Мировой рынок нефти и нефтепродуктов

Аннотация

В данной работе рассмотрены особенности функционирования мирового рынков нефти и нефтепродуктов (НиНП). Рассмотрена эволюция механизмов ценообразования и типология сделок. Приведены данные об основных участниках мирового рынка НиНП и основных направлениях торговли. Выявлены существующие на данном рынке риски, в частности, риск, связанный с колебанием мировых цен на НиНП. Проведён анализ стратегий управления ценовыми рисками, выявлены их преимущества и недостатки. Рассмотрены примеры применения данных стратегий. На основании проведённого анализа структуры и деятельности экспортной компании, выявлены необходимые меры для применения практики страхования ценовых рисков и наиболее приемлемые стратегии.

Abstract

This study is dedicated to the peculiarities of the world oil and oil products market. Types of transactions and the evolution of oil price mechanisms are considered. Data for the main actors on the world oil and oil products market and major trade movements are provided. The main risks in the world oil and oil products market are exposed, particularly price risk, connected with the price fluctuation on oil and oil products. The analysis of price risk management strategies has been made; the advantages and disadvantages of those strategies have been revealed. The examples of price risk management strategies are considered. On the basis of an export company structure and operation analysis, the reasonable steps for price risk management are stated and most appropriate strategies are shown.

Оглавление

  Список сокращений и терминов

НиНП – нефть и нефтепродукты.

НПЗ – нефтеперерабатывающий завод.

Баррель (бар.) – единица измерения объёма нефти, равная 42 галлонам, или 158,988 л.

ОПЕК (Organization of the Petroleum Exporting Countries) – Организация стран экспортёров нефти.

ОЭСР (Organization for Economic Co-operation and Development) – Организация Экономического Сотрудничества и Развития.

Регион АРА – Амстердам, Роттердам, Антверпен.

Биржа – юридическое лицо, обеспечивающее регулярное функционирование организованного рынка товаров, валют, ценных бумаг и производных финансовых инструментов.

NYMEX (New York Mercantile Exchange) – Нью-Йоркская товарная биржа.

ICE (InterContinental Exchange) – Лондонская биржа.

Трейдер – биржевой торговец. Обычно подразумевается торговля ценными бумагами (акциями, облигациями, фьючерсами, опционами) на фондовой бирже.

Брокер (на рынке ценных бумаг) – торговый представитель, юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами по поручению клиента и за его счёт.

Агентство Platts – подразделение группы компаний McGraw-Hill Companies, крупнейший и наиболее уважаемый в мире источник информации об энергетической промышленности, предоставляет обзоры международных рынков, котировки на энергоносители.

Argus Media – крупнейшее в мире независимое ценовое и аналитическое агентство, специализирующееся на освещении конъюнктуры рынков энергоносителей.

Brent (Brent Crude) – эталонный сорт нефти, добываемый в Северном море.

West Texas Intermediate (WTI) – марка нефти, которая добывается в штате Техас (США).

Urals – экспортная нефтяная смесь. Получается смешением тяжелой, высокосернистой нефти Урала и Поволжья с легкой западносибирской нефтью.

INCOTERMS 2000 – это международные правила, признанные правительственными органами, юридическими компаниями и коммерсантами по всему миру как толкование наиболее применимых в международной торговле терминов. Сфера действия Инкотермс 2000 распространяется на права и обязанности сторон по договору купли-продажи в части поставки товаров (условия поставки товаров).

Волатильность (Изменчивость) – финансовый показатель, характеризующий тенденцию рыночной цены или дохода, изменяющийся во времени.

Введение

Актуальность  темы: нефть в настоящее время является важным энергетическим ресурсом, и торговля нефтью является одним из важнейших элементов современных мирохозяйственных связей. В настоящее время для рынка нефти и нефтепродуктов характерна высокая волатильность. Цены на нефть и нефтепродукты неустойчивы, и колебания цен могут привести к большим потерям прибыли для участников нефтяного рынка. Следовательно, компаниям, подверженным ценовым рискам, необходимо выработать стратегии страхования от финансовых потерь. В связи с появлением биржевого рынка появилась возможность страхования рисков в торговле НиНП. Для этого необходимы исследование типологии рынков НиНП и анализ возможностей страхования финансовых потерь, а так же подборка стратегий по страхованию рисков для экспортной компании.

Объект исследования: мировая торговля нефтью и нефтепродуктами.

Предмет исследования: стратегии, применяемые компанией, занимающейся экспортом нефти и нефтепродуктов, для страхования финансовых потерь.

Цель работы: на основе изучения основных принципов функционирования мирового рынка НиНП и анализа рисков, существующих при реализации торговли, обосновать основные стратегии минимизации ценовых рисков и страхования финансовых потерь и выбрать наиболее подходящие для экспортной компании.

В соответствии с поставленной целью, в работе решаются следующие задачи:

- изучить особенность функционирования мирового рынка НиНП;

- выявить и проанализировать ценовые риски при осуществлении торговли НиНП;

- проанализировать стратегии управления рисками в торговле нефтью и нефтепродуктами;

- рассмотреть структуру и деятельность экспортной компании;

- выработать наиболее приемлемые  и целесообразные стратегии страхования  ценовых рисков для экспортной  компании.

Раздел 1. Мировой рынок нефти и нефтепродуктов (НиНП)

1.1. Рынок нефти

На начало XXI века нефть остается важнейшим мировым энергетическим ресурсом и крупнейшим объектом международной  торговли. Вместе с тем нефть является исчерпаемым ресурсом и по имеющимся  прогнозам при текущем уровне добычи мировая обеспеченность нефтью составляет по крайней мере 40-50 лет.¹

Мировая торговля нефтью по своим  масштабам, экономической и политической значимости является одним из важнейших  элементов современных мирохозяйственных  связей.

Основными экспортёрами нефти в мире являются 11 государств.² Все страны-экспортёры можно распределить по регионам мира:

• Азия (Ближний и Средний Восток): Королевство Саудовская Аравия (КСА), Объединённые Арабские Эмираты (ОАЭ), Исламская Республика Иран (ИРИ), Иракская Республика, Государство Катар.

• Европа: Королевство Норвегия, Российская Федерация (РФ), Великобритания.

• Америка: Канада, Мексиканские Соединённые Штаты, Боливарианская Республика Венесуэла.

• Африка: Федеративная Республика Нигерия, Республика Ангола, Алжирская Народная Демократическая Республика.

Доказанные  запасы нефти – это количество нефти которое может быть извлечено с коммерческой прибылью при существующих ценах и затратах, при действующем законодательстве, на существующем оборудовании и технологиях.³

1.1.1. Азия (Ближний  Восток)

КСА занимает первое место в мире по объему добычи и экспорта нефти.⁴ Доходы от экспорта нефти составляют около 90% от доходной статьи бюджета.⁵ Нефтяная промышленность страны национализирована, нефтяной отраслью управляет Высший Нефтяной Совет (Supreme Petroleum Council). Крупнейшая нефтяная компания – Saudi Arabian Oil Co. (Saudi Aramco), нефтехимическая – Saudi Basic Industries Corp. (SABIC).

Нефтяная отрасль ОАЭ контролируется правительством страны. Государственная нефтяная компания Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) включает нефтедобывающие, сервисные и транспортные компании.

ИРИ занимает выгодное положение с геополитической и стратегической точек зрения для прокладки маршрутов транспортировки нефти, позволяющее значительно удешевить доставку сырья на мировые рынки. Нефтяная и газовая отрасли Ирана находятся под полным контролем Государственной нефтяной компании National Iranian Oil Company (NIOC), которая ведет разведку и разработку нефтяных и газовых месторождений, занимается переработкой и транспортировкой сырья и нефтепродуктов.

Экспорт нефти Ирака регламентировался в 1995-2003 гг. санкциями ООН, которые были введены после войны в Персидском заливе в 1991 г. Программа ООН «Нефть в обмен на продовольствие» была направлена на обеспечение страны продуктами питания и медикаментами, а также на выплату репараций. После войны в 2003 г., объем нефтедобычи и экспорта начал расти в связи с ростом цен на углеводороды.⁶ Основная нефтедобывающая компания в стране – Иракская государственная нефтяная компания (Iraq National Oil Company).

