Анализ цены и структуры капитала. 5

Университет российской академии образования

Нижегородский филиал

Факультет экономики и бизнеса

 

 

 

Специальность: «Экономика и управление на предприятии»

 

 

 

Курсовая работа

 

 

 

По дисциплине: Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности

 

 

 

Тема: АНАЛИЗ ЦЕНЫ И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА

 

 

 

 

 

 

 

 

Исполнитель:

студент 4 курса группы: Э -104

заочной формы обучения

Щенникова Наталья Викторовна

 

Проверил:

Едронова В.Н.

 

 

 

 

 

 

 

Н.Новгород - 2013

 

СОДЕРЖАНИЕ 

 

  1. Теоретическая часть.

Введение 

1.Определение цены капитала, расчет цен отдельных составляющих капитала;

2. Взвешенная и предельная цена  капитала;

3. Оценка производственного и  финансового левериджа;

4. Структура капитала и принятие  решений инвестиционного характера;

5. Структура капитала и финансовая  устойчивость организации;

6. Структура капитала и финансовые  результаты деятельности фирмы;

7. Расчет оптимальной структуры  капитала.

 

II. Практическая часть.

III. Список литературы. 

 
 
 
 

 

 

Введение

Капитал — одно из ключевых понятий финансового менеджмента. С позиций последнего он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, имеющих денежную оценку, вложенных в активы предприятия. С позиции корпоративных финансов он представляет собой денежные (финансовые) отношения, возникающие между предприятием (корпорацией) и другими субъектами хозяйствования по поводу формирования и использования капитала.

Капитал сам по себе не может развивать экономику. Для  развития экономики необходимо эффективное  управление капиталом. Эффективное  управление капиталом невозможно без знания природы капитала, его видовой структуры, его количественной и качественной оценки, поэтому тема курсовой работы очевидна.

Целью данной курсовой работы является изучение и анализ структуры  и цены капитала

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Определение цены капитала, расчет цен отдельных составляющих капитала

Как известно, капитал  предприятия любой формы собственности  и вида деятельности по источникам формирования разделяется на собственный (equity) и заемный (debt). Составляющими  собственного капитала являются: уставный капитал (в случае акционерных обществ - акционерный) и нераспределенная прибыль. Заемный капитал формируется из банковских кредитов и выпущенных облигаций. Под структурой капитала понимают соотношение собственного и заемного капитала фирмы.

Структура капитала

Цена капитала предприятия  складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются:

  • общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;
  • конъюнктура товарного рынка;
  • средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;
  • доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;
  • рентабельность операционной деятельности предприятия;
  • уровень операционного левериджа;
  • уровень концентрации собственного капитала;
  • соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
  • степень риска осуществляемых операций;
  • отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов, и др.

 

Стоимость капитала выражает цену (относительную величину затрат по обслуживанию элементов капитала), которую акционерная компания (корпорация) уплачивает инвесторам и кредиторам за его привлечение из различных источников.

Стоимость акционерного капитала — требуемая владельцами  акций компании-эмитента ставка доходности по их финансовым инвестициям.

Стоимость заемного капитала — требуемая ставка доходности по инвестициям кредиторов компании (банков и облигационеров)

Стоимость нераспределенной прибыли обычно приравнивают к цене акционерного капитала. Стоимость капитала компании в целом выражает пропорциональное среднее значение стоимостей различных источников финансирования ее коммерческой деятельности.

Стоимость капитала предприятия  выступает критерием эффективности капиталовложений в процессе реального инвестирования. Уровень стоимости капитала принимают в размере ставки дисконтирования, по которой сумма инвестиционных затрат и будущих денежных поступлений по проекту приводится к настоящей стоимости. Если приведенная стоимость будущих денежных поступлений будет выше суммы дисконтированных капиталовложений, то предприятие получит прибыль от проекта, а при обратном соотношении — убыток. Кроме того, параметр стоимости капитала служит базой для сравнения с внутренней нормой доходности (ВНД) по данному проекту. Если ВНД ниже, чем показатель стоимости капитала, то подобный инвестиционный проект не принимают к реализации.

Цена собственного капитала — сумма дивидендов по акциям для  акционерного капитала или сумма  прибыли, выплаченная по паевым вкладам, и связанных с ними расходов.

Цена заемного капитала — сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и  связанных с ними затрат. Стоимость  капитала выражается его доходностью, необходимой для различных типов финансирования предприятия — внутреннего или внешнего.

Общая стоимость капитала — средняя взвешенная величина индивидуальных стоимостей его отдельных элементов.

Доход от капитала — это  приращение к первоначально авансированной величине стоимости активов.

Основные формулы  для определения цены капитала

Показатель

Формула

Условные обозначения /

примечания

1

2

3

1. Средняя цена капитала предприятия  в целом (Цк)

Дзк, Дск – соответственно доля заемных и собственных средств в валюте баланса;

Цзк, Цск – соответственно средняя цена заемных и собственных средств

2. Цены отдельных элементов собственного  капитала

2.1.Цена функционирующего собственного капитала

а) в отчетном периоде (СКфо):

 

ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственником  предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

 - средняя сумма собственного  капитала предприятия в отчетном  периоде.

б) в плановом периоде (СКфп)

 

СКфп = СКфо * ПВт

ПВт – планируемый темп роста  выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, доли ед

2.2. Цена нераспределенной прибыли последнего отчетного периода (СНП)

 

СНП = СКфп

Так как нераспределенная прибыль  представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована в предстоящем периоде, то ее ценой выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.

1

2

3

2.3. Цена дополнительного привлекаемого акционерного (паевого) капитала

а) за счет эмиссии привилегированных акций (ССКпр):

 

Дпр – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;

Кпр – сумма собственного капитала, привлекаемого  за счет эмиссии привилегированных акций;

ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

б) за счет эмиссии обыкновенных акций (ССКоб):

 

Ка – количество дополнительно эмитируемых акций;

Доб – сумма дивидендов, выплаченных на одну обыкновенную акцию в отчетном периоде, %;

ПВт – планируемый темп выплат дивидендов, доли ед.;

Коб – сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии обыкновенных акций.

2.4. Цена собственного капитала  предприятия (Цск)

Цск = ∑Сci * Уci

Сci – цена конкретного элемента собственного капитала, %;

Уci – удельный вес конкретного элемента собственного капитала в общей сумме собственных средств, доли ед.

3. Цены отдельных элементов заемного  капитала

3.1. Цена финансового кредита

а) цена банковского кредита (ЦБК):

ПКб – ставка процента за банковский кредит, %;

Снп - ставка налога на прибыль, доли ед.;

ЗПб - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, доли ед.

б) цена финансового лизинга (ЦФЛ): 

 

ЛС- годовая лизинговая ставка, %;

НА – годовая норма амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, %;

ЗПфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, доли ед.

1

2

3

3.2. Цена заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций (ЦОЗ)

а) оценка на базе ставки  купонного процента по облигации, формирующего сумму периодических купонных выплат:

СК – ставка купонного  процента по облигации, %;

ЭЗ0 – уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, доли ед.

б) оценка на основе общей  суммы дисконта по облигации, выплачиваемой  при погашении:

Дг – среднегодовая сумма дисконта по облигации;

Но – номинал облигации, подлежащий погашению.

3.3. Цена товарного (коммерческого) кредита

а) в форме  краткосрочной отсрочки платежа (ЦТКк):

 

ЦС – размер ценовой  скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию, %;

ПО – период предоставления отсрочки платежа за продукцию, дни.

 

б) в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселей (ЦТКв):

 

ПКв - ставка процента за вексельный кредит, %;

ЦС – размер ценовой скидки, предоставляемой поставщиком при  осуществлении наличного платежа за продукцию, доли ед.

3.4. Цена внутренней кредиторской  задолженности предприятия

Как правило, учитывается  по нулевой ставке, т.к. представляет собой бесплатное финансирование предприятия за счет этого вида заемного капитала.

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Взвешанная и предельная  цена капитала

Для своего развития предприятие  привлекает капитал для покрытия самых разнообразных инвестиционных потребностей. Привлечение источников финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, кредиторам – проценты за предоставленные ссуды и займы и др. Общая сумма средств, которую необходимо заплатить за использование (привлечение) определенного объема финансовых ресурсов называют ценой капитала.

Цена каждого из источников средств различна, поэтому цена капитала предприятия находится по формуле средней арифметической взвешенной. Основная сложность – в исчислении стоимости единицы капитала, полученной из конкретного источника средств.

Цена банковского кредита:

                                         =р*(1 – н)                                  

где р – банковский процент; Н  – ставка налога на прибыль

Цена облигации, продающейся  с дисконтом:

                        ,                              где Сном – нарицательная стоимость облигационного займа; Среализ – реализационная цена облигации; Т – срок займа, количество лет; Н – ставка налога на прибыль, в долях единицы; р – проценты по облигациям.

Цена обыкновенной акции:

                                           ,                                   где Дпрогноз – прогнозное значение дивиденда на ближайший период; PV – рыночная цена обыкновенной акции; g – прогнозируемый темп прироста дивидендов.

Цена привилегированной  акции:

                               ,                          

где Д – размер фиксированного дивиденда; PVпривилегированной акции – чистая сумма средств, полученная от продажи привилегированной акции.

Цена нераспределенной прибыли будет равна рентабельности, которую смогли бы получить собственники предприятия при вложении ими дивиденда в альтернативный проект со сравнимыми характеристиками.

                                 Цнп = Rск *(1 – ПД)*(1 – У),                                   

где ПД – подоходный налог, У –  услуги андеррайтеров.

Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание своего экономического потенциала, составляет цену авансированного капитала. Цена авансированного в предприятие капитала (WACC) определяется по формуле:

                                               WACC= ,                                          

где - цена i- го источника средств в %, - удельный вес i –го источника средств в общей их сумме, в долях единицы.

На практике существенное влияние на показатель WACC могут оказывать кредиторская и дебиторская задолженность. Стоит сразу отметить, что кредиторскую задолженность нельзя рассматривать в отрыве от дебиторской. WACC предприятия скорректированная с учетом кредиторской  и дебиторской задолженности :

                                   WACC= - Цkd * W kd                                                

Где W kd – доля капитала, представляющая собой разницу между произведением величины кредиторской задолженности на период ее оборота и величины дебиторской задолженности на период ее оборота в общем объеме капитала. Цkd – цена кредиторской задолженности, если W kd > 0 или цена дебиторской задолженности, если W kd < 0. Цена кредиторской задолженности предприятия  при отсутствии штрафных санкций может быть принята за ноль. Цена дебиторской задолженности должна рассматриваться с позиции альтернативного использования капитала, при этом возможно использование текущего уровня рентабельности продаж.

Показатель взвешенной цены капитала может использоваться для оценки цены предприятия в целом. Цена предприятия:

                                        ,                                           

где ДР – доход к распределению – характеризует общую сумму средств в год, затраченную на обслуживание собственного и заемного капитала.

Цена существующей структуры капитала – это оценка по данным истекших периодов. Цена отдельных источников, структура капитала, а следовательно  взвешенная цена капитала постоянно меняются под влиянием многих факторов (расширение объема новых инвестиций). Для определения перспективной структуры капитала вводится понятие “предельной цены капитала”, которая рассчитывается на основе прогнозных значений расходов. Эти расходы компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях фондового рынка.

 

 

3. Оценка производственного и финансовго левериджа

В терминах финансов взаимосвязь  между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж», это некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.  
В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа: финансовый, производственный (операционный), производственно-финансовый.  
          Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов. Сложившийся в компании уровень финансового левериджа - это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Он показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.  
Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние производственного и финансового левериджа. 
         Оценка производственного левериджа. Производственный леверидж является весьма важной характеристикой деятельности компании; в частности, его высокий уровень говорит о том, что даже незначительное изменение в объемах производства может привести к существенной финансовой нестабильности. Иными словами, относительно больший уровень производственного левериджа влечет за собой и большую колеблемость прибыли. Известны три основные меры производственного левериджа: 1) доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменных расходов (DOLd); 2) отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам (DOLр); отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах (DОLr). Как следует из определения, показатель может быть рассчитан по формуле , где 
TGI -темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах);  
TQ -темп изменения объема реализации в натуральных единицах (в процентах). 
Экономический смысл показателя DOLr —показывает степень чувствительности прибыли до вычета процентов и налогов коммерческой организации к изменению объема производства в натуральных единицах. А именно, для коммерческой организации с высоким уровнем производственного левериджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов.  В заключение можно отметим, что уровень производственного левериджа – достаточно инерционный показатель, его резкие изменения практически крайне редки, поскольку часто связаны с радикальными изменениями в структуре материально-технической базы предприятия, ориентированной на специфику производственной деятельности.  
         Оценка финансового левериджа. По аналогии с производственным уровень финансового левериджа {ОРЬ} может измеряться несколькими показателями; наибольшую известность получили два из них: 1) соотношение заемного и собственного капитала (DFLp); 2) отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычета процентов и налогов (DFLr). Относительно изменения этих показателей для конкретной компании можно сделать вывод: при прочих равных условиях их рост в динамике неблагоприятен (в смысле увеличения финансового левериджа, т.е. повышения финансового риска). Как следует из определения, значение DFLr может быть рассчитано по формуле:                   
,где TNI— темп изменения чистой прибыли (в процентах);  
TGI—  изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах).  
Коэффициент DFLr имеет весьма наглядную интерпретацию — он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше уровень финансового левериджа, более вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию уровня финансового левериджа, при прочих равных условиях приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов в отличие, например, от выплаты дивидендов является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового левериджа даже незначительное снижение маржинальной прибыли может иметь весьма неприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень финансового левериджа невысок.

