Концепции финансового менеджмента

Содержание 
 

1. Цели и  задачи финансового менеджмента. Базовые  концепции финансового менеджмента………………………………………………..2
2. Финансовый риск – как объект управления. Классификация рисков и пути их снижения………………………………………………………….8

Практическая  часть……………………………………………………………...15

Список используемой литературы……………………………………………..26 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.Цели  и задачи финансового  менеджмента. Базовые концепции финансового менеджмента. 

   Финансовый  менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму  управления процессами финансирования предпринимательской деятельности. Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми  ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования  с целью получения оптимального конечного результата. Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами  предприятия, направленное на оптимизацию  прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание  конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Финансовый менеджмент как наука  управления финансами направлена на достижение стратегических и тактических  целей хозяйствующего субъекта.  

   Финансовый  менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

1. управляемая подсистема (объект управления)
2. управляющая система (субъект управления)

   Финансовый  менеджмент реализует сложную систему  управления совокупно-стоимостной  величиной всех средств, участвующих  в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности. Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного  оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих  во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы: 1) Денежный оборот; 2) Финансовые ресурсы; 3) Кругооборот капитала; 4) Финансовые отношения.  
 
       Субъект управления совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются: 1) Кадры (подготовленный персонал); 2) Финансовые инструменты и методы; 3) Технические средства управления; 4) Информационное обеспечение.

    
         Целью финансового менеджмента является выработка определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном финансовом управлении. Главной целью финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.  
 
         Основные задачи финансового менеджмента: 1). Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития. 2). Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия. 3). Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия. 4). Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения. 5). Обеспечение постоянного финансового равновесия   предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности. 

 
         Финансовый менеджмент базируется на следующих взаимосвязанных основных концепциях:

1). Концепция  денежного потока. 2). Концепция временной  ценности денежных ресурсов. 3). Концепция  компромисса между риском и  доходностью. 4). Концепция цены капитала. 5). Концепция эффективности рынка капитала. 6). Концепция асимметричности информации 7). Концепция агентских отношений. 8). Концепции альтернативных затрат.  
 
1). Концепция денежного потока предполагает - идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид (краткосрочный, долгосрочный, с процентами или без); - оценка факторов, определяющих величину элементов денежного потока; - выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные моменты времени; - оценка риска, связанного с данным потоком, и способы его учета  
 
2). Концепция временной ценности денежных ресурсов. Временная ценность объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Она определяется тремя основными причинами: А) Инфляцией Б) Риском недополучения, или неполучением ожидаемой суммы В) Оборачиваемостью  
 
3). Концепция компромисса между риском и доходностью. Смысл концепции: получение любого дохода в бизнесе практически всегда сопряжено с риском, и зависимость между ними прямо пропорциональная. В то же время возможны ситуации, когда максимизация дохода должна быть сопряжена с минимизацией риска. 

 
4). Концепция цены капитала обслуживание  того или иного источника финансирования  обходится для фирмы неодинаково,  следовательно, цена капитала  показывает минимальный уровень  дохода, необходимый для покрытия  затрат по поддержанию каждого  источника и позволяющий не  оказаться в убытке. Количественная  оценка цены капитала имеет  ключевое значение в анализе  инвестиционных проектов и выборе  альтернативных вариантов финансирования предприятия. 

5). Концепция  эффективности рынка капитала  операции на финансовом рынке  (с ценными бумагами) и их объем  зависит от того, на сколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка. Термин «эффективность» в данном случае рассматривается не в экономическом, а в информационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении следующих условий: - рынку свойственна множественность покупателей и продавцов; - информация доступна всем субъектам рынка одновременно, и ее получение не связано с затратами; - отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок; - сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке; - все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду; - сверхдоходы от сделки с ценными бумагами невозможны как равновероятностное прогнозируемое событие для всех участников рынка.  

Существует  две основных характеристики эффективного рынка:

1). Инвестор  на этом рынке не имеет обоснованных  аргументов ожидать больше, чем  в среднем доход на инвестиционный  капитал при заданной степени  риска. 

2). Уровень  дохода на инвестируемый капитал  это функция степени риска.  
 
Эта концепция эффективности рынка на практике может быть реализована в трех формах эффективности: - слабой - умеренной – сильной.

 
В условиях слабой формы текущие  цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов. При этом невозможен обоснованный прогноз  повышения или понижения курсов на основе статистики динамики цен. В  условиях умеренной формы эффективности  текущие цены отражают не только имеющиеся  в прошлом изменения цен, но и  всю равнодоступную информацию, которая, поступая на рынок, немедленно отражается на ценах. В условиях сильной формы  текущие цены отражают как общедоступную  информацию, так и ограниченную информацию, т. е. вся информация является доступной, следовательно, никто не может получить сверхдоходы по ценным бумагам. 

6). Концепция  асимметричности информации напрямую связана с пятой концепцией. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать положительный и отрицательный эффект.  

7). Концепция  агентских отношений введена  в финансовый менеджмент в  связи с усложнением организационно  правовых форм бизнеса. Суть: в  сложных организационно-правовых  формах присутствует разрыв между  функцией владения и функцией  управления, то есть владельцы  компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях либо согласие с использованием прибыли). 

