Денежно-кредитная политика ЦБ РФ. 6

 

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство  по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

Уфимский государственный  нефтяной технический университет

 

 

Кафедра экономической  теории

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

На  тему: «Денежно-кредитная политика ЦБ РФ»

По предмету «Макроэкономика»

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил: студент  гр. БЭПз-10-01

Дудка М.Ю.

Проверил: канд. экон. наук, доцент

Хисамутдинов И.А.

 

 

 

 

Уфа 2012

 

 

          

Содержание

Введение                                                                                                                          3

1. Сущность и цели денежно-кредитной политики                                              4

1.1 Инструменты  денежно-кредитной политики                                              5

     2. Виды денежно-кредитной политики                                                                  9

           2.1 Стимулирующая монетарная политика                                                      9

           2.2 Сдерживающая монетарная политика                                                        10

      3. Воздействие  изменения предложения денег  на экономику                            10

      4. Преимущества  и недостатки денежно-кредитной  политики                           11

      5. Сущность  и функции Центрального Банка  РФ                                                 15

          5.1 Направления денежно-кредитной  политики ЦБ РФ                                  17

          5.2 Основные инструменты денежно-кредитной политики ЦБ РФ                18

      6. Особенности  денежно-кредитной политики ЦБ  РФ на современном этапе 23

          6.1 Современные правовые основы  регулирования монетарной политики    ЦБ РФ                                                                                                                              23

          6.2 Состояние  и перспективы развития денежно-кредитной системы в России                                                                                                                             30

Заключение                                                                                                                     36

Список использованной литературы                                                                           38

Приложение

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Обеспечение устойчивого экономического роста, улучшение его «качества» и необходимость  перехода от сырьевого к наукоемкому  развитию, подготовка к полномасштабной  конкуренции в связи с вступлением  в ВТО — вот лишь небольшой  перечень задач, которые необходимо решать российской экономике в ближайшие  годы.

 

    Очевидно, что решение этих вопросов предполагает активизацию всех имеющихся экономических  механизмов и рычагов, которые позволили  бы реально обеспечить укрепление внутренних и внешних позиций страны в  жестких конкурентных условиях.

 

    Актуальность  темы исследования. На нынешнем этапе глобализации  конкурируют не только компании и банки, но фактически и национальные экономические системы. Денежно-кредитные механизмы играют при решении этих вопросов первостепенную роль. Правильный выбор денежно-кредитных подходов влияет как на текущее положение стран, так и на более системный и долгосрочный характер их экономического развития. Именно от этих рычагов зависят и экономический рост, и степень развитости финансового и банковского секторов, и общая макроэкономическая ситуация, и многое другое, без чего о реальном укреплении экономики и ее успешной конкуренции говорить не приходится.

 

    Основная  цель курсовой работы – рассмотреть все актуальные проблемы монетарной политики, монетарного регулирования и развития денежно-кредитной системы России.

 

    В соответствии с целью исследования определены его основные задачи:

- изучить основные исследования по проблемам монетарной политики;

- изучить структуру  денежно-кредитных механизмов;

- раскрыть характер и особенности монетарной политики в России;

- определить перспективы дальнейшего рационального проведения монетарной политики в России.

 

    Объектом исследования является реализация макроэкономической политики в процессе государственного регулирования экономики.

 

    Предметом исследования является монетарная политика, а также модель и принцип её действия в механизме обеспечения экономического роста.

 

 

 

 

 

 

1.Сущность и цели денежно-кредитной политики

 

 

    В литературе используется несколько  подходов к определению сущности монетарной (денежно-кредитной политики). Представители одного из них трактуют монетарную политику слишком узко - как правительственную политику влияния на количество денег в  обороте. Представители другого  подхода определяют ее слишком расширено - как один из секторов экономической  политики вышестоящих органов государственной  власти. В первом случае механизм монетарной политики ограничивается только влиянием на количество денег и явно его  результативные возможности, во втором - не определен специфический характер монетарной политики, ее отличия от других секторов экономической политики, ее особый механизма воздействия  на экономические процессы.  

Более полно и точно выражает сущность монетарной политики определение ее как комплекса взаимосвязанных, скоординированных на достижении заранее  определенных общественных целей, мероприятий  по регулированию денежного оборота, которые осуществляет государство  через центральный банк. Как следует  из этого определения, монетарной политике присущи комплексность регулятивных мер; направленность на достижение определенных, заранее определенных общественных целей; меры эти реализуются центральным  банком через механизм денежного  рынка. При таком подходе монетарная политика приобретает четкие, экономически обусловленные очертания. Она отражает внутренне единую институциональную  основу - денежный рынок и банковскую систему.     

В такой трактовке монетарная политика представляет собой организационно оформленный регулятивный механизм со своими специфическими целями, инструментами  и ролью в экономическом регулировании.  

Объектами, на которые чаще всего направляются регулятивные меры монетарной политики, являются такие переменные денежного  рынка:

• Предложение (масса) денег;
• Ставка процента;
• Валютный курс;
• Скорость обращения денег и др.

 

    В зависимости от экономической ситуации в стране объектом монетарного регулирования  может быть выбрана одна из них  или даже несколько одновременно. [14]    

Денежно-кредитная, или монетарная, политика есть одним  из главных инструментов государственного регулирования экономики. Эта политика наиболее эффективно и оперативно выполняет  функции регулирования экономического цикла, предупреждение и преодоление  спада. Цель монетарной политики –  достижение на национальном рынке равновесия, которое характеризуется полной занятостью и отсутствием инфляции. Суть этой политики состоит в регулировании  объема денежного предложения для  стабилизации экономики. Главным субъектом  монетарной политики государства является Центральный банк, который осуществляет денежную эмиссию.     

В своей политике Центральный банк применяет следующие методы:

• операции на открытом рынке (купля-продажа ценных бумаг на открытом рынке);
• изменение уровня минимальной резервной нормы;
• определение уровня учетной ставки.

[5,стр 46-47]

         Целью стабилизационной монетарной, как любой стабилизационной политики государства является обеспечение:

 1) стабильного экономического роста,

 2) полной занятости ресурсов,

3) стабильности  уровня цен,

  4) равновесия платежного баланса.

Монетарная политика оказывает влияние на экономическую  конъюнктуру, воздействуя на совокупный спрос. Объектом регулирования выступает денежный рынок и, прежде всего, денежная масса.

Монетарную политику определяет и осуществляет центральный  банк. Однако изменение предложения  денег в экономике происходит в результате операций не только центрального банка, но и коммерческих банков, а также решений небанковского сектора (домохозяйств и фирм).

Тактическими  целями (целевыми ориентирами) монетарной   политики центрального банка могут  выступать:

 1) контроль за предложением денег (денежной массы),

2)  контроль за уровнем ставки процента,

3) контроль  за обменным курсом национальной  денежной единицы (национальной  валюты).

Изменение предложения  денег центральный банк осуществляет посредством воздействия на денежную базу (Н) и на денежный мультипликатор (mult_ден = [(1 + сr)/(cr + rr)], так как М = mult_ден х Н. На уровне банковской системы это воздействие осуществляется через регулирование величины кредитных возможностей коммерческих банков (К) и банковского мультипликатора (mult_банк = 1/rr).

1. Инструменты денежно-кредитной политики

 

К инструментам монетарной политики, дающим возможность центральному банку контролировать величину денежной массы, относятся:

1. изменение нормы обязательных резервов
2. изменение учетной ставки процента (ставки рефинансирования)
3. операции на открытом рынке 

Первым инструментом монетарной политики является изменение нормы обязательных резервов (или нормы резервных требований – required reserve ratio). Вспомним, что обязательные резервы представляют собой часть депозитов коммерческих банков, которую они должны хранить либо в виде беспроцентных вкладов в центральном банке (если в стране резервная банковская система), либо в виде наличности. Величина обязательных резервов определяется в соответствии с нормой обязательных резервов, которая устанавливается как процент от общей суммы депозитов и может быть рассчитана по формуле: R _обяз. = D х rr, где R _обяз. – сумма обязательных резервов, D – общая сумма депозитов, rr – норма обязательных резервов (в процентах). Для каждого вида депозитов (до востребования, сберегательные, срочные) устанавливается своя норма обязательных резервов, причем, чем выше степень ликвидности депозита, тем выше эта норма, например, для депозитов до востребования норма обязательных резервов более высокая, чем для срочных.

