Инвестиционное проектирование. 4

55

Содержание

              Введение                                                                                                              3

1. Теоретические аспекты инвестиционного проектирования      

     1.1 Этапы управления инвестиционными проектами                                           5

     1.2 Основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы     8

     1.3 Методы оценки результативности инвестиций                                              12

     1.4 Разнообразие направлений в инвестиционной деятельности                       18

2. Анализ эффективности хозяйственной деятельности ОАО «Гомельстекло»

    2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия                                   23

    2.2 Анализ финансового состояния предприятия                                                  27

    2.3 Анализ трудовых ресурсов ОАО «Гомельстекло»                                          30

3. Разработка проекта инвестиционных мероприятий по совершенствованию

    подготовки кадров и повышению  интеллектуального потенциала предприятия                                  

1.1   Анализ возможных направлений повышения эффективности использования

кадров предприятия                                                                                           36

     3.2 Оценка источников финансирования инвестиционных мероприятий         46

     3.3 Окончательная формулировка и оценка эффективности

            инвестиционного   проекта                                                                              48

Заключение                                                                                                          53

              Список литературы                                                                                             55

              Приложение

Введение

Экономическое развитие общества в целом и благополучие каждого человека в отдельности определяется в конечном итоге успехами в осуществлении инвестиционных проектов. Инвестиции предприятия обеспечивают простое и расширенное воспроизводство капитала, создание новых рабочих мест, прирост зарплаты и покупательской способности населения, приток налогов в государственный и местный бюджет. Инвестиции несут в себе риск. Если прогноз прибыльности не подтвердится, то это грозит потерей вложенных в дело средств. Инвестиции представляют собой капитальные затраты в объекты предпринимательской деятельности для получения дохода в краткосрочном или долгосрочном периоде.

С экономической точки зрения инвестиции рассматриваются как накопление основного и оборотного капитала. С финансовой точки зрения инвестиции – это замораживание ресурсов с целью получения доходов в будущем периоде. С бухгалтерской точки зрения инвестиции – это объединение произведенных капитальных затрат в одну или несколько статей активов и пассивов баланса.

Одно из направлений инвестиционной деятельности – это вложения в трудовой потенциал предприятия. Для отечественных предприятий в новых социально-политических и экономических условиях существования использование трудового потенциала играет особую роль. Повышенный в последнее время интерес исследователей к проблеме рационального и эффективного использования трудовых ресурсов не удивителен, так как проблему дефицита природных ресурсов, остро стоящую в современном производстве, можно решить только за счет увеличения отдачи от трудовых ресурсов, за счет вложения средств в развитие трудового потенциала работников.

Поэтому целью данной курсовой работы является разработка проекта инвестиционных мероприятий по совершенствованию подготовки кадров и повышению интеллектуального потенциала предприятия; задачами – рассмотрение теоретических аспектов инвестиционного проектирования, анализ

эффективности хозяйственной деятельности предприятия, которое осуществляет инвестиционный проект и разработка самого проекта.

              Тема инвестиционного проектирования достаточно полно освещена в экономической литературе. Так, в книге «Управление инвестициями» под редакцией Шеремета подробно проанализированы все стадии разработки инвестиционного проекта. В учебном пособии Липсица И.В. «Инвестиционный проект» подробно проанализированы методы оценки инвестиций с привидением практических примеров. В учебнике «Инвестиционный менеджмент» Бланка И.А. в числе прочих аспектов инвестирования рассмотрены маркетинговые исследования, которые обязательно должны предшествовать проекту. Кроме вышеназванных, ряд других авторов достаточно подробно рассматривает проблемы инвестиционного проектирования.

              Данная курсовая работа состоит из трёх глав, последовательно рассматривающих теоретические положения разработки инвестиционных проектов, анализ хозяйственной деятельности изучаемого предприятия, разработку и внедрение инвестиционного проекта на ОАО «Гомельстекло», а также введения, заключения и списка литературы.

1. Теоретические аспекты инвестиционного проектирования

1.1            Этапы управления инвестиционными проектами

Управление инвестиционным проектом – это длительный, а порой и дорогостоящий процесс, состоящий из ряда этапов и стадий.

В международной практике принято различать следующие этапы этого процесса:

      предынвестиционный этап;

      этап инвестирования;

      этап эксплуатации вновь созданных объектов.

Предынвестиционный этап включает, в свою очередь, следующие основные стадии:

1)     поиск инвестиционных концепций;

2)     предварительная подготовка проекта;

3)     окончательная формулировка проекта;

4)     этап финального рассмотрения проекта и принятия по нему решения.

Логика такой классификации достаточно проста: вначале надо найти саму возможность улучшения показателей фирмы с помощью инвестирования, т. е. то, во что можно вложить деньги. Затем необходимо тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и создать адекватный ей бизнес-план. Если бизнес-план представляет интерес, то его необходимо проработать более углубленно и оценить экономические и финансовые аспекты намечаемого инвестирования. Если результаты и такой оценки благоприятны, наступает стадия принятия окончательного решения о реализации проекта и выборе наилучшей из возможных схем его финансирования.

Достоинство подхода состоит в том, что он обеспечивает возможность постепенного нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта. Рассмотрим каждую из вышеперечисленных стадий более подробно.

Поиск и выбор идей, в которые стоит вложить деньги, - задачи очень важные. Исходными посылами, на основе которых может вестись поиск инвестиционных концепций фирмами и организациями могут быть следующие:

1)     наличие полезных ископаемых или иных природных ресурсов;

2)     оценки возможных в будущем сдвигов в величине и структуре спроса под влиянием демографических или социально-экономических факторов;

3)     опыт и тенденции развития структуры производства в других странах;

4)     потребности, уже возникшие или возможные, отраслей-потребителей в рамках отечественной или мировой экономики;

5)     известные или вновь обнаруженные возможности диверсификации производства на единой сырьевой базе;

6)     рациональность увеличения масштабов производства ради достижения экономии издержек при массовом выпуске изделий.

Задачей стадии предварительной подготовки проекта является создание бизнес-плана проекта. Бизнес-план в данном случае – это документ, который описывает все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем. Правильно составленный бизнес-план в конечном счёте отвечает на вопрос: стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесёт ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств?

Назначение бизнес-плана состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить следующие задачи:

      изучить ёмкость и перспективы развития будущего рынка сбыта;

      оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную выгодность проекта;

      обнаружить всевозможные «подводные камни», подстерегающие новое дело в первые годы его реализации;

      определить те сигналы и показатели, на основании которых можно будет регулярно оценивать, идёт ли дело на подъём или катится к спаду.

Бизнес-план – документ перспективный, и составлять его рекомендуется на три-пять лет вперёд. При этом для первого года основные показатели рекомендуется делать в помесячной разбивке, для второго – в поквартальной и лишь начиная с третьего года можно ограничиться годовыми показателями.

              Подготовка детального технико-экономического и финансового обоснования проекта должна обеспечивать альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами готовящихся инвестиций: техническими, финансовыми и коммерческими.

              Процесс поиска комбинаций, делающих проект не только приемлемым, но и выгодным, должно найти отражение в окончательном документе формулировки проекта. На этом этапе аналитических работ очень важным является определить масштабы будущего проекта, т.е. величину планируемого выпуска или количественные параметры в сфере услуг. Ведь от масштаба будущей деятельности будут зависеть не только потребности в инвестициях, но и величина затрат на производство продукции (оказание услуг). Не менее важным является также временное опеделение всех видов основных и вспомогательных работ, без которых инвестиционный проект не может быть реализован, что наиболее важно для анализа в дальнейшем ликвидности проекта, на основе сопоставления дисконтированных денежных притоков и оттоков.

              Подготовка всех типов данных для принятия окончательного решения составляет основное содержание этапа окончательной формулировки проекта и тщательной оценки его технико-экономической и финансовой приемлемости.

              Принятие же окончательного решения о целесообразности реализации проекта требует учёта ряда факторов, в том числе и внеэкономических.

              Управление инвестиционным проектом включает, кроме того, маркетинговые исследования, которые осуществляются на протяжении всего жизненного цикла проекта – в предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной фазах.

              Цель маркетинговой проработки в предынвестиционной фазе проекта – формирование программы продаж будущего продукта, программы маркетинговой деятельности, а также программы расходов, связанных с маркетингом. Достижение этой цели возможно в ходе выполнения ряда последовательных мероприятий, в состав которых входят

      маркетинговое исследование;

      разработка стратегии проекта;

      формирование концепции маркетинга;

      программа маркетинга;

      программа продаж;

      программа расходов на маркетинг.

Маркетинговая деятельность в инвестиционной и эксплуатационной фазах проекта осуществляется в рамках плана маркетинговых мероприятий и в основном сводится к комбинированию основных компонентов маркетинга:

      мероприятия по продукту;

      ценовая политика;

      мероприятия по продвижению;

      мероприятия по сбыту.

Перечисленные мероприятия составляют сущность важнейшего раздела любого инвестиционного проекта, называемого «План-маркетинг». Цель такого раздела – разъяснить, как предполагаемый бизнес намеревается воздействовать на рынок и реагировать на складывающуюся на нём обстановку, чтобы обеспечить сбыт товара.

1.2 Основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы

В процессе управления инвестиционным проектом очень важным является оценить источники привлечения финансовых ресурсов для его осуществления. Основные источники формирования инвестиционных ресурсов можно разделить на собственные, заёмные и привлечённые.

К собственным источникам относятся:

1)     Часть чистой прибыли, направляемая на производственное развитие.

2)     Амортизационные отчисления.

3)     Страховая сумма возмещения убытков, вызванных потерей имущества.

4)     Ранее осуществлённые долгосрочные финансовые вложения, срок погашения которых истекает в текущем периоде.

5)     Реинвестирование путём продажи части основных фондов.

6)     Иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов.

Заемные источники инвестиций включают в себя:

1)     Долгосрочные кредиты банков и других кредитных структур.

2)     Эмиссия облигаций компании.

3)     Целевой государственный кредит, направленный на конкретный вид инвестирования.

4)     Налоговый инвестиционный кредит.

5)     Инвестиционный лизинг.

6)     Инвестиционный селенг.

Привлечённые источники инвестиций представлены:

1)     Эмиссия акций компании.

2)     Эмиссия инвестиционных сертификатов (инвестиционных фондов и компаний).

3)     Взнос сторонних отечественных и зарубежных инвесторов в уставный фонд.

4)     Безвозмездно предоставляемые государственными органами и коммерческими структурами средства на целевое финансирование.

Среди собственных источников финансирования инвестиций главную роль играет прибыль, остающаяся в распоряжении компании после уплаты налогов и других обязательных платежей. Часть этой прибыли, направляемая на производственное развитие может быть использована на любые инвестиционные цели.

Вторым по значению источником собственных средств являются амортизационные отчисления. Их размер зависит от объёма используемых компанией основных фондов и принятой политики их амортизации.

Остальные собственные источники формирования инвестиционных ресурсов в процессе разработки инвестиционной стратегии не рассматриваются, т. к. их формирование является предметом тактического или оперативного планирования.

Среди заёмных источников финансирования инвестиций обычно доминируют долгосрочные кредиты банков. Особенно актуальным данный источник является в настоящее время, когда в Республике Беларусь широко развивается программа по кредитованию как юридических, так и физических лиц.

Эмиссия облигаций компании не получила пока широкого распространения в связи с неразвитостью фондового рынка и невысокими размерами уставного фонда многих компаний.

Инвестиционный лизинг является одной из наиболее перспективных форм привлечения заёмных ресурсов. Он представляет собой одну из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.

Инвестиционный селенг – одна из новых форм привлечения инвестиционных ресурсов, представляющий собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником (юридическим или физическим лицом) прав по пользованию и распоряжению его имуществом за определённую плату.

Среди привлечённых источников финансирования инвестиций в первую очередь рассматривается возможность привлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использован компаниями и их самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в форме акционерных обществ. Многие компании широко используют возможности привлечения акционерного капитала к инвестиционной деятельности (для инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой привлечения капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов).

Для предприятий иных организационно-правовых форм (крое акционерных обществ) основной формой дополнительного привлечения капитала является расширение уставного фонда за счёт дополнительных взносов (паёв) отечественных и зарубежных инвесторов.

Таким образом, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании могут быть учтены лишь основные из них.

Методы финансирования инвестиций могут быть дифференцированы в зависимости от направления вложения средств.  Существует пять основных методов  финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов.

1.      Полное самофинансирование предусматривает осуществление инвестирования исключительно за счёт собственных (или внутренних) источников. Этот метод используется при реализации небольших реальных инвестиционных проектов, а также для финансовых инвестиций.

2.      Акционирование используется обычно для реализации крупномасштабных реальных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

3.      Кредитное финансирование применяется при инвестировании в быстрореализуемые реальные объекты с высокой нормой прибыльности инвестиций.

4.      Лизинг или селенг используются при недостатке собственных финансовых средств для реального инвестирования, а также при инвестициях в реальные проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

5.      Смешанное финансирование основывается на различных комбинациях вышеперечисленных методов и может быть использовано для всех форм и видов инвестирования.

Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов является заключительным этапом разработки стратегии их формирования.

Главными критериями оптимизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности выступают:

1.      необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости фирмы;

2.      максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающейся в распоряжении первоначальных учредителей компании, при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования этой деятельности.

1.3 Методы оценки  результативности инвестиций

Для принятия окончательного решения о целесообразности осуществления инвестиционной  деятельности  необходимо   оценить результативность  инвести-

ций.

  Существует ряд методов оценки инвестиций. Наиболее распространёнными являются методы, основанные на дисконтировании денежных поступлений.

Метод определения чистой текущей стоимости основан на определении чистой текущей стоимости, на которую ценность фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта, исходит из двух предпосылок:

      любая фирма стремится к максимизации своей ценности;

      разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Чистая текущая стоимость (NPV) – это разница между суммой денежных поступлений, порождаемых реализацией инвестиционного проекта и дисконтиро-

ванных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат, необходимых для реализации этого проекта.

              Формула расчёта чистой текущей стоимости примет вид:

NPV = CF1/(1+k)1+CF2/(1+k)2+…+CFn / (1+k)n-I0 =   (1), где

k – желаемая норма прибыльности (рентабельности), т. е. тот уровень доходности инвестируемых средств, который может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые механизмы (банки, финансовые компании), а не использовании на данный инвестиционный проект.

I0 – первоначальное вложение средств.

CFt – поступления денежных средств (денежный поток) в конце период t.

              Если чистая текущая стоимость проекта (NPV) положительна, то это означает, что в результате реализации такого проекта ценность фирмы возрастёт и, следовательно, инвестирование пойдёт её на пользу, т. е. проект может считаться приемлемым.

              Если же инвестиции осуществляются не одномоментно, а частями – на протяжении нескольких месяцев или даже лет, то формула (1) принимает вид:

NPV=  (2), где

It – инвестиционные затраты за период t.

              Особой ситуацией является расчёт NPV  в случае перпетуитета, т. е. вложения средств в проект, срок жизни которого явно не ограничен (условно бесконечен). Примерами такого рода инвестиций могут быть затраты, осуществляемые для проникновения на новый для фирмы рынок (реклама, создание сети дилеров и т. д.) или связанные с приобретением контрольного пакета акций другой компании с целью включения её в холдинг.

              В таком случае для определения NPV необходимо воспользоваться формулой Гордона:

NPV=  (3),              

  где

              CF1 – поступление денежных средств в конце первого года после осуществления инвестиций;

g – ожидаемый постоянный темп, с которым будут расти ежегодно     поступления денежных средств в дальнейшем.

              Метод оценки приемлемости инвестиций на основе NPV широко распространён, т. к. он обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя в любом случае находить экономически рациональное решение. Данный метод позволяет лишь определить, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту ценности фирмы или богатства инвестора, но он не отвечает на вопрос об относительной мере такого роста, что всегда имеет большое значение для инвестора.

              Для восполнения такого пробела используется метод расчёта рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций PI – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчёте на 1 руб. инвестиций. Расчёт показателя рентабельности производится по формуле:

PI=[]/I0      (4),           где

              I0 – первоначальные инвестиции;

CFt – денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря         этим инвестициям.

              Аналогично показателю NPV для случая длительные затраты – «длительная отдача» эта формула может иметь следующий вид:

PI=        (5),   где

It – инвестиции в году t.

Если NPV положительна, то и PI будет больше единицы и, соответственно, наоборот. Таким образом, если расчёт даёт PI больше единицы, то такая инвестиция приемлема.

PI выступает не только как показатель приемлемости инвестиций, но в то же время даёт возможность проанализировать инвестиционный проект ещё в двух аспектах.

Во-первых, с его помощью можно получить представление о «мере устойчивости такого проекта».  Если в результате подсчётов получили, что PI равен двум, то очевидно, что рассматриваемый проект перестанет быть привлекательным для инвестора лишь в том случае, если его выгоды (будущие денежные поступления) окажутся меньшими более, чем в два раза.

Во-вторых, PI даёт возможность для ранжирования различных инвестиций с точки зрения их привлекательности.

Метод расчёта внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли (внутренний коэффициент окупаемости инвестиций) IRR  представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования, и по своей природе близка к различного рода процентным ставкам, используемым в других аспектах финансового менеджмента.

В уравнениях (1) и (3) IRR представляет собой то значение k, при котором NPV равна нулю.

В качестве критерия оценки инвестиций этот показатель используется аналогично показателям чистой текущей стоимости и рентабельности инвестиций, т. е. устанавливает экономическую границу приемлемости рассматриваемых инвестиционных проектов.

Для определения IRR необходимо решить следующее уравнение относительно k:

              Формально IRR определяется как тот коэффициент дисконтирования, при котором NPV равна нулю, т. е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведёт к её снижению. Данный показатель позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма (инвестор) выбирает для себя в качестве стандартного с учётом того, по какой цене она сама получила капитал для инвестирования и какой «чистый» уровень прибыльности хотела бы иметь при его использовании. Этот  стандартный  уровень желательной рентабельности

вложений называют барьерным коэффициентом HR:

              Принцип сравнения показателей следующий:

      если IRR>HR – проект приемлем;

      если IRR<HR – проект неприемлем;

      если IRR=HR – можно принимать любое решение.

IRR может служить также основой для ранжирования проектов по степени выгодности, а также индикатором уровня риска по проекту: чем в большей степени IRR превышает принятый фирмой барьерный коэффициент, тем больше запас прочности проекта и тем менее страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений.

Рассмотрим ряд методов оценки эффективности инвестиционных проектов,  основанных не на дисконтировании и используемых для получения дополнительной информации с целью избежания неудачного вложения денежных средств.

Метод расчёта периода окупаемости инвестиций. Данный метод состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если же сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. Формула расчёта периода окупаемости имеет вид:

PP=       (6), где

PP – период окупаемости инвестиций;

I0 – первоначальные инвестиции;

CFt(∑) – годичная сумма денежных поступлений от проекта.

              Индекс ∑ при знаменателе CFt свидетельствует о возможности двоякого подхода к определению величины CFt:

1.      Величины денежных поступлений примерно равны по годам. Тогда сумма первоначальных инвестиций делится на величину годовых или среднегодовых поступлений.

2.      Предполагается расчёт величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом, т. е. как кумулятивной величины.

Показатель периода окупаемости даёт объективную оценку только при следующих допущениях:

1.      Все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни.

2.      Все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций.

3.      После завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые поступления на протяжении всего периода жизни инвестиционных проектов.

Рассматриваемый метод, однако, обладает существенными недостатками, т. к. игнорирует следющие обстоятельства:

1.      Различие ценности денег во времени.

2.      Существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости (по этому параметру проекты могут различаться весьма существенно).