Денежно-кредитная политика ЦБ РФ в современных условиях. 2

Министерство  образования и науки Российской Федерации 

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

«СИБИРСКИЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ИНДУСТРИАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» 

Кафедра финансов и кредита 
 

Курсовая  работа

По дисциплине: «Деньги, кредит, банки»

На тему: «Денежно-кредитная политика ЦБ РФ в современных условиях» 
 
 

                                        Выполнил:

                                                                            Студент гр. ЭФК-071

                                                                    Кирьянова  А. В.  
 

                                                                                                 Проверил:  

                                                                                 Доцент, к. э. н.

                                                                                                 Мудрак А. В. 
 
 
 

Новокузнецк, 2011 

Содержание 

Введение…………………………………………………………………………...3

I Теоретическая часть……………………………………………………………..4

  1 Основные методы денежно-кредитной политики, применяемые ЦБ в РФ…………………………………………………………………………………..4

  2 Эффективность проводимой денежно-кредитной политики в РФ………..8

  3 Пути совершенствования денежно-кредитной политики в РФ………….14

II Практическая часть……………………………………………………………24

Заключение……………………………………………………………………….52

Список  использованных источников…………………………………………...54 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     Центральный банк – центральное звено денежно-кредитной  системы любого государства, он сочетает в себе черты обычного (коммерческого) банковского учреждения и государственного ведомства. Центральный банк наделен правом монопольной эмиссии банкнот, регулирования денежного обращения и валютного курса, хранения золотых и валютных резервов. Важнейшей функцией Центрального банка является выработка общей кредитной политики.

     Денежно-кредитная  политика - очень действенный инструмент воздействия на экономику страны, не нарушающий суверенитета большинства  субъектов системы бизнеса. Хотя при этом и происходит ограничение рамок их экономической свободы (без этого вообще невозможно какое-либо регулирование хозяйственной деятельности), но на ключевые решения, принимаемые этими субъектами, государство влияет лишь косвенным образом. В идеале денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели. Однако на практике с ее помощью приходится решать и более узкие, отвечающие насущным потребностям экономики страны задачи.

     Актуальность  выбранной темы обусловлена существующими на данный момент экономическими условиями в нашей стране.

     Целью данной работы является  исследование денежно-кредитной  политики, её функционирования в современных условиях (в данной работе на примере финансового кризиса, то есть на примере кризиса банковской системы).                 

     Задачами работы выступают анализ  денежно-кредитной политики в  целом, характеристика основных  методов денежно-кредитной политики, а также проект денежно-кредитной политики на 2010-2012 гг.

     I Теоретическая часть 

     1 Основные методы  денежно-кредитной  политики, применяемые  ЦБ в РФ 

     Денежно-кредитное  регулирование, осуществляемое Центральным банком, является одним из элементов экономической политики государства и представляет собой совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов. Оно нацелено на достижение стабильного экономического роста, низкого уровня инфляции и безработицы. В законах о Центральных банках особо подчеркивается их ответственность за стабильность денежного обращения и курса национальной валюты. Осуществляя денежно-кредитную политику, Центральный  Банк, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя  регулирование на расширение или  сокращение кредитования экономики, достигает  стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая, в частности, процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом. В современных условиях государства с рыночными моделями экономики используют одну из двух концепций денежно-кредитной политики:

1. политика кредитной экспансии, или «дешевых» денег;
2. политика кредитной рестрикции, или «дорогих» денег.

     Кредитная экспансия Центрального банка увеличивает  ресурсы коммерческих банков, которые  в результате выдаваемых кредитов повышают общую массу денег в обращении.

     Кредитная рестрикция влечет за собой ограничение  возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов и тем самым по насыщению экономики деньгами.

     Разработка  денежно-кредитной политики Банком России проводится в соответствии со ст. 45 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Денежно-кредитная  политика осуществляется с помощью  определенных методов.

     Методы  денежно-кредитной политики – это  совокупность приемов и операций, посредством которых субъекты денежно-кредитной политики – Центральный банк как государственной орган денежно-кредитного регулирования и коммерческие банки как «проводники» денежно-кредитной политики – воздействуют на объекты (спрос на деньги и предложение денег) для достижения поставленных целей. Методы проведения повседневной денежно-кредитной политики называют также тактическими целями денежно-кредитной политики.

