Выбор источников привлечения инвестиций для развития предприятия. 2

 

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Государственное образовательное  учреждение высшего профессионального

 образования

 

«РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

(РГГУ)

 

 

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ, УПРАВЛЕНИЯ И  ПРАВА

 

ФАКУЛЬТЕТ УПРАВЛЕНИЯ

 

 

 

Кафедра государственного и муниципального управления

 

Кузьмина Юлия Николаевна

 

«Выбор источников привлечения инвестиций для развития предприятия»

 

Контрольная работа студента

5-го курса заочного отделения

Специальность: «Финансы и кредит»

 

 

 

 

 

 

 

Научный руководитель Степень, звание  _______________   __________ _____ (личная подпись)   (ФИО научного руководителя) _______________ (дата)

 

 

 

Москва  2012

 

Содержание

 

Введение 3

1. Привлечение инвестиций………………...…………………………………..4
2. Особенности и выбор источников формирования инвестиций…………..12

Заключение………………………………………………………………………….15

Список источников и  литературы ………………………………………………...17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Важным этапом составления бизнес-плана является поиск и выбор источников финансирования деятельности по инвестиционному проекту. Источниками инвестиционных средств для создания или развития производства могут быть  собственные накопленные средства компании и/или привлеченные средства. В предпринимательской практике существуют следующие базовые источники инвестиций: расширение акционерного капитала; выпуск облигаций; самофинансирование из собственной прибыли или амортизации; привлечение заемного капитала.

Важной особенностью выбора источников формирования инвестиционных ресурсов является достаточно широкая  их альтернативность для удовлетворения одних и тех же инвестиционных потребностей предприятия. Эта альтернативность формируется не только в диапазоне возможного привлечения собственных или заемных источников инвестиционных ресурсов (например, собственный капитал или долгосрочный кредит), но и в диапазоне каждого из этих видов привлекаемого капитала (собственный капитал, привлекаемый из внутренних или внешних источников; заемный капитал, привлекаемый в форме долгосрочного кредита банка, финансового лизинга или облигационного займа).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Привлечение инвестиций

 

Задача привлечения  инвестиций для развития бизнеса  может стать актуальной для каждого  предпринимателя. Выбор способов привлечения  инвестиций при этом будет зависеть от многих факторов: и от опыта работы компании на рынке, и от ее текущего финансового положения, от умения подготовить необходимые документы и представить их потенциальным инвесторам.

Разумеется, привлечение  инвестиций в компанию возможно лишь на тех условиях, на каких они  предоставляются аналогичным фирмам, действующим на рынке, и лишь из тех источников, которые заинтересованы в инвестировании.

Привлечение инвестиций: источники.

На какие же источники  средств следует обратить внимание при привлечении инвестиций? Существует несколько источников инвестиций, из которых бизнес может получить деньги:

инвестиционные фонды;

независимые потенциальные инвесторы.

Способы привлечения инвестиций. Поиск  инвесторов - серьезная задача для  представителей бизнес-структур. Для  привлечения инвестиций они должны найти потенциального инвестора и сделать ему инвестиционное предложение, которое его заинтересует.

Разработаем бизнес-план. Для потенциальных  инвесторов можно подготовить специальный  инвестиционный бизнес-план, в котором  максимально подробно будут описаны  выгоды от инвестирования в вашу компанию. Для эффективного привлечения инвестиций этот бизнес-план должен указывать на потенциальные выгоды и преимущества инвестирования в развитие вашей компании.

Для разработки такого бизнес-плана, цель которого - привлечение инвестиций, необходимо провести тщательный анализ экономических условий, изучить бизнес-идею, рассмотреть пути ее реализации, предусмотреть возможные опасности и риски и сформулировать способы реагирования на них.

Инвестиционный меморандум. Инвестиционный меморандум также является одним из способов привлечения инвестиций и представляет собой инвестиционное предложение конкретному инвестору. Из инвестиционного меморандума инвестору должно стать понятно, выгодно ли ему сейчас инвестирование в конкретную компанию, сколько средств в нее необходимо вложить и на каких условиях будет происходить это инвестирование.

Инвестиционный меморандум можно  направить и российскому инвестору, и зарубежному. При написании  инвестиционного меморандума для  привлечения инвестиций необходимо обязательно рассказать о самой компании - о ее репутации, уровне квалификации персонала, текущем финансовом состоянии, спрогнозировать уровень доходности проекта, его рискованность, определить экономические показатели эффективности.

Если бизнес-план представляет собой объективное описание проекта, то инвестиционный меморандум - это попытка взглянуть на проект глазами инвестора, полнее представить его опасения и ожидания от инвестиций в бизнес.

Каждая развивающаяся компания принимает решение о реализации различных инвестиционных проектов, таких как запуск на рынок принципиально новых продуктов, строительство новой фабрики или же приобретение доли в другой компании. Такие инвестиции носят долгосрочный характер, а потому требуют долгосрочных источников финансирования.

Можно выделить следующие основные способы финансирования инвестиций: финансирование из внутренних источников компании, привлечение кредитов и  займов, а также продажа акций  инвесторам (в том числе на открытом рынке). Ключевым фактором, определяющим выбор источников долгосрочного финансирования, является стоимость используемых финансовых ресурсов. Причем под стоимостью финансовых ресурсов здесь понимаются не только требуемое инвесторами вознаграждение за предоставленные средства, но и дополнительные затраты, связанные с получением внешнего финансирования.

Снижение стоимости финансовых ресурсов - одна из важнейших задач, стоящих перед руководством любой  компании. Более низкая стоимость  финансовых ресурсов позволяет компаниям  реализовывать инвестиционные проекты, которые не могут быть осуществлены их конкурентами из-за более высокой для них стоимости капитала. Это означает, что снижение стоимости капитала является важным преимуществом в конкурентной борьбе.

Финансирование инвестиций за счет внутренних ресурсов - наиболее простой путь. В этом случае капитальные вложения осуществляются за счет нераспределенной прибыли компании. Такой способ финансирования, с одной стороны, ставит инвестиционную программу в прямую зависимость от рентабельности бизнеса - если компания имеет незначительную рентабельность собственного капитала, то и ресурсов для осуществления долгосрочных инвестиций у нее будет немного. C другой стороны, этот подход позволяет компании сохранить независимость от внешних поставщиков финансовых ресурсов. Финансирование капитальных вложений за счет внутренних источников наиболее распространено в малом бизнесе, но вместе с тем существуют компании с оборотами в миллионы долларов, не привлекающие внешних источников финансирования.

Один из способов финансирования инвестиций с использованием внешних финансовых ресурсов - привлечение заемного капитала (получение банковских кредитов и размещение облигационных займов). Заемные средства имеют свои недостатки: их надо возвращать и делать по ним регулярные выплаты, банковские кредиты требуют залогового обеспечения. Поэтому для компании, берущей средства взаймы, этот путь более рискован: не производящая регулярных выплат фирма может быть объявлена банкротом. Тем не менее, заемный капитал является основным средством финансирования бизнеса: в большинстве развитых стран заемные средства составляют не менее половины капитала компаний.

Другой способ финансирования инвестиций с использованием внешних финансовых ресурсов - продажа акций внешним  инвесторам. Данный источник финансирования имеет ряд важных преимуществ: обыкновенные акции, в отличие от кредитов и займов, не требуют погашения, по ним можно не осуществлять дивидендные выплаты, а значит, отсутствует риск неплатежеспособности компании. Основной недостаток состоит в том, что новые акционеры могут вмешиваться в управление компанией; следовательно, возникает риск утраты контроля над бизнесом со стороны прежних акционеров и/или менеджеров.

Выгоды и издержки корпоративного управления. Корпоративное управление призвано обеспечить защиту экономических интересов как новых, так и старых акционеров, а также менеджмента компании. С точки зрения внешнего инвестора надлежащее корпоративное управление снижает риск инвестирования в компанию. Поскольку вознаграждение, требуемое инвестором, прямо пропорционально риску инвестирования, стоимость капитала также будет более низкой для компаний с лучшим корпоративным управлением. Это справедливо по отношению к любым внешним источникам капитала: получению кредитов, размещению займов или продаже акций.

Таким образом, применение принципов  надлежащего корпоративного управления может рассматриваться руководством компании как способ снижения стоимости  внешних финансовых ресурсов. Этот тезис подтверждается результатами опроса, проведенного в 2008 г. Международной финансовой корпорацией (МФК), согласно которому 54% опрошенных руководителей российских компаний полагали основной целью улучшения корпоративного управления именно привлечение финансовых ресурсов.

Но если следование принципам надлежащего корпоративного управления дает компании возможность привлекать значительные финансовые ресурсы по меньшей цене, почему же российские компании не спешат раскрывать структуру собственности и управления, обеспечивать эффективный контроль над финансово-хозяйственной деятельностью и равное отношение к акционерам? Все дело в том, что внедрение системы корпоративного управления, соответствующей наилучшей мировой практике, влечет серьезные издержки для акционеров, менеджеров, а также компании в целом. Условно можно разделить эти затраты на прямые издержки компании и косвенные издержки ее собственников и менеджеров.

К прямым издержкам относится стоимость  осуществления комплекса мероприятий  по разработке и внедрению эффективной  системы корпоративного управления в компании - это дополнительные трудозатраты сотрудников, затраты на найм новых специалистов, а также привлечение консультантов и юристов и, наконец, затраты на организацию собраний акционеров, оплата вознаграждения независимых членов совета директоров. Хотя издержки такого рода могут быть достаточно большими для крупных компаний, все же они значительно меньше косвенных издержек корпоративного управления.

Косвенные издержки корпоративного управления представляют собой упущенную выгоду акционеров и менеджеров компании. Известно, что собственники и менеджеры способны получать значительную неформальную выгоду от управления бизнесом и злоупотребления своим должностным положением. Мажоритарные собственники способны в ущерб интересам миноритариев выводить активы в аффилированные компании; менеджеры могут удовлетворять личные амбиции за счет строительства нового офиса, экономически неоправданных сделок, вплоть до приобретения других компаний. Для внешних инвесторов подобные действия могут оборачиваться значительными финансовыми потерями; следовательно, они будут стремиться установить контроль над компанией и лишить прежнее руководство возможности получения выгоды за счет ущемления их интересов.

Попытки внешних инвесторов установить контроль над компанией могут  повлечь за собой риск потери контроля над бизнесом для прежних акционеров. Зачастую речь идет даже о потере бизнеса как такового, поскольку внешние инвесторы также имеют возможность злоупотребления своими правами в целях захвата компании или корпоративного шантажа.

Решая вопрос о внедрении принципов  надлежащего корпоративного управления, акционеры и менеджеры компании соотносят прямые и косвенные  издержки с ожидаемыми выгодами (в  виде снижения стоимости внешних  финансовых ресурсов). Именно от результатов  этой оценки руководства зависит, будут ли внедряться принципы надлежащего корпоративного управления в каждой конкретной компании.

Корпоративное управление и выбор  источников финансирования инвестиций. Соотношение выгод и издержек от внедрения надлежащих принципов корпоративного управления может быть различным: существуют компании, в которых выигрыш от привлечения более дешевых инвестиционных ресурсов превосходит любые затраты на улучшение качества корпоративного управления. Точно так же другие компании, руководство которых считает, что, лично контролируя денежные потоки, оно получает больший доход, чем могло бы получать от улучшения корпоративного управления, предпочтут занять оборонительную позицию и напрочь отвергнут принципы надлежащего корпоративного управления.

Ярким примером последнего подхода могут служить крупные  строительные компании г. Москвы. Долгосрочные инвестиции, осуществляемые ими, в частности  при создании вертикально-интегрированных  холдингов, требуют значительных затрат, для покрытия которых используются исключительно внутренние источники и заемный капитал. Благодаря высокой норме рентабельности собственного капитала в строительной отрасли внутренние источники в сочетании с кредитами дружественных банков до недавнего времени удовлетворяли потребности строительных компаний в инвестициях. Лишь в 2008-2009 гг. строительные компании начали выпускать облигационные займы, продавая их на открытом рынке.

Несмотря на то, что  строительный сектор мог бы быть весьма привлекательным для внешних инвесторов, строительные компании не торопятся продавать собственные акции, поскольку их собственники хотят сохранить контроль над бизнесом в своих руках и не желают делать бизнес более открытым и прозрачным, раскрывая систему управления, финансовые показатели и структуру собственности. К тому же они всерьез опасаются недружественных поглощений. Следствие такой «закрытости» - высокий уровень риска для внешних кредиторов, а значит, и высокие проценты по облигационным займам строительных компаний.

Логично сделать вывод, что, чем выше потребность во внешнем  финансировании у компании, тем (при  прочих равных условиях) выше вероятность, что ее руководство сочтет более  выгодным следовать надлежащим принципам  корпоративного управления для привлечения финансовых ресурсов с помощью продажи акций. Иными словами, надлежащие принципы корпоративного управления с большей вероятностью будут реализованы компаниями, для руководства которых выгоды от получения более дешевых финансовых ресурсов окажутся весомее, чем прямые и косвенные издержки от следования надлежащим принципам корпоративного управления.

