Государственный внешний долг России. 2

План

1. Государственный внешний долг России………………………………2
1. Динамика внешнего долга………………………………………2
2. Структура внешнего долга………………………………………5
2. Основные кредиторы России…………………………………………..9
3. Пути выхода из долгового кризиса………………………………….13
4. Список используемой литературы…………………………………...21

1. Государственный внешний долг России.

1.1 Динамика внешнего долга.

 Исторически внешний  долг Российской Федерации сформировался  из двух частей. Первую часть  – долг бывшего СССР – Россия  целиком приняла на себя, включая свою долю и долю остальных бывших союзных республик. Вторая часть – новый российский долг – долговые обязательства перед нерезидентами, возникшие за время существования новой России.

  Три этапа прослеживаются в динамике российского внешнего долга.

Первый этап (1992–1998 гг.) отличался тем, что быстрые темпы нарастания внешней задолженности, главным образом, за счет новых заимствований, никак не соответствовали возможностям ее нормального урегулирования и погашения. К концу этапа общая сумма долга превысила 188 млрд. дол. США, т. е. почти удвоилась. Прирост в размере около 92 млрд. в подавляющей массе пришелся на долю новых долгов (свыше 90 млрд. дол.), да и долг бывшего СССР не только не сократился, но несколько возрос. В конце 1993 г. Внешний долг России превышал ее тогдашние международные валютные резервы в 13 раз, а пересчитанный в рубли по текущему валютному курсу составлял около 91% величины внутреннего валового продукта этого года. Пять лет спустя (в конце 1998 г.) внешний долг России в долларовом выражении превысил валютные резервы (несколько возросшие) уже в 15 с лишним раз, тогда как в рублевом исчислении он почти в полтора раза (на 48%) превосходил размеры ВВП

Второй этап (1999–2001 гг.) – период после валютно-финансового кризиса и дефолта, когда России как неплатежеспособной стране фактически перекрыли доступ к мировым кредитным ресурсам. Новые заимствования свелись к минимуму, а по прежним займам так или иначе приходилось платить. В итоге за три года новый российский долг уменьшился на четверть – с 90 до 68 млрд. долл. Благодаря реструктуризации и частичному списанию долг бывшего СССР также сократился еще на 20 млрд. дол. (до 78 млрд.), так что общий внешний долг Российской Федерации снизился до 146 млрд. долл. (против прежнего максимума – на 42 млрд. долл., или на 22%). Заметим, что это сокращение происходило на фоне существенного роста (в три раза) валютных резервов, так что к концу 2001 г. Внешний долг превосходил последние всего в 4 раза. Улучшилось и соотношение «долг / ВВП», хотя при продолжающемся падении валютного курса рубля величина внешнего долга в рублевом выражении не только не уменьшилась, но, напротив, возросла с 3,9 до 4,4 трлн. деноминированных руб., т. е. на 11%. Рост ВВП с учетом инфляции был гораздо более значительным (в 3,4 раза), и в итоге указанное соотношение упало до 49%.

Третий, нынешний этап (начиная с 2002 г.) отличается беспрецедентным нарастанием внешнего долга России, причем исключительно за счет новых заимствований. За период 2002–2011 гг. долг бывшего СССР в результате регулярных выплат и досрочного списания уменьшился до 2511 млн. долл. что составило лишь 5% общей суммы долга. Напротив, новый долг в условиях улучшения международного кредитного рейтинга России увеличился за это время до 542639 млн. долл., что довело величину общего внешнего долга до 545150 млн. долл.

Таблица 1. Внешний долг РФ 1991-1998 гг. (на конец периода).

Таблица 2. Внешний долг 1998-2012 гг. (на конец периода)

Таким образом, данные о динамике внешнего долга Российской Федерации за период 1994– 2012 гг. показывают следующее:

- общая сумма долга  при колебаниях вверх и вниз  выросла, в конечном счете, почти  на 427,2 млрд. долл., или без малого  в 4 раза. За это время долги  бывшего СССР перестали играть  главенствующую роль в проблеме  внешней задолженности страны. Они уменьшились на 102 млрд. долл., а их доля в общей сумме долга упала с 89 до 0,4%. Теперь проблема сконцентрировалась на новом российском долге, который вырос на 529,2 млрд. долл., т. е. почти в 40 раз, при увеличении его доли в общей сумме долга с 11 до 99%.

