Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Лизинговая деятельность и её экономическая оценка

Министерство спорта Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ФИЗИЧЕСКОЙ КУЛЬТУРЫ СПОРТА И ТУРИЗМА»

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Экономика предприятия»

НА ТЕМУ: «Лизинговая деятельность и её экономическая оценка»

Работу выполнила: Согомонян Алина

Группа 12ФЭМ3

Преподаватель: Опрышко Е.Л.

Краснодар 2013

Содержание:

Введение

Теоретические и методологические основы лизинговой деятельности.

Экономическая сущность лизинговой деятельности.
Виды лизинговой деятельности.
Оценка лизинговой деятельности.

Экономическая характеристика предприятия.

Организационная структура управления предприятием.
Оценка основных экономических показателей деятельности предприятия.
Анализ лизинговой деятельности предприятия.

Анализ финансовой устойчивости предприятия.

Анализ ликвидности баланса

Заключение.

Список используемой литературы

ВВЕДЕНИЕ.

Преобразование под воздействием научно-технического прогресса сферы производства и обращения, глубокие изменения экономических условий хозяйствования вызывают необходимость поиска и внедрения нетрадиционных для хозяйства нашей страны методов обновления материально-технической базы и модификации основных фондов субъектов различных форм собственности. Одним из таких методов является лизинг.

В настоящее время большинство российских предприятий испытывает недостаток оборотных средств. Они не могут обновлять свои основные фонды, внедрять достижения научно-технического прогресса и вынуждены брать кредиты, что невыгодно, так как процент по ним довольно высокий и, как правило, необходим залог имущества.

Цели и задачи работы - раскрыть понятие лизинга, его виды, экономическую сущность, исследовать перспективы его развития и преимущества по сравнению с кредитом, описать пример расчета лизинговых платежей, провести сравнение их эффективности по отношению к покупке оборудования в кредит, и доказать, что предприятию при необходимости обновления своих основных средств выгоднее брать оборудование в лизинг. При этом экономия средств предприятия по сравнению с обычным кредитом на приобретение основных средств доходит до 10% от стоимости оборудования за весь срок лизинга, который составляет, как правило, от одного года до пяти лет.

В настоящее время на российском рынке лизинговых услуг работает большое количество лизинговых компаний, число которых постоянно растет. Эти компании способны привести в движение высвобождающиеся производственные мощности и значительно удовлетворить потребности промышленных и коммерческих предприятий в использовании оборудования (имущества). Причем при дефиците финансовых ресурсов, эти структуры способны помочь выжить многим предприятиям, обеспечив технологическое оснащение их производства, т. е. заложить основы выхода из кризиса и будущего экономического подъема.

1. Теоретические и методологические основы лизинговой деятельности.

1.1 Экономическая сущность лизинговой деятельности.

Преобразования под воздействием научно-технического прогресса сферы производства и обращения, глубокие изменения экономических условий хозяйствования, произошедшие во время мирового экономического кризиса, вызывают необходимость расширения использования новых и нетрадиционных для хозяйства нашей страны методов обновления материально-технической базы и модификации основных фондов субъектов различных форм собственности. Основой к решению вышеперечисленных и прочих социально-экономических проблем Российской Федерации в условиях ограниченных инвестиционных ресурсов может стать лизинг, что косвенно подтверждает динамика объемных и качественных показателей рынка лизинговых услуг в нашей стране.

Раскрытие сущности лизинговой сделки восходит еще к временам Аристотеля (IV в. до н.э.). Именно ему принадлежат слова «богатство состоит в пользовании, а не в праве собственности», т.е., чтобы получить доход, хозяйственнику совсем не обязательно иметь в собственности какое-8шгто имущество, достаточно лишь иметь право пользоваться им и в результате получить доход. То есть обладание собственностью — это еще не факт обязательного экономического процветания.

