Контрольная работа по инвестициям. 5

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное унитарное образовательное

учреждение высшего профессионального образования

Уфимский филиал Финансового университета при Правительстве РФ

 

Кафедра «Финансы и кредит»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«инвестициИ»

ВАРИАНТ 5

 

 

 

 

 

 

Выполнила: студентка

Кашапова А.А.

группа 151ФФ (день)

№ зачетной книжки 09ффб02874

факультет финансово-кредитный

специальность финансы и кредит

Проверила: к.э.н. Исхакова Э.И.

 

 

 

 

 

 

 

Уфа-2014

Содержание

 

Задача 7            3

Задача 9                   14

Задача 15                   22

Список использованной литературы             25

 

 

Задача 7

Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования — 280 тыс. руб., его доставка и установка обойдутся в 12 тыс. руб. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 14 тыс. руб.. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере 135 тыс. руб., операционные затраты — в 60 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

1. Разработайте  план движения денежных потоков  и осуществите оценку экономической  эффективности проекта.

2. Предположим, что проект будет осуществляться  только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 тыс. руб.. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

I Определим основные элементы денежного потока по проекту

1. Рассчитаем ежегодные амортизационные отчисления

Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

Величину амортизационных отчислений считаем по методу суммы лет.

   где,

B – начальная балансовая стоимость актива,

L – остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

N – срок эксплуатации.

Амортизационные  отчисления  для вводимого  оборудования за период t равны:

Амортизационные отчисления за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

2. Рассчитаем прибыль до налогообложения

Прибыль до налогообложения (Пдо н/об i) = Выручка от реализации продукции – Операционные затраты – Амортизационные отчисления.

Пдо н/об 1 = 135 000 – 60 000 – 50 545=24 455 тыс. руб.,

Пдо н/об 2 = 135 000 – 60 000 – 45 491=29 509 тыс.руб..

Прибыль до налогообложения за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

3. Рассчитаем значение налога на прибыль

По условию задачи ставка налога на прибыль равна 20%.

Налог на прибыль (Нi) = прибыль до налогообложения * 0,20

Н1 = 24 455*0,20=4 891 руб.,

Н2 = 29 509*0,20=5 902 руб..

Налог на прибыль за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

4. Рассчитаем чистый операционный доход

Чистый операционный доход (ЧОДi)= Прибыль до налогообложения – Налоги.

ЧОД1 = 24 455 – 4 891=19 564 руб.,

ЧОД2 = 29 509 – 5 902=23 607 руб..

Чистый операционный доход за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

5. Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14 000 руб..
6. Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года.

Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна: 23 500 * 0,5 = 11 750 руб..

7. Рассчитаем общий объем первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала

где,

I – общий объем первоначальных затрат,

 FA – чистый прирост основных фондов,

 WC – чистое изменение оборотного капитала.

I = 280 000 + 12 000 + 23 500 = 315 500 руб..

8. Определим прирост чистого денежного потока от предполагаемой деятельности по формуле [5, 9]:

,   где,

OFCt – изменение операционного потока после вычета налогов,

Rt – изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг,

VCt – изменение величины переменных затрат,

FCt – изменение величины постоянных затрат,

At – изменение амортизационных отчислений,

Т – ставка налога на прибыль.

 OFC1  = (135 000 – 60 000)*(1-0,20) + 50 545 * 0,20 = 70 109 руб.,

 OFC2  = (135 000 – 60 000)*(1-0,20) + 45 491 * 0,20 = 69 098 руб..

Прирост чистого денежного потока за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

9. Заключительным элементом денежного потока, по рассматриваемому проекту, будет являться поток от завершения проекта, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов:

   где,

 FA – чистая  стоимость проданных активов,

 WC – высвобождение оборотного капитала.

LCF = 14 000 + 11 750 = 25 750 руб..

Рис.1 План движения денежных потоков

Рис.2 Формулы ППП Excel для расчета данных плана движения денежных потоков

II Произведем оценку экономической эффективности данного проекта

1. Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат. [3, 157]

 или       где,

  I0 – первоначальные капиталовложения,

  Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

NPV рассчитаем с помощью функции ППП Excel: =ЧПС(0,1;D4:D13)+D3.

