Государственные займы и их роли в экономическом развитии Российской Федерации

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

     Государственные займы являются одним из основных инструментов, с помощью которого достигается баланс доходов и расходов бюджета. Традиционно государственные займы использовались для финансирования расходов государства при наличии дефицита бюджета. С развитием рыночных отношений государственные займы выступают также в качестве инструмента регулирования денежного обращения в целях регулярного финансирования общесоциальных потребностей общества.

     С экономической точки зрения государственный заем представляет собой одну из форм движения ссудного капитала. Наряду с другими звеньями финансовой системы заем в воспроизводственном процессе обеспечивает субъектов экономических отношений (государства, юридических и физических лиц) средствами на условиях срочности, платности, обеспеченности, возвратности и целевого использования. Возвратность и возмездность государственного кредита отличает его от такой финансовой категории, как, например, налоги, которые поступают только в одном направлении - от плательщика в бюджет или во внебюджетные фонды.

     Объективная  необходимость государственного  займа обусловлена опережающими  темпами роста государственных расходов над возможностями расширения собственной доходной базы. На покрытие бюджетного дефицита необходимы дополнительные средства. Для этого государство прибегает к заимствованиям. Дополнительные финансовые ресурсы государство привлекает путем продажи на финансовом рынке облигаций, казначейских обязательств и других видов государственных ценных бумаг.

     Целью данной работы  является изучение государственных  займов и  их роли в экономическом развитии Российской Федерации.

     В работе поставлены следующие задачи:

• рассмотреть историю возникновения государственного долга в РФ;
• раскрыть понятие государственного кредита, изучить его функции и формы;
• характеризовать государственные займы как форму государственного кредита, рассмотреть классификацию государственных займов;
• изучить механизм управления государственными  займами  в  узком  и  широком смысле, задачи, решаемые  в  процессе  управления,  органы  власти  и управления, принимающие участие в этом процессе.
• рассмотреть современные проблемы государственных займов в РФ.

     Объектом  исследования является - государственные займы.

     Предмет исследования - формирование, развитие, функционирование и особенности организации  государственных займов в Российской Федерации.

     В процессе подготовки и написания данной работы были использованы и обобщены труды специалистов в области бюджета и бюджетной системы,  финансового права, бюджетного права и финансов.

Глава 1. Теоретические аспекты государственных заимствований

1.1. Сущность и виды государственных заимствований

Статья 89 Бюджетного Кодекс РФ, определяющая государственные заимствования Российской Федерации, не случайно открывает главу Кодекса, посвященную источникам покрытия дефицита бюджета. Для привлечения денежных средств в распоряжение государства и муниципальных образований и покрытия бюджетного дефицита наряду с другими средствами (налоги, эмиссия) активно используются государственные заимствования (см. Приложение 1).

Государственные заимствования становятся одним из наиболее привлекательных средств для решения проблем бюджетного дефицита.

Использование налоговых инструментов с целью покрытия бюджетного дефицита сталкивается с двумя существенными ограничениями:

1) ставки налогов не могут  повышаться беспредельно: в случае чрезмерного повышения налоговых ставок неизбежно наступает сворачивание деловой активности, бегство капитала за рубеж и т.п.;

2) даже в случае принятия закона  о повышении налоговой ставки  налоговые доходы, рассчитываемые  по новым повышенным ставкам, начнут поступать в бюджет, как  правило, не ранее чем через  год.

Использование необеспеченной эмиссии для покрытия бюджетного дефицита неизбежно приводит к нарастанию инфляционных процессов и расстройству денежно-кредитной системы государства.

В порядке государственных заимствований денежные средства могут поступать из различных источников от физических и юридических лиц, иностранных государств, различных международных финансовых организаций.

Государственные заимствования осуществляются через заемно-кредитные механизмы, напрямую связанные с понятием государственного кредита.

Государственный (муниципальный) кредит - это система денежных отношений, возникающих в связи с привлечением государством (муниципальными образованиями) для временного использования и на добровольных началах свободных денежных средств физических и юридических лиц.

Государственный кредит, как и любые другие кредитные отношения, строится на принципах срочности, возвратности и безвозмездности. Однако государственный кредит имеет важные отличия от кредита частного. Они обусловлены особым правовым статусом государства, которое, несмотря на то что является должником, а не кредитором, оказывает существенное влияние на характер и содержание соответствующих кредитных правоотношений.

Государственные заимствования приводят к появлению долговых обязательств Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками.

Долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией, являются государственным долгом Российской Федерации (статья 97 БК РФ). Государственный долг Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме (статья 98 БК РФ):

1) кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской  Федерации как заемщика с кредитными  организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

2) государственных займов, осуществленных  путем выпуска ценных бумаг  от имени Российской Федерации;

3) договоров и соглашений о  получении Российской Федерацией  бюджетных ссуд и бюджетных  кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;

4) договоров о предоставлении  Российской Федерацией государственных  гарантий;

5) соглашений и договоров, в том  числе международных, заключенных  от имени Российской Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет.

Долговые обязательства Российской Федерации могут быть:

1) краткосрочными (до 1 года);

2) среднесрочными (от 1 года до 5 лет);

3) долгосрочными (от 5 лет до 30 лет).

Долговые обязательства Российской Федерации погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа и не могут превышать 30 лет. Выделяют внешние и внутренние государственные заимствования.

Государственные внешние заимствования Российской Федерации - это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в иностранной валюте.

Под иностранной валютой понимают (статья 1 Закона РФ от 9 октября 1992 г. N 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле"):

1) денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся  в обращении и являющиеся законным платежным средством в соответствующем иностранном государстве или группе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки;

2) средства на счетах в денежных  единицах иностранных государств  и международных денежных или расчетных единицах.

Государственные внутренние заимствования Российской Федерации - это займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, и по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в валюте Российской Федерации.

Под валютой Российской Федерации понимают (статья 1 названного Закона):

1) находящиеся в обращении, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов (банкнот) Банка России и монеты;

2) средства в рублях на счетах  в банках и иных кредитных  учреждениях в Российской Федерации;

3) средства в рублях на счетах  в банках и иных кредитных учреждениях за пределами Российской Федерации на основании соглашения, заключаемого Правительством РФ и Банком России с соответствующими органами иностранного государства об использовании на территории данного государства валюты Российской Федерации в качестве законного платежного средства.

Государственные (муниципальные) заимствования используются как способ привлечения денежных средств для покрытия бюджетных дефицитов на всех уровнях бюджетной системы Российской Федерации - федеральном, региональном и местном.

Существует несколько классификаций государственных заимствований в зависимости от признака, положенного в основу данной классификации. 
Государственные заимствования подразделяются на капитальный и текущий. Капитальные государственные заимствования - вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть, выплачены по этим обязательствам. Текущий долг включает расходы государства по выплате доходов кредиторам и погашению обязательств, срок которых наступил.

Согласно действующему законодательству, следует выделять государственный и общегосударственный долг. Последнее понятие более широкое и включает задолженность не только Правительства РФ, но и органов управления республиками, входящими в состав Российской Федерации, местных органов власти.

Хроническая дефицитность государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых стран. Государство, широко используя свои возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в целях своевременного финансирования бюджетных расходов, постепенно накапливает задолженность как внутреннюю, так и иностранным кредиторам. Это ведет к росту государственного долга - внутреннего и внешнего.

Согласно Бюджетному кодексу РФ, внешний долг - это обязательства, возникающие в иностранной валюте. Под государственным внутренним долгом понимаются долговые обязательства федерального правительства, возникающие в валюте Российской Федерации. Долговые обязательства федерального правительства обеспечиваются всеми активами, находящимися в его распоряжении.

С формальной точки зрения внешними займами называются займы, заключенные на иностранных биржах или через иностранные банки в иностранной валюте. Но по существу (с материальной точки зрения) под внешними займами следует понимать те, которые находятся в руках иностранцев-кредиторов; формально внутренний заем может попасть в руки иностранцев и обратно.

