Контрольная работа по предмету «Инвестиции»

Министерство образования и науки РФ

Федеральное агентство по образованию ГОУ ВПО

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Кафедра финансы и кредит

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по предмету «Инвестиции»

Вариант 5

 

 

 

          Преподаватель: преподаватель региональной кафедры финансы и кредит            

                                       

 

          Студент:  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Уфа – 2011

Содержание

 

Задача 7…………………….………………………………………………..……3

Задача 9…………………….……………………………………………………12

Задача 15………………….………………………………………………....…..21

Список использованной литературы……………………………………….....24

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 7

Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования – 280 тыс. руб., его доставка и установка обойдутся в 12 тыс. руб.. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 14 тыс. руб.. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере l35 тыс. руб., операционные затраты – в 60 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль 20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

1) Разработайте план движения  денежных потоков и осуществите  оценку экономической эффективности  проекта.

2) Предположим, что проект будет  осуществляться только 5 лет, после  чего оборудование будет продано  за 50 тыс. руб. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

Решение

Вариант №1

Ежегодные амортизационные отчисления

Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

Величину амортизационных отчислений считаем по методу суммы лет.

 

где B – начальная балансовая стоимость актива,

       L –  остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

     N – срок эксплуатации.

Амортизационные  отчисления  для вводимого  оборудования за период  t  равны:

 руб.

руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

 руб.

Результаты запишем в расчетную таблицу №1 «Денежные потоки по инвестиционному проекту» в строку 2.3. «Амортизация нового оборудования»

Прибыль до налогообложения

Прибыль до налогообложения = Выручка от реализации продукции – Операционные затраты – Амортизационные отчисления

Результаты запишем в строку 2.4. «Прибыль до налогообложения».

Налог на прибыль

Ставка налога на прибыль равна 20%.

Налог на прибыль = Прибыль до налогообложения × 20% / 100%

По этой формуле заполним строку 2.5. «Налог на прибыль»

Чистый операционный доход

Чистый операционный доход = Прибыль до налогообложения – Налоги

Стоимость реализации нового оборудования. Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14 000 руб.

Высвобождение оборотного капитала. Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

23 500 руб. × 0,5 = 11 750 руб.

Общий объем первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала (строка 4.1):

                                

где  – общий объем первоначальных затрат,

       – чистый прирост основных фондов,

      – чистое изменение оборотного капитала.

       = 280 000 + 12 000 + 23 500 = 315 500 руб.

Определим прирост чистого денежного потока от предполагаемой деятельности по формуле:

,

где  – изменение операционного потока после вычета налогов,

        – изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг,

        – изменение величины переменных затрат,

        – изменение величины постоянных затрат,

        – изменение амортизационных отчислений,

        Т – ставка налога на прибыль.

Прирост операционного денежного потока за период t=1, для данного проекта равен: = (135 000 – 60 000) × (1 – 0,20) + 50 545 × 0,20 = 70 109 руб.

 

 

 

 

 

