Лизинг в международной торговле. Виды лизинга. Расчет экономической эффективности лизинга

1. Лизинг в международной  торговле. Виды лизинга. Расчет  экономической эффективности лизинга.

 

     В современной экономической науке феномену лизинга, в том числе выработке его определения, уделяется большое внимание, однако механизм осуществления лизинговых операций сложен и динамичен, а потому нет и единого его определения. Сущность лизинговой сделки достаточно точно подмечена в известном высказывании Аристотеля о том, что богатство заключается чаще всего в рентабельном использовании собственности, а не в обладании ею как таковой. Интерес к лизингу объясняется тем, что он является эффективным средством сбыта продукции, с одной стороны, а с другой стороны – позволяет решить вопрос оперативного обновления основного капитала без крупных единовременных финансовых затрат.

     Лизинговые операции в настоящее время осуществляются в двух формах:

– прямой зарубежный лизинг, когда арендная сделка заключается между юридическими лицами различных стран;

– косвенный зарубежный лизинг, при котором стороны договора являются юридическими лицами одной страны, однако в капитале арендодателя участвуют иностранные компании или финансовые учреждения.

     Косвенные лизинговые операции занимают доминирующее положение в системе международного лизинга, причем большая их часть контролируется транснациональными банками и корпорациями.

     По правилам МВФ обязательства, вытекающие из аренды, не включаются в объем внешней задолженности государства, поэтому международный лизинг находит государственную поддержку во многих странах, как развитых, так и развивающихся.

 

1.1 Виды лизинга.

     При выделении видов лизинга исходят прежде всего из признаков классификации. К таким признакам относятся:

– состав участников;

– тип передаваемого в лизинг имущества;

– степень его окупаемости, условия амортизации;

– объем обслуживания;

– сектор рынка, где проводятся операции;

– отношение к налоговым и амортизационным льготам;

– характер лизинговых платежей.

     Основными видами лизинга, признанными во всем мире, являются оперативный лизинг (operative leasing) и финансовый лизинг (finance leasing), а категориями для такого разграничения служат срок использования оборудования и объем обязанностей лизингодателя.

     Для оперативного лизинга характерно заключение лизингового договора на срок, меньший экономического срока службы оборудования (амортизационного периода). При этом объектами сделки являются наиболее популярные виды машин и оборудования многоразового использования. Оперативный лизинг подразумевает, что расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в лизинг предметов, не покрываются платежами в течение одного договора лизинга.

     В качестве примера оперативного лизинга и в подтверждение того, что данный инструмент имеет давнюю историю, можно упомянуть сделки, проводившиеся в Венеции в ХI веке. Венецианцы сдавали в аренду владельцам торговых судов очень дорогие по тем временам якоря. По окончании плавания «чугунные ценности» возвращались к их владельцам, которые затем вновь сдавали их в аренду.

     Что касается финансового лизинга, то это соглашение предусматривает выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость оборудования или большую его часть в течение периода своего действия. По сравнению с оперативным лизингом финансовый лизинг характеризуется более продолжительным сроком лизингового соглашения (обычно близким к сроку службы объекта сделки) и, как правило, более высокой стоимостью объекта сделок. Как и при оперативном лизинге, по истечении срока лизингового договора имущество может быть возвращено лизингодателю, но в большинстве случаев при финансовом лизинге оно выкупается лизингополучателем по остаточной стоимости (которая обычно носит чисто символический характер).

     Одним из наиболее сложных видов лизинга является leveraged leasing. Этот термин фактически не имеет перевода на русский язык. При этом слово «Level» означает рычаг, a «leverage» – действие рычага, а также средство для достижения цели. Такой буквальный перевод помогает понять суть этой формы лизинга: его основной целью является объединение нескольких финансовых учреждений для финансирования крупной операции по лизингу, которое было бы не под силу каждому из этих учреждений в отдельности.

     Сложность отношений, возникающих в связи с данной разновидностью лизинга, в первую очередь заключается в большом количестве участников (до шести и более). Основное отличие этого вида лизинга состоит в том, что лизинговая компания, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всю его стоимость, а лишь часть (например, 20%), остальную же сумму берет в кредит у одного или нескольких заимодавцев (банков, других финансовых учреждений). При этом лизинговая компания пользуется всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются исходя из полной стоимости оборудования, а не частичной.