     Современная система методов денежно-кредитной  политики столь же разнообразна, как и сама денежно-кредитная политика. Классификацию методов денежно-кредитной политики можно проводить по различным признакам.

     Прямое  и косвенное регулирование  денежно-кредитной  сферы. В рамках денежно-кредитной политики применяются методы прямого и косвенного регулирования денежно-кредитной сферы. Прямые методы имеют характер административных мер в форме различных директив Центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля Центрального банка за ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую экономику» или за рубеж.

     Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов с помощью рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов регулирования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

     Общие и селективные  методы денежно-кредитного регулирования. Помимо  деления методов денежно-кредитного регулирования на прямые и косвенные  различают также общие и селективные  методы осуществления денежно-кредитной политики Центрального банка.

     Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом. Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и имеют в основном директивный характер. Их назначение связано с решением частных задач, таких, например, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и т.д. Используя селективные методы, Центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов. Подобные функции несвойственны Центральным банкам стран с рыночной экономикой. Применение в практике Центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства.

     Вместе  с тем прямые методы денежно-кредитной  политики являются грубыми методами внешнего воздействия на функционирование субъектов денежного рынка, затрагивают основы их экономической деятельности. Они могут противоречить микроэкономическим интересам кредитных организаций, вести к неэффективному распределению кредитных ресурсов, к ограничениям межбанковской конкуренции, затруднениям в появлении новых финансово устойчивых институтов на банковском рынке.

     Таким образом, негативные последствия прямых методов денежно-кредитной политики зачастую превалируют над преимуществом  их применения в условиях рынка, поскольку деформируют рыночный механизм.

Поэтому Центральные банки стран с  развитой рыночной экономикой практически  отказались от прямых методов денежно-кредитной  политики и прибегают к ним  в исключительных случаях, когда  необходимо принять «быстрые меры реагирования», например, в условиях резкого развития экономического  кризиса.

     Практика  формирования рыночной экономики и  ее развития доказали низкую эффективность  прямых методов денежно-кредитной  политики. Как следствие, происходит повсеместное вытеснение прямых методов денежно-кредитной политики косвенными. Выбор типа проводимой денежно-кредитной  политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков, Центральный банк осуществляет исходя из состояния хозяйственной  конъюнктуры в каждом конкретном случае. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия денежно-кредитного регулирования и проявлением эффекта от его реализации. Эффективность применения различных типов денежно-кредитной политики определяется тем, в какой мере дестабилизация денежного оборота вызвана «чисто» денежными, а не общеэкономическими и политическими факторами[1]. 

     2 Эффективность проводимой денежно-кредитной политики в РФ 

     В условиях необходимости стабилизации экономики важной проблемой остается эффективность и результативность применения тех или иных ее инструментов. Мы знаем, что в целях стабилизации экономики может быть использована фискальная политика и другие механизмы. Но, по всеобщему признанию большинства экономистов стран с развитой рыночной экономикой, денежно-кредитная политика – неотъемлемая часть и эффективное средство государственной стабилизационной политики. 
Важное достоинство использования денежно-кредитной политики – быстрота и гибкость воздействия на состояние экономики страны. Если применение соответствующей фискальной политики сопряжено с обсуждениями в высших органах государственной власти, то применение ее может быть оперативно решено в самом Центральном банке. Результаты применения этой политики очень скоро отразятся на финансовом состоянии государства. Это особенно важно, например, в условиях принятия оперативных мер по борьбе с инфляцией.

     Следует отметить наряду с очевидными достоинствами  денежно-кредитной политики и ее отдельные недостатки. Если при энергичном проведении политики “дорогих денег” желаемый результат достигается достаточно однозначно и предложение денег ограничивается, то политика “дешевых денег“, обеспечив расширение ресурсов у коммерческих банков, не в состоянии гарантировать, что коммерческие банки действительно выдадут ссуды и предложение денег увеличится.

