Баковские операции: операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке

                                                       Содержание

                                                           Введение

Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема  и преодоления финансового кризиса  является развитие рынка ценных бумаг, истинное предназначение которого заключается  не только в покрытии бюджетного дефицита, перераспределении собственности и получении спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные сферы экономики. Рынок государственных ценных бумаг - это, с одной стороны, один из индикаторов состояния всей экономики, а с другой - одна из болевых точек, воздействие на которую может замедлить или ускорить процессы рыночных преобразований.

Таким образом, рынки государственных  ценных бумаг играют важную роль в финансировании государственного бюджета, в поддержании ликвидности финансовой системы, регулировании экономической активности.

Актуальность избранной  темы связана с тем, что формирование первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг способствуют росту и повышению гибкости национальной финансовой системы, позволяет частному и государственному сектору лучше реагировать на сигналы рынка.

Объектом исследования является рынок государственных  ценных бумаг.

Предмет исследования – операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке.

Целью курсовой работы является исследование особенностей организации операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке ценных бумаг Республики Беларусь.

Основными задачами данной работы являются:

1. Рассмотреть теоретических аспектов функционирования рынка ценных бумаг.

2. Охарактеризовать рынок государственных ценных бумаг Республики Беларусь и методы его регулирования.

3. Изучить особенности осуществления операций с государственными ценными бумагами Республики Беларусь на вторичном рынке.

Методы и способы  обработки информации, используемые в процессе написания курсовой работы: системный подход, наблюдение, анализ и синтез, структурирование и сравнение.

Поставленные задачи решаются на основе таких источников как нормативно-правовые документы, на основе которых осуществляется регулирование  операций с государственными ценными бумагами в РБ; специальная литература – учебники российских и белорусских изданий; периодические издания: информация интернет-сайтов.

Работа состоит из введения, двух глав, задачи на заданную тему курсовой и заключения. Во введении определены объект, предмет, цель, и задачи курсовой работы. В первой главе рассмотрены теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг. Во второй главе приведена характеристика рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь и методов его регулирования, изучены особенности осуществления операций с государственными ценными бумагами Республики Беларусь на вторичном рынке. В задаче рассматривается способ приобретения дохода по облигациям. В заключении подведены итоги и сделаны выводы по работе.

1 Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг

1.1 Структура и участники рынка  ценных бумаг

В экономике рыночного  типа широкое развитие получил такой  механизм регулирования экономических  процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

Рынок ценных бумаг –  это система отношений юридических  и физических лиц, связанная с  выпуском, обращением и погашением ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Возникновение и обращение  капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием  рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа  материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах [14, с.46].

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую  должен выполнять рынок ценных бумаг  является, прежде всего, обеспечение  условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. Ныне основными целями на рынке ценных бумаг являются цели становления  и закрепления отношений собственности.

Таким образом, структура  финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка  капитала, рынка ценных бумаг и  денежного (валютного) рынка. Системообразующим  элементом финансового рынка  является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом - рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

В структуре рынка  ценных бумаг выделяют первичный  и вторичный рынки. Первичный  рынок ценных бумаг – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными  его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям [16, с.80].

Размещение ценных бумаг  на первичном рынке осуществляется в двух формах: путем прямого обращения  к инвесторам и через посредников. Общая схема функционирования первичного рынка ценных бумаг представлена в Приложении 1.

Вторичный рынок –  рынок, на котором осуществляется обращение  ценных бумаг в форме перепродажи  ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка  являются не эмитенты и инвесторы, а  спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже – основной мотив их деятельности. Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем – доход в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление – от мелких собственников к крупным.

Помимо первичного и  вторичного выделяют организованный и  неорганизованный рынок ценных бумаг. Организованный рынок ценных бумаг – это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами регулируется правилами и мероприятиями организатора торгов. Неорганизованный рынок ценных бумаг – это сфера обращения ценных бумаг, где операции участников с ценными бумагами осуществляются без соблюдения условий, определенных организатором торгов относительно объекта данного соглашения и его участников.

Рынок ценных бумаг также  подразделяется на биржевой и внебиржевой. Биржевой рынок ценных бумаг –  это организованная торговая сфера в ценными бумагами в фондовой бирже. Фондовая биржа является специальным учреждением, обеспечивающим условия проведения торгов в фондовой бирже ценными бумагами, где торги проводятся профессиональными участниками на основе специальных правил. Фондовая биржа является рынков самых лучших ценных бумаг. На торги в фондовой бирже допускаются только акции эмитентов, имеющих в течение определенного времени стабильную финансово-хозяйственную репутацию, весомый уставной фонд и объем активов, а так же удовлетворяющие другие условия, определенные биржей.

Внебиржевой рынок ценных бумаг – это сфера торговли ценными бумагами вне фондовой биржи. Внебиржевой рынок включает в  себя часть организованного и  неорганизованного рынка ценных бумаг. Внебиржевой организованный рынок ценных бумаг – это торговля ценными бумагами в специальных компьютерных системах, имеющих разрешение торговать ценными бумагами мелких и средних предприятий [5, с.101].

Рынки ценных бумаг структурируют  на региональные, национальные и международные. В странах, имеющих относительно большую территорию, возникают региональные, или так называемые локальные рынки ценных бумаг. Под понятием национального рынка ценных бумаг подразумевается сфера торговли фондовыми имуществами внутри государства. Данные рынки охватывают торговлю резидентами ценных бумаг, выпущенных резидентами и нерезидентами. В разных странах национальные рынки ценных бумаг имеют свои отличительные особенности, и в то же время общие свойства. Международный рынок ценных бумаг – это сфера торговли ценными бумагами на мировом масштабе (проведение торговых операций ценными бумагами между нерезидентами). Возможность такой торговли определена, во-первых, наличием межгосударственных (двух- или многосторонних) соглашений, и, во-вторых, существованием единых правил торговли ценными бумагами. Большая часть освоенных инвестиций на международном рынке ценных бумаг приходиться на облигации. По структуре валют более 50% операций на рынке международных облигаций приходиться на доллар США и японской иены. Торговля евроакциями и еврооблигациями является примером международного рынка ценных бумаг. Международный рынок ценных бумаг тоже подразделяется на первичный и вторичные рынки. На первичном рынке эмитент одного государства размещает свои ценные бумаги на другом государстве. На сегодняшний день крупными международными держателями облигаций являются Япония, Англия и США [10, с.188].

Всех участников рынка  ценных бумаг можно разделить  на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями, которые выполняют посреднические и консультативные услуги на РЦБ, и также выступают в роли игроков на фондовой бирже. Эти организации формируют инфраструктуру фондового рынка. Ко второй группе относятся участники, целью которых является временное размещение свободных финансовых ресурсов. Это могут быть как физические, так и юридические лица.

В заключение отметим, что  состав участников рынка ценных бумаг  зависит от той ступени на какой  находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые корпорации. Они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства [4, с.33].

1.2 Понятие и виды ценных бумаг

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически  осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных бумажных бланках. Ценные бумаги, как правило, изготовляются с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на различных носителях информации, то есть перешли в физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении денежные фонды) или фондовыми ценностями.

Возможно прежде всего  разделить все ценные бумаги на две  большие группы: денежные и капитальные  или фондовые ценные бумаги, то есть те, которые обращаются на рынке капиталов, который называют также финансовым, или фондовым, рынком [16, с.62].

Ценные бумаги денежного  рынка - это коммерческие и финансовые векселя сроком до 1 года, банковские акцепты, коммерческие бумаги, имитируемые частными предприятиями и корпорациями на срок от 10 до 180 дней, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертификаты, имитируемые банками, казначейские векселя, имитируемые от правительства сроком 3, 6, 9 и 12 месяцев. Это очень пестрая группа ценных бумаг с точки зрения их конкретного назначения, формы, эмитентов и держателей. Общей чертой всех этих юридических элементов является их назначение оформлять необеспеченное заимствование денег на сравнительно короткие сроки, в связи с чем их называют долговыми ценными бумагами. Денежными эти бумаги называют по разным причинам: они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы, средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов; некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа: например, коммерческие векселя используют для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги [23, с.100].

В группу капитальных  ценных бумаг включают акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности. Средства, полученные путем эмиссии и продажи этих ценных бумаг, предназначены для образования или увеличения капитала производительных предприятий, нацеленных на получение прибыли, которой они затем поделятся с покупателями (держателями). Рынок капитальных ценных бумаг является важнейшей частью экономики, функционирующей на рыночных принципах: без него немыслимо формирование капитала крупного производства.

К частным ценным бумагам  относятся как долговые обязательства, так и долевые ценные бумаги (акции) . Каждая из указанных разновидностей фондовых ценностей имеет свои специфические особенности.

Наиболее распространенной формой частных долговых обязательств являются облигации.