Но благодаря позитивным подвижкам в развитии российской экономики, в особенности из-за мирового нефтяного бума, показатели бремени внешнего долга за это время существенно улучшились. Соотношение «долг / ВВП» снизилось с 91 до 30 %, тогда как сумма долга стала даже меньше величины валютных резервов (напомним, что в начале 1994 г. долги превосходили резервы в 13 раз).

1.2 Структура внешнего долга.

В официальной статистике внешнего долга Банк России выделяет четыре категории заемщиков: органы государственного управления (включающие федеральные органы и субъекты Российской Федерации), органы денежно-кредитного регулирования (в лице Банка России), банки и прочие секторы. Задолженность органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования принято относить к государственному долгу, задолженность банков и прочих заемщиков считается долгами негосударственного сектора. Долг бывшего СССР как часть государственного долга, естественно, входит в задолженность федеральных органов управления, все остальное – это новый российский долг, государственный или частный.

Распределение внешнего долга между главными категориями заемщиков к настоящему времени претерпело кардинальные перемены. В докризисные и первые послекризисные годы основу задолженности составлял государственный долг, за который несло ответственность государство и бремя которого почти целиком ложилось на федеральный бюджет. Но затем в результате регулярных платежей и, в особенности, досрочной выплаты значительной части долга бывшего СССР размеры государственного долга резко уменьшились, и проблема его погашения отошла на второй план. Место государства, причем в гораздо более значительных масштабах, заняли структуры, которые относятся к числу частных заемщиков, самостоятельно отвечающих за полноту и своевременность возврата занятых средств.1      

 Таблица 3. Структура внешнего  долга.

Государственный внешний долг России в преобладающей части состоит из задолженности федеральных властей, включающей долги бывшего СССР и некоторые новые заимствования. И то и другое погашается за счет средств федерального бюджета. В составе нынешнего государственного долга на долю задолженности федеральных органов управления приходится свыше 85%, в том числе более 60% – на долги бывшего СССР. Всю внешнюю задолженность за пределами компетенции федеральных органов управления, субъектов Федерации и органов денежно-кредитного регулирования официальная статистика Банка России учитывает как долги частного сектора, выделяя долги банков и прочих секторов экономики. За период 2002-й – I квартал 2008 г. эта группа долгов (в средствах массовой информации их еще именуют корпоративным долгом) увеличилась более чем в 12 раз, превысив задолженность государственного сектора почти в 11 раз. Преобладающая доля частных долгов (примерно 60%) приходится на прочие секторы, однако по темпам роста лидируют долги банков: за указанный период они выросли в 15 раз (прочие частные долги – в 11 раз).

Следует подчеркнуть, что в приведенном распределении внешнего долга по названным категориям заемщиков присутствует определенная условность. Среди должников – банков и нефинансовых предприятий есть и такие, которые частично или полностью принадлежат государству. Тем не менее, в официальной структуре внешнего долга их относят к негосударственному сектору, ибо в сфере международного движения капиталов они действуют по тем же законам и правилам, которыми руководствуются частные заемщики. Такие банки и предприятия самостоятельно распоряжаются имеющимися активами и сами отвечают по возникающим обязательствам без участия государства и без использования государственных средств.

В новых материалах Банка России предпринята попытка скорректировать эту условность путем введения в структуру особой категории «Внешний долг государственного сектора в расширенном определении», включающей задолженность банков и предприятий с государственным участием, с исключением соответствующих сумм из состава частного долга.

Таблица 4. Новая структура внешнего долга.