1.2.Основы управления государственными заимствованиями

Для того чтобы избежать проблем с аннулированием каких – либо долговых обязательств государство, как правило, придерживается определённой политики в сфере управления государственными заимствованиями и в частности государственным долгом.

Управление государственным долгом – это одно из направлений финансовой политики государства, связанное с обеспечением его деятельности как заёмщика, кредитора и гаранта; совокупность действий государства, связанных с обслуживанием и погашением государственного долга, выпуском и размещением новых займов, созданием эффективного рынка долговых обязательств.

Цель управления государственным долгом заключается в нахождении оптимального состояния между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами на их привлечение, обслуживание и погашение.

В Российской Федерации управление государственным долгом осуществляется правительством на базе Министерства финансов и Банка России. Минфин осуществляет ведение, так называемой, долговой книги РФ, в которой ведётся весь учёт состояния экономики страны в сфере долговых обязательств. Банк России осуществляет бесплатное обслуживание финансовых отношений в этой сфере.

Эффективное управление государственным долгом осуществляется следующими методами:

1. Консолидация – пересмотр условий погашения задолженности, который может быть реализован либо путём изменения условий погашения действующих долговых обязательств (реструктуризация), либо путём рефинансирования существующей задолженности (процесс погашения старых долговых обязательств путём становления новых долговых обязательств).
2. Реструктуризация – прекращение долговых обязательств составляющих государственный или муниципальный долг с заменой их иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения.
3. Конверсия – изменение условий государственного займа в интересах задолжавшего государства: обмен долга на акции, обмен долга на товары, обмен долга на проведение природоохранных мероприятий, обмен старых долговых обязательств на долговые обязательства третьих стран, обмен долга в национальной валюте на золото.
4. Новация – прекращение какого – либо обязательства, по соглашению сторон, путём замены его новым обязательством, предусматривающим иной предмет или способ исполнения.
5. Секьюритизация – переоформление нерыночных займов в рыночные ценные бумаги, свободно обращающиеся в рынке (рыночные).
6. Унификация – объединение нескольких государственных займов в один.
7. Отсрочка – консолидация при одновременном отказе государства от принятия долга.
8. Дефолт – аннулирование; отказ государства от выполнения своих долговых обязательств.

В законодательной базе Российской Федерации как основной метод управления государственным долгом страны фигурирует метод реструктуризации. Стоит также отметить, что некоторые из вышеприведённых методов управления государственным долгом могут, как существенно повысить, так и непоправимо понизить авторитет государства как надёжного экономического партнёра и ответственного заёмщика.

Прежде чем перейти к анализу состояния системы государственных заимствований Российской федерации необходимо рассмотреть структуру государственного долга как внутреннего, так и внешнего.

Внутренний долг в Российской Федерации включает в себя долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в валюте РФ, перед юридическими и физическими лицами, если иное не установлено законодательными актами, обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ. Внутренний долг охватывает задолженности прошлых лет, вновь возникшие задолженности и долговые обязательства бывшего СССР в части, принятой на себя РФ. Может иметь форму кредитов, государственных займов, осуществленных посредством выпуска ценных бумаг, других долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ.

Облигации Федерального Займа (ОФЗ) - это государственная именная купонная ценная бумага, имеющая срок обращения более 1 года и предоставляющая право владельцу на получение процентного выгоды, начисляемого к номинальной стоимости облигаций, и суммы основного обязательства (номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента), выплачиваемого при погашении ОФЗ.

Государственные облигации — облигации, выпускаемые Министерством Финансов Российской Федерации. Данные облигации являются купонными, т. е. по ним предусмотрены процентные выплаты по купонам. По некоторым выпускам ОФЗ в определенные даты предусматривается частичное погашение номинала (амортизация займа).

Существуют следующие виды облигаций, задействованных во внутренних долговых финансовых отношениях:

• ОФЗ-ПД - облигация федерального займа с постоянным купонным доходом
• ОФЗ-ФК - облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом
• ОФЗ - АД - облигации федерального займа с амортизацией долга
• ГСО - ППС – государственная сберегательная облигация с фиксированной процентной ставкой на каждый купонный период
• ГСО-ППС - государственная сберегательная облигация с постоянной процентной ставкой по всем купонным периодам.

Основываясь на предложенной теории, попробуем проанализировать состояние современной системы государственных заимствований Российской Федерации в следующей главе.

Глава 2. Анализ государственных заимствований РФ за 2007-2009 гг.

2.1. Динамика государственных займов РФ

Анализируя динамику государственного долга Российской Федерации, а именно сопоставляя динамику внешнего и внутреннего долгов страны, прежде всего, обращаешь внимание на обратную пропорциональность в показателях по годам.

Начнём с показателей внутреннего государственного долга РФ (Приложение 1). За отправную точку возьмём начало 2006 года, итак, по данным на 01.01.2006 года, государственный внутренний долг составляет 875,43 млрд. руб. По сравнению с предыдущими годами тенденция к возрастанию на лицо,  но основной скачёк вверх к увеличению объёма долга ещё впереди. 01.01.2007 год – и объём внутреннего государственного долга составляет уже 1064,88 млрд. руб. Во многом такая динамика определялась экономической политикой страны, направленной на погашение крупного внешнего долга, путём его реструктуризации во внутренний долг. Далее объём внутреннего долга продолжал увеличиваться и к 01.01.2008 года составлял уже 1301,15 млрд. руб. Стоит отметить что в момент роста внутреннего долга, объём государственного внешнего долга стремительно уменьшался, это мы проследим немного позже. На начало 2009 года внутренний долг составил 1499,82 млрд. руб., тем самым, увеличившись за 3 года почти в 2 раза. И, наконец, в 2010 год Российская Федерация вступила с объемом внутреннего государственного долга равным 2094,73 млрд. руб.

Теперь проанализируем динамику государственного внешнего долга (Приложение 2), и попробуем, сопоставив данные, сделать выводы.

Приступая к анализу динамики внешнего государственного долга, первым делом стоит отметить, что большую часть его до недавнего времени составляли долговые обязательства, переданные Российской Федерации от СССР, при распаде.

За отправную точку, как и при анализе динамики внутреннего долга, возьмём начало 2006 года. На первое января 2006 года внешний государственный долг составлял 75,2 млрд. долларов США или 62,4 млрд. евро. Как уже было сказано ранее экономическая политика, направленная на реструктуризацию внешнего долга во внутренний, приносила существенный результат и к началу 2007 года внешний экономический долг составлял уже 52 млрд. долларов США или 39,5 млрд. евро. Далее объём внешнего государственного долга продолжал уменьшаться. 44,9 млрд. долларов США и 40,6 млрд. долларов США соответственно на начала 2008 и 2009 годов, подтвердили эффективность действующей экономической политики.

На первое января 2010 года внешний государственный долг по данным Минфина составляет 37,9 млрд. долларов США. В следующем параграфе нами будут рассмотрены способами управления и состояние политики управления государственными займами

2.1. Современное состояние политики управления государственными заимствованиями.

Управление государственными займами может рассматриваться в узком и широком смысле. Под управлением государственными займами в широком смысле понимается формирование одного из направлений финансовой политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта.

     Управление государственными займами в широком смысле как одно из направлений финансовой политики находится в руках органов власти и управления государством. Именно они определяют общий объем бюджетного дефицита и, следовательно, объем займов, необходимых для их финансирования, основные направления и цели воздействия на денежное обращение, кредит производство, занятость, возможность и целесообразность осуществления общегосударственных программ по поддержке малого бизнеса, отдельных районов страны и т.п.

     Под управлением государственными займами в узком смысле понимается совокупность действии, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированию рынка государственных ценных бумаг, обслуживанию и погашению государственного долга, предоставлению кредитов и гарантий.

     В процессе управления государственными займами решаются следующие задачи:

• минимизация стоимости долга для заемщика;
• недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса.

     Государственные долговые обязательства, обращающиеся на фондовом рынке, подвержены тем же процессам, что и прочие ценные бумаги, и их курс не совпадает с их номинальной стоимостью.

     Специфика категории государственного займа определяет и особенности оперативного управления им.

