Контрольная работа по "Маркетингу". 239

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

Департамент кадровой политики и образования                         Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования                                    Российский Государственный аграрный заочный университет     (ФГБОУ ВПО РГАЗУ)                                                                                   Институт коммерции, менеджмента и инновационных технологий (ИКМИТ)

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Маркетинг»                                                                             на тему: «Вариант 11»

 

                                                             Выполнил студент 6 курса                                        Группы СК-МФ 6-6                            Скопинского представительства ИКМИТ РГАЗУ                             Сокальский Иван Специальность:080507       «Менеджмент организации» Специализация: «Финансовый                                                                                                                                                                                                                                            менеджмент»                                      шифр: 10-011

       

 

Дата регистрации работы                                                                       Подпись                                                                                                             Оценка работы

 

 

 

                                          

Балашиха 2015г.

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                            3

ГЛАВА 1. ТЕОРИТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗАЕМНЫМ    КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ                                                                         5

1. Понятие и сущность заемного капитала                                                      5
2. Источники финансирования и цели привлечения заемного капитала        7
3. Управление заемным капиталом. Финансовый леверидж как инструмент управления                                                                                                        13

ГЛАВА 2. ПРОИЗВОДСТВЕННО – ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА  ОАО «СААЗ»                                                                  19                                 

2.1 Сведения об обществе                                                                                     19

2.2 Основные технико – экономические показатели ОАО «СААЗ»                20

2.3 Анализ финансовой устойчивости организации                                          30                               

2.4 Конкурентноспособность предприятия                                                         32                                                                                     

2.5 Управление рисками                                                                                       33

ГЛАВА 3. УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ В ОАО «СААЗ»      38

3.1 Анализ состава, структуры  и динамики заемного капитала                       38

3.2 Анализ показателей эффективности управления заемным капиталом. Оценка финансового левериджа.                                                                         40

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                                                                                     42

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ                                                   43

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Эффективность управления капиталом является ключевым фактором общей эффективности предприятия. Неудовлетворительная структура активов, излишняя иммобилизация средств, низкий уровень ликвидности баланса служат основными причинами низкой капитализации отечественных предприятий, банкротств и, как следствие, причинами снижения эффективности функционирования экономики.

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.В условия рынка каждое предприятия должно искать собственный путь развития, новые формы приложения капитала и методы работы.

Цель работы – рассмотреть политику привлечения заемных средств на предприятии и выявить пути совершенствования привлечения заемных средств.

Для достижения поставленной цели поставлены и решены следующие задачи:

• Изучить стоимостную концепцию финансового менеджмента;

• Рассмотреть коэффициенты, отражающие эффективность формирования капитала предприятия;

• Дать технико-экономическую характеристику изучаемой организации;

• Проанализировать использование финансовых ресурсов в организации;

• Выявить проблемы привлечения внешних финансовых ресурсов для анализируемой организации;

• Сформулировать предложения по совершенствованию управления капиталомв организации.

Объект исследования – ОАО «СААЗ».

Предмет исследования –заемный капитал ОАО «СААЗ».

При написании выпускной квалификационной работы использовались аналитический, монографический, расчетно-статистический методы.

При написании работы использовались информационные источники: законодательные акты РФ, труды отечественных и зарубежных ученых, материалы специализированной печати, бухгалтерская финансовая отчетность ОАО «СААЗ».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

1.1 Понятие и  сущность заемного капитала

 

Как уже известно, финансовые ресурсы предприятия формируются за счет собственного и заемного капитала. В буквальном смысле слово «капитал» означает главный, основной, т. е. главная сумма. Капитал - это имущество, товары, активы в совокупности, которые используются для дальнейшего обогащения. При рассмотрении данной темы под капталом следует понимать ресурсы, которые используются для производства товаров или оказании услуг. Функционирование любого предприятия происходит с использованием этого капитала, но при недостаче собственных средств, предприятию приходится привлекать их из других организации. Их называют заемным капиталом.

Ковалёв В.В. считает, что заёмный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности [11, с. 167]. Заемный капитал - это денежные средства, полученные в виде долгового обязательства. Главное его отличие от собственного капитала - наличие конечного срока и безоговорочный возврат суммы. По мнению Борисова А. Б., заемный капитал - капитал, образуемый за счет получения кредитов, выпуска и продажи облигаций, получения средств по другим видам денежных обязательств. Рассмотрев работы разных авторов, я пришла к мнению, что понятия заемного капитала не сильно отличаются друг от друга.

В сегодняшний день можно привести много вариантов к понятию «заемный капитал». В частности, это связано с особенностями сферы его использования.

По мнению Н.В.Колчина, к ним относятся долгосрочные ссуды коммерческих банков, приобретение основных средств на основе финансового лизинга и инвестиционный налоговый кредит.

Все эти понятия указывают на то, что заемный капитал, прежде всего, характеризует объем обязательств организации. С появлением обязательств, появляется их срок погашения.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов, так и для формирования краткосрочных финансовых средств в каждый производственный цикл [9, с. 47-48].

Предприятиям часто приходится брать дополнительные денежные средства в долг, исходя из того, что без денег они просто не смогут вести свою деятельность, то есть по мере развития организации возникает потребность в привлечении заемных средств. Привлечение заемных средств является фактором успешного функционирования предприятия, может свидетельствовать о доверии кредиторов и повысить рентабельность собственных средств. Но также при этом возникает кредиторская задолженность, организация обременяется финансовыми обязательствами. Для характеристики эффективности управленческих финансовых решении нужно учитывать величину и эффективность использования заемных средств. Величина заемных средств связана с источником привлечения заемного капитала, а эффективность их использования зависит от изначально поставленной цели привлечения заемного капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Источники финансирования  и цели привлечения заемного  капитала

 

Источники финансирования деятельности предприятия определяют формы привлечения заемных средств. Формы привлечения заемных средств весьма многообразны. Среди них можно выделить наиболее крупные группы, такие как банковские кредиты, займы не кредитных учреждении (коммерческие кредиты), корпоративные облигации.

Банковский кредит в настоящее время является основным источником финансирования заемных средств. В последние годы кредитованием предприятии занимаются не только отечественные, но и зарубежные банки. Существуют различные формы банковского кредита, их можно представить в виде рисунка 1.1.

 

Рис. 1.1- Формы банковских кредитов по Буряковскому В. В.

 

Банковский кредит - это основная форма кредита, при которой денежные средства во временное пользование предоставляются банками [7, c. 57].

. Бланковый кредит. Как  правило, этот кредит предоставляется  банком, который осуществляет расчетно-кассовые  операции предприятия. Вариантами  данного кредита выступают:

а) краткосрочный кредит на временные нужды, предоставляется на целевой основе на срок до 1 года.

б) сезонный кредит, предоставляется для обеспечения сезонного возрастания в оборотных средствах

. Контокоррентный кредит. При данной форме кредита банк  открывает контокоррентный счет  предприятия, где учитываются как  кредитные, так и расчетные операции. Предприятие использует данный  кредит в соответствии со своими  текущими потребностями. В европейских  странах (Великобритания) разновидностью  контокоррентного кредита является  овердрафт.

. Открытие кредитной линии. Такая форма кредита представляет  собой соглашение между предприятием  и банком об использовании  в течение обусловленного срока  и на определенных условиях  кредита, предельная сумма которого  заранее оговаривается. Кредитная  линия в большинстве случаев  является краткосрочной. Её особенностью  является то, что при ухудшении  состояния предприятия, банк может  аннулировать соглашение.

. Ломбардный кредит. Это  краткосрочный кредит, которое предприятие  получает, закладывая свои высоколиквидные  активы (ценных бумаг, требований, иных  аналогичных активов).

. Ипотечный кредит. Долгосрочный  кредит, при котором предприятия  закладывают свои внеоборотные  активы в материальной форме  или весь имущественный комплекс. При этом заложенное в банке  имущество продолжает использоваться  предприятием.

