Инвестиционная политика предприятия. 11

 

 

Курсовая работа по дисциплине  «Экономика организации»

Тема: ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

 

                                                                           

 

 

                                                                                                       Выполнила:

                                                                                             ст-тка 3курса

                                                                                                         Проверил:

                                                                                                       

 

 

 

Новосибирск  2009

 

Содержание

Введение …………………………………………………………………………………3

Глава 1. Инвестиционная политика предприятия ……………………………………5

1. Понятие и виды инвестиционной политики предприятия………………. 5
2. Технология формирования инвестиционной политики предприятия….. 7
3. Принципы инвестиционной деятельности …………………………….. 10

Глава 2. Анализ инвестиционной деятельности предприятия……………………. .15

2.1.    Эффективность инвестиций: основные понятия………………………...15

2.1.1.  Основные понятия  эффективности……………………………………..15

2.1.2.  Чистый доход и  его дисконтирование в инвестиционном  анализе…..18

2.1.3.  Анализ рентабельности  инвестиций…………………………………....22

2.1.4.  Анализ окупаемости  инвестиций……………………………………… 25

 2.2.  Анализ (оценка) эффективности инвестиционного проекта на примере ЗАО «МАРС»………………………………………………………………………….. 28

Заключение……………………………………………………………………………..31

Список использованных источников и литературы…………………………………32

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Любое коммерческое производство начинается с закупки зданий, сооружений, оборудования, производственных запасов, что требует инвестиционных вложений.

Инвестиционная деятельность является весьма рискованным видом финансовой деятельности. Наибольшей ответственности  требуют долгосрочные инвестиционные вложения, которые не сразу приносят отдачу. По данным западноевропейской статистики, работа вновь образованных предприятий или нового проекта в среднем в течение 2-3 лет является убыточной. Ясно, что для существования в первоначальный убыточный период необходимы либо кредит, либо накопленные или привлечённые под проект средства. После этого начатое дело или проект начинают приносить прибыль.

Цель работы – рассмотреть инвестиционную деятельность предприятия

Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи:

• раскрыть понятие инвестиций и их классификацию;
• раскрыть понятие эффективности инвестиционного проекта;
• провести анализ инвестиционного проекта для ЗАО «МАРС».

 

Объектом исследования является инвестиционная деятельность предприятия.

Предмет – анализ инвестиционного  проекта с точки зрения его  эффективности для фирмы.

Для обеспечения долговременной финансовой стабильности и устойчивости организаций их руководство нуждается в стратегическом подходе при решении долгосрочных финансовых задач, в способах повышения их эффективности, минимизации риска инвестиционных проектов.

Главной целью разрабатываемых  стратегий является выработка эффективных способов инвестирования, инструментов управления инвестициями на основе методов и моделей инвестиционного анализа и прогнозирования. Используемые модели призваны обеспечить оптимизацию решений в стратегических аспектах управления инвестициями и связанных с ними риском.

В данной работе раскрыты основные понятия  инвестиционной деятельности, направления и этапы инвестирования и анализа инвестиций во взаимоувязке с денежными потоками от инвестиционного проекта. Подробно рассмотрены методы анализа эффективности инвестиций с раскрытием основных понятий в оценке эффективности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Инвестиционная политика предприятия

1. Понятие и виды инвестиционной политики предприятия

 

Инвестиционная деятельность предприятия – важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной  деятельности. Значение инвестиций в  экономике предприятия трудно переоценить. Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособность своей продукции и укреплять свои позиции на рынке, оно должно вкладывать капитал, и вкладывать его выгодно. Поэтому ему необходимо тщательно разрабатывать инвестиционную стратегию и постоянно совершенствовать ее для достижения вышеназванных целей.

Инвестиции – это денежные средства, банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности или других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) или  достижения иного полезного эффекта.

По финансовому определению инвестиции – это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода.

Экономическое определение инвестиций трактуется как расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение  основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала.

Инвестиции в рыночной экономике как процесс вложения средств в любой форме неразрывно связаны с получением дохода или какого-либо эффекта. Инвестиции – это ресурс, затрачивая который можно получить намеченный результат. Таким образом, сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и результатов. Если затраты ресурса, т.е. инвестиций, не приводят к желаемому результату, то они становятся бесполезными.¹

Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме краткосрочных  или долгосрочных капиталовложений. Инвестиции осуществляются юридическими или физическими лицами.

По видам инвестиции делятся на:

• Рисковые (венчурные) – это инвестиции в форме выпусков новых акций, произведенных в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Он сочетает в себе различные формы капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского.
• Прямые – инвестиции, представляющие собой вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным субъектом.
• Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля (совокупность разных инвестиционных ценностей) и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.
• Аннуитеты - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, представляют собой вложения средств в страховые и пенсионные фонды.

 

 

 

 

 

 

1.2. Технология  формирования инвестиционной политики  предприятия

 

Разработка инвестиционной политики предприятия осуществляется по следующим направлениям:

1. исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры  инвестиционного рынка;
2. анализ результатов инвестирования предприятия в предшествующем периоде;
3. поиск и выбор объектов инвестирования предприятия с учетом их эффективности;
4. поиск и выбор источников привлечения инвестиций для развития предприятия.

 

Рассмотрим содержание каждого  этапа инвестиционной политики предприятия.

 

Первый  этап -  исследование и учет внешней  инвестиционной среды и конъюнктуры  инвестиционного рынка базируется на выявлении тенденций, закономерностей развития инвестиционного рынка России в целом и по отдельным  формам инвестирования. На этом этапе инвестиционной политики проводится анализ инвестиционного климата, текущей и прогнозной конъюнктуры инвестиционного рынка и определяющих ее факторов.

Инвестиционный  климат – совокупность сложившихся в стране финансово-экономических, правовых, социально-культурных  и политических условий, определяющих эффективность инвестирования и степень инвестиционных рисков.²

 

 

Второй  этап – анализ результатов инвестирования предприятия в предшествующем периоде позволяет оценить фактический уровень ее инвестиционной активности и степень завершенности начатых ранее инвестиционных программ и проектов. 

Анализ включает:

• оценку динамики общего объема инвестирования капитала в прирост реальных активов, определение удельного веса реального и финансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия;
• определение степени реализации отдельных инвестиционных проектов и программ, оценка уровня освоения инвестиционных ресурсов предусмотренных на эти цели, в размере объектов реального и финансового инвестирования.
• оценку уровня завершенности начатых ранее инвестиционных проектов и программ, уточнение необходимого объема инвестиционных ресурсов для полного их завершения.

 

Третий  этап – поиск и выбор объектов инвестирования предприятия с учетом их эффективности.

Выбор форм инвестиционной деятельности предприятия  зависит  от стратегии ее экономического и  финансового развития. На этом этапе  определяется соотношение основных форм инвестирования по функциональной, региональной и отраслевой направленности.

Поиск и выбор объектов инвестирования предусматривает:

• анализ текущего предложения на инвестиционном рынке;

• отбор инвестиционных проектов и финансовых инструментов, соответствующих формам инвестиционной деятельности предприятия;

• подготовку бизнес-планов инвестиционных проектов;
• экспертизу отобранных объектов инвестирования.³

Четвертый этап – поиск и выбор источников привлечения инвестиций для развития предприятия

Это направление включает в себя:

• анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде;
• определение конкретных целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде;

• расчет предельного объема привлечения заемных средств;

• оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников;
• определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе;

• выбор форм привлечения заемных средств.⁴

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

 

 

1.3. Принципы инвестиционной  деятельности

Для достижения более высокой  эффективности вложений руководство  фирмы обязано учитывать базовые  принципы инвестирования.

Принцип предельной эффективности инвестирования. Любое предприятие стремится к получению максимальной прибыли, организовывая производство таким образом, чтобы издержки на единицу выпускаемой продукции были минимальными. Предприятие будет продолжать свою деятельность, если при достигнутом уровне производства его доход будет превышать издержки производства. И оно прекратит производство, если полученный суммарный доход от продажи товара не превысит издержки производства.

Если производство одной  дополнительной единицы товара дает доход, превышающий издержки, связанные  с ее изготовлением, тогда предприятию  необходимо увеличить выпуск продукции. Предприятие не будет расширять  производство, если доход от продажи  последней единицы продукции  станет равным издержкам производства. Если предприятие все же решило продолжать производство, то оно должно выпускать такое количество продукции, при котором предельный доход будет равен предельным издержкам производства. Эти два условия носят универсальный характер и применимы к любой структуре рынка, любой форме собственности.

                                         Рассмотрим  взаимосвязь  между процессом

                                       вложения капитала и соответствующими

                                         показателями эффективности (прибыльности)

                                         этих последовательных порций инвестирования

                                          инвестирования капитала (рис.1).

 

          1        2         3         4         5

            Капиталовложения, млн.ед.

Как видно из рисунка, эффективность (прибыльность) каждого последующего вложения снижается. Практический смысл графика в том, что на предприятии с его помощью могут найти (опытно определить) предельный размер инвестирования. Оптимальный объем инвестирования  - 5млн ед. Вложения 6млн ед. уже будут невыгодны. Крутизна графика предельной эффективности инвестирования зависит по меньшей мере от двух главных факторов:

• темпа роста издержек производства (в немалой степени задается самой технологией);
• степени монополизации производства.

 

 

Принцип «замазки». Этот принцип позволяет определить новый подход к оценке эффективности инвестирования. Инвестирование подобно работе с замазкой: свобода принятия решений сменяется все большей несвободой в ходе их реализации.

Предприятие свободно принимать  решение о том, какой станок покупать, арендовать его или производить самому, какую сумму кредита брать под эту операцию, на какой срок и под какие проценты.  Но когда вы совершили все эти операции, то назад вернуться уже сложно. Надо эксплуатировать этот станок в течение ряда лет (чтобы он окупился), выплачивать проценты по кредиту и т.п. Налицо процесс увязания в «замазке», т.к. свобода действий после вступления инвестиционного проекта в силу существенно ограничена.

Нельзя сказать, что свобода  действий равна нулю, как только началась реализация инвестиционного  решения. Можно перепродать купленный  вами станок или акцию, избавиться от них, произвести так называемое дезинвестирование. Однако за это приходится платить: временем, перенапряжением управленческого персонала, нарушением связи с деловыми партнерами.

 

 

Принцип сочетания  материальных и денежных оценок эффективности капиталовложений. Существует три варианта оценки эффективности:

• через сравнение относительных цен затрат и выпуска, т.е. исключительно стоимостный, денежный анализ. Мировой опыт инвестирования показывает, что опираться только на денежную оценку эффективности недостаточно – особенно губителен такой подход в условиях непредсказуемой инфляции.
• через сочетание денежных и технических критериев эффективности. Многое зависит от самой технологии, заложенной в инвестиционный проект. Технология задает специфический рисунок введения производственных мощностей и, следовательно, влияет на порядок осуществления инвестиционных целей;
• чисто технический подход оценки эффективности, который не учитывает рыночной (стоимостной) оценки бизнеса и поэтому будет все менее применим для России.

 

Принцип адаптационных  издержек. Адаптационные издержки – это все издержки, связанные с адаптацией к новой инвестиционной среде. Они измеряются как выпуск, потерянный от реорганизации производства и переподготовки кадров, когда новое оборудование установлено, но его надо переналадить под изменившуюся конъюнктуру. Потеря времени рассматривается как потеря дохода. Адаптироваться мгновенно нельзя. Любая адаптации имеет свои издержки: нужны новая информация, новая технология, средства на переподготовку кадров ит.п.

Платой за адаптацию является резкое снижение текущей доходности. Даже акции и облигации сразу  выгодно перепродать не получается, если их реальный курс падает. Потеря времени  означает омертвление капитала, снижение его доходности. Адаптационны издержки производственного инвестирования ещё больше. Предположим, оборудование установлено, технология отлажена. Но конъюнктура рынка изменилась, и принимается решение поменять технологию, а следовательно, и оборудование. Например, ручной труд целесообразно заменить машинным. Это потребует адаптационных издержек (прямых и косвенных). Поэтому адаптационные издержки необходимо включать в расчет цены, по которой предприятие будет продавать новую продукцию. Чем больше эта цена сможет превысить цену предложения сырья, материалов, технологии, оборудования для производства, тем предпочтительнее данный вариант вложения капитала. Чем больше спрос на продукцию, тем больше адаптационные издержки, которые предприятие может себе позволить.

 

Принцип мультипликатора (множителя) опирается на взаимосвязь отраслей. Это означает, что рост спроса, скажем на автомобили автоматически вызывает рост на технологически сопутствующие товары: металл, пластмассу, резину и т.д. Например, если по данным биржевой котировки акций намечается подъем машиностроения, известна технологическая связка машиностроения с другими отраслями, то можно заранее просчитать мультипликационный эффект данной связи. Фирма, к примеру, занимающаяся изготовлением пластмасс для машиностроения, может оценить  перспективу своих доходов. Мультипликатор, следовательно, выражает реально существующую зависимость между отраслями, характеризует эти связи количественно.

Мультипликатор дает возможность  заранее знать время и экономическую силу конкретного воздействия, выгодно использовать эту информацию: прекратить невыгодное инвестирование и заняться новым бизнесом заблаговременно.

Q-принцип – это определение зависимости между оценкой актива на фондовой бирже и его реальной восстановительной стоимостью. Показатель этой зависимости -  Q-отношение:

Q = .

Если дробь больше 1, то инвестирование выгодно. Причем, чем больше, тем выгоднее.

Данный принцип тем  меньше применим, чем больше степень  государственного регулирования. Q-принцип особо хорошо применим в таких отраслях, как  транспорт, автомобилестроение, цветная металлургия, резинотехническая промышленность, производство пластмасс, но он неприменим в отраслях, регулируемых государством: нефтедобыча, газовая отрасль и т.п.⁵

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ инвестиционной деятельности предприятия

 

2.1. Эффективность инвестиций

2.1.1.Основные понятия оценки эффективности инвестиций

В общем понятии эффективностью называется степень достижения наилучших результатов при наименьших затратах. Эффективность инвестиционного проекта рассматривается как категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Для разных участников проекта его эффективность может быть различной. Финансово реализуемый проект может в тоже время быть неэффективным для его участников.

Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника (или эффективность проекта для этого участника) определяется по соотношению его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении (после компенсации собственных издержек и расплаты с другими участниками: кредиторами, государством и пр.). При этом все потоки, поступающие к этому участнику, являются притоками, а все потоки, поступающие от него (в проект или другому участнику),  -  оттоками.

Объем собственных средств участника, вкладываемых в проект, определяется как разность между объемом всех средств, вкладываемых им в проект, и объемом средств, привлеченных для этой цели (например, заемных).

   Эффективность инвестиционного  проекта может оцениваться как  количественными показателями эффективности, так и качественными характеристиками.

Среди различных показателей  эффективности важную роль играют показатели эффекта.

Эффект – категория, характеризующая превышение результатов реализации проекта над затратами за определенный период времени⁶.

Показатели эффективности  всегда относятся к некоторому субъекту:

• показатели общественной эффективности – к обществу в целом;
• показатели коммерческой эффективности проекта – к реальному юридическому или физическому лицу, осуществляющему проект целиком за свой счет;
• показатели бюджетной эффективности – к бюджетам всех уровней.

 

 Рекомендуется оценивать:

• эффективность проекта в целом;
• эффективность участия в проекте.

 

Эффективность проекта в целом оценивается в целях определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.

Показатели эффективности участия в проекте определяются как техническими, технологическими, техническими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования.

Анализ эффективности  инвестиционных проектов базируется на следующих основных принципах, применяемых к любым типам проектов, независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

• исследование проекта в течение всего его жизненного цикла – расчётного периода от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

• моделирование потоков продукции, ресурсов, денежных средств;

• приведение разновременных доходов и расходов к условиям экономической соизмеримости в начальном периоде;
• сопоставление ожидаемых совокупных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы доходности на капитал.

 

Изучение эффективности альтернативных проектов и выбор лучшего из них  производится с использованием показателей, включая:

• потребность в финансировании (ПФ);

• чистый доход (ЧД);
• чистый дисконтированный (приведённый) доход (эффект) (ЧДД);
• индекс доходности инвестиций;
• индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);
• внутренняя норма доходности (ВНД);
• срок окупаемости инвестиций.

 

Расчеты эффективности могут  выполняться в текущих или  в прогнозных ценах. На начальных стадиях разработки проекта можно проводить расчеты в текущих ценах. Расчет эффективности проекта в целом рекомендуется производить как в текущих, так и в прогнозных ценах.

 

 

 

 

 

 

 

2.1.2. Чистый доход и его дисконтирование в инвестиционном анализе

Чистым  доходом (ЧД, другие названия – Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока Ф_n) за расчетный период:

                        

,                                                                  (1)

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Сальдо суммарного денежного потока Фn формируется из операционных и инвестиционных потоков. То есть сальдо суммарного денежного потока, когда оно относится к шагу расчётов n, определяется выражением:

Ф_n= Фо_n + Фи_n,

где Фо_n – денежный поток от операционной деятельности для n-го шага расчётов;

       Фи_n – денежный поток от инвестиционной деятельности для n-го шага расчётов.

К денежным потокам от инвестиционной деятельности Ф_и в основном отнесены инвестиционные вложения, означающие отток денежных средств. Поэтому значение Ф_и будет, как правило, отрицательным. Потоки от инвестиций Ф_и, по сути, составляют чистые инвестиции, которые обозначаются как CI и которые вычитают из поступлений от инвестиционного проекта при расчёте суммарного потока Ф_n. Следовательно, формулу суммарного денежного потока Ф_n для более наглядного выражения притоков и оттоков средств можно представить в виде разности:

Ф_n= Фо_n + Фи_n= Фо_n – CI_n.

Представление выражения в виде разности между поступлениями Фо и инвестиционными вложениями CI позволяет более наглядно отразить принцип инвестиционного процесса.

Следовательно, чистый доход можно  представить в виде:

      

                                                           (2)

  Начисление амортизации не  влечёт за собой реального  оттока денежных средств, поэтому размер амортизации исключается из суммы издержек.⁷

 

В общем, чистый доход можно записать в виде выражения:

,                                                      (3)

где CIn - сумма инвестиционных вложений за n шагов расчёта,

 FVn  - валовой доход от продажи товаров (в промышленности выручка от продажи продукции, работ, услуг);

Зn – расходы за период.

 

Показатель чистого дохода для всех характеристик эффективности должен быть положительным. Отрицательное значение ЧД свидетельствует об убыточности проекта.

Сравнение инвестиций по показателю ЧД допустимо для проектов с равным числом периодов (шагов) инвестирования и примерно равным жизненным циклом.