Денежный рынок: структура и механизм его функционирования. Современное состояние денежного рынка в России

ГОУ ВПО  МО ''АКАДЕМИЯ СОЦИАЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ''

ФАКУЛЬТЕТ УПРАВЛЕНИЯ

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

по дисциплине ''Экономическая теория''

на тему: ''Денежный рынок: структура и механизм его функционирования. Современное состояние денежного рынка в России''. 
 

Выполнил: студент гр. У 0711

Скрипачев М. Ю.

Научный руководитель:

доктор  экономических наук,

профессор Алиев А.Т. 
 
 
 
 

Москва

2009

Содержание:

Введение………………………………………………………………..………….3

Глава 1. Структура и  механизм функционирования денежного рынка……………………………………………………….……………….....5

1.1. Теоретические  основы функционирования денежного  рынка…………………………………………………………………………...5

1.2. Спрос на деньги……………………………………………………….......6

1.3. Кейнсианская модель спроса на деньги……………………………........7

1.4. Количественная модель спроса на деньги…………………...…….…....9

1.5. Предложение денег……………………………………………….….….10

1.6. Равновесие на денежном рынке…………………………...…….…….. 12

Глава 2. Современное состояние  денежного рынка  в России………...15

2.1. Современного состояние денежного рынка……….………………..... 15

2.2. Оценка движения денежной массы за период 2005-2008 год……….. 19

Заключение…………………………………………………………………….... 25

Библиографический список…….……………………………………………… 27 
 
 
 
 

Введение

   Актуальность  данной темы объясняется тем, что  деньги представляют неотъемлемый элемент  нашего повседневного бытия. Современный  человек не может представить  себе рыночную экономику без денежного  обращения. Однако, деньги – это  продукт исторического развития. Они возникли на определенном этапе  хозяйственной жизни общества, и  их появление стало огромным шагом  вперед по преодолению узости бартерного обмена.

   Роль  денег в жизни человека всегда была велика. В процессе исторического развития формы денег претерпели серьёзную эволюцию. Первоначально в качестве денег обращались товарные деньги, которые исполняли функции денег. Позднее в обращении появились символические деньги, затраты на производство которых значительно уступали их покупательной способности в качестве денег. Дальнейшее развитие торговли привело к появлению кредитных денег, которые представляли собой обязательства вначале физических лиц, фирм, а затем и банков.

      Денежный  рынок - это рынок, на котором спрос  на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег, это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения  денег. Для нормального развития рыночной экономики необходимо формирование денежного рынка. Особенность его в том, что денежная масса выступает товаром. От количества денег в обращении зависит здоровье экономики, уровень цен, уровень жизни. При несоответствии денежной массы и товарной массы может возникнуть инфляция. Посредством регулирования денежного рынка государство осуществляет воздействие на инвестиционную активность в экономике, что, в конечном счете, обеспечивает стабильность темпов роста в экономике и ее антиинфляционное регулирование.

   Цель  курсовой работы заключается в определение денежного рынка, теоретическом представление в западных научных школах и современного состояния в России.  Задачами данной работы является:

   - описание структуры денежного  рынка

   - описание механизма функционирование  денежного рынка

   - рассмотрение спроса и предложения  денег

   - определение условий равновесия  на денежном рынке

   - описание современного состояние  денежного рынка в России

   Для этого в первой главе рассмотрим такие вещи как спрос на деньги, Кейнсианскую и количественную модели спроса на деньги, предложение денег, а также возможность равновесия на денежном рынке и условия для  этого. Во второй главе представим современное  состояние денежного рынка в  России и оценим движение денежной массы за период 2005-2008 года. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Структура и механизм функционирования денежного рынка

1.1 Теоретические основы функционирования денежного рынка

      Денежный  рынок представляет собой совокупность отношений между банковской системой, создающей деньги, и экономическими субъектами (кроме банков), предъявляющими спрос на них. 

      На  рынке денег покупаются денежные средства на короткий срок (до одного года). Эти средства используются в обороте  заемщика (покупателя) как деньги, т.е. для приведения в движение уже  накопленного капитала, благодаря чему они быстро с оборота и возвращаются кредитору. Классическими операциями денежного рынка являются операции с межбанковского кредитования, по учету коммерческих векселей, операции на вторичном рынке с краткосрочными государственными обязательствами, краткосрочные  вклады финансово-кредитных учреждений в коммерческих банках и кредиты  банков этим институтам и т.д. Но и  другие - не финансовые - субъекты втягиваются  на рынок денег, когда свои краткосрочные  денежные средства вкладывают в банки  или передают в распоряжение других финансово-кредитных институтов, или  же получают от них краткосрочные  ссуды или другое финансирование.  
 Рынок денег характерен тем, что он очень чувствителен к любым изменениям в экономике и в финансовой сфере. Поэтому спрос и предложение здесь очень переменчивые, а процент как цена денег часто меняется под их воздействием. Поэтому он является наиболее реальным индикатором конъюнктуры денежного рынка вообще и служит базой формирования процентной политики в стране. Это дает основания рассматривать механизм формирования спроса и предложения на денежном рынке только на основании рынке денег.  
 Для того, что бы более подробно описать денежный рынок, обратимся к спросу на деньги и предложению их.

1.2. Спрос на деньги

     Спрос на деньги вытекает из двух функции  денег — как средства обращения  и средства сохранения богатства. В  первом случае речь идет о спросе на деньги для заключения сделок купли-продажи (трансакционный спрос), во втором — о спросе на деньги как средстве приобретения прочих финансовых активов (прежде всего облигации и акции). Трансакционный спрос объясняется необходимостью хранения денег в форме наличных или средств на текущих счетах коммерческих банков и иных финансовых институтов с целью осуществления запланированных и незапланированных покупок и платежей. Спрос на деньги для сделок определяется главным образом общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номиналу ВНП. Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги D_m (рис.1).

     Кривая  общего спроса на деньги D_m обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок приобретения акции и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис.1. Кривая общего спроса на деньги¹

     Существует  кейнсианская и неоклассическая  модели спроса на деньги, рассмотрим каждую из них. 
 

1.3. Кейнсианска модель

     Кейнсианская теория внесла новые аспекты в объяснение спроса на деньги. Прежде всего, необходимо отметить, что в кейнсианской терминологии спрос на деньги – это предпочтение ликвидности.                Дж. М. Кейнсом выдвинуты три психологических мотива: (трансакционный, спекулятивный и предосторожности), побуждающие людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме.

     Трансакционные  остатки денежных средств (от transaction – англ. сделка) хранятся в целях осуществления сделок, связанных с поддержанием заданного уровня денежного дохода. Получение дохода и его расходование разделены определенным временным интервалом, который надо заполнить.

     Спекулятивному  мотиву хранения денежных остатков Дж. М. Кейнс придавал ключевое значение в теории спроса на деньги. Он считал, что в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня дохода по облигациям. Если человек спекулятивно рассчитывает, что будущая норма процента окажется выше той, что ожидается большинством участников рынка, то для этого человека имеет прямой смысл хранить свои сбережения в денежной форме, а не покупать облигации, ибо повышение нормы процента повлечет за собой понижение курса облигаций. Если же человек ожидает, что существующая на рынке высокая норма процента понизится, то можно ожидать повышение курса облигаций, тогда есть смысл поместить свои средства в облигации.

     Мотив предосторожности связан с риском потери капитала. Если человек считает, что процентная ставка в будущем повысится настолько, что это принесет чистый убыток от облигаций, то он будет хранить деньги, которые хотя и не принесут дохода, но и не причинят ему убытки. Следовательно, этот мотив очень близок к спекулятивному и также связан с изменением ставки процента.

     Таким образом, Дж.М.Кейнс обозначил в  экономике проблему портфельного выбора – какова должна быть оптимальная структура активов данного человека (соотношение доли денежных средств и доли облигаций). При этом важная роль отводится анализу ожиданий отдельных людей, в связи с этим спрос на деньги становится непредсказуемым и весьма неустойчивым.

     Графически  кейнсианская агрегатная модель денежного  рынка может быть представлена на следующих графиках: 

Рис. 2. Модель денежного рынка: а - трансакционный спрос на деньги; б - спекулятивный спрос на деньги; в - общий спрос на деньги (кривая предпочтения ликвидности)²

     Трансакционный  спрос на деньги ( ) не зависит от уровня процента (r), поэтому линия трансакционного спроса вертикальна. Спекулятивный спрос наоборот, деньги ( ) зависит от высоты процентной ставки, причем зависимость эта обратная: выше процент, тем выгоднее держать свои деньги в виде облигаций, то есть тем меньше предпочтение ликвидности. Общий спрос на деньги (М^D) – линия М^D, полученная сложением по горизонтали линий и , называется кривой предпочтения ликвидности.

1.4. Количественная модель спроса на деньги

     Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращения денег в движении доходов, которая определяется как:

     V= ,

     где V — скорость обращения денег;

     Р — абсолютный уровень цен;

     Y — реальный объем производства;

     М — количество денег в обращении.

     Если  преобразовать формулу этого  уровня: , мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отношению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр Dm - величину спроса на деньги то получим: . Из этого уравнения следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:

• абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги и наоборот;
• уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются реальные доходы населения, а значит, людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;

скорости  обращения денег. Соответственно все  факторы, влияющие на скорость обращения  денег, будут влиять и на спрос  на деньги. 
 

1.5. Предложение денег

      Понятие предложения денег - вторая сила, которая во взаимодействии со спросом определяет конъюнктуру денежного рынка. Суть предложения денег состоит в том, что экономические субъекты в любой момент имеют в своем распоряжении определенный запас денег, которые они могут при благоприятных обстоятельствах направить в оборот.

   В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся  денежные средства, реально обслуживающие  хозяйственный оборот, и пассивная  часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.

Общий принцип структурирования заключается  в последовательном включении в  состав денежных агрегатов активов, все в меньшей степени способных  выполнять функцию средства обращения, но все более пригодных для  накопления богатства.

        Денежный агрегат представляет  собой группировку ликвидных  активов, служащих альтернативными  измерителями денежной массы.  Различные активы, входящие в  состав денежных агрегатов, выполняют  (хотя и в разной степени)  все функции денег (счетная  единица, средство обмена, средство  сохранения ценности и средство  платежа).

      Наиболее  ликвидным денежным агрегатом является агрегат М0, который включает наличные деньги в обращении. Аналогичным по ликвидности денежным агрегатом является агрегат М1 (главный измеритель денежной массы), который объединяет наличные деньги и деньги на текущих счетах (счетах «до востребования»), которые могут обслуживаться с помощью чеков. Чек представляет собой ценную бумагу, содержащую приказ владельца счета  в кредитном учреждении о выплате держателю чека по его предъявлении указанной в нем суммы. Агрегат М1 называют «деньгами в узком смысле слова» или «деньгами для сделок». Депозиты на текущих счетах выполняют все функции денег и могут быть легко превращены в наличные. Этот агрегат акцентирует внимание на функции денег как средства обращения.

   Менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М2. Это «деньги в широком смысле слова», которые включают в себя все компоненты агрегата М1 плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты в специализированных финансовых институтах. Средства со срочных вкладов могут быть изъяты без штрафов лишь по прошествии указанного в договоре срока, что делает данный актив малопригодным для расчетов по текущим сделкам, но привлекательным для накопления покупательной способности. В денежном агрегате М2 усиливается функция денег как средства накопления.

  Еще менее ликвидным денежным агрегатом  является агрегат М3, который образуется путем добавления к агрегату М2 депозитных сертификатов банков, облигаций государственного займа, других ценных бумаг государства и коммерческих банков. В денежном агрегате М3 происходит дальнейшее усиление функции средства накопления.

  Наиболее  укрупненным является агрегат L. Он включает, помимо М3, такие активы, как краткосрочные ценные бумаги правительства, коммерческие бумаги и так далее.

   В нашей стране вплоть до начала 1990-х  гг. денежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Но с переходом  к рыночной экономике Центральный  банк России, Министерство финансов и  другие государственные учреждения кредитно-денежной сферы стали активно  использовать денежные агрегаты при  осуществлении макроэкономической политики.

1.6. Равновесие на денежном рынке

      Денежный  рынок — это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, «цен» денег, это сеть институтов обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

На денежном рынке деньги «не продаются» и  «не покупаются» подобно другим товарам. В этом специфика денежного  рынка. При сделках на денежном рынке  деньги обмениваются на другие ликвидные  средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента.

      На  рис. 3 приведены типичные кривые спроса и предложения денег. Кривая предложения S_m имеет форму вертикальной прямой, при допущении, что центральный банк, контролирующий денежное предложение, стремится поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменении номинальной процентной ставки. Как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения.

      Из  анализа графика видно, что население  и фирмы будут держать на руках  точно 150 млрд. руб. лишь при процентной ставке, равной 7%. При более низкой норме процента они будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым, снижая цены на ценные бумаги, и повышая норму процента, достигая, таким образом, равновесия, и наоборот.

Попробуем оценить влияние изменений, возникающих  в предложении или спросе на деньги. Сначала рассмотрим реакцию денежного  рынка на изменение денежного  предложения. Допустим, предложение  денег увеличилось с 150 до 200 млрд. руб. (рис. 4).

Рис. 3, 4. Спрос и предложение  денег, млрд руб³

      Результатом увеличения количества денег в обращении  будет уменьшение ставки процента с 8 до 5%. Почему? При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 млрд. руб. Излишек предложения  в 50 млрд. руб. они инвестируют в  ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг  будут расти, что эквивалентно падению  процентной ставки. По мере падения  процентной ставки цена хранения денег  также уменьшается, население и  фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов. При ставке, равной 5%, равновесие на денежном рынке  будет восстановлено: спрос и  предложение денег будут равны 200 млрд. руб. Что произойдет при уменьшении денежного предложения? При сокращении предложения денег возникает  временный их дефицит. Население  пытается преодолеть нехватку денег путем продажи акций и облигаций. Рост предложения на рынке ценных бумаг понизит их рыночную стоимость и одновременно увеличит процентную ставку. Более высокая процентная ставка повышает цену хранения денег и уменьшает их количество, которое люди хотят иметь на руках. Спрос на деньги сокращается, и денежный рынок возвращается к равновесию.

Проанализируем  последствия изменения в спросе на деньги (рис 5).

Рис. 5. Изменение в  спросе на деньги⁴

      Первоначально рынок находится в равновесии в точке Е₁ при номинальной ставке, равной 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение D_m2.

      При исходной процентной ставке население  и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд. руб., несмотря на то, что банковская система может предложить лишь 150 млрд. руб. Население и фирмы предпринимают  попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к повышению номинальной ставки процента до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в  обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм согласно с  их желаниями. Денежный рынок достигает  нового положения равновесия. Уменьшение спроса на деньги запускает рассмотренные  процессы в обратную сторону. 

Глава 2. Современное состояние денежного рынка в России

2.1. Современного состояние денежного рынка 

      Единая  государственная денежно-кредитная  политика направлена на достижение стабильности уровня цен и создание условий  для долгосрочного экономического роста и повышения уровня жизни  населения. Основными ее задачами на современном этапе развития российской экономики являются неуклонное снижение инфляции и обеспечение устойчивости национальной валюты.

      В соответствии со среднесрочной стратегией социально-экономического развития страны Правительство Российской Федерации и Банк России в области денежно-кредитной политики устанавливают цель по снижению инфляции на трехлетний период.

      В январе - сентябре 2006 года курсовая политика была направлена на сдерживание инфляции, а также на недопущение чрезмерного  укрепления рубля и предотвращение резких колебаний курса национальной валюты, не обусловленных действием  фундаментальных экономических  факторов.

      На  фоне поступления значительных объемов  экспортной выручки и ослабления доллара США на мировом валютном рынке ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась систематическим  превышением предложения иностранной  валюты над спросом. Это обусловило значительные объемы интервенций Банка  России в рассматриваемый период. Нетто-объем покупки Банком России иностранной валюты за период с января по сентябрь 2006 года достиг 91,2 млрд. долларов США, что более чем в полтора  раза превысило аналогичный показатель предыдущего года (58,1 млрд. долларов США).

      Увеличение  рублевой денежной массы, как и в 2005 году, сопровождалось продолжением позитивной тенденции к повышению  удельного веса срочных депозитов  в ее структуре (37,3% на 01.10.2006 против 36,3% на 01.10.2005). Существенным было снижение доли наличных денег (на 01.10.2006 она составила 30,9% против 32,9% на аналогичную дату прошлого года).

      Сокращение  доли наличных денег, рост удельного  веса срочных депозитов в рублях и снижение доли депозитов в иностранной  валюте способствовали ослаблению инфляционных последствий монетарного роста  и более интенсивному по сравнению  с январем - сентябрем 2005 года снижению скорости обращения денег. За январь - сентябрь 2006 года скорость обращения  денег, рассчитанная по денежному агрегату М2, снизилась в среднегодовом  выражении на 8,0% (за январь - сентябрь 2005 года - на 4,1%).

      С учетом складывающихся экономических  тенденций Банк России уточнил параметры  денежной программы на 2006 год. Ожидаемые  макроэкономические показатели наиболее близки к четвертому варианту, представленному  в "Основных направлениях единой государственной  денежно-кредитной политики на 2006 год". Более значительные, чем ожидалось, темпы экономического роста и  замедления скорости обращения денег, связанного, прежде всего, с усилением дедолларизации экономики, дают основание повысить оценку годового прироста спроса на деньги до 36 - 39%. В связи с этим оценка величины денежной базы в узком определении в денежной программе повышена с 2791 до 3095 млрд. рублей.

      Вместе  с тем ожидаемый объем чистых международных резервов по сравнению  с четвертым вариантом программы  снижен исходя из уточнения показателей  платежного баланса, в том числе  с учетом досрочных платежей по государственному внешнему долгу Российской Федерации  на сумму 22,6 млрд. долларов США. На соответствующую  величину скорректированы чистые внутренние активы органов денежно-кредитного регулирования путем увеличения чистого кредита федеральному правительству.

Фактически  в текущем году темпы прироста денежного агрегата М2 сохранялись  на достаточно высоком уровне и за девять месяцев текущего года составили 28,3%, аналогичный показатель за 2005 год  составил 21,3%.

Основным  источником роста денежной массы  в январе - августе 2006 года было увеличение чистых иностранных активов органов  денежно-кредитного регулирования  и требований банковского сектора  к нефинансовым организациям и населению.

      В 2007 году усилилось влияние банковских кредитов реальному сектору российской экономики на рост денежной массы. Наиболее быстрыми темпами увеличивались кредиты населению. На 01.09.2006 по отношению к той же дате предыдущего года их объем увеличился на 86,8%. При этом их доля в общем объеме кредитов нефинансовым организациям и населению увеличилась к началу сентября до 24,5% (на 01.09.2005 - 19,2%). Темпы прироста кредитов нефинансовым организациям были ниже и на 01.09.2006 составили 36,6% по отношению к соответствующей дате предыдущего года. В то же время на фоне заметной разницы в уровнях процентных ставок в России и на международных финансовых рынках в текущем году сохранялась тенденция к росту займов, привлекаемых российскими организациями за рубежом.

      Важную  роль в формировании предложения  денег играет бюджетная политика. Через механизм Стабилизационного  фонда так же, как и в прошлом  году, была абсорбирована существенная часть избыточной ликвидности.

      В условиях формирования высокого уровня свободной ликвидности в банковском секторе Банком России были приняты  меры, направленные на ограничение  роста денежного предложения  за счет активизации применения стерилизационных инструментов. В этих целях Банк России принимал решения о повышении  процентных ставок по инструментам постоянного  действия - депозитным операциям, проводимым на стандартных условиях. Однако возможности  воздействия Банка России как  на уровень ставок денежного рынка, так и на объемы свободной банковской ликвидности имеют определенные пределы в связи с тем, что  допустимый уровень доходности по стерилизационным инструментам Банка России ограничен  сверху уровнем процентных ставок, рассчитанным исходя из паритета ставок на внешнем и внутреннем финансовых рынках. В этих условиях Банк России стремился повысить привлекательность рыночных инструментов денежно-кредитной политики, позволяющих кредитным организациям размещать временно свободные денежные средства