Анализ и оценка деловой активности организации. 3

Федеральное агентство по образованию ГОУ  ВПО

Всероссийский заочный финансово-экономический  институт

Финансово-кредитный  факультет 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «Финансовый менеджмент» на тему:

Анализ и оценка деловой активности организации 
 
 

Исполнитель:                                                                              Специальность ФиК

Группа 

№ личного  дела                                                                         Преподаватель:  доц.  
 
 
 
 
 
 
 

Челябинск 2010

Содержание 

Введение…………………………………………………………………………3

1. Общая характеристика государственных ценных бумаг…………...…….5
2. Государственные ценные бумаги промышленно развитых стран мира...10
3. Виды государственных ценных бумаг России и их характеристика…....17

Заключение………………………………………………………………………23

Задача……………………………………………………………………………25

Список  использованной литературы…………………………………………26

Приложение……………………………………………………………………..27 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема и преодоления инвестиционного кризиса России должно стать становление рынка ценных бумаг, истинное предназначение которого заключается не только в покрытии бюджетного дефицита, перераспределении собственности и получении спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные сферы экономики.

        В настоящее время в странах  с развитой экономикой от результативности функционирования рынков государственных ценных бумаг во многом зависит формирование государственных бюджетов; обеспечение эффективности денежно-кредитной политики; поддержание активности работы всех сфер экономики.

      Ценные  бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок  с присущей ему организацией и правилами работы на ней. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги – это лишь титул собственности - документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

       Целью данной курсовой работы является изучение рынка государственных ценных бумаг, его роли в экономике. Это является довольно актуальной темой на сегодняшний  день, потому что для рыночной экономики государственные ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд государства.

       Основными задачами данной курсовой являются рассмотрение основ построения рынка ценных бумаг, изучение функционирования российского рынка ценных бумаг в современных условиях,  проведение анализа развития рынка государственных ценных бумаг, а также рассмотрение видов государственных ценных бумаг промышленно развитых стран.

       Рынок государственных ценных бумаг, сами государственные ценные бумаги, их различная предназначенность и целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. Весь этот механизм подвергся значительной автоматизации и компьютеризации под воздействием научно-технической революции, в результате чего необходимо совершенствовать рынок государственных ценных бумаг, предлагать новые пути развития. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Общая характеристика государственных  ценных бумаг

   Государственные ценные бумаги - это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство; это форма существования государственного внутреннего долга.[7]

   Государственные ценные бумаги в Российской Федерации  являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга. Они обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета.

           По своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами, но на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых государственных ценных бумаг.

         Ценная бумага выполняет  следующие функции:

          1) перераспределяет денежные средства между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики;

          2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцу помимо права на капитал (на участие в управлении, соответствующую информацию);

          3) обеспечивает получение дохода  на капитал или возврат самого капитала.[3]

Государственные ценные бумаги выпускаются в следующих целях:

— финансирование бюджетного дефицита. Выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с практикой заимствования средств в Центральном банке или получению доходов от эмиссии денег. Покрытие дефицита бюджета через эмиссию денег приводит к поступлению в оборот необеспеченных реальными активами платежных средств, что связано с инфляцией и расстройством денежного обращения страны.

— погашение ранее выпущенных размещенных государственных займов;

— кассовое исполнение государственного бюджета;

— обеспечение равномерного поступления налоговых платежей в течение финансового года. Особенностью обращения таких обязательств является то, что их владельцы могут через определенный срок возвратить эти обязательства правительства обратно,  либо использовать их при уплате налогов;

— финансирование целевых программ местных органов власти. В таких случаях Государство может выпускать не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долговым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые, по его мнению, заслуживают государственной поддержки;

• финансовая поддержка учреждений и организаций, имеющих общенациональное экономическое и социальное значение.[4]

      Ценные  бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.[2]

     Размещение  государственных  ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды. Государственные ценные бумаги размещаются разнообразными методами: это аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

Государственные ценные бумаги обеспечивают инвестору:

• максимальную сохранность основной суммы займа, поскольку гарантом этого от имени государства выступает правительство;
• стабильную доходность, хотя, как показывает практика, она ниже доходности менее надежных корпоративных облигаций;
• активную обращаемость на вторичном рынке, т.е. высокую степень ликвидности.

Виды  государственных  ценных бумаг.

     Государственные ценные бумаги можно классифицировать:

   1. По виду эмитента:

   -   ценные бумаги федерального правительства;

   - муниципальные ценные бумаги или ценные бумаги других уровней государственного управления;

   - ценные бумаги государственных  учреждений;

   - ценные бумаги, которым придан  статус государственных.

