Кредитно-денежная политика. 6

Введение

     Актуальность  данной темы заключается в том, что  в большинстве стран в целях управления и регулирования банковских операций Центральный банк ориентируется в основном на использование экономических методов, работая, впрочем, и с административными инструментами. Согласно установкам официальной денежно-кредитной политики разрабатываются основные мероприятия по денежно-кредитному регулированию в каждый конкретный период, определяются наиболее эффективные в данный момент методы управления и инструменты воздействия на деятельность банков. Тактические действия на краткосрочных временных отрезках во многом определяются долгосрочными стратегическими планами, не нарушая сложившейся системы приоритетов.

     Целью данной работы является изучение денежно-кредитной  политики.

     Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:

     - рассмотрение целей, объектов и субъектов кредитно- денежной политики государства;

     - изучение методов и инструментов  кредитно- денежной политики государства;

     - анализ особенностей кредитно-денежной  политики ЦБ РФ на современном  этапе. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1 Цели, объекты  и субъекты кредитно-денежной политики

     Совокупность  государственных мероприятий в  области денежного обращения  и кредита получила название кредитно-денежной политики. Ее главная цель — регулирование экономической активности в стране и борьба с инфляцией.

     Кредитно-денежная политика направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция). В условиях падения производства и увеличения безработицы центральные банки пытаются оживить конъюнктуру путем расширения кредита и снижения нормы процента. Напротив, экономический подъем часто сопровождается «биржевой горячкой», спекуляцией, ростом цен, нарастанием диспропорций в экономике. В таких условиях центральные банки стремятся предотвратить «перегрев» конъюнктуры с помощью ограничения кредита, повышения процента, сдерживания эмиссии платежных средств и т.д.

     Цели  кредитно–денежной политики:

     1) устойчивые темпы роста национального производства;

     2) стабильные цены;

     3) высокий уровень занятости населения;

     4) равновесие платежного баланса.

     Кредитно-банковская система как совокупность кредитно-финансовых институтов аккумулирует свободные  денежные капиталы, доходы и сбережения различных слоев населения и  предоставляет их в ссуду фирмам, правительству и частным лицам.

     Кредитно-банковские институты подразделяются на:

     1) Центральный банк;

     2) коммерческие банки; 

     3) специализированные кредитно-финансовые  институты. 

     Центральный банк — это банк для правительства  и банкиров. Он осуществляет одну основную функцию — контроль за денежной массой и кредитом в экономике. Он занимает в кредитно-банковской системе особое место и является, как правило, государственным учреждением.          

     На  первом этапе Центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов. На втором –  изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей.¹

     К основным функциям Центрального банка  относятся:

     1. Эмиссионная функция (выпуск денег), сохраняющая свое значение, поскольку  наличность по-прежнему необходима  для значительной части платежей  и обеспечения ликвидности кредитной  системы, которая должна иметь  средства окончательного погашения  долговых обязательств.

     2. Функция аккумулирования и хранения  кассовых резервов для коммерческих  банков, т.е. каждый банк — член  национальной кредитной системы  обязан хранить на резервном  счете в Центральном банке  сумму в определенной пропорции  к размеру его вкладов. Одновременно  Центральный банк по традиции  является хранителем официальных  золотовалютных Резервов страны.

     3. Функция кредитования коммерческих  банков. Меньше всего проявляется  в периоды финансовых катастроф. 

     4. Предоставление кредитов и выполнение  расчетных операций для правительственных  органов, так как в бюджетах  различного уровня аккумулируется  до половины и более ВНП.  Данные средства накапливаются  на счетах Центрального банка  и расходуются с них. При  этом, центральные банки ведут  счета правительственных учреждений  и организаций. Кроме того, они  осуществляют операции с государственными  ценными бумагами, предоставляют  государству кредит в форме  прямых краткосрочных и долгосрочных  ссуд или покупки государственных  облигаций. Центральные банки также проводят по поручению правительственных органов операции с золотом и иностранной валютой.

     5. Клиринговая функция, или функция  проведения безналичных расчетов. Так, в ряде стран Центральный  банк ведет операции по общенациональному  клирингу, выступая посредником  между коммерческими банками,  расположенными в разных районах  страны.

