Государственное регулирование РЦБ России

СОДЕРЖАНИЕ

 

Ведение …………………………………………………………………….3

1. Система государственного регулирования РЦБ в РФ ……………….5

1.1 Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг ……………5

1.2 Органы, осуществляющие государственное регулирование РЦБ в России ……………………………………………………………………………10

2. Процесс регулирования  рынка ценных бумаг………………………..14

2.1 Лицензирование профессиональных  игроков. Подготовка кадров..14

2.2 Регистрация выпуска  ценных бумаг…………………………………24

2.3 Контроль над исполнением  законодательных документов, регулирующих РЦБ……………………………………………………………..28

3 Перспективы развития государственного регулирования РЦБ России …………………………………………………………………………………….31

3.1 Перспективы развития  российского рынка ценных бумаг ………..31

3.2 Реформы в системе  государственного регулирования  РЦБ России 37

Заключение ……………………………………………………………….41

Список использованных источников …………………………………..43

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность исследования заключается в том, что процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

В условиях рыночных отношений  бесперебойность формирования финансовых ресурсов, их наиболее эффективное  инвестирование и целенаправленное использование обеспечиваются с помощью финансового рынка.

Рынок ценных бумаг — это система рыночных отношений, представляющая собой сферу денежных операций, где объектом сделки являются свободные денежные средства населения, экономических субъектов и государственных структур, предоставляемые пользователям (заемщикам) либо под ценные бумаги, либо в виде ссуд. Поэтому он функционирует как в виде рынка ценных бумаг, так и рынка ссудных капиталов. Его предпосылкой является несовпадение потребностей в финансовых ресурсах у того или иного субъекта с наличием источников ее удовлетворения. Функциональное назначение его состоит в посредничестве движению денежных средств от их первоначальных инвесторов (владельцев) к вторичным инвесторам (заемщикам, пользователям).

Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три  группы экономических субъектов: домашние хозяйства; фирмы; государства.

Значительное влияние  оказали исследования, Т. Байоми, Р. Вобела, Х. Грубела, И. Ишияма, Р. Маккиннона, Р. Манделла, М.Муссы, П. Кинена, и других экономистов, посвященные анализу особенностей формирования и функционирования  финансовых рынков.

Анализ специфики развития финансовых рынков России представлен  в работах А.В. Аникина, А. Бондаренко, С.Р. Моисеева, Л.Н. Красавиной, Р. Огородника, И.Н. Платоновой, Р. Триффина и других ученых.

Целью предлагаемой курсовой работы является изучение системы государственного регулирования.

Поставленная цель обусловила решение следующих задач:

- рассмотреть систему государственного регулирования РЦБ в РФ,

- проанализировать процесс  регулирования рынка ценных бумаг,

- рассмотреть перспективы развития государственного регулирования РЦБ России.

Объектом исследования выступает РЦБ.

Предметом является выявление проблем, присущих государственному регулированию РЦБ в России.

Эмпирической основой исследования послужили статистические и аналитические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, Межгосударственного статистического комитета СНГ; нормативные, законодательные акты Содружества и отдельных стран-участниц; прогнозные экспертные разработки российских и зарубежных ученых, опубликованные в научной литературе и периодической печати; материалы, размещенные в сети Интернет.

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Система  государственного регулирования РЦБ в РФ

 

1.1 Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг

 

Рынок ценных бумаг – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал [28, c.112].

Регулирование рынка  ценных бумаг необходимо для упорядочения деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование рынка ценных бумаг охватывает:

-   государственное регулирование;

- регулирование со стороны профессиональных  участников рынка ценных бумаг,  или саморегулирование рынка.  Государство может передать часть своих функций по регулированию уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг; последние также могут договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;

-   общественное регулирование,  или регулирование через общественное мнение. В конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной тех или иных регулятивных действий государства или профессионалов рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг нацелено на:

- поддержание порядка на рынке,  создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

- защиту участников рынка от  недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;

- обеспечение свободного и открытого  процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

- создание эффективного  рынка, на котором всегда имеются  стимулы для предпринимательской  деятельности, а каждый риск адекватно  вознаграждается;

- формирование (в определенных  случаях) новых рынков, поддержку необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;

- достижение каких-либо  общественных результатов (например, повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования  на рынке ценных бумаг включает в  себя:

- создание нормативной  базы функционирования рынка  — разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

- отбор профессиональных  участников рынка, соответствующих  определенным требованиям по  знаниям, опыту и капиталу;

- контроль за выполнением  всеми участниками рынка норм  и правил функционирования рынка;

- систему санкций за  отклонение от норм и правил, установленных на рынке.

Принципы регулирования  российского рынка ценных бумаг  зависят от существующих в стране политических и экономических условий и при этом отражают проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг. Основными принципами регулирования являются:

- разделение подходов  в регулировании отношений между  эмитентом и инвестором, с одной стороны, и участниками рынка—с другой. В первом случае регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней обязанным, во втором — отношения, которые возникают в момент заключения и исполнения сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;

- выделение из всех  видов ценных бумаг так называемых  инвестиционных — выпускаемых массово, сериями, рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку оперируя подобными инструментами, злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;

- максимально широкое  использование процедур раскрытия  информации обо всех участниках  рынка — эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках;

- обеспечение конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами;

- разделение полномочий  между регулирующими органами. Нормотворчество  и нормоприменение не могут совмещаться в одном лице;

- обеспечение гласности  нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка;

- соблюдение принципа  преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции;

- оптимальное распределение  функций регулирования рынка  ценных бумаг между государственными  и негосударственными органами управления - коммерческими и общественными организациями.

Роль государства в  регулировании рынка ценных бумаг сводится к следующему:

- идеологическая и  законодательная функция (концепция  развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для запуска и развития рынка);

- концентрация ресурсов (государственных и частных) на  цели строительства и в первую очередь на опережающее создание инфраструктуры;

- установление «правил  игры» (требований к участникам  операционных учетных стандартов);

- контроль за финансовой  устойчивостью и безопасностью  рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);

- создание системы  информации о состоянии рынка ценных бумаг, ее открытость для инвесторов;

- формирование системы  защиты инвесторов от потерь (государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

- предотвращение негативного  воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискально-го, налогового);

- предупреждение чрезмерного  развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства).

Большинство этих задач в настоящее время еще не нашло своего решения либо находятся в стадии проработки. Государство выступает также:

- крупнейшим эмитентом  (финансирование государственного долга) и инвестором (государственная собственность в ценных бумагах предприятий и банков, централизованные капитальные вложения через инвестиции в ценные бумаги);

- макроэкономическим  регулятором, используя инструменты  рынка ценных бумаг в операциях  на открытом рынке для проведения  своей денежной политики;

- крупнейшим дилером на рынке государственных ценных бумаг.

 

1.2 Органы, осуществляющие государственное регулирование РЦБ в России

 

Среди уровней правового  регулирования рынка ценных бумаг  можно выделить три традиционных, выделяемых в зависимости от территориального деления России - федеральный, субъектов Федерации и местный.

Основное значение, исходя из Конституции РФ 1993 г., ГК РФ 1994 г., которым регулирование гражданско-правовых отношений, представляющих собой большинство  из тех отношений, которые возникают  на рынке ценных бумаг, отнесено к исключительному предмету ведения федеральных органов власти, и имеет федеральный уровень, который представлен: правительством РФ, федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) РФ, Минфином России, ЦБ РФ, российским фондом федерального имущества, федеральной антимонопольной службой (ФАС), министерством экономического развития и торговли РФ [2, c.168].

Каждый из вышесказанных  органов в рамках предоставленной  компетенции принимает соответствующие  правовые акты различной юридической природы, от общеобязательных законов до рекомендательных инструкций. При этом нормативные акты, которые принимаются, подчас противоречат друг другу.

Наибольшее значение и влияние на развитие фондового  рынка оказывает деятельность двух органов - Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и Центрального банка РФ.

Федеральная служба по финансовым рынкам в соответствии со ст.40 Закона "О рынке ценных бумаг" является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной  политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг [ 7, c.415].

Федеральная комиссия принимает  обязательные для федеральных органов исполнительной власти, органов исполнительной власти субъектов РФ, органов местного самоуправления и участников рынка ценных бумаг, постановления и распоряжения по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и их объединений и контроля за соблюдением законодательных и нормативных актов.

Нормативные акты по вопросам регулирования рынка ценных бумаг  принимаются федеральными министерствами и иными федеральными органами исполнительной власти в пределах их компетенции только по согласованию с Федеральной комиссией. Федеральная комиссия принимает решения по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций, профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроля за соблюдением законодательства РФ и нормативных актов о ценных бумагах.

Решения Федеральной  комиссии принимаются в форме  постановлений.

Центральный банк России является вторым по значимости органом, регулирующим рынок ценных бумаг. Регулирующие функции Банка России отражены в Федеральном законе от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)

Центральный Банк РФ - федеральный  орган, действующий на основании  Закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций; осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного кредитования и переучета векселей; устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций; регулирует деятельность на рынке ценных бумаг клиринговых организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами; контролирует экспорт и импорт капиталов. Кроме того, в соответствии с Законом РФ "О валютном регулировании и валютном контроле" от 10 декабря 2003 г. Банк России регулирует обращение ценных бумаг – валютных ценностей в части банковских и небанковских операций [7, c.417]. Значительную часть регулирующих функций по рынку ценных бумаг ЦБ РФ передал своим территориальным управлениям.

Министерство финансов РФ - министерство в составе Правительства - регистрирует выпуски ценных бумаг  корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов РФ и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные кампании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учета, операции с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.

Федеральная антимонопольной служба (ФАС) в соответствии с Законом РФ "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках" и рядом нормативных актов в области ценных бумаг устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

Российский фонд федерального имущества выполняет на рынке  ценных бумаг следующие функции:

- продажи акций в процессе приватизации

- управление портфелем акций, находящихся в собственности государства,

- приобретение от имени государства участия в акционерных капиталах

Министерство экономического развития и торговли РФ отвечает за общеэкономическую политику и распределение  централизованных инвестиций.

Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием  рынка ценных бумаг через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов и распоряжений Президента РФ, а также федеральных законов в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов.

Президент Российской Федерации  издает указы, особенно в тех случаях, когда принятие необходимых законов  по каким-либо причинам задерживается.

Государственная Дума Российской Федерации издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.

Правительство Российской Федерации выпускает постановления, обычно в развитие указов Президента и принятых законов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2  Процесс  регулирования рынка ценных бумаг

 

2.1 Лицензирование профессиональных  игроков. Подготовка кадров.

 

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерская деятельность; дилерская деятельность; деятельность по управлению ценными бумагами; деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг); депозитарная деятельность; деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ:

1. Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

2. Брокер должен выполнять  поручения клиентов добросовестно  и в порядке их поступления.  Сделки, осуществляемые по поручению  клиентов, во всех случаях подлежат  приоритетному исполнению по  сравнению с дилерскими операциями  самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

3. Денежные средства  клиентов должны находиться на  отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной  организации (специальный брокерский  счет). Брокер обязан вести учет  денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом.

4. Брокер вправе предоставлять  клиенту в заем денежные средства  и/или ценные бумаги для совершения  сделок купли-продажи ценных бумаг  при условии предоставления клиентом обеспечения (маржинальные сделки). Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам.

Брокерская деятельность является лицензируемым видом деятельности.

Обязанности лиц, ведущих  брокерскую деятельность, включают: а) доведение до сведения клиентов всей информации, связанной с поручениями клиентов и исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг, принятие разумных мер для того, чтобы клиент мог понять характер рисков по рекомендуемой клиенту сделке; б) запрет манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и принуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, предоставленную в рекламе; в) в случае возникновения конфликта интересов немедленное уведомление клиентов о возникновении такого конфликта интересов и принятие всех необходимых мер для его разрешения в пользу клиента; г) совершение сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера; д) исполнение поручений клиентов в порядке их поступления с учетом существенных условий этих поручений.

Дилер на рынке ценных бумаг — это юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Дилер – это физическое или юридическое лицо, которое закупает оптом продукцию компании, а продает ее в розницу или мелким оптом. Дилерская деятельность является лицензируемым видом деятельности. В Российской Федерации лицензия на осуществление дилерской деятельности выдается Федеральной Службой по Финансовым Рынкам — ФСФР (ранее — ФКЦБ). Без лицензии на осуществление дилерской деятельности юридическое лицо не может быть участником торгов на бирже.

Дилерская деятельность состоит в купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Дилером по российскому законодательству может быть только юридическое лицо.

Дилер выполняет важнейшую  функцию - поддержание фондового  рынка. Принимая на себя обязательства по котировке ценных бумаг, дилеры формируют уровень цен на организованном фондовом рынке. Эти цены подлежат публичной котировке, т. е. они объявляются на бирже или в системе внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов. Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие существенные условия, необходимые для заключения договора купли-продажи: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок действия объявленных цен и др.

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

Указания деятельности включают: управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию; управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги; управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Регистраторами на рынке  ценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с эмитентом  ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.

Основная обязанность  регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность  регистратора, тесно связанная с  основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.

Депозитариями называются организации, которые оказывают  услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.

Расчетно-клиринговая  организация - это специальная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются: минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка; сокращение времени расчетов; снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая  организация - это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставной капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники  доходов складываются из: платы за регистрацию сделок; доходов от продажи информации; доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации; поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.; других доходов.

Организатор торговли –  это профессиональный участник рынка  ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке  ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному  лицу: правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг; правила регистрации сделок; правила заключения и сверки сделок; порядок исполнения сделок; правила ограничивающие манипулирование ценами; расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке ценных бумаг.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг  осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах.

В  первом  полугодии  2011  г.  российский  финансовый  рынок  развивался  при  улучшении  условий внешней торговли, сохранении позитивных тенденций в реальном секторе российской экономики.

В то же время внутренний финансовый рынок испытывал воздействие внешних шоков, обусловленных обострением долговых проблем правительств ряда стран, а также колебаниями конъюнктуры зарубежных товарных и финансовых рынков.

По  итогам  первого  полугодия  2011  г.  стоимостный  объем  финансового  рынка  возрос в меньшей степени,  чем валовой внутренний продукт. Соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России на конец июня 2011 г. уменьшилось до 125% (уровень конца 2009 г.) со 131% на конец декабря 2010 г. [33].

Основной  вклад  в  динамику  совокупного  объема финансового  рынка  в  анализируемый  период,  как и  ранее,  внес  рынок  акций.  За  первое  полугодие 2011  г.  по  отношению  к  ВВП  капитализация  рынка  акций  в  РТС  сократилась  на  6  процентных  пунктов и составила 62%, в то время как задолженность нефинансового сектора по  банковским  кредитам (40%) и объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг (23%) почти не изменились.