Источники привлечения финансовых ресурсов российскими организациями: лизинг как форма финансирования организации

ВСЕРОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ ВНЕШНЕЙ  ТОРГОВЛИ

МЕЖДУНАРОДНЫЙ КОММЕРЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

ВЕЧЕРНЕЕ  ОТДЕЛЕНИЕ

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫХ  ОТНОШЕНИЙ 
 
 

Курсовая  работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему: 

«Источники привлечения

финансовых  ресурсов российскими организациями:

лизинг как форма финансирования организации» 
 
 

Москва  – 2010 

СОДЕРЖАНИЕ:

  Введение  ….................................................................................................... 2

  Глава 1. Источники финансирования организаций …............................... 4

1. Сущность и необходимость привлечения финансовых ресурсов….. 5
2. Виды источников финансирования организаций …........................... 5
3. Выбор источника привлечения финансовых ресурсов ….................. 7

Глава 2. Лизинг как форма финансирования организации ........................ 9

1. Понятие и правовые основы лизинга …............................................... 9
2. Виды лизинга …...................................................................................... 14
3. Преимущества и недостатки лизинга как формы финансирования...16
4. Анализ рынка лизинга на современном этапе......................................20

Заключение ….................................................................................................. 25

Список использованных источников............................................................. 27 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Введение.

       В настоящее время перед любой  компанией как никогда остро  встает вопрос привлечения финансовых ресурсов, вопрос выбора инструментов для поддержания финансового здоровья компании, которые будут эффективными в посткризисных условиях ведения бизнеса. Практически все организации перераспределяют основной и оборотный капитал, пересматривают планы и стратегии развития, отказываясь от затратных инвестиционных проектов, сокращают штаты. При этом данные способы могут лишь ограничить влияние кризиса и сыграть свою роль только в краткосрочной перспективе. В среднесрочной и долгосрочной же перспективе более насущной будет роль эффективного применения тех или иных форм финансирования организаций, которые бы позволили им не просто выжить на современном рынке, но и преуспеть в своей области коммерческой деятельности.

       Эффективная инвестиционная деятельность в организациях предполагает комплексное решение  взаимосвязанных проблем – повышение эффективности текущей хозяйственной деятельности и повышение эффективности инвестиционно-финансовой деятельности.

       Насколько правильно и точно руководство  организации сможет определить источники  их инвестиционной деятельности, зависит эффективность деятельности организации в целом. Ведь дело не только в том, чтобы решить вопрос «где найти деньги», но и квалифицированно структурировать источники инвестиций. Формы источников неизбежно отражаются на характере управления организацией, связанного с ее  ликвидностью и рентабельностью. А соотношение собственных и привлеченных источников привлечения финансовых ресурсов во многом определяет отношения с субъектами экономических отношений, в которые вступает организация в процессе своей деятельности.

       Целью настоящей работы является рассмотрение основных видов источников привлечения  финансов организациями, определение  особенностей той или иной формы  источника финансирования, а также  рассмотрение одной из самых распространенных форм привлечения финансовых ресурсов российскими организациями – лизинга.

       В работе уделено внимание преимуществам  и недостаткам лизинга как  источнику привлечения финансовых ресурсов, представлена статистика использования  организациями лизингом  на современном  этапе и перспектива развития лизинга как источника финансирования российских организаций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Глава 1. Источники финансирования организаций.

       1.1 Сущность и необходимость привлечения финансовых ресурсов.

       Финансирование  организации — это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование», если финансирование — это образование денежных средств, то инвестирование — это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Организации невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы происходит, как правило, с учетом плана их использования. 
           Привлечение дополнительных финансовых ресурсов – важная сфера деятельности любого юридического лица. Своевременное пополнение оборотных средств компании позволяет модернизировать оборудование и расширить производство, изменить маркетинговую стратегию и освоить новые рынки сбыта, запустить рекламную кампанию и осуществить непредвиденные, но необходимые расходы. И поэтому для каждого бизнесмена крайне важно определить оптимальные для него источники и условия привлечения финансовых ресурсов.

       1.2 Виды источников финансирования организаций.

       Источники финансирования организации делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал).

