Инвестиционная деятельность кредитных организаций

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

 

ГОУВПО «Пермский Государственный  Университет»

 

 

 

 

 

Кафедра финансов, кредита

и биржевого дела

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Инвестиционная  деятельность кредитных организаций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа студентки

II курса заочного отделения

экономического факультета

специальности «ФКР»,1 группа

______________

 

Научный руководитель

Профессор, доктор

экономических наук

 

 

 

 

 

Пермь 2009

Оглавление

 

 

стр.

 

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

1. Инвестиции и инвестиционная политика……………………………...…5

 

     1.1 Понятие и виды инвестиций и инвестиционной деятельности……..5

     1.2 Инвестиционная политика коммерческих банков …………………11

     2.  Проблемы и перспективы развития банковского инвестирования……16

2.1 Проблемы и риски банковского инвестирования………………….16

2.2 Оценка эффективности банковского инвестирования……………..22

2.3 Условия и перспективы развития инвестиционной

      деятельности коммерческих банков ………………………………...28

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….32

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ………34 ^{(библиографический)}

ПРИЛОЖЕНИЕ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Инвестиционная деятельность играет существенную роль в функционировании и развитии экономики. В настоящее  время значительный инвестиционный потенциал концентрируется в  учреждениях банковской системы, которые, в отличие от многих других посреднических институтов, обладают исключительными возможностями использования транзакционных денежных средств и кредитной эмиссии. Аккумулируя временно свободные финансовые ресурсы, банки направляют их по каналам кредитной системы, прежде всего в основные, наиболее динамично развивающиеся секторы и отрасли, способствуя тем самым осуществлению структурной перестройки экономики.

В целом хорошо налаженная инвестиционная деятельность для любой экономики  имеет ключевое значение и во всем мире считается важнейшим признаком эффективности управления. Массовое внедрение новейшей наукоемкой техники и современных технологий связано со значительными капитальными затратами, так как усовершенствованная техника намного дороже традиционно выпускаемой. Однако при этом не следует забывать, что за внешним видимым слоем повышения экстенсивного наращивания производства находится еще и активный, качественный слой, связанный с существенным усилением процессов интенсификации его развития. Этот качественный слой проявляется именно через опережающий рост полезного эффекта новой техники и технологий.

Активная инвестиционная деятельность представляет собой постоянно возобновляющийся циклический процесс. Создавая условия  для позитивных сдвигов в экономике любого индустриального или развивающегося государства, этот процесс является локомотивом технического, а следовательно, и социально-экономического развития всего общества. На основе инвестиций создаются новые предприятия, а уже существующие расширяются, кроме того, разрабатываются новые, наиболее современные виды продукции, что, в свою очередь, приносит выгоду не только потребителям инвестиций, их партнерам по бизнесу и самим инвесторам, но еще и государству, которое получает от успешно работающих предприятий больше доходных поступлений в виде налогов.

В начале 90-х встав на путь формирования цивилизованной экономики рыночного типа, в результате глубоких институциональных реформ, Россия добилась к настоящему времени довольно значительных результатов. Несмотря на довольно хаотическое развитие рынка в течение этого времени, на данном этапе уже сформировалась, хотя и неполноценная, но реально функционирующая классическая система трехуровневого финансирования экономики. Как известно, такая система состоит из бюджетного финансирования, системы банковского кредитования и прямых инвестиций через механизмы рынка капиталов. Механизмы прямого и косвенного инвестирования с их потенциалом могут выступить в качестве силы, которая двигает развитие различных структур, действующих на рынке, а следовательно, и всей российской экономики.

Данная курсовая работа посвящена  важной для развивающейся экономики  проблеме – инвестиционной политике кредитных организаций и в первую очередь коммерческих банков. Еще недавно банки рассматривались как потенциально активные и обладающие крупными ресурсами участники инвестиционной деятельности, но надо отметить, что на сегодняшний день в результате мирового экономического и финансового кризиса позиции многих банков пошатнулись и им приходится бороться за выживание.

Цель работы - определить проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности коммерческих банков в реальном секторе экономики РФ.

В соответствии с поставленной целью курсовой работы рассматриваются  следующие задачи:

1. Теоретические аспекты понятия инвестиции, инвестиционной деятельности и инвестиционной политики;
2. Изучение проблем и эффективности инвестиционной деятельности коммерческих банков;
3. Рассмотрение перспектив инвестиционной деятельности коммерческих банков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Инвестиции и инвестиционная политика

 

 

1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности

 

«Инвестиции» - слово иностранного происхождения (от лат. Investire), что в переводе означает долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие, социально-экономические проекты, программы в собственной или зарубежной стране с целью получения дохода или социально-экономического эффекта. [5, с. 13]

Однако термин «инвестиции» в России стал использоваться только в годы рыночных реформ.

