Денежно-кредитная политика РБ

Глава 1 

1.1 Структура и особенности кредитно-денежной  системы 
 
 

Денежно-кредитная политика традиционно выступает в качестве важнейшего компонента экономической политики государства. Это — важнейшая часть современной модели государственного регулирования национальной экономики.

Денежно-кредитная политика есть совокупность мероприятий,

регламентирующих функционирование национальной денежно-кредитной системы с целью регулирования хозяйственной конъюнктуры и достижения стратегических целей экономического развития страны.

Основными носителями современной денежно-кредитной политики выступают:

а) центральный банк страны и министерство финансов;

б) крупнейшие коммерческие банки, выполняющие в национальной банковской сфере системообразующую роль (обычно это сберегательный, инвестиционный и экспортно-импортный банк);

в) ассоциация (союз) коммерческих банков;

г) аналитические и научные центры национальной банковской системы.

В денежно-кредитной политике есть смысл выделять два основных направления:

поддержание должного состояния самой денежно-кредитной сферы;

использование денежно-кредитной сферы в качестве эффективного инструмента воздействия на состояние национальной экономики и отдельных ее отраслей.

      Современная кредитно-денежная  система представляет собой результат  длительного исторического развития и приспособления кредитных институтов к  потребностям развития рыночной экономики. С  институциональной  точки  зрения,  кредитно-денежная система представляет собой комплекс  валютно-финансовых  учреждений активно используемых государством в целях регулирования экономики.

      В  современной  кредитно-денежной  системе  выделяются  три   основных   звена:

- Центральный   банк;

-  коммерческие   банки;

-  специализированные   кредитно-финансовые институты. 
 
 

Центральный банк 
 

      Главенствующее  положение   в   кредитно-денежной   системе   занимает

Центральный  банк,  который  называют  «банком  банков».  В  разных  странах Центральные банки исторически выделились из массы коммерческих  банков,  как главные   эмиссионные   центры,   т.е. государство предоставило    им исключительное право эмиссии банкнот. Некоторые из Центральных  банков  были сразу учреждены как государственные институты  (Немецкий  федеральный  банк, Резервный  банк  Австралии),  другие  были национализированы  после  Второй мировой войны (Банк Франции, Банк Англии, Банк  Японии,  Банк  Канады,  Банк Нидерландов). Некоторые Центральные банки до сих пор  существуют  на  основе смешанной  государственно-частной   собственности   (например,   Федеральная

резервная система США, возникшая в 1913 г.).  Центральный  банк  России  был создан в 1991 г. и действует в соответствии с Законом о Центральном банке.

      Центральные банки выполняют  ряд важных функций, среди которых  следует выделить:

      — эмиссию банкнот;

      — хранение государственных золотовалютных  резервов;

      — хранение резервного фонда  других кредитных учреждений;

      — денежно-кредитное регулирование  экономики;

      — поддержание обменного курса  национальной валюты;

      —  кредитование  коммерческих   банков   и   осуществление   кассового

            обслуживания государственных учреждений;

      — проведение расчетов и переводных  операций;

      — контроль за деятельностью кредитных учреждений.

Коммерческие  банки 
 

      Коммерческие  банки  представляют  собой  главные   «нервные»   центры

кредитно-денежной системы. Современный коммерческий банк является  кредитно-финансовым учреждением универсального характера. На ранних  этапах  развития банковского дела коммерческие банки  обслуживали  преимущественно  торговлю, кредитовали  транспортировку,  хранение  и  другие  операции,  связанные   с товарным обменом.  
 
 
 

В настоящее  время коммерческие банки  способны  предложить своим клиентам до 200 видов разнообразных банковских услуг. 

Конституирующие операции коммерческих банков подразделяются на:

      - пассивные (прием депозитов,  т. е. привлечение средств клиентов);

      - активные (выдача кредитов, т. е.  размещение средств).

      Прибыль  банков  формируется   как  разница  между  суммой   процентов,

получаемых  ими по выданным кредитам, и суммой  процентов,уплачиваемых  ими по депозитам.

