Влияние валютного курса на реализацию денежно-кредитной политики Банка России

Влияние валютного курса  на реализацию денежно-кредитной политики Банка России.

Введение.

Актуальность. Формирование рыночной системы в условиях российской переходной экономики требует переосмысления универсальных связей, определения новых подходов к выявлению закономерностей функционирования денежно-кредитной системы.

Ослабление регулирующих начал денежно-кредитной политики относительно всего денежного оборота  страны в целом – обеспечения  его структурных пропорций в  части межрегиональных и межотраслевых  денежных потоков, миграции денег и  других позиций – приводит к деформациям  активных свойств денежно-кредитной  политики и деятельности Банка России.

Сложность современной экономической  ситуации показывает необходимость  уточнения содержания денежно-кредитной  политики, обоснования ее целевых  ориентиров, рассмотрения импульсов  трансмиссионного механизма и степени  его развития в российской экономике. Все сказанное придает особую актуальность и значимость выбранной  нами темы димломной работы.

Степень разработанности  проблемы. Теоретическим и практическим проблемам развития денежно-кредитного регулирования в экономической литературе уделено достаточно внимания. В отечественной и зарубежной экономической науке сложились различные направления исследований, проводятся дискуссии о проблемах денег и денежного обращения, о роли кредита в системе современных денег, о роли денежно-кредитной политики в экономике, о выборе режима и использовании каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Наиболее значительный вклад  в становление и развитие теоретических  основ денежно-кредитного регулирования  внесли такие зарубежные экономисты, как А.Смит, Д.Рикардо, К.Маркс, К.Виксель, Дж.М.Кейнс, А.Ганн, Й.Шумпетер, В.Смит, М.Фридмен, И.Фишер, Э.Д.Долан, Д.Тобин, Б.МакКаллум, Ф.Мишкин, Л.Харрис, Р.Л.Миллер, Д.Д.Ван-Хуз, Р.Дорнбуш, С.Фишер, Б.Фридман, К.Куттнер, Дж.Р.Хикс, Э.Хансен, Г.Рудебуш, Л.Свенссон, Р.Кларида, Д.Гали, М.Гертлер.

Из отечественных ученых, занимающихся теоретическими и практическими  исследованиями денег и денежно-кредитной  политики, анализом деятельности центрального банка в механизме реализации денежно-кредитной политики, можно  выделить Л.Красавину, В.Усоскина, О.Лаврушина, В.Шенаева, С.Моисеева, А.Братко, Ю.Кашина, А.Косого, Б.Львина, Н.Сабитова, В.Садкова, В.Бунько, В.Лексиса, В.Новицкого, Л.Бурлакову, Г.Читая, И.Юрина, Н.Шабанову, З.Атласа, Э.Брегеля, М.Чикарову, Г.Матюхина, В.Усова, Г.Фетисова, Ф.Чистякову, А.Степыкину, Ю.Голикову, Н.Медведева, В.Москвина, О.Ларину и др.

Отдельные аспекты проблемы формирования оптимального режима и  направлений каналов трансмиссии  денежно-кредитной политики получили освещение в работах С.Дробышевского, А.Козловской, Д.Левченко, И.Крючковой, М.Сапьян.

Однако, несмотря на многолетнюю  разработку многих аспектов проведения денежно-кредитной политики, далеко не все возможности осуществления  монетарной политики являются достаточно изученными. К их числу относится  таргетирование инфляции, которое является наиболее передовым режимом денежно-кредитной  политики с точки зрения мирового опыта. Практически выпали из поля зрения российских ученых и специалистов особенности функционирования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в российской экономике, что выражается в крайне незначительном количестве публикаций на эту тему.

Актуальность обозначенной проблемы, а также недостаточная  степень разработанности определили выбор темы дипломного исследования, его цель и задачи.

Целью дипломной работы является исследование влияния валютного курса на реализацию денежно-кредитной политики Банка России.

В соответствии с целью  поставлены следующие задачи:

определить методологические и теоретические основы анализа  трансформации природы и функций  валютного курса;

провести анализ эволюции целей денежно-кредитной политики в Российской Федерации;

охарактеризовать особенности  денежно-кредитной политики в зарубежных странах с переходной экономикой;

раскрыть критерии и приоритеты выбора инструментов денежно-кредитной  политики;

рассмотреть особенности  функционирования трансмиссионного механизма  денежно-кредитной политики в российской экономике

показать теорию, практику и перспективы применения таргетирования инфляции в РФ;

выявить монетарные функции  центрального банка и установить степень влияния валютного курса  на механизм реализации денежно-кредитной  политики.

Объект исследования – денежно-кредитная сфера национальной экономики и современные тенденции ее развития.

Предмет исследования - система денежных и кредитных отношений, обусловливающая приоритеты и инструменты денежно-кредитной политики государства.

Теоретической и  методологической основой исследования являются классические и современные труды российских и зарубежных ученых-экономистов в области экономической теории, макроэкономического анализа, денежно-кредитной политики.

Информационной базой  исследования послужили нормативно-правовые акты Российской Федерации, документы  Правительства РФ, Основные направления  единой государственной денежно-кредитной  политики, статистические данные Центрального Банка Российской Федерации, Госкомстата  РФ, материалы периодической печати, материалы научно-практических конференций, данные сети Internet. Использовались методы сравнительного и системного анализа.

Глава 1. Цели и  инструменты денежно-кредитной политики.

1.1. Денежно-кредитная  политика Центрального Банка.

Ключевым элементом финансово-кредитной  системы любого развитого государства  сегодня является центральный банк, выступающий проводником официальной  денежно-кредитной политики. В свою очередь денежно-кредитная политика наряду с бюджетной составляет основу всего государственного регулирования  экономики. Соответственно, без овладения  методами деятельности центральных  банков, инструментами денежно-кредитной  политики не может быть эффективной  рыночной экономики. На современном  этапе развития многих государств мира дискуссия о роли и функциях центральных  банков, начавшаяся практически с  момента их возникновения, получила дополнительный импульс. Коренные перемены в бывших социалистических странах  и их переход к рыночной экономике  отчетливо показали огромную роль центрального банка западного образца в  осуществлении важнейших социально- экономических преобразований. Недавно  новый статус центрального банка  принят во Франции, на самом высоком  уровне идут дебаты по правам центрального банка в Великобритании, обсуждается  положение о чрезвычайных экономических  полномочиях центрального банка  в США. Эффективность осуществляемой центральным банком финансовой политики в этих условиях многие банковские специалисты, ученые и обозреватели связывают их с полномочиями и  степенью независимости от правительственных  органов.

На нынешнем этапе банковские системы оказались в эпицентре  влияния двух долгосрочных процессов: радикального совершенствования технологий на основе широкомасштабного внедрения  автоматизированных систем обработки  информации и средств дальней  связи в банковской деятельности; снижение барьеров на экономических  и политических границах. Эти процессы открывают новые возможности  для развития системы платежей и  расширения финансовых рынков. В то же время они оказывают влияние  на изменение управленческой структуры, частью которой является центральный  банк со своей особой ролью в регулировании  этих процессов.

Любое государство ставит перед собой цели экономического развития, основными из которых являются: обеспечение устойчивых темпов роста  производства, достижение высокого уровня занятости, стабильность цен, сохранение внешнеэкономического равновесия.

Важно при этом отметить, что среди конечных, стратегических целей существует одна, ответственность  за реализацию которой несет во всем мире центральный банк - это сохранение внутренней и внешней стоимости национальной валюты. Эта цель достигается с помощью различных инструментов денежно-кредитного регулирования экономики, суть которого заключается в том, что центральный банк воздействует на объем денежной массы в обращении и цену кредита, т.е. процентную ставку. Эти два компонента находятся постоянно в поле зрения центрального банка.

Для устойчивого функционирования банковской системы любой страны также необходимо формирование гибкого  механизма денежно-кредитного регулирования  экономики, позволяющего центральному банку эффективно воздействовать на хозяйственную активность, контролировать деятельность банковских институтов, добиваться стабилизации денежного  обращения.

Денежно-кредитная роль центрального банка по мнению председателя Совета управляющих ФРС США Алана Гринспэна¹ сводится к достижению двух главных целей: с одной стороны, обеспечивать ликвидностью, с другой – согласовывать степень совокупной ликвидности со стабильными ценами. Если фискальная политика фокусирует свои взгляды на составе и уровне правительственных расходов и налогов, то кредитно-денежная - на необходимом уровне ликвидности в данной экономики. Важным моментом оказывается вопрос о степени независимости центрального банка от правительства, чтобы не было возможности получения прямых займов для покрытия бюджетного дефицита, так как такой способ финансирования дефицита бюджета ведет к высокому уровню инфляции. При этом под независимостью понимается лишь часть вопроса о разделении функций.

Независимость центрального банка является довольно ограниченной, и ее следует понимать главным  образом как некую самостоятельность  внутри системы государственного регулирования, строго в пределах полномочий, данных законодательной властью.

Политика центральных  банков ставит своей конечной целью  долговременную стабильность цен, чтобы  инфляционные ожидания не оказывали  сильного влияния на принятие хозяйственных  решений.