                                                                                                                                                                                     Таблица 1

Выплаты и поступления, тыс.ед.	Периоды											х
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1. Инвестиционная деятельность												х
1.1. Покупка нового оборудования	280000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2. Доставка и установка нового  оборудования	12000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.3. Создание дополнительного оборотного  капитала	23500	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность												х
2.1. Выручка от реализации продукции (Rt)	х	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	х
2.2. Операционные затраты	х	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	х
2.3. Амортизация нового оборудования (At)	х	50545	45491	40436	35382	30327	25273	20218	15164	10109	5055	х
2.4. Прибыль до налогообложения	х	24455	29509	34564	39618	44673	49727	54782	59836	64891	69945	х
2.5. Налоги	х	4891	5902	6913	7924	8935	9945	10956	11967	12978	13989	х
2.6. Чистый операционный доход	х	19564	23607	27651	31694	35738	39782	43826	47869	51913	55956	х
3. Ликвидационная деятельность												х
3.1. Стоимость реализации нового  оборудования	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	14000	х
3.2. Высвобождение оборотного капитала	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	11750	х
4. Финансовая деятельность												х
4.1. Начальные капиталовложения	315500	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
4.2. Операционный денежный поток	х	70109	69098	68087	67076	66065	65055	64044	63033	62022	61011	х
4.3.Ликвидационный денежный поток	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	25750	х
4.4. Чистый денежный поток	-315500	70109	69098	68087	67076	66065	65055	64044	63033	62022	86761	х
4.5.Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39	х
4.6. Дисконтированный денежный поток (NPV)	-315500	63735,45	57105,79	51154,77	45813,81	41021,17	36721,85	32864,7	29405,36	26303,38	33450,12	102076,4
4.7.Сальдо накопленного дисконтированного  денежного потока	-315500	-251764,46	-194658,53	-143503,55	-97689,49	-56668,04	-19946,45	12918,06	42323,3	68626,6	102076,72	х
4.8. IRR	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	17%
4.9. MIRR	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	13%
4.10. Индекс рентабельности (PI)	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	1,32

Денежные потоки по инвестиционному проекту 

Ликвидационный денежный поток, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов найдем по формуле:

где – чистая  стоимость проданных активов,

     – высвобождение оборотного капитала.

      = 14 000 + 11 750 = 25 750 руб.

Коэффициент дисконтирования найдем по формуле:

,

где r – норма дисконта, i – период.

Так как у нас проект финансируется полностью за счет собственных средств, то норму дисконта берем равной стоимости капитала предприятия, т.е. 10%.

 и т.д.

Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или  ,

где I0 – первоначальные капиталовложения,

      Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Для нулевого года: руб.

Для первого года: руб. и т.д.

Таким образом,

            руб.

Согласно полученному показателю NPV = 102 076,4 руб., то проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV = 0. IRR выражаем из формулы:

Если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Считаем показатель IRR при помощи ППП MC Excel, функция ВСД.

Согласно полученному показателю IRR = 17%, 17% > 10%, проект следует принять.

Модифицированная норма доходности (MIRR) – ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR =

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен 13%.

Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

Если PI > 1, то проект принимается.

.

Согласно полученному показателю PI = 1,32 и значит, проект следует принять. Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в табл. 2.

Таблица 2

Значение критериев эффективности инвестиционного проекта

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV)	102076,4
Внутренняя норма доходности (IRR)	17%
Модифицированная норма доходности (MIRR)	13,00%
Индекс рентабельности (PI)	1,32

 

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102076,4. Внутренняя норма доходности равна 17% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 7%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,32 или 32 копейки.

Таким образом, можно сделать вывод, что проект следует принять.

Рис. 1 Анализ эффективности инвестиционного проекта

 

Вариант №2

Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000 руб.

Рассчитаем величину амортизационных отчислений за период t = 1:

руб.

Аналогично для последующих годов.                                                                                                                                                       

Составим сводную таблицу №3.                                                 

Таблица 3

Денежные потоки по инвестиционному проекту

Выплаты и поступления, тыс.ед.	Периоды							х
	0	1	2	3		4	5	х
1	2	3	4	5		6	7	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка нового оборудования	280000	х	х	х		х	х	х
1.2. Доставка и установка нового оборудования	12000	х	х	х		х	х	х
1.3. Создание дополнительного оборотного  капитала	23500	х	х	х		х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка от реализации продукции (Rt)	х	135000	135000	135000		135000	135000	х
2.2. Операционные затраты	х	60000	60000	60000		60000	60000	х
2.3. Амортизация нового оборудования (At)	х	50545	45491	40436		35382	30327	х
2.4. Прибыль до налогообложения	х	24455	29509	34564		39618	44673	х
2.5. Налоги	х	4891	5902	6913		7924	8935	х
2.6. Чистый операционный доход	х	19564	23607	27651		31694	35738	х
3. Ликвидационная деятельность
3.1.Стоимость реализации нового  оборудования	х	х	х	х		х	50000	х
3.2. Высвобождение оборотного капитала	х	х	х	х		х	11750	х
4. Финансовая деятельность
4.1. Начальные капиталовложения	315500	х	х	х	х		х	х
4.2. Операционный денежный поток	х	70109	69098	68087	67076		66065	х
4.3.Ликвидационный денежный поток	х	х	х	х	х		61750	х
4.4. Чистый денежный поток	-315500	70109	69098	68087	67076		66065	х
4.5.Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	0,68		0,62	х
4.6. Дисконтированный денежный поток (NPV)	-315500	63735,45	57105,79	51154,77	45813,81		41021,17	-56169
4.7.Сальдо накопленного дисконтированного  денежного потока	-315500	-251265	-257894	-263845	-269186		-273979	х
4.8. IRR	х	х	х	х	х		х	3%
4.9. MIRR	х	х	х	х	х		х	6%
4.10. Индекс рентабельности (PI)	х	х	х	х	х		х	0,82

 

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №4.

                                                                                               Таблица 4

Значение критериев эффективности инвестиционного проекта

Наименование критерия	Значение критерия
Чистая приведенная стоимость (NPV)	-56169 < 0
Внутренняя норма доходности (IRR)	3% < 10%
Модифицированная норма доходности (MIRR)	6% < 10%
Индекс рентабельности (PI)	0,82

 

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -56 169,01. Внутренняя норма доходности равна 3% и меньше стоимости капитала, требуемого для его осуществления на 7%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет всего 82 копейки.

Согласно полученным показателям проект следует отклонить.

Рис 2. Анализ эффективности инвестиционного проекта

 

 

Задача 9

Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

Вид работ	Период (t)	Стоимость, тыс. руб.
1. Установка новых двигателей	0	300
2. Замена изношенных деталей	0	250
3. Ремонт корпуса	1	200

 

Все расходы нулевого периода расцениваются как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 150 тыс. руб. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 млн руб.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 млн руб.. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию – 950 тыс. руб..

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 20%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

 

 

 

 

Решение

Вариант №1

Рассмотрим проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим ежегодные  амортизационные отчисления. Списанию  подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

Величину амортизационных отчислений считаем по линейному методу:

2.  Доход до налогов  рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления

3. Налоги. Ставка налога  на прибыль, согласно условию  задачи, равна 20%.

Налоги = Доход до налогов * 0,2.

4.  Чистый операционный доход = Доход до налогов – Налоги

5. Проведем оценку финансовой деятельности. Начальные капиталовложения равны:

∆ I = Стоимость нового оборудования – Реализация старого оборудования – Капитальные вложения на ремонт старого оборудования

I = 2 000 000 – 150 000 – 550 000 = 1 300 000

6. Операционный денежный поток = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения

Произведем оценку экономической эффективности данного проекта:

1. Чистая приведенная  стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или 

Где, I0 – первоначальные капиталовложения,

        Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю NPV= -1 055 720,19 < 0,  проект следует принять.

2. Модифицированная норма доходности (MIRR) – ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -4%.

3. Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = 0,19, проект следует отклонить.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №5 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

 

 

Таблица 5

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1 055 720,19
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	-12%
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	-4%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,19

 

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме  -1 055 720,19. внутренняя норма доходности составляет -12%, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 0,19 или 19 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически неэффективен.

Рис 3. Анализ эффективности инвестиционного проекта

 

