Международные финансовые центры, как субъект международных экономических отношений (на примере NYSE (New York Stock Exchange)

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ 

РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ДРУЖБЫ НАРОДОВ 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

по международным  валютно-кредитным отношениям

на тему:

       «Международные финансовые центры, как субъект международных экономических отношений (на примере NYSE (New York Stock Exchange)» 
 
 
 

Выполнила:

студентка гр.ЭЭМ-502

Спирина М.А.

Научный руководитель:

Никифорова  Т.В. 
 

Москва

2010 

Содержание

Введение………………………………………………………………..3

       Глава 1. МФЦ как субъект  и фактор функционирования мировой экономики……………………………………………………………………...5

         1.1. Становление и развитие ведущих  МФЦ…………………………..5

     1.2. Международные финансовые потоки  и МФЦ……………………6

     1.3. Необходимые элементы МФЦ…………………………………….13

     1.4. Типология МФЦ……………………………………………………14

     1.5. Соотношение крупнейших международных  финансовых центров мира…………………………………………………………………………….17

     Глава 2. Роль Нью-Йоркского финансового центра в международных экономических отношениях……………………………22

     2.1. Становление NYSE (New York Stock Exchange)…………………22

     2.2. Современная структура и требования листинга Нью-Йоркского финансового центра…………………………………………………………….24

     2.3. NYSE как один из ведущих МФЦ на валютном рынке…………28

     Заключение……………………………………………………………….30

     Список  литературы………………………………………………………32 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Введение

       Актуальность  курсовой работы. Международные финансовые центры (МФЦ) являются неотъемлемой частью современной международной финансовой экономики. Одной из её базовых составляющих является наличие развитых национальных финансовых рынков, активно взаимодействующих с подобными рынками других стран. В качестве примера можно привести США, Великобританию, Японию, в развитии экономики которых, существенную роль играют финансовые рынки, а крупнейшие города этих стран (Нью-Йорк, Лондон, Токио), являются основными международными финансовыми центрами. Такие города, можно рассматривать как ворота в глобальную экономику. Они важны для функционирования как национальной, так и мировой экономики, поскольку в них сосредоточенны огромные финансовые, информационные и интеллектуальные ресурсы, базируется большинство крупных производственных, торговых, финансовых, сервисных компаний, специализированных кредитно-финансовых институтов и банков.

       Целью курсовой работы является рассмотрение международных финансовых центров, как субъекта международных экономических отношений (на примере Нью-Йоркской фондовой биржы (New York Stock Exchange).

       Поставленная  цель преследует следующие задачи:

       - рассмотреть становление и развитие ведущих МФЦ;

       - исследовать международные финансовые потоки и МФЦ;

       - выяснить необходимые элементы МФЦ;

       - проанализировать типологию МФЦ;

       - определить соотношение крупнейших  международных финансовых центров  мира;

       - рассмотреть становление NYSE (New York Stock Exchange);

       - исследовать современную структуру и требования листинга Нью-Йоркского финансового центра;

       - рассмотреть NYSE как один из ведущих МФЦ на валютном рынке.

       Предметом исследования данной работы являются международные финансовые центры, как субъекты международных экономических отношений.

       Объект  исследования  является Нью-Йоркский финансовый центр как один из ведущих МФЦ мировой экономики.

       Информационно-эмпирическая основа данной курсовой работы представлена материалами монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, статьи и периодические издания, а также данные, полученные с официальных сайтов: Нью-Йоркской фондовой биржи и международной федерации бирж.

       Структура курсовой работы: введение, первая глава, которая содержит 5 пунктов, вторая глава, состоящая из 3 пунктов, заключение и список литературы. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Глава 1. МФЦ как субъект  и фактор функционирования мировой экономики.

1.1. Становление  и развитие ведущих МФЦ

     Объективной основой становления международного финансового рынка стали развитие международного разделения труда, интернационализация  общественного производства, концентрация и централизация финансового  капитала. Ныне международный финансовый рынок - это огромные финансовые центры, которые мобилизуют и перераспределяют во всем мире значительные объемы финансовых ресурсов¹. В этих центрах осуществляется подавляющее большинство всех международных валютных, депозитных, кредитных и страховых операций.

     Для того чтобы превратиться в развитый международный финансовый центр, способный  обслуживать возрастающие мировые  потоки капитала между собой и  другими международными, региональными  и местными финансовыми рынками, центр должен владеть всеми необходимыми элементами поддержки как своих  национальных, так и международных  операций.

