Долевые ценные бумаги

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУ ВПО  «КЕМЕРОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ЭКОНОМЧЕСКИЙ  ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра Финансов и кредита 
 
 
 

Семестровая работа

На тему: «Долевые ценные бумаги» 
 

                                                                       Выполнил: студент гр.Э-076

                                                                        Иванов И.В.

                                                                        Проверил: старший преподаватель,

                                                              к.э.н. Соколовский М.В. 
 
 
 
 
 
 
 

Кемерово,2010

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

Глава 1. Общая характеристика долевых ценных бумаг……………………….5

Глава 2. Виды долевых ценных бумаг………………………………………….12

Глава 3. Определение доходности акций………………………………………19

Заключение……………………………………………………………………….29

Список использованной литературы…………………………………………...31 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Под ценными бумагами понимаются специальным  образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в  них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа. Долевые  ценные бумаги удостоверяют право владельца  на долю в капитале предприятия. К  ним относятся акции. В федеральном  законе «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96 г. акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права  ее владельца (акционера) на получение  части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в  управлении акционерным обществом  и на часть его имущества, остающегося  после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается  в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным «Федеральной комиссией  по рынку ценных бумаг».

     Исходя  из различий в способе выплаты  дивидендов, можно выделить акции  простые и привилегированные, предоставляющие  какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных  документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых  акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных  акций в уставе может быть предусмотрено  отсутствие права голоса на общем  собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в  управлении хозяйственной деятельностью.

     Права привилегированных акционеров могут  быть реализованы также в возможности  получения ими привилегированных  дивидендов, выплачиваемых каждый год  в заранее определенной пропорции  к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

     Наиболее  привлекательны привилегированные  акции для отдельных держателей, располагающих незначительными  средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в  управленческом процессе.

     Рынок ценных бумаг это обособленная структура, которая в последние годы получает все большее распространение. И  это не случайно, ведь современный  мир все больше отходит от индустриального  производства, обращаясь к более  современным и требующим меньше физических затрат способам получения  прибыли. Так, например, в Соединенных  Штатах Америки уже как минимум  двадцать лет самыми богатыми людьми являются держатели акций, владельцы  компаний, которые не принимают непосредственного  участия в ведении дел компании. Они передают дела корпораций управляющим, заботы о своих ценных бумагах  брокерам, а сами лишь получают прибыль. Но что же позволяет им таким образом  распоряжаться своими деньгами? Знания. Знания о ценных бумагах, их видах  и об основах их обращения на финансовом рынке. В последние несколько  лет и в Российской Федерации  получение подобных знаний и навыков  стало доступно населению, например, в Казани уже есть несколько центров, в которых проводят обучающие  тренинги в доступной форме. И  эта положительная тенденция  сыграет свою роль в развитии Российского  финансового рынка. Это и обусловило актуальность данной темы семестровой  работы. Цель данной работы заключается  в определении доходности операций с акциями.

     Для достижения поставленных целей решаются следующие задачи:

     →изучение понятия долевых ценных бумаг;

     →рассмотрение видов долевых ценных бумаг;

     →определение доходности акций.

Глава 1. Общая характеристика долевых ценных бумаг

     Ценной  бумагой называют специфический  товар — обязательство ее эмитента (юридического лица, которое от своего имени выпускает ценную бумагу) выплачивать  доход на вложенный капитал ее держателю и (или) возвратить через  установленный срок вложенный капитал[15,c.87]. Ценная бумага определяется также как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. В системе экономических отношений ценная бумага выступает как титул собственности. Это значит, что она, являясь бумажным дубликатом капитала, может представлять производительный капитал (имущество предприятия, приходящееся на одну акцию) либо быть отдельной сферой вложения ссудного капитала (эмиссия облигаций под конкретный инвестиционный проект). Различие имущественных прав, связанных с ценными бумагами, а также наличие специальных договорных отношений и различных систем расчетов обусловливают многообразие видов и подвидов ценных бумаг.

     К общим свойствам ценных бумаг  относится срочность, то есть протяженность  во времени опосредуемых ими экономических  отношений. Для основных ценных бумаг  характерны высокая ликвидность и предоставление определенных дополнительных прав либо льгот ее владельцам. Посредством ценных бумаг гибко перераспределяются капиталы и денежные средства между странами, регионами, отраслями экономики, субъектами рынка. Одновременно при помощи ценных бумаг происходит концентрация капитала в наиболее выгодных сферах вложения. При использовании векселей и чеков сокращаются издержки обращения. В качестве инструментов платежа ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства.

