Выход предприятий на рынок ценных бумаг

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

УФИМСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА

Кафедра «Финансы и банковское дело»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на  тему:

«Выход предприятий на рынок ценных бумаг»

Выполнила:

студентка группы ФЗК-31

Галимзянова А.Д.

Проверила: Галиева Г.А.

Уфа - 2012

Содержание

Введение

1 Выбор инструмента рынка ценных бумаг

2 IPO

2.1 Классификация IPO

2.2 Этапы IPO

3 Размещение ценных бумаг на первичном рынке.

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг.

Ценные бумаги – неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Они способны служить как средством кредита, так и средством платежа, заменяя при этом наличные деньги.

Юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления при осуществлении своей деятельности выпускают ценные бумаги. Процесс выпуска ценных бумаг в обращение называется эмиссией.

Эмиссия ценных бумаг может осуществляться при учреждении акционерного общества, при увеличении размеров уставного капитала акционерного общества, а также при привлечении заемного капитала различными эмитентами (в том числе государством и местными органами власти) путем выпуска долговых ценных бумаг.

Лицо, выпускающее ценные бумаги, называется эмитентом, а приобретающее их - инвестором. Ценные бумаги выпускаются в основном юридическими лицами. Физические лица могут выдавать только векселя и закладные.

Каждый собственник ставит определенные цели перед своим бизнесом. Вывод компании на фондовый рынок – серьезное решение для любого предпринимателя. Это важный этап в развитии компании, который создает новые возможности для развития бизнеса, но также влечет за собой серьезную ответственность.

Цель данной контрольной работы рассмотреть выход предприятий на рынок ценных бумаг. Для достижения поставленной цели необходимо выполнение задач:

- дать понятие о рынке ценных бумаг;

- рассмотреть условия и выход предприятий на рынок ценных.

1 Выбор инструмента рынка ценных бумаг

Большинство российских предприятий совершают крупную ошибку при первом же шаге - редко кто из инициаторов выхода на рынок четко представляет алгоритм своего дальнейшего поведения. Нередко предприятие, уже зарегистрировав проспект эмиссии, собрав консорциум андеррайтеров, запланировав дату размещения, задается вопросом: зачем все это? Почему не банковский кредит? Прежде чем выходить на рынок, следует продумать стратегию привлечения инвестиций на ближайшие 5-7 лет, сформулировать свои потребности в ресурсах, определить основные параметры инструментов, с которыми предполагается выйти на рынок. Все это должно стать составной частью общей стратегии развития предприятия на среднесрочную перспективу.

Много значит и выбор инструмента привлечения долгосрочных инвестиций.

Выбор конкретного инструмента привлечения инвестиций и целевого рынка должен осуществляться предприятием в каждом конкретном случае с учетом таких факторов, как требуемый объем привлечения; срок, на который требуются финансовые ресурсы; рентабельность тех инвестиционных проектов, для финансирования которых привлекаются инвестиции; прогноз курса национальной валюты; возможная доходность выпускаемых долговых инструментов в сопоставлении с теми следствиями (рисками), которые характерны для выпуска акций; наличие ограничений на выпуск акций, связанных с законодательными требованиями, позицией основных групп акционеров, и т.д.

Различные инструменты привлечения инвестиций имеют свои плюсы и минусы. И выбор их, как и целевых рынков, носит ярко выраженный индивидуальный характер. Наиболее тяжело разобраться в этом нефинансовому предприятию. Поэтому ему стоит довериться финансовому консультанту предприятия либо специально привлеченным аналитикам.

Существенное влияние на выбор целевых рынков оказывает возможный объем эмиссии. Зарубежные рынки (еврооблигаций и АДР) позволяют привлечь существенно больший объем инвестиций. Естественно, что чем больше привлечения, тем меньше удельный вес издержек, связанных с организацией выпуска ценных бумаг. Меньшие объемы невыгодны из-за роста затрат на организацию выпуска выше приемлемого уровня. Более высокие объемы также приводят к росту издержек, которые связаны с необходимостью активнее работать с инвесторами, более полно раскрывать информацию, а также предлагать более выгодные ценовые условия размещения.

Поэтому эффективное обращение к внешним рынкам возможно в основном для крупных предприятий. Для более мелких выгодно иметь дело с внутренним рынком. Скажем, на российском рынке корпоративных облигаций привлечь инвестиции имеет возможность практически любое предприятие, вне зависимости от региональной привязки и отраслевой принадлежности, которое готово соответствовать запросам инвесторов и установленным нормативным требованиям.

Естественно, каждому выходящему на фондовый рынок придется потратиться. Затраты предприятий складываются в основном из оплаты услуг финансовых и юридических консультантов; аудиторов и рейтинговых агентств; андеррайтеров; расходов на раскрытие информации; организацию road-show (встреч с инвесторами); оплаты налога на операции с ценными бумагами (кроме случая выпуска еврооблигаций); оплаты биржевого сбора и услуг агента по листингу (в случае, если размещение ценных бумаг осуществляется через биржу).

Однако если предприятие ориентировано на долгосрочное использование возможностей рынка ценных бумаг как источника инвестиций, оно сможет со временем снизить эти затраты. Во-первых, за счет более выгодных условий привлечения (ставка процента и срок заимствования при размещении облигаций) и, во-вторых, благодаря отнесению значительной части затрат на последующие выпуски.

Инструменты рынка ценных бумаг - это различные формы финансовых обязательств (для краткосрочного и долгосрочного инвестирования), торговля которыми осуществляется на рынке ценных бумаг. Инструменты рынка ценных бумаг могут быть: основными - акции и облигации; производными-коносамент, сертификаты, чеки, опционы, фьючерсы, векселя и др.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и т. д.).

Основные ценные бумаги подразделяются на первичные и вторичные:

- первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, чеки, закладные, коносаменты и т. д.;

- вторичные выпускаются на основе первичных ценных бумаг, т. е. это ценные бумаги на сами ценные бумаги. Сюда относятся варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и т. д.

Успех премьеры зависит и от времени, когда предприятие решило выйти на рынок. Одному и тому же выпуску ценных бумаг в разное время могут соответствовать весьма различные ценовые условия.

Подсказать нужный момент должен прогноз динамики процентных ставок (при размещении долговых ценных бумаг) либо фондовых индексов (при размещении акций). Прогноз динамики процентных ставок опирается на результаты прогноза ряда макроэкономических параметров (например, при размещении облигаций на внутреннем рынке - показателей денежной массы, объема внутреннего государственного долга и т. д.), прогноз изменения некоторых индивидуальных характеристик самого эмитента, а также на данные об объемах предполагаемых размещений корпоративных облигаций в определенный промежуток времени.

К кому обратиться за помощью при первом выходе на рынок? Сегодня достаточно участников процесса размещения ценных бумаг, готовых подсобить эмитенту при подготовке эмиссии и размещении ценных бумаг - финансовые и юридические консультанты, андеррайтеры, аудиторы и т.д. Без помощи этих профессиональных участников рынка предприятие практически обречено на неудачу - по крайней мере, все попытки российских предприятий самостоятельно привлечь средства на рынке корпоративных облигаций в течение последних трех лет были неудачными, не говоря уже о привлечении на рынках еврооблигаций и АДР, на которых такое в принципе невозможно.

Наиболее эффективный способ выбора финансовых организаций, сопровождающих нефинансовое предприятие в его пути на рынок ценных бумаг, - проведение конкурса предложений претендентов. Но здесь встает другая проблема - как квалифицированно оценить предложения кандидатов. Например, один из претендентов в андеррайтеры обещает обеспечить привлечение на рынке еврооблигаций 300 миллионов долларов на 5 лет под 10 процентов годовых, а другой - 250 миллионов долларов на 10 лет под 11 процентов годовых. Чье предложение выгоднее? Тут возникает по-своему парадоксальная ситуация - для того, чтобы выбрать финансового консультанта, требуется еще один консультант - независимый, в смысле не вовлеченный в конкуренцию на финансовом рынке. Практика показывает, что в отдельных случаях с ролью такого «внутреннего» консультанта неплохо справляются научные организации.

2 IPO

IPO (англ. Initial Public Offering) - первоначальное публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. При этом подразумевается, что компания впервые выводит свои акции на биржу, предлагая их неограниченному кругу лиц.

2.1 Классификация IPO

В процессе проведения первоначального публичного предложения акций (IPO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного и (или) основного выпусков:

PPO (англ. Primary Public Offering) - первичное публичное предложение акций дополнительного (нового) выпуска неограниченному кругу лиц. Является «классическим» вариантом IPO.

SPO (англ. Secondary Public Offering - вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.

Следует отличать IPO от PO (англ. Public Offering) - публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц. При этом подразумевается, что компания уже проводила IPO и (или) её акции уже обращаются на бирже. В процессе проведения публичного предложения акций (PO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного или основного выпусков:

Follow-on («доразмещение»). Очередное предложение дополнительного выпуска акций компании неограниченному кругу лиц. Акции компании уже обращаются на бирже.

SPO (англ. Secondary Public Offering) - предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц (аналогично в процедуре IPO).

В российской практике под названием IPO иногда подразумеваются и вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа пакетов акций действующих акционеров широкому или ограниченному кругу инвесторов).

Существует несколько основных целей проведения IPO, важность которых может отличаться в зависимости от конкретного случая:

Привлечение капитала в компанию: проведение IPO позволяет компании получить доступ к капиталу гораздо большего круга инвесторов.

Наличие акций, торгуемых на рынке капитала дает наиболее объективную оценку стоимости компании, которая может использоваться как инструмент оценки деятельности и мотивации менеджеров, или ориентир для сделок слияния и поглощения.

Учредители компании получают возможность продать все или часть своих акций и тем самым капитализировать ожидаемые будущие доходы компании.

Ликвидность капитала учредителей после проведения IPO также резко повышается, например, банки гораздо охотнее выдают кредиты под залог акций котируемых (публичных) компаний чем закрытых (частных) компаний.

В российских реалиях наличие большого количества инвесторов после проведения IPO служит также в некоторой степени защитой от противоправных действий государства и потенциальных рейдеров.

После проведения IPO компания становится публичной, отчётность - ясной и прозрачной, что является приоритетом большинства компаний.

2.2 Этапы IPO

Отчуждение ценных бумаг эмитента в пользу приобретателей в результате сделанного первичного публичного предложения является заключительной стадией целого ряда действий и процедур, которые совершает эмитент с целью максимально эффективной продажи предлагаемых ценных бумаг на рынке. В общих чертах, IPO включает в себя следующие этапы:

Предварительный этап - на данном этапе эмитент критически анализирует своё финансово-хозяйственное положение, организационную структуру и структуру активов, информационную (в том числе, финансовую) прозрачность, практику корпоративного управления и другие аспекты деятельности и по результатам этого анализа стремится устранить выявленные слабости и недостатки, которые могут помешать ему успешно осуществить IPO; данные действия обычно совершаются до окончательного принятия решения о выходе на публичный рынок капитала.

Подготовительный этап - если по итогам предварительного этапа с учётом устранённых недостатков перспектива IPO оценивается эмитентом положительно, то процесс IPO переходит на новый этап - подготовительный, во время которого:

Подбирается команда участников IPO (выбирается торговая площадка, партнеры (консультанты, брокеры, андеррайтеры), с которыми окончательно согласовывается план действий и конфигурация IPO.

Принимаются формальные решения органами эмитента, соблюдаются формальные процедуры (например, осуществление акционерами преимущественного права) и составляются формальные документы (проспект ценных бумаг).

Создается Инвестиционный меморандум - документ, содержащий информацию, необходимую инвесторам для принятия решения (например, цена за акцию, количество акций, направление использования средств, дивидендная политика и т.п.)

Запускается рекламная кампания (в том числе, «гастроли» (роад-шоу) - рекламные поездки руководства эмитента) с целью повышения интереса потенциальных инвесторов к предлагаемым ценным бумагам.

Основной этап - во время основного этапа происходит собственно сбор заявок на приобретение предлагаемых ценных бумаг, прайсинг - определение цены (если она не была заранее определена), удовлетворение заявок (аллокация) и подведение итогов публичного размещения (обращения).

Завершающий этап (aftermarket) - начало обращения ценных бумаг и, в свете него, окончательная оценка успешности состоявшегося IPO.

Как правило, первичное размещение акций проводится с привлечением:

- инвестиционных банков или инвестиционных компаний в качестве андеррайтеров и организаторов размещения;

- юридических компаний в качестве консультантов организаторов и/или эмитентов;

- аудиторских компаний;

- коммуникационных агентств в качестве PR/IR консультантов размещения.

IPO обычно предшествует road-show - серия встреч представителей компании с потенциальными инвесторами, на которых осуществляется презентация компании, основных показателей её деятельности и характеристик размещения акций. Ещё один элемент, предшествующий IPO - публичное объявление о размещении.

3 Размещение ценных бумаг на первичном рынке

Основными причинами выпуска акций в развитых странах в настоящее время являются финансирование поглощения и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Первая причина эмиссии новых акций поглощения (слияния) компаний. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции поглощающих. Поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, производя эмиссию новых акций.

Вторая причина выхода современных корпораций на рынок ценных бумаг – необходимость уменьшения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций.

В некоторых странах соотношение между собственным и заемным капиталами устанавливается законом. Однако, независимо от наличия закона, в каждой стране имеется четкое представление о предельных размерах заемных средств. Переход за эту грань сопряжен со значительным риском для компании в целом и ее акционеров. В этой ситуации корпорация регулирует структуру своего капитала путем эмиссии новых акций, замещая ими свои долговые обязательства.

Таким образом, эмиссия новых акций на современном этапе развития рынка ценных бумаг в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Это означает, что в развитых странах происходит не только уменьшение масштабов первичного рынка ценных бумаг, но параллельно идет снижение его роли регулятора инвестиций и экономики в целом.

В России рынок ценных бумаг находится на этапе своего становления. В условиях массового акционирования государственных предприятий, создания новых акционерных структур, которые остро нуждаются в средствах для инвестирования, постоянного заимствования средств государством, первичный рынок служит основным сегментом рынка ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

- путем прямого обращения к инвесторам;

- через посредников.

Особенность рынка развитых стран – размещение ценных бумаг через посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения. Инвестиционные банки совместно с компанией-эмитентом определяют условия эмиссии, начиная с суммы капитала и кончая сроками и способом размещения ценных бумаг, и осуществляют их непосредственное размещение.

В соответствии с эмиссионным соглашением инвестиционный банк размещает ценные бумаги либо в качестве покупателя, либо в качестве агента. Обычно он закупает весь выпуск, т.е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск (андеррайтинг). Реже инвестиционные банки действуют в качестве агента. При этом их роль либо может ограничиваться комиссионными функциями, либо вместе с этими функциями они берут на себя обязанности гаранта размещения выпуска и в случае невозможности реализации бумаг в пределах установленного срока должны приобрести их за свой счет.

Независимо от функций инвестиционного банка по эмиссионному соглашению его обязательным условием является «оговорка о выходе с рынка». Она позволяет аннулировать соглашение в случае крайне неблагоприятного развития событий на рынке (по не зависящим от сторон причинам).

Если новый выпуск бумаг эмитента оказывается слишком большим для инвестиционного банка, он обращается к другим инвестиционным банкам с целью сформировать «эмиссионный синдикат» и объединить усилия по размещению выпуска. Эмиссионные синдикаты, могут действовать по принципу «раздельного счета», в соответствии с которым все участники синдиката несут ответственность в пределах своего участия в синдикате и выделенной им доли выпуска и по принципу «нераздельного счета», означающему, что участники синдиката несут коллективную, совместную ответственность за размещение всего выпуска, пропорционально размеру своего участия в синдикате. Наиболее распространен принцип «раздельного счета».

Для реализации нового выпуска «эмиссионный синдикат» может сформировать специальную «группу по продаже», состоящую из кредитных учреждений, которые в соответствии со своим статусом могут вести операции купли-продажи ценных бумаг. Члены такой группы не принимают на себя никакой финансовой ответственности, но берут обязательство продать определенную долю выпуска, получая комиссионные или маржу.

Независимо от формы размещения ценных бумаг – путем прямого обращения к инвесторам или через посредника – подготовка нового выпуска всегда включает ряд этапов.

1. Регистрация выпуска. Она производится на основе заявления на регистрацию, характеризующего все основные условия выпуска.

2. Период остывания. В течение этого периода проводится проверка заявления. Эмитент же использует его для публикации предварительных проспектов эмиссии, дающих необходимую информацию для оценки привлекательности выпуска. По этим проспектам потенциальные инвесторы могут направить эмитенту письмо о своей заинтересованности в данных бумагах.

3. Этап предэмиссионного совещания, на котором выверяется заявление о регистрации и определяется окончательный проспект эмиссии. Если выпуск размещается через посредников, обсуждаются окончательные условия контракта между эмитентом и банком.

4. Период непосредственной реализации новых выпусков. Основы формирования и развития первичного рынка ценных бумаг в России закладывались в ходе приватизации (акционирования) государственных и муниципальных предприятий, создания новых коммерческих структур.

Первичный рынок включает конструирование эмитентом нового выпуска ценных бумаг и его размещение среди инвесторов. Акции и другие ценные бумаги акционерное общество может размещать посредством открытой и закрытой подписки. При этом закрытое общество может использовать только способ закрытой подписки, а открытое акционерное общество самостоятельно определяет способ размещения своих акций либо в уставе, либо решением общего собрания и, как правило, применяет открытую подписку на свои акции.