     Таким образом, Центральный банк обладает многочисленной властью за контролем  денежной массы и кредита. Только он может запустить «бумажный  станок», только он может его приостановить. Все эти действия зависят от экономической  ситуации в стране. В этом суть центральной  банковской системы.

     Центральный Банк может принять меры к сокращению банковских ресурсов. Каждый доллар сокращения банковских ресурсов при денежном мультипликаторе равном 5 вызывает пятикратное сокращение совокупных банковских денег, т.е. совокупных бессрочных депозитов банка. Уменьшение денежной массы вызывает рост нормы процента и соответственно делает кредит менее доступным для населения. При дорогом кредите замедляется процесс инвестирования, как частного, так и государственного. Сокращение инвестиций вызывает уменьшение дохода, т.е. резкое сокращение потребительских расходов. Такая цепочка взаимодействий между Центральным банком и экономической активностью требует просчета возможных последствий.

     Разумная  политика Центрального банка — это  главнейшее условие благосостояния населения.

     Коммерческие  банки представляют собой частные  и государственные банки, осуществляющие универсальные операции по кредитованию промышленных, торговых и других предприятий  главным образом за счет тех денежных капиталов, которые они получают в виде вкладов.

     Функции коммерческих банков:

     1. Аккумулирование бессрочных депозитов,  или ведение текущих счетов, и  оплата чеков, выписанных на  эти банки. 

     2. Предоставление кредитов предпринимателям.

     Особая  заслуга коммерческих банков также  состоит в осуществлении расчетов в масштабах всего национального  хозяйства. На базе их операций возникают  кредитные деньги (чеки, банковские векселя).

     Специализированные  кредитно-финансовые институты включают банковские и небанковские организации, специализирующиеся на определенных видах  кредитования. Так, внешнеторговые банки  специализируются на кредитовании экспорта и импорта товаров, а ипотечные  банки и компании - на предоставлении долгосрочных ссуд под залог недвижимости (земли и строений).

     К системе кредитно-финансовых институтов относятся:

     1. Инвестиционные банки, занимающиеся  эмиссионно-учредительской деятельностью,  т.е. проводящие операции по  выпуску и размещению на фондовом  рынке ценных бумаг, получая  на это доход. Они не имеют  право принимать депозиты и  привлекают капиталы, как правило,  путем продажи собственных акций  или за счет кредита коммерческих  банков. Свой капитал они используют  для долгосрочного кредитования  различных отраслей хозяйства.  На сегодняшний день в России  они немногочисленны. 

     2. Сберегательные учреждения, занимающие  важное место в кредитной системе  благодаря привлечению мелких  сбережений и доходов, которые  иначе не смогут функционировать  как капитал. 

     Существуют  различные типы сберегательных учреждений:

     -сберегательные  банки и кассы; 

     -взаимно-сберегательные  банки (разновидность кооперативных  банковских учреждений в США);

     - доверительно-сберегательные банки  (в Великобритании);

     - ссудно-сберегательные ассоциации (США);

     - кредитные кооперативы (союзы,  ассоциации) и другие.

     В Российской Федерации среди сберегательных учреждений доминирует Сбербанк РФ (наибольшее число отделений).

     3. Страховые компании, для которых  характерна специфическая форма  привлечения средств — продажа  страховых полисов. Полученные  доходы они вкладывают прежде  всего в облигации и акции  других компаний, государственные  ценные бумаги.

     4. Пенсионные фонды, которые различаются  по организации, управлению и  структуре активов. Так, имеются  застрахованные пенсионные фонды  (управляемые страховыми компаниями) и незастрахованные (управляемые  предприятиями или по их доверенности  — банками), фундированные (их  средства инвестированы в ценные  бумаги) и нефундированные (пенсии  выплачиваются из текущих поступлений  и доходов) и многие другие.

