Анализ уровня финансовых рисков деятельности организации

 «Анализ уровня финансовых рисков деятельности организации» 
 

Оглавление

Введение 

     Финансовые  риски оказывают серьёзное влияние  на многие аспекты финансовой деятельности предприятия, однако наиболее значимое их влияние проявляется в двух направлениях. Во-первых, уровень  принимаемого риска оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности финансовых операций предприятия – эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему «доходность-риск». Во-вторых, финансовые риски являются основной формой генерирования прямой угрозы банкротства предприятия, так как финансовые потери, связанные с этим риском, являются наиболее ощутимыми. Поэтому, практически все финансовые решения, направленные на формирование прибыли предприятия, повышение его рыночной стоимости и обеспечение финансовой безопасности, требуют от финансовых менеджеров владения технологией выработки, принятия и реализации рисковых решений.

     Финансовая  деятельность предприятия во всех своих  формах проявления связана с бесчисленным количеством рисков, степень влияния которых на результаты этой деятельности и уровень финансовой безопасности существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Риски, сопутствующие данному роду деятельности и генерирующие различные финансовые угрозы, выделяются в особую группу финансовых рисков, имеющих наибольшее значение в общем «портфеле рисков» организации. Стремительный рост степени влияния финансовых рисков на результаты деятельности и финансовую стабильность предприятия связан с быстрыми изменениями экономической ситуации в стране и на финансовом рынке, расширением среды финансовых отношений субъектов хозяйствования и их все более возрастающей свободой, появлением новых для нашей страны финансовых технологий и множеством других факторов. Поэтому выявление экономической сущности финансовых рисков и установление форм их воздействия на результаты финансовой деятельности предприятия является одной из актуальных задач.

     Хозяйственные операции в той или иной мере подвержены финансовым рискам. Поэтому, чтобы оценить целесообразность их выполнения, необходимо уметь предварительно определять величину финансового риска. Поэтому для каждого хозяйствующего субъекта могут быть определены, с учетом собственных интересов, пределы допустимого, критического и катастрофического рисков.

     Целью данной курсовой работы является изучение понятия «финансовых рисков», методов  управления ими, а также разработка мер предупреждения и минимизации рисков в организации.

     Задачи  исследования:

• изучить сущность финансовых рисков и их управления;
• выявить методы управления финансовыми рисками;
• рассчитать возможность рисков в исследуемой организации и разработать меры предупреждения и минимизации рисков.

     Предметом исследования являются финансовые риски, показатели их оценки, сущность и задачи управления финансовыми рисками.

     Объектом  исследования в работе является организация  ОАО "ХК "Сибцем", а точнее анализ рисков, возникающих в данной организации. 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Теоретические  аспекты сущности финансовых рисков

1. Экономическая сущность и виды финансовых рисков организации

     Деятельность  предприятия  сопровождают  многочисленные   финансовые  риски, которые  существенно  влияют  на  результаты  деятельности  экономического  субъекта.

     Риски,  порождающие  финансовые  последствия  и  связанные  с  осуществлением определенных  видов  деятельности,  выделяют  в  отдельную  группу  финансовых  рисков, играющих значимую роль в общем «портфеле рисков» предприятия.

     Финансовый  риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия и присущ  всем  направлениям  деятельности  предприятия.  Финансовый  риск  связан  с формированием  ресурсов,  капитала,  доходов  и  финансовых  результатов  предприятия, характеризуется  возможными  денежными  потерями  в  процессе  осуществления экономической деятельности.  Финансовый  риск  определяется  как категория экономическая, занимая определенное место в системе экономических категорий. Вероятность категории финансового риска проявляется в том,  что рисковое событие  может  произойти,  а  может  и  не  произойти.  Эта  вероятность  определяется действием  объективных  и  субъективных  факторов,  однако,  вероятностная  природа финансового риска является постоянной его характеристикой.  Неопределенность результата финансового риска обусловлена непредсказуемостью финансовых  результатов  экономического  субъекта  и  уровнем  доходности  финансовых операций.

     Ожидаемый  уровень  результативности  финансовых  операций  колеблется  в зависимости  от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Таким образом, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов.

     Несмотря  на  то,  что  теоретически  в  результате  последствия  проявления финансового  риска  могут  быть  как  положительные (прибыль),  так  и  отрицательные (убыток,  потери)  отклонения,  финансовый  риск  характеризуется  уровнем  возможных неблагоприятных  последствий.  Это  обусловлено  тем,  что  негативные  последствия финансового  риска  определяют  потерю  не  только  дохода,  но  и  капитала  предприятия  и это приводит его к банкротству и прекращению деятельности.

     Рассмотрим  современные подходы к вопросу  определения риска.

     Бланк  И.А.  под  финансовым  риском  понимает  вероятность  возникновения неблагоприятных  финансовых  последствий  в  форме  потери  дохода  или  капитала  в ситуации  неопределенности  условий  осуществления  его  финансовой  деятельности.¹  Можно сказать, что под данное  определение  финансового  риска  подпадает  большинство рисков,  поскольку  при  реализации  большинства  рисков  происходит  потеря  дохода,  а неопределённость -  характерная  черта  любого  риска.  Кроме  того,  риск  потери ликвидности (элемент  финансового  риска)  в  условиях  инфляционной  экономики  для предприятия, как правило, не приводит к денежным потерям.

     Ковалев  В.В.  даёт  определение  финансового  риска  как  риска,  связанного  с возможным  недостатком  средств  для  выплаты  процентов  по долгосрочным  ссудам  и займам². Однако,  данный подход значительно сужает содержание категории. Приведённое определение можно считать частным случаем характеристики риска потери ликвидности предприятия.

     Л.Н. Тэпман в книге «Риски в экономике» даёт следующее определение: «Финансовый риск – это возможность возникновения неблагоприятных ситуаций в ходе реализации планов и исполнения бюджетов предприятия»³, т.е. количественная или качественная измеримость не указывается в качестве определяющей характеристики риска. В энциклопедии финансового риск-менеджера даётся следующее определение: «В финансовом риск-менеджменте под риском преимущественно понимается возможность потери части своих активов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления предпринимательской деятельности, что соответствует понятию чистой неопределенности.

     В отличие от неопределённости как  таковой, риск является измеримой величиной; его количественной мерой служит вероятность неблагоприятного исхода»⁴.

     Вероятнее всего, стоит пользоваться последним понятием «финансовый риск» с такой поправкой: под вероятностью неблагоприятного исхода следует понимать субъективную оценку экономического субъекта, а не «объективно существующую». Во-первых, это позволяет сконцентрироваться на изучении поведения экономических субъектов в процессе анализа и управления рисками; во-вторых, избежать гипотезы о том, что часть экономических процессов носит принципиально случайный характер.

     Финансовые  риски, сопровождающие предпринимательскую деятельность, являются объективным, постоянно действующим фактором в функционировании любой организации, который требует самого серьезного внимания и тщательного учета со стороны менеджмента в процессе принятия практически всех управленческих решений.

     Финансовые  риски достаточно разнообразны как  по источникам возникновения, так и  по формам проявления. На современном  этапе к числу основных видов  систематических и несистематических  рисков организации относятся следующие:

• Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного финансового риска (если элиминировать ранее рассмотренную инфляционную его составляющую) являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых инвестициях и некоторых других финансовых операциях.
• Валютный риск. Этот вид риска присущ организациям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях организации, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, организация проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение этого курса определяет финансовые потери предприятия при экспорте готовой продукции.
• Ценовой риск. Этот вид риска состоит в возможности понесения финансовых потерь, связанных с неблагоприятным изменением ценовых индексов на активы, обращающиеся на финансовом рынке. Такими активами могут выступать акции, производные бумаги, золото и другие.
• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заёмных средств), порождающим несбалансированностью положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.
• Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.
• Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности организации при предоставлении ею товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.
• Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности организации. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска – риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым «сложным рискам», подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту и т.п. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков.
• Инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с внедрением новых финансовых технологий, использованием новых финансовых инструментов и т.п.
• Депозитный риск. Данный риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее, случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.
• Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный, криминогенный риск и другие⁵.

     Следует отметить, что многие из рассмотренных видов финансового риска имеют сложную структуру и,  в свою очередь, могут быть подвергнуты более детальной классификации. 

2. Показатели  оценки риска

     Оценка  финансовых рисков проводится с целью  определения вероятности и размера  потерь, характеризующих величину (или степень) риска. Эта оценка может осуществляться различными методами, объединёнными в три основные группы:

1. качественный анализ;
2. количественный анализ;
3. комплексный анализ.

     Качественный  анализ имеет своей главной задачей  определить возможные виды риска, факторы, влияющие на уровень риска, а также потенциальные области риска. Все факторы, влияющие на степень риска, можно подразделить на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся политическая и экономическая ситуация в стране и за ее пределами, законодательно-правовая основа предпринимательской деятельности, налоговая система, конкуренция, стихийные бедствия и др. К внутренним факторам можно отнести экономическую стратегию фирмы, степень использования ресурсов в производственно-хозяйственной деятельности, квалификацию работников, качество менеджмента и др⁶.

     Количественный  анализ представляет собой определение  размеров отдельных рисков, производимое математическими и статистическими  методами. Могут использоваться такие  методы количественного анализа, как статистический, оценки вероятности ожидаемого ущерба, минимизации потерь, математический, использования дерева решений, оценки риска на основе анализа финансовых показателей деятельности предприятия.

     Оценка  риска на основе анализа финансовых показателей деятельности предприятия является одним из самых доступных и достоверных методов, как для предприятия, так и для его партнеров, поэтому уделим ему особое внимание. Анализ финансового состояния позволяет оценить финансовую устойчивость предприятия, которая является критерием оценки финансового риска. Зависимость между финансовой устойчивостью предприятия и риском прямо пропорциональна: при ухудшении финансового состояния предприятия возникает опасность возникновения целого комплекса финансовых рисков, одним из которых является риск банкротства.

     Финансовое  состояние предприятия характеризуется  комплексом взаимосвязанных между  собой критериев. Наиболее объективный  результат может быть получен  на основании использования в  процессе анализа как абсолютных, так и относительных критериев оценки.

     Абсолютные  критерии оценки деятельности предприятия могут быть двух типов: результативные и разностные. К результативным можно отнести такие основные итоговые показатели деятельности предприятия, как сумма выручки, оборот предприятия, сумма его активов и другие. К разностным критериям относятся такие показатели, как прибыль предприятия, чистый оборотный капитал (текущие активы - текущие обязательства) и другие.

     Анализ  величины абсолютных показателей не может показать реальное финансовое состояние предприятия. Для объективной оценки финансового состояния предприятия абсолютные показатели должны исследоваться в динамике за ряд лет, что не всегда возможно в современных условиях.

     С точки зрения оценки уровня финансового  риска особый интерес имеет система относительных показателей или финансовых коэффициентов, расчет которых основан на данных бухгалтерской отчетности предприятия. В России в связи с неустойчивой экономической ситуацией представляется целесообразным проводить анализ этих показателей исходя из данных квартальной отчетности.

     Наиболее  важными для анализа финансового  состояния предприятия и предотвращения риска банкротства предприятия  являются следующие группы финансовых коэффициентов:

     1. Показатели платежеспособности и ликвидности предприятия.

     2. Показатели финансовой устойчивости.

     3. Показатели рентабельности.

     4. Показатели деловой активности предприятия.

     Платежеспособность предприятия в первую очередь показывает надежность фирмы, так как характеризует финансовое состояние предприятия, уровень финансового риска.

     Оценка  платежеспособности предприятия предполагает расчет следующих важнейших показателей:

     - величина собственных оборотных средств;

     - коэффициенты ликвидности, характеризующие состояние оборотных средств и краткосрочных обязательств;

     - коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами;

     - коэффициент долгосрочной платежеспособности;

     - коэффициент покрытия процентов по кредитам и др⁷.

     Для оценки платежеспособности предприятия: используют коэффициент текущей ликвидности  (или коэффициент покрытия), который показывает, в какой степени текущие обязательства фирмы покрываются ее текущими активами:

            (1.1)

       Значение коэффициента меньше 1 показывает  наличие высокой степени финансового риска, так как нехватка денежных средств может привести к банкротству предприятия. Оптимальным считается значение этого коэффициента, равное 2.

