Содержание

Введение 

     Деятельность  любой фирмы, так или иначе, связана  с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления основной деятельности этой фирмы.

     Но  для увеличения уровня рентабельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность фирмы называется инвестиционной, а управление такой деятельностью – инвестиционным менеджментом фирмы.

     Процесс инвестирования играет важную роль в  экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время – время укрупнения субъектов рыночных отношений и передела собственности.

     Инвестиции  представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений).

     Осуществление инвестиций – протяженный во времени  процесс. Поэтому для наиболее эффективного применения финансовых ресурсов предприятие формирует свою инвестиционную политику.

     Политика  представляет собой общее руководство  для действий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предприятия. Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

     Одним из важных аспектов инвестиционной политики предприятия  является выбор формы финансирования инвестиционного проекта.

     Цель  данной работы – изучение теоретических и практических аспектов финансово – экономической оценки эффективности инвестиционных проектов. 

     Задачи  курсовой работы:

1. Рассмотреть теоретические аспекты  инвестиций в условиях рыночной экономики;
2. Проанализировать финансовое состояние предприятия;
3. Провести финансово-экономической оценку эффективности инвестиционного проекта.

1. Общая характеристика инвестиций и инвестиционной политики

1.1 Сущность  инвестиций и их формы

      Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "invest", что означает "вкладывать". В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

     В законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»  от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ дается следующее определение инвестициям: «…инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или достижения полезного эффекта».)

     В качестве инвестиций могут выступать:

     1) денежные средства, целевые банковские  вклады, паи, акции, облигации  и другие ценные бумаги;

     2) движимое и недвижимое имущество  (здания, сооружения, машины, оборудование и др.);

     3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные  продукты, технологии и другие  интеллектуальные ценности;

     4) права пользования землей, природными  ресурсами, а также любым другим  имуществом.

     Инвестиции  обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

• расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
• приобретение новых предприятий;
• диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.

     Расширение  собственной предпринимательской  деятельности свидетельствует о  прочных позициях предприятия на рынке, наличии спроса на выпускаемую  продукцию, производимые работы или  оказываемые услуги.

      В коммерческой практике принято различать следующие типы инвестиций:

      - инвестиции в физические активы;

      - инвестиции в денежные активы;

      - инвестиции в нематериальные (незримые) активы.

      Под физическими активами понимаются производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года. Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозитов в банке, облигаций, акций и т. п. Под нематериальными (незримыми) активами понимаются ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т. д.

      Инвестиции  в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы. Эти оба типа инвестиций имеют большое значение в экономике.

      Все разновидности инвестиций в реальные активы можно свести к следующим  основным группам.

      • Инвестиции в повышение эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства.

      • Инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств.

      • Инвестиции в новые производства. Такие инвестиции обеспечивают создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся товары (или оказывать новый тип услуг) либо позволят, например, фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки.

      • Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворять требования властей в части либо экономических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.

      Причиной, заставляющей вводить такого рода классификацию  инвестиций, является различный уровень  риска, с которыми они сопряжены. Зависимость между типом инвестиций и уровнем риска определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменения результатов работы фирмы после завершения инвестиций. Ясно, что организация нового производства, имеющего своей целью выпуск не знакомого рынку продукта, сопряжена с наибольшей степенью неопределенности, тогда как, например, повышение эффективности (снижение затрат) производства уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования.

      В условиях рыночной экономики осуществление инвестиций нельзя рассматривать как «произвольную» форму деятельности фирмы в том смысле, что фирма может осуществлять или не осуществлять подобного рода операции. Неосуществление инвестиций неминуемо приводит к потерям конкурентных позиций. Поэтому все возможные инвестиции можно разбить на две группы:

      - пассивные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае неухудшение показателей прибыльности вложений в операции данной фирмы за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т.д.

      - активные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков, или поглощения конкурирующих фирм.

      Инвестиции, осуществляемые при основании или  покупке предприятия, принято называть начальными инвестициями или нетто-инвестициями. В свою очередь брутто-инвестиции состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций, причем последние представляют собой связывание вновь свободных инвестиционных средств посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия (инвестиции на замену, рационализацию, диверсификацию и т.д.).

Инвестиции  в объекты предпринимательской  деятельности осуществляются в различных  формах. В связи с этим для анализа  и планирования инвестиций важной представляется классификация инвестиций по признакам, показанным в таблице 1.1.

Рис. 1.1. Классификация инвестиций по разным признакам

      1. В зависимости от объектов вложений средств различают реальные и финансовые инвестиции.

      2. По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции.

      Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

      Под непрямыми инвестициями подразумевают  инвестирование, опосредствуемое другими  лицами (инвестиционными или иными  финансовыми посредниками). Не все  инвесторы имеют достаточную  квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными и другими финансовыми посредниками, которые собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению, выбирая наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуя в управлении ими, распределяя полученные доходы среди своих клиентов.

      3. По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

      Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период, не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т. п.), а под долгосрочными инвестициями - вложения капитала на период свыше одного года.

      4. По формам собственности инвесторов выделяют частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

      Частные инвестиции - это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.

      Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств.

      Под иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

      Совместные  инвестиции - это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

      5. По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом.

      Под инвестициями внутри страны (внутренними инвестициями) подразумевают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в территориальных границах данной страны.

      Под инвестициями за рубежом (зарубежными инвестициями) понимают вложения средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами территориальных границ данной страны (к этим инвестициям относятся также приобретения различных финансовых инструментов других стран – акций зарубежных компаний, облигаций других государств и т.п.).

1.2 Понятие  инвестиционной политики предприятия

     Любые инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, которая  представляет собой процесс обоснования  и реализации наиболее эффективных  форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

     Уровень развития инвестиционной политики организации  зависит от особенностей инвестиционной политики государства, поэтому на ее формирование оказывают влияние факторы, сдерживающие инвестиционную активность российской экономики. К ним относятся:

• относительно высокий уровень инфляции;
• достаточно высокий уровень налогов;
• неполное финансирование государственных инвестиционных программ;
• низкая эффективность инвестиционных вложений;
• недостаток собственных средств у организаций для обновления основного капитала и трудности в получении коммерческих кредитов из-за неустойчивого их финансового положения и высоких процентов ставок кредита;
• высокий инвестиционный риск.

     Содержание  инвестиционной политики организации  состоит в определении объема, структуры и направлений использования  инвестиций для достижения полезного  эффекта.

     Что же такое инвестиционная политика предприятия?

     В экономической литературе проблеме инвестиций уделялось и уделяется  достаточно много внимания, в том  числе раскрытию сути инвестиционной политики. Однако в большинстве научных работ отсутствуют четкие определения понятия «инвестиционная политика предприятия». А между тем точное определение этого понятия достаточно важно как с теоретических, так и с практических позиций, так как позволяет более целенаправленно проводить научные исследования и осуществлять реальное управление инвестиционным процессом.

     Ниже  приведены определения понятия  «инвестиционная политика», данные некоторыми авторами.

     Так, по мнению И.Т. Балабанова, инвестиционная политика – составная часть финансовой стратегии предприятия, которая  заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала.

     П.Л. Виленский под инвестиционной политикой  подразумевает систему хозяйственных  решений, определяющих объем, структуру  и направления инвестиций как  внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и т.д.), региона, страны, так и за пределами целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов.

     В современном экономическом словаре  Б.А. Райзберга дано следующее определение  инвестиционной политики предприятия: инвестиционная политика – составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.

     На  вопрос об инвестиционной политике четкий ответ дает, пожалуй, только И. А. Бланк: «Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся  в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности».

     Данное  определение глубоко отражает понимание  сути и значения инвестиционной политики для предприятия. Вместе с тем, по моему мнению, в рассматриваемом определении имеются и некоторые неточности.

     Во-первых, инвестиционная политика предприятия  – это не только часть финансовой стратегии, но и важная часть производственно-коммерческой (сбытовой) и социальной стратегий предприятия.

     Во-вторых, инвестиционная политика – это постоянный процесс управления инвестиционной деятельностью, направленный не только на выбор и реализацию наиболее эффективных  форм различных инвестиций, но и  на обеспечение возможности воспроизводства самого инвестиционного процесса.

     В-третьих, инвестиционная политика в конечном итоге преследует цель оптимизации  различных экономических интересов  в процессе формирования и использования  финансовых, материальных и иных ресурсов предприятия.

     Исходя  из сказанного, определение инвестиционной политики предприятия может быть дано в следующей формулировке: инвестиционная политика предприятия – это система  оптимального управления инвестиционным процессом, направленным на разработку инвестиционных проектов, выбор и реализацию наиболее эффективных из них, а также постоянное воспроизводство инвестиционной деятельности с целью удовлетворения различных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов, обеспечения возрастания доходов как собственников предприятия, так и членов трудового коллектива.

     Инвестиционную  политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:

1. повышение эффективности;
2. модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;
3. создание новых предприятий;
4. внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта. 

     В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды

     - Консервативная инвестиционная  политика - вариант политики инвестиционной  деятельности предприятия, приоритетной  целью которой является минимизация  уровня инвестиционного риска.  При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

     - Компромиссная (умеренная) инвестиционная  политика - вариант политики осуществления  инвестиционной деятельности предприятия,  направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

     - Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления  инвестиционной деятельности предприятия,  направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

     Для эффективного осуществления инвестиционной политики выделяют следующие основные элементы инвестиционной политики предприятия:

• определение стратегической цели предприятия;
• прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций;
• анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия;
• планирование инвестиционной деятельности;
• выбор между инвестиционными программами;
• обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.

     В настоящее время на развитие предприятий  и формирование их инвестиционной политики влияют:

• динамика спроса и предложения на рынке продукции, производимой организацией, качество и цена этой продукции;
• особенности общей стратегии организации;
• финансово-экономическое положение организации, в частности соотношение собственных и заемных средств;
• технический уровень производства в организации;
• финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;
• возможность получения государственной поддержки;
• норма прибыли от реализации инвестиционных проектов с участием организации;
• условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

1.3 Цели и принципы инвестиционной политики предприятия

     Основная цель инвестиционной политики предприятия может быть сформулирована как создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе.

     Наряду  с основной целью предпринимательские  структуры в процессе осуществления  инвестиционной политики стремятся  к достижению отдельных целей  или подцелей. Прежде всего, к таким  целям или подцелям относятся:

1. выработка стратегии и тактики экономической деятельности предприятия на краткосрочный и долгосрочный период;

     2) поиск наиболее эффективных объектов  для инвестирования;

     3) выбор оптимального варианта  инвестиционного проекта;

     4) поиск и оценка альтернативных источников финансовых ресурсов для осуществления инвестиционного процесса;

     5) достижение максимального результата  в процессе реализации инвестиционной  политики при минимальном возможном  объеме капитала, продолжительности  его эксплуатации и организационных усилий.

     При разработке инвестиционной политики предприятия  необходимо придерживаться следующих  принципов:

     - нацеленность инвестиционной политики  на достижение стратегических  планов предприятия и его финансовую  устойчивость;

     - учет инфляции и фактора риска;

     - экономическое обоснование инвестиций;

     - формирование оптимальной структуры  портфельных и реальных инвестиций;

     - ранжирование проектов и инвестиций  по их важности и последовательности  исходя из имеющихся ресурсов  и с учетом привлечения внешних источников;

     - выбор надежных и более дешевых  источников и методов финансирования  инвестиций.

     Учет  этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов  при разработке инвестиционной политики предприятия.

     В современных условиях эффективная инвестиционная политика должна строиться в развитии четырех базовых принципов:

     - совершенствование законодательного  обеспечения инвестиционной деятельности;

     - осуществление концентрации инвестиционной  политики на стратегических направлениях инвестиционных программ;

     - организация взаимодействия с  предприятиями с целью мобилизации  в инвестиции их собственных  средств (реализация взаимных  интересов предприятий региона  в развитии инвестиционной политики);