Стабильность цен предполагает снижение степени неопределенности в прогнозах соотношения цен, имеющих решающее значение для инвестиционных решений. Однако центральные банки  прибегают и к другим кратко- и  среднесрочным макроэкономическим целям, чтобы сгладить конъюнктурные колебания в экономике, например, сохранение низких темпов инфляции, чтобы поддержать экономический рост. Вообще меры денежно-кредитной политики обычно оказывают воздействие на экономику и цены на протяжении длительных периодов, так как решениям в области этой политики внутренне присуща ориентация на будущее.

Подтверждением этого  служит то, что для достижения макроэкономических целей применяются цели или показатели, представляющие собой нечто среднее  между политическими решениями  и конечными результатами, например, темпы роста номинального и реального  доходов или номинальные или  реальные процентные ставки.

Особенность денежно-кредитной  политики как орудия государственного регулирования заключается в  косвенном характере ее воздействия  на производство. Такая политика может  повлиять на принятие тех или иных хозяйственных решений участниками  процесса воспроизводства через  изменения финансовых факторов. Процесс  кредитного регулирования можно  разделить на два этапа: на первом центральный банк воздействует на соотношение  между спросом и предложением на кредитно-денежные ресурсы путем  воздействия на изменения денежной массы и процентных ставок, объемов  кредитных операций, условий кредитования и т.д. Соответственно цели денежно-кредитной  политики подразделяются на промежуточные (процентные ставки, денежная масса, объем  кредитов и т.д.) и конечные (национальный доход, занятость, темпы роста цен  и т.д.). Задачи денежно-кредитной  политики можно сформулировать так: смягчение циклических колебаний  в экономике, стабилизация цен и  стимулирование экономического роста, обеспечение оптимального платежного баланса. Эти цели за довольно длительный срок не претерпели значительных изменений, только периодически происходит смена  приоритетов и идут большие дискуссии о методах решениях поставленных задач.

В России статус, задачи, функции, полномочия и принципы организации  и деятельности Банка России определяются Конституцией Российской Федерации, законом  «О Центральном банке РСФСР (Банке  России) и другими федеральными законами.

Основными целями деятельности Банка России, выделенными в законе «О Центробанке» являются:

·​ «защита и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательной 
способности и курса по отношению к иностранным валютам;

·​ развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

·​ обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов.

«На этапе формирования центральных  банков в различных странах их основной функцией было кредитование. По мере международного разделения труда  и развития внешнеэкономических  связей сфера их кредитной деятельности постоянно расширялась. В связи  с этим наряду с укреплением положения  центрального банка в национальных финансовых системах возросла их роль и активность в международном  кредитовании»².

Однако, в процессе дальнейшего развития экономической деятельности функции центрального банка значительно диверсифицировались. Главной их заботой стало проведение денежно-кредитной политики.

В зависимости от состояния  хозяйственной конъюнктуры Центральный  банк делает выбор между двумя  основными типами монетарной политики, для каждого из которых характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования.

Рестрикционная (рестриктивная) денежно-кредитная политика (так  называемая политика "дорогих денег") направлена на ужесточение условий  и ограничение объема кредитных  операций коммерческих банков и повышение  уровня процентных ставок. Ее проведение обычно также предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением  государственных расходов, а также  другими мероприятиями, направленными  на преодоление инфляции. Рестрикционная денежно-кредитная политика может  быть использована не только в целях  борьбы с инфляцией, но и для сглаживания  циклических колебаний деловой  активности.

Экспансионистская денежно-кредитная  политика сопровождается расширением  масштабов кредитования, ослаблением  контроля над приростом количества денег в обращении, понижением уровня процента. Иначе эту систему методов  называют еще политикой дешевых  денег.

Денежно-кредитная политика как экспансионистского, так и  рестрикционного типа может иметь  тотальный либо селективный характер. При тотальной монетарной политике мероприятия Центрального банка  распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной  -на отдельные кредитные институты либо их группы или же на определенные виды банковской деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Центральному банку оказывать выборочное воздействие в определенном направлении. При ее проведении практикуется использование следующих инструментов или их разнообразных сочетаний: лимитирование отдельных видов операций банков (или их групп, например по регионам), установление размеров вознаграждения коммерческих банков при проведении различных финансово-кредитных операций, регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд различным категориям заемщиков, установление кредитных потолков. Выбор типа проводимой монетарной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков осуществляется Центральным банком в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия монетарного регулирования и проявлением эффекта от его реализации.

