Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Контрольная работа по "Финансам". 188

Содержание

1. Определение средневзвешенной цены и рыночной стоимости капитала фирмы 3

1.1. Концепция сохранения стоимости (цены) капитала 3

1.2. Определение средневзвешенной и предельной цены (стоимости) капитала 6

2. Составьте таблицу, отражающую влияние отраслевых и организационно-правовых факторов на особенности финансового механизма конкретной коммерческой (либо некоммерческой) организации. 13

Задача 11 18

Список используемой литературы 19

1. Определение средневзвешенной цены и рыночной стоимости капитала фирмы

1.1. Концепция сохранения стоимости (цены) капитала

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала.

Стоимость капитала - денежная сумма, которую нужно уплатить за получение имущественных прав в конкретных условиях места и времени.

Следует отличать понятие «стоимость капитала фирмы» от понятия «оценка капитала», «стоимость фирмы» и т.п. В первом случае речь идет о некоторой специфической характеристике источника средств. Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель, измеряемый в процентах.

Наконец, финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей компании по многим причинам. Во-первых, стоимость собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. Во-вторых, стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. В-третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, что, как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников. В-четвертых, стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Наравне с вышеприведенным определением цены (стоимости) капитала в финансовом менеджменте используют также следующее определение.

Ценой (стоимостью) капитала называют общую сумму средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. Цена капитала количественно выражается в сложившихся в организации относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. При проведении расчетов следует иметь в виду, что любая организация обычно финансируется одновременно из нескольких источников, при этом расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, различны для собственного и заемного капитала.

Издержками на обслуживание собственного капитала являются дивиденды, поэтому цена собственного капитала определится следующим образом:

где Цск – цена собственного капитала;

Див_привА и Див_обыкнА - дивиденды, соответственно, по привилегированным и обыкновенным акциям;

СК_НП и СК_кп – величина собственного капитала, соответственно на начало и конец рассматриваемого периода.

К издержкам на обслуживание заемного капитала относят проценты за кредит и некоторые другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита это могут быть также арендная плата по финансовому лизингу, премии по облигационным займам и др. Для краткосрочного кредита — проценты по векселям, кредитным займам и др. Таким образом, цена заемного капитала определится по формуле:

где Цск - цена заемного капитала;

SИзд_обс - суммарная величина всех издержек на обслуживание заемного капитала;

ЗК_НП + ЗК_КП — величина заемного капитала, соответственно, на начало и конец рассматриваемого периода. Знаменатель приведенной формулы представляет собой среднюю величину заемного капитала за период.

Представим эту же формулу в несколько ином виде:

Ц_ЗК	=	Расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов	100%	(3)
		Величина привлеченных финансовых ресурсов

Поскольку стоимость каждого источника средств различна, общая цена капитала определяется как средневзвешенная цена:

Цк = Цск × Кск × Цзк × Кзк (4)

где Кск и Кзк - удельные веса собственного и заемного капитала во всем капитале (валюте баланса).

Цена капитала может рассчитываться для:

оптимизации структуры капитала (наилучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из минимума цены капитала);
определения уровня финансовых издержек, необходимого для поддержания либо увеличения экономического потенциала;
обоснования принимаемых инвестиционных решений;
определения рыночной стоимости организации.

При определении цены капитала (стоимости) следует руководствоваться определенными принципами, которые будут рассмотрены в следующей главе данной курсовой работы.

1.2. Определение средневзвешенной и предельной цены (стоимости) капитала

Как указывалось выше определение цены (стоимости) капитала является важнейшим направлением в осуществлении финансового менеджмента на предприятии и должно основываться на определенных принципах. Данные принципы лежат в основе финансовых расчетов.

Основными принципами оценки капитала являются:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Используемый капитал предприятия раскладывается на отдельные составляющие элементы, каждый из которых является объектом осуществления оценочных расчетов.

Можно выделить основные источники финансового капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета средневзвешенной стоимости капитала фирмы: банковские ссуды и кредит, облигационные займы, доходы от акций, нераспределенная прибыль, средства работников.