     Если  стремящиеся к обладанию ликвидностью коммерческие банки не пожелают предоставлять кредиты или предоставят их не в той мере, как это хотелось бы Центральному банку, усилия его по проведению политики “дешевых денег’ окажутся малоэффективными. Население также может сорвать намерения Центрального банка, решив не брать избыточные резервы в ссуду. Кроме того, деньги, которые Центральный банк направляет в экономику, покупая у населения государственные облигации, могут использоваться населением для погашения имеющихся ссуд. Явление, выражающееся в нестандартном поведении клиентов и в самой банковской системе, получило название циклической асимметрии. Следует отметить, что циклическая асимметрия является серьезной помехой при проведении денежно-кредитной политики в условиях нахождения экономики в состоянии депрессии или же в состоянии переходного периода и нестабильного курса национальной валюты. Кроме того, на эффективность проведения денежно-кредитной политики влияет изменение скорости обращения денег. Наши предыдущие рассуждения о проведении политики дешевых или дорогах денег предполагали неизменную скорость обращения денег. Однако изменение скорости денежного обращения может существенно повлиять на эффективность проведения денежно-кредитной политики. Некоторые кейнсианцы считают, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым сводя на нет стремление расширить денежное предложение, предусмотренное денежно-кредитной политикой. Например, во время инфляции, когда предложение денег ограничивается политикой Центрального банка, скорость обращения денег склонна к возрастанию, что косвенно означает расширение предложения денег, в результате чего нивелируется результат ограничительной денежно-кредитной политики. И, наоборот, когда принимаются политические меры расширения предложения денег для оживления производства, скорость обращения денег может, весьма вероятно, упасть.

     На  скорость обращения и эффективность  денежно-кредитной политики влияют процентные ставки на денежных рынках. Мы говорили о роли процентной ставки, соединяющей утечки из потока расходов населения с инъекциями в этот поток. Здесь взаимосвязь целей денежно-кредитной политики и процентной ставки является весьма противоречивой. Расширение денежной массы в обращении удешевляет деньги или снижает процентные ставки. Однако снижение процентных ставок на практике является часто неравномерным на депозитных и кредитных рынках: банки могут не понижать кредитные процентные ставки при понижении депозитных ставок. Тогда скорость оборачиваемости может существенно не меняться или не меняться вообще, что дестабилизирует преследуемые цели. При равномерном снижении процентных ставок влияние депозитной и кредитной процентных ставок на скорость оборачиваемости денежных средств взаимопогашается, и действия денежно-кредитной политики становятся более эффективными.

     Несоответствие между целями денежного предложения и процентными ставками порождает дилемму целей. Эта дилемма возникает в силу того, что руководящие денежно-кредитные учреждения не могут стабилизировать и денежное предложение и процентные ставки одновременно. В результате коллизии противоречивых целей возможна выработка более прагматичной, умеренной позиции, когда определенное внимание уделяется как процентным ставкам, так и денежному предложению, но явное предпочтение не отдается ни одной из них. При недостаточном развитии финансовых рынков особо четко наблюдается слабая связь между инструментами денежно-кредитной политики и процентными ставками. В период рыночной трансформации произошел рост степени открытости российской экономики по отношению к трансграничным потокам капитала (см. график).

     На  эффективность проведения денежно-кредитной  политики влияет и международная  политика государства. Повышение процентной ставки увеличивает иностранные финансовые инвестиции в страну, усиливает спрос на внутреннюю национальную валюту. Повышение стоимости национальной валюты ведет к повышению ее курса по отношению к иностранным валютам, понижению чистого экспорта и к ухудшению состояния платежного баланса. Понижение процентной ставки уменьшает приток иностранного финансового капитала. Следовательно, курс национальной валюты падает, а чистый экспорт возрастает. Поэтому можно сделать вывод, что вызванные изменениями процентной ставки в стране потоки международного капитала усиливают денежно-кредитную политику внутри страны.

Проект денежно-кредитной  политики на 2010-2012гг.

     Совет директоров Банка России принял проект основных направлений денежно-кредитной  политики на 2010-2012гг., сообщил первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев на форуме, организованном "ВТБ Капитал". По его словам, 30 сентября документ будет направлен в парламент, где по нему состоится "широкая дискуссия". А. Улюкаев напомнил, что совет директоров ЦБ принял решение о снижении с 30 сентября ставки рефинансирования на 0,5 процентного пункта - до 10% годовых - с одновременным снижением ставки по однодневному РЕПО до 7,4%. На более долгие сроки (3-6 месяцев) можно будет привлекать средства в рамках сделок РЕПО под 9%. Первый зампред ЦБ отметил, что нынешний уровень ставки рефинансирования является самым низким за последние два года. Правительство РФ 23 сентября в целом одобрило основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2010г. и на период 2011г. и 2012г. Как отмечается в документе, в предстоящий трехлетний период главной целью денежно-кредитной политики России остается снижение инфляции в 2010г. до 9-10%, в 2011г. - до 7-8%, в 2012г. - до 4,5-6,5%. Согласно прогнозу Банка России, по итогам 2009г. инфляция на потребительском рынке может составить менее 12% по сравнению с 13,3% в 2008г. В документе ЦБ отмечается, что произошедшая под влиянием финансово-экономического кризиса девальвация рубля и возобновившийся в начале 2009г. рост цен на мировых товарных рынках оказывали повышательное воздействие на динамику цен. В то же время сокращение спроса сдерживало их рост. Происходящее с конца I квартала 2009г. укрепление рубля также ограничивало рост цен на потребительском рынке. Предполагаемое постепенное улучшение макроэкономической ситуации будет, по мнению ЦБ, способствовать стабилизации темпов прироста спроса на деньги в 2011г. и 2012г. Политика валютного курса Банка России в среднесрочной перспективе будет направлена на сглаживание существенных колебаний курса рубля к корзине основных мировых валют. В этот период Банк России