     Коэффициент абсолютной ликвидности или коэффициент платежеспособности предприятия показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счет имеющихся у предприятия в наличии денежных средств:

                              (1.2)                                                 

     Для западных предприятий рекомендуемое  значение нижней границы этого показателя находится на уровне 0,2, для российских предприятий - от 0,05 до 0,1. Это связано  с тем, что у большинства предприятий  обычно свободные средства составляют недостаточную величину, так как они постоянно должны находиться в обороте и приносить прибыль.⁸

     Коэффициент срочной ликвидности показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность) к краткосрочным обязательствам:

                                (1.3)              

     Коэффициент обеспеченности текущей  деятельности предприятия  собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия:

             (1.4)                                 

     Коэффициент долгосрочной платежеспособности характеризует финансовое состояние предприятия на длительный период. Целью его определения является раннее выявление признаков банкротства предприятия. Он рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному:

                                               (1.5)                                                   

     Увеличение  доли заемных источников в структуре  капитала предприятия повышает его  производственный и финансовый риск.⁹

     Коэффициент покрытия процентов по долгосрочным ссудам показывает, во сколько раз прибыль предприятия перекрывает величину процентов по данным ссудам и какую максимальную величину уменьшения прибыли может допустить предприятие, чтобы не потерять своей платежеспособности:

                         (1.6)               

     Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов и затрат источниками формирования как собственными, так и заемными.

     При анализе финансовой устойчивости предприятия используются различные финансовые коэффициенты, важнейшими из которых являются:

     - коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

     - коэффициент маневренности собственных оборотных средств;

     - коэффициент автономии (или финансовой независимости);

     - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

     - коэффициент покрытия инвестиций и др.

     Коэффициент    соотношения    заемных    и    собственных средств показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных:

                                        (1.7)                                         

     Этот  коэффициент имеет особое значение для предприятия: чем он выше, тем  больше у предприятия долговых обязательств и тем выше риск банкротства. Оптимальное  значение этого коэффициента должно быть меньше 1.

     Другим  показателем финансовой устойчивости предприятия является коэффициент маневренности собственных оборотных средств, который определяется по формуле:

             (1.8)                               

     Он  показывает, какая часть собственных  средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы. Чем она выше, тем больше у предприятия возможностей маневрировать собственными средствами. Нормальное значение этого коэффициента должно превышать 0,5.

     Важным  для оценки финансовой устойчивости предприятия является коэффициент автономии (или финансовой независимости), который определяется следующим образом:

                                       (1.9)                                    

     Этот  коэффициент характеризует деловую  активность предприятия, и показывает долю средств собственника, вложенных в общую стоимость имущества предприятия. Он имеет важное значение для кредиторов предприятия, так как определяет - степень их риска на вложенный в данное предприятие капитал. Оптимальным считается значение этого коэффициента на уровне менее 0,5, но его значение может быть и меньше, если для расширения производства привлечены долгосрочные ссуды. Чем выше доля собственного капитала в общем объеме привлеченных ресурсов предприятия, тем выше финансовая независимость предприятия, выше его финансовая устойчивость и стабильность¹⁰.

     Обратным  к нему является коэффициент финансовой зависимости, который определяется по формуле:

                                    (1.10)                                   

     Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение величины собственных оборотных средств к величине запасов и затрат:

                          (1.11)                        

     Его величина должна быть больше или равна 0,1 в соответствии с нормативными документами Российской Федерации. Он показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

     Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия:

              (1.12)            

     Нормальное  значение коэффициента составляет около 0,9, критическое - ниже 0,75.

     Важное  экономическое значение для анализа финансовых рисков имеет оценка прибыльности предпринимательской деятельности. Относительными показателями, характеризующими ее, являются показатели рентабельности, которые свидетельствуют об уровне доходности, как самого предприятия, так и его продукции. Показатели рентабельности с разных позиций отражают эффективность хозяйственной деятельности предприятия.

     Можно выделить две группы показателей  рентабельности, в которых прибыль  сопоставляется либо с ресурсами  предприятия (капитал, материальные ресурсы), либо прибыль сопоставляется с показателями, характеризующими совокупный доход предприятия в виде выручки от реализации продукции, работ и оказания услуг.

     В настоящее время существует множество  коэффициентов рентабельности в  зависимости от интересов пользователя. Многое зависит от выбора показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятия. Так, в числителе может быть валовая прибыль, маржинальная прибыль или чистая прибыль.

     Не  менее важное значение имеет и  выбор показателя, стоящего в знаменателе формулы расчета рентабельности. В зависимости от этого выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

     1. Рентабельность капитала.

     2. Рентабельность продаж.

     Рентабельность  капитала может быть определена в разрезе четырех основных показателей: