Оренбургский  государственный 

аграрный  университет

Индивидуальная  работа по финансам на тему: «Венчурное финансирование» 

Выполнила студентка 41 группы экономического факультета

Проверил: преподаватель

Витренко  Л.А.

Оренбург  – 2004 год

Содержание 

Введение                                                                                                                                                                      

1. Венчурный  капитал – источник финансирования  предприятий                    

1.1  История  возникновения венчурного бизнеса                                                

1.2  Подходы  к понятию венчурный капитал  в разных странах                         

1.3  Венчурный  капитал в современной России                                                

2. Венчурное  финансирование инновационных технологий  – путь к высокому  уровню жизни                                                                                                                                                                     

2.1 Отличия  венчурного финансирования от  традиционных форм  кредитования инновационных проектов                                                 

2.2 Стадии  развития венчурной компании                                                         

2.3 Задачи  венчурных фондов на примере  Пермского фонда содействия  венчурным инвестициям                                                                            

3. Организация  современного венчурного бизнеса                                           

3.1 Особенности  и перспективы функционирования  венчурных фондов в  России                                                                                                         

Вывод                                                                                                                     

Список  используемой литературы                                                                         
 
 
 
 
 
 

Введение 

    В своем наиболее типичном и традиционном виде реструктуризация действующих предприятий сводится к оптимизации организационной структуры через выделение центров прибыли и затрат с последующим пропорциональным ветвлением финансовых потоков внутри реорганизуемого бизнеса. Принципиально такой подход в целом не вызывает возражений, однако он отставляет на задний план (во всяком случае, на первоначальном этапе) один из самых существенных для любой действующей компании вопросов – выбор стратегии развития, опирающейся на использование внутреннего и внешнего интеллектуального и инновационного потенциала.

    Реализация  такого потенциала в виде организации  действующего бизнеса/бизнесов тесно связана с выбором способа финансирования исследований и разработок на стадии “до бизнеса”, а также формой и условиями инвестирования в действующие бизнесы на начальных и последующих этапах. Существующие сегодня в России источники финансирования инноваций (практически на любой стадии их возникновения и развития) не отличаются разнообразием, немногочисленны и скудны. Основным источником финансирования инноваций в промышленности были и остаются собственные средства предприятий. Сильное полагание предприятиями на собственные средства происходит не потому, что таких средств достаточно, а оттого что других источников мало или их сложно найти (получить). В развитых экономиках довольно значительную долю в финансировании инноваций в корпоративном секторе занимают венчурные фонды. В США на протяжении 60-70-х годов более 25% крупных корпораций, входящих в список “Fortune 500”, создали собственные венчурные фонды. В 1997 г. доля обязательств корпоративных инвесторов в венчурные фонды составила 30%. По данным Европейской ассоциации венчурного капитала (EVCA), в Европе в 2000 г. около 11% венчурных фондов было собрано за счет корпоративных инвесторов. Из действующих в России зарубежных венчурных фондов, корпоративными фондами являются Mint Capital и Intel Capital. Последний стал особенно известен благодаря совершенной им совместно с IFC крупной по местным меркам инвестицией в российскую компанию ru-Net Holdings в мае 2003 г.

    Инновационный процесс - коммерциализация изобретения - именно путь от возникновения и разработки исходной идеи, создания новой технологии или улучшения некоего процесса через получение патента и создание опытного образца или модели к выпуску продукции и получению прибыли от продажи этой продукции. Этот процесс требует непосильных для изобретателя, автора идеи, то есть физического лица финансовых затрат, которые может взять на себя инвестор - венчурный капиталист.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Венчурный капитал  – источник финансирования предприятий

1.   История возникновения венчурного бизнеса

    Для того, чтобы в современном мире создавать удивительные вещи, нужны не только принципиально новые идеи и продолжительное время для их воплощения в жизнь. Сложность большинства выпускаемых сейчас новых изделий требует от общества специальной организации работы по их созданию. Инфраструктура инновационного процесса должна не только объединить усилия многих людей, но и обеспечить коллективы разработчиков материальными и финансовыми ресурсами на весь период их совместной работы - от появления идеи до массового производства удивительных вещей. До начала 60-х годов XX века подавляющее большинство инноваций во всем мире могло появиться только в рамках крупных государственных или частных научно-производственных объединений. При этом начинающие предприниматели и молодые фирмы могли привлечь средства, необходимые для развития своего инновационного бизнеса, только у друзей, родственников, знакомых или должны были закладывать имущество под обеспечение банковского кредита. Этих источников, чаще всего, было недостаточно, и, следовательно, шансов на реализацию даже самых перспективных идей у предпринимателей не было никаких. Причем, чем более революционные технологии затрагивала идея, тем меньше было возможностей для ее быстрого воплощения. Решительный перелом в эту отстававшую от темпов технического прогресса организацию инновационного процесса принесло возникновение венчурного бизнеса