ставит задачу перейти к инфляционному таргетированию, постепенно сокращая прямое вмешательство  в процессы курсообразования. При переходе к плавающему валютному курсу ЦБ РФ продолжит использовать бивалютную корзину, состоящую из евро и доллара, в качестве операционного показателя. В случае образования существенного дефицита ликвидности банковского сектора Банк России продолжит предоставление ликвидности банковской системе как под обеспечение (операции прямого РЕПО), так без обеспечения. Расширение спектра сроков предоставления рефинансирования (от 1 дня до 1 года) позволит Банку России более гибко управлять текущей ликвидностью и стимулировать кредитную активность банков и формировать долгосрочные процентные ставки денежного рынка.

      При формировании избыточного денежного предложения  ЦБ будет использовать в качестве инструментов его стерилизации операции с облигациями Банка России и операции по продаже гособлигаций из собственного портфеля. Банк России также продолжит проведение депозитных операций в качестве инструмента краткосрочного "связывания" свободной ликвидности кредитных организаций. При этом будут применяться рыночные инструменты изъятия свободной ликвидности - депозитные аукционы, а также депозитные операции по фиксированным

процентным ставкам[2]. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3 Пути совершенствования денежно-кредитной политики в РФ 

     Каждый  год Банк России направляет в Государственную Думу РФ проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на следующий период. В этом году документ представлен в виде программы на 2010 г. и на период 2011—2012гг. Учитывая напряженное состояние, как мировой, так и отечественной экономики, ожидалось, что столь важный документ, содержащий планы реализации денежно-кредитной политики Банка России, не станет простой формальностью. Заинтересованные субъекты надеялись получить если не стратегию прорыва, то план конкретных мер по обеспечению устойчивого развития денежно-кредитной сферы страны. Предпринята попытка оценить данный документ на предмет его конкретности и способности стать программой действий, понятной для всех активных участников рынка. Сам факт, что Банк России пытается прогнозировать свои действия и состояние экономики на трехлетний период, дает основания полагать, что в документе должны быть некие принципиальные моменты как по недопущению развития кризисной ситуации в денежно-кредитной сфере, так и возможные действия по обеспечению экономического роста. Логика будет определяться структурой Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов (далее - Основные направления). Как и в прошлые годы, в качестве главной цели единой денежно-кредитной политики обозначено снижение инфляции до 9—10% в 2010г., до 5-7% в 2012г. Причем заявлено, что для достижения этой цели будут использоваться все инструменты денежно-кредитной политики, имеющиеся в распоряжении Банка России. Если оценивать внутренние факторы, которые влияют на показатель инфляции (меры государственной поддержки реального сектора и банковской системы, поддержка спроса), то эта задача для Банка России будет непростой. Сжатие потребительской активности, а также кредитной активности банков обеспечило даже некоторое снижение индекса потребительских иен в отдельные периоды 2009 г. Дальнейшие попытки снижения индекса потребительских иен монетарными методами может быть поставлено под сомнение. Так, например, за 8 мес. 2009г. объем денежной массы в обращении (М2) сократился на 1,4% по отношению к 01.01.2009. И только по состоянию на 01.10.2009 был зафиксирован прирост этого показателя. Если следовать логике монетарной политики, то для дальнейшего снижения инфляции требуется дальнейшее сжатие М2. Однако если это реализовать, то экономике обеспечена стагнация.

     Парадоксальная, на первый взгляд, ситуация, когда массированная поддержка ликвидности банковской системы, в том числе из средств федерального бюджета (например, размещение средств бюджета на депозитах в коммерческих банках) и отдельных секторов экономики, не отражается на показателе денежной массы либо отражается с отрицательным знаком, вполне объяснима. Дело здесь в непрекращающемся оттоке капитала. В Основных направлениях Банк России отмечает: «Снижение объемов внешней торговли сопровождалось вывозом капитала за рубеж частным сектором экономики. Итоговый показатель чистого движения частного капитала в первом полугодии 2009 года сложился отрицательным». Сложилась ситуация, когда деньги Банка России отторгаются экономикой. Будучи эмитированными на цели полдержания ликвидности или конкретные программы стабилизации отраслей или секторов экономики, рублевые активы конвертируются и в лучшем случае оседают на валютных счетах в банках-резидентах. Обратимся к официальной статистике. С 01.01.2009 по 01.08.2009 прирост обязательств банковской системы, включаемых в широкую денежную массу, составил 2,5 %. В то время как за аналогичный период денежная масса в национальном определении сократилась на 2,8 %, По показателю «скорость обращения денег», рассчитанному по агрегату М2 за январь—август 2009 г., отмечено снижение.

     Таким образом, одной из ключевых проблем  в реализации мер денежно-кредитной  политики является ситуация, при которой эмиссия в национальной валюте трансформируется в активы в иностранной валюте (конвертации и отток капитала либо размещение в наличной иностранной валюте и на валютных депозитах). Именно решение данной проблемы должно стать одной из основных целей единой денежно-кредитной политики.

     Обратимся к балансу Банка России, который  является хорошим индикатором того, под какие активы происходит эмиссия национальной валюты. По состоянию на 01.01.2009 в структуре его активов на статью «Средства, размещенные у нерезидентов, и пенные бумаги иностранных эмитентов» приходилось 71,28% активов, а на статью «Кредиты и депозиты» - 22,82 %, по состоянию на 01.10.2009 - 77,31 и 14,56% соответственно.

     Стоит сказать, что операции по рефинансированию банков необходимы для формирования базы для эмиссии национальной валюты. Пока в России имеет место эмиссия национальной валюты, на три четверти обеспеченная иностранными активами, сложно решить проблему постоянной трансформации эмитированной национальной валюты в иностранные активы. Развитие системы рефинансирования в национальной валюте - это первоочередная мера по обеспечению спроса на национальную валюту, основа формирования денежной массы, а значит, и возможностей Банка России влиять на экономику.

     Одним из заметных мест проекта Основных направлений является оценка показателей денежной программы. В качестве ее ключевых показателей Центральным банком выбраны:

1. денежная база в узком определении;
2. чистые международные резервы;
3. чистые внутренние активы;
4. чистый кредит банкам.

     Коль  скоро эти показатели объединены под словом «программа», вероятно, важным вопросом является возможность их регулярного мониторинга в общедоступных официальных источниках. Однако, прежде всего, стоит определить, почему именно эти показатели включены в денежную программу. Хотелось бы иметь и развернутые комментарии приоритетности этих показателей для развития экономики и достижения основных целей денежно-кредитной политики. Еще одним, не менее важным, вопросом, возникающим при попытке проанализировать указанные показатели денежной программы, является корректность и сопоставимость с другими формами статистической отчетности Банка России.

     Если  стремиться к эффективности заявленных параметров, к возможности их использования  всеми заинтересованными пользователями, то разумно предположить, что показатели денежной программы должны отражаться в доступных статистических формах, благодаря чему становится возможен их регулярный мониторинг. Необходимо обеспечить сопоставимость данных денежной программы и данных базового статистического издания Банка России «Бюллетень банковской статистики». Обратимся к формам и методологическим комментариям этого издания в связи с показателями денежной программы, представленным в Основных направлениях.

     Денежная  база (узкое определение). В денежной программе прицелено именно узкое определение денежной базы. Если обратиться к методологическим комментариям к таблицам «Бюллетеня банковской статистики» (далее - методологические комментарии), то увидим лишь понятие «Денежная база » широком определении», которое включает: выпушенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций); средства на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России; средства па корреспондентских счетах в валюте РФ (включая усредненные остатки обязательных резервов) и депозитных счетах кредитных организаций в Банке России; вложения кредитных организаций в облигации Байка России (по рыночной стоимости); иные обязательства Банка России по операциям с кредитными организациями в валюте РФ.