В отечественной и зарубежной литературе существуют различные определения понятия «инвестиции». Наиболее распространенным из них является такое понятие инвестиций: это долгосрочное вложение средств и иного капитала в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики, предпринимательские проекты, социально-экономические программы внутри страны и за границей с целью получения прибыли или достижения иного полезного эффекта. Участниками инвестиционной деятельности могут быть как физические, так и юридические лица, в том числе и иностранного происхождения, а также государства.

Юридические лица, принимая участие в инвестиционной деятельности, могут выступать в роли инвесторов, вкладчиков, кредиторов и покупателей. Это могут быть организации, предприятия, банковские и специализированные кредитно-финансовые учреждения. Именно последние играют достаточно существенную роль на рынке инвестиционных услуг, предоставляя широкий набор услуг своим клиентам. Надо отметить, что особое значение здесь имеет деятельность дилерских и брокерских контор, трастовых и инвестиционных компаний.

Инвестиционные компании (или фонды) представляют собой разновидность кредитно-финансовых учреждений, специализирующихся на привлечении временно свободных денежных средств мелких и средних инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг и размещения мобилизованных средств в ценные бумага

Существуют три основных вида инвестиционных компаний: закрытого  типа, открытого типа, совместные (взаимные) фонды.

Уставный фонд инвестиционной компании закрытого типа формируется именно за счет выпуска акций (инвестиционных сертификатов), которые свободно обращаются на рынке, а иногда и котируются на фондовой бирже, и, кроме того, имеет фиксированную величину.

Величина акционерного капитала инвестиционной компании открытого типа постоянно меняется, так как она регулярно эмитирует и размещает на рынке новые партии акций, а также покупает их предыдущие выпуски. Ценные бумаги, которые выпущены инвестиционными компаниями открытого типа, не допускаются к котировке на бирже, в некоторых  странах таким компаниям запрещается выпускать облигации.

Совместные (взаимные) фонды (денежного рынка) представляют собой  особый тип инвестиционной компании, который специализируется на привлечении средств мелких инвесторов за счет выпуска ценных бумаг небольшого номинала и размещения привлеченных средств в краткосрочные и высоколиквидные активы денежного рынка. Таким образом, совместные фонды практически утратили инвестиционную (а именно долгосрочную) ориентацию своих операций.

В банковском деле под  инвестициями понимается вложение в  ценные бумаги предприятий, государственных  и частных, на относительно продолжительный  период времени с целью получения прямых и косвенных доходов. Прямые доходы от вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи. Косвенные доходы образуются на основе расширения влияния банков на клиентов через владение контрольным пакетом их ценных бумаг.

Кроме того, выделяют следующие  виды инвестиций:

• Прямые – вложение капитала непосредственно в производство, включая покупку, создание или расширение фондов предприятия. Обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируемым производством;
• Портфельные – вложение средств в долгосрочные ценные бумаги (формирование портфеля ценных бумаг);
• Реальные – долгосрочные вложения средств в отросли материального производства;
• Контролирующие – это инвестиции, которые обеспечивают владение более чем 50 % голосующих акций другой компании;
• Неконтролирующие - это инвестиции, которые обеспечивают владение менее  чем 50 % голосующих акций другой компании;
• Иностранные – это инвестиции, которые осуществляются зарубежными собственниками в форме долгосрочного вложения капитала;
• Финансовые – это международная кредитно-финансовая деятельность, включающая операции с ценными бумагами.

Инвестиционная  деятельность – это деятельность по вложению средств (инвестиций) и осуществлению совокупности практических действий по реализации инвестиций. [6, с. 399]

Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы (в том числе и банки), а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые, модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, целевые денежные вклады и другие объекты собственности.

Кроме того, надо отметить, что между инвестиционной и ссудной деятельностью коммерческих банков существуют различия по ряду положений:

1. Кредитные ссуды предполагают использование средств в течение относительно небольшого периода времени при условии их возврата в установленный срок с оплатой ссудного процента. Инвестиции же предполагают приток средств на протяжении относительно продолжительного времени до того, как вложенные средства банка вернутся к своему владельцу.
2. При банковском кредитовании инициатором ссудной сделки выступает заемщик. При инвестировании же инициатива принадлежит коммерческому банку, который стремится купить активы на рынке ценных бумаг.
3. В кредитных сделках банк - один из главных кредиторов, а при инвестировании - инвестор средств в ценные бумаги.
4. Банковское кредитование напрямую связано с личными отношениями банка с заемщиком. Инвестирование же представляет собой обезличенную через различные виды ценных бумаг многих предприятий и учреждений деятельность коммерческого банка.

