Инвестиционные банки как элемент национальной банковской системыки инвестиционные

 

 

 

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Рынок ценных бумаг»

 

На тему:  « Инвестиционные банки как элемент национальной банковской системы».

 

 

 

 

 

 

                                Студент                         Жилина Е. С.              Ф.И.О.

 

                                Руководитель проекта  Бабина Н. В.           Ф.И.О.

 

 

 

 

 

           Допустить к защите  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Королев 2012 г.

 

 

Финансово-экономический факультет

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

ЗАДАНИЕ

на курсовую работу

По дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Студенту 

Тема проекта: ___________________________________________________________

1. Срок сдачи студентом законченного  проекта «____»_____________ 200__г.

2. Исходные данные по проекту:  нормативно-правовые документы, баланс, отчет о прибылях и убытках банка

3. Содержание пояснительной записки:

Введение

Глава 1

Глава 2

Глава 3

Заключение

Литература

Приложение

Графическая часть  

Дата выдачи задания «____»________________200_г.

Руководитель ____________________________   Ф.И.О.                                                                                                                                        

Задание принял к исполнению студент __________________    (подпись)                                      

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение 4                                                                                                                                 

ГЛАВА 1 Теоретические аспекты инвестиционной деятельности банков 7

1.1  Характеристика инвестиционного  банка 7                                                                            

1.2 Основные направления деятельности инвестиционных банков 9

1.3 Место инвестиционного банка в институциональной структуре российского финансового рынка 13                                                                            

ГЛАВА 2 Анализ результатов работы инвестиционных банков на финансовом рынке России 16

2.1 Особенности деятельности инвестиционных институтов в России 16

2.2 Инвестиционные операции коммерческого банка с ценными бумагами 20

2.3 Состояние общих фондов банковского управления 26

ГЛАВА 3 Перспективы развития инвестиционных банков в России 29

3.1 Развитие  синдицированного кредитования 29

3.2 Развитие  проектного финансирования (инвестиционного   кредитования) 33  

Заключение 38                                                                                                              

Список использованных источников 41

Приложения 43                                                                   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В последние  годы сложилась такая ситуация, которая  стимулирует развитие инвестиционно-банковских услуг, в результате чего такие услуги пользуются спросом в последнее  время в большом масштабе.

Отечественные предприятия остро нуждаются  в услугах по привлечению средства, для осуществления модернизации предприятий, закупки нового оборудования, для обновления своих основных фондов. Подобную работу могут осуществить  инвестиционные банки. Новый бизнес развивается в России и находится  в стадии, при которой фирмы  и предприятия созрели для  того чтобы выйти на финансовые рынки, потому что их работа стала открытой, прозрачной, компании сегодня работают уже по иным стандартам управления и организации бизнеса. Объем  выпуска отечественных акций  растет неизменно. Отечественный рынок  стал характеризоваться такими процессами, как активные слияния и поглощения предприятий, такие сделки сопровождаются достаточными инвестициями, то есть повышается роль инвестиционных банков, прибыль  которых выросла в десятки  раз по сравнению с началом  девяностых годов. Инвестиционные банки  получили много возможностей для  того, чтобы осуществлять крупные  финансовые сделки инвестиционного  характера. Инвестбанкинг в России с самого начала своего функционирования перенял западные технологии для развития инвестиционной деятельности. Все же стоит признать что эти технологии не могут без изменений применяться в России из – за ограничений в связи с неразвитостью фондового рынка, из – за того, что практически нет последовательных законов соответствующей направленности, потому что в бизнесе пока много серых схем. Российское законодательство не имеет четких определений инвестиционному банку. Инвестиционные банки как правило возникли как инвестиционные компании с соответствующими лицензиями, медленно, но верно они переросли в инвестиционные банки.

Сегодня значительно возрос капитал таких  компаний, заметно увеличился и расширился спектр услуг, которые они оказывают, появились новые возможности  по привлечению финансов, укрупнились  стали и обслуживаемые клиенты  таких компаний. Деятельность инвестиционных банков имеет значительные отличия  от работы компаний инвестиционного  характера. Главное отличие в  охвате рынка: банки предлагают свои услуги на первичном рынке финансов.

Для России типичен факт, при котором  множество так называемых инвестиционных банков фактически не занимаются инвестиционной и банковской деятельностью. Подобные отрицательные факты влияют на мнение, которое складывается у клиентов об инвестиционных банках в общем, то есть восприятие инвестбанков у потенциальных клиентов искажается из – за наличия ложных инвестбанков.

На  основании проведенного опроса топ-менеджеров около 50 компаний из десятка российских регионов, который проводил ИК «ФИНАМ», только 60% менеджеров понимают отличие  инвестиционного банка от коммерческого. А перечень инвестиционно-банковских услуг понимается респондентами весьма ограниченно, например, респонденты перечисляют среди видов деятельности инвестиционного банка выпуск и размещение ценных бумаг. В очень немногими примерно 10 процентов называлась функция по гарантированию, то есть осуществление выкупа эмиссии с перепродажей ее в будущем. Порядка 15 процентов менеджеров российских компаний пологают, что в сферу работы инвестбанков относится проведение консультаций клиентов по самым разным финансовым вопросам, среди которых вопросы по покупке и продаже ценных бумаг в большом объеме на фондовом рынке, о приобретении и продаже ценных бумаг в качестве внебиржевых сделок.

Поэтому очень важно и актуально  понимать роль инвестиционных банков в развитии национальной банковской системы и  использовать ее.

Актуальность  темы работы обусловлена тем, что  проблемы функционирования и развития российской банковской системы в  последнее время привлекают к  себе пристальное внимание правительства, парламента, российских и зарубежных специалистов, а также весьма широких  слоев населения. Инвестиционные банки  приносят больше прибыли, чем рыночные инструменты. Инвестиционные банки  начали  достаточно хорошо и  быстро развиваться в России, что говорит  о благоприятной перспективе  их развития. Именно банковская система  играет ведущую роль в накоплении инвестиций и их перераспределении  между отраслями хозяйства, в  привлечении средств реальных и  потенциальных инвесторов.

На  сегодняшний день, российские банки  в большей степени предпочитают вкладывать средства в кредитный  портфель. Кредитный портфель, хотя и является основным способом размещения денежных средств коммерческими  банками, но не отвечает привычным требованиям инвесторов: доходность постоянно сокращается, а риски возрастают. В связи с этим банки вынуждены обращать внимание на развитие инвестиционной деятельности.

Инвестиционная  деятельность коммерческих банков в  значительной мере определяет экономическую  стабильность в стране, возможность  реализации интересов вовлеченных  в нее социальных групп, уровень  и качество жизни отдельного человека.

Целью курсовой работы является исследование особенностей деятельности инвестиционного банка  и перспектив его развития в современных  российских условиях.

В соответствии с целью были поставлены следующие  задачи:

- изучить  характеристику, основные направления деятельности инвестиционного банка;

- рассмотреть  место инвестиционного банка  в институциональной структуре  российского финансового рынка;                                                                          

- провести анализ результатов работы инвестиционных банков на финансовом рынке России;

- рассмотреть  развитие синдицированного кредитования и проектного финансирования (инвестиционного кредитования).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ТЕРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ

 

1. Характеристика  инвестиционного банка

 

В англо-русском банковском энциклопедическом словаре Б.Г. Федорова инвестиционный банк определен как  банк, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами; осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам; при этом он ориентирован в основном на оптовые финансовые рынки (для условий США) или как неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (для условий Великобритании).

Следует отметить, что в разных странах  сложились различающиеся между  собой терминологические системы. Так, в Великобритании к сути инвестиционного  банка больше подходит термин investment trust (company), а не термин investment bank, наиболее близко к американскому пониманию такое явление как инвестиционный банкирский дом (investment banking house).

Из выше перечисленных определений, а также  из многих других определений можно  выделить следующие черты, характерные  для тех коммерческих организаций, которые будут именоваться как  инвестиционные банки:

• это крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на других финансовых рынках;
• основная деятельность – привлечение финансовых ресурсов посредством ценных бумаг;
• проведение операций, прежде всего на оптовых финансовых рынках;
• приоритет имеют средне- и долгосрочные вложения;
• основа портфеля -  ценные бумаги, при этом большинство инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на негосударственные ценные бумаги.

Все другие институты рынка ценных бумаг  ориентируются на выполнение отдельных  специализированных операций. При этом им не по силам инвестиционно-банковская деятельность.

Следует отметить, что деятельность по привлечению  финансовых ресурсов обычно описывается  как инвестиционная банковская деятельность. Самым простым определением инвестиционного банка будет следующее: инвестиционный банк – это финансовый институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью ( инвестиционным банкингом).

Однако  такое определение будет не совсем точным. Оно в неявном виде предполагает специализацию данного института  на инвестиционной банковской деятельности. Но дело в том, что специализироваться только на инвестиционной банковской деятельности нельзя, ибо осуществление  ее возможно только в рамках по-настоящему универсального института, в котором  достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансовых ресурсов невозможна без наличия  хорошо организованной и развитой работы по другим направлениям, свойственным инвестиционному банку. Можно сказать, что все другие виды деятельности инвестиционного банка создают  основу для развития в рамках этого  банка инвестиционной банковской деятельности. Кроме того, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее престижным направлением в работе инвестиционного  банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому  все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся к получению проектов по привлечению финансовых ресурсов, т.е. стремятся перерасти в инвестиционный банк.

Как известно, рынок ценных бумаг  подразделяется на первичный (размещение ценных бумаг) и вторичный (обращение  раннее выпущенных и размещенных  ценных бумаг). Инвестиционный банк, прежде всего, является институтом первичного рынка. Можно сказать, что современный первичный рынок не может существовать без услуг инвестиционного банка. На развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением услуг по реструктуризации бизнеса клиента (слияние и поглощение).

В Росси  при отсутствии законодательного описания инвестиционного банка те предприятия, которые  развивались в структуры, по характеристикам соответствующие  понятию инвестиционного банка, в большинстве своем имели  лицензию инвестиционной компании. Однако помимо тех операций, которые  в  соответствие с российскими нормативными актами относились к сфере деятельности инвестиционной компании, инвестиционный банк обычно выполняет функции, свойственные другим  специализированным участникам рынка. Инвестиционную компанию и инвестиционный банк можно противопоставит также  с точки зрения их работы со средствами населения. Инвестиционные компании в  России не имели права в соответствие с нормативными документами привлекать средства физических лиц, но в силу своего небольшого размера пытались за счет различного рода хитроумных схем привлекать средства населения. Инвестиционные банки, напротив, в странах с развитыми рынками не имеют правовых запретов на работу со средствами частных лиц, но отказываются от такой деятельности в силу экономических причин. Кроме того в России сложилось мнение об инвестиционной компании как институте, основным видом деятельности которого является ведение дилерских операций. [2, с. 24].

Инвестиционный  банк в своих наиболее общих чертах схож с коммерческим банком. И тот, и другой привлекают средства мелких инвесторов и размещают их среди  крупных потребителей финансовых ресурсов. Другими словами, банки являются связующим звеном между конечными  инвесторами и конечными потребителями  финансовых ресурсов. Но коммерческий банк размещает ресурсы, заключая кредитные  договора с заемщиками (кредитую их), а инвестиционный банк покупает ценные бумаги различных эмитентов. Кроме  того,  термин «коммерческий» указывает  на краткосрочный характер финансирования (изначальное значение – торговые операции, которым свойственен относительно малый временной промежуток, в  течение которого ощущается потребность  в финансовых ресурсах), а термин «инвестиционный» - на более длительное финансирование, связанное, как правило, с обновлением основного капитала.

 

1.2 Основные направления деятельности  инвестиционных банков

 

В развитых странах инвестиционные банки предоставляют  своим клиентам следующие услуги:

• по привлечению  финансовых ресурсов;

• по реструктуризации бизнеса путем слияния и поглощения;

• брокерские;

• по управлению портфелем;

• депозитарно-кастодиальные;

• предоставление рекомендаций клиентам.

Кроме того, инвестиционные банки зачастую активно  торгуют контрольными пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения спекулятивной прибыли. При этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое оздоровление данного предприятия, оптимизация финансов данной корпорации, а также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости данного пакета. Такая деятельность достаточно широко ведется в настоящее время некоторыми российскими инвестиционными компаниями.

Привлечение финансирования чаще всего подразумевает форму размещения ценных бумаг клиента, однако не исключаются и варианты привлечения финансирования путем создания венчурных предприятий и использования механизмов инвестиционного кредитования.

Этот  вид деятельности естественным образом  распадается на ряд более частных  видов деятельности:

• финансовое консультирование клиента, желающего  привлечь финансовые ресурсы путем выпуска ценных бумаг;

• андеррайтинговое синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами андеррайтеров;

•   продвижение ценных бумаг клиента  на финансовые рынки;

•   обслуживание ценных бумаг клиента  на вторичном рынке.

Обычно  в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое направление, как корпоративное финансирование, что подразумевает привлечение финансирования для корпоративных клиентов, т.е. содействие в привлечении дополнительного капитала корпорациями — клиентами инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других инвестиционных банков термины «инвестиционная банковская деятельность» и «корпоративное финансирование», по сути, совпадают.

Слияния и поглощения для инвестиционного банка, работающего в стране с развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой получения дохода. Большинство российских предприятий и финансовых групп еще не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и оглощениям. Деятельность инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие:

• консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктурирования бизнеса;

• привлечение  финансовых ресурсов для осуществления  слияний и поглощений;

• аккумулирование  на рынке крупных пакетов акций  по заказу клиента (покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов;

• реструктуризация отдельной компании и продажа  ее частей;

• выработка  и осуществление эффективной  защиты клиента от поглощения.

Торговля ценными бумагами. Данный вид деятельности определяется как внешний, ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, т.е. услуги по покупке и продаже ценных бумаг.

В то же время деятельность по торговле ценными  бумагами также осуществляется как  инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок.

Управление активами. Управление активами (или управление инвестициями) нацелено как на управление собственными средствами инвестиционного банка, так и на управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов.

С точки  зрения клиента, инвестиционный банк может  предоставить услуги по управлению ресурсами, например на рынке британских облигаций, услуги по управлению ресурсами на рынке американских акций, а также на любом другом рынке или секторе, группе рынков. При этом клиент может в любой день вложить и изъять деньги, обратившись к управляющему, либо сделать это только в определенные дни, либо использовать для этих целей фондовую биржу.

С точки  зрения инвестиционного банка все  фонды, которыми он управляет, являются поставщиками финансовых ресурсов в  общий портфель инвестиционного  банка, структура которого в значительной мере задается структурой привлеченных через различные фонды ресурсов. Кроме ресурсов клиентов, в этот портфель также входят собственные средства. Управление этим портфелем и называется управлением инвестициями.

При управлении инвестициями используются рекомендации аналитического отдела банка. Он же разрабатывает  динамические модели портфеля, которые становятся целями для той части инвестиционного банка, которая осуществляет деятельность по торговле ценными бумагами.

Депозитарно - кастодиальная деятельность. Суть этой деятельности состоит в хранении, опеке, попечительстве, учете ценных бумаг клиентов, хранении и учете собственных ценных бумаг и других финансовых активов. Юридически в большинстве случаев данный вид деятельности вынесен за рамки юридического лица, выполняющего функции инвестиционного банка, однако эта необходимая часть деятельности направлена на предоставление комплексных услуг. Поэтому технологически данный вид деятельности становится обязательным элементом деятельности, осуществляемой универсальным инвестиционным банком.

Аналитические исследования и выработка  рекомендаций. Эта деятельность сама по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка.

Современные инвестиционные банки в странах  с развитыми финансовыми рынками  тратят все больше денег на развитие своих исследовательских команд. Можно указать, по крайней мере, две  причины такой любви банкиров к исследовательской деятельности.

1. Исследования  и рекомендации, предоставляемые  клиентам,—своего рода «лицо» инвестиционного банка, свидетельствующее о его возможностях и указывающее на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента — представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов.

2. Качественная  исследовательская работа лежит  в основе успешной деятельности  по управлению инвестициями, привлечению финансирования. Чем выше качество аналитической работы в инвестиционном банке, тем прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых финансовых ресурсов, а условия привлечения выгоднее.

Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тех подразделений, которые осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль.

Инвестиционный  банк изначально начинает управлять  собственными средствами (или средствами учредителей). Доходность от такой деятельности может колебаться на современном российском рынке в значительных пределах (от убытков в 100% годовых до прибыли в несколько тысяч процентов годовых).

1.3 Место инвестиционного банка  в институциональной структуре  российского финансового рынка

 

Финансовый рынок делится на фондовый рынок (в основе которого лежит  рынок ценных бумаг) и денежный рынок (иногда также называемый рынком банковских ссуд или рынком ссудных капиталов). Разделение между фондовым и денежным  рынками достаточно условное, однако в теоретических исследованиях  оно проводится. Критерием разделения финансового рынка выступает  цель привлечения капитала. Если капитал  привлекается для целей расширения производства, обновления основного  капитала, используется, как правило, фондовый рынок. Если же требуется покрыть  потребность в оборотном капитале, обращаются к денежному рынку.

Фондовый рынок – это часть финансового рынка, опосредующая инвестиции в основной капитал, в первую очередь долгосрочные инвестиции. Фондовый рынок является основным макроэкономическим инструментом  формирования будущей структуры производства, поэтому состояние фондового рынка в развитых странах находится под постоянным контролем государственных органов регулирования экономики. Ядром фондового рынка является рынок ценных бумаг в части так называемых инвестиционных ценных бумаг, т.е. ценных бумаг, опосредующих инвестиции в основной капитал. Кроме рынка ценных бумаг, в структуре фондового рынка выделяются также рынки других фондовых ценностей. Фондовый рынок иногда называют инвестиционным рынком или рынком инвестиций. Деятельность на фондовом рынке часто называется инвестиционным бизнесом. Таким образом, подчеркивается  основная макроэкономическая функция этого сегмента рынка: обеспечение движения инвестиций. Инвестиционные банки являются прежде всего институтами фондового рынка, это основные участники на рынке крупных долгосрочных инвестиций. [11, с. 48].

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, опосредующей инвестиции. Основная функция - перелив капитала в наиболее рентабельные отрасли, вследствие чего происходит трансформация структуры  общественного производства. Основная задача рынка ценных бумаг – сведение лиц, нуждающихся в привлечении  капитала (эмитентов ценных бумаг), с лицами, имеющими потребность в  размещении финансовых ресурсов (инвесторами). Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. Инвестиционные банки являются в первую очередь институтами первичного рынка. Однако в то же время они остаются и крупнейшими участниками вторичного рынка, способными воздействовать на движение этого рынка.

   В нашей стране за непродолжительный   в историческом смысле период  расцвета фондового рынка и  банковской сферы стало очевидно, что российский рынок тяготеет  к американскому варианту построения  институциональной инфраструктуры. Большинство компаний, которые по  роду своей деятельности  являются  инвестиционными банками, не имеют  лицензии на осуществлении банковской  деятельности. А сам статус инвестиционного  банка не определен ни в  одном правовом акте. На практике  такие банки создаются, как  правило, путем специализации  из универсального коммерческого  банка либо путем преобразования  из инвестиционной компании. При  этом многие банки, которые  не позиционируют себя как  специализированные инвестиционные  учреждения, на деле осуществляют  почти весь спектр операций  инвестиционного банка.  Для полного  представления сути понятия «инвестиционный  банк»» следует говорить к  минимум о двух его составляющих  – «инвестиционный» и непосредственно  «банк».Финансовому учреждению, позиционирующему себя в качестве инвестиционного банка в России, необходимо иметь как минимум лицензию на право осуществления банковской деятельности (выдается ЦБРФ) и как максимум все возможные лицензии  профессионального участника рынка ценных бумаг (выдаются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг - ныне Федеральная служба по финансовым рынкам РФ), совмещение которых возможно в соответствие с действующим законодательством.

 Рассматривая путь формирования  и развития такой отрасли,  как инвестиционный банкинг, и  появление специализированных инвестиционных  банков в России, следует отметить  два направления.

Во-первых, родоначальниками подобных учреждений  у нас можно считать  крупные отечественные инвестиционные компании, выросшие в свое время  из так называемых брокерских домов. В их числе «Тройка Диалог», «Ренессанс-капитал», «Атон», «Метрополь». Сегодня такие структуры образуют группу так называемых «независимых» инвестиционных банков».