. Ролловерный кредит. Как  пишет В. В. Буряковский, данный кредит  представляет собой одну из  форм долгосрочного банковского  кредита с периодически пересматриваемой  процентной ставкой (т. е. с перманентным  «перекредитованием» в связи  с изменением конъюнктуры финансового  рынка). В европейской практике  предоставления ролловерных кредитов  пересмотр процентной ставки  осуществляется один раз в  квартал или полугодие (в условиях  высокой инфляции периодичность  пересмотра процентных ставок  может быть более частой) [7, c. 69].

. Консорциальный кредит. Иногда предоставляющие кредит  банки из-за различных причин  не могут удовлетворить высокую  потребность предприятия-клиента  в кредите. В этом случае они  привлекают в дело другие банки. После заключения с предприятием  кредитного договора банк аккумулирует  средства других банков и передает  их заемщику, соответственно распределяя  проценты. За организацию консорциального  кредита ведущий банк получает  определенное комиссионное вознаграждение.

. Прочие формы кредита. В составе этих форм можно  отметить финансовый лизинг, кредит  под уступку обязательств дебиторов (банковский учет векселей, факторинг, форфейтинг, овальный кредит (в форме  поручительства и оплаты банком  обязательств предприятий-клиентов) и другие [7, c. 81].

Следом за банковским кредитом все большее распространение на практике получает коммерческий кредит. Он предоставляется по товарным операциям в форме отсрочки платежа. Особо важную роль коммерческий кредит играет при осуществлении предприятием внешнеэкономических операции. В современной практике В. В Буряковский выделяет следующие формы коммерческих кредитов (рис. 1.2):

 

Рис. 1.2 - Формы коммерческого кредита

 

1. Кредит с оформлением  векселя. Данная форма кредита  получила широкое распространение  в странах с рыночной экономикой. Она сокращает потребность в  денежных средствах и способствует  смягчению последствий кризиса  платежного оборота. Для предприятии  данная форма кредита стимулирует  ускорение оборота капитала.

. Кредит по открытому  счету. Он используется между  постоянными контрагентами при  многократных поставках заранее  согласованного ассортимента продукции  мелкими партиями (например, при  поставках между оптовыми продавцами  и потребителями продукции). В  этом случае продавец относит  стоимость отгруженной продукции  на дебет счета, открытого покупателю, который погашает свою задолженность  в обусловленные договором сроки [7, c. 95].

. Кредит в форме аванса  покупателя. Суть данного кредита  заключается в том, что покупатель  перечисляет сумму до получения  продукции, услуг в виде полной  или частичной предоплаты. Эта  форма также широко применяется  на практике.

. Кредит в форме консигнации. Эту форму кредита Буряковский  объясняет так: «Консигнационная  операция представляет собой  скрытую форму коммерческого  кредита. Она представляет собой  одну из форм комиссионных  торговых операций, при которой  консигнант дает поручение на  совершение сделок по продаже  товаров со своих (обычно арендуемых) складов, размещенных в другой  стране или в свободной экономической  зоне, а консигнатор принимает  и исполняет это поручение, заключая  сделки по продаже товаров  с этого склада (обычно сдаваемого  им в аренду консигнатору) от  своего имени, но за счет консигнанта. Расчеты с консигнантом осуществляются  лишь после того, как поставленные  товары проданы. Кредитование в  форме консигнации широко практикуется  отечественными торговыми предприятиями  в их внешнеэкономических операциях (в этом случае коммерческий  кредит носит для предприятий-консигнаторов  самый безопасный в финансовом  отношении характер) [7, c. 102].

Наряду с банковским и коммерческим кредитами, существует еще и корпоративные облигации, которые составляют основу формирования заемного капитала.

Корпоративная облигация - это ценная бумага, выпускаемая юридическими лицами для финансирования своей деятельности. Обычно она является долгосрочным долговым документом со сроком погашения более года.

Облигации могут выпускаться предприятиями, созданными в форме акционерных или других видов хозяйственных обществ. Акционерные предприятия могут выпускать облигации на сумму не более 25% от размера их уставного фонда и только после того, как полностью оплачены все выпущенные акции. Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.

