Необходимость более тщательной диверсификации собственного инвестиционного портфеля

Содержание

Введение……………………………………………………………………………...3

1. Инфляция как многофакторный процесс

1.1 Причины инфляции……………………………………………………………...5

1.2 Измерение инфляции……………………………………………………………7

2. Финансовые решения  в условиях инфляции

2.1 Усложнение планирования……………………………………………………...9

2.2 Возрастающая потребность  в дополнительных источниках  финансирования…………………………………………………………………….17

2.3 Снижение роли облигаций  хозяйствующих субъектов как  источников долгосрочного финансирования…………………………………………………..19

3. Необходимость более тщательной диверсификации собственного инвестиционного портфеля

3.1 Выбор амортизационной  политики…………………………………………...20

3.2 Обоснование системы  расчетов с контрагентами……………………………23

Заключение………………………………………………………………………….26

Список литературы…………………………………………………………………28

Введение

Инфляция является сложным  социально-экономическим явлением. Как экономическое явление инфляция существует уже длительное время. Считается, что она появилась, чуть ли не с  возникновением денег, с функционированием  которых неразрывно связана. Но если ранее инфляция возникала, как правило, в чрезвычайных обстоятельствах, (например, во время войны государство выпускало  большое количество бумажных денег  для финансирования своих военных  расходов), то в последние два  – три десятилетия во многих странах  она стала хронической [1].

Инфляция обесценивает результаты труда, уничтожает сбережения юридических  и физических лиц, препятствует долгосрочным инвестициям и экономическому росту. Высокая инфляция разрушает денежную систему, провоцирует бегство национального  капитала за границу, ослабляет национальную валюту, способствует ее вытеснению во внутреннем обращении иностранной  валютой, подрывает возможности  финансирования государственного бюджета. Инфляция является самым эффективным  средством перераспределения национального  богатства – от более бедных слоев  общества к более богатым, усиливая тем самым его социальное расслоение. Но не всякое повышение может служить  инфляцией. Так, например, рост цен связанный  с сезонными колебаниями конъюнктуры  рынка нельзя считать инфляционными. Повышение производительности труда  при прочих равных условиях должно вести к повышению цен, а стихийные  бедствия не могут считаться причиной инфляционного роста цен.

В странах с развитой рыночной экономикой инфляция может рассматриваться  в качестве неотъемлемого элемента хозяйственного механизма. Однако она  не представляет серьезной угрозы, поскольку там отработаны и достаточно широко используются методы ограничения  и регулирования инфляционных процессов. В последние годы в США, Японии, странах Западной Европы преобладает  тенденция замедления темпов инфляции. Переход экономики Казахстана на рыночные рельсы резко повысил значение денег, влачивших до того некое полувиртуальное существование. Проблемы денежного обращения стали основными как в практических мероприятиях по реконструкции экономики страны, так и в теоретических исследованиях. Как показал опыт Казахстана, а также некоторых других так называемых «посткоммунистических» стран, переход на рыночные отношения без надлежащей подготовки всегда сопровождается быстрым ростом цен, усилением действия инфляционных факторов. В связи с этим интересно оценить, является ли сам переход на рыночные отношения причиной углубления инфляции, или при этих отношениях накопленный ранее инфляционный потенциал получает свое реальное выражение, или же причина кроется в сложившихся геополитических условиях.

Проблема инфляции занимает важное место в экономической  науке, поскольку ее показатели и  социально-экономические последствия  играют серьезную роль в оценке экономической  безопасности страны и всемирного хозяйства. Актуальность этого вопроса в современных условиях определяется необходимостью выяснения сущности, глубинных причин и механизмов развития инфляции, ее особенностей и основных направлений антиинфляционной политики.

Целью данной работы является изучение сущности инфляции, причины  ее возникновения и пути ее преодоления. Исходя из поставленной цели, можно сформулировать следующие задачи исследования:

- изучить теоретические  основы понятия инфляции, ее виды  и причины;

- проанализировать сущность  бюджетного дефицита и его  взаимосвязь с инфляцией;

- определить особенности казахстанской инфляции и пути ее преодоления.