     Развитие  финансовых институтов, инструментов и специальных знаний, необходимых  для преобразования в международный  центр, нуждается в значительном времени и усилиях. Так, для того, чтобы создать свой международный  финансовый центр, Лондону было необходимо несколько столетий, Нью-Йорку и  Токио - около ста лет. Берлин также  в свое время был одним из важных европейских финансовых центров, но его значение после Второй мировой войны значительно снизилось. Существует значительное количество оффшорных банковских центров, которые функционируют как международные транзитные центры (Гонконг, Сингапур, Багамы).

     Итак, в мире сложился круглые сутки  действующий международный рыночный механизм, который является эффективным  средством управления мировыми финансовыми  потоками. На мониторах специальных  информационных агентств в режиме реального времени воспроизводятся рыночные цены, котировка, валютные курсы, процентные ставки и другие валютно-финансовые условия международных операций независимо от места их проводки.

     Таким образом, мировые финансовые центры - это место сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых учреждений, которые осуществляют международные  валютные, кредитные, финансовые операции, реализуют соглашения с ценными бумагами и золотом².

     1.2. Международные финансовые потоки  и МФЦ

     В мировом хозяйстве постоянно  происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Стержнем мировых финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства³.

     Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение  денежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того, они подают сигналы о состоянии  конъюнктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами. Движение мировых финансовых потоков  осуществляется по следующим основным каналам:

     • валютно-кредитное и расчетное  обслуживание купли-продажи товаров (включая особый товар — золото) и услуг;

     •  зарубежные инвестиции в основной и  оборотный капитал;

     • операции с ценными бумагами и  разными финансовыми инструментами;

     • валютные операции;

     • перераспределение части национального  дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

     Мировые финансовые потоки отличаются единством  формы (обычно в денежной форме, в  виде разных финансово-кредитных инструментов) и места (совокупный рынок). Специфической  сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал, являются мировые валютные, кредитные, финансовые страховые рынки. Они сформировались на основе развития международных экономических  отношений. С функциональной точки  зрения — это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию  и перераспределение мировых  финансовых потоков в целях непрерывности  и рентабельности воспроизводства. С институциональной точки зрения — это совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков.

     Объективная основа развития мировых валютных, кредитных, финансовых рынков — закономерности кругооборота функционирующего капитала. На одних участках высвобождаются временно свободные капиталы, на других —  постоянно возникает спрос на них. Бездействие капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Мировые валютные, кредитные  и финансовые рынки разрешают  это противоречие на уровне всемирного хозяйства. С помощью рыночного  механизма временно свободные денежные капиталы вновь вовлекаются в  кругооборот капитала, обеспечивая  непрерывность воспроизводства  и прибыли предпринимателям.

     С развитием МЭО, конкурентной борьбы за источники сырья, рынки сбыта, выгодные инвестиции финансовые потоки стихийно переходят из одной страны в другую, теряя национальный характер и обнажая свою космополитическую природу. Национальные валютные, кредитные, финансовые рынки, сохраняя относительную самостоятельность, тесно переплетаются с аналогичными мировыми рынками, которые дополняют их деятельность и связаны с внутренней экономикой и денежно-кредитной системой. В результате быстрого роста, больших возможностей и мобильности мировые валютные, кредитные и финансовые рынки превратились в одно из важных звеньев международных валютно-кредитных и финансовых отношений и мировой экономики.

     В результате конкуренции сложились  мировые финансовые центры – Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировые финансовые центры – центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные  валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возникли на базе национальных рынков, а затем на основе мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, рынков золота.

     До  первой мировой войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это  было обусловлено высоким уровнем  развития капитализма в Великобритании, ее широкими торговыми связями с  другими странами, относительной  устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. Капиталы из разных стран концентрировались  на Лондонском рынке, который кредитовал значительную долю международной торговли. Средством краткосрочного кредитования внешней торговли служил  “стерлинговый вексель”, акцептованный в Лондоне. 80% международных расчетов осуществлялись в фунтах стерлингов.

     После первой мировой войны в силу действия закона неравномерности развития стран ведущий мировой финансовый центр переместился в США, которые занимали монопольные позиции до 60-х годов   XX в., хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных, валютных, кредитных и финансовых операциях. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра  было подорвано, так как возникли новые центры – в Западной Европе и Японии. В целях повышения конкурентоспособности и рейтинга национальных банков, осуществляющих международные операции, промышленно развитые страны провели дерегулирование их деятельности, постепенно отменив ограничения, особенно валютные.

       США первыми начали либерализацию  национальных валютных, кредитных  и финансовых рынков с середины 70-х годов. В 1978 – 1986 гг. постепенно  были отменены ограничения на  выплату процентов по депозитно-ссудным  операциям, введены проценты по  вкладам до востребования. В  1984 г. отменен 30%-ный налог на  доход по облигациям, выпущенным  в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. создана свободная  банковская зона в США, где  иностранные банки освобождены  от американского налогообложения  и банковской регламентации. В  целях либерализации финансового  рынка с середины 70-х годов отменены комиссии, фиксируемые Нью-Йоркской биржей. Либерализация деятельности американских банков, их банкротства и концентрация дали толчок развитию финансовых инноваций, секьютеризации. Поэтому на практике не соблюдается разграничение деятельности коммерческих и инвестиционных банков, а также запрет банкам осуществлять деятельность в нескольких штатах (закон Глас-Стигала).

     Страны  ЕС давно стремились создать собственный  финансовый центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время  отставала от интеграции в области  промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловлено  противоречиями в ЕЭС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом  в проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользу национальных решений. С 1990 г. в соответствии с  “планом Делора” о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формирует единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихстким договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции станет единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг.

     Во  Франции процесс либерализации  банковских и финансовых операций отличается особой глубиной, учитывая традиционно  большой масштаб государственного регулирования в этой стране. Государство  фиксировало процентные ставки, комиссии, стоимость услуг, периодически лимитировало объем кредитных операций (до 1987 г.). Франция отменила эти ограничения, а также 25%-ный налог на доход  от облигаций для нерезидентов, чтобы  привлечь иностранных покупателей  французских ценных бумаг.

     Германия  отменила валютные ограничения с 60-х  годов, но отстает по масштабам интернационализации валютных, кредитных и финансовых рынков. Фондовые биржы страны оказались малопривлекательны для иностранных инвесторов, а рынок евромарок недостаточно активен. Одна из причин – приоритет задачи стабилизации цен и немецкой марки среди других целей экономической политики. Поэтому государство достаточно жестко контролирует денежное обращение. Глобальная тенденция к дерегулированию, усилившаяся с начала 80-х годов, охватила страну лишь с 1984 г. Немецким коммерческим банкам разрешены валютные сделки “своп”, операции в ЭКЮ, фьючерсные сделки.

     В Великобритании “большой скачок” по дерегулированию рынков с конца 70-х годов был направлен на удешевление операций английских банков и повышение их конкурентоспособности. В конце 1979 г. отменены валютные ограничения, с 1983 г. – фиксированные ставки комиссий куртье (посредников). Проведена банковская реформа. Отменено строгое разграничение деятельности джобберов, которые осуществляют операции за свой счет и от своего имени и брокеров (операции за счет клиентов).

     Мировым финансовым центром является Цюрих, который оспаривает первенство у  Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. На долю последнего приходится около 1/4 всех евровалютных кредитов. Новым мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве в ходе конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрение иены в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, Япония – ведущая страна нетто – кредитор. Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций (почти 40% в начале 90-х годов), опередив банки США (15%) и Западной Европы.

     Появление финансовых центров на периферии  мирового хозяйства, таких, как Багамские  Острова, Сингапур, Сянган (Гонконг), Панама, Бахрейн и др., обусловлено в известной мере более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством⁴.

     Мировые финансовые центры, где кредитные  учреждения осуществляют операции в  основном с нерезидентами в иностранной  для данной страны валюте, получили название финансовых центров “оффшор”. Этот термин примерно соответствует понятию еврорынка. Такие финансовые центры  служат также налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений.

     В настоящее время в 13 мировых финансовых центрах сосредоточено около 1000 филиалов и отделений иностранных  банков.

     Таким образом, сложился круглосуточно действующий  международный рыночный механизм, который  служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Специальный  раздел экономической науки изучает  эффективность валютных, кредитных  и финансовых рынков, формирование рациональных ожиданий их участников, проблемы их адаптации к новой информации. На мониторах специальных информационных агентств в режиме реального времени отражаются рыночные цены, котировки, валютные курсы, процентные ставки и другие валютно – финансовые условия международных операций независимо от места их проведения. Сущность концепции эффективного рынка ( в том числе валютного, кредитного, финанасового) заключается во влиянии новой информации на текущие цены. В связи с этим субъекты мирового рынка должны корректировать стратегию своей внешнеэкономической деятельности.

     Таблица 1.

     Мировые валютные, кредитные и финансовые рынки: участники и структура⁵

     С 80-х годов происходит активная перестройка  мировых валютных, кредитных, финансовых рынков. Расширяется круг участников. Меняется характер их деятельности. Вводятся новые финансовые инструменты. Переориентируется  финансовые потоки (например, из развивающихся стран в промышленно развитие). Меняется рыночная инфраструктура. 
 

     1.3. Необходимые элементы МФЦ

     Обязательными условиями соответствия статусу  международного финансового центра являются⁶:

     - широкий спектр инструментов  финансового рынка, обеспечивающий  инвесторам и реципиентам капитала  разнообразие вариантов с точки  зрения затрат, риска, прибыли,  сроков, ликвидности и контроля;

     - привлечение широкого круга инвесторов  со всего мира для совершения  операций как во внутреннем, так и в иностранном секторах;

     - наличие развитой кредитной системы;

     - наличие эффективной, современной,  технологичной фондовой биржи;

     - умеренность налогообложения;

     - дружественность валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным  заемщикам на национальный рынок  и иностранных ценных бумаг  к биржевой котировке;

     - развитая правовая система с  четкой защитой прав собственности,  эффективным регулированием и  правоприменением;

     - надежная судебная система, пользующаяся  доверием участников рынка;

     - удобное географическое положение;

     - значимое место страны в мировой  системе хозяйства;

     - устойчивое валютно-финансовое положение  страны, стабильная валюта, обеспечивающая  доверие иностранных инвесторов;

     - наличие эффективных международных  систем связи;

     - наличие квалифицированных кадров, способных эффективно работать  в финансовых институтах, инфраструктурных  и консультационных организациях, а также в регулирующих органах.

     Указанные экономические, правовые и организационные  факторы ограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международные  операции.

     1.4. Типология МФЦ

     Участие городов в выполнении тех или  иных банковских и финансовых функций  является как предметом самостоятельного направления исследования, так и  одним из важнейших критериев  в плане определения и ранжирования международных и региональных финансовых центров.

     МФЦ можно классифицировать по принципу историко-экономического развития⁷:

     - «старые» центры, чье становление  было обусловлено, прежде всего,  рядом исторических и геополитических  причин (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне);

     - «новые» центры, чье развитие  началось сравнительно недавно  (10-20 лет назад) и чей рост  основан преимущественно на искусственном  создании условий для стимулирования  местной экономики (Сингапур, Гонконг,  Дубай).

     Также МФЦ можно разделить на 3 группы по величине и виду предоставляемых  услуг.

     Первая  группа: глобальные финансовые центры - Лондон, Нью-Йорк, Токио.

     Вторая  группа: региональные финансовые центры - Франкфурт, Цюрих, Сянган, Люксембург, Сингапур и др.

     Третья  группа: развивающиеся финансовые центры - Барбадос, Панама, Каймановы о-ва и  др.

     К первой группе относятся финансовые центры, которые фактически монополизировали мировой финансовый рынок. В начале XXI века в 25 крупнейших МФЦ сосредоточенно до 83% всех титулов собственности  находящихся в распоряжении институциональных управляющих. На долю трёх лидеров - Нью-Йорка, Лондона и Токио приходится более трети всех мировых титулов собственности, 58% всех мировых валютных операций, и 52 % всех мировых операций с ценными бумагами. Эти центры обладают следующими отличительными чертами:

     • имеют широкий спектр инструментов финансового рынка;

     • эффективные международные системы  связи;

     • являются существенным институтом страны в мировой системе хозяйства  и ее валютно-экономическим положением;

     • обладают развитой кредитной системой и хорошо организованной фондовой биржей;

     • имеют льготное валютное законодательство, разрешающее доступ иностранным  заемщикам на национальный рынок  и иностранных ценных бумаг к  биржевой котировке;

     • занимают удобное географическое положение.

     Появление финансовых центров второй группы обусловлено  развитием рынка евровалют во второй половине XX в. Эти центры обладают следующими привилегиями:

     • полная свобода от валютного контроля;

     • отсутствие налогов на получаемые доходы.

     Финансовые  центры этой группы функционируют в  качестве международных транзитных центров, ведут банковские операции преимущественно с евровалютами. Одно из направлений деятельности таких  финансовых центров является предоставление налоговых убежищ, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. Данные центры имеют фондовые и валютные биржи, но в отличие от центров  первой группы эти биржи являются региональными, а не международными.

     Центры  третьей группы характеризуются  в основном как оффшоры. Преимущества этих центров заключаются в следующем: