Лизинг как источник финансирования инвестиций

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

НИЖЕГОРОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ им. Н.И. ЛОБАЧЕВСКОГО

 

НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА

 

 

Курсовая работа по дисциплине:

«Инвестиционная стратегия»

На тему: «Лизинг как источник финансирования инвестиций »

 

 

 

               Работу выполнила студентка   

                                                группы  731/6-9а                       

                                           Пыхова Е.С.                               

 

                                           

 

 

                                                                    Проверил:

                                                                     Мурашкин Р.Н.        __________

                                 

 

 

 

 

Н. Новгород, 2015г

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы лизинга.

1.1 Сущность и классификация  лизинга.

1.2 Методы оценки эффективности  лизинговых операций.

Глава 2. Анализ эффективности лизинговой деятельности предприятия.

2.1 Краткая характеристика  предприятия.

2.2  Описание условий  лизинговой сделки.

2.3 Сравнительный анализ  эффективности приобретения оборудования  в лизинг и банковского кредита

Глава 3. Пути повышения эффективности предприятия.

3.1 Оценка эффективности  приобретения нового оборудования.

3.2 Преимущества и недостатки  лизинга.

Заключение.

Список литературы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

Лизинг — по законодательству РФ — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором. Другими словами, лизинг — аренда, на срок от 6 месяцев до 15 лет, технических средств и сооружений производственного назначения. Лизинг осуществляется на основе договора между лизинговой компанией (лизингодателем), приобретающей имущество за свой счет и сдающей его в аренду, и фирмой-арендатором (лизингополучателем), которая постепенно вносит арендную плату за использование лизингового имущества. В период действия договора право собственности на лизинговое имущество принадлежит лизингодателю, а право на пользование — лизингополучателю.

Лизинговый рынок в России является основным инструментом долгосрочных инвестиций в обновление основных фондов экономики. Именно лизинговые компании способны обеспечивать финансирование проектов по модернизации производственных мощностей, а, следовательно, поддерживать инновационную траекторию экономического роста и способствовать укреплению конкурентоспособности национальной экономики. Дефицит долгосрочных инвестиций сейчас не способны в полной мере восполнить ни банки, ни другие финансовые институты. Для целого ряда инфраструктурных отраслей (транспорт, связь, энергетика, сельское хозяйство) лизинговое финансирование является базовым источником средств модернизации бизнеса. Перебои в работе таких отраслей означают угрозу жизнеспособности экономики.

 

Кроме того, для малого и среднего бизнеса лизинг - практически единственная возможность получить долгосрочное финансирование, в котором банки ему зачастую отказывают. Экономический кризис существенно снизил возможности лизинговых компаний по привлечению финансирования и заключению ими новых сделок. Для национальной экономики это более сильный удар, чем даже кратковременная приостановка банковского кредитования. Приостановка процессов модернизации экономики означает быструю потерю не только текущих, но и будущих конкурентных преимуществ национальных производителей, переориентацию всей экономики на «догоняющее» развитие.

Высокая степень износа основных фондов в России и необходимость поддержки малого бизнеса как драйвера развития экономики, обуславливают необходимость принятия срочных мер для восстановления полномасштабного функционирования лизинговой отрасли. Лизинг как основная форма инвестиций в модернизацию экономики, должен стать главным инструментом промышленной политики государства.

Цель концепции – указать основные направления поддержки лизингового рынка, направленной на то, чтобы лизинговые услуги стали устойчивым, стабильным и эффективным инструментом долгосрочных инвестиций в приоритетные отрасли экономики, в развитие субъектов малого и среднего предпринимательства и в обеспечение инновационного экономического роста.

Использование лизинга предпочтительно по ряду причин. Он даёт возможность использовать в производстве наиболее передовую технику, не оплачивая её полной цены; повышать уровень квалификации работников, работающих на этой технике. В условиях перехода к рыночной экономике в нашей стране резко возрастает необходимость использования лизинга, об этом свидетельствует интенсивное развитие арендных коллективов.

 

 

 

 

 

Глава1.  Теоретические основы лизинговых отношений.

1.1 Сущность и  классификация лизинга.

Суть лизинговой операции заключается в том, что потенциальный лизингополучатель, у которого нет свободных финансовых средств, обращается в лизинговую компанию с деловым предложением о заключении лизинговой сделки. Согласно этой сделке, лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает его лизингополучателю во временное владение и пользование за оговоренную в договоре лизинга плату.