       Внутреннее  финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего — чистой прибыли и амортизационных

отчислений. Различают активное и неактивное (скрытое) самофинансирование. В случае активного самофинансирования единственным источником покрытия потребностей организации служит прибыль, которой должно хватить для уплаты налогов в бюджетную систему,

процентов за кредит (сверх учетной ставки ЦБ РФ), процентов и дивидендов по ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

       Источниками скрытого финансирования выступают: чистый оборотный капитал (разница между  оборотными активами и краткосрочными пассивами); оценочные резервы; доходы будущих периодов; остатки фондов потребления; просроченная задолженность поставщикам и др.

       Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей организации. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость организации и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. Таким образом, внешнее финансирование означает, что капитал был предоставлен организации из внешних источников. Основные формы внешнего финансирования — это эмиссия ценных бумаг, привлечение банковских кредитов, использование коммерческого кредита, продажа паев банкам или другим предпринимательским структурам, лизинг, венчурное финансирование, проектное финансирование, получение безвозмездной финансовой помощи и др. (Рисунок 1.1). 
 
 
 

Рисунок 1.1 Виды источников финансирования организации 
 

       1.3 Выбор источника привлечения финансовых ресурсов.

       При выборе источников финансирования деятельности организации необходимо решить следующие  основные задачи:

• определить потребности организации в кратко-, средне- и долгосрочном капитале;
• выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;
• обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
• с максимальной прибылью использовать собственные и привлеченные средства;
• снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

       Следует иметь в виду, что внутренние источники  финансирования имеют ряд преимуществ, такие как:

• за счет пополнения из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость организации;
• формирование и использование собственных средств происходит стабильно;
• минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);
• упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию организации, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

 При привлечении  заемных средств организация  имеет возможность ускорять оборачиваемость  оборотных средств, увеличивать  объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать незавершенное производство. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. До тех пор пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение фирмы остается устойчивым. 
При равенстве этих показателей возникает вопрос о целесообразности привлечения заемных источников формирования финансовых ресурсов, как не обеспечивающих дополнительного дохода. В ситуации же, когда размер затрат по обслуживанию кредиторской задолженности превышает размер дополнительных доходов от ее использования, неизбежно ухудшение финансовой ситуации в форме:

• сокращения прибыли из-за необходимости направления значительной части выручки от основной деятельности на расчеты по ранее полученным ссудам (фирма фактически начинает работать не на себя, а на своих кредиторов);
• дальнейшего возрастания задолженности из-за необходимости привлечения новых ссуд для обслуживания полученных ранее;
• потери финансовой самостоятельности фирмы из-за невозможности осуществления своевременно расчетов по своим обязательствам;
• дальнейшего возрастания задолженности из-за необходимости привлечения новых ссуд для обслуживания полученных ранее;
• потери финансовой самостоятельности фирмы из-за невозможности своевременного осуществления расчетов по своим обязательствам.

Одним из видов источников инвестирования, пользующихся популярностью среди предпринимателей России, является лизинг. Рассмотрим более подробно данную форму финансирования  организаций.

      3. Лизинг как форма  финансирования организации.

1. Понятие и правовые основы лизинга.

      Под законодательством о лизинге следует понимать совокупность нормативных актов, предназначенных для регулирования лизинговых операций. Существующая в настоящее время в России законодательная база, регулирующая лизинговую деятельность, включает следующие нормативные документы:

• Гражданский кодекс Российской Федерации (гл.34) (далее — ГК РФ);
• Федеральный закон от 29.10.1998 № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (далее — Закон о лизинге);
• Конвенцию УНИДРУА о международном финансовом лизинге от 28.05.1988, согласно Федеральному закону от 16.01.1998 № 16-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге» (далее — Конвенция);
• Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»;
• иные нормативные акты (указы Президента, постановления Правительства и др.)

      Определение лизинга дано в статье 2 Закона о лизинге и в статье 1 Конвенции.

      Согласно  главе 34 ГК РФ, договор лизинга считается разновидностью договора аренды. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество (предмет лизинга) у определенного им же продавца и предоставить этот предмет лизингополучателю за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей (ст. 665 ГК РФ). Из указанного определения и других положений ГК РФ следует ряд отличительных признаков лизинга:

      1) финансовая аренда (лизинг) предполагает  три стороны сделки: лизингодатель, лизингополучатель и поставщик оборудования (продавец). Как правило, роли сторон не пересекаются в рамках конкретной сделки, хотя при возвратном лизинге предусматривается возможность для лизингополучателя выступать также в роли поставщика. Именно в этом и состоит отличие договора лизинга от обычной аренды, для которой характерны две стороны сделки — арендодатель и арендатор;

      2) в рамках лизинговой сделки могут заключаться два или более договоров, включая договор купли — продажи и договор финансовой аренды как таковой. Могут также заключаться и другие договоры, например договор страхования, кредитный договор, договор на техническое обслуживание лизингового имущества и т.д.;

      3) предмет лизинга должен использоваться  только в предпринимательских целях;

      4) оборудование должно приобретаться для передачи в лизинг. При этом на лизингодателя нормы ГК РФ накладывают дополнительное условие: приобретая имущество для лизингополучателя, он должен уведомить продавца о том, что имущество предназначено для передачи в лизинг определенному лицу.

      Более подробно правовые аспекты лизинга  определяются Законом о лизинге.

      В соответствии с Законом о лизинге, лизинговая деятельность определена как вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг. Под лизингом понимается совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. При этом договором лизинга является договор, в соответствии с которым лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование.

      Таким образом, лизинговые отношения рассматриваются  законодательством как инвестиционные и осуществляемые в рамках треугольника: поставщик (производитель) - лизингодатель (инвестор) — лизингополучатель (пользователь).

      Лизингодатель и лизингополучатель выступают в качестве сторон договора лизинга. Однако с договором лизинга тесно связан договор купли-продажи (поставки), на основании которого производится приобретение предмета лизинга в собственность лизингодателя. Поэтому одним из непременных участников лизинговых операций выступает продавец (поставщик) предмета лизинга.

      Другие  договоры, входящие в состав отношений лизинга, как правило, связаны с договором лизинга слабее. Впрочем, не исключены ситуации, когда они пристегнуты к договору лизинга так же жестко, как и договор купли-продажи (поставка). Например, несвоевременное исполнение лизингополучателем его обязанностей по договору лизинга может повлечь ответственность поручителя по договору поручительства. Однако такие договоры все-таки выступают по отношению к договору лизинга как дополнительные. Этот вывод со всей очевидностью вытекает из п. 2 ст. 7 Закона о лизинге. Поэтому помимо лизингодателя, лизингополучателя и продавца (поставщика), т. е. обязательных участников лизинговых операций, в них могут быть задействованы и другие участники — кредитор и поручитель, подрядчики и лица, оказывающие возмездные услуги сторонам договора лизинга, а также иные лица.

      Законом о лизинге предусмотрены две формы лизинга. Деление лизинга на формы (п. 1 ст. 7 Закона о лизинге) основано на критерии резидентности сторон договора лизинга.

      Подобное деление лизинга на формы разграничивает договоры, подчиненные российскому праву, с одной стороны, и иностранному праву (Конвенции) — с другой. Ведь российское право содержит правила о лизинге, отличные от конвенционных норм. И поэтому важно четко определить, когда подлежит применению Конвенция и когда использовать ее нормы не обязательно.

      Внутренний  лизинг регулируется законодательством  РФ. К нему также могут быть применены нормы Конвенции, поскольку она стала частью внутреннего права и определяет основные понятия, используемые при ведении лизинговых операций. Что касается использования в этом случае иностранного права, то оно возможно лишь в том случае, когда это дозволено внутренним правом.

      Напротив, международный лизинг подчиняется  правилам Конвенции и при определенных обстоятельствах на него могут быть распространены правила иностранного законодательства. В этом случае права и обязанности сторон договора лизинга регулируются российским правом в части, не противоречащей Конвенции.

      Особенности международных операций, осуществляемых субъектами лизинга, определены статьей 34 Закона о лизинге. Так, согласно данной статье, в случае, если лизингодатель привлекает денежные средства от нерезидентов РФ в целях приобретения предмета лизинга на срок более чем шесть месяцев, но не превышающий срока действия договора лизинга, он не обязан иметь лицензию Центрального банка РФ на осуществление международных операций, связанных с движением капитала, что значительно облегчает процесс оформления операций по международному лизингу.

      К тому же, ввоз на территорию РФ и  вывоз с территории РФ предмета лизинга в целях его использования по договору лизинга на срок более чем шесть месяцев, а также оплата полной суммы договора лизинга за период, превышающий шесть месяцев, не являются операциями, связанными с движением капитала, в соответствии с законодательством РФ  валютном регулировании.

      Указанные положения подтверждают тот факт, что проведение международного лизинга  в достаточной степени поощряется российским законодательством.

      Из рассмотренного материала следует, что регулированию лизинговой деятельности уделено значительное внимание в российском законодательстве, что говорит о большом практическом значении данного вида деятельности, как для отдельных предприятий, так и для экономики государства в целом.

2.2 Виды лизинга.

       Лизинг  является наиболее близкой альтернативой  кредиту. Причем он может применяться  как для финансирования оборотных  средств (возвратный лизинг), так и  для финансирования приобретения имущества. Лизинг часто становится хорошей возможностью для предприятий, которые не "проходят" в банках по финансовым показателям, но в то же время имеют действующий бизнес, отраженный в управленческой отчетности.

      Основным  преимуществом использования лизинга  является то, что имущество, передаваемое в лизинг, в течение всего действия договора является собственностью лизингодателя. Условия постановки лизингового имущества на баланс лизингополучателя определяются условиями договора. Использование лизинга позволяет организациям, не прибегая к привлечению кредитов, использовать в производстве новое технологическое оборудование и технологии, в том числе ноу-хау. При этом приобретаемое в рассрочку оборудование позволяет снизить и себестоимость продукции (услуг), и налогооблагаемую базу, и налоговые отчисления.

      Лизинговые  операции осуществляются по договорам  лизинга. Лизинг может быть как внутренним, когда все субъекты лизинга являются резидентами РФ, так и международным, когда один или несколько субъектов лизинга являются нерезидентами в соответствии с законодательством РФ. Все лизинговые операции делятся на два типа

• оперативный лизинг с неполной окупаемостью, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемого в лизинг имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды; при этом: лизингодатель не покрывает свои затраты за счет одного лизингополучателя; риск порчи или утери имущества лежит в основной на лизингодателе; по окончании срока лизинга имущество передается другому клиенту;
• финансовый лизинг с полной окупаемостью, при котором затраты лизингодателя, связанные с приобретением сдаваемого в лизинг имущества, окупаются полностью в течение первоначального срока аренды; при этом сумма аренды достаточна для полной амортизации имущества и обеспечивает фиксированную прибыль лизингодателя. Использование той или иной формы лизинга обусловливается структурой финансирования конкретного проекта, при этом в рамках финансового лизинга различают:
• лизинг с обслуживанием - это соглашение, которое предусматривает выполнение лизингодателем ряда дополнительных услуг, связанных с содержанием и обслуживанием имущества:
• леверидж-лизинг - это сделка, при которой большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду имущества берется лизингодателем у третьей стороны; специфика этого типа лизинга состоит в том, что собственник имущества (поставщик) передает право собственности на него будущему лизингодателю на условиях купли-продажи, т.е. продает это имущество;
• лизинг "в пакете" - это система, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается по договору в аренду.

      Лизинг  существенно отличается от аренды. На лизингополучателя, помимо традиционных обязанностей арендатора, возлагаются обязанности покупателя, связанные с приобретением собственности, а именно: оплата имущества, страхование и техническое обслуживание, возмещение потерь от случайной гибели имущества, ремонт. Таким образом, лизинг можно квалифицировать как передачу имущества во временное пользование на условиях срочности, возвратности и платности, т.е. как товарный кредит в основные фонды предприятий. При этом проектные риски, связанные с используемым в ходе реализации проекта данного оборудования, берет на себя лизинговая компания.

      Лизинг, как способ финансирования инвестиционных проектов, не может являться самодостаточным  инструментом реализации как крупномасштабных, так и средних по объему финансирования инвестиционных проектов. На практике лизинг при реализации инвестиционных проектов применяется только в связке с другими источниками финансирования. Более того, статистическая выборка инвестиционных проектов, реализуемых на территории РФ, показала, что инициаторы и инвесторы проекта чаще отказываются от использования лизинга в качестве инструмента финансирования в пользу кредитования или акционерного финансирования из-за его относительной дороговизны. Однако финансовый лизинг с полной окупаемостью довольно часто используется как инструмент финансирования в инвестиционных проектах, реализуемых в горнодобывающих и нефтедобывающих отраслях экономики, в связи с тем, что при этой форме лизинга, благодаря ускоренной амортизации, имущество, например нефтедобывающие вышки, полностью амортизируется в течение срока аренды, что позволяет лизингополучателю значительно снижать себестоимость производства за счет уменьшения налогооблагаемой базы при расчете налога на имущество. 

2.3 Преимущества и недостатки лизинга как формы финансирования.

      Исходя  из вышесказанного, можно выделить указанные в таблице 2.1 преимущества лизинга как способа финансирования: 

Таблица 2.1 Преимущества лизинга  как способа  финансирования.