Анализ источников формирования капитала. 2

МИНОБРНАУКИ  РОССИИ                                                            Федеральное государственное бюджетное образовательное   учреждение                 высшего профессионального образования

 

«РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

                                                    (РГГУ)

 

ИНСТИТУТ  ЭКОНОМИКИ, УПРАВЛЕНИЯ И ПРАВА

 

                                   ФАКУЛЬТЕТ УПРАВЛЕНИЯ

 

 

Пидфигурная Мария Владимировна

«Анализ источников формирования капитала»

 

 

 

Контрольная работа по «Экономическому анализу» студентки

                            3-го курса заочной формы обучения

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва 2013.

Содержание 

 

Введение           3

1. Теоретические основы  финансирования деятельности 

компании           4

1.1. Формирование собственного  капитала      4

1.1.1. Политика формирования собственного капитала    7

1.2. Формирование заемного капитала             20

1.2.1. Формы и условия привлечения  банковского кредита          22

1.2.2. Прочие источники привлечения заемных финансовых

средств                  3 0

1.3. Эмиссия ценных бумаг, как источник финансирования         32

Заключение                           34

Список литературы                 37

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Финансы предприятий имеют четкую целевую  ориентацию, которая накладывает  отпечаток на все аспекты деятельности, включая организационный, коммерческий, инвестиционный и др. Прежде всего  это прибыльная работа, рациональная минимизация затрат, оптимизация  финансовых потоков, избежание банкротства  и крупных финансовых неудач, рост объемов производства и реализации продукции. Финансы предприятий  во всех своих аспектах ориентированы  на поощрение предпринимательской  активности.

Цели  финансов и финансовой деятельности предприятий во многом определяются этапом цикла развития предприятия.

В основе экономики рыночного типа на микроуровне  лежит пятиэлементная система финансирования деятельности предприятий: самофинансирование, прямое финансирование через механизмы  рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

В процессе осуществления своей деятельности любое предприятие  регулярно  сталкивается с проблемой финансирования своей деятельности. В соответствии с международной практикой финансирование деятельности корпорации может осуществляться как за счет собственных, так и  за счет заемных источников.

 

1. Теоретические  основы финансирования деятельности  компании

 

1.1. Формирование  собственного капитала

Под собственным капиталом  понимают совокупность экономических  отношений, позволяющих включить в  хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту.

Финансовую  основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным  капиталом понимается общая сумма  средств, принадлежащих предприятию  на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость  активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой „чистые активы предприятия".

Общая сумма  собственного капитала предприятия  отражается итогом первого раздела  „Пассива" отчетного баланса. Структура  статей этого раздела позволяет  четко идентифицировать первоначально  инвестированную его часть (т.е. сумму  средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в  процессе осуществления эффективной  хозяйственной деятельности.

Основу  первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал — зафиксированная в  учредительных документах общая  стоимость активов, являющихся взносом  собственников (участников) в капитал  предприятия (предприятия, для которых  не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд).

Вторую  часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его  виды.

На действующем предприятии  собственный капитал представлен  следующими основными формами (рис.1.).

 

 

Рис.1. Формы функционирования собственного капитала предприятия

1. Уставный капитал. Характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется учредительными документами и уставом предприятия. Для предприятия отдельных сфер деятельности и организационно - правовых форм (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) минимальный размер уставного капитала регулируется законодательством.
2. Резервный капитал. Представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой резервной части собственного капитала определяется учредительными документами. Формирование резервного капитала осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).
3. Специальные (целевые) финансовые фонды. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования. В составе этих финансовых фондов обычно выделяют: амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд развития производства и т.д. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными документами предприятия.
4. Нераспределенная прибыль. Характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.
5. Прочие формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса.

Управление  собственным капиталом связано  не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

В составе  внутренних источников формирования собственных  финансовых ресурсов основное место  принадлежит прибыли, остающейся в  распоряжении предприятия, — она  формирует преимущественную часть  его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе  внешних источников формирования собственных  финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств участников) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Приумножение  собственного капитала предприятия  связано в первую очередь с  управлением формированием его  собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования, развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде

 

1. Политика формирования собственного капитала

Политика  формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть  общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении  необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Основными задачами управления собственным капиталом  являются:

1. определение целесообразного размера собственного капитала;
2. увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
3. определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;
4. определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий  объем формирования собственных  финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой  продукции предприятия, динамика удельного  веса собственных ресурсов в общем  объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются  источники формирования собственных  финансовых ресурсов. В первую очередь  изучается соотношение внешних  и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а  также стоимость привлечения  собственного капитала за счет различных  источников.

На третьем  этапе анализа оценивается достаточность  собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

П_сфр = (П_к * У_ск) / 100 – СК_н + П_р,     (1)

где

П_сфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

П_к – общая потребность в капитале на конец планового периода;

У_ск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СК_н – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

П_р. – сумма прибыли направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная  общая потребность охватывает необходимую  сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.
4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как ровными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются, сумма чистой прибыли и амортизационных отчислении, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.
5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников предлагает рассчитывать по следующей  формуле:

СФР_внеш =П_сфр – СФР_внут,        (2)

где

СФР_внеш – потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

П_сфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

СФР_внут – сумма собственных финансовых ресурсов планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

Обеспечение удовлетворения потребности в собственных  финансовых ресурсах за счет внешних  источников планируется за привлечения  дополнительного паевого капитала, дополнительной эмиссии акций или  за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Процесс этой оптимизации основывается на следующих  критериях:

- обеспечении  минимальной совокупной стоимости  привлечения собственных финансовых  ресурсов. Если стоимость привлечения  собственных финансовых ресурсов  за счет внешних источников  существенно превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

- обеспечении  сохранения управления предприятием  первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого  или акционерного капитала за  счет сторонних инвесторов может  привести к потере такой управляемости. 

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается  с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем  периоде. Его уровень должен соответствовать  поставленной цели.

Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по следующей формуле:

К_сф = СФР / D./А +ПП),        (3)

где

К_сф – коэффициент самофинансирования предстоящего развития предприятия;

СФР – планируемый объем формирования собственных финансовых ресурсов;

D./А – планируемый прирост активов предприятия;

ПП – планируемый объем потребления чистой прибыли.

Успешная  реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих  основных задач:

- обеспечением  максимизации формирования прибыли  предприятия с учетом допустимого  уровня финансового риска; 

- формированием  эффективной политики распределения  прибыли (дивидендной политики) предприятия; 

- формированием  и эффективным осуществлением  политики дополнительной эмиссии  акций (эмиссионной политики) или  привлечения дополнительного паевого  капитала.

Основу  формирования собственных внутренних финансовых ресурсов предприятия, направляемых на производственное развитие, составляет балансовая прибыль, которая характеризует  один из важнейших результатов финансовой деятельности предприятия. Она представляет собой сумму следующих видов  прибыли предприятия:

- прибыли  от реализации продукции (или  операционную прибыль);

- прибыли  от реализации имущества; 

- прибыли  от внереализационных операций.

Среди этих видов главная роль принадлежит  операционной прибыли, на долю которой  приходится в настоящее время 90-95 % общей суммы балансовой прибыли. На многих предприятиях она является единственным источником формирования балансовой прибыли. Поэтому управление формированием прибыли предприятия  рассматривается обычно как процесс  формирования операционной прибыли (прибыли  от реализации продукции).

Основной  целью управления формированием операционной прибыли предприятия является выявление основных факторов, определяющих ее конечный размер, и изыскание резервов дальнейшего увеличения ее суммы.

Механизм  управления формированием операционной прибыли строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с  объемом реализации продукции, доходов  и издержек предприятия. Система  этой взаимосвязи, получившая название Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли», позволяет выделить роль отдельных факторов в формировании операционной прибыли и обеспечить эффективное управление этим процессом на предприятии.

В процессе управления формированием операционной прибыли на основе системы предприятие  решает следующие задачи:

- какое  влияние окажет на прибыль  изменение цен на реализуемую  продукцию, изменение переменных  и постоянных затрат, объема реализации;

- какой  объем реализации обеспечит достижение  безубыточности;

- каковы  оптимальные объем и структура  выпуска; 

- как  изменение в структуре реализации  повлияет на прибыль и минимальный  безубыточный объем; 

- какой  «запас прочности» есть у предприятия; 

- какой  объем продаж позволит достичь  запланированного объема прибыли; 

- какую  прибыль можно ожидать при  данном уровне реализации;

- какой  минимальный уровень цен на  продукцию предприятия при заданном  объеме выпуска позволит избежать  убытков; 

- как  изменение в ассортименте реализуемой  продукции повлияет на прибыль  и минимальный безубыточный объем; 

- производить  ли товары и услуги самостоятельно  или заказывать их на стороне; 

- какова  нижняя граница цены на реализуемую  продукцию. 

Ключевыми элементами анализа соотношения  «затраты – объем – прибыль» выступают маржинальный доход, порог  рентабельности (точка безубыточности), производственный леверидж и маржинальный запас прочности.

Маржинальный  доход – это разница между выручкой предприятия от реализации продукции (работ, услуг) и суммой переменных затрат.

Порог рентабельности (точка безубыточности) – это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам, т.е. это тот объем продаж, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка.

Производственный  леверидж – это механизм управления прибылью предприятия в зависимости от изменения объема реализации продукции (работ, услуг).

Маржинальный  запас прочности – это процентное отклонение фактической выручки от реализации продукции (работ, услуг) от пороговой выручки (порога рентабельности).

Для проведения анализа безубыточности производства необходимым условием является деление  затрат предприятия на постоянные и  переменные. Как известно, постоянные затраты не зависят от объема производства, а переменные – изменяются с ростом (снижением) объема выпуска и продаж. Для расчета объема выручки, покрывающего постоянные и переменные затраты, производственные предприятия в своей практической деятельности используют такие показатели, как величина и норма маржинального  дохода.

Величина  маржинального дохода показывает вклад предприятия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.

Существует  два способа определения величины маржинального дохода.

При первом способе из выручки предприятия  за реализованную продукцию вычитают все переменные затраты, т.е. все  прямые расходы и часть накладных  расходов (общепроизводственные расходы), зависящих от объема производства и  относящихся к категории переменных затрат.

При втором способе величина маржинального  дохода определяется путем сложения постоянных затрат и прибыли предприятия.

Под средней  величиной маржинального дохода понимают разницу между ценой  продукции и средними переменными  затратами. Средняя величина маржинального  дохода отражает вклад единицы изделия  в покрытие постоянных затрат и получение  прибыли.

Нормой  маржинального дохода называется доля величины маржинального дохода в выручке от реализации или (для отдельного изделия) доля средней величины маржинального дохода в цене товара.

Использование этих показателей помогает быстро решить некоторые задачи, например, определить размер прибыли при различных  объемах выпуска.

Анализ  соотношения «затраты – объем  – прибыль», как уже отмечалось выше, на практике иногда называют анализом точки безубыточности. Эту точку  также называют «критической» или  «мертвой», или точкой «равновесия». Для вычисления точки безубыточности (порога рентабельности) используются три метода: графический, уравнений  и маржинального дохода.

При графическом методе нахождение точки безубыточности (порога рентабельности) сводится к построению комплексного графика «затраты – объем – прибыль». Последовательность построения графика заключается в следующем:

- наносим  на график линию постоянных  затрат, для чего проводим прямую, параллельную оси абсцисс; 

- выбираем  какую-либо точку на оси абсцисс,  т.е. какую-либо величину объема. Для нахождения точки безубыточности  рассчитываем величину совокупных  затрат (постоянных и переменных). Строим прямую на графике, отвечающую  этому значению;

- вновь  выбираем любую точку на оси  абсцисс и для нее находим  сумму выручки от реализации. Строим прямую, отвечающую этому  значению 

Точка безубыточности на графике – это точка пересечения  прямых, построенных по значению затрат и выручки (рисунок 2).

Рисунок 2. – Определение точки  безубыточности (порога рентабельности)

Изображенная  на рисунке 2 точка безубыточности (порога рентабельности) – это точка пересечения  графиков валовой выручки и совокупных затрат. Размер прибыли или убытков  заштрихован. В точке безубыточности получаемая предприятием выручка равна  его совокупным затратам, при этом прибыль равна нулю. Выручка, соответствующая  точке безубыточности, называется пороговой выручкой. Объем производства (продаж) в точке безубыточности называется пороговым объемом производства (продаж). Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше – получает прибыль.

Для определения  точки безубыточности (порога рентабельности) в международной практике также  используют метод уравнений, основанный на исчислении прибыли предприятия  по формуле:

В – З_пер – З_пост = П.,

где:

В – выручка от реализации продукции;

З_пер – сумма переменных затрат;

З_пост – сумма постоянных затрат;

П. – прибыль от реализации продукции.

Детализируя порядок расчета показателей  формулы, ее можно представить в  следующем виде:

(Ц. *q_пер/ед *q_пост = П.,

где:

Ц. – цена за единицу продукции

q – количество реализованных единиц продукции;

З_пер/ед – переменные затраты на единицу продукции.

Метод уравнений, кроме того, можно использовать при  анализе влияния структурных  изменений в ассортименте продукции. В этом случае реализация рассматривается  как набор относительных долей  продукции в общей сумме выручки  от реализации. Если структура меняется, то объем выручки может достигать  заданной величины, а прибыль может  быть меньше. В этих условиях влияние  на прибыль будет зависеть от того, как произошло изменение ассортимента – в сторону низкорентабельной  или высокорентабельной продукции.

Разновидностью  метода уравнений является метод маржинального дохода, при котором точка безубыточности (порог рентабельности) определяется по следующей формуле:

ТБ = З_пост / Н_мд,

где:

ТБ – точка безубыточности;

Н_мд – норма маржинального дохода.

Чтобы найти  точку безубыточности (порог рентабельности), необходимо ответить на вопрос,: до какого уровня должна упасть выручка предприятия, чтобы прибыль стала нулевой? Нельзя просто сложить переменные и постоянные затраты, так как при снижении выручки переменные затраты также снизятся.

Маржинальный  запас прочности — это величина, показывающая превышение фактической выручки от реализации продукции (работ, услуг) над пороговой, обеспечивающей безубыточность реализации. Этот показатель определяется следующей формулой:

ЗП_м = (В – В_п) / (В * 100 %),

где:

ЗП_м – маржинальный запас прочности;

В_п – пороговая выручка.

Производственный  леверидж (leverage в дословном переводе – рычаг) – это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности.

Необходимым условием применения механизма производственного  левериджа является использование  маржинального метода, основанного  на подразделении затрат предприятия  на постоянные и переменные. Чем  ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к  темпам изменения выручки предприятия.

Производственный  леверидж определяется с помощью  следующей формулы:

ЭПЛ = МД / П.,

или

(З_пост + П) / П. = 1 + (З_пост / П),

где:

ЭПЛ – эффект производственного левериджа;

МД – маржинальный доход.

Найденное с помощью формулы значение эффекта  производственного левериджа в  дальнейшем используется для прогнозирования  изменения прибыли в зависимости  от изменения выручки предприятия. Для этого используют следующую  формулу:

(ЭПЛ = ∆П. / ∆В,

где:

∆П. – изменение прибыли от реализации, %;

∆В – изменение выручки от реализации, %.

Производственный  леверидж является показателем, помогающим менеджерам выбрать оптимальную  стратегию предприятия в управлении затратами и прибылью. Величина производственного  левереджа может изменяться под  влиянием: