Движение капитала. 2

Содержание

Введение……………………………………………………………………3

1. Вывоз и миграция капитала…………………………………………....4
2. Рынки ссудных капиталов……………………………………………..9
3. Роль международных корпораций в развитии новых форм

инвестиций……………………………………………………………...10

4. Виды зарубежных инвестиций………………………………………..12
1. Портфельные инвестиции………………………………………...12
2. Прямые инвестиции……………………………………………….14
5. Россия в международном движении капитала……………………….16
1. Особенности вывоза капитала из России…………………….….16
2. Ввоз зарубежного капитала в Россию…………………………...17
3. Инвестиционный климат…………………………………………18
4. Плюсы и минусы прямых иностранных инвестиций в России..19
5. Меры, способствующие  улучшению инвестиционного

климата в России………………………………………………….22

Заключение………………………………………………………………...23

Ссылки на использованную литературы…………………………………24

Список литературы………………………………………………………...25

Приложения 1-4…………………………………………………………....26

Введение

Все теории международной  экономики предполагали, что товары и услуги обладают международной мобильностью, то есть могут свободно экспортироваться и импортироваться. В то же время предлагалось, что капитал, труд, земля (природные ресурсы) и технология - факторы производства, с помощью которых они произведены, но не международной мобильностью, т.е. могут свободно перемещаться между различными отраслям, но не могут экспортироваться и импортироваться. В реальной жизни, однако, факторы производства также обладают высокой международной мобильностью: капитал активно инвестируется за рубеж, люди мигрируют из страны в страну в поисках более выгодной работы, научно-технические достижения экспортируются и импортируются. Продукты произведенные на основе природных ресурсов, в большинстве случаев принимают форму торгуемых товаров и продаются и покупаются на мировом рынке.

В принципе международное  движение товаров и международное движение факторов производства могут замещать друг друга. Например, капиталоизбыточная страна может экспортировать либо капиталоемкие товары, либо сам капитал. Трудоизбыточная страна может экспортировать трудоемкие товары либо ее граждане могут сами ехать за рубеж и работать там. Международное движение факторов производства подчиняются примерно тем же  законам, что и международная торговля товарами: факторы производства перемещаются в те страны, где за них платят больше (выше процентная ставка, больше зарплата, выше лицензионные платежи).

1.   Вывоз и миграция  капитала

Капитал как фактор производства представляет собой прежде всего  запас материальных благ длительного пользования, необходимых для производства других товаров. Этот вид капитала – машины, оборудование, т.е. физический капитал, перемещается между странами, но такое перемещение, как правило, должно рассматриваться как обычная внешняя торговля. Когда же мы говорим о международном движении капитала, то имеем в виду главным образом перемещение в международном масштабе капитала в денежной форме, представляющих собой финансовые потоки между кредиторами и заемщиками находящиеся в разных странах, или между собственниками и принадлежащими им предприятиями находящимися за рубежом.

Перемещение капитала из одной страны в другую связано  прежде всего с опережением внутреннего  экономического развития вывозящей  страны по сравнению с ростом ее внешней торговли. Необходимость  экспорта капитала вызывается образованием в промышленно развитых странах «избытка» капитала, что обусловлено его перенакоплением, т.е. когда падение нормы прибыли в национальной экономике не компенсируется повышением ее массы.

Возможность же вывоза капитала возникает в связи с тем, что  к концу ХIХ в. целый ряд отсталых стран уже фактически втянуты в мировое хозяйство, во многих из них осуществлено или начато строительство главных железнодорожных линий, обеспечены элементарные условия развития промышленности – часть крестьян потеряла землю, группы ремесленников разорились и ищут работу, а другие сделали накопление денежных средств и готовы принять участие в более быстром развитии товарного производства.

Как свидетельствует  статистика, в послевоенное время  объемы внешней торговли постоянно  увеличивались, но очень часто этот рост был связан с перемещением капитала, т.е.экспорт капитала стал средством поощрения вывоза товаров за границу. Это происходило в силу следующих обстоятельств:

- вывоз капитала –  это кредиты, предоставляемые  на покупку товара преимущественно  в стране – кредиторе;

- вывоз капитала –  это внутрифирменные поставки  товаров в рамках ТНК.

Обращает на себя внимание тот факт, сто и в своевременный  период имеются все необходимые  предпосылки для перемещения  капиталов через границы независимых  государств, которые еще более усиливаются в связи с дальнейшим развитием международного разделения труда и международной кооперации производства.

С помощью вывоза капитала решаются сложные проблемы нормального  функционирования процесса капиталистического воспроизводства, увеличивается товарный экспорт страны на машины и оборудование и таким путем нейтрализуется тенденция нормы прибыли к понижению.

Экспорт капитала осуществляется в самых разных формах, что обусловлено определенными принципами его функционирования. Так, в зависимости от характера использования капитала экономисты выделяют две традиционные формы его вывода: предпринимательский, т.е. производительный, и ссудный.

Предпринимательский капитал  означает организацию за границей филиалов, дочерних предприятий с участием местного капитала в промышленности, торговле и других отраслях. Предпринимательский капитал выступает в двух видах: в качестве портфельных и виде прямых инвестиций.

В отличие от предпринимательского вывоз ссудного капитала означает, что средства вывозятся в виде внешних займов, кредитования внешнеторговых поставок, вкладов в иностранные банки.

В зависимости от формы  собственности вывозимый капитал  делится на частный и государственный. Принципиальная разница между государственным и предпринимательским капиталом состоит в том, что вывоз государственного капитала не связан с избыточным капиталом, т.к. в госбюджетах нет избыточных средств. Он имеет политическую окраску и приносит заимодавцам высокие доходы от взимания процентов.

В начальный этап своего становления экспорт капитала шел из индустриальных стран в аграрные, преимущественно в той или иной степени зависимые от них государства.

В то же время нередко  капитал переливался из промышленно  развитых стран с замедленными темпами  экономического роста в страны, где пульс хозяйственной жизни бился более сильно. Например, из Англии в США или из Англии и Франции в Германию.

Специфической формой инвестирования капитала стал экспорт технологии. При реализации этой формы компания – поставщик элементов технологии (патенты, лицензии, торговые марки, управленческий опыт и т.п.) в качестве вознаграждения получает часть прибыли принимающего предприятия. Здесь экспорт технологии имеет черты продажи и ссуды: научно-технические достижения продаются на определенный срок, но их собственником остается продавец.

Заметно изменилась и  роль государства в деле вывоза капитала за границу. Хотя частные инвестиции по прежнему увеличиваются быстрее государственных, но этот рост происходит в значительной мере за счет реинвестиций прибылей, полученных от уже вложенного капитала. А вот доля государственных средств с начала 70-х гг. составила около половины всех финансовых ресурсов, вывозимых из промышленно развитых стран в развивающиеся государства.

Но государство не ограничивается своей ролью крупнейшего экспортера капитала. Одновременно выросло его значение как гаранта вывоза частного капитала. Так, во всех промышленно развитых странах созданы специальные государственные организации и банки, занимающиеся страхованием экспортных кредитов. Например, в США эту функцию выполняет экспортно-импортный банк.

Влияние государства  на международные инвестиции проявляется  также в создании ряда международных  кредитно-финансовых учреждений, с  помощью которых государственные денежные средства инвестируются в разных странах. К их числу относятся Международный банк реконструкции и развития (МБРФ), Международная финансовая корпорация (МФК), Международная  ассоциация развития (МАР). В Европе организованы Европейский банк, а также европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и другие.