Экономика Катара полностью зависит от добычи нефти. Производство нефти дает приблизительно 85% от дохода страны. Практически всю добываемую нефть Катар экспортирует в страны Юго-Восточной Азии.⁷

Запасы Нейтральной Зоны, которую Кувейт делит с КСА, оцениваются в 5 млрд. бр., половина которых принадлежит Кувейту.⁸ Высший Нефтяной Совет (Supreme Petroleum Council) контролирует нефтяной и газовый секторы Кувейта.

1.1.2. Европа

Доказанные запасы нефти Норвегии являются крупнейшими среди стран Западной Европы. От норвежских месторождений проложены трубопроводы в Великобританию и страны Западной Европы. Разработкой месторождений занимается государственная компания “Statoil” совместно с иностранными и частными норвежскими нефтяными фирмами.⁹

На сегодняшний день Россия является одним из крупнейших производителей нефти в мире, по объемам добычи она занимает второе место после Саудовской Аравии.¹⁰ Вместе с другими странами СНГ Россия обеспечивает около 10% от общего объема поставок на мировой рынок нефти.¹¹ В 2009 г. Россия экспортировала почти 247,4 млн. т. сырой нефти¹² и около 92 млн. т. нефтепродуктов.¹³ Нефтяной комплекс России включает в себя 11 крупных нефтяных компаний (90,8% от общего объема нефтедобычи в стране) и 113 мелких компаний (9,2%).¹⁴ Они осуществляют полный комплекс нефтяных работ – от разведки, добычи и переработки нефти до ее транспортировки и сбыта нефтепродуктов. Крупнейшими российскими нефтяными компаниями являются Роснефть, ЛУКОЙЛ, ТНК-ВР, Сургутнефтегаз, Газпром Нефть.

В нефтяном секторе Великобритании сосредоточено около 1/3 достоверных запасов нефти шельфа Северного моря.¹⁵ Сохраняется импорт нефти (50 млн. т., что связано, в том числе с преобладанием легких фракций в североморской нефти и необходимостью получать всю гамму нефтепродуктов на нефтеперерабатывающих заводах).¹⁶

1.1.3. Америка

Канада экспортирует около 68% добываемой нефти в сыром виде и частично как нефтепродукты (см. стр. 10) и почти весь этот объем идет в США.¹⁷ В основном запасы нефти Канады находятся в нефтеносных песках и могут быть освоены с помощью дорогих и наносящих ущерб окружающей среде технологий.¹⁸

Мексика является одним из крупнейших производителей нефти в мире. Важным достижением нефтяной промышленности стало быстрое развитие нефтеперерабатывающей и нефтехимической отраслей, которые сегодня являются главными отраслями мексиканской обрабатывающей промышленности.

На нефтяной сектор Венесуэлы приходится более 3/4 от общих доходов экспорта страны, почти половина общих доходов государства. Одним из быстрорастущих направлений экспорта сырой нефти из Венесуэлы является Китай.¹⁹

1.1.4. Африка

Одно из главных достоинств Африки – близость и удобство транспортировки добытого сырья до крупнейших потребителей – США и Бразилии.

Нефтегазовая отрасль Нигерии является лидером реального сектора экономики. Экспорт сырой нефти дает более 90 %²⁰ всех валютных поступлений страны. Разработкой нефтяных месторождений занимаются иностранные компании, однако, государство получает более половины всех доходов.

Ангола является вторым крупнейшим производителем нефти в Африке после Нигерии. Доказанные нефтяные запасы Анголы – 1 млрд. т.²¹ Экспорт нефти – около 1,7 млн. бр. в сутки.²²

Алжир является растущим экспортером нефти. 98% доходов от экспорта Алжира приходится на сектор углеводородов. Государственная компания “Sonatrach” контролирует добычу нефти и природного газа. Алжир допускает иностранные инвестиции, и иностранные компании создали множество партнёрских соглашений с “Sonatrach”.

Доказанные запасы нефти различных  регионов мира представлены на рис. 1.1 (в млрд. бр.).

Рис. 1.1. Доказанные запасы нефти в  мире (млрд. бр.).²³

Данные по доказанным запасам нефти  крупнейших экспортёров, а так же основные направления импорта представлены в таблице 1.1.1.

Таблица 1.1.1. Крупнейшие экспортёры нефти.²⁴

Крупнейшими импортёрами являются экономически развитые страны и регионы, такие как США, Европа и Япония.

США в мировом обороте занимает первое место, т.к. на эту страну приходится около 23%²⁵ всей импортируемой нефти. Америка не только закупает, но и сама производит примерно 1/5 потребляемого объёма сырья.²⁶ Ежедневный уровень потребления нефти в стране составляет около 19,5 млн. бр.²⁷ (почти 1/4 от общемирового), при этом около половины потребляемой в стране нефти приходится на автотранспорт. С одной стороны, это говорит о высоком уровне развития промышленности, а с другой – о нефтяной зависимости страны. На рис. 1.2.1 показана структура импорта нефти США.

Рис. 1.2.1. Доли стран – экспортёров на нефтяном рынке США.²⁸

Основными импортёрами нефти в Европе являются Германия, Франция, Италия.²⁹ Европа импортирует 70% (530 млн. т) от объема потребления нефти, 30% (230 млн. т) покрывается за счет собственной добычи, в основном, в Северном море.³⁰

Из стран Европейского Союза (ЕС) только Великобритания является экспортером нефти. На рис. 1.2.2 показана общая структура импорта нефти странами ЕС.

Рис. 1.2.2. Доли стран – экспортёров на нефтяном рынке ЕС.³¹

Поскольку природные ресурсы страны ограничены, Япония очень зависит от импорта иностранного сырья. Основными поставщиками нефти в Японию являются страны Ближнего Востока. Япония, пережив два нефтяных кризиса в 70-х и начале 80-х гг., смогла уменьшить зависимость экономики от нефтяного сектора, благодаря внедрению крупными корпорациями систем экономии энергии и правительственным инициативам по разработке альтернативных источников энергии. На рис. 1.2.3 показана структура импорта нефти Японией.

Рис. 1.2.3. Доли стран – экспортёров на нефтяном рынке Японии.³²

Данные по доказанным запасам нефти  крупнейших импортёров, а так же основные экспортёры представлены в таблице 1.1.2.

Таблица 1.1.2. Крупнейшие импортёры  нефти.³³

Основные направления торговли нефтью представлены на рис. 1.3 (в млн. т.).

Рис. 1.3. Основные направления торговли нефтью (млн. т.).³⁴

1.2. Рынок нефтепродуктов

В мире насчитывается свыше 130 сортов нефти. Однако сама нефть практически  не находит прямого конечного применения.³⁵ Потребление нефти требует её переработки в нефтепродукты (бензин, топочный мазут и др.).

Нефтепродукты – это смеси углеводородов, а также индивидуальные химические соединения, получаемые из нефти и нефтяных газов путем переработки.³⁶

К основным нефтепродуктам можно отнести  различные виды топлива, электроизоляционные  среды, смазочные вещества, нефтехимическое сырье и растворители. Виды топлива – это бензин, дизельное топливо, керосин и другие.

Рынок нефтепродуктов можно условно разделить на две группы – рынок светлых и темных нефтепродуктов.

Светлые нефтепродукты – это бензины, дизельные топлива, керосины.

Темные нефтепродукты – это мазуты, битумы, масла, моторные топлива.

Нефтепродукты и их смеси производят нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ), обеспечивая их правильное хранение, подготавливая их к загрузкам. Поставки нефтепродуктов совершают либо НПЗ, либо нефтетрейдерские компании.

Поставка нефтепродуктов производится автомобильным, железнодорожным, водным или трубопроводным транспортом.³⁷

Продажа нефтепродуктов осуществляется нефтетрейдерскими и вертикально-интегрированными компаниями, розничными сетями АЗС. Биржи нефтепродуктов являются посредниками в продаже и покупке нефтепродуктов.

Ценность нефти определяется общей  стоимостью продуктов её переработки, именуемой валовой стоимостью нефтепродуктов (это не означает, что цены на нефть устанавливаются по ценам нефтепродуктов – эти элементы взаимосвязаны).³⁸ С точки зрения нефтепереработчиков, валовая стоимость нефтепродуктов определяет верхний предел цены на нефть. Каждый поток нефти обладает собственными характеристиками и позволяет получать различные сочетания нефтепродуктов.