     Ценные  бумаги классифицируются по многим признакам. По форме вложения средств. Ценные бумаги подразделяются на долевые и долговые. К долевым ценным бумагам относятся акции. Приобретая долевую ценную бумагу, инвестор получает права собственника. К долговым ценным бумагам относятся различные обязательства, опосредствующие кредитные отношения, в том числе облигации государственные и частно-корпоративные, долговые казначейские сертификаты и обязательства, казначейские векселя, депозитные сертификаты банка и др. Держатель долговых ценных бумаг выступает кредитором по отношению к их эмитенту, поэтому в случае ликвидации организации-эмитента долговые ценные бумаги подлежат погашению ранее, чем акции.[7,c.68].

     Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение  части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и на часть  имущества, остающегося после его  ликвидации. Акция является бессрочной ценной бумагой, т.е. обращается на рынке  до тех пор, пока существует выпустившее  ее акционерное общество. Акционерное  общество не обязано их выкупать, за исключением случаев, определенных в законе об акционерных обществах.

     Акции делятся на обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные. Привилегированные акции могут делиться также на типы.

     Совокупность  обыкновенных и привилегированных  акций образуют акционерный капитал, а владельцы акций являются акционерами  общества, акции которого им принадлежат, и владеют его долями пропорционально  имеющимся у них количеству акций.

     Каждая  акция имеет номинальную стоимость. Можно сказать, что номинальная  стоимость – это цена, отражающая долю уставного капитала, приходящуюся на одну акцию. Номинальная стоимость  всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

     Различают размещенные и объявленные акции. Размещенные акции – это уже  эмитированные и находящие в  обращении акции. Они определяют величину уставного капитала акционерного общества. Объявленные акции –  это акции, которые акционерное  общество вправе размещать дополнительно  к размещенным. Количество объявленных акций определяется в уставе. Наличие объявленных акций упрощает вопрос увеличения уставного капитала акционерного общества.

     Обыкновенная  акция – это ценная бумага, которая  закрепляет право владельца на определенную долю собственности предприятия. Собственник обыкновенной акции получает право на участие в управлении предприятием в объеме его прав собственности, посредством голосования на собраниях акционеров и участия в управляющих и надзорных органах предприятия, а также на получение соответствующей доли дивидендов по результатам деятельности за определенный период, при условии получения предприятием прибыли и решения о ее выплате в виде дивиденда. Кроме этого, акционер имеет право на получение информации о деятельности общества и что очень важно, на получении части имущества общества в случае его банкротства или прекращения его деятельности, в порядке, установленном нормативными документами.[6,c.121].

     Кроме обыкновенных акций, акционерное общество вправе выпускать привилегированные  акции. Привилегированная акция  также как и обыкновенная акция, закрепляет право на определенную долю собственности, но в отличие от обыкновенной акции, привилегированная акция  не дает права голосования на собраниях  акционеров и на участие в управлении обществом, за исключением случаев, установленных законом. Но при этом владельцы привилегированных акций  получают в качестве компенсации  преимущественное право на получение  дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия в случае банкротства или прекращения его деятельности.

     Выбор между обыкновенной или привилегированной  акций определяется предпочтением  между менее рискованным вложением  в привилегированную акцию, почти  гарантирующую получение дивиденда  и привилегию на получение доли имущества, в случае ликвидации общества, и  вложением в более рискованную  обыкновенную акцию, не гарантирующую  ни дивидендов, ни получения имущества  в случае ликвидации, но в случае большого успеха обществом, обыкновенная акция дает возможность получения  большего вознаграждения.

     Эмитент, выкупая собственные акции, сокращает  их количество в обращении, тем самым, повышая их стоимость. Такие акции  называются выкупленными или казначейскими. Выкупая собственные акции, предприятие  может преследовать различные цели, например, аккумулировать необходимый  пакет или поднять рыночную стоимость  или поддержать нужную стоимость  или уменьшить уставный капитал.

     К долевым ценным бумагам можно  отнести и паи инвестиционных фондов. Инвестиционные фонды –  это специальные образования, имеющие  в качестве активов вложения в  ценные бумаги и производные ценные бумаги. Стоимость активов такого фонда делится на равное количество акций или паев данного фонда. Управление таким фондом осуществляется Управляющей компанией, которая  также и осуществляет покупку  и продажу паев. Покупая пай, инвестор приобретает часть портфеля фонда.

     Рассмотрим  более подробно ценные бумаги, их виды, основные характеристики и термины.