Механизм регулирования  банковских операций зависит от форм организации банковской деятельности в стране, места, роли и функций  центрального банка, степени его  независимости от правительства  и других факторов. Он включает как  методы и инструменты регулирования  наличных и безналичных банковских операций, так и конкретные формы  контроля за динамикой денежной массы, банковских процентных ставок и банковской ликвидностью на макро- и микроэкономическом уровне.

Достижение поставленных задач по управлению платежным оборотом в едином экономическом пространстве достигается центральным банком путем разработки и реализации комплекса  мер на макроэкономическом уровне, а также посредством регулирования  операций отдельных банковских учреждений или их групп. При этом могут использоваться как прямые (административные), так  и косвенные (экономические) методы воздействия на деятельность банков. Реакция рынка банковских услуг  на прямые на прямые административные методы вмешательства в деятельность банков более ощутима во времени  и пространстве. Использование же косвенных экономических методов  предполагает высокую степень развития процессов саморегулирования на микроэкономическом уровне, а эффект применения замедлен и неоднозначен.

«К административным методам  относятся прямые ограничения (лимиты) или запреты, устанавливаемые центральным  банком в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков. При использовании административных методов воздействия наиболее широко применяются такие инструменты как квотирование отдельных видов пассивных и активных операций; введение потолков (лимитов) на выдачу различных категорий ссуд и на привлечение кредитных ресурсов; ограничение на открытие филиалов и отделений и т.д.; лимитирование размеров комиссионного вознаграждения, тарифов за оказание различных видов услуг, процентных ставок; определение номенклатуры операций, видов обеспечения, а также перечня банков, допущенных к отдельным видам операций (контингентирование)».³

Административные методы, как правило, используются в странах  с развитой системой государственного планирования экономики. Правда, довольно часто административное регулирование  преимущественно применялось в  странах с рыночной организацией хозяйственной жизни, но лишь на период глобального кризиса. Так, в США  такие денежно-кредитные инструменты  ФРС применяла в эпоху Великой  Депрессии, а также во время корейской  войны.

Банк России чаще использует такие административные меры как  регулирование общего объема, выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми  ориентирами единой государственной  денежно-кредитной политики.

В прямые количественные ограничения  включают установление лимитов на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями  отдельных банковских операций. Банк России в праве применять прямые количественные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно- кредитной политики после консультаций с Правительством РФ.

Разработку денежно-кредитной  политики осуществляет непосредственно  Банк России. Этот процесс организован  следующим образом:

«Банк России устанавливает  рост одного или нескольких показателей  денежной массы исходя из основных направлений единой государственной  денежно-кредитной политики. Центральный  банк РФ ежегодно не позднее 1 декабря  представляет в Государственную  Думу основные направления денежно-кредитной  политики на предстоящий год. Предварительно проект этой политики представляется Президенту РФ и Правительству РФ. Основные направления денежно-кредитной политики на предстоящий год включают следующие положения: анализ состояния и прогноз развития экономики РФ; основные ориентиры, параметры и инструменты денежно-кредитной политики».⁴

Разработанный Банком России проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной  политики на предстоящий год передается на рассмотрение Национальному банковскому совету, который дает по нему заключение. Далее уточненный по рекомендациям Банковского совета проект представляется Президенту РФ и Правительству РФ. Не позднее 1 октября Банк России представляет в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря — Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год.

Основные направления  единой государственной денежно-кредитной  политики на предстоящий год содержат анализ состояния и прогноз развития экономики РФ, основные ориентиры, параметры и инструменты единой государственной денежно-кредитной политики. Государственная Дума рассматривает этот документ и принимает решение. Председатель Банка России ежегодно представляет Государственной Думе годовой отчет, в котором содержится перечень мероприятий по единой государственной денежно-кредитной политике, проведенных Банком России. Реализация утвержденной денежно-кредитной политики целиком возложена на Банк России.

1.2. Цели и инструменты денежно-кредитной политики.

Всякая государственная  экономическая политика вообще и  денежно-кредитная политика в частности  включает в себя такой непременный  элемент, как цели деятельности соответствующих  органов власти.

Цели составляют определенную иерархическую структуру, элементы которой находятся во взаимозависимости  и соподчинении. Эту структуру  можно представить в виде трехуровневого образования, которое включает в  себя главные макроэкономические, промежуточные  и оперативные цели. На каждом определенном уровне этой иерархии происходит корректировка  соответствующей цели для обеспечения  выполнения задачи более высшего порядка.