Инвестиционные  операции банка – это вложение денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты, стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме дивидендов, процентов, прибыли от перепродажи. При расширении инвестиционной деятельности основной целью банка является стремление расширить свое влияние, т.е. вывести его за рамки только банковской деятельности. Также банк может преследовать и другие цели: расширение и диверсификация доходной базы банка; появление банка на наиболее динамичном рынке – рынке ценных бумаг; снижение общего уровня риска за счет расширения видов деятельности банков; расширение клиентской базы, видов, оказываемых банком, услуг и т.д. 

Инвестиционные операции коммерческие банки осуществляют за счет собственных или заемных (привлеченных) средств.

Можно выделить следующие основные направления участия банков в инвестиционном процессе:

• мобилизация банками средств на инвестиционные цели;
• предоставление кредитов инвестиционного характера;
• вложение средств в ценные бумаги, паи, долевые участия (как за счет банка, так и по поручению клиента).

Надо отметить, что данные направления тесно связаны друг с другом. Мобилизуя капиталы, сбережения населения, другие свободные денежные средства, банки формируют свои ресурсы с целью их прибыльного использования. Объем и структура операций по аккумулированию средств – это основные факторы воздействия на состояние кредитных  и инвестиционных портфелей  банков, возможности их инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность банков в основном рассматривается как бизнес по оказанию двух типов услуг: увеличение наличности путем выпуска или размещения ценных бумаг на их первичном рынке; соединение покупателей и продавцов существующих ценных бумаг на вторичном рынке при выполнении функции брокеров и/или дилеров.

Как индикаторы инвестиционной деятельности банков могут быть использованы следующие показатели [9, с. 38]:

• объем инвестиционных ресурсов коммерческих банков;
• объем банковских инвестиций;
• доля инвестиционных вложений в суммарных активах банков;
• показатели эффективности инвестиционной деятельности банков, в частности, прирост прибыли в расчете на объем инвестиций, прирост активов в расчете на объем инвестиций;
• показатели альтернативной доходности инвестирования  в производственный сектор по сравнению с вложением капитала в доходные финансовые активы.

Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков, как в экономической литературе, так и банковской практике осуществляется исходя из общих критериев систематизации форм и видов инвестиций [9, с. 40]:

1. В соответствии с объектом вложения средств можно выделить вложения в реальные экономические активы (т.е. реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (т.е. финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут быть также дифференцированы и по более частным объектам инвестирования: вложения в инвестиционные кредиты, паи, срочные депозиты  и долевые участия, в ценные бумаги, недвижимость, предметы коллекционирования, драгоценные металлы и камни, имущественные и интеллектуальные права и др.

Реальные инвестиции, в основном, составляют незначительную долю в общем объеме банковских инвестиций. Более характерным для банков как для финансово-кредитных институтов являются финансовые инвестиции.

Финансовые инвестиции банков включают вложения в ценные бумаги, срочные  депозиты в других банках, инвестиционные кредиты, долевые участия и паи. С развития фондового рынка все большее значение приобретают вложения в ценные бумаги: долговые обязательства (депозитные сертификаты, векселя, государственные и муниципальные ценные бумаги, прочие виды обязательств, эмитируемые юридическими лицами), долевые ценные бумаги (акции) и производные ценные бумаги.

2. В зависимости от цели вложений банковские инвестиции могут быть прямыми, которые направлены на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования, и портфельными, которые осуществляются в расчете на получение дохода в виде потока процентов и дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости активов.
3. По назначению вложений можно выделить инвестиции в создание и развитие предприятия  и организации и инвестиции, не связанные с участием банка в хозяйственной деятельности предприятия.

Инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций также включают два вида: вложения в хозяйственную деятельность других предприятий и вложения в собственную деятельность банка. Вложения банка в хозяйственную деятельность сторонних организаций осуществляются в виде участия в их капитальных затратах, формировании или расширении уставного капитала. При участии в уставном капитале путем покупки акций, паев, долей коммерческие банки становятся совладельцами уставного капитала и приобретают все права, которые предусмотрены законом.