Согласно полученному показателю NPV = 102 077 руб. проект следует принять.

2. Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV= 0. IRR выражаем из формулы:

Если IRR >r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

IRR рассчитаем с помощью функции ППП Excel: =ВСД(D3:D13;0,1).

Согласно полученному показателю IRR =17%, 17% > 10%, проект следует принять.

3. Модифицированная норма доходности (MIRR) - ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR =

,

MIRR рассчитаем с помощью функции ППП Excel: =МВСД(D3:D13;0,1;0,1).

MIRR для нашего проекта равен 13%.

4. Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

PI рассчитаем с помощью ППП Excel: =(-E15)/D3+1.

Согласно полученному показателю PI = 1,32 проект следует принять.

Рис.3 Оценка экономической эффективности проекта

Рис.4 Формулы ППП Excel для расчета экономической эффективности проекта

Таблица 1

Значение критериев эффективности инвестиционного проекта

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV)	102 077
Внутренняя норма доходности (IRR)	17%
Модифицированная норма доходности (MIRR)	13%
Индекс рентабельности (PI)	1,32

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102 077 руб. внутренняя норма доходности равна 17% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 7%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,32 или 32 копейки. [2, 95]

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект следует принять.

III Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 тыс. руб.

1. Рассчитаем ежегодные амортизационные отчисления

Амортизационные  отчисления  для вводимого  оборудования за период t равны:

Амортизационные отчисления за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

2. Рассчитаем прибыль до налогообложения

Пдо н/об 1 = 135 000 – 60 000 – 80 667= -5 667 руб.,

Пдо н/об 2 = 135 000 – 60 000 – 64 533= 10 467 руб..

Прибыль до налогообложения за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

3. Рассчитаем значение налога на прибыль

По условию задачи ставка налога на прибыль будет равна 20%.

Налог на прибыль в первом периоде не рассчитаем, так как получили убыток.

Н2 = 10 467*0,20=2 093 руб..

Налог на прибыль за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

4. Рассчитаем чистый операционный доход

ЧОД1 = -5 667 руб.,

ЧОД2 = 10 467 – 2 093=8 373 руб..

Чистый операционный доход за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

5. Из условия задачи следует, что остаточная стоимость оборудования будет равна 50 тыс. руб..
6. Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года.

Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна: 23 500* 0,5 = 11 750 руб..

7. Рассчитаем общий объем первоначальных затрат на реализацию проекта: I = 280 000 + 12 000 + 23 500 = 315 500 руб..
8. Определим прирост чистого денежного потока

 OFC1  = (135 000 – 60 000)*(1-0,20) + 80 667 * 0,20 = 76 133 руб.,

 OFC2  = (135 000 – 60 000)*(1-0,20) + 64 533 * 0,20 = 72 907 руб..

Прирост чистого денежного потока за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

9. Поток от завершения проекта составит:

LCF = 50 000 + 11 750 = 61 750 руб..

Рис.5 План движения денежных потоков

Рис.6 Формулы ППП Excel для расчета данных плана движения денежных потоков

IV Произведем оценку экономической эффективности данного проекта

1. Чистая приведенная стоимость (NPV)

NPV рассчитаем с помощью функции ППП Excel: =ЧПС(0,1;D4:D8)+D3.

Согласно полученному показателю NPV = - 11 724 руб. проект следует отклонить.

Так как NPV < 0, то нет необходимости рассчитывать IRR, MIRR, PI.

Рис.7 Оценка экономической эффективности проекта

Рис.8 Формулы ППП Excel для расчета экономической эффективности проекта

Таблица 2

Значение критериев эффективности инвестиционного проекта

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV)	-11 724

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует убыток  в сумме 11 724 руб. Согласно полученному показателю проект следует отклонить. 

 

Задача 9

Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

Вид работ	Период (t)	Стоимость, тыс. руб.
1. Установка новых двигателей	0	300
2. Замена изношенных деталей	0	250
3. Ремонт корпуса	1	200

Все расходы нулевого периода расцениваются как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых пяти лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 150 тыс. руб. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 млн. руб.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 млн. руб. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию — 950 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

I Определим основные элементы денежного потока по проекту

1. Рассчитаем ежегодные амортизационные отчисления

Величину амортизационных отчислений считаем по линейному методу:

• для старого оборудования:

- для нового оборудования

2.  Рассчитаем доход до налогов

Доход до налогов (ДдоНi) рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления.