Зачастую владения собственностью для организации производства недостаточно, для этого нужны и другие показатели, какими могут быть предприимчивость, предвидение ситуации, аналитические способности и др. Арендатор по своей природе обладает этими признаками - он становится арендатором, основываясь на своем решении, своих знаниях. В этом его преимущество перед собственником имущества. Лизинг как разновидность аренды призван помочь предпринимателям при реализации их способностей.

Правовую основу регулирования лизинговых отношений в Российской Федерации составляют Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге (Оттава, 28 мая 1988 года), глава 34 Гражданского кодекса РФ и Федеральный закон от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (ред. на 26 июля 2006 года) (далее — Закон о лизинге).

Учитывая, что Российская Федерация присоединилась к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге (ст. 1 Федерального закона от 8 февраля 1998 года № 16-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге»), все акты РФ в области международного лизинга (в том числе и Закон о лизинге) не должны противоречить указанной Конвенции. В то же время Конвенция применяется, когда коммерческие предприятия арендодателя и арендатора находятся в разных государствах. Следовательно, вопросы внутреннего лизинга ею не регулируются. В этой области действуют ГК РФ и Закон о лизинге.

Последний трактует лизинг как совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в т.ч. приобретением предмета лизинга.

Согласно Конвенции УНИДРУА сделка финансового лизинга - это сделка в которой одна сторона (арендодатель) заключает по спецификации другой стороны (арендатора) договор (договор поставки) с третьей стороной (поставщиком), в соответствии с которым арендодатель приобретает комплектное оборудование, средства производства или иное оборудование (оборудование) на условиях, одобренных арендатором в той мере, в которой они затрагивают его интересы, и (или) заключает договор (договор лизинга) с арендатором, предоставляя ему право использовать оборудование взамен на выплату периодических платежей.

Статья 655 Гражданского кодекса Российской Федерации определяет лизинг как сделку, при которой лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить такое имущество лизингополучателю за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей.

Любое определение лизинга является ограниченным и не может учесть всех форм проявления этого кредитного инструмента. О трудности этой работы свидетельствует тот факт, что в УНИДРУА почти 15 лет велась разработка унифицированных норм по международному лизингу. Многие экономисты и по сей день пытаются дать наиболее точную трактовку лизинга.

Так, А.А.Кирилловых отмечает что лизинг - это комплекс экономико-правовых отношений, складывающихся в основанной на кредите инвестиционной операции. Данные отношения состоят в приобретении в собственность указанного лизингополучателем имущества и последующей передаче его лизингополучателю во временное владение и пользование на определенный срок за определенную плату в целях использования не для личных, семейных или домашних нужд лизингополучателя, а для предпринимательских целей.

В МСФО 17 «Аренда» можно найти следующие дефиниции:

Аренда — договор, согласно которому арендодатель передает арендатору право на использование актива в течение согласованного периода времени в обмен на платеж или ряд платежей.

Финансовая аренда — аренда, предусматривающая передачу практически всех рисков и выгод, связанных с владением активом.

На мой взгляд, каждое из представленных выше определений лизинга имеет право на существование, однако наиболее точным будет являться трактовка данного экономического понятия на основе объединения дефиниций Закона о лизинге и Конвенции УНИДРУА.

Лизинг – это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих между арендодателем заключающим по спецификации другой стороны (арендатора) договор (договор поставки) с третьей стороной (поставщиком), в соответствии с которым арендодатель приобретает комплектное оборудование, средства производства или иное оборудование (оборудование) на условиях, одобренных арендатором в той мере, в которой они затрагивают его интересы, и (или) заключающим договор (договор лизинга) с арендатором, предоставляя ему право использовать оборудование взамен на выплату периодических платежей.

Элементы системы лизинга – это, прежде всего, его объект и экономические субъекты.

Объектом договора лизинга, согласно ст. 666 ГК РФ, может быть любое оборудование (имущество), используемые для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов.

Если перевести указанную норму на язык прикладной экономики, то она может быть выражена следующим образом: объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое оборудование (имущество), предназначенное для предпринимательской деятельности, то есть виды оборудования (имущества), которое при эксплуатации образуют основные средства производства.

При этом надо иметь в виду, что объектом лизинга может быть как новое оборудование (имущество), так и бывшее в употреблении, то есть продукция (изделия), обращающаяся на вторичном рынке средств производства.

Если объектом лизинга являются недвижимые средства (здания, сооружения, передаточные устройства, предприятия и цеха), в договоре лизинга предусматривается передача лизингополучателю права той частью земельного участка, которая занята этой недвижимостью и необходима для ее использования.

Особого внимания требует рассмотрение вопроса о том, может или не может быть объектом лизинга оборудование (имущество), предназначенное для бытовых нужд, для личного и семейного пользования. В зарубежной практике указанные виды оборудования (имущества) более чем часто передаются в лизинг, что обусловлено особенностями зарубежного рынка легковых автомобилей и бытовой техники. Но поскольку указанные виды оборудования (имущества) не предназначены для предпринимательской деятельности, в нашей стране они не могут быть объектом лизинга, за исключением легковых автомобилей для такси.

Естественно не могут быть объектом лизинга и вещи, нахождение которых в обороте не допускается законом Российской Федерации.

Условно субъектов лизинговых правоотношений можно разделить на обязательных и необязательных (факультативных). Необязательные (факультативные) субъекты не являются непосредственными участниками лизинговых операций, но оказывают участникам рынка посреднические, информационные и консалтинговые услуги.

Функции по передаче имущества в лизинг осуществляют юридические лица, обладающие специальным правовым статусом. К таковым Закон о лизинге относит лизинговые компании. Из учредительных документов такого юридического лица должно достаточно определенно следовать, что основным видом его предпринимательства является лизинговая деятельность.

Российская практика лизинга относится к режиму специального регулирования субъектов лизинговой деятельности.

Непосредственно в лизинговой сделке (договоре лизинга) участвуют лизингодатель, лизингополучатель и продавец.

В определении данных субъектов лизинга в нормативных актах и различных экономических статьях существенных разногласий не встречается.

Лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга.

Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование в соответствии с договором лизинга.

Продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя в пределах одного лизингового правоотношения.

1.2 Виды лизинговой деятельности.

Современный рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием их форм и видов, специфика каждой из которых зависит от конкретных условий заключения сделки.

В Законе о лизинге предусмотрено две основных формы лизинга:

• внутренний (лизингодатель и лизингополучатель являются резидентами Российской Федерации);

• международный (лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом Российской Федерации).

Согласно мировой практике схемы, включающие передачу имущества во временное пользование разделяют на две группы - финансовый и оперативный лизинг.

Экономист М.А. Боровская выделяет так же следующие виды лизинга.

• чистый и «мокрый»;

• прямой и возвратный;

• раздельный и револьверный.

Так же в литературе встречается классификация лизинга по сроку действия договора, по намерениям участников, по их составу и т.д.

Стоит отметить, что сложным моментом классификации форм и видов лизинга является тот факт, что одна и та же разновидность лизинга в разных странах, а следовательно в разных источниках, может носить различные названия.

Учитывая данный аспект, попробуем в данной работе обобщить весь исследованный материал и привести свою, на наш взгляд наиболее полную, классификацию видов лизинга.

• по объему обслуживания передаваемого имущества:

чистый лизинг: все обслуживание передаваемого имущества берет на себя лизингополучатель;
лизинг с полным набором услуг: полное обслуживание возлагается на лизингодателя;
«мокрый» лизинг (в литературе так же встречается название лизинг с частичным набором услуг): на лизингодателя возлагаются лишь отдельные конкретные функции.

• по характеру взаимодействия участников:

классический лизинг;
возвратный лизинг;
сублизинг (так же можно встретить название раздельный лизинг);
револьверный.

•по намерениям участников:

срочный: лизинг на один срок;
возобновляемый: продлевающийся по истечении первого срока контракта.

• по сроку действия договора:

краткосрочный: сроком до 1 года;
среднесрочный: сроком от 1 до 3 лет;
долгосрочный: сроком более 3 лет.

• по составу участников:

прямой: собственник имущества самостоятельно передает его в лизинг;
косвенный: делится на трехсторонний и многосторонний.

• по целевому назначению:

действительный;
фиктивный: получение прибыли за счет льгот.

• по сектору рынка:

внутренний;
международный: в свою очередь делится на экспортный, импортный и транзитный (все участники находятся в разных странах).

• по типу арендуемых активов:

лизинг движимого имущества;
лизинг недвижимого имущества: в некоторых источниках подразделяется на лизинг недвижимости производственного назначения и лизинг недвижимости непроизводственного назначения.

Дискуссионным моментом в данной и прочих классификациях является отнесение конкретного вида лизинга к тому или иному классификационному признаку. Данный аспект объясняется тем, что с развитием лизинговой деятельности увеличивается и количество видов предоставляемого лизинга, которые заключаются в поиске компромисса между интересами и возрастающими потребностями арендодателя и нанимателя и усложнением форм их взаимоотношений.

1.3 Оценка лизинговой деятельности предприятия.

Текущее состояние рынка облигаций лизинговых компаний, начиная с 2001 г. наблюдается заметный рост объема рынка облигаций лизинговых компаний (рис. 1).

Рис.1

Впрочем, сравнивая уровни развития лизингового бизнеса в России и рынка долговых бумаг компаний этого сегмента, можно с уверенностью констатировать недостаточность последнего.

Доля средств, полученных от размещения облигаций, в совокупной ресурсной базе лизинговых компаний составляет порядка 5%. На рынках США, Канады, Западной Европы этот показатель значительно выше – 12–15%.

Сегодня в обращении у России находится 70 выпусков долговых бумаг лизинговых компаний, а с рождения этого рынка в нашей стране состоялось погашение 32 выпусков, 6 выпусков аннулированы, еще по четырем эмитент допустил дефолт.

Важен и еще один количественный аспект: лишь 5% от общего количества действующих лизинговых компаний решились на выпуск облигаций. Среди них 80% объема размещенных ценных бумаг приходится на «ВЭБ-лизинг», «ВТБ Лизинг», «ТрансФин-М» и «Лизинговую компанию УРАЛСИБ», оставшиеся 20% – еще на 10 компаний (рис. 2). Средний срок обращения выпусков – 5,1 года.

Рис.2

Ключевые аспекты выпуска долговых бумаг лизинговыми компаниями первоочередная и, вероятно, самая существенная цель выпуска долговых бумаг лизинговыми компаниями – увеличение гибкости и маневренности. В случае кредитного финансирования лизинговые платежи должны быть строго синхронизированы с погашением основного долга кредита и процентов, а сроки по сделкам – сопоставимы с фондированием. При выходе на организованные долговые рынки потребность в синхронизации отпадает.

Компания, получив 3–5-летние ресурсы от облигационного размещения, имеет определенную «свободу» выбора срока действия договора, а также подходов к оценке кредитоемкости и платежеспособности потенциального лизингополучателя, так как нет необходимости в оценке проекта кредитующим сделку банком. Это позволяет сократить период рассмотрения проекта и принятия решения по нему.

Немаловажный аспект – стоимость ресурсов. На кредитные средства она зачастую выше доходности по облигациям. Таким образом, у лизинговых компаний появляется возможность либо увеличить маржинальный доход, либо размещать более выгодные оферты на рынке, не говоря уже о том, что ресурсами от облигационных займов можно рефинансировать более дорогостоящие кредиты.

Еще одной степенью свободы является то, что переданное в лизинг имущество не будет обременено банковскими залогами.

Сложности выхода лизинговых компаний на рынок публичного долга, но есть ряд существенных препятствий на пути лизинговой компании на рынок публичных заимствований. Во-первых, подготовка облигационного выпуска требует определенных знаний, навыков, квалифицированных специалистов и административных ресурсов. Во-вторых, при выходе на рынок публичного долга необходимо продемонстрировать высокую степень прозрачности, раскрыв не только данные по отчетности, но и объем и качество лизингового портфеля, что зачастую является одним из главных сдерживающих факторов.

Кроме того, потенциальные инвесторы при оценке компании не обходят вниманием показатели уровня собственного капитала и объема лизингового портфеля, качество риск-менеджмента, направленность бизнеса, положение в отрасли.

Стандарты оценки лизинговой компании в силу сложной специфики бизнеса объективно оценить лизинговую компанию проблематичнее, чем иных участников долгового рынка. И если качественные показатели ее деятельности более-менее «доступны» инвесторам, то с количественными возникают определенные трудности.

Прежде всего это связано с несовершенством в регулировании отражения текущей деятельности в отчетных документах. Сложности в оценке возникают из-за того, что существует несколько различных видов лизинга, соответственно, и разнообразие в способах отображения лизинговых операций в финансовой отчетности компании по МСФО, GAAP (USA) и особенно РСБУ. МСФО и РСБУ имеют качественные различия как в части раскрытия финансовой информации лизинговых компаний, так и в финансово-расчетной системе.

В стандарте РСБУ структура статей баланса определяется в соответствии с условиями договора лизинга и балансодержателем актива, в роли которого может выступать как лизингодатель, так и лизингополучатель. По сути, баланс по российским стандартам не отражает происходящее и не дает реальной картины относительно деятельности компании на этом рынке. Основная проблема отчетов лизинговых компаний по РСБУ – нераскрытие структуры лизингового портфеля, его кредитного и рыночного качества, ликвидности и объема просроченных платежей. Стоить отметить, что отдельного ПБУ, который бы регламентировал учет в лизинговых компаниях, нет.

Что касается МСФО, то стандарт IAS 17 «Leases» в полной мере предоставляет необходимые данные. В отличие от РСБУ имущество, переданное в лизинг, может быть отраженно только на балансе лизингополучателя. Структура международной отчетности позволяет увидеть широкий спектр показателей. Так, к примеру, в составе активов лизинговой компании можно выделить статью «Чистые инвестиции в лизинг» (NIL), где показана приведенная стоимость будущих лизинговых платежей. Финансовая отчетность раскрывает информацию о кредитном качестве портфеля, дебиторской задолженности и просроченных платежах. Отчетность, сделанная на основе международных стандартов, информативнее и позволяет более объективно оценить компанию.

Однако только 24 компании в России готовят аудируемую отчетность по стандартам МСФО, а публикуют ее лишь восемь компаний – лидеров этого бизнеса. Непопулярность отчетности по МСФО связана с нежеланием раскрывать реальное финансовое состояние компаний и дополнительные издержки, связанные с ее составлением. При этом такое поведение российских лизинговых компаний во многом объясняется еще и тем, что сегодня они ориентированы преимущественно на кредитные ресурсы внутреннего рынка.

Впрочем, в ближайшей перспективе возможны серьезные подвижки в этом вопросе. В соответствии с Планом Минфина РФ по развитию бухгалтерского учета и отчетности в нашей стране на 2012–2015 гг. ряд российских правил бухгалтерского учета (ПБУ) будет заменен новыми федеральными стандартами бухгалтерской отчетности, разработанными на основе международных норм. Эта реформа затронет все российские организации, включая и лизинговые компании. Согласно п. 6 этого документа полный перевод индивидуальной отчетности на МСФО должен завершиться к 2015–2016 гг.

Тем не менее даже в нынешней ситуации можно объективно оценить деятельность лизинговой компании. Для этого необходим детальный анализ рыночных и кредитных рисков достоверно раскрытого лизингового портфеля. Однако на практике предоставление этой информации – редкое «событие».

Критерии оценки лизинговой компании в связи с этим мы определили группу финансовых показателей, на которые стоит обращать внимание при анализе лизинговой компании с целью приобретения ее облигаций. Они же могут использоваться и при рассмотрении вопроса о кредитовании.

К таким показателям относятся:

1. Уровень (достаточность) собственного капитала – рассчитывается аналогично банковскому Н1. Лизинговая деятельность во многом напоминает банковскую и строится по принципу «привлечение ресурсов по более низким ставкам, размещение – по более высоким». Логично предположить, что показатель собственного капитала не только отражает масштабы бизнеса и серьезность намерений акционеров по его развитию, но и возможность покрытия обязательств в случае наступления дефолта по части активов под риском (NIL). Говоря об уровне достаточности, отмечу, что банковский регулятор (Банк России) устанавливает для кредитных организаций планку не ниже 10%, тогда как стандарт БК «Базель 3» предусматривает не менее 8% без учета резерва.

2. Покрытие кратко- и долгосрочных финансовых обязательств с учетом стоимости ресурсов лизинговыми платежами (лизинговым портфелем). Нормированный по срокам показатель будет более информативным, но возможность ранжирования возникнет в случае раскрытия данных о денежном потоке (CF) компании либо качественно расшифрованной отчетности МСФО. При его расчете необходимо учитывать различные нюансы, например НДС по приобретенным ценностям или размер полученных авансов от лизингополучателей и т. д. Как показывает практика минимальное значение показателя – порядка 1,07.

3. Уровень просрочки по портфелю – доля просроченных платежей в совокупном портфеле. В силу постоянного изменения объемов лизингового портфеля этот показатель стоит рассматривать в динамике. Данные используемых нами исследований аналитических агентств свидетельствуют о том, что диапазон значений уровня просрочки «вне кризиса» составляет от 0,5 до 3% от совокупного портфеля, в условиях кризиса он расширяется до 9%. Верхней границы показатель обычно достигает в посткризисный период. Именно в это время в портфеле присутствует максимальное число неплательщиков, а его роста за счет нового бизнеса не происходит.

Есть и другие параметры, относящиеся к категории вспомогательных, но их вес в общей оценке меньше. К их числу можно отнести рентабельность активов, собственного и инвестированного капитала, средневзвешенную стоимость заемных средств, финансовый леверидж. В эту же группу можно включить еще некоторое количество критериев, но наша практика показывает, что они слабо влияют на общую оценку.

Подходы к определению кредитоемкости лизинговой компании существует несколько подходов к определению объема кредитоемкости лизинговой компании с точки зрения инвесторов на облигационном рынке, а именно установление лимита:

· по масштабу деятельности с учетом выручки, валюты баланса с последующей корректировкой на кредитное качество;

· по ликвидности и величине портфеля, основной принцип которого аналогичен принципу расчета лимита с целью секъютиризации портфеля;

· из расчета объемов и ликвидности долговых ценных бумаг эмитента.

Но одним из наиболее рациональных подходов, на мой взгляд, является определение лимита кредитоемкости по норме достаточности собственного капитала. Таким образом, есть возможность рассчитать объем инвестиций в лизинговую компанию, на которую она сможет увеличить свои рабочие активы, не выходя за рамки показателя достаточности собственного капитала. Следующим шагом при таком подходе является определение «аппетита к риску», т. е. того количества средств от полученного расчетного лимита кредитоемкости, который инвестор готов вложить в облигации эмитента с учетом рыночных характеристик бумаг (доходность, дюрация, наличие оферты, ликвидность), вышеперечисленных показателей кредитного качества и, конечно же, субъективного экспертного мнения.

Лизинговая деятельность и её экономическая оценка 📙 Курсовая → 🆔 116486