Контрольная работа по “Финансовый менеджмент”

     Федеральное агентство по образованию

     Псковский филиал Санкт-петербургского государственного инженерно-экономического университета 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Контрольная работа по дисциплине

     “Финансовый менеджмент”

     Вариант№31 
 
 

     Выполнил

     студент 4 курса

     группы 7353с

     Моисеев Ю.В.

                                                                                      Проверил 
 
 
 
 
 

     Псков

     2011

Оглавление

  Введение 3

  1.1 Цели и задачи анализа финансового положения экономических субъектов 5

  1.2. Методы  и приемы анализа финансового состояния 8

  2.1 Понятие чистой приведённой стоимости. 11

  2.2 Расчет приведенной стоимости 11

  2.3. Вероятностные оценки чистой приведённой стоимости инвестиционных проектов 12

  2.4 Оценка чистой приведённой стоимости инвестиционных проектов. 14

  Задача 15

  Вывод 17

  Литература 18

Введение

     Оценка  финансового положения предприятия  является в определенной мере новым  явлением в отечественной экономической  теории и практике. Эта необходимость  обусловлена в первую очередь  переходом нашей экономики на рыночные отношения. В области оценки экономической эффективности коммерческой организации уже наработан определенный опыт как в теории, так и на практике.

     Цель  любой коммерческой организации  — получение максимальной прибыли, но это «узкое» толкование цели. На мой взгляд, в более широком  понимании под основной целью  деятельности коммерческой организации  следует понимать обеспечение ее устойчивого финансового положения, а получение максимальной прибыли  является основой для достижения данной цели.

     В современных условиях правильное определение  реального финансового состояния  предприятия имеет огромное значение не только для самих субъектов  хозяйствования, но и для многочисленных акционеров, особенно будущих потенциальных  инвесторов.

     В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйственного субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования.

     Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия  в современных условиях, управленческому  персоналу  необходимо прежде всего, уметь реально оценивать финансовые состояния как своего предприятия  так и существующих потенциальных конкурентов. Финансового положения  –  важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия Она определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнёров в финансовом и производственном отношении. В этом одного умения реально оценивать финансовое положение недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели.

     Финансовое  положение предприятия характеризуется  размещением и использованием средств  предприятия. Эти сведения представляются в балансе предприятия. Основными  факторами, определяющими финансовое положением, являются, во-первых, выполнение финансового плана и пополнение по мере возникновения потребности  собственного оборота капитала за счет прибыли и, во-вторых, скорость оборачиваемости  оборотных средств (активов). Сигнальным показателем, в котором проявляется  финансовое положением, выступает платежеспособность предприятия, под которой подразумевают его способность вовремя удовлетворять платежные требования, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.1 Цели и задачи  анализа финансового  положения экономических  субъектов

     Под финансовым положением предприятия  понимается способность предприятия  финансировать свою деятельность. Оно  характеризуется обеспеченностью  финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

     Финансовое  положение предприятия  может  быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать  свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем  финансовом состоянии. Финансовое положением предприятия  зависит от результатов  его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственные и финансовые планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положением предприятия , и, наоборот, в результате невыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, снижается выручка и сумма прибыли, следовательно, ухудшается финансовое положением предприятия  и его платежеспособность.

     Устойчивое  финансовое положение в свою очередь  оказывает положительное влияние  на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования. Главной целью финансовой деятельности является решение, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимальной прибыли.¹

     Чтобы выжить в условиях рыночной экономики  и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять  финансами, какой должна быть структура  капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные и заемные средства. Следует знать и такие понятия рыночной экономики как деловая активность, ликвидность, платежеспособность, кредитоспособность предприятия, порог рентабельности, запас финансовой устойчивости (зона безопасности), степень риска, эффект финансового рычага и другие, а также методику их анализа.

     Анализ  финансового положения предприятия  показывает, по каким направлениям надо вести эту работу, дает возможность  выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия. В соответствии с этим результаты анализа дают ответ на вопрос, каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия  в конкретный период его деятельности. Но главной целью анализа является своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения финансового положения предприятия  и его платежеспособности. Для оценки устойчивости финансового состояния предприятия  используется целая система показателей, характеризующих изменения:

• структуры капитала предприятия по его размещению к источникам образования;
• эффективности и интенсивности его использования;
• платежеспособности и кредитоспособности предприятия;
• запаса его финансовой устойчивости.

     Показатели  должны быть такими, чтобы все те, кто связан с предприятием экономическими отношениями, могли ответить на вопрос, насколько надежно предприятие как партнер а, следовательно, принять решение об экономической выгодности продолжения отношений с ним. Анализ финансового положения предприятия  основывается главным образом на относительных показателях, т. к. абсолютные показатели баланса в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставимый вид. Относительные показатели можно сравнивать с:

• общепринятыми “нормами” для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;
• аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;
• аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.

     Основные  задачи анализа:

1. своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности, и поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности;
2. прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;
3. разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

     Основной  целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину  финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений  в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как  текущее финансовое положением предприятия, так и его проекция на ближайшую  или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового  состояния.

     Но  не только временные границы определяют альтернативность целей финансового  анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового  анализа, т.е. конкретных пользователей  финансовой информации.

     Методика  финансового анализа состоит  из трех взаимосвязанных блоков:

           1) анализа финансовых  результатов деятельности предприятия;

           2) анализа финансового  состояния;

           3) анализа эффективности  финансово-хозяйственной деятельности.

     Основным  источником информации для анализа  финансового состояния служит бухгалтерский  баланс предприятия (форма N1 годовой  и квартальной отчетности). Его  значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко  называют анализом баланса. Источником данных для анализа финансовых результатов  является отчет о финансовых результатах  и их использовании (форма N 2 годовой  и квартальной отчетности). Источником дополнительной информации для каждого  из блоков финансового анализа служит приложение к балансу (форма N 5 годовой  отчетности).  
 
 
 

1.2. Методы  и приемы анализа финансового состояния

     Под методом финансового анализа  понимается способ подхода к изучению хозяйственных процессов в их становлении и развитии.

     К характерным особенностям метода относятся: использование системы показателей, выявление и изменение взаимосвязи  между ними.

     В процессе финансового анализа применяется  ряд специальных способов и приемов.

     Способы применения финансового анализа  можно условно подразделить на две  группы: традиционные и математические.

     К первой группе относятся: использование  абсолютных, относительных и средних  величин; прием сравнения, сводки и  группировки, прием цепных подстановок.

     Прием сравнения заключается в составлении  финансовых показателей отчетного  периода с их плановыми значениями и с показателями предшествующего  периода.

     Прием сводки и группировки заключается  в объединении информационных материалов в аналитические таблицы.

     Прием цепных подстановок применяется  для расчетов величины влияния факторов в общем комплексе их воздействия  на уровень совокупного финансового  показателя. Сущность приёмов ценных подстановок состоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчётный показатель базисным, все  остальные показатели рассматриваются  при этом как неизменные. Такая  замена позволяет определить степень  влияния каждого фактора на совокупный финансовый показатель.

     Основная  цель анализа финансового состояния  — это не только оценка текущего положением предприятия, но и отслеживание тех или иных тенденций в изменении  основных финансовых показателей, выявление слабых позиций, проведение целенаправленной работы на улучшение этих показателей.

     При  исследовании применяются основные статистические методы: группировок, средних  и относительных величин, графический, индексный, а также метод сопоставления.

     Главная цель анализа финансового состояния  — проследить динамику и структуру  изменений финансового состояния  предприятия посредством оценки изменения основных финансовых показателей.

     При этом используются следующие методы статистического исследования:

     * построение динамических рядов,  как фактических показателей,  так и в сопоставимых (относительных) показателях;

     * расчет показателей динамических  рядов;

     * построение трендовых и регрессионных  моделей;

     * расчет индексов.

       Главенствующее место при анализе  финансового состояния занимает:

     1) изучение структуры того или  иного показателя;

     2) характеристика динамики показателя;

     3) оценка и исследование факторов, влияющих на изменения основных  показателей, их состав и динамику  изменения.

     Оценка  финансового состояния и его  изменения за отчетный период по сравнительному аналитическому балансу, а также  анализ показателей финансовой устойчивости составляют исходный пункт, из которого должен логически развиваться заключительный блок анализа финансового состояния. Анализ ликвидности баланса должен оценивать текущую платежеспособность и давать заключение о возможности  сохранения финансового равновесия и платежеспособности в будущем. Сравнительный аналитический баланс и показатели финансовой устойчивости отражают сущность финансового состояния. Ликвидность баланса характеризует  внешние проявления финансового  состояния, которые обусловлены  его сущностью. Углубление анализа  на основе данных учета приводит к  задачам, относящимся преимущественно  к внутреннему анализу. Так, исследование факторов финансовой устойчивости вызывает необходимость внутреннего анализа  запасов и затрат, а уточнение  оценки ликвидности баланса производится с помощью внутреннего анализа состояния дебиторской и кредиторской задолженности.

     Практика  финансового анализа уже выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди  них можно выделить 6 основных методов:

           горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой  позиции  отчетности с предыдущим периодом;

           вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

           трендовый анализ - сравнение  каждой позиции отчетности с рядом  предшествующих периодов  и определение  тренда, т.е основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных  влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью  тренда формируют возможные значения  показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

           анализ относительных  показателей (коэффициентов) - расчет отношений  между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;

           сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный  анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так  и межхозяйственный анализ показателей  данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;

           факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель  с  помощью детерминированных или  стохастических  приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда  дробят на составные части, так и  обратным (синтез), когда его отдельные  элементы соединяют в общий результативный показатель.² 
 
 
 
 
 
 
 

2.1 Понятие чистой  приведённой стоимости.

     Чистая  приведённая стоимость (чистая текущая  стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной  практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это  сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой  разницу между всеми денежными  притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту  оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические  денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи  оцениваются с учетом их временной  стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации  говорит то, что отношение NPV к  совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или  сокращенно PI).³

2.2 Расчет приведенной  стоимости

     Для оценки движения финансовых потоков  во времени применяют различные  формулы финансовой математики, в  том числе и расчет приведенной  стоимости или метод дисконтированных денежных потоков. 

     Дисконтирование является обратной операцией расчета  сложных процентов. В то время, когда  инфляция больше нуля, деньги сегодня  стоят дороже чем завтра. Для того чтобы определить сегодняшнюю стоимость  денег и применяют дисконтирование  денежных потоков. 

     Сущность  расчета заключается в том, что  планируемые к получению в  будущем деньги перисчитываются  в сегодняшнюю стоимость, с учетом количества периодов и  ставки дисконтирования, по формуле обратной расчету сложных  процентов. 

     Например, планируемые к получению 1000 рублей через 1 год инвестирования при ставке дисконтирования 15% эквивалентны сегодняшним 869,57 рублям; для планируемых к  получению 1000 рублей через 2 года инвестирования при ставке дисконтирования 15% эквивалентны сегодняшним 756,14 рублям; для планируемых к получению 1000 рублей через 3 года инвестирования при ставке дисконтирования 15% эквивалентны сегодняшним 657,52 рублям. 

     В данном примере величина 869,57 рублей является текущей стоимостью величины 1000 рублей, полученных от инвестиции сроком на 1 год при ставке дисконтирования 15%. 

     Формула для расчета дисконтированного  денежного потока: 

     PV = , где

       FV - будущая стоимость;

      PV - текущая стоимость;

      r - ставка дисконтирования;

      n - количество лет. 

     Чем дольше срок получения инвестиции и  чем выше ставка дисконтирования, тем  меньше текущая стоимость

2.3. Вероятностные оценки  чистой приведённой  стоимости инвестиционных  проектов

     Появление новых критериев оценки портфельных  инвестиций стимулировало разработку аналогичных критериев для оценки инвестицинных проектов с использованием модели дисконта денежного потока —  DCF.

     Доверительный интервал чистой приведенной стоимости. Для оценки отдельных проектов, а  также инвестиционных программ с  учетом риска в качестве основного  показателя можно использовать доверительный  интервал чистой приведенной стоимости  и отбирать проекты, доверительный  интервал чистой приведенной стоимости  которых представляется инвесторам предпочтительным.

     Чистая  приведенная стоимость инвестиционного  проекта имеет нормальное распределение.

     Границы доверительного интервала чистой приведенной  стоимости проекта определяют по заданному уровню доверительной  вероятности с помощью следующих  формул.

     Лицо, принимающее решение, не слишком  склонно к риску, так как выбрало  высокий уровень доверительной  вероятности — 90% поэтому оно, скорее всего, выберет первый проект, так  как второй проект с учетом риска  может оказаться убыточным.

     Нижняя  граница доверительного интервала  чистой приведенной стоимости. В  качестве количественного показателя, позволяющего оценить инвестиционный проект или инвестиционную программу  предприятия с учетом риска, можно  использовать нижнюю границу доверительного интервала чистой приведенной стоимости.

     Такой показатель представляет собой оценку величины чистой приведенной стоимости, гарантированно получаемой с заданной вероятностью в результате реализации инвестиционного проекта или  инвестиционной программы. Нижняя граница  доверительного интервала чистой приведенной  стоимости может оказаться и  отрицательной. Это будет означать, что потери с заданной вероятностью не превысят установленной величины.

     Показатель  может быть использован как критерий сравнительной оценки альтернативных инвестиционных проектов, а также  как критерий принятия или отклонения проектов или инвестиционных программ.

     Показателю, как и критерию допустимых потерь, охарактеризованному ранее, может  быть дана следующая интерпретация  в рамках теории компромисса между  риском и доходностью и теории максимизации полезности.

     Величина  коэффициента нижней границы доверительного интервала чистой приведенной стоимости  может рассматриваться как характеристика угла наклона кривой безразличия  инвестора в координатах «стоимость — риск».

     Напомним: инвесторы, лица, принимающие решения, в соответствии с представлениями  концепции «риск — доходность»  требуют компенсации риска дополнительным доходом, величина которого возрастает пропорционально уровню риска. Поэтому  доверительная вероятность, определяющая значение коэффициента доверительного интервала в уравнении, должна превышать 50%.

     Указанное требование определяет нижнюю границу  доверительной вероятности, выбор  которой следует предложить лицу, принимающему инвестиционное решение. Верхний предел доверитель-Ной вероятности  с учетом высокого уровня неопределенности, характерного для экономических  систем, целесообразно установить не более 90-95%.

2.4 Оценка чистой  приведённой стоимости  инвестиционных проектов.

     Для применения таких критериев оценки инвестиционных проектов и инвестиционных программ, как доверительный интервал чистой приведенной стоимости или  нижняя граница доверительного интервала  чистой приведенной стоимости, необходимо использовать числовые характеристики чистой приведенной стоимости как  случайной величины. Такими характеристиками являются математическое ожидание и  среднеквадратическое отклонение.