Государственный долг: структура и управление

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО  ХОЗЯЙСТВА РФ

Федеральное государственное  бюджетное учреждение

Высшего профессионального  образования

« Пермская государственная  сельскохозяйственная академия

Им. Академика Д. Н. Прянишникова»

Кафедра экономической теории

Курсовая работа

По дисциплине: Экономическая  теория

На тему: Государственный  долг: структура и управление.

Выполнил: Студент экономического

Факультета очного обучения по

Специальности «Менеджмент»

Овчинников Артем Сергеевич 

Руководитель: Черемных О.А.

Пермь 2013

Содержание

Введение……………………………………………………………….……...3

1. Государственный долг. Причины……………...……………..........……..4

1.1 Государственный долг………………………………………………...4

1.2 Понятия внешнего и внутреннего долга………………………….….6

1.3 Причины государственного долга в России………………………...10

2. Понятия управления государственным долгом в современной России. Управление…………………………………………………………….….12

2.1 Понятие рынков внешнего  и внутреннего долга…………………..12

2.2 Современные методы  управления государственным долгом..…..16

3. Опыт и практика управления государственным долгом в других государствах...................................................................................…...19
1. Зарубежный опыт управления государственным долгом………19
2. Влияние внешнего долга на национальную экономику………….24

Заключение…………………………………………………………………28

Список использованных источников……………………………………..29

Приложения………………………………………………………………….30

Введение

Тема государственного долга  России очень актуальна на сегодняшний  день.

Государственный долг – это долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права.

Положение России на сегодня  настолько тяжелое, что каждый год  наше государство вынуждено выторговывать  у иностранных кредиторов по пять- шесть миллиардов долларов только для выплаты процентов по уже накопленным задолженностями.

Что же необходимо предпринять  для того, чтобы вытянуть государство  из долговой ямы? Думаю, этот вопрос ставил перед собой не один кабинет министров  Российской Федерации. Грамотные эксперты не один год решают данную проблему, тем не менее, только с 2010 года Правительством России стали предприниматься меры по ее решению. 

Цель курсовой работы: проследить количество государственного долга  и методы его управления, принятые государством.

Задачи по достижению поставленной цели:

-Поиск и ознакомление  с информацией, которая касается  данной темы;

-Анализ и систематизация  найденного материала;

-На основе найденной  информации и сделанного анализа выделить проблемы и перспективы.

На первом этапе курсовой работы будет ознакомление с понятием государственного долга и самой  причиной его возникновения.

Во второй – понятия  рынков внешней и внутренней задолженности, а так же способы управления государственного долга.

В третьей части работы находится информация о влиянии  внешнего долга на национальную экономику.

1. Государственный долг. Причины.

1.1.Государственный долг

       Существует несколько классификаций государственного долга в зависимости от признака, положенного в основу данной классификации. Государственный долг подразделяется на капитальный и текущий .

       Капитальный государственный долг – вся сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам.[5] Текущий долг включает расходы государства по выплате доходов кредиторам и погашению обязательств, срок которых наступил.

Согласно действующему законодательству, следует выделять государственный и общегосударственный долг. Последнее понятие более широкое и включает в себя  задолженность не только Правительства РФ, но и органов управления республиками, входящими в состав Российской Федерации, местных органов власти.

        Хроническая  дефицитность государственного  и местных бюджетов и высокий  государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых стран. Государство, широко используя свои возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов в целях своевременного финансирования  бюджетных расходов, постепенно накапливает задолженность как внутреннюю, так и иностранным кредиторам. Это ведет к увеличению государственного долга – внутреннего и внешнего. Государственный долг – это долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права.[5]

        Государственный  долг РФ полностью и без  условий обеспечивается всем  находящимся в федеральной собственности  имуществом, составляющим государственную  казну. В соответствии с Основными направлениями долговой политики Российской Федерации на 2011 – 2013 годы, одобренными Правительством Российской Федерации 23 сентября 2010 года, государственная политика в области государственного долга Российской Федерации будет направлена на обеспечение безусловного исполнения бюджетных обязательств, развитие эффективного рынка государственных ценных бумаг, минимизацию стоимости государственных заимствований и создание условий для осуществления корпоративных заимствований.[6]

          Согласно законопроекту в 2011-2013 годах в целях обеспечения  сбалансированности федерального  бюджета предусматривается осуществлять  значительные заимствования на  внутреннем финансовом рынке.  Всего за 2011 – 2013 годы предусматривается  общее привлечение средств от  размещения государственных ценных  бумаг Российской Федерации, номинированных  в валюте Российской Федерации,  в объеме (сальдо) 4330,5 млрд. рублей. Государственный  долг Российской Федерации при этом увеличивается с 11,8% ВВП в 2010 году до 18% ВВП в 2013 году.[7] Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации в 2009 – 2013 годах представлена в таблице 1.

           Таблица 1. Динамика объема и структуры государственного долга Российской Федерации в 2009 – 2013 г.[3]

Анализ динамики показывает, что государственный долг увеличится за 2011 – 2013 годы в 2,1 раза. Увеличение государственного долга произойдет в основном за счет роста государственного внутреннего долга. Он увеличится в 2,4 раза в 2013 году по сравнению с 2010 годом, или с 8,3 % ВВП в 2010 году до 14,2 % ВВП в 2013 году.

Доля государственного внутреннего  долга в совокупном объеме государственного долга в 2013 году составит 79,0 %. Возросшие объемы заимствований в плановом периоде увеличат нагрузку на федеральный бюджет, однако по числу большинства индикаторов, рассчитанных в соответствии с международной методикой, бюджетная устойчивость сохранится. Вместе с тем в связи с ростом бюджетных ассигнований федерального бюджета на исполнение расходных обязательств по обслуживанию и погашению долга в 2012-2013 годах может произойти превышение предельного значения (10 %) показателя ликвидности федерального бюджета ( отношение бюджетных ассигнований на обслуживание и погашение долга к доходам федерального бюджета) в 2012 году – на 1,7 процентного пункта, в 2013 году – на 2,4 процентных пункта.[7]

1.2. Понятие внешнего и внутреннего долга

Внешний долг

Согласно Бюджетному кодексу  РФ, внешний долг - это обязательства, возникающие в иностранной валюте.[5]

Для структуры внешнего долга России следует выделить источники формирования:

• 50% внешних заимствований - правительственные органы иностранных государств;
• 35% - зарубежные банки и компании;
• 15% -  международные финансово - кредитные институты.

В 2008 году внешний долг составлял всего 5% ВВП страны. На 1 сентября 2009 года внешний долг РФ составил 38 млрд. долларов (или 27 млрд. евро). В начале года эта сумма была значительно больше-46,5млрд. дол., но за 8 месяцев задолженность государства перед внешними кредиторами сократилась на 4%.Динамика объема и структуры внешнего долга представлена в таблице 2.

Таблица 2. Динамика объема и  структура внешнего долга. [8]

Верхний предел государственного внешнего долга РФ по состоянию на 1 января 2012 года составил 55.6 млрд. долларов США или 44,9 евро, или 3,4% ВВП, что превышает на 2,6 млрд. долларов США показатель утвержденный законопроектом на 1 января 2011 года (53 млрд. дол. США).

Анализ динамики показывает, что объем государственного внешнего долга в долларовом эквиваленте в 2011 году увеличился, по сравнению с 2010 на 2,6 млрд. долларов (или 4,9%), а в 2013 году увеличился в 1,4 раза. Объем государственного внешнего долга в рублевом выражении увеличился с 3,5% ВВП (в 2010 году) до 3,8% ВВП к 2013 году. [3]

Рост внешнего долга обусловлено  заимствованиями на внешних финансовых рынках путем размещения государственных ценных бумаг, а так же увеличение объемов представляемых гарантий в иностранной валюте.

Доля задолженности по государственным ценным бумагам, номинированным в иностранной валюте, в 2011 году сократится по сравнению с 2010 годом на 4,2 процентных пункта и составит 68,7%, в конце 2013 года - 65,7%.

В ближайшие 10-15 лет будущее  России будет определяться тем, на каких условиях удастся добиться урегулирования внешнего долга. Причем уже сейчас переговоры должны начинаться с учетом долгосрочной перспективы: Россия только тогда сможет выполнять свои обязательства, когда ее экономика достигнет достаточно высоких темпов роста – 4,5 % в год.

Согласно расчетам, это  может произойти не ранее, чем  через 6 - 7 лет, при условии, что в России будут осуществлены благоприятные институциональные изменения и в течение этого времени она сможет тратить на обслуживание долга не более 3-4 миллиарда долларов в год.[4]

Внутренний долг

В "Финансовой энциклопедии" можно прочитать следующее: "С  формальной точки зрения внешними займами называются займы, заключенные на иностранных биржах или через иностранные банки в иностранной валюте. Но по существу (с материальной точки зрения) под внешними займами следует понимать те, которые находятся в руках иностранцев-кредиторов; формально внутренний заем может попасть в руки иностранцев и обратно".

Таким образом, при этом допускается  возможность превращения внутреннего  займа во внешний и обратно.

Сегодня существуют 3 основные формы покрытия государственного долга:

• Добровольный, рыночный кредит – размещение ценных бумаг на свободном ( или почти свободном) рынке. К ценным бумагам, размещенным таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации сберегательного займа (ОСЗ).
• Вынужденный квазирыночный кредит – рыночное оформление фактического государственного долга. Так, например, появились на свет облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО), векселя Минфина, переоформившие на Минфин задолженность предприятий по банковским кредитам, предоставленным под государственные программы. Сюда же может быть отнесен портфель государственных бумаг ЦБ, сформированный в целях поддержки собственно рынка.
• Дружеский (административный) кредит ЦБ Минфину, это — принудительный, нерыночный кредит. На федеральном уровне он составляет 10-15 % учтенного государственного долга.

По статистике, из государственного долга на лишь менее 40% действительно по всем параметрам отвечают формальным критериям цивилизованности. Менее 30% приходится на принудительный и несколько более 30% — на административный кредит.

За балансом при таком подсчете остается неучтенный, но существующий, долг бюджета разным но невыполненным обязательствам. [9]

Верхний предел государственного внутреннего долга Российской Федерации (далее - внутренний долг) по состоянию на 1 января 2012 года установлен законопроектом в размере 5148,4 млрд. рублей, что на 38,1% выше, чем на 1 января 2011 года.

В 2013 году внутренний государственный  долг увеличится в 2,; раза по сравнению  с 2010 годом.

Динамика объема и структуры  внутреннего госдолга представлена в следующей таблице 3.

Наиболее значимый вклад  в увеличение государственного внутреннего  долга вносят государственные ценные бумаги, номинальная стоимость которых  указана в валюте Российской Федерации (ОФЗ/ГСО).

Таблица 3. Динамика объема и структуры внутреннего госдолга.[8]

Доля ценных бумаг в  общем объеме государственного внутреннего  долга Российской Федерации будет  повышаться с 78,7 % на начало 2011 года до 81 % на начало 2014 года.

Объем внутреннего долга, выраженного в государственных  ценных бумагах, согласно законопроекту, в 2011 году составит 4 076,7 млрд. рублей, или  больше на 39 %, чем в 2010 году. За 2011 - 2013 годы указанный долг увеличится в 2,4 раза и к концу 2013 года составит 7 147,5 млрд. рублей, или 81 % объема внутреннего  долга.

В соответствии с Основными  направлениями долговой политики Российской Федерации на 2011 - 2013 годы помимо эмиссии  ОФЗ и ГСО предполагается осуществить  выпуск еврооблигаций в рублях, первое размещение их возможно в 2010 году. Предполагается, что выпуск таких бумаг позволит привлечь новых инвесторов и содействовать  укреплению позиции рубля, как одной  из расчетных валют.

На внутреннем рынке государственных  ценных бумаг преобладают инструменты  со сроком погашения 3 - 5 лет, максимум 10 лет, выпуск более долгосрочных инструментов предполагает необходимость выплат премий инвесторам за риск, что будет способствовать удорожанию обслуживания таких бумаг.[9]

В 2011-2013 годах предусматривается  значительный рост государственного внутреннего  долга по государственным гарантиям  Российской Федерации. Законопроектом (пункт 3 статьи 15) установлены верхние  пределы государственного внутреннего  долга Российской Федерации по государственным  гарантиям Российской Федерации: на 1 января 2012 года – 1064,8 млрд. рублей, на 1 января 2013 года – 1355,3 млрд. рублей, на 1 января 2014 года – 1678,8 млрд. рублей.

К концу 2013 года долг по гарантиям  составит 19 % объема государственного внутреннего долга Российской Федерации, или 2,7 % ВВП.[3]

1.3. Причины государственного долга в России

Причины образования государственного долга зародились еще на финансовых рынках в отношении инвестиционного  климата, который зачастую влияет на экономический рост, денежное обращение, уровень инфляции, все это приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике и, конечно же, к  снижению экономического роста.

Рассмотрев некие факты  и сопоставив мнения, специалисты  утверждают, что государственный  бюджет является основным финансовым планом государства, где происходит формирование денежных средств и  их дальнейшие расходы, как выяснилось уже на нужды государства.

А доходная часть этого  бюджета поступает через налоги, которые являются обязательными  платежами юридических лиц в  пользу государства.[6]

 Очень хорошо видна  налоговая структура в развивающихся  странах, где доходная часть  государственного бюджета в основном  формируется за счет косвенных  налогов, а вот в развитых  странах все наоборот поступления  налогов в государственный бюджет  составляют прямые налоги. Вообще  с точки зрения специалистов  государственные долговые обязательства  Российской Федерации существуют  в форме кредитных соглашений  и договоров, составленных от  имени Российской Федерации, как  заемщика с кредитными организациями,  иностранными государствами и  международными организациями.

Долговые обязательства  могут быть краткосрочными (до одного года), так и долгосрочными (Свыше  пяти лет) и среднесрочными (свыше  одного года и до пяти лет). Расходы  по выплате доходов и погашению  обязательств называют текущим долгом. Опираясь на факты в России, все-таки действует система учета и  регистрации государственного долга. Одним словом ведется государственная  долговая книга муниципальным образованием. Но необходимо не забывать тот факт, что учет государственных долговых обязательств ведется от истории его создания.[3]

2. Понятия управления государственным долгом в современной России. Управление.

2.1. Понятие рынков  внешнего и внутреннего долга

Рынок внешнего долга.

Несколько лет назад вряд ли могли предполагать, что наше государство станет ненадежным должником, который вынужден просить отсрочу  по долговым платежам. Так же никто  не думал, что управление внешним  долгом станет постоянной проблемой  экономических и финансовых органов  страны.

С одной стороны, оправдались  опасения ненадежной платежеспособности наших должников из развивающихся  стран и СЕВа. С другой – по некоторым причинам оказалось нереальным избежать стремительного нарастания валютной задолженности западным кредиторам.

В основном, это связано  с дефицитом платежного баланса  и бюджета государства, сокращением  товарного экспорта и поставок военной  техники, ухудшением ценовых условий  внешней торговли.

Когда то Внешэкономбанк был  первоклассным заемщиков, которому давали кредиты крупнейшие банки  США, Швейцарии, Японии и , особенно, Германии. В итоге, они стали обладателями крупных просроченных задолженностей на миллионы долларов. Поэтому естественно, что многие из них захотели эти долги продать. А другие, в свою очередь, приобрели их, рассчитывая тем самым на погашение этих задолженностей в ближайшем будущем.

Возникновение рынка способствовало обезличивание долгов, то есть без  зависимости от срока погашения  и процентной ставки. Задолженности  стали представлять собой единый инструмент. Банки некоторых стран  стремились избавиться от кредитных  соглашений, а другие, соответственно, их купить с большим дисконтом  от номинальной стоимости, по которым  выдавался этот кредит. Не малый  объем внешнего долга и большое  количество банков, желавшие приобрести и продать долговые обязательства, обусловили высокую ликвидность  ( способность обращаться в деньги) инструмента внешних долгов.

За все годы существования  и функционирования рынка внешнего долга России выработан механизм торговли.

Сделка, заключенная дилерами, Внешэкономбанка с одного кредитора  на другого. ВЭБ (Внешэкономбанк) ведет  реестр кредиторов и дает согласие( или несогласие) на подобную процедуру.

Случаев отказа в переоформлении зарегистрировано не было, но сам процесс занимает достаточно длительное время. Стороны, формально, дают 21 рабочий день для того, чтобы переписать права собственности с продавца на покупателя.

В соглашении включено положение, что стороны должны приложить  максимум усилий для соблюдения данного  срока. Но на деле сначала между контрагентами  происходит подтверждение сделки, после, продавец делает запрос на reassignment(т.е. перерегистрацию) во ВЭБ, затем получает положительный ответ, после чего вместе с покупателем переписывает сам кредит.

Чтобы как то упростить  сделки, время от времени создаются  синдикаты, куда входят основные инвестиционные банки запада, торгующие данным инструментом. Эти синдикаты, при посредничестве аудиторских крупных фирм, таких как Arthur Anderson, Price  Waterhouse и другие, клирингуют (клиринг- безналичные расчеты между странами за поставленные, проданные друг другу товары) сделки между собой.[6]

В итоге, вместо тысяч перерегистраций возникает необходимость лишь в нескольких, где будут участвовать начальные и конечные владельцы.