8). Концепция альтернативных затрат: любое вложение всегда имеет альтернативу.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Финансовый риск  – как объект  управления. Классификация  рисков и пути  их снижения.

 Финансовый  менеджмент всегда ставит получение  дохода в зависимость от риска. Риск и доход представляют собой две взаимосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.

 Под риском понимается возможная  опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человека.

 Для финансового менеджера риск —  это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

 РИСК  — это экономическая  категория. Как экономическая категория он представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

 Риск  — это действие, совершаемое в  надежде на счастливый исход по принципу «повезет — не повезет».

 Конечно, риска можно избежать, т. е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет».

 Риском  можно управлять, т. е. использовать различные меры, позволяющие в  определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска.

 Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует свой прием управления риском.

 В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

  Чистые  риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

  Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

 В зависимости от основной причины возникновения  (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.

  К природно-естественным относятся риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т. п.

  Экологические риски — это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

 Политические  риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.

К политическим рискам относятся:

 невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т. п.;

 введение  отсрочки (моратория) на внешние платежи  на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т. д.);

неблагоприятное изменение налогового законодательства;

 запрет  или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.

  Транспортные  риски — это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодорожным, самолетами и т. д.

 Коммерческие  риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки.

 По  структурному признаку коммерческие риски  делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

 Имущественные риски — это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.

 Производственные  риски — это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

  Торговые  риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, не поставки товара и т. п.

  Финансовые  риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств).

Финансовые  риски подразделяются на два вида:

1) риски,  связанные с покупательной способностью  денег;

 2) риски,  связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

 К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности  рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

 Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция — это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег.

 Инфляционный  риск — это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

 Дефляционный  риск — это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

 Валютные  риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношеник другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

 Риски ликвидности —  это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

  Инвестиционные  риски включают в себя следующие  подвиды рисков:

1) риск  упущенной выгоды;

2) риск  снижения доходности;

3) риск  прямых финансовых потерь.

 Риск  упущенной выгоды — это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т. п.).

 Риск  снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

 Портфельные инвестиции связаны с формированием  инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «porto foglio» в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

 Риск  снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

 К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

 Рост  рыночной ставки процента ведет к  понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным  процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

 Процентный  риск несет эмитент, выпускающий  в обращение среднесрочные и  долгосрочные ценные бумаги с фиксированным  процентом при текущем понижении  среднерыночного процента в сравнении  с фиксированным уровнем. Иначе  говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более  низкий процент, но он уже связан сделанным  им выпуском ценных бумаг.

 Этот  вид риска при быстром росте  процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

 Кредитный риск — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

 Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

 Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

 Биржевые  риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.

  Селективные риски (от лат. selectio — выбор, отбор) — это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

 Риск  банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

     Для снижения рисков используют такие методы как:

1. Передача риска – полная или частичная передача риска партнеру или страхованием по данному риску.
2. Избежание – Избежание финансовых рисков предполагает тщательное изучение инвестором всех рисков по тем видам деятельности, куда он собирается вложить средства. В результате такой работы выбирается то направление деятельности, которое предполагает наименьшую вероятность риска.
3. Лимитирование – ограничение мероприятий связанных с высоким риском.
4. Диверсификация – разделения всех операций проводимых предприятием в разные отрасли, которые не зависят друг от друга.

     Также существуют такие способы покрытия последствий проявления риска как  резервирование – создание стабилизационного  фонда для покрытия убытков связанных  с возникновением финансового риска; страхование – перенос ответственности  на страховую компанию по покрытию последствий возникновения данных рисков. Таким образом, существует множество  рисков классифицируемых как финансовые. Их влияние на деятельность компании может проявляться как в снижении дохода, увеличения расходов, либо последствий подвергших остановке деятельности компании или ее ликвидации. 
 
 
 
 
 
 
 

Вариант 3 

Задача 1 

  Проанализируйте достаточность источников финансирования для формирования запасов ООО  «Прометей» (тыс. руб.): 

  Решение:

    Собственные оборотные средства (СОС) - это часть оборотных средств сформированная за счет собственных источников. Оборотные средства предназначены для финансирования текущей деятельности предприятия. Сумма собственных оборотных средств может быть рассчитана несколькими способами, в том числе и как разность между суммой источников собственных средств (СК) и величиной внеоборотных активов (ВА): СОС = СК – ВА.

В нашем  случае имеем: 

2008 год:  СОС₂₀₀₈ = 8841  – 4123 = 4718 тыс.руб..

2009 год:  СОС₂₀₀₉ = 9432  – 4005 = 5427 тыс.руб.. 

Функционирующий капитал рассчитывается, как сумма  собственных оборотных средств  и долгосрочных кредитов и займов.

В нашем  случае имеем:  ФК = СОС – ДК.

2008 год:  ФК₂₀₀₈ = 4718  + 90 = 4808 тыс.руб..

2009 год:  ФК₂₀₀₉ = 5427 + 70 = 5497 тыс.руб.. 
 
 

Заполним  таблицу, рассчитав недостающие  показатели (формулы расчетов указаны  в таблице):