Держатели облигаций  не пользуются правами собственников  акционерного общества, которыми наделены владельцы акций. Тем не менее лица, имеющие на руках облигации, обладают определенными преимуществами перед акционерами. До того, как акционерное общество начисляет дивиденды по акциям, оно должно обеспечить выплату процентов по облигациям, которые включаются в издержки. Если акционерное общество становится банкротом, то в первую очередь погашаются его обязательства перед держателями облигаций и иными кредиторами, а только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами. Таким образом, долговые обязательства обладают старшинством перед долевыми ценными бумагами.

Важнейшей разновидностью ценных бумаг выступают долевые  ценные бумаги (акции). Они свидетельствуют  о том, что их обладатель является совладельцем общества, основанного  на акциях. Размер его пая определяется количеством принадлежащих ему акций.

Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая, ни чем не обусловленным  обязательством векселедателя - простой  вексель, либо иного, указанного векселеплательщека - переводной вексель, выплатить по наступлению указанного данной ценной бумаги срока определенную сумму владельца векселя, который называется векселедержателем [8, с.41].

Вексели могут иммитироваться в форме банковских или казначейских векселей и следовательно являются высоколиквидной фондовой ценностью  и эффективным средством антиинфляционной защиты имеющихся денежных средств.

Чек - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное  письменное распоряжение чекодателя банку  уплатить держателю чека, указанной  в ней сумму. Чек предъявляется  к оплате в течение установленного законодательством срока (в Беларуси 1 месяц). Чекодатель может выписать любое кол-во чеков в пределах остатка средств по своему счету. Таким образом, неотъемлемым элементом пользования чеком является наличие средств на депозите банка.

Банковский депозитарный сертификат представляет собой письменное свидетельство банка о срочном вкладе денежных средств, удостоверяющий право вкладчика на получение с истечением установленного срока суммы вклада и процентов, начисляемых на данный вклад. Основными реквизитами банковскими депозитарными сертификатами являются сведения о размере вклада, реквизиты вкладчика, срок вклада, порядок выплаты вклада и процентов.

Коносамент - это товарораспредилительный  документ, удостоверяющий право его  держателя распоряжаться указанного в этом документе груза и получать его по завершению перевозки.

Форвард - представляет собой  форму ценных бумаг срочного характера, которые воздействуют на рыночную стоимость. Форвард - это специфическая ценная бумага, которая на рынке ценных бумаг не обращается самостоятельно. Опция - это своеобразная полученная доверенность на покупку или продажу конкретных видов и кол-ва ценных бумаг или товаров в определенный период времени (как правило в конце квартала по заранее установленной цене). Чаще всего опцию выпускает фирма биржевых маклеров, а появляется она на рынке ценных бумаг благодаря деятельности специально созданных для этих целей расчетных домов при биржах. Цена опции всегда ниже цены акции или товара, на который выдается доверенность.

В заключение раздела можно делать вывод о том, что рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений. На нем ценные бумаги служат предметом купли – продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров.

2 Рынок государственных ценных бумаг Республики Беларусь и особенности осуществления операций с государственными ценными бумагами на вторичном рынке

2.1 Характеристика рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь и методов его регулирования

Государственные ценные бумаги - это форма существования  государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или управления.

Белорусский рынок государственных  ценных бумаг представлен в основном государственными краткосрочными облигациями – ГКО – (срок погашения до одного года); государственными долгосрочные облигациями – ГДО – (срок погашения – один год и более) и является самым ликвидным сегментом рынка ценных бумаг.

Государственные облигации - это облигации Министерство финансов Республики Беларусь, выпускаемые для юридических и физических лиц на основании решения Министерства финансов, в котором указываются все параметры предстоящего выпуска: вид облигации, даты выпуска и погашения, срок обращения, объем выпуска, номинальная стоимость, условия размещения, выплаты процентного дохода (для облигаций с процентным доходом), возможность досрочного погашения и обмена облигаций. На каждый выпуск облигаций оформляется сертификат в двух экземплярах, один хранится в Министерства финансов, а другой передается для осуществления депозитарного учета в Национальный банк Республики Беларусь. Основанием для проведения сделок с облигациями является соответствующее распоряжение Национального банка, в котором он устанавливает основные параметры планируемых операций: дату и время проведения, вид операций с облигациями, форму проведения, вид облигаций, цену облигаций, процентную ставку и др. [9, с.186]

Рынок государственных  ценных бумаг является неотъемлемой частью любой развитой экономической  системы. Их выпуск и обращение дают в руки государства мощный инструмент регулирования макроэкономики.

