Содержание

Введение 3

Глава 1. Понятие паевых инвестиционных фондов 5

1.1. Определение. Сущность. 5

1.2. Виды фондов. 8

1.3. Инвестиционный пай 13

1.4. Преимущества и недостатки ПИФов. 14

Глава 2. Состояние рынка ПИФов в России. 17

Заключение 20

Список использованной литературы 22

Введение

     С 1996 года на российском рынке финансовых услуг для населения начали работать принципиально новые структуры - паевые инвестиционные фонды.

     Паевые инвестиционные фонды – самый современный и прогрессивный способ сохранения и приумножения сбережений. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это один из видов коллективных инвестиций. Средства многих частных инвесторов собираются в единый портфель и благодаря этому инвестируются на более выгодных для клиентов условиях, чем если бы каждый из них инвестировал свои средства самостоятельно.

     Паевые  инвестиционные фонды в России были образованы по зарубежному образцу  для совершенствования инвестиционной деятельности на вторичном рынке  ценных бумаг. Законодательной основой  создания ПИФов в России послужил Указ Президента РФ “О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации” от 26 июля 1995 г.¹

     Паевые  инвестиционные фонды (ПИФы) - это новая для россиян возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам и наличной валюте.

     Основная  деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций, их продажа и вложение мобилизованных средств в другие ценные бумаги, приносящие доход. Таким образом, цель инвестиционного фонда - обеспечение доходности вложений и приращение вложенных средств. В отличие от инвестиционных компаний у инвестиционных фондов отсутствует ограничение на источники формирования ресурсов. Они могут формировать свои ресурсы за счет средств населения.

     Актуальность  данной темы обусловлена тем, что  сейчас ПИФы становятся все более и более популярными. Во многом это связано с изменениями, происходящими на финансовых рынках страны, - снижением процентных ставок по вкладам в банках, падением курса доллара. Владельцы сбережений становятся более восприимчивыми к информации о новых способах сохранения и приумножения своих денег.

     В работе рассмотрено определение и сущность ПИФов, их виды и состояние рынка ПИФов в России на данном этапе. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Понятие паевых инвестиционных фондов

1. Определение. Сущность.

     Определение паевого инвестиционного фонда  дается в  Федеральном законе «Об  инвестиционных фондах» №156 – ФЗ от 29 ноября 2001 года:

     Паевой  инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.²

     Другими словами, паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда.

     Деятельность  управляющей компании строго регулируется законодательством РФ и контролируется Федеральной службой по финансовым рынкам РФ.

     Имущество, передаваемое в паевой фонд пайщиками, остается собственностью пайщиков, а управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом, совершая сделки с этим имуществом.

     Создание  паевого фонда осуществляется путем  приобретения его участниками инвестиционных паев.

     Управляющая компания, если это предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, вправе в порядке, установленном нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, передать свои права и обязанности по договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом другой управляющей компании.³

     Управляющая компания может управлять паевым фондом только на основании лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданной Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

     Управляющая компания может совмещать деятельность по управлению паевыми фондами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных  пенсионных фондов и управлению страховыми резервами страховых компаний.

     Чтобы управляющая компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой организации - специализированном депозитарии, который не только хранит их, но и  контролирует законность операций с  этими средствами.

     Это называется принципом обособления  имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд от имущества самой управляющей  компании. ⁴

     Управляющие компании паевых фондов гарантируют:

     • предоставление исчерпывающих сведений о фонде и компаниях, обслуживающих  его работу;

     • доступ к информации о стоимости  инвестиционного пая и величине активов, а также предоставление ежегодных отчетов о работе фонда;

     • что вложения ваших средств будет  производиться в соответствии с  заявленной инвестиционной декларацией;

     • что инвестиционные паи будут  выкупаться в соответствии с правилами  фонда.

     Собранные средства инвесторов передаются в доверительное управление управляющей компании, при этом они находятся на хранении в другой организации - специализированном депозитарии, которая также контролирует правильность операций со средствами пайщиков фонда.

     Оплата  услуг этих компаний осуществляется из средств пайщиков в виде вознаграждения, рассчитываемого как определенный процент от величины активов (но не больше 5%). Обычно для пайщиков эти расходы незначительны. Кроме того, что государство ограничивает размер комиссионных, сами компании стремятся к его минимизации, чтобы привлечь новых пайщиков.

     Паевые  фонды подчиняются строгим законам  и правилам, отвечающим международным  стандартам защиты инвесторов. Законодательная  база паевых фондов насчитывает более 30 положений и документов, где  прописаны все нюансы взаимоотношений "паевой фонд - инвестор", а также  взаимоотношений между организациями, обеспечивающими работу паевых фондов.

     Паевые  фонды как форма коллективного  инвестирования имеют ряд характерных  отличий от других инвестиционных фондов. Лица, передающие свои деньги в доверительное  управление, сами несут риски, связанные  с инвестированием. Фонд снижает  риск, который несет каждый отдельный  вкладчик.⁵

       В отличие от банка управляющий  паевого фонда не гарантирует  получение заранее оговоренного  процента по вкладу. Инвестор  паевого фонда осведомлен о направлениях инвестирования, и поэтому имеет возможность выбрать фонд, соответствующий его предпочтениям.

     Цена  пая может как увеличиваться, так и уменьшаться. Доходность инвестиций в паевые фонды не гарантируется государством.⁶

     Доходы  инвесторов паевых фондов образуются за счет роста активов, составляющих фонд. Этот рост отражается в стоимости  инвестиционного пая, по которой  управляющая компания или ее агенты осуществляют их выкуп. Продав пай, инвестор получает назад первоначально вложенные  деньги вместе с приростом (если стоимость  пая выросла).

     Доход от вложений в наиболее успешные паевые инвестиционные фонды превосходит  ставки депозитов в банках. Хотя банковские вклады считаются более  безопасными, но российская действительность неоднократно демонстрировала, что  множество банков, казавшихся надежными, все равно банкротились.

2. Виды  фондов.

     В зависимости от возможности пайщиков предъявить требование о погашении  паев все паевые инвестиционные фонды  делятся на типы: открытые, интервальные и закрытые ПИФы.

     Открытые фонды ежедневно производят покупку и продажу паев и рассчитывают стоимость паев. С точки зрения инвесторов, открытые фонды — самые удобные. Ведь инвестор в любой день может узнать, сколько стоит его пай, в любой день может продать пай или приобрести новый.

      Интервальные  паевые фонды  производят покупку и продажу паев не ежедневно, а в заранее определенные периоды, времени — скажем, четыре раза в год. При этом стоимость паев интервальные фонды обязаны рассчитывать ежемесячно. Таким образом, финансовые результаты деятельности фонда инвестор может оценивать только раз в месяц, а купить или продать паи — и того реже (в нашем примере — раз в квартал). Кроме того, с момента подачи инвестором заявки на покупку или продажу пая и до удовлетворения этой заявки проходит от нескольких дней до нескольких недель (столько длится каждый открытый период работы интервального фонда, в течение которого он осуществляет продажу и выкуп паев). При этом цена пая определяется только по окончании открытого периода. Таким образом, инвестор, решивший купить или продать паи интервального фонда, только по окончании открытого периода сможет понять, сколько же именно паев ему удалось приобрести на перечисленные в фонд деньги и сколько денег удалось получить за предложенные к продаже паи.

      В принципе, у интервальных фондов есть одно преимущество перед открытыми: интервальному фонду не нужно постоянно держать какую-то часть активов в наличной форме для выкупа паев; соответственно, больший объем средств он может пускать в оборот. Однако на практике это преимущество оказывается довольно спорным. Дело в том, что Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг позволяет открытым фондам расплачиваться с пайщиками, продающими паи, в течение 15 дней, в результате чего даже открытые фонды имеют достаточную гибкость в определении объема наличных активов.

       Впрочем, для пайщиков, которые намерены вкладывать деньги на большие сроки — от года-двух и больше, — тип фонда  не имеет большого значения: через  год или два он в любом случае сможет продать свои паи и зафиксировать  прибыль. Однако для самих фондов эти различия играют принципиальную роль: интервальные фонды меньше зависят  от спекулятивных настроений клиентов и конъюнктурных колебаний; соответственно,

     управляющие такими фондами имеют большую  свободу и способны реализовать  более сложные инвестиционные стратегии.