     Начнем  с долевых ценных бумаг, из которых  наибольшее значение имеют акции (shares, stocks). В мировой практике акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Совокупность обыкновенных и привилегированных акций называется акционерным капиталом предприятия (stocks capital). Соответственно владельцы обыкновенных и привилегированных акций являются акционерами предприятия (shareholders) и владеют его долями пропорционально имеющимся у них акциям. Само предприятие, выпустившее ценные бумаги (будь то акции или облигации), называется эмитентом (eminent).[10,c.114].

     Обыкновенная  акция (common stock, common share) — это ценная бумага, закрепляющая права владельца на определенную долю собственности предприятия. В этой связи собственник обыкновенной акции получает право управления (голосования на общих собраниях, а также участия в надзорных и управляющих органах) предприятием в объеме его прав собственности, закрепленное уставом данного предприятия. Собственник акции имеет право на получение соответствующей доли дивидендов данного предприятия по результатам какого-либо периода хозяйствования, если предприятие было прибыльным в этот период и общее собрание приняло решение о выплате определенной части прибыли в виде дивидендов.

     Для полноты картины осталось обсудить вопрос о мотивах, побуждающих предприятия  выпускать (эмитировать) акции. Краткий  ответ на этот вопрос состоит в  том, что акции выпускаются для  консолидации свободных денежных средств  участников предприятия в виде акционерного капитала и закрепления прав участников на долю этого капитала в виде владения акциями. Обычно бывает несколько кругов размещения акций и формирования акционерного капитала. Первый круг соответствует  первичному размещению акций среди  учредителей предприятия. В этом случае акции размещаются но закрытой подписке среди учредителей. Сформированный капитал направляется на решение уставных целей и задач вновь созданного предприятия. После того как предприятие создано и начало функционировать, очень часто возникает потребность в дополнительном финансировании. Но в силу того, что деятельность предприятия только начинается и инвестиции в него широкому кругу инвесторов представляются достаточно рискованными, ему трудно выйти на рынок долговых капиталов и банковских кредитов. С целью ликвидировать дефицит денежных средств учредители и участники предприятия в этом случае проводят вторую эмиссию акций предприятия. Эта эмиссия может проходить как по закрытой подписке, когда право выкупить акции предприятия получают лишь предыдущие владельцы и заранее определенный круг новых участников, так и по открытой, когда к действующим участникам предприятия могут присоединиться любые другие лица и выкупить часть новой эмиссии. В случае когда круг инвесторов не увеличивается, происходит лишь перераспределение долей существующих участников и увеличивается уставный капитал предприятия. Если же приходят сторонние инвесторы, то доля старых инвесторов уменьшается пропорционально величине дополнительной эмиссии и одновременно повышается уставный капитал предприятия.[19].

     Экономическая теория утверждает, что деньги имеют  свою стоимость. Эта стоимость представляется в виде процентов по ссудам и кредитам, в виде купонов по облигациям и  процентов по векселям. В случае акционерного капитала стоимость привлеченных денег выражается в виде дивидендов. С точки зрения денежных средств, необходимых для нормальной жизнедеятельности  предприятия, именно акционерный капитал  имеет наименьшую стоимость по сравнению  со всеми другими видами заемных  средств. Акционерный капитал не требует возврата в строго определенные сроки и регулярной выплаты процентов  и купонов, как банковские кредиты, облигации и векселя. Обслуживание акционерного капитала сводится к выплате  дивидендов по акциям. Но сами эти выплаты  осуществляются лишь в случае успешной коммерческой деятельности. Именно это  обстоятельство «дешевизны» акционерного капитала по сравнению со всеми другими  способами финансирования предприятии и заставляет эмитентов выпускать акции для привлечения финансовых средств к решению своих хозяйственных задач.

     Дешевизна в обслуживании акционерного капитала имеет и другую сторону: высокие  риски, присущие инвестированию в акции. Как уже было сказано, акционеры  — последние, кто может надеяться  получить возврат своих инвестиций в случае коммерческого неуспеха предприятия. Очень часто при  банкротстве или ликвидации предприятия  его активы не покрывают обязательств перед многочисленными кредиторами, собственными сотрудниками и бюджетом. В этом случае на долю владельцев акций  не остается практически ничего. Поэтому  инвестирование средств в акции  коммерческих предприятий гораздо  более рискованное занятие, чем, скажем, инвестирование в долговые ценные бумаги. В частности, в покупку  облигаций тех же самых эмитентов.[9,c.47].

     Глава 2. Виды долевых ценных бумаг

     В законе «О рынке ценных бумаг» акции  дается следующее определение: акция  – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение  части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в  управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.[5,c.75].

     Дивиденд  при этом представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая  распределяется между держателями  акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости. Право  на дивиденд имеют как акционеры, так и номинальные держатели  акций, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате  дивидендов, но законом устанавливаются  определенные ограничения на их выплату. Так, например, дивиденды не могут  выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал или  когда предприятие отвечает установленным  законом признакам банкротства (несостоятельности).

     Однако  если о выплате дивидендов объявлено, то общество обязано их выплатить  по каждому типу (категории) акций. На выплату дивидендов может быть израсходована  только часть чистой прибыли, которая  устанавливается советом директоров. Дивиденд выплачивается деньгами или  по усмотрению общества иным имуществом (при выплате собственными акциями  происходит так называемая «капитализация доходов» или реинвестирование).

     При выплате дивидендов соблюдается  определенная приоритетность их выплаты. Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся на руках у держателей.

     Существуют  три основных категории держателей (акционеров):

• физические (частные, индивидуальные);
• коллективные (институциональные);
• корпоративные.

     В России трудно пока определить (из-за отсутствия статистических данных) преобладающую  группу инвесторов. Хотя, если учесть мировую  практику, то можно предположить, что  активную роль на рынке в ближайшее  время станут играть именно институциональные  инвесторы.

     Акции обладают следующими свойствами:

• акция – это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
• она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
• для нее характерна ограниченная ответственность, т.к. акционер

     не  отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве  инвестор не потеряет больше того, что  вложил в акцию;

• для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;
• акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

     Акция – это формальный документ, поэтому  согласно определению ценной бумаги должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным  документам бланки акций должны содержать  следующие реквизиты:

1. фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
2. наименование ценной бумаги – «акция»;
3. ее порядковый номер;
4. дату выпуска;
5. вид акции (простая или привилегированная);
6. номинальную стоимость;
7. имя держателя;
8. размер уставного фонда на день выпуска акций;
9. количество выпускаемых акций;
10. срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для  привилегированных акций;
11. подпись председателя правления акционерного общества;
12. место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.[11,c.70].

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и

банка-агента, производящего выплату дивидендов. Акция может быть выпущена как в документарной форме, так и в бездокументарной форме – в виде соответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций.

Акции могут быть различных видов.

     В связи с тем, что акционерные  общества могут быть открытыми и  закрытыми, следует различать выпускаемые  ими акции. Надо иметь в виду, что  при реализации акций закрытого  акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может  быть менее 30 дней, но не более 60 дней.

Размещенными  считаются акции, уже приобретенные  акционерами.

Объявленными  являются акции, которые акционерное  общество может выпустить дополнительно  к размещенным акциям.[8,c.12].

     При этом согласно Федеральному закону об акционерных обществах все акции  общества являются именными. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

     В зависимости от объема прав акции, принято  делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст.25, п.2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % от Уставного капитала общества.[1].

     Владелец  обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме. Привилегированная акция  не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца  такой акции заключаются в  том, что, в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые  определяются в твердой денежной сумме или в процентах к  номинальной стоимости привилегированных  акций.

     Закон выделяет два типа привилегированных  акций: кумулятивные и конвертируемые. Кумулятивными считаются такие  акции, по которым невыплаченный  или не полностью выплаченный  дивиденд, размер которого определен  в уставе, накапливается и выплачивается  в последствии.

     При выпуске конвертируемых привилегированных  акций должны быть определены возможность  и условия конвертации (обмена) таких  акций в обыкновенные акции или  привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций  необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена.

     Зарубежная  практика показывает, что период обмена конвертируемых акций должен быть не менее трех лет. Курс конвертации  устанавливается в момент выпуска  акций и он, как правило, ненамного  превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период. Причем за рубежом большое распространение  получили и другие типы привилегированных  акций, таких как отзывные, или  возвратные, привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее.

     Акционерное общество может выпустить привилегированные  акции с долей участия. Такие  акции дают право ее владельцу  не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

     В зарубежной практике получают распространение  привилегированные акции с плавающей  ставкой дивиденда, ориентированной  на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (в России это были ГКО).[18]

     Могут выпускаться гарантированные привилегированные  акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд гарантируется  репутацией вышестоящей организации.

     Специфические привилегированные акции типа А и типа Б появились в России в ходе приватизации. Привилегированные акции типа А (с правом присутствия на ежегодных собраниях акционеров и без права голоса) предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получили их бесплатно. Их число составляет 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли.

     Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, который тоже получил их бесплатно.

     Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.