     5. Инвестиционные компании, размещающие  среди мелких держателей свои  обязательства (акции) и использующие  полученные средства для покупки  ценных бумаг народного хозяйства.  Мелкие инвесторы охотно покупают  обязательства инвестиционных компаний, так как из-за значительной  диверсификации (вложение средств  в различные предприятия) достигается  известное рассредоточение активов,  снижается опасность потери сбережений  из-за банкротства фирмы, в  чьи акции вложен капитал. Так,  инвестиционные чековые фонды  в России являются, в сущности, тоже инвестиционными компаниями.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2 Методы и  инструменты кредитно-денежной политики

     Механизм  денежно-кредитного регулирования  во многом зависит от форм организации  банковской деятельности в стране и  полномочий Центрального банка. Существенное влияние оказывают и иные факторы. Центробанк может использовать как  прямые (административные) , так и  косвенные (экономические) методы воздействия  на деятельность банков.

     К административным методам относятся  прямые ограничения (лимиты) или запреты, устанавливаемые Центральным банком в отношении разнообразных параметров деятельности банков по различным направлениям. При использовании административных методов воздействия наиболее широко используются следующие виды ограничений: квотирование отдельных видов операций, введение лимитов на выдачу различных  категорий ссуд и на привлечение  кредитных ресурсов, ограничение  на открытие филиалов и отделений, лимитирование  размеров комиссионного вознаграждения и тарифов за оказание различных  видов услуг, определение процентных ставок, видов обеспечения, а также  лицензирование отдельных направлений  банковской деятельности (например, лицензирование операций с валютой и драгоценными металлами) .

     Административные  методы, как правило, используются в  странах с развитой системой государственного планирования экономики.

     Правда, довольно часто административное регулирование  вводилось в странах с рыночной организацией хозяйственной жизни, но лишь на период глобального кризиса. Так, в США такие денежно-кредитные  инструменты ФРС применяла в  эпоху Великой Депрессии, а также  во время корейской войны. Российский же Центробанк частенько пытается сделать  упор именно на административные методы. Видимо, сохраняется пережиток социалистической системы центрального хозяйственного управления.

     К экономическим методам регулирования  совокупного денежного оборота  относятся мероприятия, использование  которых оказывает в основном косвенное воздействие на решения, принимаемые хозяйствующими субъектами (прежде всего, коммерческими банками) , и не предполагает установление прямых запретов или лимитов. Выделяют три основные группы экономических методов управления денежным предложением: налоговые, нормативные и корректирующие. Использование налоговых методов не является функцией Центрального банка.

     Его прерогатива - нормативные и корректирующие методы.

     К нормативным методам относятся  все виды отчислений и коэффициентов, обязательных к исполнению и устанавливаемых  в виде норматива. Нормативные методы применяются путем установления и периодического пересмотра в сторону  увеличения или уменьшения контрольных  цифр в виде соотношения двух величин. Основным нормативным инструментом является изменение нормы обязательных резервов, которая во многом определяет размер денежного мультипликатора.

     Корректирующее  воздействие осуществляется путем  проведения кредитных операций Центральным  банком (когда Центробанк выступает  в качестве кредитора в последней  инстанции) и операций с ценными  бумагами, которые могут проводиться  по усмотрению Центрального банка в  необходимых масштабах и с  нужной периодичностью, за счет чего эффект достигается более быстро. Эта  форма воздействия отличается гибкостью  и оперативностью, возможностью оказывать  стимулирующее либо ограничивающее воздействие на кредитно-депозитную эмиссию в зависимости от ситуации.²

     Экономические методы в наибольшей степени присущи  экономике рыночного типа с сильными традициями высококонкурентных рынков.

     В частности, Федеральная Резервная  Система, осуществляя контроль за финансовыми  посредниками, в настоящее время  практически не использует административных методов.

     В большинстве стран в целях  управления и регулирования банковских операций Центральный банк ориентируется  в основном на использование экономических  методов, работая, впрочем, и с административными  инструментами. Согласно установкам официальной  денежно-кредитной политики разрабатываются  основные мероприятия по денежно-кредитному регулированию в каждый конкретный период, определяются наиболее эффективные  в данный момент методы управления и инструменты воздействия на деятельность банков. Тактические действия на краткосрочных временных отрезках во многом определяются долгосрочными  стратегическими планами, не нарушая  сложившейся системы приоритетов.

     В действующем банковском законодательстве нашей страны (которое, впрочем, пересматривается сейчас Государственной Думой) юридически закрепляется переход от чисто административных к использованию экономических  методов регулирования денежного  обращения и кредитной эмиссии, уровня банковских процентных ставок.

     Принципы взаимоотношений Центрального банка с коммерческими банками построены так, чтобы минимизировать вмешательство государства в действия субъектов рыночной экономики: Центральный банк не имеет права вмешиваться в текущую деятельность коммерческих банков; его регулирующие и контрольные функции ограничиваются пределами действия соответствующих законов и направлены на поддержание стабильности денежно-кредитной системы, но не тотальный контроль за банками второго уровня.

     В сегодняшних условиях инструментами реализации установок денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком, должны стать минимальные резервных требования, определение размеров рефинансирования коммерческих банков и установление учетной ставки, а также операции на открытом рынке.

     В зависимости от состояния хозяйственной  конъюнктуры Центральный банк делает выбор между двумя основными  типами монетарной политики, для каждого из которых характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования.

     Выбор типа проводимой монетарной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков осуществляется Центральным  банком в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной  конъюнктуры. Разработанные на основе такого выбора основные направления  денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной  лаг между проведением того или  иного мероприятия монетарного  регулирования и проявлением  эффекта от его реализации.

     Основными инструментами денежно-кредитной  политики - средствами, при помощи которых  планируется достичь поставленных целей - являются операции на открытом рынке, изменение резервной нормы  и изменение учетной ставки.

     В   экономической практике используют следующие инструменты денежно-кредитного:

     - изменение норматива обязательных резервов или так называемых «резервных требований»;

     Обязательные  резервы представляют собой процентную долю от обязательств коммерческого  банка. Эти резервы коммерческие банки обязаны хранить в Центральном  банке. Исторически так сложилось, что обязательные резервы рассматривались  центральными банками как экономический  инструмент, призванный обеспечить коммерческим банкам достаточную ликвидность. А  в случае массового изъятия депозитов, предотвратить неплатежеспособность коммерческих банков и тем самым  защитить интересы его клиентов, вкладчиков и корреспондентов. Однако в настоящее  время изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков или резервных  требований используется как наиболее простой инструмент, применяемый  в целях наиболее быстрой коррекции  денежно-кредитной сферы. Механизм действия этого инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем:

     • если Центральный банк увеличивает  норму обязательных резервов, это  приводит к сокращению свободных  резервов банков, которые они могут  использовать для проведения ссудных  операций. Соответственно, это вызывает мультипликационное уменьшение денежного  предложения;

     • при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег.

     Этот  инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихся данной проблемой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает  основы всей банковской системы. Далее  незначительное изменение нормы  обязательных резервов способно вызвать  значительные изменения в объеме банковских резервов и привести к  изменениям в кредитной политике коммерческих банков

     - процентная политика Центрального банка, то есть изменение механизма заимствования средств коммерческими банками у центрального банка или депонирования средств коммерческих банков в центральном банке;

     Процентная   политика   Центрального банка может быть представлена двумя направлениями: как регулирование займов коммерческим банкам и как его депозитная политика. Иначе говоря, это политика учетной ставки или ставки рефинансирования. Ставка рефинансирования означает процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Учетная ставка — процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

     Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает  Центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими  банками увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении.

     И наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы  невыгодными. Более того, некоторые  коммерческие банки, имеющие заемные  средства, пытаются возвратить их, так  как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.

     Определение размера учетной ставки — один из наиболее важных аспектов кредитно-денежной политики, а изменение учетной  ставки выступает показателем изменений  в области кредитно-денежного  регулирования. Размер учетной ставки обычно зависит от уровня ожидаемой  инфляции и в то же время оказывает  на инфляцию большое влияние. Когда  Центральный банк намерен смягчить кредитно-денежную политику или ее ужесточить, он снижает или повышает учетную (процентную) ставку. Банк может  устанавливать одну или несколько  процентных ставок по различным видам  операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки Центрального банка  необязательны для коммерческих банков в сфере их кредитных отношений  со своими клиентами и с другими  банками. Однако уровень официальной  учетной ставки является для коммерческих банков ориентиром при проведении кредитных  операций.

     - операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами.

     Операции Центрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировой экономической практике основным инструментом денежно-кредитной политики. Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Этот инструмент считается наиболее гибким при регулировании кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.³

     Операции  Центрального банка на открытом рынке  оказывают прямое воздействие на объем свободных ресурсов, имеющихся  у коммерческих банков, что стимулирует  либо сокращение, либо расширение кредитных  вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое  воздействие осуществляется посредством  изменения Центральным банком цены покупки у коммерческих банков или  продажи им ценных бумаг. При жесткой  рестрикционной политике, направленной на отток кредитных ресурсов с  ссудного рынка, Центральный банк уменьшает  цену продажи или увеличивает  цену покупки, тем самым соответственно увеличивает или уменьшает ее отклонение от рыночного курса.

     Если  Центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит  деньги на их корреспондентские счета, и таким образом увеличиваются  кредитные ресурсы банков. Они  начинают выдавать ссуды, которые в  форме безналичных реальных денег  входят в сферу денежного обращения. Если Центральный банк продает ценные бумаги, то коммерческие банки со своих  корреспондентских счетов оплачивают такую покупку, тем самым сокращают  свои кредитные ресурсы.

     Операции  на открытом рынке проводятся Центральным  банком обычно совместно с группой  крупных банков и других финансово-кредитных  учреждений.

     Схема проведения этих операций такова.

     • Предположим, что на денежном рынке  наблюдается излишек денежной массы  в обращении и Центральный  банк ставит задачу по ограничению  или ликвидации этого излишка. В  этом случае Центральный банк начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которые покупают правительственные ценные бумаги через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, и, соответственно, возрастает их «привлекательность» для покупателей. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к сокращению банковских резервов. Сокращение банковских резервов, в свою очередь, уменьшает предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. При этом процентная ставка растет.

     • Предположим теперь, что на денежном рынке — недостаток денежных средств  в обращении. В этом случае Центральный  банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, а именно: центральный банк начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения по выгодному для них курсу. Тем  самым Центральный банк увеличивает  спрос на государственные ценные бумаги. В результате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги «непривлекательными» для  их владельцев. Население и банки  начинают активно продавать государственные  ценные бумаги, что приводит в конечном счете к увеличению банковских резервов и (с учетом мультипликационного эффекта) — к увеличению денежного предложения. При этом процентная ставка падает.

     Кроме рассмотренных выше традиционных денежно-кредитных  инструментов в рамках денежно-кредитной  политики может проводиться и  определение ориентиров роста денежной массы, осуществляться валютное регулирование.  

     - Управление наличной денежной массой

     Управление  представляет собой регулирование  обращения наличных денег, эмиссию, организацию их обращения и изъятия  из обращения, осуществляемые Центральным  банком.

     - Валютное регулирование

     Под валютным регулированием понимается управление валютными потоками и внешними платежами, формирование валютного курса национальной денежной единицы. На валютный курс оказывает  влияние множество факторов: состояние  платежного баланса, экспорт и импорт, доля внешней торговли в валовом  внутреннем продукте, дефицит бюджета  и источников его покрытия, экономическая  и политическая ситуации и др. Реальный в данных конкретных условиях валютный курс может быть определен в результате свободных предложений по купле  и продаже валюты на валютных биржах. Эффективной системой валютного  регулирования является валютная интервенция. Она заключается в том, что  Центральный банк вмешивается в  операции на валютном рынке с целью  воздействия на курс национальной валюты путем купли или продажи иностранной  валюты. Для повышения курса национальной валюты центральный банк продает  иностранную валюту, для снижения — скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Центральный  банк проводит валютные интервенции  для того, чтобы максимально приблизить курс национальной валюты к его покупательной  способности и в то же время  найти компромисс между интересами экспортеров и импортеров. ⁴