Если центральный банк повышает норму обязательных резервов, то предложение денег сокращается по двум причинам.

Во-первых, сокращаются  кредитные возможности коммерческого  банка, т.е. сумма, которую он может  выдать в кредит. Как известно, кредитные  возможности представляют собой разницу между суммой депозитов и величиной обязательных резервов банка. При росте нормы обязательных резервов сумма обязательных резервов, которую коммерческий банк не имеет права использовать на цели кредитования (как кредитные ресурсы), увеличивается, а его кредитные возможности соответственно сокращается. Например, если общая сумма депозитов в коммерческом банке увеличивается на  1000 долл., то при норме обязательных резервов, равной 10%, его кредитные возможности  составят  К= D – R _обяз. = D – (D х rr) = 1000 – 1000 х 0.1 = 900, а при норме обязательных резервов, равной 20% К= 1000 – 1000 х 0.2 = 800.

Во-вторых, норма  обязательных резервов определяет величину банковского (депозитного) мультипликатора (mult = 1/rr, где rr  – норма обязательных резервов). Рост нормы обязательных резервов с 10% до 20% сокращает величину банковского мультипликатора с 10 (1/0.1) до 5 (1/0.2). Таким образом,   изменение нормы обязательных резервов оказывает влияние на денежную массу по двум каналам: 1) и через изменение кредитных возможностей коммерческих банков, 2) и через изменение величины банковского мультипликатора.

Изменение величины кредитных возможностей (т.е. резервов)

коммерческих  банков ведет к изменению величины денежной базы (вспомним, что денежная база (Н) = наличность (С) + резервы (R)), а изменение величины банковского мультипликатора (1/rr) обусловливает изменение денежного мультипликатора [(1 + сr)/(cr + rr)].

В результате даже незначительные изменения нормы  обязательных

резервов могут  привести к существенным и непредсказуемым изменениям денежной массы. Так, при норме обязательных резервов, равной 10%, изменение предложения денег банковской системой М₁ = К₁ х mult₁ = 900 х 10 = 9000, а при норме обязательных резервов, равной 20%, изменение предложения денег М₂ = К₂ х mult₂ = 800 х 5 = 4000.

Кроме того, стабильность нормы резервных требований служит основой для спокойного ведения дел коммерческими банками. Поэтому этот инструмент не используется для целей текущего контроля над предложением денег. Изменение нормы обязательных резервов происходит лишь в случаях, когда Центральный банк намерен добиться значительного расширения или сжатия денежной массы (последний раз этот инструмент в США использовался в период кризиса 1974-1975 гг.).

К тому же, начиная с 1980 г. процедура пересмотра этого показателя стала очень громоздкой и технически сложной, поэтому он перестал быть средством оперативного и гибкого управления денежной массой.

Вторым инструментом монетарной политики выступает регулирование учетной ставки процента (ставки рефинансирования) (discount rate). Учетная ставка процента – это ставка процента, по которой центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Коммерческие банки прибегают к займам у центрального банка, если они неожиданно сталкиваются с необходимостью срочного пополнения резервов или для выхода из сложного финансового положения. В последнем случае центральный банк выступает в качестве кредитора последней инстанции.

 Денежные  средства, полученные в ссуду  у центрального банка (через «дисконтное окно») по учетной ставке, представляют собой дополнительные резервы коммерческих банков, основу для мультипликативного увеличения денежной массы.

