Международные аспекты финансового менеджмента

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………….3

1.Международные аспекты финансового менеджмента…………………………4

2. Международная валютно-кредитная система…………………………………..6

3.Международные  источники финансирования…………………………………...7

4. Оценка валютного курса………………………………………………………...12

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………...15

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ……16 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

      В условиях возросшей взаимозависимости практически все государства заинтересованы в сотрудничестве с международными экономическими и валютно-финансовыми организациями, которые составляют одно из важнейших звеньев международной финансовой системы и являются основным источником необходимых финансовых ресурсов для стран с развивающейся и переходной экономикой.

     Одни  государства используют эти организации в качестве проводников своей стратегической экономической политики, другие находят интерес в своем участии в них в качестве доноров, а третьи - реципиенты - сотрудничают с ними в целях привлечения льготных кредитов для инвестиционных проектов и решения проблем дефицитного бюджетного финансирования. Четвертые, что хуже всего, уже не могут существовать без их помощи и находятся у них в долговой зависимости. Эти организации объединяет общая цель - развитие сотрудничества и обеспечение целостности и стабилизации сложного и противоречивого всемирного хозяйства. Международные экономические и валютно-финансовые организации занимают важное место в системе международных экономических отношений, а также в настоящее время оказывают существенное влияние на развитие экономики России. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.МЕЖДУНАРОДНЫЕ  АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОГО  МЕНЕДЖМЕНТА 

       Несмотря на то, что методы управления финансами в крупной компании в международном контексте довольно универсальны, национальные особенности в организации и ведении бизнеса, безусловно, оказывают определенное, а порой существенное влияние на их содержание. Знание этих особенностей имеет особую значимость для Транснациональных корпорациях (ТНК) и совместных предприятий; вместе с тем некоторые из них предоставляют интерес для любых специалистов в области управления, учета, финансов, поскольку многие предприятия ( хотя бы по разным причинам)  заинтересованы в выходе на международную арену. В условиях незамкнутости экономики границами собственной страны и либерального национального законодательства практически любая фирма может выходить на международные рынки. Заметим что даже если у фирма нет особой надобности в общении с международными рынками, некоторый суррогат международного аспекта финансово-хозяйственной деятельности все же имеет место.( В частности, он проявляется в банальном хранении части денежных средств в виде валюты как способе противодействия негативному влиянию инфляции.)

Мотивация международных бизнес – контактов  может быть разной:

- выход  на новые рынки сбыта продукции;

- поиск  дешевой рабочей силы;

- потребность  в дополнительном финансировании;

- открытие  дополнительных производств и  т.д. 

    Безусловно, развитие международных  экономических связей координируется  и стимулируется государственными  органами, вместе с тем частный  капитал играет в этом процессе  далеко не последнюю роль.

   Международный рынок капитала  существует с незапамятных времен, однако бурное  развитие он  получил с появление ТНК, сфера  деятельности которых не ограничивается  какой, то одной страной. Выход  со своей продукцией на международную  арену, а так же страновые  различия в стоимости факторов  производства с необходимостью предполагают как элементарное заимствование иностранной валюты, так и привлечение зарубежных источников финансирования, что осуществляется на международных финансовых рынках. Первые ТНК появились более 50 лет назад; сегодня они представляют собой серьезную мировую экономическую силу. Были времена, когда для организации международной экономической деятельности приходилось перемещать из страны в страну средства производства, рабочую силу, материальные и финансовые ресурсы.  С появлением Международного рынка капитала нужда в этом практически отпала. Транснациональные и крупные национальные корпорации могут получить необходимые ресурсы с помощью международных валютно-кредитных организаций, крупных банков, фондовых бирж, эффективность деятельности которых чрезвычайно высока.

    Управление  в ТНК имеет ряд  особенностей, ключевыми из которых  является необходимость учета  множественной национальной специфики  в области права и экономики,  наличие операций в различных  валютах, языковый барьер, национальная  специфика в области учета  и налогообложения, особенности  национальной культуры в области  технологии и управления, роль  правительственных органов в  регулировании бизнеса, политический  риск.

   Если в ТНК по самой сути  складывается определенная культура  ведения бизнеса в международном  аспекте, то с обычными национальными компаниями, пытающимися найти международные контакты, дело обстоит гораздо сложнее.