1. Инфляция как многофакторный  процесс

1.1 Причины инфляции

Инфляция - это обесценение денег, снижение их покупательной способности, дисбаланс спроса и предложения. В буквальном переводе термин "инфляция" (от лат. inflatio) означает "вздутие", т.е. переполнение каналов обращения избыточными бумажными деньгами, не обеспеченными соответствующим ростом товарной массы. Обычно инфляция имеет в своей основе не одну, а несколько взаимосвязанных причин и проявляется она не только в повышении цен. Наряду с открытой ценовой имеет место скрытая, или подавленная, инфляция, проявляющаяся, прежде всего в дефиците, ухудшении качества товаров [2].

Напомним, что не всякое повышение  цен служит показателем инфляции. Цены могут повышаться в силу улучшения  качества продукции, ухудшения условий  добычи топливно-сырьевых ресурсов, изменения  общественных потребностей. Но это  будет, как правило, не инфляционный, а в определенной мере логичный, оправданный рост цен на отдельные  товары.

Объяснения причин дисбаланса различны. Одни экономисты (Дж. М. Кейнс и его последователи) объясняли его чрезмерным спросом при полной занятости, т. е. со стороны спроса. Другие искали причину в росте производственных расходов или издержек производства, т. е. со стороны предложения. Думается, что данные оценки односторонни и истину следует искать в синтезе двух противоположностей, т. е. объяснять инфляцию как со стороны спроса, так и со стороны предложения. Диспропорции между спросом и предложением, превышение доходов над потребительскими расходами могут порождаться дефицитом госбюджета (расходы государства превышают доходы); чрезмерным инвестированием (объем инвестиций превышает возможности экономики); опережающим ростом заработной платы по сравнению с ростом производства и повышением производительности труда; произвольным установлением государственных цен, вызывающим перекосы в величине и структуре спроса; другими факторами.

Резкое обострение дефицита госбюджета в нашей стране произошло  во второй половине 80-х гг. С 1985 г. по 1989 г. разрыв между доходной и расходной  частями госбюджета вырос с 18 до 120 млрд. руб., или с 3,5 до 19% к национальному доходу страны. Возросший дефицит нанес огромный вред денежному обращению, подстегнул инфляцию.

Существует и несколько  иной взгляд на природу инфляции, что  вполне естественно, ибо инфляция представляет собой чрезвычайно сложный, противоречивый, недостаточно изученный процесс. Как  считают некоторые экономисты, под  инфляцией следует понимать повышение  общего уровня цен в экономике.

Полемизируя с этой точкой зрения, Л. Хейне писал, что не следует забывать: изменяются цены не только товаров, но и измерителей их ценности, т.е. денег. Инфляция - это не увеличение размера предметов, а уменьшение длины линейки, которой мы пользуемся. Он обращает внимание на то, что в условиях натурального обмена (при отсутствии денег) мы никоим образом не столкнулись бы с инфляцией, одновременное повышение всех цен было бы логически невозможно [3].

Внешние причины возникновения инфляции могут быть как внутренние, так и внешние.

К внешним причинам относятся, в частности, сокращение поступлений  от внешней торговли, отрицательное  сальдо внешнеторгового и платежного балансов. Инфляционный процесс у  нас усиливало падение цен  на мировом рынке на топливо и  цветные металлы, составляющие важную статью нашего экспорта, а также  неблагоприятная конъюнктура на зерновом рынке в условиях значительного  импорта зерновых.

Внутренние причины рассмотрим их на примере Казахстана.

Во-первых, как правило, одним  из истоков инфляционных процессов  служит деформация народнохозяйственной структуры, выражающаяся в существенном отставании отраслей потребительского сектора при явно гипертрофированном развитии отраслей тяжелой индустрии, и особенно военного машиностроения.

Во-вторых, неспособность  преодолеть инфляцию порождается недостатками хозяйственного механизма. В условиях централизованной экономики практически  отсутствовала обратная связь, не было эффективных экономических рычагов, которые были способны регулировать соотношение между денежной и  товарной массой; что касается административных ограничителей, то они «работали» недостаточно эффективно. В системе финансового  планирования определяющую роль играл  Госплан, а не Минфин и не Госбанк, которые «работали» под него, подкрепляя плановые задания финансовыми и  денежными ресурсами без каких-либо ограничений [4].

