Контрольная работа по "Финансовому менеджменту". 97

Содержание

Контрольное задание:

Прогнозирование прибыли и баланса активов  и пассивов на год

Анализ  изменения финансовых показателей  от увеличения объема выпуска

Выводы

Список  использованной литературы

Контрольное задание

Прогнозирование прибыли и баланса  активов и пассивов на год

Исходные  данные:

Компания  «АВС» производит и продает продукцию, имеющую устойчивый спрос. Руководством компании рассматривается возможность  увеличения производства и продаж в  следующем году на 10%.

О деятельности компании известно следующее:

• амортизация начисляется линейным способом. Ввода в эксплуатацию и выбытия, а также переоценки внеоборотных активов не планируется;
• сумма постоянных издержек остается неизменной;
• в составе обязательств имеется долгосрочный кредит по ставке 10%  годовых. В планируемом  году сумма погашения кредита составит 800 тыс. руб.
• остаток по статье «краткосрочные кредиты и займы» в планируемом периоде составит 180 тыс. руб. Средневзвешенная ставка процента по краткосрочным кредитам равна 10% годовых;
• руководство предприятия считает необходимым снизить уровень дебиторской задолженности и прогнозирует её долю в выручке на уровне 38%;
• в планируемом периоде под давлением поставщиков может возникнуть необходимость сокращения периода оборота кредиторской задолженности на 30 дней;
• дивидендная политика компании строится по принципы «устойчивого процента от чистой прибыли» и является неизменной на период прогноза;
• целевой остаток денежных средств по балансу составляет 220 тыс. руб.;
• ставка налога на прибыль – 24%.

В случае возникновения в прогнозном периоде  потребности в дополнительном финансировании возможны следующие варианты:

• привлечение краткосрочного кредита по ставке 9,5%
• изменение условий оплаты продукции с целью увеличение кредиторской задолженности;
• выпуск краткосрочных процентных облигаций (под 8% годовых).

Решение:

Отразим в пассивной части баланса следующие изменения:

1. Погашение долгосрочного кредита на 800 тыс. руб.

Уменьшение  величины кредита будет отражено в строке «Долгосрочные обязательства». Теперь величина долгосрочных обязательств составляет 160 тыс. руб.

2. Снижение уровня краткосрочной кредиторской задолженности до 180 тыс. руб.

Данное уменьшение будет отражено в строке «Краткосрочные займы и кредиты»

3. Сокращение оборота кредиторской задолженности на 30 дней.

Текущий период оборота кредиторской задолженности  равен (1900/3749)*360 =182. Прогнозный период равен 152 дням. С учетом увеличения выручки  на 10% прогнозный объем кредиторской задолженности равен 1746;

4. Изменение размера нераспределенной прибыли будет отражено позднее.

Отразим в активной части баланса изменения следующие  изменения:

1. Увеличение объема запасов.

Увеличение  объема производства при сохранении стратегии в области объема оборотного капитала требует увеличения объема запасов. Прогнозный объем запасов составит: 829*1,1 = 912

2. Снижение объема дебиторской задолженности до 38% от выручки.

При условии  увеличении объема выручки на 10% объем  дебиторской задолженности будет  равен 4124*0,38=1567

3. Увеличение размера денежных средств из-за получения прибыли по итогам года будет отражено позднее.

Составим предварительный  прогноз отчета о прибылях и убытках:

1. Выручка от продаж увеличивается на 10%:

S_пр. = S_отчет.×1,1 = 3749 × 1,1 = 4124 тыс. руб.

2. Переменные издержки увеличиваются на 10%:

VC_пр. = VC_отчет.×1,1 = 2350 × 1,1 = 2585 тыс. руб.

3. Маржинальная прибыль:

GM_пр. =S_пр. – VC_пр. = 4124 – 2585 = 1539 тыс. руб.

4. Постоянные издержки, амортизация – не изменяются.

5. Прибыль от продаж:

EBIT_пр. = GM_пр. – FC = 1539 – 989 = 550 тыс. руб.

6. Проценты к уплате:

Проценты  к уплате складываются из двух составляющих, а именно процентов по долгосрочному  и краткосрочному кредитам:

1. Средний размер долгосрочного кредита составляет (960+160)/2=560.  Следовательно, величина процента к уплате составит 560×0,1 = 56 тыс. руб.
2. Средний размер краткосрочного кредита составляет (380+180)/2= 280. Следовательно, величина процента к уплате составит  280×0,1 = 28 тыс. руб.

Итого, величина процента к уплате:

Iпр. = Iпр.долг. + Iпр.кратк.= 56 + 28 = 84 тыс. руб.

7. Прибыль до налогообложения:

EBT_пр. = EBIT_пр. – I_пр. = 550 – 84 = 466 тыс. руб.

8. Сумма налога на прибыль:

T_пр. = EBT_пр. × 0,24 = 466 × 0,24 = 112 тыс. руб.

9. Чистая прибыль:

NPпр. = EBTпр. – Tпр. = 466 – 112 = 354 тыс. руб.

10. Дивиденды:

Учитывая, что уровень дивидендов постоянен  и равен 35,6% от чистой прибыли, тогда:

DIVпр. = NPпр. × 0,356 = 354 × 0,356 = 126 тыс. руб.

11. Нераспределенная прибыль:

P = NP – DIV = 354 – 126 = 228 тыс. руб.

Отчет о прибылях и убытках:

После корректировки баланса с учетом нереализованной прибыли (увеличение в активной части баланса размера  денежных средств, в пассивной части  размера нераспределенной прибыли) получаем, что активная часть баланса превышает пассивную на 1 084 тыс. руб. Это объяснимо – на погашение задолженностей не было направлено никаких активов, а увеличение объема запасов на были направлены никакие источники финансирования. Для сокращения разницы направим на эти цели нераспределенную прибыль, получим остаток ДС 220 тыс. руб., тогда нехватка пассивов составит 855 тыс. руб.

Согласно  условию имеется три способа дополнительного финансирования:

• краткосрочный кредит, ставка – 9,5% годовых;
• увеличение кредиторской задолженности;
• выпуск краткосрочных облигаций – 8% годовых.

Выпуск  краткосрочных облигаций, на первый взгляд, представляется более дешевым  источником с точки зрения величины процентной ставки по сравнению с краткосрочным кредитом. Однако данный способ финансирования несет в себе большой объем дополнительных затрат. Так, только размер уплаченной государственной пошлины составит как минимум 40 тыс. руб., более того консультационные и андеррайтинговые услуги, без которых невозможно обойтись, также стоят несопоставимо много по сравнению с размерами займа. При этом величина экономии на облигационном займе в размере 900 тыс. руб. от процентной ставки по сравнению с краткосрочным кредитом для займа в год составит всего 14 тыс. руб.

В случае если есть возможность сократить  сроки оплаты перед поставщиками – необходимо воспользоваться этой возможностью, т.к. она, по сути, представляет собой беспроцентный заем. Допустим, что поставщики согласятся не сокращать  сроки оплаты на 30 дней. Тогда период обращения кредиторской задолженности, как и ранее, будет равен 182 дням, что эквивалентно 2090 тыс. руб. задолженности. В таком случае нехватка пассивов составит 512 тыс. руб.

Для финансирования 512 тыс. руб. предлагается воспользоваться краткосрочным кредитом в размере 524 тыс. руб. Данный кредит увеличит среднюю величину краткосрочной задолженности за плановый год на 262 тыс. руб., а величину процентов к уплате на 262×0,095 = 25 тыс. руб. Тогда отчет о прибылях и убытках будет выглядеть следующим образом:

Повторно скорректируем  величину нераспределенной прибыли, получим баланс активов и пассивов:

В случае если поставщики откажутся от продления  сроков оплаты, тогда предприятию  будет необходимо привлекать краткосрочный  кредит в размере 876 тыс. руб., что  увеличит величину процентов по обслуживанию долга до 42 тыс. руб.  Таким образом, уступки поставщиков стоят 42 – 25 = 17 тыс. руб. Размер же нераспределенной прибыли станет меньше на 17*(1-0,24)*(1-35,6)=8 тыс. руб.

Анализ  изменения финансовых показателей от увеличения объема выпуска

Определим точку безубыточности предприятия для случая привлечения краткосрочного займа в размере 524 тыс. руб. и продления сроков оплаты кредиторской задолженности. Для этого необходимо определить насколько должна измениться выручка, чтобы чистая прибыль уменьшилась на 1 тыс. руб. Размер чистой прибыли при объеме выручки 4000 тыс. руб. равен 193 тыс. руб., при выручке 3900 тыс. руб., размер чистой прибыли равен 174,9 тыс.руб., таким образом изменение выручки в размере 100/(193-174,9)=5,48 тыс. руб. необходимо чтобы чистая прибыль уменьшилась на 1 тыс. руб. Прогнозный размер чистой прибыли составляет 216 тыс. руб., следовательно, необходимо, чтобы выручка изменилась на 216*5,48=1182 тыс. руб., тогда чистая прибыль будет равна нулю. Точка безубыточности равна 4124-1182=2942 тыс. руб. Запас финансовой прочности равен 1182 тыс. руб., или 1182/4124=28,7% выручки.

Определим таким же образом точку безубыточности для варианта привлечения краткосрочного кредита в размере 876 тыс. руб. в случае отказа поставщиков в продлении сроков оплаты (неблагоприятный вариант).  Точка безубыточности будет равна 2987 тыс. руб., запас финансовой прочности 1136 тыс. руб. или 27,5% текущей выручки.

Определим данные показатели для отчетного  года. Получим точку безубыточности 2906 тыс. руб., запас прочности 843 тыс. руб., или 20,4% выручки отчетного периода. Графическое представление показателей приведено на рисунке 1.

Видно, что, несмотря на смещение точки безубыточности в сторону увеличения, планируется, что предприятие в прогнозном году будет иметь больший запас  финансовой прочности. В худшем варианте финансирования выручка предприятия может колебаться в пределах 27,5% от прогнозируемого значения.

Рассчитаем  силу воздействия операционного (производственного) рычага в отчетном и плановом годах как отношение величины маржинальной прибыли к прибыли от продаж (EBIT). Результаты расчета приведены в таблице 1. Согласно произведенным расчетам величина производственного рычага стала меньше в прогнозируемом периоде. Это означает, что при прочих равных условиях сравнительно небольшое изменение объема реализации приведет к меньшему изменению прибыли от продаж.

Рис.1. Графическое  представление точки безубыточности и финансовой прочности 

Таблица 1. Эффект производственного рычага

Другими словами, при изменении маржинальной прибыли на 1%, при прочих равных в отчетном периоде прибыль от продажи изменится на 3,41%. Таким образом, в прогнозируемом периоде произойдет снижение производственного риска, т.е. риска изменения прибыли из-за изменения объема продаж. Данное снижение объясняется ростом продаж, при сохраняющемся объеме постоянных затрат и пропорциональным росте переменных.

Оценим  силу воздействия финансового рычага на деятельность предприятия как отношение прибыли от продаж (EBIT) к прибыли до выплаты налогов  (EBT).

Таблица 2. Эффект финансового рычага

Оценка  эффекта финансового рычага показывает, на сколько процентов измениться налогооблагаемая прибыль при изменении операционной прибыли на 1%. Видим, что в обоих прогнозируемых вариантах ожидается снижение эффекта финансового рычага, несмотря на возросший объем реализации. Необходимо отметить, что в случае отказа поставщиков предоставить отсрочку платежа эффект финансового рычага практически не изменится по отношению к отчетному периоду. Также, следует отметить, что в случае отказа поставщиков падение прибыли от продаж вызовет падение налогооблагаемой прибыли на 0,05 % больше, чем в случае их согласия.

Расчеты степени влияния финансового  рычага позволяют сказать, что в  отчетном периоде произойдет снижение эффекта финансового рычага за счет уменьшения доли процентов к уплате в операционной прибыли.

Зная  силу воздействия операционного  и финансового рычагов можно  определить их совокупное влияние (сила воздействия интегрального рычага), как произведение сил воздействия  производственного и финансового  рычагов.  Расчеты приведены в  таблице 3.

Расчет  силы воздействия интегрального  рычага помогает определить, как будет  меняться размер чистой прибыли при  изменении объема продаж. Большее  значение говорит о более значительном изменении размера чистой прибыли  от изменения объема продаж при прочих равных условиях.

Результаты  расчета позволяют сделать вывод, что в прогнозируемом периоде  произойдет снижение силы воздействие  силы воздействия  интегрального  рычага. Т.е. при одинаковом процентом  изменении объема продаж в отчетном периоде произошло бы более значительное изменение чистой прибыли в процентном выражении.

Таблица 3. Эффект интегрального рычага

Произведем  расчет рентабельности капитала как  отношение чистой прибыли к величине собственного капитала. Величина собственного капитала представляет собой среднее  значение за рассматриваемый период суммы уставного, добавочного и  резервного капитала, а также нераспределенной прибыли. Предположим, что в течение  отчетного и прогнозируемого периода меняется только величина  нераспределенной прибыли. Тогда уместным будет рассчитать средний собственный капитал как сумму уставного, добавочного и резервного капиталов, величины нераспределенной прибыли на начало периода плюс половину нераспределенной прибыли за рассматриваемый период. Результаты расчета приведены в таблице 4.

Таблица 4. Рентабельность капитала

Согласно  расчетам рентабельность собственного капитала возрастет в прогнозируемом периоде в среднем на один процент. Необходимо отметить, что отказ поставщиков продлить сроки оплаты не окажет существенного влияния на рентабельность активов.

Рассчитаем  длительность финансового цикла  как сумму периодов оборота дебиторской задолженности и запасов минус период оборота кредиторской задолженности. Результаты расчета приведены в таблице 5.