Поэтому, изменяя  учетную ставку, центральный банк может воздействовать на предложение  денег. Коммерческие банки рассматривают учетную ставку как издержки, связанные с приобретением резервов. Чем выше учетная ставка, тем меньше величина заимствований у центрального банка и тем меньший объем кредитов предоставляют коммерческие банки. А чем меньше кредитные возможности банков, тем меньше денежная масса. Если же учетная ставка процента снижается, то это побуждает коммерческие банки брать кредиты у центрального банка для увеличения своих резервов. Их кредитные возможности расширяются, увеличивая денежную базу, начинается процесс мультипликативного увеличения денежной массы  (на уровне банков M =  mult_банк хК или на уровне экономики M = mult_ден  xH).

Следует отметить, что в отличие от воздействия  на предложение денег изменения  нормы обязательных резервов, изменение учетной ставки процента влияет только на величину кредитных возможностей коммерческих банков и соответственно денежной базы, не изменяя величину банковского (и поэтому денежного) мультипликатора.

 Изменение учетной ставки также не является самым гибким и оперативным инструментом монетарной политики. Это связано, прежде всего, с тем, что объем кредитов, получаемых путем займа у центрального банка, невелик и не превышает 2-3% общей величины банковских резервов. Дело в том, что центральный банк не позволяет коммерческим банкам злоупотреблять возможностью получения у него кредитов. Он предоставляет средства только в том случае, если, по оценкам экспертов, банк действительно нуждается в помощи, а причины его финансовых затруднений являются объективными.

Поэтому изменение  учетной ставки скорее рассматривается  как информационный сигнал о намечаемом направлении политики центрального банка. Объявление о повышении учетной  ставки информирует о его намерении  проводить сдерживающую монетарную политику, как правило, для борьбы с инфляцией. Дело в том, что учетная ставка является своеобразным ориентиром для установления межбанковской ставки процента (т.е. ставки процента, по которой коммерческие банки предоставляют кредиты друг другу) и ставки процента, по которой коммерческие банки выдают кредиты небанковскому сектору экономики (домохозяйствам и фирмам). Если центральный банк объявляет о возможном повышении учетной ставки процента, экономика реагирует очень быстро,  деньги (кредиты) становятся «дорогими», и денежная масса сокращается.

Наиболее важным и оперативным средством контроля за денежной массой выступают операции на открытом рынке (open market operations). Операции на открытом рынке представляют собой покупку и продажу центральным банком государственных ценных бумаг на вторичных рынках ценных бумаг. (Деятельность центрального банка на первичных рынках ценных бумаг, как правило, запрещена законом.)  Объектом операций на открытом рынке служат преимущественно: 1) краткосрочные государственные облигации и 2) казначейские векселя.

Отличие государственных  облигаций от векселей Казначейства состоит в  том, что облигации  приносят доход в виде процента (percent income), а доход по казначейским векселям представляет собой разницу между ценой, по которой Центральный банк продает ценные бумаги, обязуясь выкупить их через некоторый срок, и более высокой, определяемой в момент продажи, ценой обратного выкупа, т.е. это по сути capital gain.

Государственные ценные бумаги покупаются и продаются  коммерческим банкам и населению. Покупка центральным банком государственных облигаций и в первом, и во втором случае увеличивает резервы коммерческих банков. Если ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму резервов на его счете в центральном банке. Тем самым, общий объем резервных депозитов банковской системы возрастает, что увеличивает кредитные возможности банков и ведет к депозитному (мультипликативному) расширению. Таким образом, как и изменение учетной ставки процента, операции на открытом рынке влияют на изменение предложения денег, лишь воздействуя на величину кредитных возможностей коммерческих банков и соответственно денежную базу. (Изменение величины банковского, а поэтому  и величины денежного мультипликатора не происходит).

Если центральный  банк покупает ценные бумаги у населения (домохозяйств или фирм), то поскольку продавец получает чек у центрального банка  и вкладывает его на свой счет в коммерческом банке,  резервы коммерческого банка увеличатся,  и предложение денег возрастет по тем же причинам, как и в случае, когда ценные бумаги продает коммерческий банк. Отличие однако состоит в том, что когда продавцом выступает коммерческий банк, его резервы увеличиваются, как уже отмечалось, на всю сумму покупки облигаций, в то время как, если ценные бумаги продает частное лицо, то увеличивается сумма на текущих счетах, поэтому кредитные возможности банковской системы будут меньше, поскольку часть депозита в соответствии с нормой резервных требований составит обязательные резервы банка. Так, например, если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка на 1000 долл., то кредитные возможности банка увеличатся на всю сумму в 1000 долл.. А если покупателем выступит частное лицо, то при норме резервных требований, равной 20%, кредитные возможности коммерческого банка возрастут лишь на 800 долл., поскольку на 200 долл. должны быть увеличены обязательные резервы.

Покупка ценных бумаг центральным банком используется как средство оперативного воздействия  на экономическую ситуацию в период спада. Если же экономика «перегрета», то центральный банк продает государственные ценные бумаги на открытом рынке. Это существенно ограничивает кредитные возможности коммерческих банков, сокращая их резервы, и соответственно денежную базу,  что ведет к мультипликативному сжатию денежной массы на величину, равную произведению банковского, а на уровне экономики – денежного мультипликатора и объема продажи ценных бумаг на открытом рынке (bonds – B):        K = B x mult_банк или Н = В х mult_ден

 Это оказывает  сдерживающее влияние на экономическую активность.

Возможность проведения операций на открытом рынке обусловлена  тем, что покупка и продажа  государственных ценных бумаг у  центрального банка выгодна коммерческим банкам и населению. Это связано  с тем, что цена облигации и ставка процента находятся в обратной зависимости, и когда центральный банк покупает государственные облигации, спрос на них возрастает, что ведет к росту их цены и падению ставки процента. Владельцы государственных облигаций (и коммерческие банки, и население) начинают продавать их центральному банку, поскольку возросшие цены позволяют получить доход за счет разницы между ценой, по которой облигация была куплена, и ценой, по которой она продается (capital gain). И, наоборот, когда центральный банк продает государственные ценные облигации, их предложение растет, что ведет к падению их цены и росту ставки процента, делая выгодным их покупку.

Итак, инъекции в банковские резервы, как результат  покупки, и изъятия из них, как  результат продажи центральным  банком государственных ценных бумаг, приводят к быстрой реакции банковской системы, действуют более тонко, чем другие инструменты монетарной политики, поэтому операции на открытом рынке представляют собой наиболее эффективный, оперативный и гибкий способ воздействия на величину предложения денег.

2. Виды денежно-кридитной политики

 

Различают два  вида монетарной политики (ДКП):

1) стимулирующую; 

2) сдерживающую.

2.1 Стимулирующая монетарная политикая проводится в период спада и имеет целью «взбадривание» экономики, стимулирование роста деловой активности в целях борьбы с безработицей 

Стимулирующая монетарная политика заключается в  проведении центральным банком мер  по увеличению предложения денег. Ее инструментами являются:

1) снижение нормы  резервных требований,

2) снижение учетной ставки процента,

3) покупка центральным  банком государственных ценных  бумаг.

2.2 Сдерживающая  монетарная политика проводится в период бума и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией .

          Сдерживающая (ограничительная) монетарная политика состоит в использовании центральным банком мер по уменьшению предложения денег. К ним относятся: 1) повышение нормы резервных требований, 2) повышение учетной ставки процента и 3) продажа центральным банком государственных ценных бумаг.

3. Воздействие изменения предложения денег на экономику

 

Механизм воздействия  изменения предложения денег  на экономику носит название «механизма денежной трансмиссии» или «денежного передаточного механизма» («money transmission mechanism»). Механизм денежной трансмиссии показывает, каким образом изменение предложения денег (изменение ситуации на денежном рынке) влияет на изменение реального объема выпуска (ситуацию на реальном рынке, т.е. рынке товаров и услуг).

Этот механизм может быть представлен следующей логической цепочкой событий. Если в экономике спад, то центральный банк покупает государственные ценные бумаги à кредитные возможности коммерческих банков увеличиваются à банки выдают больше кредитов à предложение денег мультипликативно увеличивается à ставка процента (цена кредита) падает à  фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты à инвестиционные расходы растут à совокупный спрос увеличивается à объем производства мультипликативно растет. (Следует иметь в виду, что на изменение ставки процента реагируют не только фирмы, изменяя величину инвестиционных расходов, но и домохозяйства, которые пользуются потребительским кредитом и при его удешевлении увеличивают потребительские расходы, а также иностранный сектор, увеличивающий расходы на чистый экспорт при снижении ставки процента, поскольку это ведет к снижению курса национальной валюты данной страны и делает ее товары относительно более дешевыми и привлекательными для иностранцев).

Поскольку воздействие  стабилизационной  политики происходит в краткосрочном периоде, то графически влияние стимулирующей монетарной политики на экономику можно изобразить следующим образом (рис.3.1):

 Эта политика, используемая в период спада, носит название политики «дешевых денег».

Соответственно политика, проводимая центральным банком в период бума («перегрева») и нацеленная на снижение деловой активности, называется «политикой дорогих денег» и может быть представлена следующей цепочкой событий:

Центральный банк продает государственные ценные бумаги à кредитные возможности коммерческих банков уменьшаются à предложение денег мультипликативно сокращается à ставка процента (цена кредита) растет à  спрос на дорогие кредиты со стороны фирм падает à инвестиционные расходы сокращаются à совокупный спрос уменьшается à объем производства падает.

И в том, и  в другом случае экономика стабилизируется.

4. Преимущества и недостатки денежно-кредитной (монетарной) политики

 

К преимуществам монетарной политики можно отнести:

• Отсутствие внутреннего лага. Внутренний лаг представляет собой период времени между моментом осознания экономической ситуации в стране и моментом принятия мер по ее улучшению.  Решение о покупке или продаже государственных ценных бумаг центральным банком принимается быстро, а поскольку эти бумаги в развитых странах высоколиквидны, высоконадежны и безрисковы, то  проблем с их продажей населению и банкам не возникает.
• Отсутствие эффекта вытеснения. В отличие от стимулирующей фискальной политики стимулирующая монетарная политика (рост предложения денег) обусловливает снижение ставки процента, что ведет не к вытеснению, а к стимулированию инвестиций и других чувствительных к изменению ставки процента автономных расходов и к мультипликативному росту выпуска. 
• Эффект мультипликатора. Монетарная политика, как и фискальная политика, имеет мультипликативный эффект воздействия на экономику, причем действуют два мультипликатора. Банковский мультипликатор обеспечивает процесс депозитного расширения, т.е. мультипликативное увеличение денежной массы, а рост автономных расходов в результате снижения ставки процента в условиях роста предложения денег мультипликативно (с эффектом мультипликатора автономных расходов) увеличивает величину совокупного выпуска. 

Недостатки монетарной политики следующие:

• Возможность инфляции.  Стимулирующая монетарная политика, т.е. рост предложения денег,  ведет к инфляции даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде. Поэтому представители кейнсианского направления утверждают, что монетарная политика может использоваться лишь при перегреве (инфляционном разрыве) экономики, т.е. рассматривают возможность проведения только сдерживающей монетарной политики, а при рецессии, по их мнению, должна использоваться стимулирующая фискальная, а не монетарная политика.
• Наличие внешнего лага в связи со сложностью и возможными сбоями в механизме денежной трансмиссии. Внешний лаг представляет собой период времени от момента принятия мер по стабилизации экономики (принятия решения центральным банком по изменению величины предложения денег) до момента появления результата их воздействия на экономику (который выражается в изменении величины выпуска). Покупка и продажа центральным банком государственных ценных бумаг осуществляется быстро, т.е. быстро изменяются кредитные возможности коммерческих банков. Однако механизм денежной трансмиссии долгий и состоит из нескольких ступеней, на каждой из которых возможен сбой.