ДдоН1 = 50 000 -  200 000 - 75 000 = - 225 000 руб.,

ДдоН2 = 50 000 -   75 000 = - 25 000руб..

Доход до налогов за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

3. Рассчитаем значение налога на прибыль

Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 20%.

Налоги (Н)= Доход до налогов * 0,2.

Н1=- 225 000*0,2= - 45 000 руб.,

Н2=- 25 000*0,2= - 5 000 руб..

Налоги за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

2. Рассчитаем чистый операционный доход

Чистый операционный доход (ЧОД) = Доход до налогов – Налоги.

ЧОД 1= - 225 000 – (-45 000) =-180 000 руб.,

ЧОД 2= - 25 000 – (-5 000) =- 20 000 руб..

Чистый операционный доход за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

5. Рассчитаем начальные капиталовложения

∆I = Стоимость нового оборудования – Реализация старого оборудования – Капитальные вложения на ремонт старого оборудования.

I = 2 000 000 – 150 000 – 300 000 - 250 000 = 1 300 000 руб..

6. Рассчитаем операционный денежный поток.

Денежный поток от операций (ОДП) = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.

ОДП1 = -180 000 + 75 000 = -105 000руб.,

ОДП2 = -20 000 + 75 000 = 55 000 руб..

Денежный поток от операций за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

7. Рассчитаем чистый денежный поток.

Чистый денежный поток (ЧДП) = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения

ЧДП1 = -1 300 000 руб.,

ЧДП2 = -105 000руб..

Чистый денежный поток за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

Рис.9 План движения денежных потоков

 

Рис.10 Формулы ППП Excel для расчета данных плана движения денежных потоков

II Произведем оценку экономической эффективности данного проекта

1. Чистая приведенная стоимость (NPV)

NPV рассчитаем с помощью функции ППП Excel: =ЧПС(0,1;D4:D13)+D3.

Согласно полученному показателю NPV = - 1 055 720 руб. проект следует отклонить.

Так как NPV < 0, то нет необходимости рассчитывать IRR, MIRR, PI.

Рис.11 Оценка экономической эффективности проекта

Рис.12  Формулы ППП Excel для расчета экономической эффективности проекта

Таблица 3

Значение критериев эффективности инвестиционного проекта

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1 055 720

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме  -1 055 720 руб., следовательно, можно сделать вывод, что проект экономически неэффективен и его следует отклонить.

III Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет

1. Рассчитаем ежегодные амортизационные отчисления

Определим амортизацию нового оборудования. Для этого стоимость нового оборудования разделим на 10 лет:

Амортизация капиталовложений рассчитывается как отношение между суммой капитальных вложений на ремонт старого оборудования и ее балансовой стоимостью деленная на 10 лет.

2.  Рассчитаем доход до налогов

ДдоН1 = 50 000 -  200 000 - 130 000 = - 280 000руб.,

ДдоН2 = 50 000 -   130 000 = - 80 000руб.

Доход до налогов за последующие периоды рассчитываем с помощью ППП Excel.

3. Рассчитаем значение налога на прибыль

Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 20%.

Н1=- 280 000*0,2= - 56 000 руб.,

Н2=- 80 000*0,2= - 16 000 руб..

Налоги за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

2. Рассчитаем чистый операционный доход

ЧОД 1= - 280 000 – (-56 000) =-224 000 руб.,

ЧОД 2= - 80 000 – (-16 000) =- 64 000 руб..

Чистый операционный доход за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

5. Рассчитаем начальные капиталовложения

I = 2 000 000 – 150 000 – 300 000 - 250 000 = 1 300 000 руб..

6. Рассчитаем операционный денежный поток

ОДП1 = -224 000 + 130 000 = -94 000 руб.,

ОДП2 = -64 000 + 130 000 = 66 000 руб..

Денежный поток от операций за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

7. Рассчитаем чистый денежный поток.

ЧДП1 = -1 300 000 руб.,

ЧДП2 = -94 000 руб..

Чистый денежный поток за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

Рис.13 План движения денежных потоков

Рис.14 Формулы ППП Excel для расчета данных плана движения денежных потоков

IV Произведем оценку экономической эффективности данного проекта

1. Чистая приведенная стоимость (NPV)

NPV рассчитываем с помощью функции ППП Excel:

=ЧПС(0,1;D4:D13)+D3.

Согласно полученному показателю NPV = - 1 039 913 руб. проект следует отклонить.

Так как NPV < 0, то нет необходимости рассчитывать IRR, MIRR, PI.

Рис.15 Оценка экономической эффективности проекта

Рис.16  Формулы ППП Excel для расчета экономической эффективности проекта

Таблица 4

Значение критериев эффективности инвестиционного проекта

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1 039 913

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -1 039 913 руб.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически неэффективен и его следует отклонить.

 

Задача 15

Предприятие рассматривает проект со сроком реализации 3 года. Первоначальные инвестиции составляют 6000 руб., норма дисконтаравна 8%. Предварительный анализ показал, что потоки платежей идеально коррелированы между собой. Потоки платежей и их вероятностные распределения приведены ниже.

Распределение вероятностей потока платежей:

1-й год		2-й год		3-й год
CFi	Pi	CFi	Pi	CFi	Pi
3000	0,2	4000	0,5	3000	0,3
4000	0,4	5000	0,3	6000	0,5
5000	0,3	6000	0,3	4000	0,4

 

Определите: а) ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение; б) вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0; в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV+50%)].

Решение:

а) Определим ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение

1. Ожидаемое значение денежного потока рассчитаем по формуле

[1, 58]:

M(CF) – ожидаемое значение потока платежей в периоде t,

CFi – платежи денежного потока в периоде t,

Pi – вероятность в периоде t.

Введем формулу в ППП Excel для расчета ожидаемого значения денежного потока:

за 1-й год: =D4*E4+D5*E5+D6*E6.

Ожидаемое значение денежного потока = 3 700 руб..

за 2-й год: =F4*G4+F5*G5+F6*G6.

Ожидаемое значение денежного потока = 5 300 руб..

за 3-й год: =H4*I4+H5*I5+H6*I6

Ожидаемое значение денежного потока = 5 500 руб..

2. Стандартное  отклонение потока платежей от ожидаемого значения рассчитывается по формуле:

 

σ (CF) - стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t.

Введем формулу в ППП Excel для расчета стандартного отклонения от ожидаемого значения NPV:

 за 1-й год: =КОРЕНЬ((E4*(D4-D7)^2+E5*(D5-D7)^2+E6*(D6-D7)^2)).

Получим стандартное отклонение от ожидаемого значения денежного потока = 800,62 руб..

за 2-й год: =КОРЕНЬ((G4*(F4-F7)^2+G5*(F5-F7)^2+G6*(F6-F7)^2)).

Получим стандартное отклонение от ожидаемого значения денежного потока = 1 009,46 руб..

за 3-й год: =КОРЕНЬ((I4*(H4-H7)^2+I5*(H5-H7)^2+I6*(H6-H7)^2)).

Получим стандартное отклонение от ожидаемого значения денежного потока = 1 702,94 руб..

3. Чистый денежный поток определим по формуле:

 где,

d – ставка дисконтирования, которая отражает скорость изменения стоимости денег со временем.

Введем формулу в ППП Excel для расчета чистого денежного потока:

=-L3+D7/(1+L4)+F7/(1+L4)^2+H7/(1+L4)^3.

Чистый денежный поток равен 6 335,90 руб..

2. Стандартное  отклонение чистого денежного потока определим при помощи ввода формулы в ППП Excel: =ЧПС(L4;D8;F8;H8).

Стандартное  отклонение чистого денежного потока равно 2 958,61 руб..

 

б) Вероятность того, что значение NPV ≤ 0 определим при помощи ввода формулы в ППП Excel: =НОРМРАСП(0;D9;D10;1).

Вероятность будет равна 1,61%.

в) Вероятность попадания NPV   в интервал  [M(NPV);M(NPV)+50%] определим при помощи ввода формулы в ППП Excel: =НОРМРАСП(D9*1,5;D9;D10;1)-НОРМРАСП(D9;D9;D10;1).