    В формально - технологическом  плане деятельность любой фирмы  в контексте международных рынков  имеет несколько очевидных типовых  аспектов:

а) поиск  целевого зарубежного инвестора;

б) выход  фирмы на иностранную фондовую биржу  со своими ценами бумагами  в целях  получения дополнительных источников финансирования и международной  кредитной истории;

в) в  приобретении зарубежного бизнеса;

г) продажа  собственной продукции;

д) приобретение необходимых товаров (сырья, полуфабрикатов, комплектующих и др.),  устраивающих фирму по заданному набору параметров (качеству, цене, стабильности поставки, перспективности и др.). Каждый из идентифицированных аспектов имеет финансовую составляющую.

   Безусловно, обращение к международной тематике требует от финансовых менеджеров специальной подготовки. К минимальным знаниям в этой области

 Который  должен владеть практически   любой менеджер, более или менее  крупной компании , относится понимание, во-первых, связи между обменными курсами, процентными ставками и инфляцией, во - вторых, логики, принципов построения и содержания отчетности  зарубежных контрагентов. 

2. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНАЯ  СИСТЕМА

   Международная валютно - кредитная система представляет собой набор законов и правил. Регулирующих деятельность центральных эмиссионных банков  на внешних валютных рынках.  В начале XIXв. -  начале   XX в. Центральным элементом системы было золото. Эра золотого стандарта началась 1821г., когда Великобритания объявила  с конвертируемости фунта стерлинга в золото. Вскоре  тоже самое США сделали с долларом. Таким образом, любая компания, осуществляющая международные операции, в зависимости от обменных курсов и локальных цен на золото могла покупать валюту либо непосредственно, либо путем промежуточной покупки и продажи золота. Использование золотого стандарта это приемлемая  схема в случае относительно стабильной экономической ситуации, однако она сразу же дает сбои в случае крупных международных потрясений. Таковым потрясением была  Первая мировая война. Практика дополнительной эмиссии денег для финансирования военных расходов с одновременным поддержанием с конвертируемости своей валюты в золото с необходимостью приводила к оттоку золотого запаса за рубеж. Мировой валютный кризис, имевший место в 1929-1933 гг., привел к тому,  что многие страны отказались от золотого  стандарта.

    В июле 1944г. в местечке Бреттон - Вудс (штат Нью-Гэмпшир, США) 44 страны заключили соглашение о новой международной валютно-кредитной системы в том, что паритетные обменные курсы валют устанавливались в долларах США,  при этом сам доллар обменивался на золото по фиксированной цене-35 долл. за одну тройскую унцию.  Каждый их участников подписанного соглашения брал на себя обязательство осуществлять валютную интервенцию как необходимое средство  обеспечения фиксированного обменного курса валюты своей страны относительно доллара США, В начале 1973 г. острейший кризис затронул доллар США; это привело к отходу от Бреттон - Вудской системы и замене ее системой плавающих обменных курсов валют.

В конце 1950-начале 1960-х гг. начал формироваться  международный финансовый рынок, называемый также евровалютным. Его основными  составными частями являются денежный рынок, рынок кредитов и рынок  ценных бумаг. В конце XX в. Наступил новый этап в развитии Европейской валютной системы; была введена единая валюта евро. В 1999 г. было принято решение о введении евро для расчетов по операциям между странами, вошедшими в зону евро, а с 1 января 2002г. национальные валюты этих стран были заменены на евро. Это событие знаменовало собой важнейшую веху в развитии международной валютно - кредитной системы. Евро начал постепенно преодолевать  статус региональной валюты. Для многих стран, не входящих в Евросаюзы, он стал рассматриваться как некая альтернатива доллару, т.е можно говорить об одновременном обращении на международных рынках  двух мировых валют - доллара и евро. 

3.МЕЖДУНАРОДНЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

   Основными способами получения иностранных долгосрочных инвестиций является прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, выход фирмы на международные фондовые рынки ( в частности эмиссия евроакций и еврооблигаций), открытие кредитной линии процентные свопы, опционы.

    Прямое валютное  инвестирование ( Foreign Direct Investment) является одним из инструментов деятельности ТНК  и подразумевает полное финансирование  компаний деятельности своей дочерней фирмы  или филиала за рубежом. При этом могут передаваться за рубеж любые виды активов, включая управленческий персонал и ноу-хау. Прямое финансирование , как правило  дополняется косвенными нефинансовыми вложениями, включая дорогостоящие современные производственные и управленческие технологии.

   Создание совместных предприятий ( International Joint Ventures) – более реалистический способ получения иностранных инвестиций. В нашей стране на начальном этапе постсоветского периода большая часть иностранных инвестиций была обеспечена благодаря  созданию совместных предприятий.

В каждой стране существуют свое законодательство, регулирующее деятельность совместных предприятий. В частности весьма распространенным требованием является ограничение доли иностранного инвестора  в капитале совместного предприятия 49 процентов.

    Выход фирмы на международные фондовые рынки. Особую роль в межстрановом движении капитала играют фондовые биржи. На организованных рынках циркулируют огромные объемы финансовых ресурсов. Так, в начале  90-х гг. XX в. в 24 экономически развитых стран функционировали 94 фондовые биржи  с общим объемом капитализации около 14,8 трлн долл.

К наиболее крупным национальным рынкам относились биржи:

- США ( 7  бирж с суммарной капитализацией 9431,1 млрд долл.; ведущая биржа Нью- Йорская фондовая биржа);

-  Японии ( 8 бирж с суммарной капитализацией 2754,6 млрд долл.; ведущая биржа  - Токийская фондовая биржа);

- Великобритании  ( 6 бирж с суммарной капитализацией  756,2 млрд долл., ведущая биржа – Лондонская фондовая биржа)  и их доля в общей капитализации составила  около 87%. Попадание в листинг одной из крупнейших бирж не только позволяет  привлечь дополнительный капитал, но и повышает имидж фирмы,  свидетельствует о ее солидности и перспективности.

   Многие ведущие фондовые биржи  котируют ценные бумаги иностранных  компаний, главным образом, ТНК.  Одну из лидирующих позиций  в этом сегменте  занимает Лондонская  фондовая биржа. Существует международные  синдикаты, занимающиеся организации  выпуска и размещение подобных  ценных бумаг, страхованием и  выдачей гарантий.

      Некоторые крупные ТНК создают за рубежом собственные финансовые институты для подобных операций.  Очевидно, что котировать свои бумаги за рубежных фондовых биржах удостаиваются лишь преуспевающие компании.  Попадание в листинг крупнейших  западных бирж представляет собой процедуру, весьма сложную по разным параметрам, в том числе в лане финансовых характеристик. Одним из вариантов решения данной проблемы является рынок международных облигаций. Подобные облигации могут быть охарактеризованы  по следующим признакам:

- страна  эмитента;

- страна, в которой размещена основная торговая площадка;

-  валюты, в которой деноминирована  облигация.

    Примеры международных облигаций: 

а) облигации, выпущенные, допустим  фирмой «General Motors», деноминированные в долларах и продающихся на лондонской фондовой бирже;

б) облигация  «янки» (Yankee Bonds), выпущенные японской фирмой, деноминированные в долларах США и продающиеся на  Нью-Йорской фондовой бирже.

    Американский фондовый  рынок  доступен  через эмиссию так  называемых американских депозитарных расписок ( American Depository Receipts, ADR). ADR представляет собой эмитированный американским банком титул собственности, свидетельствующий об опосредованном праве собственности на некоторое число акций иностранной компании, находящихся не депозите в банке страны, в которой эта компания зарегистрирована.  Все операции  с ADR, включая выплату дивидендов, осуществляется в долларах США она так же весьма популярна в США,  наконец, 2000г. 434 иностранные компании котировали свои ценные бумаги на NYSE, при этом   акции 345 из них были доступны именно через механизм ADR.

    Поскольку выход на крупнейшие  мировые биржи сложен ввиду  высоких требований, предъявляемых  к фирмам – эмитентам, в  последние года определенное развитие получили  так называемые альтернативные рынки

инвестиций, предназначены для компаний среднего размера.

   Россия сделала определенные  шаги с целью выхода на международные  фондовые рынки. В частности,  крупнейшая российская  компания  «ГАЗПРОМ»

Эмитировала долларовые облигации в США.