Инвестиции в собственную деятельность банка включают вложения в совершенствование его организационного уровня и развитие материально-технической базы. В зависимости от направления инвестирования выделяют:

• инвестиции, обеспечивающие повышение эффективности банковской  деятельности. Они направлены на создание условий для снижения банковских издержек за счет улучшения технического оснащения, совершенствование организации банковской деятельности, обучение персонала, условий труда, осуществление исследований и разработок;
• инвестиции, ориентированные на расширение банковских услуг. Данные инвестиции предполагают расширение ресурсной и клиентской  базы, увеличение списка банковских операций, создание новых подразделений, способных обеспечить производство новых видов банковских услуг;
• инвестиции, которые связаны с необходимостью соблюдения требований органов государственного регулирования. Такие вложения осуществляются при необходимости удовлетворить требования регулирующих органов в части создания каких-либо определенных условий банковской деятельности.

4. По источникам средств для инвестирования различают собственные инвестиции банка, которые совершаются за его счет, и клиентские, которые осуществляются банком за счет и по поручению своих клиентов.

5. По срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет).
6. Инвестиции коммерческих банков также классифицируются по видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам.

Эффективность от инвестиций в развитии банка достигается в том случае, если в результате произведенных затрат достигается улучшение его финансового состояния. Определение объема и структуры инвестиций в собственную деятельность, осуществляемое в процессе разработки плана капиталовложений банка, должно базироваться на точных технико-экономических расчетах. Превышение необходимого объема инвестиций может привести к несбалансированности ликвидности, снижению доходной базы банка, и соответственно к падению эффективности банковской деятельности, но для того чтобы этого избежать, необходима четко разработанная инвестиционная политика.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Инвестиционная политика коммерческих банков

 

 

Под инвестиционной политикой банков понимается совокупность мероприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов инвестиций в целях обеспечения нормальной деятельности, увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности баланса. [6, с.401] Она разрабатывается руководством банка (либо совместно с консультирующим его по этим вопросам учреждением).

Выбор инвестиционной политики должен основываться на следующем:

1. Определение наборов эффективных портфелей инвестиций, имеющих наибольший ожидаемый доход для любой степени риска и наименьший уровень риска  для любого ожидаемого дохода;
2. Выбор наилучшего для данного банка инвестиционного портфеля;
3. Быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций новых инструментов, а также активное участие на биржевом и внебиржевом рынках;
4. Соответствие инвестиционной политики банка экономической ситуации в стране и др.

Важнейшими взаимосвязанными элементами инвестиционной политики являются тактические и стратегические процессы управления инвестиционной деятельностью банка.

Под инвестиционной стратегией понимают определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения. Ее последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включающего выработку оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации. Таким образом, разработка инвестиционной стратегии является исходным пунктом процесса управления инвестиционной деятельностью. Кроме того, коммерческий банк может выбрать какую-либо из следующих стратегий:

1. Стратегия постоянной стоимости. В данном случае при управлении портфелем будет поддерживаться на одном уровне общая стоимость портфеля, что обеспечивается либо внесением дополнительных средств в случае убытков, либо изъятием полученной прибыли.
2. Стратегия постоянных пропорций. При этой стратегии в течение определенного периода времени владелец портфеля поддерживает одинаковые соотношения между отдельными составляющими портфеля. Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции, может быть определена по разнообразному числу признаков: уровень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая или региональная принадлежность эмитентов ценных бумаг и т.д. В случае если в результате движения рыночных цен на ценные бумаги, входящие в портфель, принятое соотношение нарушается, то банк производит продажу тех ценных бумаг, доля которых выросла, а на выручены средства покупает ценные бумаги, доля которых упала.
3. Стратегия плавающих пропорций - наиболее сложная стратегия. Она заключается в установлении разнообразных (но не постоянных)  соотношений между желаемыми пропорциями портфеля. Данная стратегия используется в том случае, если инвестор склонный к риску, исходит из предположения, что рынок инертен и уже произошедшие изменение пропорций  в портфеле будут происходить и дальше. То есть, если доля акций в портфеле возросла за счет их более быстрого роста по сравнению с облигациями, то инвестор приобретает акции, рассчитывая на продолжение их ускоренного роста.

Также в зависимости от степени  риска выделяют следующие инвестиционные  стратегии:

1. Агрессивная стратегия. При этом допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и другие рискованные активы.
2. Сбалансированная (открытая)  стратегия. В этом случае поддерживается равновесие низкорискованных и высокорискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных осложнений их реализации на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями.
3. Консервативная стратегия подразумевает минимальную степень риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

Формирование инвестиционной тактики  происходит в рамках заданных направлений инвестиционной стратегии и ориентировано на их выполнение в текущем периоде. Оно предусматривает определение объема и состава конкретных инвестиционных вложений, разработку мероприятий по их осуществлению, а в необходимых случаях и составление модели принятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и конкретных механизмов реализации этих решений.

Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь  определенных целей, основными из которых  являются:

• безопасность вложений;
• рост вложений;
• доходность вложений;
• ликвидность вложений.

Однако безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и постоянным контролем инвестиционного портфеля.

Банковский  инвестиционный портфель (портфель инвестиций) — совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приобретенных банком, а также размещенных в виде срочных вкладов иных банковских и кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностранной валюте и вложения в иностранные ценные бумаги. [6, с.402]

К основным функциям банковского  портфеля относятся:

1. Стабилизация доходов банка независимо от фаз делового цикла (т.е. когда доходы по займам снижаются, доходы по ценным бумагам могут возрасти).
2. Компенсация кредитного риска по портфелю банковских ссуд. Ценные бумаги высокого качества могут приобретаться и храниться с целью уравновесить риск по банковским кредитам.
3. Обеспечение географической диверсификации. Ценные бумаги зачастую связаны с другими регионами больше, нежели объекты банковского кредитования, что соответственно способствует более эффективной диверсификации банковских доходов.
4. Поддержание ликвидности, поскольку ценные бумаги могут быть проданы для получения необходимых денежных средств или использованы в качестве залога при заимствовании банком дополнительных фондов.
5. Снижение налогового бремени банка, в частности за счет компенсации налогооблагаемых поступлений, генерируемых займами.
6. Использование в качестве залога для обеспечения хранимых в банке депозитов правительства, властей и местных органов власти.
7. Страхование банка от потерь, которые могут произойти в результате изменения рыночных процентных ставок.
8. Обеспечение гибкости банковского портфеля активов, так как инвестиционные ценные бумаги в отличие от большинства кредитов могут быть быстро приобретены или проданы для реструктуризации активов банка в соответствии с текущей рыночной конъюнктурой.
9. Улучшение финансовых показателей банковского баланса благодаря высокому качеству большинства ценных бумаг, хранимых банками.

Надо отметить, что  одними из методов уменьшения риска, связанного с инвестициями, является диверсификация, т.е. наличие в портфеле банка многих видов ценных бумаг и хеджирование, т.е. страхование рисков от неблагоприятных изменений цен, осуществляемое путем встречных покупок (продаж) фьючерсных контрактов.

При формировании портфеля инвестору необходимо учитывать  большое количество факторов риска. Преимущественно выделяют две основные группы рисков: рыночные (к ним относятся все основные риски, которые могут изменить общую ситуацию на рынке) и портфельные (относятся только к финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора). На практике рыночные риски снизить инвестор не может, он может лишь выбирать момент выхода на рынок, когда данные риски минимальны либо хеджировать часть рисков через производственные финансовые инструменты. А вот специфические портфельные риски поддаются регулированию. Так, если инвестор стремится их снизить, то наиболее простой способ достичь такого результата – максимально возможная диверсификация вложений. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель инвестора,  тем больше динамика портфеля будет напоминать динамику рынка в целом. Таким образом, диверсификация – простейший и надежнейший способ снижения специфических рисков, присущих отдельным инвестиционным портфелям. 

После выбора и формирования банковского портфеля предстоит  очень важный этап, который заключается  в умелом распоряжении набором различных  видов ценных бумаг с целью  не только сохранения их стоимости, но и получения существенного дохода, не зависящего от инфляции – управление инвестиционным портфелем.

Выделяют два основных способа управления инвестиционными  портфелями: активный и пассивный. Активное управление предполагает прогнозирование размера возможных доходов от инвестированных средств, умение осуществлять это более точно и оперативно, чем финансовый рынок, т.е. умение предвидеть и опережать события. Таким образом, считается, что держание любого портфеля является временным делом. При этом, когда разница в ожидаемых доходах, полученная в результате либо удачного, либо ошибочного решения или из-за изменения условий на рынке, исчезает, составные части портфеля или весь портфель заменяются другим.

Пассивное управление банковским инвестиционным портфелем исходит из предположения, что фондовый рынок достаточно эффективен при выборе ценных бумаг или учете времени. В данном случае создаются хорошо диверсифицированные портфели с заранее определенным уровнем риска и продолжительным удерживанием портфелей в неизменном состоянии. К их достоинствам можно отнести низкий оборот, минимальный уровень накладных расходов инвестиционного риска. Ориентиром при пассивном управлении является индексный фонд, выступающий в форме портфеля, созданного для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг.