Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО

Владимирский  государственный университет

Кафедра управления инновациями и инвестициями 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

 
по дисциплине: «Экономическая оценка инвестиций»

 
на тему:

 «Инвестиционная оценка проекта; производство пластиковых окон» 
 
 
 
 
 
 

          Выполнил:

          ст. гр. ЭУС-104

          Ильина О. Ю.

Проверил:

Марченко  Е.М. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Владимир 2008

Содержание

      Введение

     Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные  права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

     Инвестиционная  деятельность - вложение инвестиций и  осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

     Инвестиционная  деятельность является в некотором  смысле вынужденным мероприятием, поскольку  любой грамотный бизнесмен, руководитель, менеджер отчетливо понимает, что  инвестиции – это необходимое рациональное движение, которое всегда лучше, чем застой, консервация.

     В системе управления реальными инвестициями оценка эффективности  инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных  этапов. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде. Эта объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяется использованием современных методов ее проведения.

     В общем под инвестиционным проектом понимают конкретное мероприятие, в  которое вкладываются денежные средства с целью получения прибыли  или прироста капитала.

           В зависимости от метода учета фактора времени  методы инвестиционных расчетов делятся  на статические, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие  в разные моменты времени оцениваются  как равноценные, и динамические, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, приводятся с помощью дисконтирования к единому моменту времени, обеспечивая их сопоставимость.

     Статические методы инвестиционных проектов применяются, если инвестиционные проекты носят  краткосрочный характер. Их относят к простым методам, которые используют главным образом для грубой и быстрой оценки привлекательности проектов. Динамические методы инвестиционных расчетов используются для обоснования долгосрочных инвестиционных проектов. В основе применения динамических расчетов лежат определенные предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчетов в получение достаточно достоверных результатов.

           В современной инвестиционной практике показатели оценки эффективности  реальных проектов, основанные на использовании динамических (дисконтных) методов расчета, являются преобладающими. Они предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода.

     Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

     - основанные на дисконтированных оценках;

     - основанные на учетных оценках.

     К первой группе относятся критерии: чистый приведенный эффект; индекс рентабельности инвестиции; внутренняя норма прибыли; модифицированная внутренняя норма прибыли; дисконтированный срок окупаемости инвестиции.

     Ко  второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции; расчет средней нормы прибыли.

     Дисконтированная  стоимость проекта — это стоимость  проекта, приведенная к начальному моменту времени (t), равному нулю. Она отличается от стоимости на момент времени t на величину упущенной выгоды, поскольку, остановившись на одном  из вариантов вложения средств, приходится отказываться от других вариантов инвестирования.

     В качестве альтернативного варианта обычно принимают возможность вложения средств в банк под проценты. Поэтому  в качестве дисконта (d), может выступать  средняя ставка по вкладам в Сберегательном банке (r), которая определяется по формуле:

     (2.1) 

     где  n — количество начислений процентов  в течение года;

     m — количество лет, в течение  которых хранится вклад в банке.

     Следовательно, чтобы осуществить процесс дисконтирования, необходимо текущую стоимость умножить на соответствующую величину дисконта.

     Чистый  дисконтированный доход проекта  — это  разность притока и оттока денежных средств. Приток денежных средств  означает все поступления по проекту, а отток характеризует величину инвестиций (K).

     Чистый  дисконтированный доход определяется как разность дисконтированных притока  и оттока денежных средств по формуле 

 (2.2) 
 

     Проект  принимается, если NPV > 0 , отклоняется, если NPV < 0 , и безразличен, т.е. безубыточен, если NPV = 0.

     Чистая  дисконтированная стоимость используется в качестве основного критерия при выборе проектов, поскольку для нее характерно свойство аддитивности (сумма NPV по отдельным проектам равна NPV объединенного проекта) и он характеризует сумму чистой прибыли от реализации проекта.

     В основе расчета чистого приведенного эффекта (NPV) заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании – повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой  служит ее рыночная стоимость. Этот метод  основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента, устанавливаемого инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или, может иметь на инвестируемый им капитал.1

     Расчет  индекса рентабельности инвестиции (PI) является, по сути, следствием расчета  чистого приведенного эффекта. Индекс рентабельности инвестиции рассчитывается по формуле:1

,                    (2)

       где Рк   – денежные поступления;

     IC – величина исходной инвестиции;

     r    - коэффициент дисконтирования.

     Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует принять, PI < 1, то проект следует отвергнуть, PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий индекса рентабельности инвестиции очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистого приведенного эффекта, либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

     Под внутренней нормой прибыли (IRR) инвестиции понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект проекта равен нулю:1

     IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0                    (3)

     Смысл расчета внутренней нормы прибыли  при анализе эффективности планируемых  инвестиций, как правило, заключается в следующем. Она показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов в отношении долгосрочных источников средств, называется средневзвешенной ценой капитала (WACC).

     Если  внутренняя норма прибыли больше цены капитала, то проект следует принять, если меньше, то проект следует отвергнуть.

     Срок  окупаемости инвестиций (Ток.) является одним из самых простых и широко распространенных методов в мировой учетно-аналитической практике и не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

     Срок  окупаемости инвестиционного проекта - срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

     Метод расчета срока окупаемости инвестиций заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного  проекта.  

     Период  возврата (окупаемости) инвестиций определяют и как отношение величины начальных  инвестиций к ожидаемой чистой прибыли или разности между годовыми доходами и затратами (без амортизации)2 т. е.

,                  

где Ток –  период окупаемости инвестиций,

К   – капитальные  вложения,

П   – ожидаемая  чистая прибыль,

Д   – годовой доход,

З    –  затраты (без амортизации),

А   – сумма  амортизационных отчислений на полное восстановление.

Выбор методов  и критериев оценки инвестиционных объектов зависит от специфики проекта, заложенных в нем нововведений (инноваций), типа отрасли и ряда других факторов.

1. Содержание  проекта

     Целью данной курсовой работы является оценка эффективности инвестиционного  проекта предприятия по производству пластиковых окон в городе Радужный.

     Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:

1. рассчитать денежные потоки от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;
2. рассчитать критерии эффективности проекта:

• чистый дисконтированный доход;
• рентабельность инвестиций;
• срок окупаемости;
• внутреннюю норму доходности.

3. оценить риски по проекту;

4. проверить проект на устойчивость и чувствительность.

     Организация собственного производства пластиковых  окон - прибыльный бизнес, который только недавно начал развиваться в  России. Поэтому при принятии решения  о создании производства необходимо зарекомендовать себя как серьезного конкурента на рынке пластиковых окон и стремиться выйти в лидеры, т.к. вся продукция имеет высокое качество, низкую цену и специально адаптирована к российским условиям. Поэтому первоочередная задача предпринимателя при открытии собственного производства – окупить свои расходы в максимально короткий срок и добиться стабильности и рентабельности предприятия в дальнейшем.

     Непосредственно производство планируется открыть  на 17-ой площадке  ЗАТО г. Радужный, где  находится предназначенное для этих целей здание, которое необходимо арендовать.

     Офис  планируется расположить в действующем  торговом центре, для чего также  необходимо взять помещение в  аренду. Адрес офиса: 1 квартал, дом 47,  левое крыло. Режим работы офиса: с понедельника по субботу с 10:00 до 18:00 без перерывов на обед. Производственный процесс будет осуществляться  с понедельника по пятницу с 8:00 до 17:00, перерыв на обед с 12:00 до 13:00.

     Предприятие планируется назвать: - ООО «Stale».

     Производство  пластиковых окон – достаточно трудоемкий процесс, поэтому не целесообразно увеличивать объемы производства ежеквартально. Планируется наращивать объемы ежегодно.

     План оказания услуг  предприятия по производству пластиковых окон приведен в таблице 1. 

План  оказания услуг

Таблица 1.

Данные объемы услуг соответствуют производственной мощности оборудования, и в среднем в день будет производиться 17-19 окон. Это соответствует производительности труда шести рабочих, которые непосредственно заняты в производстве пластиковых окон. 
 
 
 
 
 
 
 

1. Характеристика  рынка и предприятия.

     ООО «Stale» относится к предприятиям производственной сферы. Деятельность предприятия основывается на предоставлении услуг потребителям, а именно: замер проемов (с выездом на дом), производство окна по установленным размерам, доставка окна на дом и монтаж. Весь этот комплекс услуг рассматривается и анализируется как единое целое, так как невозможно предположить, в какой пропорции эти услуги будут зависеть друг от друга.

     Для открытия ООО «Stale» было арендовано помещение в действующем торговом центре города Радужного по адресу: 1 квартал, дом 47, левое крыло.

     На  территории города Радужного двумя  главными конкурентами ООО «Stale» являются:

     1. Компания по производству пластиковых  окон – ООО «Комфорт».

     2. Предприятие по производству  деревянных оконных и балконных  блоков – ЗАО «Престиж».

     Рассмотрим  каждое из предприятий отдельно.

1. Компания ООО «Комфорт».

     Относительно  молодая фирма по производству пластиковых  окон. Количество сотрудников фирмы  – 25 человек. Филиалы и дочерние фирмы отсутствуют.

     Местонахождение: Владимирская область, г. Радужный, 3-й квартал, дом 5.

     Географическим  районом обслуживания является город  Радужный, который в свою очередь  поделен на сегменты: муниципалитет, частное строительство и жители г. Радужного. 50% объемов продаж приходится на заказы частного строительства.

     Продукция ООО «Комфорт» пользуется спросом  у покупателей, и является достаточно известной компанией. Главной особенностью пластиковых окон являются хорошие  эстетические свойства – они прекрасно  смотрятся с улицы и прекрасно  вписываются в интерьер квартиры. При производстве пластиковых окон применяется высокоустойчивый к внешним климатическим условиям пластик по самым высоким технологиям.

     Насколько известно, ООО «Комфорт» использует прямой канал сбыта: от производителя  к потребителю. Организации сервисного обслуживания не уделяется должного внимания: доставка является платной и не предусмотрены консультации потребителей.

     Реакция ООО «Комфорт» на ценовую конкуренцию  достаточно неопределенная. Цены на пластиковые  окна достаточно высокие в силу больших затрат на производство. Снижение цен невозможно, так как прибыль не будет покрывать затраты.

2. Компания ЗАО «Престиж».

     Небольшая компания по производству деревянных оконных и балконных блоков. Количество сотрудников фирмы – 12 человек. Филиалы  и дочерние фирмы отсутствуют.

     Местонахождение: Владимирская область, г. Радужный, 1-й  квартал, дом 37.

     Это объясняется тем, что фирма очень  молодая и не успела нарастить  обороты производства и добиться хороших показателей.

     Продукция ЗАО «Престиж» пользуется малым  спросом у покупателей, так как является мало известной компанией. Цены на продукцию сильно завышены, ввиду того, что существует непогашенный кредит, который был взят в качестве первоначального уставного капитала. Естественно, что пока никаких мер по стимулированию сбыта нет. Сервисное обслуживание тоже отсутствует.

     ЗАО «Престиж» использует прямой канал  сбыта: от производителя к потребителю.

     Марка фирмы ЗАО «Престиж» малоизвестна, так как недостаточно средств  расходуются на рекламу.

     Проанализировав двух конкурентов, становится ясно, что главным конкурентом все же является ООО «Комфорт», так как оно тоже занимается выпуском пластиковых окон и занимает лидирующие позиции на рынке. Таким образом, главной задачей является наладить эффективное производство и стать достойным и сильным конкурентом и занять максимально возможную долю рынка сбыта.

     Основными потребителями ООО«Stale» являются рядовые жители города Радужного, поэтому необходимо учитывать покупательную способность населения. Предприятие должно добиться максимально низкой цены на свою продукцию, что бы ее смогло приобрести максимальное количество людей.

3. Расчет  капитальных затрат

     Капитальные затраты – затраты на приобретение основного капитала (основных средств), в том числе затраты на новое  строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно - изыскательские работы и другие затраты. 

     Денежные  средства необходимые для открытия предприятия и начала производственного процесса планируется получить от двух источников: банковского кредита и собственных средств в равных долях. Заемные средства планируется получить во ВладБизнессБанке под 16 % годовых с погашением равными платежами. В результате расчетов было выявлено, что капитальные затраты необходимы в сумме 7629000 рублей. Так как могут возникнуть непредвиденные расходы в результате форс-мажорных обстоятельств целесообразно увеличить полученную сумму до 8000000 рублей. В результате получаем:

     Собственные средства (50%) – 4000000 руб.;

     Заемные средства (50%) - 4000000 руб.

     В таблице 2. приведены капитальные затраты, необходимые для начала производственного процесса предприятия ООО«Stale». 
 
 

    Таблица 2.

      4. Расчет текущих  затрат

     Расчет  текущих затрат включает: затраты на оплату труда, материалы, необходимые для производства пластиковых окон, затраты на аренду, охрану, коммунальные услуги, рекламу, обслуживание автомобиля и прочие затраты.

     Текущие затраты представлены в Таблице 3.

    Таблица 3.