    Кредитная линия представляет собой моральное ( не контрактное) обязательство иностранного банка кредитовать клиента до определенного максимума. Как правило, клиент обязан держать в банке депозит в размере 10% от суммы линии плюс 10% от выбранных кредитов. Комиссия за обязательство не берется. Кредитная линия открывается обычно на год  может быть продлена при отсутствии нареканий со стороны банка.  Одной из разновидностей кредитной линии ,применяемой для краткосрочного финансирования, является учетная кредитная линия, представляющая собой  обязательство иностранного банка учитывать векселя клиента в пределах оговоренной суммы.

    Валютные свопы представляют собой обменные операции национальными валютами, выполняемые компаниями, представляющие разные страны. Необходимость подобных операций, обусловлена тем, что в большинстве стран иностранные компании могут получить кредит в местном банке на условиях менее выгодных, чем местные компании.  Для того чтобы минимизировать расходы по обслуживанию кредитов, компании заключают между собой договор о валютной свопе, т. е обмене долгосрочными кредитными обязательствами в одной валюте на равные обязательства в другой валюте.

   Основным  является выход компании  со своими ценными бумагами  на фондовые  биржи мира.

   Источниками краткосрочного валютного  финансирования выступают краткосрочные  банковские ссуды, векселя, коносаменты и другие документы, обеспечивающие продвижение товара из одной страны в другую.

     Торговый вексель представляет собой ценную бумагу, используемую в отношениях между компаниями для финансирования товарных операции. Переводной вексель или  тратта, представляет собой документ, в котором экспортер дает указание импортеру заплатить определенную сумму означенному лицу в течении определенного времени ( 60 дней, 90 дней и т.п. )

   Коносамент - это документ на отгружаемые товары, содержащие описание товара и условия их перевозки. Документ подписывается владельцем судна и отправляется получателю груза, давая тому право на его получение.

   Кредитное письмо или аккредитив является одной из  форм платежа в международной торговле. Выпускается банком по поручению импортера и содержит поручение корреспондентскому банку за границей выплатить определенную сумму указанному лицу. Банк выписывает аккредитив только в случае, если имеется уверенность в кредитоспособности импортера. Для экспортера эта форма оплаты является очень удобной, поскольку страхует от риска поставки товара неизвестному иностранному контрагенту.

   Многие из рассмотренных выше  источников финансирования для  российских предприятий носят  теоретический характер. Причин  тому много:

- нестабильность  политической ситуации;

- спад  производства;

- высокая  инфляция;

- несовершенство  законодательства и др.

    Инвестиционная привлекательность  России в целом, отдельных ее  регионов, отраслей и крупнейших  компаний далека от идеала, хотя  позитивные сдвиги все же есть. По оценкам западных аналитиков, индекс инвестиционного доверия  в России вырос с 35-го места  до 17-го места в 2001 г. и до 7-го места в 2002 г. (международные экономические  отношении, с. 292). Одним из действующих источников международного финансирования  на уровне отдельных предприятия, хотя и не играющим существенной роли, являются целевые фонды, кредиты международных организаций, создание совместных производств. 

4. ОЦЕНКА ВАЛЮТНОГО  КУРСА

    Операции с валютой характерны для многих компаний. Согласно МСФО 21 «Влияние изменений валютных курсов» под валютной операцией понимается операция, деноминированная в иностранной валюте или требующая расчета в ней, включая операции, когда компания:

а) покупает или продает товары или услуги, цены которых указанны в иностранной  валюте;

б) одалживает и занимает средства,  когда суммы к погашению или к получению указываются в иностранной валюте;

в) становится стороной невыполненного валютного  контракта;

г) каким  либо другим образом приобретает  или  реализует активы или   принимает на себя или погашает обязательства, выраженные в иностранной валюте. Под иностранной понимается любая  валюта, кроме валюты, в которой  компания обязана составлять свою отчетность.

   В России операции с валютой  регулируются Федеральным законом  от 10 декабря 2003г. №173-ФЗ « О  валютном регулировании и валютном  контроле»

     Согласно российскому законодательству валютные операции представляют собой действия, связанные:

а) с приобретением или отчуждением валютных ценностей(под валютными ценностями понимается иностранная валюта и внешние ценные бумаги т.е ценные бумаги не относимые к внутренним, каковым является: 1) эмиссионный ценные бумаги номинальная стоимость которых указана в российских рублях; 2)иные ценные бумаги удостоверяющие право на получение валюты Российской Федерации)  на законных основаниях, включая операции, связанные с использованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;

б) с  ввозом и пересылкой  в Российскую Федерацию, а так же вывозом и  пересылкой из РФ  валютных ценностей;

в) с  осуществлением международных денежных переводов;

г) с  расчетом между резидентами и  не резидентами  в валюте РФ .

     Валютные операции подразделяются  на текущие ( переводы из страны в страну, получение и предоставление кредитов на срок не более 180 дней) и связанные с движением капитала ( прямые и портфельные инвестиции, получение и предоставление кредитов на срок более180 дней).

   Сам факт осуществления многих  валютных операций, равно как  их эффективность в значительной  степени зависят от котировок  иностранных валют и их изменения.  Котировкой называется установление курса иностранной валюты. Под валютным обменным курсом понимается цена денежной единицы одной страны, выраженная в единицах другой. Обменный курс, связывающий две валюты, показывает, в каком соотношении одна валюта может быть конвертирована в другую. Валютный курс очень тонкий инструмент регулирования межстрановых товарных операций и интенсивности движения капитала.  Валютные курсы в значительной степени регулируются рынком. Так, рост долларовой стоимости приводит  к удорожанию экспортируемых в США товаров европейских производителей, т.е к снижению их конкурентоспособности. Последующее снижение объемов закупаемых в Европе  товаров уменьшает и объем приобретаемой американцами европейской валюты, что приводит к снижению курса евро. 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     В результате проделанного в работе анализа  можно сказать, что международные  валютно-кредитные учреждения, такие  как Международный валютный фонд, Всемирный банк и Европейский банк реконструкции и развития, Парижский и Лондонский клубы играют значительную роль в организации международных кредитных отношений и поддержании стабильности международных расчетов. Во-первых, их деятельность позволяет внести регулирующее начало и определенную стабильность в противоречивую целостность всемирного хозяйства, обеспечивая в целом бесперебойное функционирование валютно-финансовой сферы. Во-вторых, они призваны служить форумом для налаживания сотрудничества между странами и государствами. С ослаблением идеологического противостояния эта задача становится все более актуальной. В-третьих, возрастает значение международных валютно-финансовых организаций в сфере изучения, анализа и обобщения информации о тенденциях развития и выработки рекомендаций по важнейшим проблемам всемирного хозяйства.  В настоящее время Российская Федерация является членом различных  международных валютно-кредитных и финансовых институтов, а также развивает сотрудничество с    некоторыми  из них на договорной основе.  

СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ:

Источники:

Федеральным законом от 10 декабря 2003г. №173-ФЗ «  О валютном регулировании и валютном контроле»

Литература

1. Финансовый  менеджмент: теория и практика /под  ред. Стояновой.-М.: Перспектива, 2006. - 405с.  
2. Николаева О., Шишкова Т. Международные стандарты финансовой отчетности. - 2005. - 420 с.  
3. Салманов А.Э., Голофастова Н.Н. Дополнительные возможности метода финансового менеджмента: Анализ "Затраты - объем производства (продаж) - Прибыль"// Аваль. - 2001, - 1.  
4. Дворецкая А.Е. Организация управления финансами на предприятии (финансовый менеджмент)// Менеджмент в России и за рубежом. - 2002, - 4.  
5. Смелова Т.А. Анализ финансов предприятия// "Финансовая газета", 2000. - 12.  
6. Смелова Т.А. Стратегия финансового оздоровления несостоятельных предприятий. Сборник научных трудов Волгоградского ГТУ. - Волгоград, - 2002.  
7. Карева Инесса Александровна. Финансовый менеджмент предпринимательской деятельности коммерческих банков: Дис канд. Экон. Наук: 08.06.02 / Донецкий национальный ун-т. - Донецк, 2002.  
8. Финансовый менеджмент: учебник для Вузов по экон. спец./ Н.Ф. Самсонов, А.П. Баранникова, А.А. Володин и др. /Под редакцией Н.Ф. Самсонова. - М.: Финансы: ЮНИТИ, 2004. - 495 с.  
9. Крылова П. Что такое Финансовый менеджмент?// "Финансовая газета", 2005, - 1.  
10. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 480 с.: ил.