     Интересным примером leveraged leasing может служить лизинг завода по производству алюминия с участием крупного американского концерна «Анаконда» в начале 70-х гг. В этой сделке принимали участие несколько страховых компаний, инвестиционных банков и лизинговая компания US Leasing. Лизинговый договор был заключен на 20 лет. По окончании этого срока пользователю («Анаконде») предоставлялось право покупки либо право на возобновление лизингового договора. По расчетам руководства компании, экономия за счет применения схемы лизинга (по сравнению с ранее предполагавшейся покупкой в кредит) за двадцать лет составила 74 млн. долл.

     Решающим фактором в принятии решения о лизинге завода явились льготные по сравнению с покупкой в кредит лизинговые ставки. В свою очередь основой для льготных ставок послужили налоговые скидки и амортизационные льготы, которые по законодательству США могут использовать участники рассматриваемых отношений.

     Объектами сделок leveraged leasing чаще всего выступают оборудование для предприятий по коммунальному обслуживанию, парки грузовых автомашин, подвижные железнодорожные составы, корабли и др.

     Еще одной особенностью этого вида лизинга является то, что лизингодатель берет ссуду у заимодавцев на условии «без права обратного требования». Это означает, что он не является ответственным перед кредиторами за выплату ссуды: она погашается из сумм периодических платежей, вносимых пользователем. В некоторых случаях лизингодатель оформляет уступку своих прав по договору лизинга кредиторам, и пользователь вносит периодические платежи непосредственно ссудодателям.

     Отметим еще два вида лизинга: «полный» лизинг (wet leasing) и «чистый» лизинг (net leasing).

     Если техническое обслуживание оборудования, его ремонт, страхование и т.п. лежат на лизингодателе (как это имеет место чаще всего при оперативном лизинге), то говорят о «лизинге, включающем дополнительные обязательства» («полный» лизинг). Предметами такого вида лизинга, как правило, бывают сложное специализированное оборудование, некоторые виды строительной техники и т.п. «Полный» лизинг обычно используют изготовители сложного оборудования или оптовые организации. Финансовые учреждения и банки редко обращаются к этому виду лизинга, поскольку в их распоряжении отсутствует необходимая техническая база.

     Отношения, при которых техническое обслуживание и прочее лежат на пользователе, то есть на лизингополучателе, определяют как «чистый» лизинг. В отношениях «чистого» лизинга участвуют банки и иные финансовые организации, занимающиеся лизинговым бизнесом.

 

1.2 Расчет экономической эффективности лизинга.

 
     Взаиморасчеты лизингодателя и лизингополучателя осуществляются в форме лизинговых платежей. Лизинговые платежи — это плата за пользование предоставленным по договору лизинга имуществом, осуществляемая лизингополучателем; размер, способ, форма и периодичность выплат устанавливаются в договоре по согласованию сторон[6].

     Как установить величину лизинговых платежей? С одной стороны, она определяется путем договоренности участников лизинговой сделки с учетом спроса и предложения. С другой стороны, после внесения лизинговых платежей и лизингодатель, и лизингополучатель должны из выручки от реализации продукции или предоставления услуг лизингополучателем возместить производственные затраты и получить доход, необходимый для расширенного воспроизводства и личного потребления.

     По экономическому содержанию лизинг относится к прямым инвестициям, в процессе использования которых лизингополучатель обязан возместить лизингодателю инвестиционные затраты (издержки), осуществленные в материальной и денежной формах, и выплатить вознаграждение. В лизинговые платежи включаются амортизация имущества за период, охватываемый сроком договора; оплата процентов за кредиты, использованные лизингодателем на приобретение имущества (предмета лизинга); плата за основную (процентное вознаграждение) услугу, т. е. за предоставление имущества по договору лизинга, плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором; налог на добавленную стоимость. В состав лизинговых платежей могут дополнительно включаться стоимость выкупаемого имущества, если выкуп предусмотрен договором: страховые взносы за страхование предмета лизинга, если оно осуществляется лизингодателем; а также налог на имущество, если он уплачивается лизингодателем.