Наконец, ускорение темпов экономического развития не только сократило «излишки» для экспорта капитала, но привело в промышленно развитых странах к увеличению потребностей в иностранном капитале. Достаточно сказать, что ведущий экспортер капитала США с 1985 г. превратились в крупнейшего международного должника. В 1994 г. США оказались должны остальному миру 555,7 млрд. долларов.¹

Возникло новое понятие  в вывозе капитала – миграция капитала, т.е. взаимопроникновение капиталов  промышленно развитых стран. Эта миграция капитала происходит на нескольких уровнях. С одной стороны, существует макроуровень миграции, т.е. межгосударственный перелив капиталов, который отражается статистически в платежных балансах стран. С другой стороны, транснациональные и многонациональные корпорации перемещают капиталы через национальные границы, используя трансфертные платежи. Вот это движение капиталов по внутрикорпорационным не совпадает с официальными данными, данными о вывозе капитала.

Вывоз капитала имеет  неоднозначные экономические последствия как для развивающихся, так и для промышленно развитых стран. Так вот, для промышленно развитых стран вывоз капитала из развитых в развивающиеся способен приводить к некоторому застою, т.к. уменьшает их инвестиционные возможности. В то же время вывоз капитала создает возможность получить серьезную экономическую выгоду.

Для развивающихся государств ввоз иностранного капитала также имеет  двойственное значение. С одной стороны, иностранный капитал может оказать негативное влияние на национальную экономику. Это делается путем создания препятствий росту национального капитала, поддержки одностороннего, преимущественно сырьевого, развития народного хозяйства или путем прямого очевидного ограбления.

Сто касается экономических  последствий миграции капитала между промышленно развитыми странами, то вывоз капитала из одной страны в другую страну усиливает конкуренцию и побуждает национальную промышленность подтягиваться до уровня промышленности передовых стран. Так японские компании «Нисан», «Тойота»  и «Хонда» организовали свои филиалы в США, на которых в 5-6 раз больше роботов, чем на американских предприятиях.² Американские корпорации вынуждены изыскивать внутренние резервы, чтобы выдержать конкуренцию со стороны японских предприятий.

2.   Рынки ссудных  капиталов

Миграция денежного капитала осуществляется между странами через механизм мирового рынка ссудных капиталов. Этот рынок  представляет собой совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов разных стран. Его основная функциональная задача состоит в том, чтобы собирать и перераспределять финансовые ресурсы во всемирном масштабе.

В настоящее время мировой рынок  ссудных капиталов включает в  себя целый ряд международных  финансовых центров, которые собирают и перераспределяют по всему миру огромные массы ссудных капиталов. В этих центрах производится подавляющая часть всех международных валютных, денежных, кредитных, эмиссионных и страховых операций.

Важнейшим финансовым центром мира является Нью-Йорк, где расположен емкий рынок капитала США. Нью-Йоркская фондовая биржа – крупнейшая фондовая биржа в мире.

В Европе ведущим финансовым центром  по праву считается Лондон, т.к. он занимает первое место по валютным, депозитным и кредитным операциям.

В последние десятилетия выросли новые финансовые рынки на Востоке – в Токио, Сингапуре, Гонконге. Наконец, совсем недавно возникли финансовые центры на бывших задворках мирового хозяйства Бахрейне, Панаме, на Балканских, Наймановых и Нидерландских Антильских островах.

3.  Роль международных  корпораций в развитии новых  форм инвестиций

Важную роль в развитии новых форм инвестиций играют новые  фирмы и корпорации, особенно ТНК, которые быстро научились менять свою стратегию проникновения на рынки других стран. Нередко они расчленяют традиционные прямые инвестиции на отдельные блоки – капитал, технологию, управленческий опыт, предоставляя странам – импортерам все эти элементы по частям. Такая гибкость дает гибкость дает фирмам – поставщикам двойную выгоду. Во-первых, инвесторы получают возможность с выгодой для себя определять цены на каждый из отдельных элементов капитальных вложений. Во-вторых, они таким образом скрывают переводы прибылей в передачах финансовых средств материнским компаниям за использование технологий и различного рода услуг в этой области.