Основными производителями нефтепродуктов являются: США (около 24% от общего объема нефтепереработки в мире), Япония (6%), Китай (5,2%) и Россия (4,8%). Мировой объем производимых ежегодно нефтепродуктов достигает 3,4 млрд. т.

Крупнейшими экспортерами нефтепродуктов являются: Голландия, Россия, Сингапур, США, Саудовская Аравия, Корея, Венесуэла и Кувейт, импортерами – США, Япония, Германия, Голландия, Сингапур и Франция.³⁹ Объем рынка нефтепродуктов составляет около 700 млн. т. в год.⁴⁰

Интересно, что такие страны, как  США, Голландия, Сингапур и Китай  являются одновременно экспортерами и  импортерами сырья: они импортируют  продукты первичной переработки  нефти и затем производят их более  глубокую обработку, продукты которой  поставляют на экспорт.

Вместе с тем, когда активно  развивается рынок нефтепродуктов, так же широко развивается рынок  транспортировки переработанного  сырья. Нефть и нефтепродукты, нуждаются  в транспортировке от места добычи либо до перерабатывающего завода, либо до получателя. По примерным оценкам специалистов, каждый год при добыче и транспортировке нефти теряется от 3 до 7% добываемой нефти. Экологи уверяют, что реальные объемы нефтяных загрязнений скрываются, но даже по самым скромным подсчетам они достигают 10-20 млн. т. нефти в год. Для экспорта, да и собственно для удобства в равной степени как для экологической безопасности для транспортировки наиболее эффективны нефтепроводы.

1.3. Риски на рынке нефти и нефтепродуктов

Риск в нефтяной отрасли – это неопределенность размера прибыли при добыче и продаже нефти.⁴¹

Можно выделить следующие основные риски, с которыми сталкиваются компании, работающие в нефтяной отрасли.

• Колебания мировых цен на нефть и нефтепродукты. Деятельность биржевых спекулянтов, приток и отток спекулятивного капитала на биржевой нефтяной рынок могут приводить к весьма существенным колебаниям цен на нефть. Так, в середине 2008 г. спекулятивная составляющая в мировой цене на нефть, по некоторым оценкам, достигала 25-30%.⁴²
• Международные и политические риски. Могут быть вызваны международными конфликтами, политизацией отношений между участниками рынка. Возможны изменения социально-политической ситуации в мире, нестабильность внутренней политики и изменение торгово-политического режима в регионе и стране.
• Многолетняя задержка между вложением инвестиций и получением отдачи. Неопределенность или отсутствие полной достоверной информации о запасах разрабатываемых месторождений, их геолого-технических характеристиках, ценах на углеводородное сырье и других исходных показателей, используемых при составлении и реализации проектов разработки и долгосрочных планов развития предприятия, приводит к тому, что избежать рисков практически невозможно.
• Проблемы экологического характера. Танкерные катастрофы при транспортировке нефти и нефтепродуктов, загрязнение акватории моря за счет промывки цистерн танкеров и сброса этой воды, отбросы нефтехимических заводов.
• Подверженность изменению валютных курсов.
• Сложность налогообложения.
• Конкуренция. Возможность появления эффективных заменителей энергоресурсов (солнечной и атомной энергии, энергии ветра).

Раздел 2. Европейские рынки НиНП

2.1. Ценообразование нефти и нефтепродуктов

Фундаментальные факторы, влияющие на динамику цен:

• условия добычи нефти (географические, климатические, удаленность месторождений и т.п.),
• характер месторождений (традиционные и нетрадиционные углеводороды);
• неравномерность социально-экономического развития стран мира и связанные с этим изменения и расширение контингента стран, предъявляющих растущий спрос на углеводородные ресурсы в связи с ускорением индустриального развития.

Фундаментальная составляющая цены устанавливается  на определённом отрезке времени, в течение которого сохраняется более или менее устойчивое соотношение спроса и предложения на фоне общей стабильности в мировой экономике. Данное соотношение спроса и предложения может меняться вследствие увеличения спроса или из-за сокращения предложения, либо того и другого вместе.⁴³

Помимо фактора соотношения  спроса и предложения есть нерыночный геополитический фактор цены.⁴⁴ Сегодня в мире не существует какого-либо консенсуса или всеобщего компромиссного решения проблемы регулирования такого стратегического товара, как нефть, поэтому она широко используется в геополитических устремлениях отдельных стран. Так, США активно проводят одностороннюю политику грубого давления и откровенного вмешательства (подчас вооруженного – Ирак) в дела других стран в стремлении навязать свой контроль над нефтяными и связанными с ними финансовыми мировыми потоками. Они вовлекли и Еврокомиссию в длительное противоборство с Россией в рамках стратегии строительства трубопроводов в обход России. Этот геополитический фактор систематически влияет на повышение нефтяной цены.

Спекулятивный фактор, влияющий на ценообразование НиНП – это конъюнктурный фактор, возникший на международном нефтяном рынке с тех пор, как нефть стала торговаться на Нью-Йоркской товарной бирже (1983 г.). Тем самым Запад забрал у Организации стран-экспортёров нефти (ОПЕК)⁴⁵ основную функцию ценообразования на этот стратегический товар. Чаще всего спекулянты на бирже используют психологический фактор «ожидания дефицита», который в настоящее время в отличие от прошлого, создается и подогревается искусственно.

С исторической точки зрения, в  эволюции рынка нефти и применяемых на нём механизмах ценообразования и структуре контрактов можно выделить четыре основных периода:  до1947 г., 1947-1971 гг., 1971-1986 гг.,  1986 г. - настоящее время.

Начальные этапы международной  торговли нефтью характеризовались  картельным принципом ценообразования⁴⁶, при участии разных картелей с разным составом участников. Цены устанавливались преимущественно компаниями-участниками, поскольку на долю свободного рынка независимых производителей приходилось всего около 5%.⁴⁷

В течение первых трёх периодов на рынке преобладали различные формы олигополистического ценообразования: до 1970-х гг. (на первых двух этапах) он характеризовался олигополией международных нефтяных компаний (при активной поддержке их стран базирования), а на третьем этапе – олигополией стран ОПЕК. И только после обрушения цен на нефть в 1986 г. ценообразование, диктуемое олигополией, сменилось биржевым.⁴⁸

С 1986 г. по настоящее время характерна серьёзная трансформация мирового рынка нефти, обеспечившая значительное повышение его диверсифицированности и увеличение многообразия и гибкости механизмов функционирования. На бирже цены устанавливаются в результате конкурентной борьбы огромного числа игроков по жестко регламентированной и прозрачной процедуре.⁴⁹

На крупнейших биржах торгуются всего два сорта нефти, тогда как на самом деле добывается несколько десятков. На внебиржевом рынке главным эталонным сортом по-прежнему является Brent. Котировки на остальные сорта устанавливаются на основе дифференциалов (скидок или премий) к Brent или какому-нибудь другому маркерному сорту (как правило, WTI или Dubai). Стоимость дифференциалов зависит как от различия в качестве (плотность, содержание серы), так и от текущего баланса спроса и предложения. Рынок условно разделен на сегменты по качеству, причем сорта-заменители вынуждены постоянно конкурировать, в первую очередь между собой.

На месячных и квартальных временных  интервалах цены на нефть имеют ярко выраженную сезонную компоненту, что  связано с колебаниями спроса. Крупнейшие потребители нефти из числа стран ОЭСР⁵⁰ (США и Западная Европа) расположены в северном полушарии и для отопления помещений активно используют топочный мазут. В летние месяцы, наоборот, растет потребление бензина. Разница между максимальным (декабрь, февраль) и минимальным (май) потреблением нефтепродуктов странами ОЭСР составляет около 4 млн. бр./сут.⁵¹

В долгосрочной перспективе цены на сырую нефть помимо баланса спроса и предложения определяются динамикой  среднемировой себестоимости добычи. На себестоимость, с одной стороны, влияют темпы инфляции и истощение ресурсной базы (приводит к росту издержек), а с другой – различные технологические усовершенствования (уменьшают издержки). В результате одновременного действия многих факторов уровень цен на нефть зависит от своей траектории, а «правильный» уровень цен на нефть определен только в среднесрочной перспективе и может меняться как под действием шоков, так и долгосрочных тенденций.

Эволюция международных механизмов формирования цен на нефть представлена в Таблице 2.1.