    Все началось в Силиконовой долине чуть более 40 лет назад. В 1957 году А.Рок, в то время работавший в инвестиционной банковской фирме, впервые сумел привлечь частный капитал без залогового обеспечения в размере $1,5 млн. для финансирования проекта производства нового кремниевого транзистора, предложенного инженером Ю.Клейнером. Так была основана Fairchild Semiconductors - одна из первых полупроводниковых компаний Силиконовой долины.

    Становление венчурного капитала совпало по времени  с бурным развитием компьютерных технологий. Современные гиганты компьютерного бизнеса DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel сумели стать тем, кем они есть теперь, во многом благодаря венчурному капиталу. Более того, бурный рост новых отраслей, таких как персональные компьютеры и биотехнология, оказались возможным в основном при участии венчурных инвестиций.

    Первый  венчурный фонд, сформированный А.Роком  в 1961 г. был размером $5 млн., из которых инвестировано было всего $3 млн.. Но результаты работы фонда оказались ошеломляющими: Рок, израсходовав всего три миллиона, через непродолжительное время вернул инвесторам почти девяносто! Другим вожделенным воспоминанием венчурных капиталистов является компания Cisco Systems, один из мировых лидеров производства телекоммуникационного оборудования. В 1987 году Дон Валентин из Sequoia Capital приобрел за $2,5 млн. пакет акций Cisco. Через год стоимость его пакета составила $3 миллиарда.

    Венчурный капитал в Европе появился чуть более 15 лет назад. Первые шаги в этом направлении  делала Великобритания. Очень скоро  робкие шаги перешли в резвый галоп. Если в 1979 году общий объем венчурных инвестиций в этой стране составлял всего 20 млн. фунтов, то в 1987 г. он уже превышал 6 млрд. фунтов. В настоящее время количество проинвестированных частных компаний в Европе составляет около 200 000. В 1996 году в этом инвестиционном бизнесе трудилось более 3000 профессиональных менеджеров и инвесторов. В 20 странах Европы насчитывалось 500 венчурных фондов и компаний. В 1996 г. объем инвестиций достиг рекордной отметки 6,8 млрд. ECU. При этом 15% всех инвестиций было сделано за пределами Европы, в том числе и в Россию. Европейская ассоциация венчурного капитала, основанная в 1983 г. всего 43 членами, сейчас насчитывает 320.

    Венчурное финансирование стало одним из двигателей экономики развитых стран, хотя объем его капиталовложений в общем инвестиционном потоке относительно невелик. По данным компании PricewaterhouseCoopers частные инвестиции в новые технологии в 1998 году составили $14,3 млрд.. Из них Силиконовой долине досталось только $4,5 млрд. Тем не менее, именно создаваемые здесь таким путем небольшие предприятия, развивая новые технологии, тянут за собой остальных, оперативно обеспечивая их передовыми разработками в самых различных областях. Сами же обитатели Силиконовой долины живут по формуле - высокий риск (high risk) - высокие технологии (high tech) - высокий уровень жизни - (high life).  
 
 
 
 
 
 
 

2. Подходы к понятию венчурный  капитал в разных странах

    Согласно  Европейской ассоциации прямых частных  инвестиций и венчурного капитала венчурный капитал (Venture capital) – это денежные средства профессиональных участников рынка, инвестируемые совместно с предпринимательскими средствами для финансирования начальных стадий (посевной и стартовой) или на этапе развития. Компенсацией высокого уровня риска, принимаемого на себя инвестором, является ожидание повышенной нормы вознаграждения на совершаемые инвестиции.