1.2 Измерение  инфляции

Одно из главных больных  мест инфляции - это то, что цены имеют  тенденцию подниматься очень  неравномерно. Одни подскакивают, другие поднимаются более умеренными темпами, а третьи вовсе не поднимаются. Один из наиболее наглядных показателей  наличия или отсутствия инфляции, ее глубины является показатель индекса  цен. Показатели инфляции призваны дать количественную оценку инфляционных процессов.

Индексы - это относительные показатели, характеризующие соотношение цен во времени. Они рассчитываются по отношению к базовому периоду.

Темп инфляции для данного  года можно вычислить следующим  образом: вычесть индекс цен прошедшего года из индекса этого года, разделить  эту разницу на индекс прошедшего года, а затем умножить на 100.

Существует несколько  индексов цен.

индекс потребительских  цен - первый из них. Он измеряет стоимость «корзины» потребительских товаров и услуг, в том числе на отдельные виды товаров (по 70 наименованиям) в различных городах (132 города);

индекс розничных цен набора из 25 важнейших видов продуктов питания;

индексы количества наличных денег в обращении и выпуск денег в обращение;

индекс стоимости жизни - показатель, характеризующий динамику стоимости набора потребительских товаров и услуг (в соответствии с фактической структурой потребительских расходов населения).

Выделяют и другие, менее  известные индексы цен:

индекс оптовых цен  производителя;

дефлятор валового национального  продукта (ВНП), т. е. отношение номинального ВНП к реальному, или показатель падения реального ВНП, накручивания денежного вала (этот индекс более универсален по сравнению с индексом потребительских цен, ибо измеряет рост не только потребительских, но и всех других цен [5].

В качестве косвенного показателя уровня инфляции используются данные об отношении товарных запасов к  сумме денежных вкладов населения (сокращение запасов и рост вкладов свидетельствуют о повышении степени инфляционного напряжения.) Данные о превышении доходов населения над расходами в процентах к доходам также могут характеризовать уровень инфляции. Если доходы растут быстрее или даже одинаково с ценами, это свидетельствует об опасности раскручивания инфляционной спирали.

2. Финансовые решения  в условиях инфляции

2.1 Усложнение планирования

Инфляция определяется как  процесс, характеризующийся и повышением общего уровня цен в экономике  или, что практически эквивалентно, снижением покупательной способности  денег [6].

Понятием, обратным инфляции, является дефляция, т. е. процесс падения  цен.

Если дефляция в мировой  экономической истории носила лишь эпизодический характер (можно, правда, отметить, что уже второй год находится  в состоянии дефляции Япония —  падение цен составляет в среднем 1,5% в год), то инфляция в той или  иной степени проявляется постоянно, и ни одной стране не удается избежать ее влияния.

Основополагающим, сущностным признаком инфляции является рост цен  в среднем; не увеличение цены какого-то отдельного товара или даже группы товаров, а увеличение усредненной  цены всей номенклатуры товаров, выбранных  в качестве базы выявления уровня инфляции.

В рыночной экономике цены на товары постоянно колеблются. Направление  изменения цен для конкретных видов товаров и в конкретные периоды может быть различным. Однако есть и общие тенденции, характерные  как для отдельных групп потребительских  товаров, так и для всей их номенклатуры в целом. Так, в Казахстане за последние годы цены на продовольственные товары увеличивались более высокими темпами по сравнению с ценами на радиоаппаратуру, вычислительную технику и другую продукцию электронной промышленности [7].

В экономике имеется множество  различных экономических объектов, имеющих цену это - сырье, недвижимость, незавершенное производство, продукция, потребительские товары и др. Для характеристики инфляции в качестве базовой группы объектов, изменение цен которых отслеживается, выбран конечный продукт, т. е. потребительские товары. Отдельные страны, где структура производства нестабильна или неразвита, могут сталкиваться с гиперинфляцией. Формализованной границы, разделяющей инфляцию от гиперинфляции, не существует; что назвать гиперинфляционной средой — вопрос дискуссионный. Можно выделить три основных подхода к установлению критериев гиперинфляции. Наиболее жесткий формальный критерий сформулирован в 1956 г. американским экономистом Ф. Каганом, предложившим считать началом гиперинфляции месяц, в котором цены впервые увеличились более чем на 50%, а концом — месяц, когда прирост цен опустился ниже этой критической отметки и не достигал ее больше, по крайней мере, течение двенадцати месяцев. Согласно второму подходу, кстати, весьма, распространенному, формальным критерием гиперинфляции является наличие роста цен в среднем на 100% в год и более [8].