Это означает, что наибольшее развитие корпоративное управление получит в наиболее крупных компаниях, производство которых капиталоемкое или которые работают на рынках с высокой конкуренцией. Данный вывод подтверждается тем фактом, что среди российских компаний, привлекавших финансирование с помощью размещения акций на открытом рынке, большинство представляют топливно-энергетический комплекс, где высока капиталоемкость производства, и телекоммуникационную сферу, где высокая капиталоемкость сочетается с высокой конкуренцией.

Относительно небольшие  компании, а также компании с небольшими потребностями в инвестиционных ресурсах будут использовать преимущественно внутренние источники финансирования инвестиций, и с этой точки зрения их вложения в улучшение корпоративного управления могут не оправдать себя. Такие предприятия опираются на внутренние источники финансирования инвестиций, и издержки от внедрения надлежащих принципов корпоративного управления для их руководства явно превосходят возможные выгоды.

Между этими двумя  полюсами находятся средние по размеру  компании, которые не могут провести публичное размещение акций, поскольку  не отвечают минимальным требованиям размеров бизнеса. Значит, они будут ориентироваться либо на привлечение прямых инвесторов через продажу им пакетов акций, либо на кредиты и займы (а также, разумеется, на внутренние источники финансирования). В первом случае таким компаниям неизбежно придется повышать свой уровень корпоративного управления, чтобы стать более привлекательными и менее рискованными с точки зрения прямых инвесторов. Второй путь - привлечение заемного капитала - напрямую этого не требует.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Особенности и выбор источников формирования инвестиций

 

Определение источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия имеет ряд отличительных  особенностей.

Одной из таких особенностей является то, что инвестиционный процесс  в рамках большинства инвестиционных проектов характеризуется довольно продолжительным периодом, что соответственно определяет и долгосрочное отвлечение финансовых средств на инвестиционные цели. Поэтому источниками формирования инвестиционных ресурсов кроме собственного капитала могут выступать, как правило, только долгосрочные кредиты и займы, а также финансовый лизинг. Краткосрочные заемные инвестиционные ресурсы используются в процессе инвестиционной деятельности лишь в исключительных случаях.

Кроме того, при выборе источников формирования инвестиционных ресурсов следует учесть, что их предоставление предприятию на длительный период формирует для кредитора более высокий уровень финансового риска (в сравнении с краткосрочным кредитованием), что соответственно существенно повышает стоимость заемных инвестиционных ресурсов и определяет необходимость более надежного их обеспечения (дополнительными гарантиями, залогом, закладом и т.п.). С учетом этих условий стоимость предлагаемого долгосрочного заемного капитала на отечественном финансовом рынке часто превышает не только стоимость собственного капитала (с учетом налоговой его нагрузки), но и возможный уровень инвестиционного дохода предприятия (что делает его инвестиционную деятельность, связанную с использованием заемного капитала, неэффективной). Поэтому в процессе выбора источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия их стоимость должна сравниваться не только между собой, но и с прогнозируемым уровнем инвестиционного дохода.

И наконец, при выборе конкретных источников формирования инвестиционных ресурсов следует учитывать прогнозируемые пропорции объемов отдельных направлений инвестирования — реального и финансового. Если финансовое инвестирование предприятия осуществляется преимущественно за счет собственных внутренних источников инвестиционных ресурсов, то реальное — за счет более широкого круга как собственных, так и заемных средств.

Финансовое обеспечение  инвестиционного процесса — это, по сути, участие финансов в воспроизводстве  основного капитала. В экономической теории развитых стран различаются понятия финансирования и инвестирования.

Процесс определения  источников и выделения (привлечения  займа) денежных средств для инвестиций называется финансированием.

Процесс применения денежных средств в качестве долгосрочных вложений означает инвестирование, т. е. финансирование предшествует инвестированию.

После поиска источников финансирования и определения структуры, оформления договоров финансирования (кредитного договора) начинается процесс  инвестирования, т. е. превращение денежной формы капитала в производительную. Затем капитал в процессе оборота начинает приносить доход в виде денежных потоков (прибыли и амортизации) и частично высвобождаться (через ликвидность), пополняя тем самым собственные источники финансирования.

Финансовое обеспечение  проектов может осуществляться на безвозвратной  или возвратной основе.

Финансирование на безвозвратной  основе — это предоставление денежных средств (осуществление затрат) различными инвесторами на неопределенное время  в надежде на получение от реализации проекта в будущем доходов, которые покроют с прибылью эти расходы.

Финансирование на возвратной основе — это предоставление инвестором денежных средств на определенное время, с обязательством вернуть их к  обусловленному сроку с процентами.

При первом методе источниками  финансирования являются бюджетные  ассигнования, государственные субсидии, средства внебюджетных фондов, собственные  средства инвесторов, а также привлеченные ими средства (финансирование за счет выпуска акций).

При втором методе используется национальный кредит, кредиты международных  финансово-кредитных институтов, коммерческих банков и других финансово-кредитных  учреждений.

Все большее значение как источник финансирования приобретают  другие заемные средства: коммерческий кредит, ипотечные ссуды, средства кредитных союзов, средства от выпуска и продажи облигаций, средства от лизинговых и факторинговых операций.

Основными принципами финансово-кредитных  отношений между субъектами инвестиционной деятельности являются договорной, прямой, целевой и непрерывный характер финансирования, принцип взаимного финансового контроля.

Финансирование проектов осуществляется на основании договоров (контрактов) по мере их выполнения. В  соответствии с этим принципом оплата работ или услуг производится после их выполнения в целом или по мере выполнения отдельных этапов.

Проектно-изыскательские работы обычно оплачиваются либо за проект в целом, либо за выполненную проектно-сметную  документацию.

Прямой и целевой  характер финансирования обусловливают поступление средств непосредственно заказчику и только на тот объект, для которого они предусмотрены.

Ритмичность и непрерывность  производства требуют и непрерывности  его финансирования, своевременной  оплаты выполненных работ.

Финансовый контроль за целевым и рациональным использованием выделенных средств осуществляется в зависимости от формы собственности инвестора и используемых источников финансирования проекта.

 

Заключение

 

Итак, инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого динамично развивающегося предприятия (организации).

В инвестиционной деятельности используются общепринятые, единые для  всех участников инвестиционного процесса термины и понятия. Под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и других видов деятельности в целях получения доходов (прибыли) и достижения положительного социального эффекта. Из определений инвестиционной политики видно, что каждый автор трактует его по-разному, но главная идея одна: инвестиционная политика необходима для повышения производственного потенциала.

Основной целью инвестиционной политики предприятия является создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание  доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе.

Для планирования и осуществления  инвестиционной политики особую важность имеет предварительный анализ, который  проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Оценка инвестиционных проектов занимает важное место в  процессе обоснования выбора альтернативных вариантов вложения предприятиями  средств. Основными показателями эффективности инвестиционного проекта являются чистый приведенный доход и внутренняя норма доходности.

Основными проблемами привлечения  инвестиций является проблема обеспечения  возвратности и прибыльности инвестиций, а также наличие значительных рисков и неопределенностей. Дальнейшее совершенствование инвестиционной политики организации должно быть направлено на разработку механизмов, способных лучшим образом использовать резервные фонды. При выборе направлений инвестиционной политики организация должна минимизировать риск инвестиций для обеспечения безусловных гарантий по выполнению своих обязательств. При этом необходимо установление определенных требований к составу и структуре инвестиционных активов страховых организаций. Также требуется изучить эффективность разрешенных направлений инвестиций, организовать и подготовить предложений, позволяющие сделать их более гибкими.

Основной вывод, который  я могу сделать в заключение своей  работы, связан с тем, что привлечение  инвестиций в организацию, обеспечение инвестиционного процесса — важнейшая функция финансового менеджмента. Формирование эффективной инвестиционной политики существенно влияет на платежеспособность и конкурентоспособность предприятия, а также на его финансовую устойчивость.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список источников и литературы:

 

1. Бабук И.М. Инвестиции: Финансирование и оценка экономической эффективности. – Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2005.
2. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 224с.
3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 2. – К.: Ника-Центр, 2007.
4. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации//Финансовый менеджмент. – 2005. – №4. – с. 65-74.
5. В.П. Попков, В.П. Семенов. Организация и финансирование инвестиций. - М. ИНФРА-М, 2007.
6. Ендовитский Д.А. Формирование и анализ показателей прибыли организации // Экономический анализ: теория и практика. – 2006. - №11(26).-С.4-7.
7. Золотогоров В.П. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. – Мн.: ИП Перспектива, 2007.
8. Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. – М.: ТК Велби, Издательство «Проспект», 2008. – 352 с.
9. Никольская Е.Г. Инвестиции предприятия. – М., 2006.
10. П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учебник для вузов. - М.: Дело, 2007.
11. Румянцева Е.Е. Финансы организаций: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2008. -459 с.
12. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов/Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 368с.
13. Шарп У., Александр Г., Инвестиции.- М.: ИНФРА-М, 2008.
14. Эксузян М.В. Анализ процесса формирования инвестиционной политики предприятия // Финансовые исследования. – 2006. -№8. – с. 49-52.