Акционерный капитал и рынок ценных бумаг. 6

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»

 

НОВГОРОДСКИЙ ФИЛИАЛ

 

Кафедра гуманитарных и социально-экономических дисциплин

 

 

 

 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

по дисциплине: Экономическая теория

на тему

Акционерный капитал и рынок ценных бумаг

 

 

 

 

 

Работу выполнила

студентка 1 курса

факультета заочного образования

направления 080200.62 Менеджмент группы МТ-Бссо-13

Борцовой Натальи Николаевны

 

Научный руководитель:

к.п.н., ст. преподаватель

Емельянова Е.И.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Великий Новгород, 2014

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение…………………………….………………......…………………..…….....3. Теоретические основы акционерного капитала и функционирования рынка ценных бумаг………………………………………………………………………..5

1.1 Акционерный капитал как основа развития рынка ценных бумаг.…5

1.2 Понятие рынка ценных бумаг, его назначение и виды……………....8

1.3 Участники и инфраструктура рынка ценных бумаг………………….15

2. Анализ функционирования современного рынка ценных бумаг Российской Федерации…………………….………………………………………………..…..21

2.1 Анализ состояния и проблем функционирования рынка ценных бумаг Российской Федерации…………………………………………………………...21

2.2 Оценка деятельности наиболее успешных эмитентов на рынке ценных бумаг……………………………………………………………………..................29

3.Перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации………………………………………………………………………....33

Заключение ……………………………………………………………………..…42

Список использованной литературы………..…………………….........................44

Приложения….……………………………………………….…………………….47

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Актуальность исследования, обусловлена тем, что в условиях изменения социально-экономических отношений в стране одной из важных проблем, требующих решения, является организация эффективного взаимодействия предприятий с участниками рынка ценных бумаг.

Предприятия, в поисках новых возможностей роста, все чаще обращаются к инструментам рынка ценных бумаг, которые способны вывести бизнес на качественно иной уровень развития. Рынок ценных бумаг – новое экономическое явление для России новое, у предприятий нет опыта работы на нем, поэтому развитие и появление новых инструментов происходит достаточно медленно. Сам институт реального привлечения средств с помощью фондового рынка только начинает зарождаться, поэтому анализ существующей небольшой практики становится особо ценным и актуальным.

Для более быстрого роста числа эмитентов регулирующим органам необходимо реализовать комплекс мероприятий, которые сделают фондовый рынок инвестиционно-привлекательным для предприятий. Фондовому рынку жизненно необходимы новые эмитенты, новые инвестиционные инструменты.

В условиях развитой рыночной экономики важной составляющей является необходимость определения достаточности степени инвестиционной привлекательности для осуществления инвестиций в определенное предприятие, то есть оценки граничной цены акций, при которой инвестиция в данное предприятие является оправданной. Руководствуясь целью создания эффективного инвестиционного портфеля, основное внимание следует сосредоточить на поиске путей оптимизации структуры портфеля ценных бумаг и выборе стратегии его формирования, что требует исследования всего комплекса инвестиционного процесса.

 

Цель курсовой работы – исследование акционерного капитала на рынке ценных бумаг РФ, выявление проблем этого рынка и оценка перспектив его развития.

Достижение поставленной цели включает следующие задачи:

- рассмотреть теоретические основы акционерного капитала и функционирования рынка ценных бумаг;

- провести анализ функционирования современного рынка ценных бумаг Российской Федерации;

- выявить перспективы развития рынка ценных бумаг Российской Федерации.

Предмет исследования – особенности развития Российского рынка ценных бумаг.

Объект исследования – акционерный капитал и рынок ценных бумаг РФ.

Методы исследования: обработка, анализ научных источников; анализ научной литературы, учебников и пособий по исследуемой проблеме.

 Теоретическую базу исследования составили монографии и журнальные статьи, инернет-публикации ведущих ученых-экономистов, занимающихся вопросами функционирования рынка ценных бумаг. Среди них можно выделить труды В. А. Галанова, А. И. Басова, С. З. Мошенского, П. П. Кравченко.

Информационную основу работы составила информация, содержащаяся в статистических сборниках и ежегодниках Госкомстата РФ, законодательно-нормативные акты РФ и субъектов РФ, аналитические материалы.

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические основы акционерного капитала и функционирования ценных бумаг

 

1.1 Акционерный капитал как основа развития рынка ценных бумаг

 

Акционерный капитал создается во время размещения акций и направляется на финансирование деятельности организации [7].

Преимущества финансирования деятельности организации за счет выпуска акций (по сравнению с выпуском облигацией или привлечением долгосрочных кредитов) состоят в том, что:

- акции – это бессрочные ценные бумагаи, что позволяет привлекать денежные средства на неограниченный срок;

- акции обращаются и биржевом и на внебиржевом рынках, что открывает организации доступ к средствам большого круга инвесторов;

- обращение акций на вторичном рынке дозволяет сохранить акционерный капитал в распоряжении организации (акционеры, которые желают продать свои акции, продают их прочим акционерам);

- хорошее положение акций на рынке ценных бумаг улучшает репутацию организации, позволяет привлекать хороших специалистов, делает интересным для потенциальных кредиторов и деловых партнеров;

- выпуск акций не влечет за собой постоянных расходов, которые обычно сопровождают обслуживание займов.

Недостатки финансирования деятельности предприятия за счет выпуска акций заключаются в том, что:

- акционеры имеют право контролировать решения руководства предприятия;

- эмиссия акций требует значительных расходов;

- в отличие от процентов по кредитам и займам, которые выплачиваются из прибыли до уплаты налога, дивиденды выплачиваются из чистой прибыли предприятия, что уменьшает его инвестиционные возможности;

- обращение акций на вторичном рынке при определенных условиях может привести к потере контроля над деятельностью предприятия.

По решению учредителей акции могут продаваться: за наличные денежные средства (акции на капитал);- в обмен на имущество, нематериальные активы или услуги.

Акции относятся к долевым ценным бумагам и отражают участие акционера в капитале предприятия в качестве его ассоциированного партнера.

Акции предоставляют своим владельцам больше прав, чем любая другая ценная бумага, в том числе: право собственника предприятия (в соответствии с размером участия); право получения регулярного дохода (в виде дивидендов); право на участие в управлении предприятием.

Акции обращаются на рынке ценных бумаг, т.е. являются объектом купли-продажи, что позволяет инвесторам получать (дополнительный к дивидендному) доход от прироста курсовой стоимости [23].

Согласно российскому законодательству под акцией понимается именная ценная бумага, выпускаемая корпорацией и представляющая собой:

- титул собственности;

- право на получение дохода (дивиденда);

- право на получение части имущества в случае ликвидации эмитента.

Титул собственности означает, что инвестор, вкладывающий деньги в этот вид ценных бумаг, несет риск вместе с предприятием только в пределах стоимости принадлежащих ему акций. При этом акционер не отвечает по обязательствам предприятия. Формальное участие акционера в управлении предприятием ограничивается его участием в общем собрании акционеров. Право на получение дохода (дивиденда) по простым акциям ничем не гарантировано и зависит от прибыли акционерного предприятия и решений дивидендной политики.

Принятие решения о выплате дивидендов по всем типам акций является правом, а принятое решение о выплате дивидендов в установленном размере – обязанностью акционерного предприятия.

Право на получение части имущества реализуется в случае ликвидации предприятия, которое проводится по решению общего собрания акционеров и после удовлетворения требований всех кредиторов и осуществления первоочередных расчетов с акционерами.

Акции классифицируют по разным признакам. Самой существенной классификацией акций является классификация по способу начисления дохода (дивиденда), при которой акции разделяют на две основные группы: простые и привилегированные [14].

Доход по простым акциям зависит от прибыли предприятия, доход по привилегированным акциям чаще всего является фиксированным и определяется как процент от номинальной стоимости.

Источниками выплаты дивидендов по привилегированным акциям может быть не только чистая прибыль, но и специально созданные для этих целей фонды. Между простыми и привилегированными акциями существуют и другие различия. Так, права владельца привилегированных акций существенно ограничены. Как правило, они имеют право голоса только по тем вопросам, которые непосредственно затрагивают их интересы.

Когда ликвидируется акционерное предприятие, то обязательства перед владельцами привилегированных акций выполняются раньше, чем перед держателями простых, если размер ликвидационной стоимости этих привилегированных акций заявлен в уставе. В противном случае выплаты производятся в общем порядке.

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Понятие рынка ценных бумаг, его назначение и виды

 

Фондовый рынок – это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг [9].

Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами.

Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.

Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов [11].

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов – средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (рис. 1).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1 – Рынок ценных бумаг

Цель функционирования рынка ценных бумаг – как и всех финансовых рынков – состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным способом перераспределения денежных накоплений. Таким образом, фондовый рынок создает условия для свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (рис. 2) [31].

 

 

 

 

 

Рисунок 2 – Перераспределительный механизм рынка ценных бумаг

 

При существовании рынка ценных бумаг вкладчик может получить прямой доступ к предприятию, и точно также предприятие может обратиться к вкладчику непосредственно как к источнику финансирования. Эти взаимоотношения называются первичным рынком. Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение. Вкладчик – теперь инвестор – желает иметь возможность быстро реализовать свои инвестиции. В этой связи рынок ценных бумаг, используя посредников и формируя финансовые учреждения, создает вторичный рынок, который способствует решению таких задач.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В свою очередь вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынки [6].

Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

- небанковская модель (США) – в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам;

- банковская модель (Германия) – посредниками выступают банки;

- смешанная модель (Япония) – посредниками являются как банки, так и небанковские компании.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

- по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки);

- по видам ценных бумаг (рынок акций, облигаций и т.п.);

- по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);

- по эмитентам (рынок корпоративных ценных бумаг, рынок государственных ценных бумаг и т.п.);

- по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг);

- по отраслевому и другим критериям.

Проведем классификацию ценных бумаг. Выделив следующие классификационные признаки:

1. По форме фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой:

- документарные – владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования сертификата, на основании записи по счету депо. Ценная бумага имеет материальный носитель – бланк, именуемый сертификатом;

- бездокументарные – ценная бумага не имеет материального носителя, а имя ее владельца фиксируется в реестре владельцев ценных бумаг или занесено в качестве приходной записи по счету депо депозитария.

2. По способу передачи ценных бумаг:

- именные – имя владельца зафиксировано на сертификате ценной бумаги и доступно эмитенту в форме реестра владельцев именных ценных бумаг. Передача ценной бумаги в результате любой из разрешенных сделок с ценными бумагами требует обязательной идентификации имени нового владельца (акции). Передача права собственности на ценную бумагу требует внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг;

- на предъявителя – ценные бумаги, переход прав на которые не требует идентификации нового владельца, передача прав на ценную бумагу осуществляется простым вручением (облигации);

- ордерные – передача права собственности на ценную бумагу и приобретение прав, которые она удостоверяет производится посредством передаточной надписи (индоссамента), совершаемой на самой ценной бумаге (векселя).

3. По характеру выпуска:

- эмиссионные – размещаются выпусками (сериями). При этом в пределах выпуска каждая ценная бумага имеет равный объем и сроки осуществления удостоверяемых ею имущественных прав по отношению к их эмитенту вне зависимости от времени ее приобретения. Каждый выпуск ценных бумаг требует государственной регистрации. Все ценные бумаги одного выпуска имеют одну форму. Права, составляющие содержание ценной бумаги, неразрывны и переходят к новому владельцу в совокупности;

- неэмиссионные – ценные бумаги, выпуск которых не требует государственной регистрации и которые могут выпускаться небольшими партиями, в пределах которых могут иметь разные объем и сроки удостоверения имущественных прав [19].

4. По статусу эмитента:

- государственные – эмитентом является государство в лице Министерства финансов, органы управления субъектов федерации;

- муниципальные – эмитентом являются муниципальные органы власти и органы местного самоуправления;

- корпоративные – эмитентом являются акционерные общества (корпорации).

5. По содержанию имущественных прав:

- основные – в их основе лежат имущественные права на какой-либо актив товар, деньги, капитал). Среди них выделяют первичные ценные бумаги, в основе которых активы, в число которых не входят сами ценные бумаги (пример: акции, облигации, векселя, сертификаты) и вторичные – выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (депозитарные свидетельства, варранты на акции);

- производные – ценные бумаги на какой-либо ценовой актив ( на цены основных ценных бумаг, биржевые индексы, валютные курсы и т.п.) или форма удостоверения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе ценной бумаги биржевого актива (фьючерсы, опционы).

6. По сроку обращения: краткосрочные (срок обращения до одного года); среднесрочные (срок обращения до четырех лет); долгосрочные (срок обращения свыше четырех лет); бессрочные (срок обращения не лимитирован).

7. По мотивам приобретения ценных бумаг:

- долевые – приобретаемые с целью достижения определенной степени управления акционерным обществом (акции);

- долговые – выражающие отношения займа между эмитентом ценных бумаг (заемщиком) и инвестором (кредитором). Примером могут служить облигации, векселя, сертификаты.

8. По уровню возрастания риска инвестирования и доходности ценные бумаги их можно расположить в следующем порядке: государственные облигации, корпоративные облигации, акции, векселя, производные ценные бумаги [4].

Пункт 8 классификации практически неприменим в условиях фондового рынка РФ, так как в нарушение принципа – высокий риск требует высокой доходности государственные ценные бумаги, имевшие низкий уровень риска, обеспечивали в то же время наиболее высокую доходность.

 

Сущность фондового рынка раскрывается в его основных функциях.

Во-первых, аккумуляция денежных ресурсов предприятий, населения, государства, а также иностранного капитала.

Во-вторых, трансформация временно свободного денежного капитала в ценные бумаги.

 В-третьих следует выделить посредничество при покрытии государственных и потребительских нужд (финансирование дефицита бюджета, кредитование жилищного строительства и т.д.).

Все предыдущие функции фондового рынка направлены на перераспределение в сфере обращения капитала. Но денежные ресурсы обращаются также и сфере производства, поэтому наряду с вышеуказанными функциями, фондовый рынок выполняет четвертую функцию – контроль и регулирование динамики концентрации и централизации капитала.

Сущность фондового рынка как особой сферы распределительных отношений проявляется прежде всего с помощью распределительной функции. Именно через эту функцию реализуется общественное назначение ценных бумаг – обеспечение каждого субъекта хозяйствования необходимыми ему финансовыми ресурсами [25].

Объектами действия распределительной функции фондового рынка выступают стоимость валового общественного продукта (в форме ценных бумаг), а также часть национального богатства (принявшая форму ценных бумаг).

Субъектами при распределении выступают юридические и физические лица (государство, предприятия, объединения, организации, учреждения, граждане), являющиеся участниками воспроизводственного процесса, в распоряжении которых формируются фонды целевого назначения.

Ценные бумаги, связанные с движением стоимости общественного продукта, выраженной в денежной форме, обладают свойством количественно отображать воспроизводственный процесс в целом и различные его фазы.

Движение финансовых ресурсов, происходящее как в фондовой, так и в не фондовой формах, составляет основу контрольной функции рынка ценных бумаг. Благодаря контрольной функции рынка ценных бумаг, общество знает о том, как складываются пропорции в распределении денежных средств, насколько своевременно финансовые ресурсы поступают в распоряжение разных субъектов хозяйствования, экономно и эффективно ли они ими используются и т. д.

Распределительная и контрольная функции – это две стороны одного и того же экономического процесса. Только в их единстве и тесном взаимодействии финансовые ресурсы могут проявить себя в качестве категории стоимостного распределения.

Контрольная функция, объективно присущая рынку ценных бумаг, может реализоваться с большей или меньшей полнотой, которая во многом определяется состоянием финансовой дисциплины в народном хозяйстве.

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Участники и инфраструктура рынка ценных бумаг

 

Инвесторы принимают решения о вложениях в ценные бумаги ради следующих основных целей:

- получение регулярных платежей в виде дивиденда по акциям или процента по облигациям;

- получение дохода в виде прироста капитала (разницы цен покупки и продажи ценной бумаги);

- защита своих сбережений от инфляции.

Если в развитых странах для инвестора важны первые две цели, то в России защита от инфляции также имеет не менее важное значение. Когда инвестор выбирает, куда вложить деньги с максимально возможным доходом и минимальным риском, он обращается к финансовому посреднику [21].

Финансовыми посредниками являются специализированные институты, оказывающие инвесторам услуги на финансовых рынках. Среди них можно выделить три основные группы:

- кредитные организации (коммерческие банки);

- небанковские финансовые институты;

- инвестиционные институты.

Последние могут предоставлять инвесторам услуги по покупке/продаже ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже) и коллективному инвестированию.

Под коллективным инвестированием подразумевается вложение средств в инвестиционный институт, который осуществляет операции с ценными бумагами за свой счет и выплачивает доходы вкладчикам из полученной прибыли [10].

Инвестиционные институты предоставляют услуги не только физическим лицам, но и юридическим лицам.

В развитых странах банки и небанковские финансовые институты весьма активно инвестируют в ценные бумаги; более того, многие из таких институтов имеют лицензию брокера или дилера. У каждого из них своя цель для операций на рынке ценных бумаг (табл. 1).

Таблица 1

Инвестиционные цели финансовых посредников

Финансовые посредники	Основная деятельность	Цели инвестиций в ценные бумаги	Инвестиционные предпочтения
Коммерческие банки	Привлечение депозитов и предоставление кредитов	Получение более высокой доходности, чем доходность по кредитным операциям	Краткосрочные бумаги, инструменты денежного рынка
Пенсионные фонды	Выплата пенсии вкладчику с момента его выхода на пенсию	Получение доходов от инвестиций и их накопление для выплаты в долгосрочном периоде. Защита сбережений вкладчика от инфляции	Долгосрочные облигации акции
Страховые компании	Выплата средств по страховым полисам	Поддержание постоянной нормы прибыли для выплаты вкладчику в любой момент.	Краткосрочные и долгосрочные облигации, акции
Паевые фонды	Объединение средств мелких инвесторов для их вложений в ценные бумаги и выплата вкладчикам доходов	Обеспечение высоких доходов вкладчикам	Краткосрочные и долгосрочные облигации, акции, инструменты денежного рынка

 

Таким образом, разные финансовые институты предпочитают инвестировать в разные ценные бумаги в зависимости от специфики своей основной деятельности. Для разных целей инвестиций пригодны разные виды финансовых активов.

Для получения дохода наиболее подходят банковские депозиты и купонные (процентные) облигации. Для прироста капитала инвестору наиболее подходят акции, паи инвестиционных фондов, инструменты денежного рынка, производные ценные бумаги и бескупонные краткосрочные облигации [33].

Ценные бумаги, которые в основном приобретаются для получения дохода, считаются инвестициями низкого и среднего уровня риска. Ценные бумаги, приобретаемые с целью прироста капитала, считаются инвестициями высокого уровня риска.

Можно обозначить следующий принцип зависимости между риском инвестиций и доходом: чем выше риск инвестиций в ценную бумагу, тем более высокого дохода ожидает инвестор. Соответственно, чем дольше срок инвестирования, тем более высокого дохода ожидает инвестор, так как риск инвестиций увеличивается.

В России большинство финансовых институтов, за исключением банков, инвестируют в ценные бумаги, пользуясь услугами инвестиционных институтов – брокерских фирм (инвестиционных компаний). Основной вид деятельности инвестиционной компании – оказание услуг физическим и юридическим лицам по покупке и продаже ценных бумаг.

Такие услуги имеют право оказывать только фирмы, имеющие лицензии профессионального участникам рынка ценных бумаг. В России к профессиональным участникам рынка относятся преимущественно инвестиционные компании, паевые фонды и коммерческие банки. В развитых и ряде развивающихся стран профучастниками фондового рынка являются и небанковские финансовые институты – страховые компании, пенсионные фонды. В России эти виды финансовых услуг получили пока недостаточное развитие, этим и объясняется сравнительно небольшая активность подобных институтов на фондовом рынке.

Развитие «розничных» операций с мелкой и средней клиентурой своим первым следствием может иметь совершенствование системы институциональных инвесторов, при условии, конечно, что у государственных органов найдется время внести в законодательство изменения, устраняющие барьеры на пути их развития [8].

Технологии ритейлового (розничного) обслуживания пока в новинку для большинства российских участников фондового рынка, и их разработка и внедрение также потребуют пристального внимания к новым информационным решениям.

Развитие интернет-трейдинга позволило рынку сделать весьма существенный шаг вперед в этом направлении. Среди российских брокеров выделилось несколько компаний, которые существенно обгоняют остальные по обороту торгов именно благодаря внедрению новых информационных решений.