      Кроме  того,  коммерческие  банки  осуществляют  денежные  платежи   и

расчеты, могут заниматься посредническими операциями (по  поручению  клиента на комиссионной основе), к которым  относятся,  например, обязательства  по торговым  сделкам  или  предоставление  финансовых  гарантий.  Банки   также осуществляют доверительные операции (т. е. банки принимают на  себя  функции доверенного  лица  и  выполняют  в  этом  качестве  операции  по  управлению имуществом, ценными  бумагами  клиентов).  В  последние  десятилетия  важной тенденцией в  развитых  странах  стало  дерегулирование  финансовых  рынков, выразившееся в смягчении или полной отмене ограничений и запретов в  области

финансовой  деятельности.  В  частности,  были   отменены   ограничения   на

территориальную экспансию банков, на предельный уровень  ставок и тарифов  по различным операциям, появилась возможность  использования  новых  финансовых инструментов и новых видов обслуживания. Все это привело к резкому  усилению конкуренции в банковском секторе экономики. 

3. Специализированные кредитно-финансовые институты 
 

      Особое   место   в    современной    рыночной    экономике    занимают

специализированные  кредитно-финансовые  институты,  такие,  как  пенсионные фонды, страховые компании, взаимные фонды, инвестиционные  банки,  ипотечные  банки,  ссудно-сберегательные  ассоциации  и  т.  п.  Аккумулируя  громадные денежные ресурсы, эти институты активно участвуют в процессах  накопления  и эффективного   размещения   капитала.    Суммарные    активы    всех    этих специализированных кредитно финансовых учреждений США почти вдвое  превышают активы коммерческих банков.

      Таким образом, ведущую роль в кредитно-денежной системе занимает  Центральный банк,  который  относительно  независим,  но  согласует   с   
 
 
 
 

 правительством проводимую кредитно-денежную  политику,  является  монополистом  в вопросах эмиссии денег и регулирует  деятельность  как  коммерческих  банков,  так  и специализированных кредитно-финансовых институтов. 

        Особенности кредитно-денежной политики 

Денежно-кредитная  политика базируется на принципах монетаризма и имеет ряд преимуществ перед фискальной политикой. Прежде всего, она обладает быстротой и гибкостью, а поскольку проводится Центральным Банком, а не парламентом страны, то в значительной мере изолирована от политического лоббизма. 

Сильные стороны кредитно-денежной политики: 

•          Быстрота и гибкость. По сравнению с фискальной политикой кредитно-денежная политика может быстро меняться.

•          Слабая зависимость от политического давления. По своей природе кредитно-денежная политика мягче и консервативнее в политическом отношении, чем фискальная политика. Изменения в государственных  расходах непосредственно влияет на распределение ресурсов, а налоговые изменения, без сомнения, могут иметь далеко идущие политические последствия. Кредитно-денежная политика, наоборот. Действует тоньше, и потому представляется более приемлемой в политическом отношении.

•          Монетаризм. Большинство экономистов считают как фискальную, так и кредитно-денежную политику действенными инструментами стабилизации, существуют монетаристы, которые полагают, что изменение денежного предложения – ключевой фактор определения уровня экономической активности и фискальная политика относительно неэффективна. 

Отрицательные моменты денежно-кредитной  политики заключаются в том, что она оказывает лишь косвенное влияние на коммерческие банки с целью регулирования динамики предложения денег и, соответственно, не может напрямую заставить их сократить или расширить кредиты . 
 
 
 

        Недостатки и проблемы кредитно-денежной политики: 

•          Циклическая асимметрия, т.е. если проводить политику дорогих денег, то будет достигнута такая точка, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов, что означает ограничение предложения денег. В то время как политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, т.е. возможность предоставлять ссуды, однако она не в состоянии гарантировать, что последние действительно выдадут ссуды и предложения денег увеличиться. Население тоже может сорвать намерения Центрального банка. Деньги, направленные на покупку у населения облигаций, могут использоваться населением для погашения уже имеющихся ссуд.   Эта циклическая асимметрия является серьезной помехой кредитно-денежной политики лишь во время глубокой депрессии. В нормальные периоды повышение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и тем самым к увеличению денежного предложения.

      •          Изменение скорости обращения денег. Так, с точки зрения денежного обращения общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. В связи с этим некоторые кейнсианцы считают, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, чем ликвидирует изменения в последнем, вызванные кредитно-денежной политикой. Иначе говоря, во время инфляции, когда предложение денег ограничивается политикой Центробанка, скорость обращения денег склонно к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, скорость обращения вероятно упадет.

•          Влияние инвестиций, то есть действие кредитно-денежной политики может осложниться и даже временно затормозиться в результате неблагоприятных изменений расположения кривой спроса на инвестиции. Например, политика сужения кредитоспособности банков, направленная на повышение процентных ставок, может оказать слабое влияние на инвестиционные расходы, если одновременно спрос на инвестиции, вследствие делового оптимизма, технологического прогресса или ожидания в будущем более высоких цен на капитал растет. В таких условиях для эффективного сокращения совокупных расходов кредитно-денежная политика должна поднять процентные ставки чрезвычайно высоко. И наоборот, серьезный спад может подорвать доверие к предпринимательству, и тем самым свести на нет всю политику дешевых денег. 
 
 
 
 

        1.2 Цели и инструменты кредитно-денежной политики  

Основополагающей  целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

 Государственное  регулирование денежно-кредитной  сферы может осуществляться достаточно  успешно лишь в том случае, если государство через центральный  банк способно эффективно воздействовать  на масштабы и характер частных  институтов, так как  в развитой рыночной экономике именно последние являются базой всей денежно-кредитной системы.

Денежно-кредитная  политика в промышленно развитых странах рассматривается как  инструмент «тонкой настройки» экономической  конъюнктуры, как оперативное и  гибкое дополнение бюджетной политики. Сложившаяся мировая практика показывает, что через денежно-кредитную политику государство воздействует на денежную массу и процентные ставки, а они, в свою очередь – на потребительский и инвестиционный спрос.

Нерегулируемая  деятельность коммерческих банков может привести к циклическим колебаниям деловой активности, т.е. в периоды инфляции им выгодно увеличивать  денежное  предложение,  а  в  период депрессии - уменьшать, усугубляя тем самым кризис.  Поэтому необходима взвешенная государственная политика  регулирования  денежного обращения.  Эту роль главного координирующего и регулирующего органа всей денежной системы страны выполняет центральный (эмиссионный) банк.

Главная задача кредитно-денежной политики центрального  банка  - поддержание стабильной покупательной силы национальной валюты и обеспечение эластичной системы платежей и расчетов. В то же время политика  центрального банка является одной из важнейших частей регулирования всей экономики государства. 

Нужно отметить, что с помощью кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства.  
 
 
 
 

Исходным при определении целей денежной и кредитной политики является вопрос о субординационных связях (соподчиненности) различных компонентов экономической политики.

Важно прояснить вопрос об определении  базовых понятий.

        Традиционным является употребление термина “денежно-кредитная политика”. Является ли, однако, понятие “кредитная” простым приложением к понятию “денежная” либо это понятие имеет собственное содержание?

Верно ли поэтому именовать рассматриваемую  политику денежно-кредитной или  следует говорить о  денежной и кредитной политике как об относительно самостоятельных компонентах экономической политики? Для ответа на данный вопрос необходимо сопоставить целевые задачи и средства их решения в рамках денежной и кредитной составляющих политики.

Суть  проблемы определения цели денежной политики сводится к выявлению того конкретного способа, посредством которого именно денежная политика обеспечивает (должна обеспечить) продвижение к заданному результату – стабильности цен.

Целью денежной политики является обеспечение экономики необходимой и достаточной денежной массой. Другое возможное определение, фактически синоним предыдущего: цель денежной политики состоит в том, чтобы исключить избыток либо дефицит денежной массы с точки зрения потребностей экономики.

Целью кредитной политики является регулирование  доступности кредита исходя из задач  стабильного экономического роста.  Кредитную цену денег можно регулировать по линии предложения денег. Тем самым регулируется и доступность самого кредита. 

В денежной политике процентная ставка по кредитам (ставка рефинансирования Центрального банка) должна обеспечить искомый результат в виде достижения определенного объема (прироста, снижения объема) денежной массы. Для кредитной политики основное – доступность кредита; объем денежной массы непосредственно не является задачей этой политики.

Решение, целью которого является изменение  объема денежной массы, является решением в сфере денежной политики. Арсенал инструментов денежной политики значительно богаче и включает в себя процентные ставки. Решения в сфере кредитной политики на общеэкономическом уровне могут касаться исключительно процентных ставок .

Решение в одной из областей монетарной сферы  оказывает влияние на все другие области. В связи с этим принципиальный выбор между денежной,  
 
 
 
 

кредитной и валютной политикой должен осуществляться на альтернативной основе, а количественные параметры в рамках избранной  политики задаются на базе компромисса, при этом избранная сторона политики, касающаяся регулирования движения стоимости в денежной форме на принципах рынка, является доминирующей. Другие составляющие являются субординационно подчиненными. 

        Осуществляя денежно-кредитную политику, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, центральный банк достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних  инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег" (рестрикционной).

С помощью  денежно-кредитного регулирования  государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

Государственное регулирование денежно-кредитной  сферы может осуществляться достаточно успешно лишь в том случае, если государство через центральный банк способно эффективно воздействовать на масштабы и характер частных институтов, так как  в развитой рыночной экономике именно последние являются базой всей денежно-кредитной системы. Данное регулирование осуществляется в нескольких взаимосвязанных направлениях.