       Закрытые  фонды характеризуются тем, что их паи можно купить только при формировании фонда, а погасить лишь по окончании срока действия договора доверительного управления.

       Рассмотрим  особенности закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). Среди основных особенностей необходимо отметить долгосрочный характер инвестирования средств (в соответствии с законодательством – не менее  одного года и не более пятнадцати лет с возможностью пролонгации). Существенным отличием закрытых паевых фондов от открытых и интервальных являются менее жесткие, в первую очередь с точки зрения ликвидности  вложений, требования к составу и  структуре активов. Это позволяет  инвестировать имущество в некотируемые ценные бумаги, недвижимость и другие объекты, то есть использовать закрытые фонды как эффективный механизм объединения финансовых ресурсов одних участников ЗПИФ с материальными активами других. К особенностям рассматриваемого типа фонда можно отнести их закрытость, то есть возможность разработки и создания фонда под конкретный круг потенциальных инвесторов.

     Кроме указанных выше особенностей необходимо отметить и еще одно существенное отличие, благодаря которому пайщики  закрытого фонда получают достаточно широкие полномочия по участию в  управлении фондом. Данное преимущество реализуется благодаря наличию  в закрытом фонде общего собрания владельцев инвестиционных паев, к  исключительной компетенции которого относятся существенные вопросы, связанные  с деятельностью фонда. Помимо принятия решений по таким вопросам, как  изменение инвестиционной декларации, выпуск дополнительного количества паев, определение размеров выплачиваемого инвестиционного дохода, владельцы  паев могут принимать и организационные  решения, в том числе о замене управляющей компании.

     Помимо  вышеуказанной классификации, паевые инвестиционные фонды в зависимости  от состава допустимых активов подразделяются на категории. Сейчас законодательством  предусмотрены 15 категорий фондов:

• Фонды акций;
• Фонды облигаций;
• Фонды смешанных инвестиций;
• Фонды денежного рынка;
• Индексные фонды;
• Ипотечные фонды;
• Фонды недвижимости;
• Венчурные фонды;
• Фонды прямых инвестиций;
• Фонды товарного рынка;
• Хеджевые фонды;
• Рентные фонды;
• Кредитные фонды;
• Фонды фондов;
• Фонды художественных ценностей.

     Фонд  акций наиболее рисковый из всех видов  фондов, но при этом потенциально и  самый прибыльный. Фонд облигаций  наоборот является наименее рискованным, из-за устойчивости цен на эти бумаги. А смешанный фонд в свою очередь  представляет собой фонд с варьирующейся  доходностью и риском, в зависимости  от того, какие бумаги в него входят и какие преобладают. Существует множество видов ПИФов, в зависимости от пропорций вложений управляющими компаниями средств пайщиков в разные финансовые инструменты, а именно: акции, государственные, муниципальные или корпоративные облигации, а, кроме того, средства на счетах в банках. Более подробно возможный состав инвестиционного портфеля фонда можно увидеть в его правилах.

     Законом установлены следующие допустимые сочетания типов и категорий  паевых инвестиционных фондов:

Таблица 1.

     Открытые  фонды должны держать свои активы лишь в высоколиквидной форме. К  таким активам относят:

• Государственные ценные бумаги (при этом доля гособлигаций одного выпуска должна составлять не более 35 % всего активов фонда);
• Муниципальные ценные бумаги;
• Акции и облигации российских АО (стоимость ценных бумаг одного эмитента не может составлять более 20 % стоимости всех активов фонда);
• Акции и облигации зарубежных компаний (доля таких активов не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда);
• Ценные бумаги других государств;
• Банковские счета (доля денежных средств на счетах в одном банке не должна превышать 20 % стоимости всех активов фонда).

     С декабря 2007 года все российские ПИФы также разделяются на:

1. ПИФы «для квалифицированных инвесторов» (инвестиционные паи которых ограничены в обороте — предназначены только для квалифицированных инвесторов):

• венчурные фонды

• фонды прямых инвестиций
• кредитные фонды
• хедж-фонды
• фонды недвижимости (с расширенной инвестиционной декларацией)

2. ПИФы «для любых инвесторов» (инвестиционные паи которых не ограничены в обороте)

3. Инвестиционный  пай

     Инвестиционный  пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца  в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей  компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации  при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного  фонда (прекращении паевого инвестиционного  фонда).

     Каждый  инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности  на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права.⁷

     Инвестиционный  пай не является эмиссионной ценной бумагой. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями открытого и интервального паевых инвестиционных фондов, не ограничивается. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией закрытого паевого инвестиционного фонда, указывается в правилах доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.

     Инвестиционный  пай не имеет номинальной стоимости. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом.

     Каждый  инвестиционный пай предоставляет  его владельцу одинаковый объём  прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой  организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

4. Преимущества  и недостатки ПИФов.

     Паевой  инвестиционный фонд обеспечивает следующие  преимущества инвесторам по сравнению  с инвестициями через брокера:

• эффективность — операции с крупными пакетами ценных бумаг снижают трансакциейные издержки;
• диверсификация — владение акциями компаний разных отраслей снижает инвестиционный риск;
• профессиональное управление — управляющий паевого фонда, анализируя рынок, находит самые выгодные моменты для покупки и продажи акций;
• ликвидность — при выходе из паевого фонда инвестор забирает свои деньги;
• удобство — инвестиционный пай можно купить или продать у торгового агента;
• налоговые льготы — паевой фонд освобожден от уплаты налога на прибыль;
• информационная "прозрачность" — управляющий регулярно публикует всю информацию, связанную с работой паевого фонда;
• жесткий контроль за деятельностью со стороны государства.

Недостатки  паевых инвестиционных фондов:

• Более высокий риск по сравнению с инструментами с фиксированной доходностью и законодательно гарантированным возвратом средств — депозитами, высокорейтинговыми облигациями. Однако есть ПИФы, инвестирующие только в высокорейтинговые облигации и банковские депозиты (фонды денежного рынка), которые за счёт диверсификации могут служить инструментом дополнительного увеличения надёжности (понижения рисков).
• Дополнительные расходы на оформление и хранение инвестиционных сертификатов.
• Постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании, даже в моменты, когда фонд терпит убытки. Размер вознаграждения колеблется в пределах от 0,5 % до 5 % стоимости чистых активов фонда.
• Часто для открытых ПИФов законодательство накладывает ограничения на то, какие акции и облигации может покупать управляющий фондом. Частный инвестор не имеет таких ограничений.
• Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паёв, управляющие компании вводят скидки и надбавки.

• Надбавка — это денежные средства, требуемые управляющей компанией или агентом дополнительно к стоимости паёв при их выдаче. Размер надбавки не может превышать 1,5 % от стоимости пая.
• Скидка — это денежные средства, удерживаемые управляющей компанией или агентом из стоимости паёв при их погашении. Размер скидки не может превышать 3 % от стоимости пая.

У одного и того же фонда могут быть разные скидки и надбавки, в зависимости  от того, через какого агента осуществляются операции.

• Если на фондовом рынке начинается затяжное падение цен, то управляющие компании ПИФов распродают не все акции, а только часть активов. Федеральная служба по финансовым рынкам с одной стороны требует строгого соблюдения оговоренной в инвестдекларации фонда структуры активов (что не позволяет перевести все активы в денежную форму), а с другой стороны такие требования поддерживают ликвидность фондового рынка. Такая ситуация не защитит капитал пайщика в случае обвала на рынке. Частные инвесторы и управляющие в доверительном управлении имеют право действовать более агрессивно, избавляясь от всех дешевеющих бумаг, так как их руки не связаны подобными законодательными нормами. Это стимулирует ещё больший обвал на рынке.

Основные  условия надежной работы паевого фонда:

1. при покупке — перевод инвестором денег непосредственно на расчетный счет фонда с передачей агенту заявки на приобретение пая;
2. при продаже — передача агенту заявки с последующим получением денег на счет инвестора в банке.

Глава 2. Состояние рынка  ПИФов в России.

     По  данным Национальной Лиги Управляющих, по состоянию на 1 мая 2011 года:

• количество работающих ПИФов — 1291 (Приложение 1),
• количество формирующихся — 35 (Приложение 1),
• количество управляющих компаний (УК) — 448.

Таблица 2.