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Структура капитала и принятие решений инвестиционного характера 

Инвестиционные решения - это решения по вложению денежных средств в соответствующие активы (капитальные, нематериальные и финансовые) с целью получения дохода от них в будущем. Подобные решения требуют оценки активов, изучения ожидаемой и требуемой доходности, диверсификации активов в инвестиционном портфеле с целью максимизации дохода от них и минимизации рисков. 
        При управлении корпоративными финансами необходимо учитывать следующее:  
        инвестиционные решения и решения по краткосрочному финансированию корпорации взаимосвязаны и не могут приниматься раздельно. Внутренними источниками финансирования инвестиций являются нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления. Внешними источниками являются краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, а также эмиссия акций. Выбор источников финансирования влияет на структуру капитала и коэффициент выплаты дивидендов. 
           Инвестиционные возможности корпорации характеризуют следующим уравнением: 
инвестиции = (ЧП + АО) + внешнее финансирование 
где, ЧП - чистая (нераспределенная) прибыль, направляемая на финансирование капиталовложений;  
А0 -- амортизационные отчисления. 
             Решения о привлечении внешних источников финансирования в значительной мере зависят от уровня дивидендных выплат. С увеличением коэффициента выплаты дивидендов корпорации необходимо эмитировать новые акции, чтобы скрыть наличные инвестиционные потребности. Это, в свою очередь, влияет на принятие инвестиционных решений. Очевидно, что привлечение внешних источников изменяет предельную стоимость капитала, что приводит к изменению критериев приемлемости реальных проектов или ставки дисконтирования, используемой в процессе их анализа. 
 
            Если менеджеры располагают информацией, недоступной для акционеров, например данными о доходности рассматриваемых проектов, то корпорация обязана снизить дивидендные платежи, чтобы мобилизовать средства для финансирования капиталовложений. Это обеспечивает руководству корпорации большую гибкость в выборе прибыльных проектов из собственных средств. 
 
С. Майерс предложил для обоснования выбора дивидендной и инвестиционной политики теорию последовательности действий. С его точки зрения, логика финансовой политики такова:

    • корпорации предпочитают внутреннее финансирование;
    • корпорации корректируют плановый уровень дивидендов в                    соответствии с инвестиционными возможностями;
    •   результатом инерционности дивидендной политики и непредсказуемых изменений прибыльности и инвестиционных возможностей оказывается то, что размер собственных средств корпорации может оказаться больше или меньше объема капитальных вложений. Наличие избытка или дефицита денежных средств определяет конкретные действия ее руководства;
    • в случае привлечения внешнего финансирования корпорации в первую очередь эмитируют самые безопасные и дешевые ценные бумаги - облигации.

 

При таком подходе  можно выявить взаимосвязь решений  о дивидендах, инвестициях и источниках их финансирования.

     2. Любое инвестиционное решение принимается на основе:

  • оценки имущества (активов);
  • установления связи между риском и стоимостью активов;
  • составления бюджета движения денежных средств и капитального бюджета как основы управления инвестиционным процессом.
  1. Проблема нахождения реальных активов с денежными потоками, превышающими связанные с ними затраты, должна решаться менеджерами корпорации и финансовыми аналитиками - специалистами по рынку капитала. Только квалифицированные специалисты могут определить наиболее выгодные и безопасные для инвестирования объекты.
  1. Решения по финансированию инвестиций должны приниматься с учетом:
  • технологии планирования, учета и контроля денежных средств;
  • дивидендной политики, политики по управлению задолженностью, рисков и альтернативных издержек.

 
Альтернативные издержки - это разница  между результатами реально осуществленного  и возможного инвестирования с учетом постоянных издержек и издержек исполнения.

  1. Финансовые решения по краткосрочным активам и обязательствам целесообразно согласовывать с инвестиционными решениями. Этим решениям должен предшествовать анализ уровня ликвидности и сроков погашения обязательств по оборотным активам и краткосрочным пассивам.
  2. Решения по вопросам инвестиций, дивидендов, задолженности и другим финансовым аспектам деятельности корпорации не могут приниматься независимо друг от друга. Все они должны базироваться на данных текущего и прогнозного финансового анализа и находить отражение в консолидированном бюджете корпорации.

 
        Выбор способа инвестирования начинают с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравниваются, затем из них выбирают наиболее приемлемый с точки зрения доходности, ликвидности и безопасности. 
 
          Существуют четыре типа ситуаций, в которых осуществляют инвестиционный анализ и принимают управленческие решения, - это ситуации определенности, риска, неопределенности и конфликта. 
 
            Анализ и принятие решений в условиях определенности - самый простой случай: известно количество возможных ситуаций и их результаты. Необходимо выбрать один из нескольких возможных вариантов (двух и более) и рекомендовать его руководству компании. 
 
Для принятия решений в условиях риска необходима оценка вероятности наступления каждого события. Такая вероятность может быть объективной или субъективной. Последовательность действий менеджеров и аналитиков при этом такова:

  • прогнозируют возможные результаты (доход, прибыль и др.);
  • каждому результату присваивают соответствующую степень вероятности:
  • выбирают критерий (например, максимизация ожидаемой прибыли);
  • выбирают вариант решения, применимый для данного критерия.

 
         Принятие решений в условиях неопределенности означает невозможность оценить вероятность наступления того или иного события. Главный критерий - максимизация прибыли - в такой ситуации неприменим. Поэтому на практике используют иные критерии:

  • максимизация минимальной прибыли;
  • максимизация максимальной прибыли;
  • минимизация максимальных потерь и др.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  1. Структура капитала и финансовая устойчивость организации

Финансовая  устойчивость организации – это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого риска.

В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные  активы и краткосрочные обязательства  организации, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные средства или производственные запасы позволяет генерировать такие направления хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния организации, к повышению ее устойчивости.

Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который  за счет собственных средств покрывает  средства, вложенные в активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредитной задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние организации может оставаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой.

До настоящего времени  нет установленной классификации факторов, влияющих на финансовую устойчивость организации, однако можно обобщить некоторые из них.

Различают факторы:

  • по месту возникновения – внешние и внутренние;
  • по важности результата – основные и второстепенные;
  • по структуре – простые и сложные;
  • по времени действия – постоянные и временные.

При рассмотрении первого  признака классификации следует  помнить, что внутренние факторы  прямо зависят от организации  работы самой организации. К ним  относят состав и структуру выпускаемых  товаров, активов и финансовых ресурсов организации, стратегию управления активами.

К числу внешних относят  те изменения, которые полностью  или частично не зависят от организации.

Аабсолютная устойчивость финансового состояния отражает ситуацию, когда все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация совершенно не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация в реальной жизни встречается крайне редко. Ее также нельзя рассматривать как идеальную, так как она означает, что руководство организации не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

Нормальная  устойчивость финансового состояния  организации отражает наличие источников формирования запасов, величина которых рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, ссуд банка, займов, используемых для покрытия запасов, и кредиторской задолженности по товарным операциям. Приведенное соотношение соответствует положению, когда организация для покрытия запасов и затрат успешно использует различные источники средств, как собственные, так и привлеченные. Такое соотношение также гарантирует платежеспособность организации.

Неустойчивое  финансовое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, при котором организация для покрытия части своих запасов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия, ослабляющие финансовую напряженность, и не являющиеся в известном смысле "нормальными", т.е. обоснованными. Они включают в себя временно свободные собственные средства, такие как фонды экономического стимулирования, финансовые резервы и т.д., привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской) и кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства. При этом, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств.

Анализ цены и структуры капитала. 5 📙 Курсовая → 🆔 24652

Анализ цены и структуры капитала. 5 📙 Курсовая → 🆔 24652