Так же существует и более простой способ торговли, который обычно используют отечественные банки,- нейтинг (netting- создание сетей): банк продает купленный кредит прежнему владельцу до истечения стандартного срока в 21 день и производит, таки образом, подобие арбитражной сделки, не требующей оформления. Плюс данной сделки с точки зрения российских банков в том, что можно получить прибыль без дополнительных затрат.

Для внешнего рынка выпущено 2 новых финансовых инструмента – PRIN (PrincipalNotes, на сумму основного долга) и IAN (InterestArrearsNotes, на сумму накопленных процентов) со сроками погашения в 2020 и 2015 годах соответственно.

LAN- ценная бумага, которая носит статус еврооблигаций. В свою очередь PRIN такого высокого статуса не имеет. Торгуют этими бумагами по- разному. Если IAN обращается в Euroclear, торговля PRIN ведется на межбанковском рынке ( под эмиссию нужно резервировать средства в Bank of America (американский финансовый конгломерат, оказывающий широкий спектр финансовых услуг частным и юридическим лицам), а оплата по контрактам наступает через неделю, которая проходит частично в долларах США и частично путем эмиссии новых IAN.[6]

Рынок внутреннего долга.

На рынке государственных  долговых обязательства РФ, в недавнем прошлом, имеет место следующие  их виды:

• Золотые сертификаты Министерства финансов РФ;
• Облигации государства сберегательного займа (ОГСЗ);
• Облигации внутреннего валютного займа;
• Казначейские обязательства (КО);
• Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК);
• Государственные краткосрочные облигации(ГКО).

Государственные ценные бумаги, в зависимости способности их обращаться на фондовом рынке, классифицируются на рыночные и нерыночные.

Самым распространенным типом  государственных ценных бумаг являются рыночные ценные бумаги, которые свободно обращаются и перепродаются на вторичном  рынке. Все перечисленные виды ценных бумаг относятся к рыночным.

Торговля данным типом  ценных бумаг ведется интенсивно, они получили популярность у различных  инвесторов. Рыночные ценные бумаги высоколиквидные  т обладают высоким рейтингом.

Нерыночные государственные  ценные бумаги свободно обращаться на рынке не могут. Они представляют собой кредит государству, однако, в  отличии от рыночных ценных бумаг, не перепродаются третьему лицу. Классифицируясь по сроку обращения, государственные ценные бумаги бывают:

• Краткосрочные (от 1 года);
• Среднесрочные ( до 5 лет);
• Долгосрочные (свыше 5 лет).

К первому виду относятся  ГКО, ОГСЗ, золотые сертификаты. Ко второму  виду – ОФЗ, облигации внутреннего  валютного займа со сроками обращения 1 год и облигации внутреннего  займа со сроками обращения 3 года. К третьему – облигации внутреннего  займа со сроками обращения 15 лет.

Так же ценные бумаги классифицируются по эмитентам (эмитент – это организация, которая выпускает ценные бумаг, чтобы финансировать и расширять  свою деятельность).

Все перечисленные ценные бумаги выпущены Центральным правительством РФ. От имени государства они выпускаются  соответствующим уполномоченным органом, как правило, Министерством финансов.

Агентом последнего часто выступает Центральный банк РФ, который в свою очередь может уполномочить определенные инвестиционные институты или банки выступить дилерами. Кроме того ценные бумаги могут подразделяться по способу выплаты доходов на наличные (документированные) и безналичные.

Мировой практике известны несколько способов выплаты доходов по государственным ценным бумагам: 

• Установление фиксированного процентного платежа;
• Применение ступенчатой процентной ставки;
• Использование плавающей ставки процентного дохода;
• Индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;
• Реализация долговых обязательств со скидкой (дисконтом) против их нарицательной стоимости;
• Проведение выигрышных займов.

При стабильной экономике, при отсутствии высокой инфляции чаще пользуются фиксированной доходной ставкой. В период высокой инфляции такие ценные бумаги не пользуются спросом. Когда это происходит, то используют более сложный механизм выплаты процентов. Так, доход по купонам государственного сберегательного займа определяется на каждый купонный период и равняется последней официальной объявленной купонной ставке по ОФЗ. В свою очередь, сама ставка ОФЗ «привязывается» к доходности на рынке ГКО.