В условиях равновесного рынка капитала стоимость источника устанавливается стихийно в результате взаимодействия участников этого рынка (рис. 1.).

Кривая S представляет собой кривую предложения на капитал данного типа: чем больше предложение, тем меньше цена, которую согласны платить потенциальные пользователи.

Рис. 1. Модель установления стоимости капитала

Кривая D - это кривая спроса; ее поведение прямо противоположно изменению кривой предложения: чем больше спрос на финансовые ресурсы, тем больше цена, которую запрашивают за эти ресурсы их владельцы. Уровень стоимости капитала, соответствующий точке пересечения кривых, как раз и характеризует текущее, оптимальное с позиции рынка ее значение, установившееся на рынке капитала в данный момент времени.

2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) - показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала. Однако в отечественной практике финансового менеджмента используют также иной метод расчета.

Поскольку этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

(5)

где k - стоимость j-го источника средств (абс),

d. - удельный вес j-ro источника средств в общей их сумме (%).

Расчет средневзвешенной цены заемного капитала позволяет определить эффективность привлечения заемных средств во взаимосвязи с рентабельностью собственного капитала.

Эффект финансового рычага представляет собой приращение рентабельности собственного капитала, получаемое в результате использования кредита, несмотря на платность последнего, и определяется по следующей формуле:

(6)

где НП - ставка налога на прибыль;

ССК - средняя расчетная ставка процента по кредиту;

Какт - коэффициент финансовой активности.

Формула, описывающая эффект финансового рычага, состоит из двух частей: (ROA - ССК) — иногда эту разность называют дифференциалом финансового рычага.

3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала. Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Стоимость первого элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции.

Формула для определения стоимости источника «облигационный заем» будет иметь вид:

где p - ставка процента облигационного займа (в долях единицы);

М – нарицательная стоимость облигации (или величина займа);

Pdp – чистая выручка от размещения одной облигации (или всего займа);

k – срок займа (количество лет);

Т – ставка налога на прибыль (в долях единицы).

Акционеры в обмен на предоставление своих средств коммерческой организации рассчитывают на получение дивидендов. Их доход численно будет равен затратам организации по обеспечению данного источника средств. Поэтому с позиции коммерческой организации стоимость такого источника приблизительно равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам.

Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то стоимость этого источника средств может быть рассчитана по формуле, предусматривающей поправку на величину расходов по организации выпуска:

kps = D / Рpp (8)

где D - годовой дивиденд по привилегированной акции;

Ррр - прогнозная чистая выручка от продажи акции (без затрат на размещение).

При оценке стоимости капитала источника «обыкновенные акции новой эмиссии» (kcs) учитываются затраты на размещение акций:

kcs=(Dl / Po × (1-rfc)) + g, (9)

где Di, - ожидаемые дивиденды;

Ро - цена акции на момент оценки;

rfc - уровень затрат на размещение акций в долях единицы; g - темп прироста дивидендов.

В некотором смысле реинвестирование прибыли равносильно приобретению ими новых акций своей фирмы.

Таким образом, стоимость источника средств «нераспределенная прибыль» (к) численно примерно равна стоимости источника средств «обыкновенные акции». Если быть предельно точным, то стоимость источника «нераспределенная прибыль» несколько ниже стоимости источника «новые обыкновенные акции», поскольку эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается дополнительными расходами.

4. Принцип динамической оценки стоимости капитала. Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Средневзвешенная стоимость капитала при существующей структуре источников - это оценка по данным истекших периодов. Очевидно, что стоимость отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняются. Поэтому и средневзвешенная стоимость капитала не является постоянной величиной - она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов. Одним из основных факторов является расширение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциала коммерческой организации может осуществляться как за счет собственных средств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных средств. Первый источник средств является относительно дешевым, но ограниченным в размерах. Второй источник в принципе не ограничен сверху, но стоимость его может существенно меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике второго источника, как правило, приводит к возрастанию стоимости капитала в целом как платы за возрастающий риск.

5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием.