     Все инвестиционные затраты (издержки) должны быть обоснованы и минимальны. Инвестиционные затраты относятся на себестоимость продукции (услуг) лизингополучателя. Лизинговые платежи выплачиваются лизингополучателем в виде отдельных взносов. Для расчета лизинговых платежей разработаны «Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей», в соответствии с которыми общая сумма платежей по договору лизинга включает полную стоимость лизингового имущества; сумму кредитных ресурсов, использованных лизингодателем для приобретения лизингового имущества; комиссионное вознаграждение лизингодателю; страховую сумму при условии, если лизинговое имущество застраховано лизингодателем; затраты лизингодателя, оговоренные в договоре. Величина лизинговых платежей не может быть меньше стоимости объекта лизинга, поскольку в противном случае не будет обеспечено его простое воспроизводство.

     Для расчета общей суммы лизинговых платежей применяется формула:

 

ЛП = АО + ПК + КВ +ДУ + НДС,(2.1)

 

где ЛП — общая сумма лизинговых платежей, руб.;

АО — величина амортизационных  отчислений, причитающихся лизингодателю  в текущем году, руб., рассчитываемых по формуле

 

АО = (БС∙Н_а):100%,(2.2)

 

где БС — балансовая стоимость  лизингового имущества, руб.,

Н_а — норма амортизационных отчислений, процентов;

ПК — плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы, руб., рассчитываемая по формуле

 

ПК = (КР∙СТ_к):100%,(2.3)

 

где СТ_к — ставка за кредит, процентов годовых,

КР — кредитные ресурсы, используемые на приобретение лизингового имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году, руб., рассчитываемые по формуле:

 

КР = Q∙(ОС_н+ОС_к):2,(2.4)

 

где Q — коэффициент, учитывающий  долю заемных средств в общей  стоимости приобретаемого имущества (Q = 1, если для приобретения были использованы только заемные средства),

ОС_н и ОС_к — расчетная и остаточная стоимость лизингового имущества на начало и конец года, руб.;

KB — комиссионное вознаграждение  лизингодателя, руб., рассчитываемое  по формулам:

 

КВ_t= р∙БС,(2.5)

 

где р — ставка комиссионного  вознаграждения в годовых процента от балансовой стоимости лизингового  имущества,

БС — балансовая стоимость лизингового  имущества, руб.;

 

КВ_t = (ОС_н+ОС_к):2∙(СТ_в:100%),(2.6)

 

где ОС_н и ОС_к — расчетная остаточная стоимость лизингового имущества на начало и на конец года, руб.,

СТ — ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах  от среднегодовой остаточной стоимости  лизингового имущества;

ДУ — плата лизингодателю  за дополнительные услуги по договору в расчетном году, руб., определяется по формуле:

 

ДУ_t = (Р₁ + Р₂ + ... + Р_n):Т(2.7)

 

где Р₁, Р₂, ...., Р_n — расход лизингодателя на каждую услугу, оговоренную в договоре в руб.,

Т — срок договора в годах;

НДС — сумма налога на добавленную  стоимость, уплачиваемая лизингополучателем за услуги лизингодателя, руб., и рассчитываемая по формуле

 

HДC_t = (B_t∙CT_n):100%,(2.8)

 

где СТ_n — ставка НДС, в процентах,

B_t — выручка от сделки по договору лизинга в расчетном году в руб. В сумму выручки включаются амортизационные отчисления, плата за пользование кредитными ресурсами, сумма комиссионного вознаграждения, плата за дополнительные услуги.

 

B_t = АО_t + ПК_t + KB_t + ДУ_t ,(2.9)

 

причем, если лизингополучатель является малым предприятием, то НДС в общую  сумму лизинговых платежей не включается.

     Если по договору лизинга предусмотрена ежегодная выплата, то расчет суммы выплаты осуществляется по формуле:

 

ЛВ_г = ЛП:Т,(2.10)

 

где ЛП — общая сумма лизинговых платежей, руб.,

Т — срок лизингового договора в годах.

     Если предусмотрена ежеквартальная выплата, то расчет суммы выплаты осуществляется по формуле:

 

ЛВ_г = ЛП:Т:4,(2.11)

 

где ЛВ_г — размер ежегодного взноса, руб.,

ЛП — общая сумма лизинговых платежей, руб.

