Конвертируемые ценные бумаги как инвестиционные инструменты

Введение

Законом об АО (ст.32.2) предусматривается  возможность конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции  иных типов. Законом также предусматривается возможность конвертации в акции иных ценных бумаг общества (ст.27.2, 37, 39.1). 
Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных  акций, облигаций и их проспектов эмиссии (далее - Стандарты эмиссии при учреждении) определяют конвертацию как один из способов размещения акций. 

Согласно данному документу (п.6.1), конвертация ценных бумаг может  осуществляться путем: 
- конвертации в акции ценных бумаг, конвертируемых в акции; 
- конвертации в облигации ценных бумаг, конвертируемых в облигации; 
- конвертации в акции с большей номинальной стоимостью акций, решение  
об увеличении номинальной стоимости которых принято акционерным обществом; 
- конвертации в акции с меньшей номинальной стоимостью акций, решение  
об уменьшении номинальной стоимости которых принято акционерным обществом; 
- конвертации в акции с иными правами акций, решение об изменении прав  
по которым принято акционерным обществом;

- конвертации в акции  акций, решение о консолидации  которых принято акционерным обществом; 
- конвертации в акции акций, решение о дроблении которых принято акционерным обществом. 
Что касается конвертации ценных бумаг при реорганизации, то Закон об  
АО ограничивается лишь ссылкой на необходимость определения порядка конвертации акций в договоре о слиянии (присоединении) либо в решении о реорганизации.

1 Конвертируемые ценные бумаги как инвестиционные инструменты

Особенно популярным финансовым инструментом является конвертируемые ценные бумаги, которые при определенных условиях могут быть конвертированы в другие бумаги данной фирмы. Типичный случай включает облигацию или привилегированную  акцию, конвертируемую в обыкновенные акции фирмы. Каждая облигация или  привилегированная акция обменивается на определенное количество акций. Деньги в этом случае обычно не используются: просто старая бумага обменивается на соответствующее количество новых. Время от времени выпускаются  привилегированные конвертируемые акции. Но, как и другие привилегированные  акции, вследствие особенностей налогообложения  они являются привилегированными главным  образом для корпоративных инвесторов. Другие инвесторы предпочитают приобретать  конвертируемые акции.  
       Если облигацию номиналом $1000 можно обменять на 20 обыкновенных акций, то коэффициент конверсии равен 20. А цена конверсии равна $50($1000/20), так как за одну обыкновенную акцию нужно отдать $50 номинала облигации. Изменение рыночной цены облигации не влияет ни на коэффициент конверсии, ни на цену конверсии.  
       Коэффициенты конверсии обычно устанавливаются на таком уровне, чтобы обмен был невыгоден до тех пор, пока курс акции не вырастет существенно по сравнению с ее курсом в момент выпуска конвертируемой бумаги. Это аналогично общей практике, существующей при установлении цен исполнения варрантов.

 Конверсионная стоимость облигации, получаемая путем умножения коэффициента конверсии на текущую рыночную стоимость акции, - это стоимость, которая будет получена инвестором при обмене облигации на акцию, Конверсионная премия – это отношение суммы, на которую текущая рыночная цена облигации превышает конверсионную стоимость, к данной стоимости, выраженное в процентах. Соответствующая сумма выступает как инвестиционная стоимость конвертируемой облигации. Данная сумма является оценочной, так как определяется на основе даты погашения, купонного процента (Купонная облигация - облигация, по которой владельцу выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и периодический купонный процент по купону облигации) и кредитного рейтинга, и представляет собой стоимость, по которой могла бы быть продана облигация, если бы она не была конвертируемой.  
         Рассмотрим облигацию номиналом $1000, конвертируемую в 20 акций. Если рыночный курс акции равен $60, то конверсионная стоимость облигации составляет $1200 ($60х20). Если текущая рыночная цена конвертируемой облигации равна $1300, то конверсионная премия составит $100 ($1300-$1200). Инвестиционная стоимость может оцениваться, скажем, в $950. Это означает, что облигация продавалась бы самое большее по данной цене, если бы не предоставляла инвестору право конверсии.  
            На рынке можно встретить очень сложные конвертируемые бумаги и различные виды облигаций. Некоторые из них могут обмениваться только по прошествии определенного начального периода, другие – до даты погашения облигации, третьи – только в течение определенного, более короткого периода. Некоторые имеют различные коэффициенты конверсии для различных лет.

Отдельные бумаги могут конвертироваться в пакеты, состоящие из двух или  более видов различных бумаг; условием обмена других является внесение дополнительной платы.

Конвертируемые облигации  обычно защищены от дробления акций  и выплаты дивидендов акциями  посредством корректировки коэффициента конверсии.

Например, начальный коэффициент  конверсии облигации 20 может быть изменен на 22 вследствие выплаты  дивиденда в форме акции в  размере 10%. Защита от выплаты дивидендов в денежной форме обычно не оговаривается. Но в некоторых условиях выпуска предусматривается, что держатели конвертируемых облигаций должны быть уведомлены эмитентом о выплате дивидендов деньгами заблаговременно, с тем, чтобы облигация могла быть конвертирована до падения рыночного курса акции, которое произойдет после объявления о выплате дивидендов.  
Конвертируемые бумаги часто содержат условия отзыва.

Корпорации могут использовать это условие, чтобы заставить  инвесторов осуществить конверсию, когда рыночный курс акции довольно велик и превышает цену отзыва облигации.

Например, если конверсионная  стоимость облигации равна $1200 (облигация  конвертируема в 20 акций, текущий  курс которых - $60) и цена отзыва составляет $1100, то фирма может заставить  осуществить конверсию, приняв решение  о ее отзыве. Когда инвестор получает сообщение об отзыве, у него есть два варианта – или осуществить  конверсию и получить 20 акций  на сумму $1200 или получить сумму $1100. В этом случае инвестор выберет акции, потому что они стоят больше.  
       С практической точки зрения конвертируемая облигация – это облигация с неотделяемым варрантом плюс условие о том, что только облигация (по номиналу) может быть использована для оплаты цены исполнения. Если облигация не содержит условия отзыва, то сумма данного пакета равна стоимости простой не отзывной облигации (т.е. оценочной инвестиционной стоимости) плюс стоимость варранта.

Однако большая часть  конвертируемых облигаций является отзывными и, таким образом, включает двойной опцион: держатель имеет  право обменять облигацию на акцию, а корпорация имеет право выкупить облигацию у инвестора. Понятие Облигация (определение) — это обязательство выплачивать установленный процентный доход на протяжении определенного временного периода, по истечении которого владельцу облигации выплачивается ее номинальная стоимость.  
         Доходность облигации - характеристика реальной финансовой эффективности инвестирования в облигацию в виде годовой ставки сложных процентов с учетом всех видов дохода от облигации.  
Государственная облигация (федеральные облигации) - облигация, эмитированная государством, считаются самыми надежными ценными бумагами, поскольку выплаты (погашение облигаций) по ним гаранитруются государством.

Облигации используются для  привлечения заемных средств (так  называемые облигации государсвенного  федерального займа) путем эмиссий (выпуска) облигаций. Портфель государственных  облигаций представляет собой совокупность долговых ценных бумаг, эмитированных  государством и управляемых инвестором как единое целое.

Специфика данного портфеля обусловлена характером инвестиционных рисков, реализующихся на рынках государственных облигаций.  
           Существуют две формы размещения ценных бумаг и облигаций: гарантированное размещение и размещение "на лучших условиях". В первом случае андеррайтеры гарантируют эмитенту размещение ценных бумаг по оговоренной цене. При этом андеррайтер может как полностью выкупить прогарантированный объем эмиссии на себя, так принять обязательство выкупить неразмещенный объем эмиссии. При размещении "на лучших условиях" инвестиционные банки осуществляют содействие эмитенту в продвижении его ценных бумаг на рынке, но не гарантируют размещение выпуска, то есть андеррайтер действует как брокер, посредник.  
         Государственные краткосрочные облигации в отличие от долгосрочных не изготавливаются на специальных бумажных бланках, а оформляются глобальным сертификатом отдельно на каждый выпуск, который хранится в Банке России. Право собственности на ГКО оформляется путем регистрации их владельца в книгах Банка России или дилера.  
В размещении облигационных выпусков сегодня наблюдается постепенный переход от формы размещения "на лучших условиях" к гарантированным размещениям. Этот фактор определяет рост числа участников в консорциуме андеррайтеров.  
Ипотечная облигация - облигация, используемая банками и другими институтами для финансирования ипотечных кредитов.  
Муниципальные облигации - облигации, выпускаемые городскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность.  
        Под дефолтом облигации понимается неспособность эмитента обслуживать свой облигационный заем в соответствии с проспектом эмиссии, что приводит к обесцениванию его бумаг на открытом рынке и падению рейтинга облигаций.

Оценка (расчет) облигации  осуществляется по следующему алгоритму (формуле): дисконтирование и суммирование денежных потоков, образованных купонным доходом оцениваемой облигации;  
суммирование полученной величины и дисконтированной нарицательной стоимости облигации.

Крупнейшим рынком облигаций  является рынок США (почти 50% мирового), далее следует японский рынок (около 20%), затем рынок Германии (10%), затем  Италии и Франции (примерно по 5%), Великобритании (3%) и другие.

В последние годы стал заметен "развивающийся рынок", который  представляет собой высокодоходный, но сильно рискованный сегмент, хотя в целом его объем пока что  несопоставим с объемом долговых ценных бумаг развитых стран.  
Наиболее развитый рынок корпоративных облигаций существует в США. Ежедневный объем торгов на американских биржах составляет порядка 100 млн. долларов. Крупнейшей торговой площадкой является NYSE (Ньюйоркская фондовая биржа), на которой представлены котировки около 10 тысяч выпусков облигаций (государственных, корпоративных, банковских и большое число иностранных). В основном на американском рынке доминируют облигации газораспределительных и энергокомпаний, затем следуют бумаги индустриальных предприятий, железных дорог, банков и финансовых компаний. Преобладают долгосрочные облигации со сроком обращения от 25 до 40 лет, в большинстве своем такие бумаги являются отзывными через 7-10 лет.

Корпоративные облигации  бывают с офертой, которая позволяет  держателям облигаций предъявить их к погашению в определенные при  эмиссии облигаций даты. То есть при эмиссии облигаций эмитент (или иной гарант, например, инвестиционный банк) берет на себя обязательство, что в определенные даты он выкупит  любое число предъявленных ему  облигаций по заранее определенной цене. Источник: ресурсы интернета  и рефераты по теме облигаций

1.2 Виды и типы конвертации, их классификация

Законодательство Российской Федерации о ценных бумагах содержит различные способы осуществления  акционерным обществом размещения своих ценных бумаг путем конвертации. Приведем классификацию (Классификация  автора) видов и типов конвертации  ценных бумаг.

В целом конвертацию можно  подразделить на следующие типы:

конвертация акций в акции  с большей номинальной стоимостью;

конвертация акций в акции  с меньшей номинальной стоимостью;

конвертация акций в акции  с иными правами;

конвертация облигаций в  акции;

конвертация облигаций в  облигации;

конвертация ценных бумаг  при реорганизации коммерческих организаций (Конвертация ценных бумаг  при реорганизации коммерческих организаций регулируется Стандартами  эмиссии акций и облигаций  и их проспектов эмиссии при реорганизации  коммерческих организаций, утвержденными  постановлением ФКЦБ России от 11 ноября 1998 г. № 48. Вопросы конвертации ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций в настоящей статье не рассматриваются).

Запрещается конвертация  обыкновенных акций в привилегированные  акции любых типов.

Кроме того, законодательством  Российской Федерации о ценных бумагах  не предусматривается возможность  конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

Конвертация акций в акции  с большей или меньшей номинальной  стоимостью может осуществляться как  с изменением размера уставного  капитала акционерного общества, так  и без такого изменения.

При конвертации акций  в акции с иными правами  необходимо различать конвертацию  привилегированных акций определенного  типа в привилегированные акции  с иным объемом прав но того же типа, и конвертацию привилегированных  конвертируемых акций определенного  типа в обыкновенные акции или  привилегированные акции другого  типа (конвертацию как осуществление  прав по ценной бумаге).

Таким образом, предложенная классификация типов конвертации  нуждается в дополнительной детализации. Но, прежде чем перейти к такой  детализации, классифицируем указанные  типы по срокам конвертации.

В зависимости от сроков осуществления конвертации различают  единовременную и не единовременную (отложенную или продолженную во времени (Терминология автора)) конвертацию.

При единовременной конвертации  в соответствии с пунктом 11.1 Стандартов (Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные постановлением ФКЦБ России от 17 сентября 1996 г. № 19 (в редакции постановления ФКЦБ России от 11 ноября 1998 г. № 47)) ФКЦБ России размещение акций акционерного общества (облигации в единовременной конвертации участия не принимают) путем конвертации должно быть осуществлено в один день, который не может быть ранее даты государственной регистрации выпуска акций и позже одного месяца с указанной даты, по данным реестра владельцев именных ценных бумаг этого акционерного общества на день конвертации.

Упомянутый пункт Стандартов предусматривает одно исключение: в  случае конвертации акций в акции  с большей номинальной стоимостью, сопровождающейся увеличением уставного  капитала акционерного общества за счет прибыли по итогам предыдущего года, направленной на выплату дивидендов, указанная конвертация должна быть осуществлена среди акционеров, включенных в соответствии с пунктом 4 статьи 42 Федерального закона "Об акционерных  обществах" в список лиц, имеющих  право на получение дивидендов за этот год.

Однако такая конвертация  также не может быть осуществлена ранее даты государственной регистрации  выпуска акций и позже одного месяца с указанной даты.

При не единовременной (отложенной или продолженной во времени) конвертации  в соответствии с тем же пунктом 11.1 Стандартов размещение акций или  облигаций акционерного общества путем  конвертации, конвертируемых в них ценных бумаг также должно быть осуществлено в один день, который не может быть ранее даты государственной регистрации выпуска таких акций или облигаций и позже одного года с даты утверждения акционерным обществом решения об их выпуске, по данным реестра владельцев именных ценных бумаг этого акционерного общества на этот день.

Другим принципиальным отличием отложенной конвертации является необходимость  обязательного наличия в уставе акционерного общества объявленных  акций определенной категории (определенного  типа), только в пределах, количества которых может быть осуществлено размещение акций этой категории (этого типа) путем конвертации конвертируемых в них ценных бумаг.

Определив два принципиально  отличных вида конвертации, приведем окончательную  схему классификации способов конвертации:

I. Единовременная конвертация:

конвертация акций в акции  с большей номинальной стоимостью, сопровождающаяся увеличением уставного  капитала акционерного общества;

конвертация акций в акции  с большей номинальной стоимостью при их консолидации;

конвертация акций в акции  с большей номинальной стоимостью без увеличения размера уставного  капитала акционерного общества;

конвертация акций в акции  с меньшей номинальной стоимостью, сопровождающаяся уменьшением уставного  капитала акционерного общества;

конвертация акций в акции  с меньшей номинальной стоимостью, не сопровождающаяся уменьшением размера  уставного капитала акционерного общества (дробление акций);

конвертация привилегированных  акций определенного типа в привилегированные  акции с иными правами того же типа;

II. Не единовременная конвертация:

конвертация привилегированных  конвертируемых акций определенного  типа в обыкновенные акции или  привилегированные акции другого  типа;

конвертация конвертируемых облигаций в обыкновенные акции  или привилегированные акции  определенного типа;

конвертация конвертируемых облигаций определенной серии в  облигации другой серии.

Увеличение номинальной  стоимости акций, сопровождающееся увеличением уставного капитала акционерного общества

Статья 28 Федерального закона "Об акционерных обществах"( Федеральный  закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах") относит  принятие решения об увеличении уставного  капитала акционерного общества путем  увеличения номинальной стоимости  акций (решения о размещении ценных бумаг) к компетенции общего собрания акционеров или совета директоров акционерного общества в случае, если право принятия такого решения предоставлено последнему уставом акционерного общества или решением общего собрания акционеров.

В соответствии с пунктом 6.7 Стандартов увеличение уставного  капитала акционерного общества путем  увеличения номинальной стоимости  акций возможно только за счет:

средств, полученных акционерным  обществом от продажи своих акций  сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода);

остатков фондов специального назначения (фонда накопления, фонда  потребления, фонда социальной сферы) акционерного общества по итогам предыдущего  года;

нераспределенной прибыли  акционерного общества;

средств от переоценки основных фондов акционерного общества.

Увеличение номинальной  стоимости акций, не сопровождающееся увеличением уставного капитала акционерного общества

Пункт 3 статьи 72 Федерального закона "Об акционерных обществах" предусматривает возможность конвертации  акций акционерного общества в акции  с большей номинальной стоимостью без изменения размера уставного  капитала акционерного общества по решению  его общего собрания акционеров, но только за счет ранее приобретенных  акционерным обществом акций.

В соответствии с пунктом 6.8 Стандартов увеличение номинальной  стоимости акций за счет погашения  акций с сохранением размера  уставного капитала осуществляется в случае наличия на балансе акционерного общества нереализованных акций, приобретенных  у акционеров по решению совета директоров акционерного общества в соответствии с пунктом 2 статьи 72 Федерального закона "Об акционерных обществах".

1.3 Консолидация

Консолидация также представляет собой случай конвертации акций  в акции с большей номинальной  стоимостью без изменения размера  уставного капитала акционерного общества.

В соответствии с пунктом 1 статьи 74 Федерального закона "Об акционерных  обществах" решение о консолидации размещенных акций акционерного общества (т.е. решение о размещении ценных бумаг при консолидации) может  быть принято только общим собранием  акционеров этого акционерного общества.

При консолидации две или  более размещенные акции акционерного общества конвертируются в одну новую  акцию той же категории (типа). Номинальная  стоимость новой акции образуется путем суммирования номинальных  стоимостей двух или более конвертируемых в нее ранее размещенных акций  акционерного общества.

Очевидно, что при консолидации возможна ситуация, когда акционеры - владельцы акций акционерного общества обладают меньшим количеством акций, чем необходимо для консолидации. В этом случае Федеральный закон "Об акционерных обществах" предусматривает, что такие акции должны быть выкуплены  акционерным обществом, причем по рыночной стоимости, определяемой в соответствии со статьей 77 указанного Федерального закона советом директоров акционерного общества с обязательным привлечением независимого оценщика (аудитора). При  этом, Федеральный закон "Об акционерных  обществах" не предусматривает каких-либо исключений из вышеприведенной нормы, и, таким образом, выкуп указанных  акций должен быть осуществлен даже в случае, если их владельцы отказываются предъявлять акционерному обществу требования о выкупе принадлежащих  им ценных бумаг.

Учитывая данное обстоятельство, процедура консолидации часто применяется  в целях отсечения (принуждения  к выходу из участия в акционерном  обществе) мелких акционеров.

Для избежания негативных последствий консолидации акционерам - владельцам количества акций, недостаточного для их консолидации, а также владельцам такого количества акций, при консолидации которых образуются дробные части (остатки) новой (консолидированной) акции, можно порекомендовать оформлять  в соответствии с главой 16 Гражданского кодекса Российской федерации на такие акции общую долевую  собственность совместно с другими  акционерами, находящимися в аналогичном  положении. Причем совместная долевая  собственность на указанные акции  должна быть оформлена до момента  консолидации - конвертации, которая  осуществляется по данным реестра владельцев именных ценных бумаг акционерного общества на день конвертации, установленный  в зарегистрированном решении о  выпуске ценных бумаг.

В соответствии со статьей 29 Федерального закона "Об акционерных  обществах" решение об уменьшении уставного капитала акционерного общества путем уменьшения номинальной стоимости  акций (решение о размещении ценных бумаг) может быть принято только общим собранием акционеров этого  акционерного общества.

При этом согласно пункту 1 указанной  статьи акционерное общество не вправе уменьшать уставный капитал, если в  результате этого его размер станет меньше минимального уставного капитала акционерного общества, определяемого  в соответствии со статьей 26 Федерального закона "Об акционерных обществах".

Кроме того, в соответствии со статьей 30 Федерального закона "Об акционерных обществах" в случае принятия обществом решения об уменьшении своего уставного капитала, оно обязано  не позднее 30 дней с даты принятия указанного решения в письменной форме уведомить  об этом своих кредиторов. Кредиторы  вправе не позднее 30 дней с даты направления  им указанного уведомления об уменьшении уставного капитала общества потребовать  от последнего прекращения или досрочного исполнения его обязательств и возмещения, связанных с убытков.

1.4 Дробление

Дробление акций представляет собой случай конвертации акций  в акции с меньшей номинальной  стоимостью без изменения размера  уставного капитала акционерного общества.

В соответствии с пунктом 2 статьи 74 Федерального закона "Об акционерных  обществах" решение о дроблении  размещенных акций акционерного общества (т.е. решение о размещении ценных бумаг при дроблении) может  быть принято только общим собранием  акционеров этого акционерного общества.

При дроблении одна размещенная  акция конвертируется в две или  более размещаемые (новые) акции  акционерного общества той же категории (типа). Номинальная стоимость каждой новой акции образуется путем  деления ранее размещенной акции  на число новых акций, в которые  она конвертируется при дроблении.

Экономический смысл дробления  акций часто заключается в  стремлении акционерного общества оживить  вторичный рынок своих ценных бумаг. Очевидно, что акции с меньшей  номинальной стоимостью могут быть доступны для приобретения большему числу лиц.

1.5 Изменение объема прав по акциям

В соответствии с пунктом 2 статьи 25 Федерального закона "Об акционерных  обществах" акционерное общество вправе размещать обыкновенные акции, а также один или несколько  типов привилегированных акций. При этом, каждой категории (каждому  типу) акций акционерного общества соответствует определенный, различающийся  между собой объем прав, ими  закрепленных.

В соответствии со статьей 2 Федерального закона "О рынке  ценных бумаг» (Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг") совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав их владельцам, представляет собой выпуск ценных бумаг.

Поэтому для изменения  объема прав по уже размещенным акциям акционерному обществу необходимо осуществлять эмиссию (выпуск) ценных бумаг с иными  правами.

Такой вид ценной бумаги как акция закрепляет права ее владельца (акционера) на: получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов; участие в управлении акционерным обществом; и часть имущества, остающегося после ликвидации акционерного общества.

Очевидно, что изменение  указанных прав для обыкновенных акций акционерного общества невозможно. Поэтому, когда мы говорим об изменении  объема прав по акциям, под этим следует  понимать изменение объема прав исключительно  по привилегированным акциям, и исключительно  в рамках, установленных Федеральным  законом "Об акционерных обществах".

При этом необходимо учитывать, что привилегированные акции  могут быть конвертированы в обыкновенные акции или привилегированные  акции другого типа только, если возможность такой конвертации  заложена в правах по этим привилегированным  акциям.

В противном случае речь может идти только о конвертации  привилегированных акций определенного  типа в привилегированные акции  с измененным объемом прав но того же типа. Это означает, например, что  для конвертации привилегированных  акций в обыкновенные в случае, если возможность такой конвертации  не предусмотрена правами по этим привилегированным акциям, акционерному обществу необходимо осуществить эмиссию  привилегированных акций того же типа с измененным объемом прав, разместив их путем конвертации  привилегированных акций, не предусматривающих  возможность их конвертации в  обыкновенные акции, в привилегированные  акции, предусматривающие возможность  такой конвертации.

2 Осуществление прав по конвертируемым ценным бумагам

Конвертация в акции или  облигации конвертируемых в них  ценных бумаг представляет собой  реализацию (осуществление) закрепленных конвертируемыми ценными бумагами прав.

В соответствии со статьей 18 Федерального закона "О рынке  ценных бумаг" документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой, являются сертификат и решение о выпуске  ценных бумаг, а для бездокументарной формы выпуска ценных бумаг - только решение о выпуске ценных бумаг. Очевидно, что право (возможность) конвертации  в этом случае, также как и остальные  права по каждой ценной бумаге выпуска, должно содержаться в решении  о выпуске ценных бумаг, которое  в свою очередь утверждается акционерным  обществом на основании и в  соответствии с решением о размещении ценных бумаг.

Из изложенного следует, что конвертация как осуществление  прав по конвертируемым ценным бумагам  возможна только в случае, если это  предусмотрено решением о размещении таких конвертируемых ценных бумаг, что и предусматривается пунктом 6.3 Стандартов.

Решением о размещении конвертируемых ценных бумаг должны быть также однозначно определены порядок  и условия конвертации ценных бумаг, включая количество ценных бумаг, в которые конвертируется каждая конвертируемая ценная бумага акционерного общества.