Обязательным условием размещения ценных бумаг на рынке РФ является регистрация их выпуска. В тех случаях, когда ценные бумаги размещаются в форме открытой подписки или число владельцев закрытого общества более 500, наряду с регистрацией выпуска ценных бумаг необходима регистрация проспекта эмиссии. Каждому выпуску ценных бумаг присваивается свой регистрационный номер. К выпуску и обращению на территории РФ допускаются только акции, прошедшие государственную регистрацию.

В соответствии с Законами «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг» эмитенты, профессиональные участники рынка ценных бумаг, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг их первым владельцам, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки этих бумаг и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодической печати.

Проспект эмиссии содержит данные о самом эмитенте, его финансовом положении, предполагаемых к продаже ценных бумагах, общем объеме выпуска, количестве ценных бумаг в выпуске, процедуре и порядке их выпуска и другую информацию, которая может повлиять на решение о покупке ценных бумаг или об отказе от такой покупки.

Эмитент и профессионалы рынка обязаны обеспечить первым владельцам акций равные ценовые условия для приобретения акций. Реализация акций должна осуществляться по рыночной стоимости, но не ниже их номинальной стоимости. Только учредителям акционерного общества при его учреждении разрешается оплата акций по номиналу. Вместе с тем российский закон предоставляет работникам государственных и муниципальных предприятий, преобразованных на основе приватизации в акционерные общества, право покупать акции своего предприятия со скидкой 30% номинальной стоимости. При этом максимальный размер пакета акций, предоставляемого каждому члену трудового коллектива на льготных условиях, устанавливается в Государственной программе приватизации. Акции, приобретаемые на льготных условиях, оплачиваются в рассрочку, которая предоставляется на три года с момента регистрации акционерного общества.

В целях защиты интересов инвесторов выборочно проверяются представляемые в проспектах эмиссий сведения. В случаях, когда эмитенты указывают в проспектах эмиссии недостоверные или неполные сведения, а также нарушают в процессе выпуска требования действующего законодательства, выпуски ценных бумаг объявляются несостоявшимися и эмитентам отказывается в их регистрации.

После того как акционерное общество представило все документы, необходимые для регистрации выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии, в соответствующий регистрирующий орган, эмитент приступает к подписке на акции. В практике нашей страны в качестве подписки используются подписные листы, где содержится информация о покупателе и определено количество приобретаемых им акций. Подписные листы остаются у эмитента для определения степени заинтересованности инвесторов в приобретении его ценных бумаг. Отрывные талоны (купоны) подписных листов передаются подписчикам и после регистрации выпуска и полной оплаты купона обмениваются на акции.

Первичная эмиссия ценных бумаг на российском рынке может осуществляться эмитентами либо самостоятельно, либо при помощи фирмы-посредника, которая является профессионалом рынка ценных бумаг.

Когда размещение происходит с помощью посреднической фирмы, между эмитентом и фирмой возможны два варианта взаимоотношений. В первом случае фирма-посредник принимает ценные бумаги на комиссию и тогда ее роль сводится к тому, чтобы приложить максимум усилий для продажи ценных бумаг. Риск остается на компании-эмитенте, выпускающей акции, а фирма-посредник получает комиссионное вознаграждение за реализованное количество акций. Во втором варианте посредническая фирма проводит операции по размещению ценных бумаг за свой счет. Она выкупает у эмитента весь объем выпускаемых акций по одной цене и перепродает в розницу инвесторам по другой, немного превышающей первоначальную. При этом фирма, выкупающая акции у эмитента и берущая на себя риск, связанный с их реализацией, становится андеррайтером.

В практике нашей страны широко распространен способ размещения акций «своими силами». Это объясняется, с одной стороны, тем, что руководители многих акционерных обществ уверены в том, что справятся с этой задачей без помощи посредника и сохранят часть своих средств. С другой стороны, число брокерских и дилерских фирм, умеющих профессионально организовать первичное размещение акций, еще недостаточно, а их средства незначительны.

Российское законодательство предусматривает возможность первичного размещения акций и посредством эмиссионного синдиката путем публичного объявления о подписке на ценные бумаги с аукциона на основе конкурса заявок; путем размещения бумаг через организованный фондовый рынок (биржу). Эмиссионный синдикат формируется после того, как определен порядок размещения ценных бумаг. Главной целью его создания является распределение ответственности по размещению ценных бумаг на несколько посреднических фирм, а также проведение первоначального размещения в максимально короткие сроки. В зависимости от принятых на себя функций члены эмиссионного синдиката делятся на фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Вся деятельность участников эмиссионного синдиката направлена на содействие успешному первоначальному публичному предложению ценных бумаг. [4, с. 260]

Заключение

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты - ценные бумаги.

Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать, а также играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций.