Диверсификация рисков

ВВЕДЕНИЕ 3

ГЛАВА 1. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ И ДИВЕРСИФИЦИРОВАННЫЙ ПОРТФЕЛЬ 5

1.1. Диверсификация  как способ снижения риска 5

1.2. Хеджирование как разновидность  диверсификации ..8

1.3. Хеджирование финансовых рисков………………………………………12

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО «КАНСКАЯ СС». ...…19            

    2.1. Характеристика предприятия ОАО «Канская СС» …………………..19

2.2. Анализ предпринимательских рисков и их девирсификация на примере предприятия ОАО «Канская СС»……..…………………………………………21

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ ДИВЕРСИФИКАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ…………....26

   3.1 Рекомендации по совершенствованию управления предпринимательскими рисками в ОАО «КанскаяСС»………………………..27

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………........29

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………………...31

ВВЕДЕНИЕ

Риск - это вероятность возникновения потерь или снижения доходов по сравнению с допустимым вариантом. Основной предпосылкой возникновения предпринимательского риска является наличие конкуренции и альтернативных вариантов решения тех или иных вопросов развития предприятия, его эффективного функционирования.Риск непосредственным образом связан с управлением и находится в прямой зависимости от эффективности и обоснованности принимаемых решений. Ни один руководитель в процессе своей деятельности не в состоянии полностью устранить риск. Это происходит потому, что реальная ситуация почти никогда не соответствует запланированным или заданным параметрам. Поэтому любой менеджер или предприниматель всегда вынужден идти на риск, начиная то или иное дело.Однако посредством выявления сфер повышенного риска, его количественного измерения и осуществления регулярного контроля можно управлять рисками либо осуществлять их профилактику. Это позволяет в какой-то степени снизить уровень риска и минимизировать его негативные последствия.

Одним из методов  снижения риска является диверсификация. В экономической литературе встречается  множество определений понятия  диверсификация. Сложность такого определения  заключается в том, что диверсификация является такой экономической категорией, которой нельзя дать однозначное определение. Поэтому важным моментом является способность распознать и истолковать эту категорию применительно к конкретным обстоятельствам.

Диверсификация в широком смысле - расширение видов деятельности, переход к более разнообразным способам ведения хозяйства, объектам вложения активов и источникам привлечения ресурсов. Если в результате непредвиденных событий один вид деятельности или источник ресурса будет убыточен, то другой вид все же будет приносить прибыль.

Понятие диверсификации является очень широким и применяется  не только к инвестиционным инструментам. Также существуют диверсификация производства для избежание рисков, связанных  с падением спроса на отдельный вид  продукции; диверсификация поставок нужна для обеспечения непрерывного производства в случае, если у одного или нескольких поставщиков возникнут проблемы и др. .

Таким образом, метод диверсификации позволяет  снижать производственные, коммерческие и инвестиционные риски.

Цель курсовой работы является рассмотреть основы диверсификации рисков на примере предприятия  ОАО «Канская Сортоиспытательная Станция».

ГЛАВА 1. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ И ДИВЕРСИФИЦИРОВАННЫЙ  ПОРТФЕЛЬ

1.1. Диверсификация как  способ снижения риска

Поставленные  стратегические и тактические цели повышения конкурентоспособности  предприятия аграрной сферы могут  быть достигнуты только при верной оценке состояния и темпов развития среды функционирования. Условия  хозяйственной деятельности далеко не всегда носят определенный, детерминированный характер, в большинстве случаев они связаны со случайными колебаниями факторов, то есть с рисками.

Рис. 1. Приоритеты целей диверсификации деятельности предприятий в зависимости  от уровня инвестиций

Исследования показали, что влияние факторов риска на эффективность деятельности сельскохозяйственных предприятий значительно выше, чем в других отраслях народного хозяйства, за счет случайного характера погодно-климатических условий и низкой прогнозируемости состояния живых организмов, а также специфичности средств и предметов труда. Среди инструментов снижения рисков диверсификация является одним из ключевых. При этом она наиболее эффективна при проявлении рисков стохастической природы.

Рационально формировать и использовать механизм диверсификации позволяет адекватная формулировка целей (рис.1), которые определяются возможностью инвестирования в диверсификацию, в частности за счет прибыли предприятия. Эффективность диверсификации определяется ее универсальным характером для всех типов рисков: при распределении потоков инвестиций, снижается возможность конкретного риска, который непосредственно зависит от инвестирования.

Исследование проблемы позволяет  утверждать, что обострение конкуренции  на мировых и отечественных рынках, замедление экономического роста потребовали нахождения эффективных решений по преобразованию (диверсификации) производства, для которого становится недостаточным только приобретение передовой техники и технологии. В этом контексте диверсификация переходит в распространенную форму сохранения и концентрации капитала, чему также способствует заметное падение нормы прибыли в традиционном производстве.

С точки же зрения процессного подхода  понятие «диверсификация производства»  представляет собой процесс расширения и переноса деятельности предприятия в новые отрасли с целью повышения его конкурентоспособности. Развивая данное определение можно сказать, что диверсификация представляет собой расширение видов экономической деятельности (согласно классификатору ОКВЭД) предприятия или создание дочерней организации с другими видами экономической деятельности с целью увеличения прибыли, уменьшения уровня рисков, более равномерного поступления доходов.

Наибольшее значение в хозяйственной  практике имеют так называемые связанные и несвязанные виды диверсификации (табл.1). Связанная диверсификация представляет собой переключение на процессы производства со стратегическим соответствием. Стратегическое соответствие формируется, когда имеют место связанные производственные циклы или возможности для переноса квалификации и опыта с одного производства на другое или совмещение родственных подразделений с целью снижения издержек. Несвязанная диверсификация предполагает проникновение в любые отрасли и сферы, обещающие финансовые выгоды.

К числу выявленных основополагающих факторов диверсификации по следует относить: характер, масштаб  и направление деятельности, организационно-правовую форму хозяйствования, тип организационной  структуры и систему управления.

Таблица 1 – Классификация основных видов диверсификации

Характер деятельности диверсифицированных  предприятий и объединений, их сходства и различия обусловлены в основном двумя факторами. Действие первого связано с технико-технологическими особенностями производимой продукции и ее объемов, второго – зависит от характера спроса на продукцию и услуги (массовый, серийный, единичный). Эти параметры определяют условия и стимулы предпринимательской деятельности, а, следовательно, масштабы и направления диверсификации.

Для оценки диверсификации предлагается ввести показатель уровня диверсификации (Д), который рассчитывается по следующей  формуле:

где УТ – удельный вес отдельных  видов экономической деятельности в общем объеме товарной продукции, %;

i – порядковый номер отдельных  видов экономической деятельности  по удельному весу товарной  продукции в ранжированном ряду;

n – количество видов экономической  деятельности предприятия. 

Данный показатель позволяет установить взаимосвязь диверсификации и специализации и учесть отраслевую специфику. Диагностируя ситуацию, необходимо помнить, что при специализации предприятия на одном продукте – коэффициент диверсификации равен 0, если предприятие одновременно занимается разнообразными видами деятельности, то значение коэффициента диверсификации стремится к 1 (полная диверсификация).

1.2. Хеджирование как  разновидность диверсификации

В финансовом секторе  экономики, внешней торговле и особенно в коммерческих банках используют, кроме того, разновидность диверсификации риска, получившая название хеджирования. В этом случае отрицательная корреляция исходов достигается с помощью заключения параллельных сделок. Причем условия параллельной сделки специально подбираются таким образом, чтобы в случае убытка по основной (хеджируемой) сделке параллельная сделка автоматически приносила прибыль. Существует немало способов хеджирования рисков, но основными, наиболее употребительными являются опционы, фьючерсы и сделки своп. Например, фьючерс представляет собой контракт на покупку или продажу валюты или ценных бумаг по курсу сегодняшнего дня, но с поставкой и оплатой соответствующих ценностей через определенный период времени. Предположим, импортер заключил выгодную сделку на ввоз медикаментов со сроком оплаты через три месяца, и опасается неблагоприятной для себя динамики курсов. Действительно, в России импортер будет продавать лекарства за рубли. И если курс рубля упадет, то покупка евро для погашения кредита принесет ему большие убытки. Чтобы избежать потерь, одновременно с покупкой медикаментов импортер заключает параллельную сделку: приобретает по биржевым ценам фьючерс на покупку нужного количества евро. При этом срок и сумма фьючерса подбирается точно теми же, что и срок и величина подлежащего возврату импортного кредита. Если опасения импортера оправдываются, то он несет потери как покупатель лекарств, но одновременно выигрывает как покупатель фьючерсного контракта. Приобретением фьючерса покупатель защищает себя – правда, не бесплатно, т.к. хеджирование стоит денег – от предполагаемого изменения курса.

На рис. 2 приведена рабочая  классификация моделей хеджирования и ценообразования опционов.

Рис 2. Классификация методов  хеджирования производных инструментов

Если взглянуть на совокупность моделей под несколько другим углом, а именно с точки зрения успеха самофинансируемой хеджирующей стратегии, то все многообразие методов хеджирования можно разделить на две группы. Первую группу составляют методы совершенного хеджирования (perfect hedge), направленные на воспроизведение выплат производного инструмента в каждый момент времени и в полном размере. В настоящее время эти методы утвердились в качестве стандартного подхода финансовой инженерии, нашедшего широкое признание в теории и практике управления риском. Несомненное достоинство стандартных методов совершенного хеджирования состоит в том, что если выполняются предположения модели, они позволяют найти стоимость срочной позиции вне зависимости от характеристик ее владельца. Однако они не учитывают ожидания держателя срочной позиции, его отношение к риску, а также особенности его инвестиционной стратегии.

Ко второй группе относятся  методы несовершенного хеджирования (imperfect hedge). В них выплаты производного инструмента сознательно не воспроизводятся в некоторых случаях, за счет чего достигается выигрыш в стоимости реализации стратегии хеджирования. Становится возможными на контролируемом уровне риска высвободить капитал для новых вложений, что открывает новые возможности для управления риском совокупного инвестиционного портфеля и для конструирования новых инвестиционных продуктов (product structuring). Методы несовершенного хеджирования представляют новый подход к управлению риском, позволяющий учитывать ожидания владельца срочной позиции, его склонность к риску и особенности его инвестиционной стратегии.

Формально, проблема управления риском срочной позиции сводится к минимизации стоимости хеджирования при ограничении на допустимый уровень  риска. Источником риска служит структура открытой позиции. Изменяя ее, хеджер воздействует на уровень неопределенности. Задача заключается в том, чтобы определить такие состояния, в которых отказ от репликации приводит с наименьшим увеличением риска к наибольшей экономии капитала.

В соответствии со способом измерения риска подходы несовершенного хеджирования можно разделить на три группы - хеджирование в среднеквадратическом, квантильное хеджирование и хеджирование ожидаемых потерь. Хеджирование в среднеквадратическом представляет собой наиболее досконально изученный метод несовершенного хеджирования. "Измерение качества" хеджирующей стратегии осуществляется посредством квадрата разности между терминальным капиталом и стоимостью производного инструмента. Метод хеджирования в среднеквадратичном позволяет на контролируемом уровне риска снижать стоимость хеджирования. Но он обладает присущим всем квадратичным мерам риска недостатком - как положительные, так и отрицательные отклонения выплат увеличивают риск стратегии. Поскольку этот метод нашел широкое отражение в профессиональной литературе, в настоящей работе его рассмотрение не проводится.

Вторую группу методов несовершенного хеджирования представляет собой метод квантилъного хеджирования (quantile hedging). Хеджирующая стратегия максимизирует физическую вероятность успеха зашиты от риска при ограничении на стоимость ее реализации. Идея квантильного хеджирования достаточно нова и еще не нашла всестороннего систематического описания в литературе. К настоящему времени разработаны лишь математические основы этого метода, а экономический анализ вообще не проводился. Основанные на квантиле меры риска полезны лишь в той степени, в которой владелец срочной позиции осознает их ограничения. Следует отметить, что метод квантильного хеджирования рассматривает только вероятность возникновения потерь и не учитывает их размер. С практической точки зрения, такой подход может вызывать критику. Третью группу подходов несовершенного хеджирования образует метод хеджирования ожидаемых потерь (expected shortfall hedging). Он принимает во внимание размер ожидаемого убытка, и не ограничивается контролем лишь над вероятностью его возникновения. Риск определяется как математическое ожидание потерь при физической мере вероятности и минимизирует его при ограничении на стоимость хеджирования. Следует отметить, что этот метод еще практически не изучен, найдено лишь математическое решение для построения хеджирующей стратегии.

1.3. Хеджирование финансовых  рисков

В настоящее время страхование  рисков входит в число наиболее интенсивно развивающихся сфер деятельности не только предприятий, производящих продукцию, но и финансовых институтов. В современной практике процесс хеджирования тесно связан с общим управлением активами и пассивами компании и охватывает всю совокупность действий, направленных на уменьшение финансовых рисков.

В российской практике хеджирование – относительно новый способ компенсации  возможных потерь от наступления  финансовых рисков. В общем виде хеджирование можно определить как  страхование цены товара от риска, либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодного покупателю увеличения путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств. Такие требования и обязательства создаются, как правило, путем заключения соответствующих сделок с производными финансовыми инструментами на биржевом или внебиржевом рынке.

В условиях недостаточной стабильности мировых финансовых рынков производные  инструменты привлекают к себе все  большее внимание инвесторов, поскольку  позволяют не только получить дополнительную прибыль, но и застраховаться от возможных рисков. Объемы торговли производными финансовыми инструментами на рынках развитых стран намного превышают объемы торговли реальными активами, и год от года эта тенденция усиливается. Многообразие современных рынков производных инструментов позволяет решать самые разнообразные задачи: одни участники рынка при их помощи хеджируют свои финансовые риски, другие - создают сложные инвестиционные портфели с заданными параметрами риска и доходности, третьи - осуществляют спекулятивную игру, четвертые - конструируют новые финансовые продукты.

В последние годы российский рынок  производных финансовых инструментов также бурно развивается, что  делает актуальным подробное изучение перспективных возможностей этого рынка для различных субъектов экономики желающих застраховать свои риски.

Хеджирование – это использование  одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным  влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с ним инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.

Экономическое содержание хеджирования сводится к  перенесению частично или полностью  риска от данного участника рынка (хеджера) теми или иными способами  на другого участника рынка, вступающего  в договорные отношения с хеджером.

Хеджирование  направлено на ослабление и (или) устранение риска опасного (ненужного, нежелательного) для участников сделки изменения (снижения, роста) во времени стоимости актива (товара) либо потока денежных средств.

В стандарте IAS-39 отмечается, что хедж – это актив, обязательство, твердое обязательство или ожидаемая будущая сделка, которые подвержены риску изменения стоимости или риску изменения будущего потока денежных средств. Предметом хеджа могут быть отдельный актив, обязательство, твердое обязательство или ожидаемая сделка, или группа активов с аналогичными характеристиками.

Таким образом, хеджирование - это страхование риска  изменения цены актива, процентной ставки или валютного курса с  помощью производных инструментов. В ограниченном числе случаев для частичной или полной компенсации изменения справедливой стоимости хеджированных статей, то есть защищаемых финансовых инструментов, в рамках хеджирования могут использоваться и непроизводные финансовые инструменты.

В рамках хеджирования может достигаться либо полное исключение ценового риска за счет фиксации будущей цены сделки, либо ограничение предельного убытка, связанного с изменением рыночной цены базового актива, либо исключение трендовых ценовых колебаний при сохранении незначительной части ценового риска.

Хеджирование  может являться полным или неполным. В рамках полного хеджирования обеспечивается точная фиксация будущей цены (финансового  результата операций) или точная фиксация предельного размера убытков. Неполное хеджирование позволяет приблизительно зафиксировать финансовые результаты или предельные убытки.

Хеджирование  может являться статическим и  динамическим. Статическое хеджирование позволяет достичь эффекта по состоянию на определенный момент времени  в будущем. Динамическое хеджирование позволяет получить необходимый результат на любой момент времени в течение существования хеджированной стратегии.

При осуществлении  хеджирования следует руководствоваться  следующими основными принципами:

1. Эффективная  программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Целью хеджирования является достижение оптимальной структуры риска, т.е. соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью.

2. При  принятии решения о хеджировании  важно оценить величину потенциальных  потерь, которые компания может  понести в случае отказа от  хеджа. Если потенциальные потери  несущественны (например, мало влияют  на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты на его осуществление; в этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования.

3. Как  и любая другая финансовая  деятельность, программа хеджирования  требует разработки внутренней  системы правил и процедур.

4. Эффективность  хеджирования может быть оценена  только в контексте. Бессмысленно  говорить о доходности операции  хеджирования или об убытках  по операции хеджирования в  отрыве от основной деятельности  на спот-рынке. 

Инструмент  хеджирования — это определенный производный инструмент или (в ограниченном числе случаев) другой финансовый актив или обязательство, справедливая стоимость или потоки денежных средств по которому, как ожидается, будут компенсировать изменения справедливой стоимости или потоков денежных средств определенной хеджируемой статьи. Потери по хеджируемой статье в той или иной степени компенсируются доходами от изменения справедливой стоимости инструмента хеджирования.

В зависимости  от формы организации торговли все  инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.

К внебиржевым  инструментам хеджирования относятся, в первую очередь, форвардные контракты  и свопы, а также внебиржевые  опционы. Такие сделки заключаются  при посредничестве дилера или напрямую между контрагентами.

К биржевым инструментам хеджирования относятся  фьючерсы и опционы. Торговля этими  инструментами производится на специализированных торговых площадках. Клиринговая организация  обеспечивает гарантию исполнения контрактов. Основным требованием к биржевым товарам является возможность их стандартизации.

Для хеджирования можно использовать инструменты  фондового, товарного или валютно-денежного  рынков, сейчас уже довольно много  инструментов можно покупать и продавать  на крупнейшем срочном рынке России – FORTS.

В данный момент на срочном рынке FORTS есть очень  хорошая ликвидность в контрактах на индекс РТС, который номинирован  в долларах, и фьючерс на индекс РТС Стандарт, который выражен  в рублях. Кроме этого, хорошо ликвидные  опционы на индекс РТС.

Валютная  секция позволяет хеджировать многомиллионные  валютные риски, поскольку в контрактах на доллар и евро ежедневно проходят огромные объемы, кроме того, линейка  валютных инструментов на FORTS постоянно  расширяется.

Товарная  секция предлагает различные инструменты: нефть, металлы, электроэнергию, дизельное топливо, сахар; линейка контрактов на ФОРТС постоянно развивается.

Экзотическими для многих инструментами денежного  рынка выступают фьючерсы на процентные ставки, которые тоже являются инструментами хеджирования рисков и могут быть очень полезны во время финансовой нестабильности.

Хотя  в России хеджирование для многих является неизведанной сферой деятельности, в развитых странах многие годы назад  сформировался к нему совершенно определенный подход: непокрытые риски приводят к убыткам.

Хеджирование при помощи производных  финансовых инструментов помогает компаниям  эффективно решать проблему зависимости  от ценовых колебаний, оптимизируя, таким образом, операционные денежные потоки компаний; гибко управлять  капиталом, достигая требуемого соотношения собственных и заемных средств и одновременно снижая их стоимость; принимать инвестиционные решения, наиболее соответствующие потребностям и политике компаний.

Одним из наиболее актуальных направлений  практического применения стратегий  хеджирования на российском финансовом рынке является конструирование структурированных финансовых продуктов. Одна из особенностей большинства таких продуктов – возврат инвестору первоначальной суммы вложений в дату истечения срока жизни продукта. Таким образом, риск потери инвестированного капитала отсутствует, то есть он полностью хеджирован за счет включения в соответствующую инвестиционную стратегию производных финансовых инструментов. При этом доходность по продукту может значительно превысить доходность по банковскому депозиту.

При инвестировании в фондовый рынок, например через паевые инвестиционные фонды, частный инвестор может получать прибыль только в случае общего роста  фондового рынка. Структурированные  продукты позволяют зарабатывать не только при росте, но и при падении фондового рынка.

Большое количество потенциальных  клиентов согласны приобрести возможность  получения большей прибыли в  обмен на принятие ограниченного  риска. Поэтому для дальнейшего  развития необходимо введение структурных  продуктов с такими свойствами. Также необходимо применение гибридных стратегий внутри структурного продукта, которое позволит диверсифицировать данный продукт.

Рынок структурных продуктов дает неограниченные возможности эффективного воплощения в стратегию любого рыночного прогноза.

В России практика управления рисками  пока не получила широкого распространения. Однако участники экономических  отношений стали осознавать важность механизма хеджирования как средства управления риском, а некоторые из них начали использовать производные финансовые инструменты для защиты своих инвестиций от возможных потерь. Во многом это стало возможным благодаря законодательным изменениям в налогообложении прибыли организаций, в том числе полученной по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок. Конкуренция среди организаторов торговли в процессе формирования инфраструктуры и порядка функционирования срочного рынка способствовала возникновению технически эффективного механизма ведения торгов и расширению номенклатуры торгуемых инструментов.

С помощью хеджирования срочными контрактами  отечественные компании могут не только снижать ценовые, курсовые и  другие риски, но и осуществлять долгосрочное планирование своей финансово-хозяйственной  деятельности.

К сожалению, российские компании и другие участники рынка зачастую недооценивают значимость хеджирования. Это связано с тем, что для совершения операции хеджирования необходимы дополнительные вложения, а предприятия не хотят отвлечения денег из оборота. Однако современной экономике свойственны значительные колебания цен на многие виды товаров. Поэтому производители и потребители должны быть заинтересованы в создании эффективных механизмов, способных защитить от неожиданных изменений цен и минимизировать неблагоприятные экономические последствия. Отечественный бизнес и собственники предприятий должны осознавать, что экономика циклична: рост мировой (в том числе российской) экономики рано или поздно сменяется падением. Для того чтобы быть готовым к спаду, нужно усиливать роль риск-менеджмента компании. В период стабильного роста его функции заключались в оценке уже принятых топ-менеджментом решений. В первую очередь, топ-менеджмент будет выполнять цели, поставленные перед ним собственником. Главная цель любого бизнеса – это получение максимальной прибыли. Получение прибыли всегда сопряжено с риском. Экономический кризис показал, что большинство отечественных компаний не были готовы к спаду.

Мировой кризис и вступление в ВТО  должны подтолкнуть наши компании к  использованию новых стратегий  бизнеса. Те компании, которые попытаются снова погнаться за прибылью, не вкладывая в модернизацию своего производства, не снижая его себестоимости и не используя возможности срочного рынка, обречены на провал. Их место могут занять зарубежные компании, которые уже давно хеджируют свои риски на рынке производных финансовых инструментов.