Контрольная работа по инвестициям. 3

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУ ВПО

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

                                                                    ФАКУЛЬТЕТ:  ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЙ

                                                    КАФЕДРА: ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Инвестиции»
Вариант 5

Г. Москва

2010 г.

СОДЕРЖАНИЕ

1. Задача 1…………………………………………………….……………………3

2. Задача 2……………………………………………….….…………..…….…..10

3. Задача 3……………………………………………………. ………….…....…23   

Список литературы……………………………………………………………...27

Задача 7

Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования — 280 000,00, его доставка и установка обойдутся в 12 000,00. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна

14 000,00. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года. Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере 135 000,00, операционные затраты — в 60 000,00. Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль 20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

       1)Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

    2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

1.      Определим ежегодные амортизационные отчисления.

Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

Величину амортизационных отчислений считаем по методу суммы лет.

Где, B – начальная балансовая стоимость актива,

           L – Остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

           N – Срок эксплуатации.

Амортизационные  отчисления  для вводимого  оборудования за период  t  равны:

далее расчет приведен в Таблице 1

2.  Рассчитаем прибыль до налогообложения:

Прибыль до налогообложения = выручка от реализации продукции – Операционные затраты – Амортизационные отчисления. Заполним полученными данными строку 6 Таблицы 1.

3. Рассчитаем значение налога на прибыль.

По условию задачи ставка налога на прибыль будет равна  20%. Соответственно рассчитаем сумму налога и  заполним строку 7 Таблицы 1.

4. Строка 8. Чистый операционный доход.

Чистый операционный доход = Прибыль до налогообложения – Налоги.

5.  Строка 9. Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14000,00.

6. Строка 10. Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500,00, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

23 500,00 * 0,5 = 11 750,00.

7. Строка 11. Общий объем первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала.                            

I = 280 000 + 12 000 + 23 500 = 315 500.

8. Строка 12. Денежный поток от операций включает чистый операционный доход и амортизацию оборудования.

9. Заключительным элементом денежного потока, по рассматриваемому проекту, будет являться поток от завершения проекта, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов:

14 000 + 11 750 = 25 750.

Произведем оценку экономической эффективности данного проекта:

1.      Рассчитаем значения коэффициента дисконтирования:

,

Где r – норма дисконта,

i – Период.

Т.к. у нас проект финансируется полностью за счет собственных средств, то норму дисконта берем равной стоимости капитала предприятия, т.е. 10%.

                                             К и т.д.

Расчеты представим в таблице №1.

Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

или 

Где, I0 – первоначальные капиталовложения,

Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю NPV= 53307,06, то проект следует принять.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV= 0. IRR выражаем из формулы:

Если IRR >r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю IRR =14%, 14% > 10%, проект следует принять.

4.Модифицированная норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

                                                   MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен 12%.

5.Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

                                                  ,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = 1,18. проект следует принять.

Дисконтированный период окупаемости (DPP) – показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, когда инвестиционный проект окупается.

Если DPP < n, то проект принимается.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №2 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 2

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102076,69. внутренняя норма доходности равна 17% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,14 или 14 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект следует принять.

ВАРИАНТ №2

Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00.

Рассчитаем величину амортизационных отчислений за период t =1 равна:

Аналогично для последующих годов.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены на рис. 1

Задача 9

Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно долж­но прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

Все расходы нулевого периода расцениваются как капиталь­ные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 140 000,00.

985 000,00.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 000 000,00. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расхо­ды на эксплуатацию — 900 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка
налога на прибыль — 40%. Используется линейный метод амор­-
тизации.              >

1) Разработайте план движения денежных потоков и осущест­вите
оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что затраты на восстановление старого
оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет.  Как по­влияет
данное условие на принятие решения? Подкрепите свои вы­
воды соответствующими расчетами

.

РЕШЕНИЕ:

ВАРИАНТ 1

Рассмотрим проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим ежегодные амортизационные отчисления. Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. (Строка 2.2.)

Величину амортизационных отчислений считаем по линейному методу:

                  Балансовая стоимость оборудования

Аt =————————————————

                                           Срок службы

                         ,

2.  Доход до налогов рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления (Строка 2.3.).

3. Налоги. Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 40%. (Строка 2.4)

Налоги = Доход до налогов * 0,4.

4.  Чистый операционный доход = Доход до налогов – Налоги(Строка 2.5)

5. Проведем оценку финансовой деятельности. Начальные капиталовложения равны:

∆ I = ∆FA+∆WC, где

I – общий объем первоначальных затрат,

FA – чистый прирост основных фондов,

WC – чистое изменение оборотного капитала.

I = 250 000, 00 + 200 000, 00 = 450 000, 00.

6. Операционный денежный поток = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.(Строка 3.2.)

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения (Строка 3.3.)

Произведем оценку экономической эффективности данного проекта:

1. Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

или 

Где, I0 – первоначальные капиталовложения,

Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю NPV= - 3 310 634,76 < 0,  проект следует отклонить.

2. Модифицированная норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -13%.

3. Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = - 6,36, проект следует отклонить.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №5 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 5

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в отрицательной  сумме – 3 310 634,76. внутренняя норма доходности не определяется, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет -6,36 или -6 рублей 36 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически не эффективен.

Рис 3. Анализ инвестиционного проекта, задача 9.

ВАРИАНТ 2

Рассмотрим данный инвестиционный проект при условии, что будет куплено новое оборудование (вариант 2). Данные занесем в таблицу 8.

1. Изменение эксплуатационных расходов = Эксплуатационные расходы по старому оборудованию -  Эксплуатационные расходы по новому оборудованию. (Строка 2.1)

985 000,00 – 900 000,00 = 85 000,00.

2. Амортизация старого оборудования = Реализация старого оборудования/ Срок службы оборудования.( Строка 2.2)

                         Аt1 =

3. Амортизация нового оборудования = Балансовая стоимость нового оборудования / Срок службы оборудования.( Строка 2.3)

                        At2 =

4.  Изменение амортизационных отчислений = Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования.(Строка 2.4)

5. Изменение дохода до налогов = Изменение эксплуатационных расходов - Изменение амортизационных отчислений.( Строка 2.5)

6. Налоги мы уплачивать мы не будем, т.к. у нас нет прибыли. (Строка 2.6)

7. Изменение чистого операционного дохода = Изменение дохода до налогов – налоги.

Т.к. налогов у нас нет, то Изменение чистого операционного дохода = Изменение дохода до налогов. (Строка 2.7)

Произведем оценку экономической эффективности инвестиционного проекта.

Расчеты критериев показаны на рис. 4.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №7 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 7

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -1 477 711,80. Внутренняя норма доходности равна -13%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 0,26 или на каждый вложенный рубль прибыль приходится всего 26 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически не выгоден.

Рис 4. Анализ инвестиционного проекта, задача 9.