Заемные средства привлекаются организацией на строго целевой основе. Правильно установленная цель является основным фактором эффективного использования этих средств. Заемный капитал может формироваться для следующих целей:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация);

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;

д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах [ 5,c.643 ].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Управление  заемным капиталом. Финансовый леверидж  как инструмент управления

 

Многие предприятия вынуждены привлекать заемный капитал для того, чтобы обеспечить возможность работы компании. В отличие от работы с собственными денежными средствами, управление заемным капиталом имеет целый ряд особенностей.

При привлечении заемного капитала руководство предприятия, прежде всего, должно оценить возможности использования данных денежных средств, так как, с одной стороны, заемный капитал позволяет существенно расширить масштабы бизнеса, а с другой - заемный капитал должен принести прибыль компании после того, как будут выплачены проценты инвесторам.

Управление заемным капиталом необходимо осуществлять на основании определенной стратегии, которая должна не только описывать, каким образом будут потрачены денежные средства, но и учитывать риски, которые могут возникнуть при использовании полученных денежных средств.

Перед тем, как привлечь денежные средства, необходимые для деятельности предприятия, необходимо изучить рынок заемного капитала, а также выбрать наиболее выгодный способ привлечения капитала. В зависимости от целей компании, заемный капитал может быть привлечен как с помощью кредитов, так и с помощью выпуска различных видов ценных бумаг, которые могут быть размещены на открытых торгах на отечественных или зарубежных рынках.

Кроме того, необходимо определить период времени, на который будет привлечен заемный капитал, так как на рынке могут присутствовать как «короткие», так и «длинные» деньги, «стоимость» которых может существенно отличаться.

При привлечении заемного капитала многие компании занимаются не только самостоятельным анализом, но и обращаются к независимым аудиторским компаниям, которые могут предложить наиболее выгодный способ привлечения денежных средств, а также выбрать наиболее эффективные методы управления заемным капиталом.

Управление заемным капиталом также подразумевает строгий контроль финансовой деятельности компании, благодаря которому, возможно, предприниматель сможет погасить свои задолженности в более короткие сроки или, наоборот, привлечь еще большие денежные средства. В случае если компания привлекла заемный капитал, выпустив ценные бумаги, информация о финансовой деятельности предприятия должна публиковаться в открытых источниках информации.

Эффективность управления заемным капиталом компании определяется по целому ряду экономических показателей, которые включают в себе как различные виды издержек, так и различные виды прибыли, которые получит компания в определенный период времени.

В то же время, эффективность управления заемных средств характеризует такой показатель как финансовый леверидж, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал [4, c. 31].

Показателем финансового левериджа является эффект финансового рычага. Посредством привлечения заемных средств организация получает возможность увеличения рентабельности собственных средств, что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно чистой прибыли [15, c. 49]. Как раз данное явление и показывает сущность эффекта финансового рычага. Следовательно, эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту [1, c. 84].

Для расчета эффекта финансового рычага используют следующую формулу:

 

ЭФР =(1-Нп)*(Ра-Сск)*ЗК/СК

 

где Нп - ставка налога на прибыль, в долях ед.;

Ра - рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.;

Сск-средняя простая ставка по кредиту, в долях ед.;

ЗК - среднегодовая стоимость заемного капитала;

СК - среднегодовая стоимость собственного капитала.

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:

. Налоговый корректор  финансового левериджа (1-Нп), который  показывает, в какой степени проявляется  эффект финансового левериджа  в связи с различным уровнем  налогообложения прибыли.

. Дифференциал финансового  левериджа (Ра-Сск), который характеризует  разницу между коэффициентом  валовой рентабельности активов  и средним размером процента  за кредит.

. Коэффициент финансового  левериджа (ЗК/СК), который характеризует  сумму заемного капитала, используемого  предприятием, в расчете на единицу  собственного капитала [2, c. 423].

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли [3, c. 528].

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия (рентабельность активов), превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер валовой прибыли предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

В свете вышесказанного можно сделать вывод о том, что формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект [3, c. 531].