     Если осуществляется ежемесячная выплата, то расчет суммы выплаты осуществляется по формуле:

 

ЛВ_г = ЛП:Т:12,(2.12)

 

где ЛВ_г — размер ежегодного взноса, руб.,

ЛП — общая сумма лизинговых платежей, руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Виды сделок на товарных  биржах. Особенности осуществления  фьючерсных сделок и их расчет.

 
     На товарных биржах совершается два основных вида сделок: 
- сделки на реальный товар; 
- срочные (фьючерсные) сделки.

     Сделки на реальный товар завершаются сдачей-приемкой реального товара на одном из биржевых складов. Это означает, что продавец обязан иметь этот товар в наличии и фактически поставить его в срок, оговоренный в контракте. Сделки на реальный товар в зависимости от срока делятся на сделки "кэш" или "спот" с немедленной поставкой и сделки "форвард" с поставкой в будущем. 
Фьючерсные сделки не предусматривают обязательств поставок реальных товаров, а предполагают куплю и продажу прав на товар. Фьючерсный контракт может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. При срочных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценности, а продавец - передать продаваемые им ценности. Результатом таких сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его заключения и ценой в день исполнения. 
Заключая сделки на бирже, их участники могут преследовать следующие цели: покупку реального товара; осуществление спекулятивных операций; хеджирование (страхование от возможного изменения цен).    

     Покупка и продажа реального товара. Эти сделки совершаются производителями с целью реализации выпускаемых ими товаров; потребителями - с целью обеспечения себя необходимыми товарами, в основном сырьем для дальнейшей переработки; торговцами - с целью дальнейшей перепродажи товаров конечным потребителям. 
Спекулятивные операции совершаются на бирже с целью получения прибыли от купли-продажи биржевых контрактов в результате разницы между ценой биржевого контракта в день заключения и ценой в день его исполнения при благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении цен. 
Операции хеджирования.

     Фьючерсные сделки обычно используются для страхования (хеджирования) от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар.  
    

     Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Механизм хеджирования в том, что изменение рыночных цен на фьючерсы одинаковы по своим размерам и направлению. На самом деле эти цены не всегда одинаковы, однако пределы их колебаний примерно одни и те же. Разница между ценой на контракт реального товара и ценой на фьючерсный контракт называется базисом.

     Существуют еще арбитражные сделки,которые совершаются с целью получения прибыли за счет разницы в котировках на биржах в разных странах. 
Особо выделить мне хотелось бы такой вид биржевых сделок как опционы и написать несколько самых важных понятий, связанных с ними.    

     Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченными по сравнению с обычными фьючерсными операциями риском. Это договорное обязательство купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленой цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму (премию ). В прошлом опционы назывались сделками с премией, привилегиями, гарантиями от убытков, гарантиями от повышения и от снижения цен.

     На товарных биржах опционы могут заключаться с товарами и фьючерсными контрактами.   

     По технике осуществления различают три основных типа опциона: опцион с правом покупки или на покупку,используемый при игре на повышение; опцион с правом продажи или на продажу, применяемый торговцами, когда они рассчитывают на понижение цен; и двойной опцион, представляющий собой комбинацию опциона на покупку и на продажу.

     Двойной опцион позволяет его покупателю либо купить, либо продать контракт или другой вид ценностей ( но не купит и продать одновременно ) по базисной цене и поэтому используется при чрезвычайно неустойчивой конъюнктуре рынка, когда трудно предугадать последующее направление движения цен. Торговля двойными опционами ведется только в Англии.    

     Опцион на покупку дает право, но не обязывает купить определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене. 

     Опцион на продажу дает право, но не обязывает продать определенный фьючерсный контракт или ценность по данной цене. 

    

2.1 Особенности осуществления  фьючерсных сделок.

     Для обеспечения гарантий более качественного исполнения обязательств сторон по фьючерсному контракту на биржах созданы расчетные палаты, через которые оформляются контракты между покупателями и продавцом. Расчетная палата является техническим посредником между контрагентами, и благодаря ее деятельности гарантируется выполнение обязательств покупателем и продавцом даже в случае нарушения обязательств одной из сторон путем замены контрагентов. С помощью расчетной палаты достигается также обезличенность сделок.

     Быстрое развитие биржевой торговли в 70-е и 80-е гг. произошло из-за резких и трудно прогнозируемых колебаний цен на товарных рынках. За день цена может измениться на 3–5%, за неделю – на 10–15%, а за год – в два раза и более.

     Для уменьшения рисков фирмы прибегают к подстраховочным операциям на бирже путем дополнения обычных коммерческих сделок на рынке реального товара фьючерсными. Колебания цен и возможность в небольшой срок получить большую прибыль привлекают на биржу и спекулянтов.

     И спекулятивные, и страховые операции включают всегда сделки фьючерсные (на продажу или приобретение несуществующего товара) и офсетные (обратные им).

     Приведем пример возможности биржевого игрока заработать на понижении цен (таких биржевиков называют "медведи").

     Игрок дает указание брокеру продать фьючерс с поставкой через 4 месяца за 20 тыс. долларов. Брокер продает товар, а через 4 месяца цена снизилась на 1 тыс. долларов. Тогда биржевой игрок дает задание брокеру на офсетную операцию: купить такую же партию по новой цене – 19 тыс. долларов. Все операции осуществляются с расчетной палатой биржи. И после предъявления офсетного контракта на эту же партию товара игрок "заработал" 1 тыс. долларов.

     Если же игрок ошибся с прогнозом в движении цен, и вместо 20 тыс. долларов его партия товара будет стоить 21 тыс. долларов, то он вынужден эту тысячу долларов заплатить в кассу расчетной палаты биржи.

     Биржевой игрок может заработать и на повышении цен (таких игроков называют "бык"), и если он правильно предвосхитит изменение цен, то ему надо закупить через брокера фьючерс, а затем с помощью офсетной операции продать партию товара, но уже по более высокой цене.

     Для избежания потерь от изменения цен применяется операция страхования (хеджирования).

     Предположим, акционерное общество имеет на складе партию пшеницы. Представитель этого общества дает брокеру указание продать фьючерс на эту партию. При наступлении времени продажи реального товара со склада владелец дает брокеру задание ликвидировать фьючерс, т. е. купить эту партию. Если цена пшеницы упадет, то владелец при ликвидации фьючерса получит в расчетной палате биржи сумму, покрывающую потерю цены; если цена на нее вырастет, то владелец доплатит сумму при ликвидации фьючерса.

     А так как товар остался у прежнего владельца, то теперь он его продаст по новой цене. И таким образом хеджирование позволяет избежать потерь при колебании цен. Небольшие расходы владелец все же имеет, так как требуется оплатить услуги брокеру, но они незначительны по сравнению с теми, что возникают при движении цены.

     Эффект хеджирования основан прежде всего на том, что цены контрактов на реальный товар следуют биржевым котировкам, которые лежат в основе заключения и ликвидации фьючерсных контрактов.

     В этом случае использование биржи повышает надежность выполнения контракта на реальный товар, на который можно заключать сделки с последующей фиксацией цены. Такая сделка называется "онкольной" или "с приказом, подлежащим выполнению". Для осуществления ее одна сторона предоставляет право другой установить цену в любой момент в период между подписанием контракта и поставкой товара.

     Сама цена в подобных контрактах складывается из биржевой котировки ("фьючерса") и надбавки или скидки ("базиса"). Уторговыванию подлежит только базис, который, как правило, в среднем составляет около 3% биржевой котировки и зависит от конъюнктуры рынка данного товара.

     Какие еще преимущества дают биржевые операции?

     Во-первых, достигается снижение рисков возможных неблагоприятных изменений цен как для импортеров, так и для экспортеров. Биржевые контракты фиксируют только уровень цен. В случае неправильного прогноза цен от контрактов можно избавиться без больших потерь, а при покупке реального товара ошибку в прогнозе исправить уже невозможно. Контракты позволяют фиксировать цены на более отдаленные сроки поставки, чем на рынке реального товара. С приближением сроков поставки они обычно заменяются контрактами реального товара. Экспортеры продают биржевые контракты, чтобы обезопасить от обесценивания имеющиеся у них запасы или для обеспечения более выгодной цены реализации товара, который у них должен появиться в этот интервал времени.