Подавляющее большинство  современных международных корпораций имеют форму ТНК.

ТНК (транснациональные  корпорации) – головная компания их принадлежит капиталу одной стороны, а филиалы разбросаны по многим странам мира.

Есть еще и многонациональные корпорации (МНК).

МНК – головная их компания принадлежит капиталу двух и более  стран, а филиалы также находятся  в различных странах.

Деление международных  корпораций на ТНК и МНК условно, поскольку в современных условиях наибольшее значение имеет не то, капиталу скольких стран принадлежит головная компания корпорации, а глобальный характер ее деятельности, инвестирования и извлечения прибыли. В этом смысле международными можно считать все корпорации, имеющие хотя бы один зарубежный филиал, созданный на основе прямых инвестиций. Однако очевидно, что в число ТНК могут в таком случае попасть и очень небольшие фирмы, имеющие одно единственное подразделение по ту сторону границы. На самом деле под ТНК принято понимать лишь действительно крупные международные корпорации, оказывающие существенное влияние на мировой рынок товаров и факторов их производства.

Наиболее характерными чертами ТНК являются:

- создание системы  международного производства, распыленного  между многими странами, но контролируемого из одного центра;

- высокая интенсивность  внутрикорпорационной торговли  между расположенными в различных странах подразделениями;

- относительная независимость  в принятии операционных решений  от стран базирования и принимающих  стран;

- глобальная структура занятости и межстрановая мобильность менеджеров;

- разработка, передача  и использование передовой технологии  в рамках замкнутой корпорационной  структуры.

Пока не разработано  каких-либо универсальных правил международного инвестирования ТНК, хотя отдельные стороны международного инвестирования жестко регулируются на региональном уровне, например, в Западной Европе. Страны базирования обычно регулируют поведение ТНК с помощью национального законодательства о корпорациях, не делая особого различия между ТНК и национальными корпорациями. Принимающие же стороны устанавливают правила функционирования подразделений иностранных ТНК на их территории на основе национальных законов об иностранных инвестициях.

Однако переговоры, проводившиеся  в течение ряда лет в рамках Комиссии ООН по ТНК под эгидой МВФ и Мирового банка, хотя и не вылились в принятие неких согласованных правил поведения ТНК, но привели к определению некоторых общих правил международного инвестирования, которых желательно придерживаться как ТНК, так и принимающим сторонам.

4.   Виды зарубежных инвестиций

4.1.   Портфельные инвестиции

На протяжении столетий торговля ценными бумагами была практически  исключительно внутриэкономическим  феноменом – эмитент ценной бумаги и инвестор находились в одной стране. Ценные бумаги выпускали правительства, частные предприятия, выписывали частные лица. Их давали в приданное, оставляли в наследство, дарили, продавали. Но ценные бумаги стали объектом внимания для иностранных инвесторов по историческим меркам сравнительно недавно.

С начала 90-х годов  произошел беспрецедентный рост объемов международных портфельных инвестиций. Международные операции с ценными бумагами, которые составляли не более 10% ВНП в наиболее развитых странах мира, возросли по стоимостному объему до 100% и более ВНП этих стран в середине 90-х годов. ³

Быстрое перемещение  портфельного капитала между странами стало причиной глубочайшего экономического кризиса в Мексике в начале 1995 г. И в ряде других стран.

Портфельные инвестиции – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Такие инвестиции преимущественно  основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государства нередко приобретают иностранные ценные бумаги.

Главная причина осуществления  портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в  которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. В известном смысле портфельные инвестиции рассматриваются как средства защиты денег от инфляции и получение спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов.

Встречные международные  потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск. Обычно чем выше прибыльность тех или иных ценных бумаг, тем выше риск, связанный с их приобретением.

Объемы портфельных  инвестиций учитываются в текущих рыночных ценах на момент совершения международной сделки с ними. Колебания рыночной цены ценных бумаг в то время, когда они хранятся у инвестора, для целей платежного баланса не учитываются.

Вывоз портфельных инвестиций развивающимися странами очень нестабилен, а в отдельные годы даже наблюдается нетто-отток портфельных инвестиций из развивающихся стран. А международные организации активно приобретают иностранные ценные бумаги.

Американские инвесторы  держат 94% своего капитала в американских ценных бумагах. Для Японии, Великобритании и Германии этот показатель превышает 85%. ⁴ В числе причин концентрации портфельных инвестиций на внутреннем рынке развитых стран – большая ясность национального законодательства по ценным бумагам, большая развитость инфраструктуры рынка, наличие больших гарантий исполнения контрактных обязательств, более высокая ликвидность национальных ценных бумаг, более высокие издержки на проведение международных сделок с ценными бумагами.

4.2.  Прямые зарубежные инвестиции

Зарубежные инвестиции играют особую роль среди форм международного движения капитала. При переходе товарного производства от стадии мирового рынка к стадии мирового хозяйства возникает международное перемещение уже не только товара, но и факторов его производства, прежде всего капитала в форме прямых инвестиций.

Прямые инвестиции – приобретение длительного интереса резидентом одной  страны (прямым инвестором) в предприятии-резиденте  другой страны (предприятие с прямыми  инвестициями).

МВФ, ОЭСР и система национальных счетов ООН определяют прямые зарубежные инвестиции как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, а также все последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал.

Границы для предприятий с иностранными инвестициями в 10% капитала, принадлежащего иностранному инвестору, установлена международными организациями условно в целях обеспечения сопоставимости учета движения прямых инвестиций. Многочисленные исследования показали, что в современных условиях 10% - это часть капитала предприятия, контроль над которым необходим и достаточен, чтобы осуществлять контроль над предприятием в целом.

Причины экспорта и импорта прямых зарубежных инвестиций весьма разнообразны. Главные – стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, сократить уровень налогообложения и диверсифицировать риск. Факторы, определяющие экспорт и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают, что приводит к перекрестным инвестициям. Уровень квалификации рабочей силы, преимущества в рекламе, отражающей накопленный опыт международного маркетинга, и размер корпорация являются одновременно факторами как экспорта, так и импорта прямых инвестиций.

Экономика масштаба, высокий уровень концентрации производства и потребность в природных ресурсах, напротив, являются факторами экспорта, но не импорта прямых инвестиций.

Потребность в капитале, значительное число национальных филиалов, более  низкие издержки производства, более  высокая защита внутреннего рынка и его значительный размер, в свою очередь, являются факторами импорта прямых зарубежных инвестиций.

5.   Россия в международном движении капитала

5.1.   Особенности вывоза капитала из России

Россия вывозит капитал  в основном в рамках его бегства. Легальное бегство капитала происходит преимущественно в виде роста зарубежных активов российских коммерческих банков, покупки иностранных ценных бумаг и притока иностранной наличной валюты в Россию для ее продажи желающим.

Нелегальное бегство  капитала складывается из непереведенной из-за рубежа экспортной выручки и предоплаты не поступившего импорта, контрабандного экспорта, а также из формально упущенной выгоды по бартерным операциям. Ежегодный вывоз капитала из России составляет несколько десятков миллиардов долларов, значительно превосходя ввоз капитала в страну.⁵

Ведущей формой вывоза капитала из России в период 1991-1993 гг. являлся экспорт ссудного капитала в бывшие советские республики. Россия субсидировала их на суму, составившую около 8% российского ВВП, представляя им так называемые технические кредиты для покупки российских товаров и занижая цены на них по сравнению с мировыми. ⁶

Однако в последние  годы государственные кредиты невелики, их роль на себя взяли экспортные кредиты предприятий, а также те поставки товаров в страны-члены СНГ, которые часто не полностью оплачиваются и превращаются в задолженность этих стран России.