Основными задачами экономической  политики на протяжении последних лет  послефинансового кризиса 1998 г. при  сохраняющихся высоких ценах  на энергоносители являются закрепление  и развитие тенденции устойчивого  роста экономики, последовательное повышение уровни жизни населения, снижение инфляции, развитие институциональной  инфраструктуры рыночной экономики. Вместе с тем Банк России пока не добился  главной цели своей деятельности — стабильного экономического роста, основу которого составляет не конъюнктура  мировых рынков, а конкурентоспособность  и привлекательность отечественной  экономики.

Цели денежно-кредитной  политики Банка России за последнее  десятилетие прошли в своем развитии эволюционный путь (таблица 1 - Приложение №1).

Начиная с 1993 г., то есть со времени  принятия Конституции РФ, главная  цель ежегодно объявлялась как снижение темпов инфляции и обеспечение стабильности национальной денежной единицы, являющейся оборотной стороной стабильности цен. Формулировка основной цели денежно-кредитной  политики страны лишь как защиты и  обеспечения устойчивости рубля, снижения инфляции является несколько некорректной и неполной. Данные цели являются лишь составными частями стратегической цели, которую должна преследовать денежно-кредитная политика страны. Кроме того, в процессе достижения подобных целей остаются невостребованными  возможности Банка России в сфере  регулирования экономики страны.

Необходимо отметить, что  исходным моментом в эволюции целей  денежно-кредитной политики государства  является информационная сущность современных  денег. Деньги как информационные носители дают значительный спектр информации, характеризующей как отдельных  субъектов хозяйствования, так и  всю экономику. Информационная функция  денег создает условия для  управления экономическими процессами в информационную эпоху. Реальная денежная масса, создаваемая в обществе, на предприятии или в домохозяйстве, определяется их способностью производить и предоставлять людям блага. Вот почему денежно-кредитная политика каждого государства должна исходить из способности населения страны создавать конкурентные товары и услуги. При этом цели денежно-кредитной политики должны быть производными от конечных социально-экономических целей развития всего общества и стимулировать интенсификацию экономического развития.

Регулирование социально-экономического развития при помощи денежно-кредитной  политики должно способствовать возникновению, поддержанию и развитию положительных  тенденций в стране, то есть должны решаться в совокупности задачи соответствия количества денег в обращении  потребностям стимулирования расширенного воспроизводства, обеспечения роста  валового продукта, сохранения стабильных цен, роста занятости населения, расширения экспортно-импортных операций, ограничения инфляции и поддержания  устойчивости национальной денежной единицы  и т.д.

С учетом изложенного генеральной  целью денежно-кредитной политики России должно быть обеспечение эффективного и устойчивого развития экономики  страны использованием денежных и кредитных  инструментов.

Имея представленную формулировку генеральной цели денежно-кредитной  политики, можно выделить следующие  направления (цели второго уровня в  «дереве целей» денежно-кредитной  политики):

политика обеспечения  оптимальной монетизации;

курсовая политика;

депозитная политика;

кредитная политика;

платежно-расчетная политика;

политика обеспечения  эффективного контроля за деятельностью банковской системы;

политика обеспечения  надежности и устойчивости денежно-кредитной  системы.

Модернизация денежно-кредитной  политики как раз и должна проводиться  в рамках предложенной генеральной  цели и выделенных направлений денежно-кредитной  политики.

В рамках политики обеспечения  оптимальной монетизации — объем  денежной массы, оцененный по агрегату М2, в течение не более чем за 5 лет должен быть доведен от приблизительно 28% в настоящее время до как минимум 50% валового внутреннего продукта. При этом доля наличных денег в обращении (агрегат М0) должна составить не более 10% в широкой денежной массе, оцененной по агрегату МЗ, против 33% по состоянию на 01.01.2006⁵. Кроме того, увеличение доли электронных денег и платежей в безналичной форме положительно отразится на состоянии платежно-расчетной системы страны, а также будет способствовать сокращению веса теневой экономики.

Курсовая политика должна быть адекватна текущему состоянию  бизнес-цикла для модернизации экономики, изменения ее отраслевой структуры в сторону наращивания производств с высокой нормой добавленной стоимости, развития и насыщения внутреннего потребительского рынка, привлечения иностранных инвестиций.

При модернизации депозитной и кредитной политики следует  иметь в виду, что в настоящее  время доля банковских кредитов в  общем объеме инвестиций предприятий  составляет 6,5%. По сравнению с зарубежными  странами, где данный показатель в  ряде стран превышает 50%, эта цифра  ничтожно мала. Для устранения сложившейся  диспропорции в области финансирования инвестиционного процесса необходимо решить ряд актуальных вопросов, в  частности капитализации банковской системы (соотношение капитала и  активов российских банков по итогам 2005 г. составило 12,7%) и доступности  банковского кредита.