Внешний долг государственного сектора в расширенном определении охватывает внешнюю задолженность органов государственного управления, органов денежно-кредитного регулирования, а также тех банков и небанковских корпораций, в которых органы государственного управления и денежно-кредитного регулирования напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами участия в капитале или контролируют их иным способом. Долговые обязательства перед нерезидентами остальных резидентов, не подпадающих под данное определение, классифицируются как внешний долг частного сектора.

В свете данных обстоятельств динамика государственного внешнего долга России выглядит не столь однозначно, как об этом писалось ранее, т.к. некоторую часть долга банков стоит отнести все же к государственному.2 С одной стороны, задолженность органов управления и денежно-кредитного регулирования, сокращается и будет сокращаться, поскольку власти к новым заимствованиям практически больше не прибегают. Но, с другой стороны, интенсивно увеличивается задолженность банков и предприятий с государственным участием (государственный корпоративный долг), что предопределяет общую тенденцию роста ответственности российских властей перед зарубежными кредиторами, причем в значительных масштабах.

2. Основные кредиторы России.

Парижский клуб. 
  Парижский клуб кредиторов - это важнейшее неформальное финансовое объединение лидеров мировой экономики. Парижский клуб объединяет в себе представителей банков-кредиторов 19 стран - Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Россия, США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония. Парижский клуб кредиторов был создан в 1956 году для обсуждения и урегулирования проблем задолженности суверенных государств.

       Главная идея деятельности Парижского клуба - проявлять заботу о наиболее бедных странах, имеющих явно безнадежную внешнюю задолженность. Общественное мнение вполне поддерживает списание беднейшим странам части долгов. Еще в декабре 1994 года Парижский клуб решил, что в отдельных случаях может быть списано до 67 % долга той или иной страны.

В 1995 году Россия вступила в Парижский клуб в качестве кредитора. Членство в Парижском клубе имеет для России неоспоримые преимущества. Только Парижский клуб может при желании списать сколько угодно долгов и выдавать сколько угодно кредитов. И поэтому именно от него в наибольшей степени зависит экономическая политика развивающихся стран. Так что, вступив в Парижский клуб, Россия, прежде всего, получила реальную возможность влиять на мировую экономику. Во-первых, контролировать экономическую политику развивающихся и постсоциалистических стран, задолжавших клубу. Во-вторых, на равных разговаривать с МВФ.

В конце августа 2006 г. Россия перевела платежи странам- кредиторам на общую сумму в 21,3 млрд. долларов и перестала быть клиентом Парижского клуба, сэкономив на досрочном погашении 7,7 млрд. долларов. Премия за досрочное погашение, которую уплатила Россия, составила около 1 млрд евро.

Лондонский клуб

Лондонский клуб кредиторов - это неформальная организация банков-кредиторов, созданная для урегулирования вопросов задолженности иностранных заемщиков перед членами этого клуба. В отличие от Парижского клуба занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой госгарантий или страхования.

Основные методы решения долговых проблем: реструктуризация задолженности, отсрочка погашения, предоставление новых кредитов.

В конце 2009 г. Россия перевела в пользу кредиторов Лондонского клуба средства на общую сумму около 1 млн. долл., тем самым выполнив свои долговые обязательства по внешнему долгу перед клубом.

МВФ

Международный Валютный Фонд - ведущая международная валютно-финансовая организация, учрежденная в 1944 году в результате Бреттон - Вудских соглашений с целью поддержания стабильности международной валютной системы и снижения торговых и валютных барьеров между странами. МВФ предоставляет кратко- и среднесрочные кредиты при дефиците платежного баланса государства. Предоставление кредитов обычно сопровождается набором условий и рекомендаций, направленных на улучшение ситуации.

В начале 2005 года Россия досрочно погасила весь долг перед МВФ, заплатив 3.3 млрд. долларов. Благодаря досрочным погашениям, государство снизило расходы, связанные с обслуживанием внешнего долга, тем самым, позволив себе более эффективное использование финансовых ресурсов. Россия 8 раз обращалась к МВФ за помощью, получив в общей сложности финансовую поддержку в размере $22 млрд.

МБРР

Международный банк реконструкции и развития (Всемирный Банк) - международная финансовая организация, учрежденная в результате Бреттон- Вудской конференции в 1944 г. В отличие от МВФ, МБРР не использует стандартных условий кредитования. Сроки, объёмы и ставки кредитов МБРР определяются особенностями кредитуемого проекта. Как и МВФ, МБРР обычно обуславливает предоставление кредитов определёнными условиями. Все займы банка должны гарантироваться правительствами стран-членов. Займы выделяются под процентную ставку, которая меняется каждые 6 месяцев. Займы предоставляются, как правило, на 15-20 лет с отсрочкой платежей по основной сумме займа от трёх до пяти лет.3

Первоначально банк ориентировался на восстановление экономики стран Западной Европы, а сегодня, предоставляет

займы или гарантии кредитов 177 странам, входящим в эту группу. Главным образом, банк кредитует развивающиеся государства на рыночных условиях под правительственные гарантии. Банк аккумулирует свои ресурсы путем выпуска долгосрочных облигаций.

Кроме финансирования таких проектов, как строительство дорог, электростанций и школ, Банк предоставляет ссуды на реструктуризацию экономической системы страны, финансируя так называемые программы структурной перестройки.

На начало 2012 г. Россия должна Всемирному банку 2059 млн. долл. США.

3. Пути выхода из долгового кризиса.

Долгосрочная реструктуризация внешнего долга России Парижскому и Лондонскому клубам кредиторов принципиально не решила проблему внешней задолженности бывшего СССР, правопреемником по которой выступает Россия. Поэтому основная задача управления государственным долгом России в настоящий период - изменение долговой стратегии и переход от курса на отсрочку платежей к курсу на сокращение долга.

И здесь целесообразно обратиться к современному мировому опыту конверсионных финансовых методов урегулирования внешней задолженности как наиболее гибких и адекватных современному состоянию и кредитным возможностям России. Под конверсией принято понимать все механизмы, обеспечивающие замещение внешнего долга другими видами обязательств, менее обременительных для экономики государства-должника.

Финансовый механизм конверсионной схемы состоит в ликвидации части внешней задолженности путем ее обмена на национальные активы - национальную валюту, облигации, акции, товары, финансовые активы.

Основные принципы программы конверсии внешнего долга России.

1. Приоритетными инвестициями  при осуществлении программы конверсии внешнего долга России являются инвестиции в экспортоориентированные и импортозамещающие производства, на развитие инфраструктуры.

2. Фактическое дотирование  инвестиций в виде преференциального  валютного курса для держателей  российских внешних долговых обязательств имеет смысл только в том случае, если эти инвестиции без конверсии в страну не пришли бы.

3. Критерий приемлемости  внешних долговых обязательств  для участия в различных схемах  конверсии долга должен учитывать  как условия обращения различных видов внешних долговых обязательств (срок обращения, стоимость обслуживания), так и возможности реализации более выгодных вариантов облегчения долгового бремени по данным обязательствам.

4. В ходе конверсии  российского внешнего долга инвесторами могут быть не только иностранные, но и российские предприниматели, выкупившие российские долги на вторичном долговом рынке. Участие российских резидентов в программе конверсии будет препятствовать процессу «денационализации» экономики и способствовать возврату в Россию «сбежавших» капиталов.

5. Конверсионные схемы, предусматривающие  прямой обмен долга на национальную  валюту, потенциально инфляционны.

В качестве основных направлений программы конверсии внешнего долга России рекомендуется использовать следующие варианты конверсионных схем:

а) «Долг в обмен на собственность». В рамках данной схемы необходимо использовать обмен советских долговых обязательств на акции приватизируемых предприятий. Подобные операции разрешены приватизационным законодательством России. Такая схема дает возможность избежать инфляционного эффекта, привлечь стратегических инвесторов при правильной организации, приватизировать крупные объекты. При этом долг, конвертируемый в процессе приватизации государственного предприятия, может быть внешним долгом этого же предприятия. Можно определить основные параметры схемы «долг в обмен на собственность»:

- курс обмена (официальный  или преференциальный), при котором  долг в иностранной валюте  конвертируется в российские  рубли;

- комиссии, удерживаемые местными властями и/или местными посредниками за право участия в конверсии;

- степень «прозрачности» программы конверсии;

- любые квоты и ограничения  по сумме внешнего долга, который  можно конвертировать;

- процедуры предоставления  права на конверсию долга (публичный аукцион, постепенные переговоры и т. д.);

- скидки к номинальной  стоимости долга, применяемые во  время конверсии, и любая дифференциация  таких скидок в соответствии  с иерархией правительственных  приоритетов. Представляется, что при осуществлении приоритетных инвестиций размер скидок в целях привлечения инвесторов должен быть минимальным;

- формы, в которых средства  конверсии делаются применимыми, т.е. наличность или другая форма долгового инвестирования;

- применяемый налоговый  режим;

- график и ограничения  по репатриации капитала и переводу прибыли;

- любые ограничения на  процентное соотношение долей (акций) компании, которые могут быть предоставлены в собственность при конверсии долга;

- требование осуществления  части инвестиций в форме «новых» денег.

Необходимо также соблюдать ряд условий:

1) использование конверсии  внешнего долга в акции возможно лишь после экономически обоснованной по международным стандартам стоимости отечественных предприятий. Стоимость акций должна правильно отражать цену предприятия на мировом рынке;

2) приобретение пакетов  российских акций должно сопровождаться  обязательствами о новых инвестициях. Без соблюдения этих условий обмен долгов на акции может превратиться в распродажу российского имущества в ущерб национальным интересам страны;

3) «долг в обмен на  налоги». Необходимой предпосылкой  для конверсии долга в налоговые платежи должно стать законодательное установление налоговых льгот для инвесторов - держателей внешнего долга России. Положения закона о налоговых льготах должны быть разработаны таким образом, чтобы уплата налога на прибыль (и / или других налогов) инвесторами была возможной путем зачета российских внешних долговых обязательств в пропорции, при которой бы большая сумма налога погашалась меньшей суммой внешнего долгового обязательства. Например, две денежные единицы из общей суммы налога будут засчитываться при предъявлении одной денежной единицы долгового обязательства. Тем самым у потенциального инвестора возникнет реальный стимул осуществить инвестиции.

При внедрении схемы «долг в обмен на налоги» необходимо конкретизировать наиболее существенные параметры данной схемы:

1) виды налогов, погашаемых путем зачета внешнего долга;

2) виды инвестиций, по  которым будут представляться  подобные льготы. Разрешение на  конверсию должно предоставляться  только при осуществлении новых  приоритетных инвестиций;

3) курс пересчета суммы налога в валюту долгового обязательства;

4) любые квоты и ограничения  по сумме внешнего долга, который  можно конвертировать;

5) процедуры предоставления права на конверсию долга;

6) скидки к номинальной  стоимости долга;

7) график и ограничения по репатриации капитала и переводу прибыли.

в) «Долг в обмен на экспорт». В данной схеме принципиально важной является качественная характеристика экспорта. Долг необходимо обменивать не на экспорт сырья и материалов, а машинотехнической и иной готовой продукции. Это позволит поддержать конкурентоспособные внутренние производства, сохраняя при этом рабочие места, обеспечивая поступление налогов и финансируя инвестиционные затраты производителям, содействует увеличению их экспорта на уже традиционные рынки и освоению новых рынков сбыта, одновременно помогая бюджету расплатиться по внешним долгам.

г) «Долг в обмен на облигации». Этот вариант особенно важен, поскольку по договору с Лондонским клубом и другими организациями кредиторов процентные ставки за кредиты являются «плавающими». Кроме того, с 1999 г. почти в два раза вырос объем погашений и процентных выплат по внешним кредитам. Возможность обмена плавающих ставок на фиксированные фактически позволяют неявно конвертировать долги России в форму еврооблигаций. Помимо экономии стоимости обслуживания выпуск еврооблигаций даст возможность смягчить эффект вытеснения частных инвестиций. Кроме экономии внутренних сбережений, большая часть которых освобождается для внутреннего инвестирования, успешное размещение внешних займов дает положительный сигнал для прямых и портфельных иностранных инвестиций. Наряду с этим увеличение внешних государственных займов обусловливает положительный внешний эффект, так как отечественные банки и фирмы начинают привлекать иностранный капитал, причем, не имея формальных ограничений на ежегодные объемы заимствований, с которыми сталкивается правительство.

д) «Долг в обмен на долг». Здесь подразумевается обмен советских долгов Парижскому клубу на долги России третьих стран. Речь идет о своего рода политическом взаимозачете. Наши долги Парижскому клубу погашаются путем уступки ему Россией своих требований на долги третьих стран, а далее Парижский клуб их либо реструктурирует, либо списывает. Для нас подобный вариант беспроигрышен.

В целом использование конверсионных операций как способ снижения задолженности и привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику, заслуживает внимания и требует дальнейшего развития. В то же время не следует преувеличивать значимость такого рода соглашений. Выплаты странам - членам Парижского клуба составляют не более 30% от ежегодных российских платежей по обслуживанию долга. По правилам же Парижского клуба, конверсионные схемы могут охватывать не более 20% от долга клубу. Таким образом, речь идет о сравнительно небольших суммах. Кроме того, каждая операция требует индивидуального подхода и создания особых условий для инвестора, а соответствующая законодательная база в России отсутствует.

Достаточно перспективной, как показывает мировая практика, является схема «долги на природу», подразумевающая зачет части внешнего долга страны в обмен на бюджетное финансирование природоохранных мероприятий на ее территории. Подобная практика широко использовалась в странах Латинской Америки, Азии, Африки, а также Восточной Европы. Долги Польши, например, перед Парижским клубом на 10% были списаны по той же схеме. Предварительная договоренность о списании, таким образом, 500 млн. долл. российского долга была достигнута с Финляндией. Подобные схемы предполагается предложить Норвегии, Японии и другим странам Парижского клуба.

Источником накопления резервов для выплаты внешних долгов могут быть финансовые активы бывшего СССР. До недавнего времени основная их часть не была выверена и оформлена должным образом документально, что затрудняло собираемость и продажу данных обязательств на вторичном рынке. Как правопреемник СССР Россия располагала активами на сумму около 120 млрд. долл., включая 75 млрд. долл. просроченной задолженности.

После вступления в Парижский клуб были списаны в пользу развивающихся стран активы на 60 млрд. долл., а также существенно ограничены возможности России по взиманию долгов с большинства заемщиков СССР. Наиболее исправным плательщиком является Индия, взял на себя обязательства по выплатам и Вьетнам. Возможны варианты продажи долгов таких стран, как Пакистан. Бангладеш, Монголия, Лаос. Пока что Россия в рамках Парижского клуба списала с развивающихся стран долгов больше, чем взыскала с его содействием. А процент этих списаний относительно российского ВВП оказался большим, чем у любой другой страны-кредитора.

В качестве одного из источников погашения долга могут рассматриваться золотовалютные резервы Центробанка. Согласно закону о ЦБ. Банк России не имеет права выступать ответчиком по долговым обязательствам правительства, но может выдавать ему кредиты для выплат по внешнему долгу. В этом случае указанные займы должны быть обозначены в законе о бюджете.

Отказ от новых кредитов международных финансовых организаций не означает отказ от сотрудничества с ними. Потенциал членства России в МВФ, Парижском и Лондонским клубах далеко не исчерпан, и его эффективное использование в значительной мере зависит от продуманной, умело выстроенной российской дипломатии.

Решение долговой проблемы имеет важнейшее значение для России в плане как поддержания макроэкономической стабильности и обеспечения экономического роста в стране, так и определение ее места в мировой экономике.