     Выплата доходов по займам и их погашение обычно производятся за счет бюджетных средств. Однако в условиях значительного роста государственной задолженности и нарастающих бюджетных трудностей страна может прибегнуть и к рефинансированию государственного долга. Под рефинансированием понимается погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. Например, наша страна использовала рефинансирование при погашении задолженности по государственному 3%-ному внутреннему выигрышному займу 1966 г. По истечении срока действия этого займа облигации обменивались в течение одного года на облигации нового займа - внутреннего выигрышного займа 1982 г. без уплаты курсовой разницы.

     Рефинансирование использовалось и при выпуске казначейских обязательств государства. По мере их реализации выделялись дополнительные средства для погашения займов 1955-1956 годов, размещавшихся среди населения по подписке.

     Активно рефинансирование применяется при выплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность.

     Займы погашаются путем проведения тиражей выигрышей (когда вместе с суммой выигрыша выплачивается и нарицательная стоимость облигации), а также тиражей погашения по выигрышным и процентным займам или посредством выкупа государственных ценных бумаг у кредиторов. Выплата доходов по займам производится путем проведения тиражей выигрышей, ежегодной оплатой купонов банками или переводом суммы дохода в безналичном порядке на счета предприятий и организаций. Безналичный порядок получения дохода предусмотрен по государственному внутреннему 5%-ному займу 1990 г., размещаемому по предприятиям, а также банкам, страховым и другим финансово-кредитным учреждениям.

     Выплата выигрышей, годовых процентов, сумм по погашению займов составляет основную долю расходов по управлению государственным долгом. К последним относятся также расходы по изготовлению, пересылке и реализации ценных бумаг государства, проведению тиражей выигрышей, тиражей погашения и некоторые другие расходы.

     Государство заботится об эффективности государственного займа. Поверхностное представление о результативности заемных операций можно получить из сопоставления сумм ежегодных поступлений по системе государственного займа. Относительно полное представление об эффективности государственных кредитных операций дает отношение суммы превышения поступлений над расходами по системе государственного кредита к сумме расходов, выраженное в процентах. Эффективность займа (кредита) (Э) определяется по следующей формуле:

где П – поступления по системе государственного кредита;

       Р – расходы  по системе государственного  кредита.

     Однако сумма поступлений по системе государственного займа и превышение поступлений над расходами по кредитным операциям не дают исчерпывающей характеристики их эффективности. Следует учитывать также положительное воздействие государственного займа на состояние бюджета государства и денежного обращения страны, укрепление доверия населения к финансовой деятельности государственных структур и в итоге на благоприятные тенденции в экономическом развитии общества.

     По внешнему государственному долгу определяется коэффициент его обслуживания. Он представляет отношение всех платежей по задолженности к валютным поступлениям страны от экспорта товаров и услуг, выраженное в процентах. Безопасным уровнем обслуживания государственного долга принято считать его значение до 25%. В нашей стране коэффициент обслуживания внешней задолженности значительно превышает допустимые пределы и составляет 35%.

     На достижение эффективности государственного займа направлены такие меры в области управления государственным долгом, как конверсия, консолидация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирования займов.

     Под конверсией обычно понимается изменение доходности займов. В целях снижения расходов по управлению государственным долгом государство чаще всего снижает размер выплачиваемых процентов по займам. Однако не исключено и повышение доходности государственных ценных бумаг для кредиторов. Такая операция была проведена, например, в 1990 г., когда доходность облигаций 3%-ного выигрышного займа была увеличена до 9%, а казначейских обязательств - с 5 до 10%.

     Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки. Увеличение срока действия уже выпущенных займов может быть достигнуто за счет консолидации государственного долга. Таким образом, под консолидацией понимается изменение условий займов, связанное с их сроками. Например, в 1938 г. была проведена консолидация свободно обращавшихся займов с обменом старых облигаций на новые, срок действия которых был увеличен вдвое (до 20 лет). Однако возможна и обратная операция – уменьшение срока действия государственных ценных бумаг. Так, в 1990 г. срок функционирования казначейских обязательств был сокращен с 16 до 8 лет.