По окончании договора, в зависимости от его условий, имущество возвращается лизингодателю или переходит в собственность лизингополучателя. Состав участников сделки сокращается до двух, если продавец и лизингодатель или продавец и лизингополучатель являются одним и тем же лицом. В случае реализации дорогостоящего проекта число участников сделки увеличивается. Это, как правило, происходит за счет привлечения лизингодателем к сделке новых источников финансовых средств (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и др.).

С точки зрения имущественных отношений лизинговая сделка состоит из двух взаимосвязанных составляющих:

– отношений по купле-продаже;

– отношений, связанных с временным использованием имущества.

Эти отношения могут быть реализованы с помощью двух видов договора:

– купли-продажи;

– лизинга.

Если в договоре лизинга предусмотрена продажа имущества после окончания срока договора, то отношения по временному использованию имущества переходят в отношения купли-продажи. Только теперь – между лизингодателем и пользователем имущества.

Все элементы лизингового процесса тесно связаны между собой. Так, отношения по временному использованию имущества (договор лизинга) возникают только после реализации договора купли-продажи. Получается, что исполнение одного договора дает толчок к возникновению следующей сделки, а участники лизингового процесса тесно взаимодействуют между собой на разных этапах.

Оценка приемлемости лизинговой формы инвестиций

Расчет денежного потока, который генерирует предприятие в процессе своего функционирования, предполагает определение суммы двух видов средств.

Первый вид средств – это средства, которыми предприятие может распоряжаться по своему усмотрению, второй вид средств – это денежные средства, использование которых регулируется законодательством. На практике второй вид средств может появиться как следствие налоговых льгот, предоставляемых предприятиям, осуществляющим инвестиции.  Дополнительное налогообложение, возникающее при капиталовложениях, также учитывается в величине денежного потока, снижая показатель прибыли от инвестиций.

Применительно к расчету денежного потока, связанного с арендными и кредитными платежами, используют показатели потока арендной задолженности и потока кредитной задолженности.

Поток арендной задолженности определяется как сумма арендных платежей и налоговых выплат минус налоговые льготы. Поток кредитной задолженности определяется как основная сумма долга, плюс величина начисляемых и уплачиваемых процентов на непогашенную часть кредита, плюс налоговые выплаты, минус налоговые льготы.

Любые инвестиции связаны с затратами на приобретение активов, от использования которых ожидается получение прибыли. Инвестиционные затраты включаются в себестоимость продукции (услуг), тем самым уменьшая налогооблагаемую базу для уплаты налога на прибыль.  Уменьшение суммы уплачиваемого налога на прибыль через снижение налогооблагаемой базы – это самая значительная налоговая льгота для предприятия, осуществляющего инвестиции.

Осуществляя капиталовложения посредством лизинга, его участники получают налоговые льготы, связанные с тем, что в системе налогообложения арендные (лизинговые) платежи рассматриваются как операционные (текущие) расходы и включаются в себестоимость продукции (услуг), тем самым уменьшая налогооблагаемую базу арендатора. Относя проценты по кредиту на себестоимость продукции (услуг), лизингодатель уменьшает налогооблагаемую базу налогов, уплачиваемых из прибыли.

Объект и субъекты лизинга

Лизинговая сделка может быть заключена в отношении любого имущества, в том числе зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. При этом предметом договора лизинга не могут быть:

– оборотные активы предприятия;

– нематериальные активы, поскольку они не имеют вещественной формы;

– земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Субъектами лизинга являются:

– собственник имущества (лизингодатель);

– пользователь имущества (лизингополучатель);

– продавец (поставщик, изготовитель) имущества.

Лизингодателем может быть юридическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность, то есть передачу в лизинг по договору специально приобретенного для этого имущества, или гражданин, занимающийся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица и зарегистрированный в качестве индивидуального предпринимателя.

В качестве юридического лица могут выступать:

– банки и другие кредитные учреждения, в уставе которых предусмотрена лизинговая деятельность (согласно закону «О банках и банковской деятельности в РФ»);

– лизинговые компании – финансовые, специализирующиеся только на финансировании сделки, или универсальные, оказывающие не только финансовые, но и другие виды услуг, связанные с реализацией лизинговых операций (техническое обслуживание, обучение и т.п.);

– любая фирма, в учредительных документах которой предусмотрена лизинговая деятельность, имеющая достаточное количество финансовых средств.

Лизингополучателем может быть юридическое лицо в любой организационно-правовой форме, осуществляющее предпринимательскую деятельность, или гражданин, зарегистрированный в качестве индивидуального предпринимателя, получающие имущество в пользование по договору лизинга.

Продавцом лизингового имущества может быть предприятие-изготовитель, торговая организация или другое юридическое лицо, а также гражданин, продающие имущество, являющееся объектом лизинга.

 

Классификация аренды и лизинга получила обоснование, как в зарубежной, так и в отечественной теории и практике. В основу настоящей классификации положено описание лизинга, сделанное в работах последних лет. Определение видов лизинга исходит из признаков классификации. При непрерывном подразделении некоторых видов (видовых понятий) классифицируемого объекта на подклассы, также как и в основной классификации, по каждому подклассу указываются признаки классификации.

Объем членов классификации (видовых понятий) в каждом классе и (или) подклассе в точности равен объему классифицируемого по соответствующему признаку класса. Каждый вид (видовое понятие) указывается только в одном классе (подклассе). Члены классификации по одному признаку взаимоисключают друг друга. К одному и тому же классу явлений применялась классификации по различным основаниям.

То что лизинговая операция есть одна из форм арендных операций не вызывает сомнений, то для начала классифицируем арендные отношения по содержанию.

Лизинговые отношения сейчас набирают оборот. Это обуславливается, прежде всего, определенными преимуществами в сравнении с банковским или коммерческим кредитом, так как такой вид финансовых взаимоотношений является более лояльным к участникам сделки. Соответственно в процессе практической деятельности появилось достаточно много видов лизинга, а законодательно обозначены в ФЗ «О лизинге», в который были внесены изменения в 2002 году, два основных вида. В этом обзорном материале предлагается рассмотреть формы лизинга, применяющиеся на практике с учетом классификационных характеристик, но прежде всего надо знатий что такое лизинг и его сущность.

В действующем законодательстве определены лишь основные формы:

Внутренний лизинг;

Международный лизинг.

Но, несмотря на то, что остальные виды/формы лизинговых отношений в документе не прописаны, отдельные разновидности можно отнести к подгруппам с характерными параметрами и признаками, которые, как правило, указываются при заключении договора.

В классическом варианте видами лизинга являются финансовый, оперативный и возвратный лизинг, хотя последний, скорее всего, рассматривается в качестве разновидности первого вида, в силу совпадений основных характеристик.

ФОРМЫ ЛИЗИНГА – КЛАССИФИКАЦИЯ ПО ПАРАМЕТРАМ

По типу проводимой операции:

Финансовый лизинг представляет собой кредитование покупки на долгосрочной основе, при которой лизингодатель в силу договора обязуется приобрести в собственность товар, указываемый в определенном количестве лизингополучателем у выбранного продавца на оговоренных ранее условиях. На практике финансовый лизинг является наиболее распространенным видом отношений, так как по сути своей это долгосрочный кредит в функционирующем капитале. Отличный пассив для любого предприятия. Подробнее о финансовом лизинге читаем здесь.

Оперативный лизинг представляет собой процесс передачи имущества в пользование на небольшой срок, который значительно меньше амортизационного периода. Дополнительным отличием является и то, что по окончанию действия договора имущество может вновь стать объектом контракта. По сути, утрированно это сдача в наем, в основном промышленного оборудования.

Возвратный лизинг, как и сообщалось ранее хоть и считается законодательно отдельным, но принимают его как разновидность финансового лизинга. В этом соглашении поставщик одновременно выступает и лизингополучателем. Здесь участвует два субъекта в процессе сделки: арендатор имущества и новый владелец. Идеальный вариант лизинга для компаний, не обладающих достаточными средствами для проведения полного финансового лизинга.

По сфере занимаемого рынка:

Внутренний - все участники лизинговых отношений являются резидентами РФ, соответственно договор регулируется законодательством нашей страны.

Международный - лизингодатель, либо получатель не является гражданином РФ, в данном случае сделка регламентируется ФЗ по внешнеэкономической деятельности.

По участникам, принимающим участие в лизинговых отношениях:

Прямой - подразумевается, когда лизингодатель и производитель выступают в одном лице, преимуществом является максимальная прозрачность сделки, сокращается времязатратность и все что связано с посредниками.

Косвенный - типаж наоборот, подразумевает наличие посредников, что характерно почти для всех форм лизинговых отношений. Посредник финансирует производителя, передает покупателю, а впоследствии получает от него платежи. Ограничение - участников идет минимум 3 человека.

Сублизинг - это вид отношений, подразумевающий возможность переуступки прав пользования имуществом лизинга 3-ему лицу, через оформление договора. Нюанс – переуступка платежей не возможна. Таким договорам пользуются в случае наступления банкротства посредника.

«Леведж»- лизинг - это когда компания ввиду отсутствия или нехватки собственных средств для проведения операции привлекает их со стороны. Таким образом, получается лизинг с дополнительными привлеченными средствами, делящийся на виды: кредитный, раздельный или паевой.

По условиям техобслуживания:

Чистый лизинг предполагает, что производимые платежи не будут в себя включать расходы на эксплуатацию, но при сдаче имущества лизингополучатель должен вернуть имущество в том состоянии, в котором его взял, конечно, за вычетом допустимого износа.

Неполное обслуживание - подразумевает частично сервисный лизинг, разделение обязательств прописываются в договоре.

Полное сервисное обслуживание  предполагает включение в себя технического обслуживания имущества и страховые аспекты.

Временная продолжительность сделки:

Краткосрочная – до 1,5 лет.

Среднесрочная - от 1,5 до 3 лет.

Долгосрочная – более 3-х лет.

По типу используемого имущества:

Движимое имущество, как правило, не требует особого пояснения, сюда относят оборудование, различную технику, дорогостоящие автомобили и т.д.

Недвижимое – все что можно отнести к недвижимости.

По видам платежей:

Денежный - предполагается, что платеж осуществляется исключительно в денежной единице.

Смешанный - соответственно используется два вида платежа по лизингу: денежный и компенсационный.

Компенсационный платеж включает в себя форму платежа поставки продукции или оказание других встречных услуг.

По условиям:

Срочный – предоставляется одноразовая аренда.

Револьверный (возобновляемый) - договор пролонгируется по истечению первоначально указанного срока контракта, еще его иногда называют генеральным.

Сейчас, когда лизинг бурно развивается, а в законодательные нормативы/документы вносят поправки, что естественно добавляет уверенности при проведении таких экономических операций, формируются все новые и новые формы лизинга. Так получил распространение вид лизинга «помощь в продаже» или sales — aid, что значит, сбытовик предлагает свою продукцию при помощи лизинга, тем самым расширяя зоны сбыта. Или допустим такой вид лизинга как «лизинговая линия» или lease-line, по сути своей аналог банковской кредитной линии.

1.2 Методы оценки  эффективности лизинговых операций.

Поскольку лизинг является одной из форм инвестиционной деятельности, то известные и общепринятые экономические методы оценки инвестиций применимы в анализе и планировании лизингового процесса.

Наиболее часто применяются пять основных методов оценки инвестиций, которые можно объединить в две группы:

методы, основанные на применении концепции дисконтирования: метод определения чистой текущей стоимости; метод расчета рентабельности инвестиций; метод расчета внутренней нормы прибыли;

методы, не предполагающие применения концепции дисконтирования: метод расчета периода окупаемости инвестиций и метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

Любая методика лизинга основана на использовании одного или сразу нескольких методов оценки инвестиций.

Одной из первых методику расчета лизинговых платежей опубликовала Е. Чекмарева в своей книге "Лизинговый бизнес". Методика предназначена для проведения расчетов общей суммы лизинговых платежей и составления графика их выплат. В этой работе считается, что лизинговые платежи складываются из амортизационных отчислений, платы за используемые ресурсы, комиссионных выплат и платежей за дополнительные услуги лизингодателя.

Считалось, что данная методика приемлема для расчетов как финансового, так и оперативного лизинга. Приводится вариант расчета остаточной стоимости лизингового имущества по окончании срока лизинга и суммы досрочного закрытия сделки финансового лизинга. В сумму досрочного закрытия сделки финансового лизинга включается три составляющих:

• вся невыплаченная по лизинговому соглашению сумма лизинговых платежей;
• остаточная стоимость имущества на момент окончания срока лизинга;
• неустойка, рассчитываемая как среднегодовая стоимость имущества за период с момента прекращения действия лизингового соглашения до полной амортизации оборудования, умноженная на сумму ставки за пользование кредитными ресурсами и ставки комиссионного вознаграждения, которые выражены в процентах.

Достоинством методики можно считать возможность расчета стоимости лизинга в любой момент действия лизингового соглашения. Однако за последние годы методика Е. Чекмаревой несколько утратила актуальность потому, что не отражает рыночных взаимоотношений арендатора и лизинговой компании.

Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей разработанные Министерством экономики РФ и предназначенные для расчетов платежей финансового лизинга похожи на методику расчета лизинговых платежей, предложенную Е. Чекмаревой, но предполагают иной алгоритм расчета, а именно: расчет общей суммы лизинговых платежей производится по годам.

Алгоритм расчета строится на том, что с уменьшением задолженности по кредиту, получаемому лизингодателем для приобретения имущества, уменьшается размер платы за используемые кредиты. Если ставка комиссионного вознаграждения лизингодателя устанавливается в процентах к остаточной стоимости имущества, то размер комиссионного вознаграждения также будет уменьшаться. Считается целесообразным осуществлять расчет лизинговых платежей в следующей последовательности:

• рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым договором лизинга;
• рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам;
• рассчитываются размеры лизинговых взносов в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способом уплаты.

Методика расчета лизинговых платежей, приведенная в книге Л. Прилуцкого "Лизинг". В общем случае предусматривается определение суммы лизинговых платежей, рассчитываемой по формуле:

= A + B + Q + R + D, (4)

где S - общая сумма лизинговых платежей за весь период лизинга;

А - сумма, возмещающая стоимость лизингового имущества за период лизинга; - комиссионное вознаграждение лизингодателю; - плата лизингодателю за кредитные ресурсы, используемые для приобретения лизингового имущества; - сумма, выплачиваемая лизингодателю за страхование имущества; - иные затраты лизингодателя предусмотренные контрактом.

В дальнейшем, для упрощения расчетов, суммы страховки и иных затрат в расчетах не учитываются, а сумма лизинговых платежей определяется по формуле: S = A + B + Q.

Общая сумма лизинговых платежей вычисляется как сумма платежей всех периодов. Остаточная стоимость лизингового имущества определяется как разность балансовой и неоплаченной стоимостей имущества.

Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя предложенный Р.Г. Ольховской. Метод построен на определении размера лизинговых платежей на основе формулы аннуитетов, выражающей взаимосвязанное действие на их величину всех условий лизингового соглашения. Зарубежные специалисты применяют методику расчета лизинговых платежей почти идентичную приведенной методике. Формула расчета лизинговых платежей в соответствии с этой методикой имеет следующий первоначальный вид:

, (5)

лп - сумма лизинговых платежей;

Т - срок договора;

Лпр - ставка лизингового процента в расчете на продолжительность периода платежей; - периодичность лизинговых платежей (количество в год); С - стоимость лизингового имущества.

Для определения суммы лизинговых платежей, скорректированной на величину предполагаемой остаточной стоимости, применяется формула дисконтированного множителя:

В целях учета расходов лизингодателя и расчета лизинговых платежей, обеспечивающих безубыточность его деятельности, формулируется перечень расходов состоящих из инвестиционных и текущих затрат, а также расходов по обслуживанию кредита лизингодателя на приобретение предмета лизинга. Под инвестиционными затратами понимаются:

• стоимость предмета лизинга;
• расходы по таможенным процедурам предмета лизинга;
• комиссионное вознаграждение торгового агента;
• расходы, связанные с транспортировкой предмета лизинга;
• расходы по хранению предмета лизинга до момента их ввода в эксплуатацию;
• расходы по установке и монтажу;
• расходы по обучению персонала;
• прочие расходы. Полная стоимость лизингового имущества рассчитывается с учетом всех инвестиционных затрат и НДС. Под текущими расходами понимаются расходы лизингодателя в течение срока договора лизинга, связанные с выполнением этого договора.

Описываемый метод расчета платежей по лизингу базируется на следующей группировке текущих расходов:

• эксплуатационные затраты;
• налоги, включаемые в состав затрат;
• налоги, относимые на финансовые результаты.

При обосновании объемов лизинговых платежей, учитывается ряд специфических параметров лизингового договора:

• доля авансового платежа;
• срок договора;
• периодичность лизинговых платежей;
• годовая норма амортизационных отчислений;
• коэффициент ускорения амортизации.