Предельная (маржинальная) стоимость капитала (Marginal Cost of Capital, MCC) рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для наращивания объема инвестиций при сложившихся условиях фондового рынка. Поскольку источники собственных средств ограничены в объемах, то при реализации крупных проектов приходится рассчитывать на заемный капитал, что приводит к изменению структуры источников, заключающемуся в увеличении доли заемных средств, и повышению степени риска, ассоциируемого с данной компанией. Таким образом, предельная стоимость капитала может оставаться постоянной, однако при достижении некоторого критического объема привлекаемых ресурсов, существенно изменяющего структуру источников, WACC, как правило, резко возрастает. Условно можно считать, что в стабильно действующей коммерческой организации со сложившейся системой финансирования своей деятельности средневзвешенная стоимость капитала WACC остается постоянной при некотором варьировании объема вовлекаемых в ходе инвестирования ресурсов, однако по достижении определенного предела она возрастает. Таким образом, предельная стоимость капитала является функцией объема вовлекаемых финансовых ресурсов, а соответствующий график имеет следующий вид (рис. 2.).

Рис. 2. График предельной стоимости капитала (WACC)

Определение предельной стоимости капитала непосредственно связано с прогнозированием развития организации и финансовым планированием.

Таким образом, под ценой (стоимостью) капитала подразумевают доход, который должны принести инвестиции для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора. Инвестором может быть кредитор, собственник (акционер) предприятия или само предприятие. В последнем случае предприятие инвестирует собственный капитал, который образовался за период, предшествующий новым капитальным вложениям и следовательно принадлежит собственникам предприятия.

Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки (или доли единицы) от суммы капитала, вложенного в какой-либо бизнес, которую следует заплатить инвестору в течение года за использование его капитала. При проведении расчетов следует иметь в виду, что любая организация обычно финансируется одновременно из нескольких источников, при этом расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, различны для собственного и заемного капитала.

Общая характеристика клиента:

Полное наименование - Индивидуальный предприниматель Крашенниников Сергей Николаевич

почтовый адрес - 650003, Кемеровская область, г. Кемерово, Проспект Химиков, до19, кв. 108,

фактическое расположение - г. Кемерово, Заводский р-н, ул. 1-я Стахановская, дом № 1, корпус № 4, территория Механического завода.

Фактический срок деятельности – более 3 лет.

Основные виды деятельности: техническое обслуживание и ремонт автотранспортных средств (ОКВЭД 50.20), торговля автомобильными деталями, узлами и принадлежностями (ОКВЭД 50.30)

Численность сотрудников – 7 человек.

Деятельность предпринимателя не является лицензируемой.

Крашенинников С.Н. зарегистрирован как Индивидуальный Предприниматель и одновременно является я Председателем кооператива «Союз-6». Деятельность Предпринимателя направлена на организацию централизованной реализации запасных частей и других сопутствующих материалов, производимых Производственным кооперативом «Союз-6» (Адрес: г. Кемерово, Заводский р-н, ул. 1-я Стахановская, территория Механического завода). Фактически схема работы следующая: ПБОЮЛ Крашениннников С.Н. закупает сырье (металл), по давальческой схеме сырье переходит на ПК «Союз-6» для производства готовой продукции, после технологического процесса сегменты и другая готовая продукция переходит на ПБОЮЛ Крашениннников С.Н., для последующей реализации. Все производство и хранение готовой продукции осуществляется на территории Механического завода, т.е. вход на территорию только по специальным пропускам, охраняется службой вневедомственной охраны.

Предприятием налажены и отработаны каналы сбыта, рынок сбыта продукции постоянно увеличивается. Среди покупателей в основном представлены организации агропромышленного комплекса, поставки осуществляются практически во все области России, занимающиеся производством сельхозпродукции, а также ближнее зарубежье – Казахстан.

Таблица 1 – Анализ капитала организации

Отчетные даты	01.01.2010		01.10.2010		01.10.10 к 01.01.10
Отчетные даты	сум-ма	доля в балансе, %	сум-ма	доля в балансе, %	01.10.10 к 01.01.10
Собственные средства:	3 048	54,60	7 082	89,67	4 034
- уставный капитал	0	0,00	0	0,00	0
- накопленный капитал	3 048	54,60	7 082	89,67	4 034
Заемные средства:	2 534	45,40	816	10,33	-1 718
- долгосрочные обязательства	0	0,00	0	0,00	0
займы и кредиты	0	0,00	0	0,00	0
отложенные налоговые обязательства	0	0,00	0	0,00	0
прочие долгосрочные обязательства	0	0,00	0	0,00	0
- краткосрочные обязательства:	2 534	45,40	816	10,33	-1 718
кредиты и займы	1 500	26,87	600	7,60	-900
кредиторская задолженность	1 034	18,52	216	2,73	-818
прочие краткосрочные обязательства	0	0,00	0	0,00	0
ВСЕГО ПАССИВОВ:	5 582	100,00	7 898	100,00	2 316

Особенности сельскохозяйственного производства состоят в том, что оно имеет дело с живыми организмами – животными и растениями. Использует в процессе труда землю в качестве главного, ничем незаменимого средства производства.

Таблица 2 – Факторы, влияющие на функционирование сельскохозяйственного производства

Факторы	Описание факторов
Природно-климатические и естественно-биологические	– почвенно-климатические особенности определяют зональную специализацию, длительность рабочих периодов в производстве, различия в продуктивности и доходности хозяйства, дифференциацию в себестоимости и рентабельности продукции; – погодные условия влияют на время проведения и темпы работы, объем и качество продукции, что вызывает необходимость создания натуральных и денежных страховых и резервных фондов; – природный, естественно-биологический цикл развития растений и животных определяет кругооборот финансовых ресурсов (от урожая к урожаю), а необходимость концентрации материальных, денежных и трудовых ресурсов к определенным периодам обеспечивается кредитами банков.
Технологические и организационные	– из-за сочетания в сельском хозяйстве двух взаимодополняющих отраслей – растениеводства и животноводства осуществляется раздельное планирование, учет и организация; – наличие внутрихозяйственного оборота большей части сельскохозяйственной продукции необходимо для обеспечения непрерывности производственного цикла.
Социально-экономические	– по праву собственности в сельском хозяйстве функционируют государственные, частные и кооперативные предприятия двух относительно однородных групп: предприятия акционерного и кооперативного типов.

Таблица 3 – Особенности функционирования финансов сельскохозяйственного производства

Факторы	Описание факторов
1	2
Планирование, учет и калькулирование издержек производства	Осуществляется с учетом того, что сельскохозяй-ственный год охватывает периоды, относящиеся к двум календарным годам и при определении себестоимости затраты календарного года распределяются между про-дукцией этого и будущего годов. Также себестоимость из-за сезонного характера работ исчисляется не только по видам продукции, но и по видам работ.

Продолжение таблицы 3

1	2
Планирование себестоимости	осуществляется в следующей последовательности: – сначала определяются затраты по видам работ на 1 га посева и на голову скота; – затем с учетом урожайности и продуктивности определяется себестоимость отдельных видов продукции. При этом учитываются такие технико-экономические факторы как: – технический уровень и механизация производства; – проведение мероприятий по улучшению плодородия земель и качества производственных ресурсов (машин, оборудования, скота, семян, кормов, удобрений и др.); – изменение цен на материальные ресурсы и основные средства; – применение прогрессивных форм организации труда и его оплаты.
Особенности структуры основных средств сельскохозяйственного назначения:	– наряду со средствами труда, являющимися продуктами предшествующей индустриальной деятельности, функционируют также специфические средства труда – разные виды животных и многолетних насаждений, – в которых также воплощен прошлый труд людей, принимавших участие в уходе за ними, выращивании и т.д.; – стоимость специфических основных средств (животных, многолетних насаждений) в процессе использования до определенного периода не только не уменьшается в отличие от машин, оборудования, зданий и др., но даже возрастает. Эта специфика накладывает отпечаток на их воспроизводство. Если все прочие основные средства могут находиться в эксплуатации непрерывно вплоть до снашивания, то, например, многолетние насаждения в течение года функционируют лишь в пределах вегетационного периода.
Особенности функционирования оборотных средств сельскохозяйственного производства	– потребность в оборотных средствах в сельскохозяйственном производстве неравномерна в разные периода года, т. к. рабочее время меньше времени производства, которое продолжается под воздействием природных сил; – значительная часть оборотных средств формируется в натуральной форме (семена, корма, органические удобрения, молодняк животных), минуя денежную фазу кругооборота капитала;

Продолжение таблицы 3

1	2
	– такие важные составные их элементы как семена, а в ряде случаев и посадочный материал, корма, органические удобрения и т.п., постоянно возобновляются в процессе кругооборота за счет собственного производства. Поскольку данные виды оборотных средств не поступают в реализацию, а остаются в сфере производства на следующий производственный цикл, то это влияет на их величину, продолжительность оборота и порядок нормирования. Так, норматив по семенам должен отражать полную потребность в них предприятия, объединения для ярового сева, а в зонах, где озимый сев производится до уборки, и запасы семян. По кормам норматив собственных оборотных средств устанавливается только в пределах страхового фонда, так как весь сезонный запас покрывается банковским кредитом.
Источники создания и пополнения финансовых ресурсов	Правильное сочетание собственных и заемных источников формирования оборотных средств обеспечивает максимальную эффективность денежных ресурсов сельскохозяйственных предприятий, поэтому в качестве источников создания и пополнения используются собственные и приравненные к ним средства, а также банковские кредиты и ссуды. Банковские кредиты могут быть использованы на покрытие сезонных затрат производства, на образование товарно-материальных ценностей и на внутригодовой недостаток собственный средств.
Эффективность использования оборотных средств	зависит от: – своевременной поставки продукции; – сокращения запасов продукции в готовом виде; – оплаты в положенные сроки счетов поставщиков; – ликвидации задержек в документообороте по расчетам; – внедрения научно-обоснованных нормативов расхода семян и кормов, горючего и смазочного материалов, электроэнергии, минеральных удобрений и т.д.

Задача 11

Торговая фирма имеет следующие еженедельные кассовые остатки:

Неделя	1	2	3	4	Всего
Средний кассовый остаток, тыс.руб.	15	17	22	20	74

Определите средний ежемесячный остаток. Предположив, что ежегодная ставка процента составляет 12%, рассчитайте норму прибыли, получаемую ежемесячно от среднего кассового остатка.

Решение

Средний еженедельный кассовый остаток = Сумма средних кассовых остатков за месяц / Количество недель в месяце = 74 тыс. руб. / 4 недели = 18,5 тыс. руб.

Рассчитаем норму прибыли, получаемую ежемесячно от среднего кассового остатка, если ежегодная ставка процента составляет 12%:

Норма прибыли = Средний ежемесячный остаток * Ежегодная ставка процента / Количество месяцев в году = 18,5 тыс. руб. * 0,12 / 12 = 0,18 тыс. руб.

Ответ: 18,5 тыс. руб.; 0,18 тыс. руб.

Список используемой литературы

Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2000. – 760 с.
Лукьянова З.А., Горская О.В., Рерих Л.М., Третьякова О.В.. Степанова Л.Ю. Финансы: Учебно-методический комплекс. – Новосибирск: НГУЭУ, 2005. – 136 с.
Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 575 с. – (Высшее образование).
Пласкова Н.С. Экономический анализ: Учебник. – 2-е изд., перераб. и доп.. – М.: Эксмо, 2009. – 704 с. – (Высшее экономическое образование).
Савельева М.Ю. Экономика организаций (предприятий): Учебно-методический комплекс. – Новосибирск: НГУЭУ, 2007. – 200 с.
Финансы: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. Б.М. Сабанти. – М.: Юрайт, 2004.
Финансы предприятий: Учебник для вузов / Н.В. Колчина, Г.В. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред проф. Н.В. Колчиной. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 447 с.

Контрольная работа по Финансам. 188 📙 Контрольная → 🆔 74950