Участниками рынка государственных  ценных бумаг в Республике Беларусь (РБ) являются:

• Министерство финансов – эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Этот орган выпускает ценные бумаги и несет от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг;
• Национальный Банк Республики Беларусь (НБ РБ) – экономический советник и финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг;
• инвесторы – профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе иностранные, владеющие облигациями, обладающие избытком финансовых средств, которые инвестируются ими в ценные бумаги Правительства [1, с.24].

В настоящее время  структура рынка государственных  ценных бумаг в РБ представлена следующими ценными бумагами:

• государственные краткосрочные облигации (ГКО);
• долгосрочные государственные облигации (ДГО);
• государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) [1, с.24].

Выпуск ГКО осуществляется с целью привлечения временно свободных средств юридических  и физических лиц, в том числе  и иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета.

ДГО выпускаются в  целях снижения темпов инфляции и исполнения республиканского бюджета по расходам со сроком обращения один год и более, так как могут использоваться первичными держателями при расчетах за товары (работы, услуги), а также могут выступать предметом залоговых обязательств. В связи с этим порядок их размещения совершенно отличается от ГКО.

ГДО выпускаются Министерством  финансов от имени Правительства  РБ в целях изыскания безинфляционных  источников возмещения бюджетного дефицита за счет привлечения свободных средств физических и юридических лиц. С их помощью можно цивилизованным путем отсрочить выплаты по существующему долгу, увеличить сроки государственных заимствований, снизить неплатежи в стране.

Операции на открытом рынке проводятся Национальным банком на аукционной основе.

Участниками сделок РЕПО в Республике Беларусь могут быть только банки. С целью снижения рисков участников рынка на фондовой бирже  создаются системы обеспечения  выполнения обязательств по сделкам, организуется контроль за деятельностью участников.

На первичном рынке  государственные облигации, предназначенные  для юридических лиц размещаются  следующими способами:

- путем продажи на  аукционе, проводимом Министерством финансов или Национальным банком;

- посредством передачи  или продажи банкам для последующей реализации. Последний способ используется и в отношении государственных облигаций, предназначенных для физических лиц.

Рынок государственных  ценных бумаг является самым развитым сегментом фондового рынка Беларуси, функционирует и регулируется со стороны различных органов государственной власти и управления, в компетенцию которых входит выполнение установленных законодательством функций. Оно может осуществляться с применением форм прямого (административного) воздействия и косвенного (экономического регулирования)

Методы прямого регулирования:

- обязательная регистрация  выпусков эмиссионных ценных  бумаг эмитентов;

- лицензирование профессиональной  деятельности с ценными бумагами;

- создание системы  контроля за функционированием  рынка и системы санкций за нарушение установленных норм и правил и др.

Методы косвенного регулирования, предполагающие использование экономических  рычагов, включают:

- общеэкономические методы, охватывающие  денежно – кредитную политику (учетная ставка центрального  банка, операции на открытом рынке и др.), государственные капиталы (государственный бюджет и внебюджетные фонды), структуру собственности (соотношение государственной и частной собственности, распределение ресурсов);

- налоговую политику (налоговые  ставки, налоговые льготы и освобождение от налогов.

Государственное регулирование ведется  путем принятия законодательных  и нормативных актов, проведение лицензирования профучастников государственного рынка ценных бумаг. Перечень действующих нормативно-правовых актов по регулированию операций с государственными ценными бумагами представлен в Приложении 2.

В целях обеспечения единства проводимой государством политики создан единый орган - Департамент по ценным бумагам  при Министерстве финансов Республики Беларусь, непосредственно осуществляющий функции по государственному регулированию рынка ценных бумаг. Его основными задачами являются: организация контроля и надзора за выпуском, обращением ценных бумаг и профессиональной деятельностью по ценным бумагам; регистрация выпуска ценных бумаг; лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам.

В число органов, проводящих политику государства на рынке ценных бумаг, входят Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь. Каждый из них выполняет определенные функции, закрепленные законодательством и нормативными актами.

Так, Национальный банк Республики Беларусь является агентом Министерства финансов Республики Беларусь, регулирует и контролирует деятельность «Белорусской валютно–финансовой биржи», проводит лицензирование и контроль за деятельностью банков осуществляет размещение, обслуживание и погашение выпусков государственных ценных бумаг. Кроме проведения сделок по купле – продаже облигаций на вторичном рынке он выполняет функции центрального депозитария, осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций.

Депозитарные функции для ценных бумаг исполняет «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» а для Министерства финансов и Национального банка - депозитарий  Национального банка Республики Беларусь (учет, расчеты и хранение ценных бумаг, а также по расчеты, начисления и выплаты доходов по ценным бумагам).