Вывоз предпринимательского капитала из России относительно невелик. Эти инвестиции преимущественно размещены в Западной Европе в целях создания товаро- и услугопроводящей сети и часто имеют форму оффшорных компаний.

5.2.   Ввоз зарубежного капитала в Россию

В настоящее время  в мировых процессах движения капитала Россия занимает весьма скромное место в мире. Международная инвестиционно-финансовая деятельность российского государства стала важнейшим компонентом внешнеэкономической деятельности страны в переходный период, но участие в международных операциях с капиталом изначально носило выраженный ассиметричный характер.

На международном рынке  капитала Россия выступает то в качестве нетто-заемщика, то в качестве нетто-инвестора. По своему положению в мировом перемещении финансовых ресурсов Россия не укладывается в рамки стандартных определений. Ее можно условно отнести к несформировавшимся кредиторам и дебиторам одновременно. Участие России в международном перемещении капитала имеет основным результатом поддержание за счет внешних источников определенного равновесия бюджета. Однако привлечение иностранного капитала по линии государства не компенсирует оттока за рубеж финансовых ресурсов частного сектора, столь необходимых для оживления инвестиционного процесса в стране.

Большой ежегодный приток ссудного капитала увеличивает задолженность России перед мировым сообществом. К началу 1999 г. Внешняя задолженность России составила 141,5 млрд. долл.⁷

Россия особенно заинтересована в притоке прямых инвестиций, т.к. они не увеличивают внешний долг (а напротив, способствуют получению  средств для его погашения); обеспечивают эффективную интеграцию национальной экономики в мировую благодаря производственной и научно-технической кооперации; служат источником капиталовложений, причем в форме современных средств производства; приобщают отечественных предпринимателей к передовому хозяйственному опыту.

Динамика инвестиций в основной капитал (см. приложение № 3).

5.3.   Инвестиционный климат

Инвестиционный климат служит показателем зрелости рыночных реформ, доверия мирового сообщества к устойчивости прав собственности и обстановке в стране. Как показывает практика, сегодня и развитые страны решают сложные экономические проблемы за счет привлечения иностранных инвестиций. Сложности формирования благоприятного инвестиционного климата связаны прежде всего с тем, что регионы Росси сильно дифференцированы по соотношению инвестиционного риска и потенциала (см. приложение № 2).

8 октября 2003 г. Международное  рейтинговое агентство Moody^, s повысило суверенный рейтинг России  до инвестиционного уровня со ступени Ва 2 до Ваа 3. Агентство перешагнуло через одну ступень, минуя отметку Ва 1. Эксперты агентства сообщили, что в своем решении о пересмотре кредитного рейтинга до инвестиционного они руководствовались снижением политических рисков, приверженностью российских властей жестокой долговой и бюджетной политике, улучшением ситуации с внешним долгом страны и созданием стабилизационного фонда.

По шкалам агентства Fitch Россия теперь стоит на одной ступени с Южной Африкой и Сальвадором, что на одну ступень выше Панамы и на две ступени выше Колумбии, Доминиканской республики и Гватемалы.

Агентство Moody^, s и ранее заявляло, что намерено пересмотреть рейтинг России, однако, решение повысить его сразу на две ступени стало неожиданностью для всех. В особенности удивил тот факт, что инвестиционный рейтинг был присвоен до выборов в Государственную Думу – большинство экспертов полагало, что рейтинг будет повышен не ранее 2004 г.

Повышение кредитного рейтинга до статуса инвестиционного, безусловно, окажет позитивное влияние на приток иностранного капитала, однако это скорее всего произойдет уже в 2004 г. Большинство международных институциональных инвесторов, имеющих ограничение на работу со странами, чей рейтинг ниже инвестиционного, начинают пересматривать свои планы только после того, как стране присваивают инвестиционный статус как минимум два рейтинговых агентства. На текущий момент Fitch и S & P пока не собираются повышать рейтинг России. Вероятнее всего, такое решение будет принято в 2004 г. После завершения президентских выборов. ⁸