Государственный контроль над банковской системой имеет  целью укрепление ликвидности кредитно-финансовых институтов, то есть их способности  своевременно покрывать требования вкладчиков.

 Это  производится, прежде всего, за  счет учетной, или дисконтной политики, а также установления норм обязательных банковских резервов.    
 
 
 
 
 

Управление  государственным долгом является направлением государственного регулирования в  условиях хронических бюджетных  дефицитов огромного роста государственной  задолженности, когда резко возрастает влияние государственного кредита на рынок ссудных капиталов. Для этого центральный банк использует различные методы правления государственным долгом: покупает или продает государственные обязательства; изменяет цену облигаций; варьирует условия их продажи; различными способами повышает привлекательность последних для частных инвесторов. 
 

         Нужно отметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что Центральный Банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков.

           К инструментам денежно-кредитной  политики относятся, в первую  очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных  резервов, операции на открытом  рынке с ценными бумагами и  иностранной валютой, а также  внедрение кредитных ограничений. 

1. Рефинансирование  коммерческих банков

Термин "рефинансирование" означает получение  денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный  банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило векселя). Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства.

        В случае повышения центральным  банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков.  
 
 
 
 
 

        Последнее является главной целью  данного метода денежно-кредитной  политики центрального банка.  Например, повышение официальной  учетной ставки в период усиления  инфляции вызывает рост процентной  ставки по кредитным операциям  коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.

Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную  сферу. Во-первых, затруднение или  облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям.

Также изменение официальной ставки центрального банка означает переход к новой  денежно-кредитной политике, что  заставляет коммерческие банки вносить  необходимые коррективы в свою деятельность.

Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность.

Помимо  установления официальных ставок рефинансирования и редисконтирования центральный  банк устанавливает процентную ставку по ломбардным кредитам, т.е. кредитам, выдаваемым под какой-либо залог, в  качестве которого выступают обычно ценные бумаги. Следует учесть, что в залог могут быть приняты только те ценные бумаги, качество которых не вызывает сомнения. В практике зарубежных банков в качестве таких ценных бумаг используются обращающиеся государственные ценные бумаги, первоклассные торговые векселя и банковские акцепты (их стоимость должна быть выражена в национальной валюте, а срок погашения - не более трех месяцев), а также некоторые другие виды долговых обязательств, определяемые центральными банками.

Центральный банк  проводит  политику учетной ставки (которую еще называют иногда дисконтной политикой), выступая в роли "заимодателя в последней инстанции". Он представляет ссуды наиболее устойчивым в финансовом отношении банкам, испытывающим временные трудности. Федеральная резервная система (ФРС) иногда осуществляет долгосрочное кредитование на особых условиях.  
 
 
 
 
 

Это могут  быть  ссуды  мелким  банкам  для   удовлетворения   их   сезонных потребностей в денежных средствах. Иногда также ссуды предоставляются банкам, оказавшимся в сложном финансовом положении  и  нуждающимся  в помощи для приведения в порядок своего баланса . 

Когда банк берет ссуду, он переводит ФРС  выписанное на себя долговое обязательство, обычно обеспеченное государственными ценными бумагами. При возвращении  ссуды ФРС взыскивает процентные платежи, размер которых определяется процентной ставкой.

Давая ссуду, ФРС увеличивает резервы  коммерческого банка, причем для  ее поддержания не нужны обязательные резервы, т.е. вся ссуда увеличивает  избыточные резервы банка, его способность  к кредитованию.

Если  ФРС уменьшает учетную ставку,  то это поощряет банки к приобретению дополнительных резервов путем заимствования у  ФРС. В  этом случае можно  ожидать увеличения денежной массы.  Напротив, повышение учетной ставки соответствует стремлению руководящих кредитно-денежных учреждений ограничить предложение денег.

Изменив учетную ставку, можно лишь  ожидать соответствующих действий банков.  Нельзя заставить банки взять кредит на сумму, необходимую государству.  В своей дисконтной политике центральный банк  может играть лишь пассивную роль. Только в операциях на открытом рынке центральный банк может играть активную роль. Но никогда не стоит недооценивать  роль учетной ставки:  изменяя ее,  центральный банк имеет большую силу для того,  чтобы оказать ограничивающее влияние на банки. И  все  же по эффективности применения политика учетной ставки стоит после операций.