    Прямые  частные (Private equity) инвестиции направляются в акционерный капитал предприятий, чьи акции не котируются на организованном рынке ценных бумаг. Прямые частные инвестиции могут использоваться для разработки нового типа продукции или технологии, увеличения рабочего капитала, осуществления приобретений других компаний или улучшения структуры баланса предприятия. Помимо этого, прямые частные инвестиции могут применяться для урегулирования вопросов, связанных с собственностью и управлением компаний. Покупка компаний, находящихся в семейном владении, выкуп компаний внешними или внутренними управляющими может быть обеспечена за счет прямого частного финансирования. Строго говоря, “венчурный” капитал является подмножеством прямых частных инвестиций и охватывает типы финансирования в акционерный капитал, нацеленные на раскрутку, развитие начальной стадии развития или расширение бизнеса.

    Согласно национальной ассоциации венчурного капитала венчурный капитал – это денежные средства профессиональных инвесторов, предоставляемые ими параллельно с менеджерами компаний в качестве инвестиций в молодые, быстро растущие компании, обладающие потенциалом развития и превращения в крупный экономический субъект. Венчурный капитал представляет собой важный источник акционерного капитала для стартующих компаний.

    В действительности, венчурные компании и компании, предоставляющие прямые частные инвестиции, представляют собой объединения (пулы) финансовых ресурсов капиталистов, как правило, организованные как ограниченные партнерства, инвестирующие в компании, демонстрирующие способность обеспечивать высокий уровень возврата на вложенные средства в промежуток времени от пяти до семи лет. Венчурный капиталист может рассматривать несколько сотен предложений об инвестировании, прежде чем решиться совершить вложения в несколько тщательно отобранных компаний, чьи инвестиционные перспективы выглядят привлекательно с его точки зрения. Не ограничиваясь ролью пассивных инвесторов, венчурные капиталисты стремятся ускорить рост компании, инвестируя в менеджмент, стратегический маркетинг и планирование компаний, в которые они вкладывают свои средства. Они являются прежде всего предпринимателями, и только во вторую очередь – финансистами.

    В Великобритании и континентальной  Европе, так же, как и в большинстве стран мира, понятие “венчурный капитал” означает инвестиции в акционерный капитал незарегистрированных на фондовых биржах компаний, находящихся как на самых ранних стадиях развития, так и на таких поздних стадиях, где требуется использование значительных финансовых ресурсов для совершения сделок по приобретению компаний. В США под “венчурным капиталом” понимают исключительно инвестиции в компании на ранних стадиях или компании, стремящиеся расширить свой бизнес. Термин “прямые частные инвестиции” в настоящее время чаще употребляется в Европе, хотя некоторые эксперты используют его для обозначения сделок по приобретению компаний внешними и внутренними управляющими.

    В приведенных определениях отчетливо  видно, как по разному расставлены акценты в толковании одних и тех же понятий. Если в американской интерпретации венчурного способа инвестирования основной упор делается на той роли, которую играет венчурный капиталист, предоставляющий средства в распоряжении инвестируемой компании, в европейской трактовке ощущается стремление как можно более категорично размежевать компании, подходящие для “венчурного” капитала от тех, для которых предназначены “прямые частные инвестиции”. Американская версия толкования указанных терминов акцентирует внимание на предпринимательской составляющей деятельности венчурного капиталиста, в то время как европейская и британская выглядит более формальной семантической дефиницией. Это бросающееся в глаза различие в терминологии в значительной мере отражает место, которые отводятся данному виду финансирования в экономиках различных стран, и указывает на различия в предпринимательской культуре Старого и Нового Света. Тем не менее, границы между чисто “венчурными” и “прямыми частными” инвестициями настолько условны и размыты, насколько схематично само разделение уровня развития компаний на стадии.

    Любая компания, если она не находится  при смерти, так или иначе лелеет планы своего развития. С этой точки зрения фирму любого размера можно отнести к категории “находящейся на стадии расширения” - либо за счет увеличения доли рынка, либо за счет диверсификации путем приобретения нового бизнеса, либо за счет консолидации – в каждом из этих случаев вероятно возникновение потребности в привлечении дополнительных финансовых ресурсов из внешнего источника. Некоторые особенно утонченные любители точности иногда даже разделяют понятия “венчурные” инвестиции и “посевной капитал”, намеренно, чтобы акцентировать внимание на различной природе этих типов финансирования. В их толковании “венчурные” инвестиции – это преимущественно средства частных инвесторов, в то время, как “посевные” - средства, предоставляемые в основном государственными структурами для финансирования перспективных исследований и разработок на этапах до их коммерческой реализации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Венчурный капитал в современной  России

    Понятия «венчурное финансирование», «венчурные инвестиции» или «венчурный проект» в современных российских условиях можно раскрыть в 2 аспектах. Первое значение связано с направленностью инвестиций, точнее – с отраслевой принадлежностью объекта, в которые вкладываются деньги. В этом понимании венчурное финансирование подразумевает направление средств на реализацию проектов, связанных с инновациями. Под инновациями же в самом общем смысле понимаются новые или значительно усовершенствованные продукты (продукты – это не только вещи материальные, вещественные, но и услуги, работы, технологии, компьютерные программы, базы данных и т.д. – нематериальные результаты деятельности). Понятие венчурный проект, в данном смысле, означает проект, предполагающий, выведение на рынок высокотехнологичных и конкурентоспособных продуктов. Инвестирование в такие проекты предполагает высокую степень риска, но, в то же время, и большую прибыль для инвестора. Для инвестора важен именно финансовый результат проекта (т.е. прибыль), венчурное финансирование не предназначено для поддержки тех научных исследований, которые не предполагают создание и последующий вывод на рынок продукта с коммерческой перспективой.  Во втором значении венчурные инвестиции являются синонимом понятия прямые инвестиции – это инвестиции, направляемые непосредственно в акционерный (уставный) капитал коммерческих организаций в обмен на акции этих организаций. То есть инвестор в обмен на инвестиции получает определенные права по управлению проинвестированным предприятием, становится его акционером, совладельцем бизнеса. И в этом также проявляется определенный риск: инвестор вкладывает деньги в дело практически без обеспечения – залога, банковских гарантий, поручительства и т.д. А защита прав акционеров является в России весьма дорогостоящей и не всегда эффективной: достаточно вспомнить так называемые «акционерные войны», которые бушуют в России в последние годы. Данный аспект венчурных инвестиций связан с их экономической и юридической сущностью. Если два аспекта венчурных инвестиций объединить, то получится, что по содержанию это будут инвестиции в инновации, т.е. в создание высокотехнологичных продуктов, а по форме это будут прямые инвестиции в уставный капитал юридического лица.           Участниками венчурного проекта являются инвесторы, разработчики (авторы, инициаторы проекта) и потребители инноваций. И каждый из участников получает определенные выгоды от участия в проекте.  Инвесторы заинтересованы в получении прибыли. Именно возможность получить большую норму прибыли и привлекает во всем мире специализированные финансовые организации в сферу высоких технологий. В Европе и Америке венчурным финансированием занимаются «венчурные фонды» – это своего рода денежные мешки, созданные за счет средств юридических и физических лиц и управляемые наемными менеджерами. Эти менеджеры вкладывают средства инвесторов, аккумулированные в конкретном фонде в развитие малых и средних компаний, которые способны обеспечить высокую прибыль. После того как проинвестированное предприятие достигнет установленных результатов, управляющие фонда выводят средства из проекта путем продажи своей доли остальным участниками проекта либо третьим лицам. Заработок инвесторов при венчурном финансировании составляет разность между «ценой вхождения» в конкретный проект и «ценой выхода» при продаже доли в проекте. При такой схеме возможные убытки инвестора от участия в одном проекте могут значительно перекрываться прибылью, полученной от участия в другом проекте. Принцип «не класть все яйца в одну корзину» весьма актуален в венчурном финансировании.        Разработчикам инноваций (изобретатели, ученые, инженеры, самостоятельно выдвигающие перспективные идеи, а также научные учреждения, организации или творческие коллективы) венчурное финансирование предоставляет возможность на практике внедрить результаты их интеллектуального труда в производство или вывести уже существующий бизнес на новый, более высокий уровень. Вообще зачастую венчурное финансирование – это единственный способ для разработчика выйти со своей идеей на рынок. К венчурному инвестору, как правило, приходят те, кому в силу высокой рискованности отказали в кредитах и банки, и традиционные инвестиционные компании. Остается единственная возможность – привлечь в реализацию конкретного проекта венчурное финансирование, которое не требует ни залога, ни гарантий, ни поручительства, но венчурного инвестора надо допустить к управлению бизнесом, превратить его в совладельца предприятия.      Венчурное финансирование может быть полезным также и крупным промышленным предприятиям. Промышленность может использовать венчурный механизм как для продвижения своих собственных разработок, т.е. выступая в роли разработчиков, нуждающихся в инвестициях, так и для удовлетворения своих собственных инновационных потребностей, т.е. выступая в роли конечного потребителя созданных другими компаниями инноваций. Во всем мире промышленность использует венчурное финансирование для выявления перспективных научно-технических разработок в целях повышения конкурентоспособности и обеспечения диверсификации собственного производства. В этом случае механизм венчурного финансирования может использоваться не для получения прибыли, которая в абсолютном выражении будет несопоставима с доходами от основной производственной деятельности, а, прежде всего, для достижения целей выбранной стратегии научно-технического развития. Внеся сравнительно небольшие средства в реализацию инновационных проектов, крупные компании получают доступ к новой технологии и могут позволить себе отложить на определенный срок организацию собственных исследований и разработок в своих лабораториях. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    2. Венчурное финансирование  инновационных технологий – путь к высокому уровню жизни

    2.1 Отличия венчурного  финансирования от  традиционных форм кредитования инновационных проектов

    На  сегодняшний день существуют различные  способы финансирования инновационных проектов. В зависимости от ситуации выбирают тот или иной способ. Наиболее распространенными являются следующие методы:

• За счет собственных средств
• За счет банковских кредитов
• За счет инвестиций
• За счет лизинга
• За счет облигационных взносов

    Иностранные слова “венчур” или “венчурный”  укоренились в отечественном экономическом лексиконе с середины 80-х годов, причем в силу неожиданно возникшей популярности стали нередко использоваться в самых различных, в том числе и весьма далеких от первоначального семантического смысла, словосочетаниях..

    Необходимо  выделить ряд существенных отличий  венчурного финансирования от других форм кредитования:       

       1. наличие команды профессиональных  управленцев; 

      2. связи в сфере финансов и  на других рынках;

      3. опыт в области продажи компаний;

      4. ресурсы для привлечения экспертов  до принятия окончательного решения об участии в венчурном финансировании конкретных идей и разработок проводится большая предварительная работа по изучению уровня подготовки и личных качеств предпринимателя, анализу представленного бизнес-плана, оценке сопутствующих рисков и возможных путей их уменьшения. На это нацелена отработанная за многие годы на практике технология отбора и сопровождения рисковых инвестиционных проектов, вобравшая в себя рекомендации науки управления, личный опыт и интуицию профессионалов венчурного бизнеса.

      5. в случае венчурного финансирования  необходимые средства могут предоставляться  под перспективную идею без  гарантированного обеспечения имеющимся  имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы. Если проект пойдет успешно, инвестор сможет на определенном этапе продать свою долю акций и в результате вернуть не только вложенные в осуществление проекта средства, но и получить ощутимую прибыль. Если же проект провалится, а такой исход исключить заранее во многих случаях просто невозможно, максимум на что будет претендовать инвестор, это часть активов данной фирмы, пропорциональная его доле в зарегистрированном уставном капитале (если речь идет о фирме, а если это изобретатель, пытающийся реализовать свои разработки, то о возмещении говорить не придется). В отличие от традиционных прямых инвестиций здесь с самого начала допускается возможность потери вложенных средств, если финансируемый проект не принесет после своей реализации ожидаемых результатов. Инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем. Часто в кредитах нуждаются мелкие предприниматели или лица, самостоятельно разрабатывающие проект. Чаще всего банки отказывают им в кредите, так как.: 1) многие инновационные проекты начинают приносить прибыль не раньше, чем через три-пять лет, а то и позднее, а значит, подобные кредиты должны быть рассчитаны на долгосрочную перспективу; 2) для таких кредитных учреждений, как банки, слишком высока степень сопутствующего финансового риска; 3) банки обязательно потребуют предоставления залога или гарантий.  Но, безусловно, инвесторы венчурного капитала не безвозмездно предлагают такие условия, они рассчитывают получить от своих капиталовложений прибыль, которая будет существенно выше, чем при размещении свободных финансовых ресурсов на банковских депозитах или их вложении в государственные ценные бумаги с фиксированным доходом;

      6. венчурные капиталисты не требуют  ежегодных (а иногда и ежеквартальных) выплат - (cash flow) по процентам, что является одним из непременных требований банков.

      7. банк в качестве крайней меры  может объявить компанию, реализующую проект, банкротом, если она не выполняет в срок взятые на себя обязательства, или перспективы развития компании становятся неблагоприятными, и подать исковое заявление в суд. При венчурном финансировании основатель компании, разработчик инновационного проекта и венчурный капиталист становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании, а потому все претензии по поводу меньшей, чем ожидалось, прибыли они могут предъявлять только самим себе.

      8. несмотря на то, что и деятельность  банков сопряжена с риском, они  более осторожны и консервативны  по своей природе и потому, в отличие от венчурных капиталистов, стараются избегать излишних рисков. Для этого они создают резервы в ЦБ, а также страхуют вклады своих клиентов.

      9. венчурные фонды, как ни один  другой инвестор (разве что за  исключением государства) готовы вкладывать средства в инновационные проекты, связанные с новыми наукоемкими разработками. Даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь скрыт наибольший потенциальный резерв получения прибыли.

      10. рассматривая отличия лизинга  от венчурного финансирование, можно выделить различия по нескольким позициям. Прежде всего, лизинг по своей сущности отличается от венчурного финансирования. Лизинг является более частной формой кредитования, так как он подразумевает, что лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендодателем имущество у определенного продавца и передать данное имущество в пользование лизингополучателю с переходом, как правило, предмета лизинга в собственность арендатора после окончания срока договора. Применимо к инновационному проекту, можно предположить, что такой договор заключается для осуществления какого-либо инновационного проекта. Также лизингополучатель обязуется выплатить лизингодателю инвестиционные издержки, а также вознаграждение. При венчурном финансировании не определяется, для чего конкретно оно делается, а также получатель не обязан выплачивать вознаграждение венчурному капиталисту. Сам капиталист обладает частью акций инновационной компании, предприятия.          Напоследок хотелось бы выделить те преимущества, которыми обладает венчурное финансирование:

· Надежный источник финансирования на всех этапах развития инновационного проекта для удовлетворения широкого круга финансовых потребностей;

· Предлагает гибкие формы долевого и кредитного финансирования с различными параметрами

· Предприниматель  сохраняет контроль за деятельностью  предприятия, так как венчурный  капиталист не стремится приобрести контрольный пакет

· Оказывает  нефинансовую помощь в форме консультаций, использование его управленческого и технического опыта и знаний, благодаря чему улучшается качество руководства.

Но нельзя забывать и про такие моменты:

1. Венчурный фонд ожидает высокого уровня прибыльности на свои вложения, который соответствовал бы взятому на себя риску.
2. Возможно вмешательство в управление или политику предприятия, в процесс реализации инновационного проекта, а также переход контроля над предприятием к венчурному фонду.

    В заключение хотелось бы отметить, что  венчурное финансирование представляется на сегодняшний день наиболее реальным и подходящим способом финансирования инновационных проектов в силу ряда вышеперечисленных факторов и становление сферы венчурного финансирования является условием развития современной как рынка инноваций, так и всей экономики. 
 
 

    2.2 Стадии развития венчурной компании 

    В венчурном бизнесе принята следующая  классификация компаний, претендующих на получение инвестиций в зависимости от стадии развития, на которой они находятся:

Ранние  стадии:  Seed - ("компания для посева")

    По  сути - это только бизнес-идея, которую необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований, создания опытных образцов продукции, оценки концепции бизнеса и подготовки проекта к поиску инвестиций. Если первоначальные оценки бизнеса положительны, то финансирование может покрыть затраты на разработку товара (услуги), проведение маркетинговых исследований, построение команды менеджмента и (или) написание бизнес-плана.

    Start-up - ("только возникшая  компания")

    Компании  уже закончили разработку товара (услуги) и осуществление первоначального маркетинга. Компании могут находиться либо в стадии учреждения, либо уже существовать в течение определенного срока, но не имеют длительной рыночной истории. Обычно такие компании уже имеют команду менеджмента, бизнес-план и готовы к операционной деятельности.