№	Выплаты и поступления по проекту	Период
п/п		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Стоимость нового оборудования	2000000
2	Реализация старого оборудования	150 000
3	Капитальные вложения на ремонт старого оборудования	550 000
4	Ремонт корпуса старого оборудования		200 000
5	Эксплуатационные расходы по старому оборудованию		1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000	1 000000
6	Эксплуатационные расходы по новому оборудованию		950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000
7	Изменение эксплуатационных затрат		50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000
8	Амортизация нового оборудования		200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000
9	Амортизация капиталовложений		125 000	125 000	125 000	125 000	125 000	15000	15000	15000	15000	15000
10	Изменение амортизационных отчислений		75 000	75 000	75 000	75 000	75 000	185 000	185 000	185 000	185 000	185 000
11	Изменение дохода до налогов (7-4-10)		-225 000	-25 000	-25 000	-25 000	-25 000	-135 000	-135 000	-135 000	-135 000	-135 000
12	Изменение налоговых платежей		-45000	-5000	-5000	-5000	-5000	-27000	-27000	-27000	-27000	-27000
13	Изменение чистого операционного дохода(11-12)		-180 000	-20 000	-20 000	-20 000	-20 000	-108 000	-108 000	-108 000	-108 000	-108 000
	Денежный поток
14	Начальные капиталовложения(1-2-3-4)	1 300 000
15	Денежный поток от операций (11+14)		-105 000	55 000	55 000	55 000	55 000	77 000	77 000	77 000	77 000	77 000
16	Поток по завершению операции
17	Чистый денежный поток (16-15)	-1 300000	-105 000	55 000	55 000	55 000	55 000	77 000	77 000	77 000	77 000	77 000
18	Дисконтированный денежный поток	-1300000	-95455	45455	41322	37566	34151	43464	39513	35921	32656	29687	-1055720,19

Таблица 6

 

 

 

Вариант №2

Рассмотрим проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим амортизацию  нового оборудования. Для этого стоимость нового оборудования разделим на 10 лет:

Амортизация капиталовложений рассчитывается как отношение между суммой капитальных вложений на ремонт старого оборудования и ее балансовой стоимостью деленная на 10 лет.

2.  Доход до налогов  рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления

3. Налоги. Ставка налога  на прибыль, согласно условию  задачи, равна 20%.

Налоги = Доход до налогов * 0,2.

4.  Чистый операционный доход = Доход до налогов – Налоги

5. Проведем оценку  финансовой деятельности. Начальные  капиталовложения равны:

∆ I = Стоимость нового оборудования – Реализация старого оборудования – Капитальные вложения на ремонт старого оборудования

I = 2 000 000 – 150 000 – 550 000 = 1 300 000

6. Операционный денежный поток = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения

Произведем оценку экономической эффективности данного проекта:

1. Чистая приведенная  стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или 

Где, I0 – первоначальные капиталовложения,

        Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю NPV= -1 039 913,12 < 0,  проект следует принять.

2. Модифицированная норма доходности (MIRR) – ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR =

,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -4%.

3. Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = 0,2, проект следует отклонить.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №7 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 7

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1 039 913,12
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	-13%
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	-4%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,2

 

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -1 039 913,12. внутренняя норма доходности составляет -13%, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 0,2 или 20 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически неэффективен.

Рис 4. Анализ эффективности инвестиционного проекта

 

 

 

 

№	Выплаты и поступления по проекту	Период											Таблица 8
п/п		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Стоимость нового оборудования	2000000
2	Реализация старого оборудования	150 000
3	Капитальные вложения на ремонт старого оборудования	550 000
4	Ремонт корпуса старого оборудования		200 000
5	Эксплуатационные расходы по старому оборудованию		1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000	1 000 000
6	Эксплуатационные расходы по новому оборудованию		950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000	950 000
7	Изменение эксплуатационных затрат		50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000	50 000
8	Амортизация нового оборудования		200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000	200 000
9	Амортизация капиталовложений		70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000	70 000
10	Изменение амортизационных отчислений		130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000	130 000
11	Изменение дохода до налогов (7-4-10)		-280 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000	-80 000
12	Изменение налоговых платежей		-56000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000
13	Изменение чистого операционного дохода(11-12)		-224 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000	-64 000
	Денежный поток
14	Начальные капиталовложения(1-2-3-4)	1 300 000
15	Денежный поток от операций (11+14)		-94 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000
16	Поток по завершению операции
17	Чистый денежный поток (16-15)	-1 300 000	-94 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000	66 000
	Дисконтированный ден.поток	-1300000	-85455	54545	49587	45079	40981	37255	33868	30789	27990	25446	-1039913,12