   2. По форме обращаемости:

   - рыночные ценные бумаги, которые  могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

   - нерыночные, которые не могут  перепродаваться их держателями,  но могут быть через определенный  срок возвращены эмитенту.

   3. По срокам обращения:

   - краткосрочные, выпускаемые на  срок обычно до 1 года;

   - среднесрочные, срок обращения – от 1 до 5 - 10 лет;

   - долгосрочные, т.е. имеющие срок  обращения обычно свыше 10 - 15 лет.

   4. По способу выплаты (получения) доходов:

   - процентные ценные бумаги (процентная  ставка может быть фиксированной;  плавающей и ступенчатой);

   - дисконтные ценные бумаги, которые  размещаются по цене ниже номинальной,  и эта разница (дисконт) образует  доход по облигации;

   -    выигрышные,  доход  по которым выплачивается в форме выигрышей;

   - индексируемые облигации, номинальная  стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

   - комбинированные облигации, по  которым доход образуется за  счет комбинации ранее перечисленных  способов.[6]

     Особенность рынка государственных ценных бумаг  состоит в том, что он является только биржевым фондовым рынком. Участники этого рынка называются дилерами. Основным дилером на рынке государственных ценных бумаг является Банк России, который действует на фондовом рынке по поручению Министерства финансов РФ и отражает интересы государства. Остальные дилеры являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

     Муниципальные ценные бумаги - способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджет или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

     Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования.[1]

     Целями выпуска таких бумаг могут быть покрытие временного дефицита местного бюджета; финансирование бесприбыльных объектов, требующих единовременных крупных средств, которыми не располагает ежегодный бюджет; строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения.

      Сделки  с муниципальными облигациями осуществляются на внебиржевом рынке. Основными  владельцами муниципальных облигаций  являются банки, страховые компании и индивидуальные инвесторы.

      Форма выпуска: а) в виде выпуска муниципальных ценных бумаг, в виде облигаций или, реже, в виде векселей; б) в виде ссуды по бюджетной линии (бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов или коммерческих банков). При выборе формы займа решающее значение имеет, с одной стороны, его стоимость, т.е. та плата, которую местный орган власти должен заплатить за привлекаемые ресурсы, а с другой - наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на рынке капиталов.

     Зарубежная  практика показывает, что выпуск государственных  ценных бумаг для покрытия дефицитов  бюджетов является наиболее приоритетным направление по отношению к другим, применяемым в эмиссионных системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих резервов, создаваемых в центральных банках для регулирования рынков ссудных капиталов и ценных бумаг, финансирования развития различных отраслей экономики.[5]

    Таким образом, в мировой практике выпуск государственных ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с заимствованием средств в  центральном банке и привлечением средств за счет эмиссии денег.  

2. Государственные ценные бумаги промышленно  развитых стран мира

       В промышленно развитых странах государственные ценные бумаги играют значительную роль в финансировании государственных расходов, поддержании ликвидности банковской системы, развитии экономики в целом.

       Затраты государственного бюджета, превышающие  доходы, можно финансировать за счет кредита, взятого государством у  центрального или коммерческих банков. Однако как показала мировая практика, кредиты на эти цели используются крайне редко, поскольку требуют от государства больших затрат на оплату высоких процентов, обычно превышающих расходы на эмиссию ценных бумаг. Кроме того, сами банки заинтересованы выдавать краткосрочные кредиты под более высокие проценты. Эмиссия денег для покрытия затрат государственного бюджета также нежелательна, поскольку это приводит к расстройству денежного обращения и инфляции.

       Таким образом, наиболее приемлемым вариантом  финансирования расходов государственного бюджета является выпуск государственных ценных бумаг.[5]

      Рассмотрим виды государственных ценных бумаг в промышленно развитых странах. Самыми крупными рынками государственных ценных бумаг считаются рынки США, Германии и Японии. Виды государственных ценных бумаг этих стран  представлены в  приложении.

    Казначейские  векселя - это основной вид краткосрочных обязательств в развитых странах (обычно выпускаются на срок 3, 6 и 12 месяцев). На казначейские векселя в США приходится основной объем государственного финансирования. Казначейство размещает их с дисконтом на конкурсной основе с помощью аукционов. Аукционы по 3-х и 6-месячным векселям проводятся каждую неделю, а по векселям со сроком обращения 9 и 12 месяцев - ежемесячно. Доход инвестора образуется за счет разницы между ценой покупки, которая ниже номинала, и номинальной стоимостью, получаемой при погашении. Векселя могут быть проданы до срока погашения на вторичном рынке. Казначейские векселя используются Федеральной резервной системой при проведении национальной денежной и кредитной политики. Этот вид долговых обязательств имеет огромные объемы и очень высокую надежность, поэтому служит ориентиром на денежном рынке.

    В Великобритании казначейские векселя выпускаются от имени правительства Центральным банком. Это дисконтные краткосрочные долговые обязательства на предъявителя с минимальным номиналом 5000 фунтов стерлингов. Срок их обращения - 91 или 182 дня.

    Во  Франции выпускаются краткосрочные дисконтные облигации со сроком обращения 4—7 недель, а также 13, 26 и 52 недели с минимальным номиналом 1 млн. фр. Их размещение осуществляется с помощью аукционов.

    В Японии государство осуществляет краткосрочные заимствования с  помощью краткосрочных казначейских векселей, которые выпускаются на срок 3 и 6 месяцев. Министерство финансов осуществляет также эмиссию финансовых векселей на двухмесячный срок.

    Казначейские  векселя достаточно широко распространены в развитых странах, поскольку считаются  почти не имеющими риска; по этой причине  они очень популярны среди институциональных инвесторов, в том числе иностранных.

    Среднесрочные облигации (ноты) - достаточно распространенный вид государственных ценных бумаг. В США казначейские ноты - это процентные облигации со сроками обращения от двух до десяти лет. Около 58% текущего долга правительства США, представленного ценными бумагами, обращающимися на рынке, приходится на казначейские среднесрочные облигации, которые не подлежат досрочному погашению министерством финансов. Они привлекательны для инвесторов, которые уверены в получении установленного дохода со дня покупки. Эти облигации выпускаются по номинальной стоимости и котируются в виде процента от номинальной основы; проценты по ним выплачиваются один раз в полугодие, номинальная стоимость их равна 1000 и 5000 долл.

    Во  Франции казначейские среднесрочные облигации выпускаются в бездокументарной форме на срок от двух до пяти лет с номиналом в 1 млн. фр. и выплатой дохода в виде процента один раз в год.

    Среднесрочные облигации правительства ФРГ выпускаются также в бездокументарной форме с фиксированной процентной ставкой и сроком обращения 5 лет.

    В Японии среднесрочные государственные облигаций имеют срок обращения от двух до пяти лет. Доход, в зависимости от условий эмиссии, выплачивается в виде купона или дисконта. Для этого вида ценных бумаг Японии  слабое развитие вторичною рынка, поскольку их держателями являются физические лица и инвестиционные фонды.

    Долгосрочные  облигации - выпускаются в бланковом виде с набором купонов и реализуются только среди юридических лиц. В США к этому типу облигаций относят долговые обязательства министерства финансов со сроками обращения 10-30 лет. Они выпускаются в бездокументарной форме (записи на счетах) с номиналом в 1000 долларов, 5000, 10 000, 100 000 и 1 млн. долларов. Ряд долгосрочных облигаций погашается до наступления объявленных сроков погашения согласно оговорке об их выкупе.

    В Англии к долгосрочным государственным облигациям относят долговые обязательства со сроком обращения свыше 15 лет (обычно 20—25 лет). Основная их часть (до 3/4) имеют одну дату погашения, а остальные — две. Для Англии характерно наличие бессрочных государственных облигаций.

    Государственные долгосрочные облигации в ФРГ обращаются в течение 10 лет и имеют разовое погашение; они выпускаются в бездокументарной форме с фиксированной процентной ставкой и номиналом не менее 1000 марок.

    Долгосрочные  государственные облигации Франции выпускаются на срок от 7 до 30 лет с одноразовым платежом (одним сроком погашения).

    Основную  часть государственной задолженности в Японии (почти 3/4) составляют долгосрочные облигации со сроком обращения 10 лет и два месяца. Выпускаются также долгосрочные облигации на срок 20 лет, по которым 2 раза в год выплачивается доход в виде фиксированного процента.

    Сберегательные  облигации относятся к разряду нерыночных государственных ценных бумаг, так как не подлежат купле-продаже; их эмитентами выступают правительство или местные органы власти. Облигации регистрируются на держателя (покупателя). По сути они являются формой сбережений граждан. Возмещение по сберегательным облигациям производятся покупателю. Они высоколиквидные, погашаются по номиналу по требованию владельца.[6]

    Для снижения бюджетного дефицита и привлечения  сбережений населения, для финансирования и рефинансирования государственного долга многие страны Запада прибегают  к выпуску «специальных займов», предназначенных к размещению в  страховых и пенсионных фондах, а так же правительственных учреждениях. Облигации таких выпусков не продаются, их нельзя передавать другим лицам, но они могут быть предъявлены к оплате через определенное время (обычно год) со дня их выпуска.[9]

    Муниципальные облигации - ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления (правительствами штатов, провинций, городскими муниципалитетами) и другими местными административными единицами.

    Ценные  бумаги местных органов власти. Рынок  муниципальных облигаций в промышленно  развитых странах значителен. Например, в США на долю муниципальных облигаций приходится более 1 трлн. долларов. Этот вид ценных бумаг считается одним из самых надежных после ценных бумаг центрального правительства.

    Муниципальные облигации имеют смешанную форму  надежности. Они делятся на обеспеченные общей гарантией и обеспеченные доходами от проекта. Более совершенную форму с точки зрения своевременной выплаты процентов и основного долга имеют облигации, обеспеченные общей гарантией, прекращение платежей по этим облигациям в США - редкое явление. Гарантом таких облигаций выступают налоговые органы, гарантия обеспечивается налогами на личный и (или) корпоративный доход, продажи, имущество и использование дорог внутри штата, налогами на недвижимость на уровне города. По уровню надежности эти облигации уступают лишь ценным бумагам правительства штата.

    Облигации, обеспеченные доходами от проекта, выпускаются  в США агентствами или органами власти, созданными в штатах и городах  в соответствии с законодательством с целью финансирования инфраструктуры и эксплуатационных расходов. Муниципальные облигации, обеспеченные доходами от проекта, менее надежны. Однако с их помощью в США были построены  сотни больниц, стадионов, студенческих общежитий, гражданских рынков и других объектов инфраструктуры. Для этих облигаций характерны фиксированные сроки погашения. Обычно они являются отзывными, т.е. эмитент по истечении определенного срока может погасить облигации (раньше фиксированного срока обращения). Срок погашения облигаций, обеспеченных доходом от проекта, может быть от 20 до 30 лет.

    Местные органы власти решают проблему потребности  в наличных деньгах с помощью  краткосрочных ценных бумаг (векселей), которые иногда называются краткосрочными кредитными обязательствами местных органов власти (до момента поступления налогов). Они выпускаются по номинальной стоимости с фиксированной купонной ставкой.

    В Японии основными целями эмиссии муниципальных облигаций являются финансирование сельского хозяйства, образования, строительства, борьба со стихийными бедствиями. Муниципальные облигации выпускаются на предъявителя; основными эмитентами выступают власти крупнейших городов и префектур. Правительственные и Муниципальные облигации объединены в группу государственных облигаций. При этом доля правительственных облигаций в общем объеме облигации займов равна 47%, а муниципальных - 6% . Минимальный номинал муниципальных облигаций составляет 10 тыс. иен, а объем выпуска - от 1 до 100 млрд. иен. Это облигации с купонным фиксированным доходом, который выплачивается, 2 раза в год. Первичное размещение проходит либо путем открытого предложения через банки и брокерские компании, либо путем открытого размещения, когда в качестве посредников выступают местные банки.

    Муниципальные облигации выпускаются с условием частичного или полного погашения в любое время, причем досрочное погашение осуществляется по цене, немного превышающей текущую рыночную цену облигаций. Основными инвесторами муниципальных облигаций являются  коммерческие банки; потом идут правительственные взаимные фонды, корпоративные и индивидуальные инвесторы, доля которых пока незначительна.

    Франция по числу муниципальных образований опережает все страны ЕС, вместе взятые. Муниципальные органы страны имеют право осуществлять заимствование без получения разрешения центрального правительства при условии, что цель заимствования состоит в финансировании инвестиций, а также обслуживании долга, который закладывается в местный бюджет.

    В Великобритании возможность муниципальных властей занимать необходимые денежные средства напрямую у центрального правительства на довольно длительные сроки и под низкие проценты привела к тому, что объем рынка муниципальных облигаций снижается, и за последнее десятилетие выпуск новых муниципальных облигаций почти прекратился.

    В ФРГ рынок муниципальных облигаций динамично развивается. Её объем превышает 500 млрд. марок, что составляет 20% всего рынка облигаций страны.  Ежегодный выпуск муниципальных облигаций составляет около 70 млрд. марок. Основная часть их представлена краткосрочными и среднесрочными облигациями, обычная величина купона которых  5-10% годовых. Муниципальные облигации пользуются большим доверием немецких и зарубежных банков, инвестиционных фондов, страховых компаний и частных инвесторов.[5]

    Таким образом, в промышленных развитых странах государственным ценным бумагам принадлежит большая роль в финансировании государственных расходов, покрытии дефицитов бюджетов и развития экономики в целом. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Виды  государственных  ценных бумаг России и их характеристика

         В соответствии с настоящим Федеральным законом государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации.[1]

      Государственные ценные бумаги  могут быть выпущены в виде  облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.[1]