Контрольная работа по «Финансовый менеджмент». 8

 

 

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный

университет экономики и финансов»

 

 

 

Кафедра финансов

 

 

 

 

Контрольная работа

по курсу: «Финансовый менеджмент»

Вариант № 1

 

Выполнил

Заочный факультет

Группа № , № зачетной книжки

специальность Финансы и кредит

Проверил(а) ___________________________

 (Ф.И.О.)

 

 

Оценка ___________________

Дата _____________________

Подпись __________________

 

 

 

Санкт-Петербург

2013

Содержание

 

 

1. Задание

Компания «АBС» производит и продает продукцию, имеющую устойчивый спрос. Руководством компании рассматривается возможность увеличения производства и продаж в следующем году на 10%. В первую очередь руководству необходимо определить потребность в дополнительном финансировании данного расширения, а также оценить изменение финансового положения и степени рисков. С этой целью на основе метода «процента от продаж» разрабатываются прогнозы прибыли и баланса активов и пассивов на год.

Для разработки прогноза используются среднегодовые отчетные данные (за последние три года) в виде баланса активов и пассивов и отчета о прибылях и убытках. Кроме того, о деятельности компании известно следующее:

- амортизация начисляется линейным способом. Ввода в эксплуатацию и выбытия, а также переоценки внеоборотных активов не планируется;

- сумма  постоянных издержек остается  неизменной;

- в составе  обязательств имеется долгосрочный  кредит по ставке 10% годовых. В планируемом году сумма погашения кредита составит 850 тыс. руб.;

- остаток  по статье «краткосрочные займы  и кредиты» в планируемом году составит 180 тыс. руб. Средневзвешенная ставка процента по краткосрочным кредитам равна 10%;

- руководство  предприятия считает необходимым снизить уровень дебиторской заложенности и прогнозирует ее долю в выручке на уровне 38%;

- в планируемом  периоде под давлением поставщиков  может возникнуть необходимость  сокращения периода оборота кредиторской  задолженности на 10 дней;

- дивидендная  политика компании строится по  принципу устойчивого процента  от чистой прибыли и является  неизменной на период прогноза;

- целевой  остаток денежных средств по  балансу составляет 220 тыс. руб.;

- ставка  налога на прибыль - 24%.

В случае возникновения в прогнозном периоде потребности в дополнительном финансировании возможны следующие варианты:

- привлечение  кредита по ставке 9,5%;

- изменение  условий оплаты продукции с  целью увеличения кредиторской задолженности;

- выпуск  краткосрочных процентных облигаций под 8% годовых.

Выбранный вариант финансирования необходимо отразить в откорректированном прогнозе.

Данные для прогнозирования

Отчет о прибылях и убытках
	Показатели	Обозначение	Отчетные данные		Прогноз, тыс. руб
			Сумма, тыс. руб.	в % к выручке
1	Выручка от продаж	B	3742
2	Переменные издержки	VC	2350
3	Маржинальная прибыль	GM	1399
4	Постоянные затраты	FC	989
4а	в т. ч. амортизация	DP	537
5	Прибыль от продаж	EBIT	410
6	Проценты к уплате	I	96
7	Прибыль до налогообложения	EBT	314
8	Сумма налога на прибыль	T	75
9	Чистая прибыль	NB	239
10	Дивиденды	DIV	85
11	Нераспределенная прибыль	P	154
Баланс
1	Внеоборотные активы	FA	8537
2	Оборотные активы всего	CA	2769
3	Запасы		829
4	Дебиторская задолженность		1720
5	Денежные средства		220
6	Итого актив	A	11306
7	Уставной капитал	E	2500
8	Добавочный капитал	B	4466
9	Нераспределенная прибыль	P	650
10	Резервный капитал	R	450
11	Долгосрочные обязательства	D	960
12	Краткосрочные займы и кредиты	С	380
13	Кредиторская задолженность	CL	1900
14	Итого пассив	L	11306

 

На основании данных отчета и прогноза необходимо ответить на следующие вопросы:

1. Какой объем дополнительного финансирования потребуется предприятию для увеличения производства и продаж?
2. Какой вариант финансирования дополнительных потребностей является на Ваш взгляд оптимальным и почему?
3. Как изменится точка безубыточности и запас финансовой прочности предприятия?
4. Как изменится сила производственного рычага и степень производственного риска?
5. Как изменится сила финансового рычага и степень финансового риска?
6. Как изменится величина интегрального рычага и что это означает?
7. Как изменится рентабельность капитала?
8. Как изменится деятельность финансового цикла, показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости?

Дайте заключение о целесообразности с финансовой точки зрения увеличения объема производства и продаж.

 

 

 

2. Расчет прогнозного отчета о прибылях и убытках

 

Прогнозный отчет о прибылях и убытках представлен в таблице 1.

Таблица 1

Прогнозный Отчет о прибылях и убытках

 

	Показатели	Обозначение	Отчетные данные		Прогноз, тыс. руб.
			Сумма, тыс. руб.	в % к выручке
1	Выручка от продаж	S	3749	100,00	4124
2	Переменные издержки	VC	2350	62,68	2585
3	Маржинальная прибыль	GM	1399	37,32	1539
4	Постоянные затраты	FC	989	26,38	989
4а	в т. ч. амортизация	DP	537	14,32	537
5	Прибыль от продаж	EBIT	410	10,94	550
6	Проценты к уплате	I	96	2,56	134
7	Прибыль до налогообложения	EBT	314	8,38	416
8	Сумма налога на прибыль	T	75	2,00	100
9	Чистая прибыль	NB	239	6,38	316
10	Дивиденды	DIV	85	2,27	85
11	Нераспределенная прибыль	P	154	4,11	231

 

При увеличении производства и продаж на 10% выручка составит:

S1 = 1,10×S0 = 1,10×3749 = 4124 тыс. руб.

Переменные издержки увеличатся на 10% и составят:

VC1 = 1,10×VС0 = 1,10×2350 = 2585 тыс. руб.

Сумма процентов к уплате составит:

I1 = (960 + 380)×0,1 = 134 тыс. руб.

Сумма налога на прибыль составит:

T1 = 0,24×ЕВТ1 = 0,24×416 = 100 тыс. руб.

 

 

 

3. Расчет прогнозного отчета баланса

Сумма амортизационных отчислений составляет 537 тыс. руб., следовательно, в прогнозном периоде сумма внеоборотных активов уменьшится на величину 537 тыс. руб., соответственно сумма денежных средств на эту же величину увеличится:

FA1 = FA0 - 537 = 8537 - 537 = 8000 тыс. руб.

Так как руководство считает необходимым снижения уровня дебиторской задолженности до уровня 38% от выручки имеем:

Д31 = S1×38% = 4124×0,38 = 1567 тыс. руб.

Соответственно, сумма дебиторской задолженности снизится на 153 тыс. руб. (1720 - 1567). На эту сумму увеличится сумма денежных средств.

Таким образом, сумма денежных средств составит:

220+537+153 = 910 тыс. руб.

Поскольку целевой остаток денежных средств по балансу составляет 220 тыс. руб., то на погашение кредитов можно использовать:

910 - 220 = 790 тыс. руб.

В прогнозируемом году сумма погашения долгосрочного кредита составит 800 тыс. руб. и остаток по долгосрочным обязательствам составит:

D1 = D0 - 800 = 960 - 800 = 160 тыс. руб.

В прогнозируемом году остаток по статье «Краткосрочные займы и кредиты» составит 180 тыс. руб., т.е. сумма погашения составляет:

380 - 180 = 200 тыс. руб.

Сумма погашения долгосрочного и краткосрочного кредитов составляет:

800 + 200 = 1000 тыс. руб.

В прогнозируемом периоде под давлением поставщиков может возникнуть необходимость сокращения периода оборота кредиторской задолженности на 30 дней.

ВОКЗ =

где ВОКЗ - время обращения кредиторской задолженности;

ЗП - затраты на производство

ВОКЗ0 =

244 дня

После сокращения периода оборота кредиторской задолженности он составит 214 дней (244 - 30). Тогда сумма кредиторской задолженности должна составить:

1805 тыс. руб.

Прогнозный баланс представлен в таблице 2

Таблица 2

Прогнозный Баланс

 

Показатели	Обозначение	Отчетные данные		Прогноз, тыс. руб.
		сумма, тыс. руб.	в % к выручке
Внеоборотные активы	FA	8537	227,71	8000
Оборотные активы всего	CA	2769	73,86	2699
Запасы		829	22,11	912
Дебиторская задолженность		1720	45,88	1567
Денежные средства		220	5,87	220
Итого актив	A	11306	301,57	10699
Уставной капитал	E	2500	66,68	2500
Добавочный капитал	B	4466	119,13	4466
Нераспределенная прибыль	P	650	17,34	881
Резервный капитал	R	450	12,00	450
Долгосрочные обязательства	D	960	25,61	160
Краткосрочные займы и кредиты	С	380	10,14	180
Кредиторская задолженность	CL	1900	50,68	1805
Итого пассив	L	11306	301,57	10442

 

Как следует из табл. 2, сумма дополнительного финансирования составляет: 257 тыс. руб. (10699-10442=257).

 

4. Выбор оптимального варианта дополнительного финансирования

 

Так как недостаток обусловлен нехваткой денежных средств, то финансирование за счет увеличения кредиторской задолженности не допустимо - предприятию не целесообразно финансировать выплаты по кредитам с помощью наращивания кредиторской задолженности. Это подрывает платежеспособность и доверие к фирме. Рассмотрим первый и третий варианты.

4.1. Привлечение краткосрочного кредита  по ставке 9,5%

Беря краткосрочный кредит под 9,5% годовых, компания увеличивает свои расходы на сумму процентных платежей, которые составят:

257×0,095 = 24 тыс. руб.

Таблица 3

Сравнение чистой прибыли при использовании краткосрочного кредита в качестве дополнительного источника финансирования

 

Показатели	Прогноз, тыс. руб.
	Без кредита	С кредитом
Выручка от продаж	4124	4124
Переменные издержки	2585	2585
Маржинальная прибыль	1539	1539
Постоянные издержки	989	989
в том числе амортизация	537	537
Прибыль от продаж	550	550
Проценты к уплате	134	158
Прибыль до налогообложения	416	392
Сумма налога на прибыль	100	94
Чистая прибыль	316	298
Дивиденды	85	85
Нераспределенная прибыль	231	213

 

Таким образом, при привлечении краткосрочного кредита под 9,5% годовых сумма чистой прибыли снижается на 18 тыс. руб. (298- 316=-18).

4.2. Выпуск краткосрочных процентных облигаций

Выпуская краткосрочные процентные облигации с процентной ставкой 8% годовых, компания увеличивает свои расходы на сумму процентных платежей, которые составят:

257×0,08 = 21 тыс. руб.

Таблица 4

Сравнение чистой прибыли при выпуске краткосрочных процентных облигаций

	Показатели	Прогноз, тыс. руб.
		Без кредита	С кредитом
1	Выручка от продаж	4124	4124
2	Переменные издержки	2585	2585
3	Маржинальная прибыль	1539	1539
4	Постоянные издержки	989	989
4а	в том числе амортизация	537	537
5	Прибыль от продаж	550	550
6	Проценты к уплате	134	155
7	Прибыль до налогообложения	416	395
8	Сумма налога на прибыль	100	95
9	Чистая прибыль	316	300
10	Дивиденды	85	85
11	Нераспределенная прибыль	231	215

 

Таким образом, при выпуске краткосрочных процентных облигаций с процентной ставкой 8% сумма чистой прибыли снижается на 16 тыс. руб. (300- 316=-16).

 

4.3. Выбор варианта дополнительного финансирования

Выбор остановим на выпуске краткосрочных облигаций. Основные выгоды, получаемые от выпуска облигаций по сравнению с привлечением краткосрочного кредита:

1. Поскольку  нехватка денежных средств вызвана  в основном выплатами по кредитам, то не целесообразно привлекать еще один кредит на покрытие старых кредитов.

2. Увеличение  краткосрочной задолженности приводит к снижению платежеспособности предприятия, а значит к снижению доверия со стороны партнеров фирмы.

3. Снижение нераспределенной прибыли  меньше при выпуске облигаций. Поскольку при выпуске облигаций нераспределенная прибыль снижается на 18 тыс. руб., а при привлечении краткосрочного кредита - на 16 тыс. руб.

Итоговые Отчет о прибылях и убытках и Баланс будут выглядеть следующим образом.

Итоговые прогнозные Отчет о прибылях и убытках и Баланс представлены в таблицах 5 и 6.

Таблица 5

Прогнозный Отчет о прибылях и убытках

Показатели	Обозначение	Отчетные данные		Прогноз, тыс. руб.
		сумма, тыс. руб.	в % к выручке
Выручка от продаж	S	3749	100	4124
Переменные издержки	VC	2350	62,7	2585
Маржинальная прибыль	GM	1399	37,3	1539
Постоянные издержки	FC	989	26,4	989
в том числе амортизация	DP	537	14,3	537
Прибыль от продаж	EBIT	410	10,9	550
Проценты к уплате	I	96	2,6	155
Прибыль до налогообложения	ЕВТ	314	8,4	395
Сумма налога на прибыль	Т	75	2,0	95
Чистая прибыль	NP	239	6,4	300
Дивиденды	DIV	85	2,3	85
Нераспределенная прибыль	Р	154	4,11	215

 

Таблица 6

Прогнозный Баланс

№ п/п	Показатели	Обозначение	Отчетные данные		Прогноз, тыс. руб.
			сумма, тыс. руб.	в % к выручке
1	Внеоборотные активы	FA	8537	227,71%	8000
2	Оборотные активы всего	CA	2769	73,86%	2699
3	Запасы		829	22,11%	912
4	Дебиторская задолженность		1720	45,88%	1567
5	Денежные средства		220	5,87%	220
6	Итого актив	A	11306	301,57%	10699
7	Уставной капитал	E	2500	66,68%	2500
8	Добавочный капитал	B	4466	119,13%	4723
9	Нераспределенная прибыль	P	650	17,34%	881
10	Резервный капитал	R	450	12,00%	450
11	Долгосрочные обязательства	D	960	25,61%	160
12	Краткосрочные займы и кредиты	С	380	10,14%	180
13	Кредиторская задолженность	CL	1900	50,68%	1805
14	Итого пассив	L	11306	301,57%	10699

 

5. Сравнительный анализ финансовых показателей

 5.1. Анализ безубыточности и финансовой прочности предприятия

 

Точка безубыточности - объем деятельности (производства и реализации продукции), который обеспечивает равенство доходов и расходов компании, т.е. нулевое значение прибыли. Рассчитаем минимальный объем выручки, который должна поддерживать компания при существующей структуре продаж, по формуле:

- отчетный период:

=2650 тыс. руб.

- прогнозируемый период:

= 2650 тыс. руб.

Поскольку объем продаж и переменные затраты возрастают одинаково, то точка безубыточности остается на одном и том же уровне.

Для обеспечения безубыточности производства необходимо, что выручка не спускалась ниже 2650 тыс. руб.

Запас финансовой прочности проекта определяем, рассчитав коэффициент запаса финансовой прочности (Кф.пр) по формуле:

Таблица 7

Анализ запаса финансовой прочности

№	Показатель	Отчетный период	Прогнозный период	Отклонение
1	Выручка от продаж, тыс. руб.	3749	4124	374,9
2	Критичный объем продаж, тыс. руб.	2650	2650	0
3	Запас финансовой прочности, %	29,3	35,7	6,4

 

Как следует из табл. 7, в результате увеличения объема производства и реализации продукции запас финансовой прочности увеличивается на 6,4%.

5.2. Анализ силы производственного рычага

Сила производственного рычага определяется по формуле:

Таблица 8

Анализ силы производственного рычага

№	Показатель	Отчетный период	Прогнозный период	Отклонение
1	Маржинальная прибыль, тыс. руб.	1399	1539	139,9
2	Прибыль от продаж	410	550	139,9
3	Сила производственного рычага	3,41	2,80	-0,61

 

Как следует из табл. 8, в отчетном периоде при изменении выручки на 1% прибыль изменится на 3,41%, а в прогнозном периоде - на 2,80%.

С другой стороны, сила воздействия производственного рычага указывает на степень предпринимательского риска: чем выше его значение, тем больше риск. Таким образом, мы наблюдает снижение производственного риска.

 

5.3. Анализ силы финансового рычага

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования собственного капитала, является сила финансового рычага:

Сила воздействия фин. рычага = (1-Кн)×(ROA- СП)

где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);

Кн - коэффициент налогообложения;

СП - ставка ссудного процента;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Поскольку процентная ставка по облигациям составляет 8%, а по кредитам 10%, то рассчитаем среднюю процентную ставку:

9,14%

Таблица 9

Анализ силы финансового рычага

№	Показатель	Отчетный период	Прогнозный период	Отклонение
1	Прибыль от продаж	410	550	140
2	Капитал, тыс. руб.	9406	8894	-512
3	Рентабельность собственного капитала до уплаты налогов, %	4,36%	6,18%	1,82%
4	Коэффициент налогообложения,%	24	24	0
5	Ставка ссудного процента, %	10,00%	9,14%	-0,86%
6	Собственный капитал, тыс. руб.	8066	8554	488
7	Заемный капитал	1340	340	-1000
8	Сила финансового рычага, %	-0,61%	-0,09%	0,52%