     Во-вторых, хеджирование дает возможность повысить надежность внутрифирменного планирования. Зафиксированная цена на бирже на большой период времени вперед позволяет экспортеру в наиболее удобное время продать товар наивыгоднейшему покупателю. А импортер, не привязываясь к одному поставщику, может регулировать свои закупки реального товара по времени, сорту и качеству.

     В-третьих, благодаря биржевым операциям удается скрыть появление на рынке крупных экспортеров и импортеров за счет анонимности большой емкости биржи по сравнению с рынком реального товара. На основе координации крупных продаж или закупок товаров с биржевыми операциями фирмы могут оказать воздействие на цены в выгодном для них направлении.

     В-четвертых, для небольших экспортеров и импортеров биржевые контракты обеспечивают надежность исполнения обязательств контрагентами. Надежность обусловлена прежде всего тем, что стороны рассчитываются друг с другом через расчетную палату, а биржевой комитет надежнее любого конкретного партнера.

     В-пятых, биржа дает возможность экспортеру расширить емкость рынка. В случае понижения цен и отсутствия спроса на реальный товар экспортер имеет возможность продать биржевые контракты, а затем либо откупить их после реализации товара, либо поставить товар по биржевым контрактам.

     В-шестых, на основе хеджирования удается снизить расходы по финансированию торговли. Для сделок с хеджируемыми товарами банки предоставляют ссуды на большую сумму и по более низким процентным ставкам, так как товар в случае вынужденной его реализации банком будет продан без потерь в цене.

     В-седьмых, важным преимуществом биржевого механизма является существенное расширение возможных вариантов операций, повышение гибкости и маневренности при меньших затратах, При неблагоприятных изменениях конъюнктуры фьючерсные контракты можно быстро ликвидировать. Легко изменить и сроки поставки, ликвидировав контракты по одному сроку поставки и приобретя их по другому.

2.2 Расчет фьючерсных  сделок.

     Торговля фьючерсными контрактами основывается на следующих правилах:

- продавец контракта всегда играет на понижение цены контракта, т.е. у него будет прибыль только в случае, если он купит контракт по более низкой цене, чем его продал;

- покупатель контракта всегда играет на повышение цены контракта, т.е. у него будет прибыль только в случае, если он продает контракт по более высокой цене, чем его купил.

     В свою очередь, финансовые расчеты во фьючерсной торговле исходят из двух главных балансовых равенств:

- если выигрывает покупатель контракта, то обязательно проигрывает продавец контракта, и наоборот;

- сумма выигрышей у одних членов Расчетной палаты (и их клиентов) равна сумме проигрышей у других членов Расчетной палаты (и их клиентов).

     Этапы расчетов по купле-продаже фьючерсного контракта включают день (момент) заключения контракта; период, в течение которого контракт остается незакрытым или неисполненным, и день (момент) закрытия контракта или его исполнения. Рассмотрим, какие финансовые процедуры совершаются на описанных этапах.

I этап

- день заключения контракта (открытие позиции);

- регистрация контракта в Расчетной палате;

- уплата гарантийного взноса (первоначальной маржи) за контракт;

- уплата сбора за регистрацию контракта.

II этап

- день (период) сохранения открытой позиции;

- расчеты по переменной марже;

- расчеты по первоначальной марже, если Расчетная палата изменила их ставки.

III этап

- день закрытия контракта путем совершения обратной, или офсетной, сделки или день исполнения контракта (день окончания срока его действия);

- расчет прибыли (убытка) по закрытой позиции;

- уплата сбора за регистрацию обратной сделки;

- расчет суммы денег, выплачиваемых Расчетной палатой члену Расчетной палаты (клиенту) или уплачиваемых Расчетной палате членом Расчетной палаты (клиентом);

- передача (получение) биржевого актива, лежащего в основе фьючерсного контракта.

     Как видно из перечисленных этапов, функции Расчетной палаты сводятся к следующему:

- расчеты первоначальной маржи;

- определение сумм выигрышей и проигрышей по закрытым позициям;

- учет открытых позиций и расчеты переменной маржи.

     Простейшие формулы расчета маржевых сборов имеют следующий вид.