Известен и третий подход в характеристике этого процесса, изложенный в международных учетных  стандартах, разработанных Комитетом  по международным стандартам бухгалтерского учета (IASC).

Непосредственное отношение  к порядку составления отчетности в условиях инфляции имеют два  из тридцати двух международных стандартов, разработанных IASC: «Информация, отражающая влияние изменения цен» и «Финансовая  отчетность в условиях гиперинфляции». Именно в последнем из упомянутых стандартов приведены формальные и  неформальные критерии гиперинфляции:

• для сохранения достигнутого уровня благосостояния основная часть  населения стремится вкладывать свои средства в немонетарные активы (т. е. активы, неподверженные влиянию  инфляции) или в относительно стабильную иностранную валюту; имеющаяся местная  валюта немедленно инвестируется для  сохранения покупательной способности;

• монетарные активы оцениваются  основной частью населения не в местной  валюте, а в относительно стабильной иностранной валюте; последняя используется и при объявлении цен на продукцию  и потребительские товары;

• продажа и покупка  товаров в кредит осуществляется по ценам, компенсирующим потерю покупательской способности денег, даже если период, на который выдан кредит, относительно короток;

• процентные ставки, заработная плата и цены тесно связаны  с индексом цен, т. е. индексируются  на темп инфляции;

• кумулятивный темп инфляции за трехлетний период приближается к 100% или превышает эту величину.

Контроль за изменением цен  на отдельные виды товаров, а также  на потребительские товары в целом  осуществляется с помощью индексов цен. Индекс является относительным  показателем, характеризующим изменение  какого-то показателя.

Индекс цен, следовательно, должен характеризовать изменение  цен. Индексы измеряются либо в долях  единицы, либо в процентах.

Существует два основных вида индекса цен: индивидуальный, или  частный и общий, или агрегатный.

Индивидуальный индекс цен  дает оценку (ретроспективную или  прогнозную) изменения цены на отдельный  вид товара, продукции, услуги.

Агрегатный индекс цен, позволяет  выполнить аналогичные расчеты  по группе однородных товаров, продукции.

Для экономической интерпретации  индекса цен в представлении  полезна также следующая логика рассуждения: если бы цены в отчетном периоде не изменились, то товарооборот составил бы величину, приведенную  в знаменателе дроби, но они изменились, и товарооборот стал равен величине, приведенной в числителе; следовательно, разность между числителем и знаменателем показывает влияние изменения цен. Положительная разность как раз  и имеет место в случае роста  цен.

Для того чтобы говорить об индексе инфляции, нужно учесть в расчетах всю номенклатуру товаров - это и невозможно (в техническом плане), и не оправданно. Поэтому ограничиваются репрезентативной выборкой, т. е. тем набором товаров, который позволяет делать выводы о поведении цен в экономике в целом. В этом случае индекс и будет называться индексом инфляции [9].

Для учета и характеристики темпов инфляции в нашей стране традиционно  используется именно агрегатный индекс цен в представлении, известный  как индекс Пааше.

В теории индексов разработаны  и другие варианты исчисления индекса  цен, из которых наибольшую известность получили индексы Карли, Маршалла, Ласпейреса, Фишера.

В большинстве экономически развитых стран общие индексы  цен на потребительские товары, рассчитанные по отношению к одному из периодов, выбранному в качестве базисного, ежегодно публикуются и используются для  характеристики процесса инфляции.

Применяется индекс Ласпейреса, отличающийся от индекса Пааше тем, что в качестве весовых коэффициентов берутся объемы реализации в базисном периоде.

Индекс Ласпейреса обладает рядом весьма серьезных преимуществ перед индексом Пааше. В частности, имея данные о значениях индекса Ласпейреса в двух произвольно выбранных годах, легко исчислить, как изменились цены в период между этими годами; индекс Пааше сделать этого не позволяет из-за различия в весовых коэффициентах. Эта особенность имеет особое значение в ретроспективном анализе, когда приходится принимать во внимание балансовые оценки долгосрочных активов, приобретенных в разные годы и отражаемых в балансе по ценам приобретения.

С помощью индексов Ласпейреса легко построить аналитический баланс, в котором ценовые различия элиминированы.

Для наглядности характеристики и интерпретации инфляции в зависимости  от ее темпов рекомендуется пользоваться темпом инфляции

выраженным в процентах, при значениях индекса инфляции до 200% и собственно индексом, выраженным в разах, при более высоких  темпах изменения цен.

Так, индекс инфляции

означает, что цены в среднем  увеличились на 20% или в 1,2 раза; индекс инфляции

означает, что цены в среднем  увеличились в 3,6 раза (или на 260%).

При расчетах темпов инфляции нередко приходится переходить от одного периода к другому: например, известен темп инфляции за год, а нужно узнать его значение за месяц, известен ежедневный темп инфляции, а нужно знать значение этого показателя по кварталам и  т. п. [10].

Таким образом, при характеристике изменения цен всегда нужно:

• уточнять, какой показатель используется — индекс или темп инфляции (если не в практическом, то в методологическом плане это  особенно значимо при высоких  темпах инфляции);

• уточнять за какой период (год, квартал, месяц, день) исчислено значение показателя (значение, например, темпа инфляции в 3% практически незначимо, если речь идет о годовом темпе, и весьма значимо, если это ежемесячное изменение цен);

• иметь в виду, что  использование более коротких периодов в некотором смысле вуалирует общую картину изменения цен - дело в том, что индекс как темповой показатель обладает кумулятивным эффектом: трехпроцентный темп прироста в месяц эквивалентен годовому индексу за год цены увеличились на 42,6%. Если проанализировать динамику ценовых показателей, можно сделать вывод, что инфляция представляет собой вполне обыденное явление, свойственное практически любой стране.

Иными словами, инфляция сама по себе не страшна - опасен высокий темп инфляции. Действительно, статистика свидетельствует, что он может быть весьма различным. В большинстве экономически развитых стран темп инфляции обычно колеблется около 5% [11].

Отношение к инфляции как  к объективному экономическому процессу на протяжении многих лет было неоднозначным. До 1936 г. доминировал тезис, что инфляция является исключительно деструктивной силой. Этот тезис был, опровергнут Дж. Кейнсом, утверждавшим, что инфляция обладает огромным позитивным потенциалом, поскольку она обесценивает деньги, делает процесс их накопления бесцельным. Тем самым стимулируется потребление, и инфляция превращается в важнейший фактор развития экономики. Напротив, отсутствие инфляции приводит к накоплению денег, их иммобилизации и, при определенных условиях, может вызвать экономический кризис.

Как же отражается инфляция на интересах субъектов хозяйственной  жизни? В условиях инфляции существенно  искажается в сторону уменьшения оценка основных средств. Предприятие  может рассматривать эту ситуацию с двух сторон.

Если руководство заинтересовано в рекламе размеров своего предприятия, одной из характеристик которых  является итог баланса-нетто, занижение  оценки стоимости активов нежелательно. Напротив, если руководство предприятия  хочет его акционировать и  имеет на это некоторые привилегии, такая заниженная оценка ему весьма кстати. Инфляция - подарок тем, кто хочет прибедняться, не желая показывать своей финансовой мощи.

Инфляция осложняет пространственные сопоставления. Представим такую ситуацию. Сравнивается эффективность работы двух руководителей хозрасчетных подразделений, укомплектованных примерно одинаковым по текущей производительности оборудованием, но приобретенным по разным ценам (например, вследствие инфляции). В этом случае амортизационные отчисления, а, следовательно, и показатели прибыли и рентабельности могут существенно различаться.

С позиции руководителя предприятия  инфляция может приводить к снижению экономического потенциала данного  предприятия. Логика рассуждения в  этом случае такова: списание затрат сырья  и материалов по низким ценам приобретения, а также небольшие амортизационные  отчисления приводят к образованию  инфляционной сверхприбыли и, тем самым, к уплате повышенного налога. Поскольку  приобретать сырье нужно будет  уже по более высоким ценам, уплата налога на сверхприбыль, обусловленную  инфляцией, приводит их снижению экономического потенциала.

С позиции начинающих инвесторов инфляция - неблагоприятный процесс. Основная проблема - трудно накопить необходимые финансовые ресурсы для осуществления долгосрочных, как правило, более ресурсоемких проектов. Таким образом, нельзя сделать однозначный и безапелляционный вывод об инфляции - одним она выгодна, другим вредна. Однако можно с определенностью сказать, что бытовавший в нашей стране, в период централизованно планируемой экономики вывод о негативном характере инфляции абсолютно неверен.

Одним из основополагающих принципов бухгалтерского учета  в большинстве стран является принцип отражения учетных объектов по ценам приобретения. В условиях стабильных цен применение этого  принципа вполне оправданно. Однако в  периоды достаточно высокой инфляции отчетность, основанная на первоначальных стоимостных оценках, может давать искаженное представление о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия. Вместе с тем нельзя не признать, что инфляция оказывает  существенное влияние на достоверность  и актуальность учетных данных. Не все виды активов и обязательств в равной степени подвержены ее влиянию. Например, если у предприятия в  период инфляции имелись свободные  неиспользованные денежные средства и  кредиторская задолженность, то эффект влияния на эти объекты бухгалтерского учета прямо противоположен.

В первом случае предприятие  понесло косвенные убытки, поскольку  снизилась покупательная способность  денежной единицы, во втором - косвенный доход, поскольку возвращать задолженность в дальнейшем придется более дешевыми деньгами, а сумма долга останется неизменной.

Сохранение в балансе  первоначальной и остаточной стоимости  в условиях инфляции приводит к тому, что накопленная сумма амортизации  становится символической, ибо то, что  вчера стоил токарный станок, сегодня  может стоить коробок спичек. В  литературе описаны такие случаи. Так, в Боливии в первой половине 1980-х гг. темп инфляции был настолько  высок, что на сумму, уплаченную при  покупке последней марки легкового  автомобиля, два года спустя можно  было приобрести лишь две упаковки [12].

Со времени окончания  первой мировой войны многие ученые и практики бьются над проблемой: как сделать реальным учет в условиях инфляции? Накопилось множество предложений, во многих странах уже сложилась  определенная в этом отношении практика. Следует отметить, что интерес  к проблеме учета инфляции периодически возрастает, то затухает. Стоило в середине 70-х годов темпу инфляции в  экономически развитых странах несколько  возрасти, как немедленно национальные учетные ассоциации обратили внимание на эту проблему.

Не случайно именно в это  время был разработан первый международный  стандарт по учету влияния инфляции, введенный в действие в ноябре 1981 г. В последние годы в связи  с относительно невысокими темпами  инфляции соответствующие стандарты  учета практически не используются. Инфляция значительно усложняет  работу финансового менеджера. Поэтому  управленческим решениям финансового  характера в инфляционной среде  характерна определенная специфика. Она  задается, прежде всего, четким представлением менеджером основных процедур и инструментов его деятельности, которые в наибольшей степени подвержены влиянию инфляции, а также тех проблем, которые в связи с этим возникают.

Основные решения финансового  характера, имеющие критическое  значение для предприятия, носят  чаще всего долгосрочный характер и  связаны с выбором инвестиционных проектов. Как было показано ранее, такой выбор основывается на расчете  прогнозных величин чистого приведенного эффекта. Качество расчета зависит  от точности прогноза денежных поступлений  и величины задаваемого и менеджером приемлемого уровня эффективности  инвестиций.

При расчетах необходимо руководствоваться  двумя принципами:

а) применять модифицированный коэффициент дисконтирования, содержащий поправку на прогнозируемый уровень  инфляции;

б) при прочих равных условиях отдавать предпочтение проектам с более  коротким сроком реализации.

Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесообразно  также придерживаться некоторых  простых правил:

• нецелесообразно держать  излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, выдавать займы и кредиты знакомыми контрагентам;

• свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижимость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды;

• по возможности необходимо жить в долг (безусловно, это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающими будущую кредитоспособность) [13].

Потребность организация финансы решение инфляция