Определение бюджетной эффективности проекта

План: 

Введение

     «Определение бюджетной эффективности проекта» - одна из важных и актуальных тем на сегодняшний день.

     Тема данной работы актуальна потому, что в кругообороте капитала инвестированию принадлежит важная роль как стадии перехода от накопления к производительному использованию ресурсов воспроизводства, благодаря чему происходит переход экономической системы из одного состояния в иное. Он может быть организованным и спланированным, независимо от характера производственных отношений и формы собственности, но может быть и стихийным, носить революционный или эволюционный характер.

     Любые изменения, кроме стихийных, сопряжены с формированием проектов, осуществляемых на основе инвестиций. В последних участвуют хозяйствующие субъекты, как частные собственники, так и государство или общество на всех уровнях управления, включая уровни федеральный, региональный, муниципальный, имеющие свои цели и бюджетные источники ресурса. Частный инвестор, реализуя свой проект на какой-либо территории, становится сопричастным к реализации целей, электорально одобренных обществом через потенциальные рабочие места, налоговые взносы в доходные части бюджетов. Отсюда и возникает проблема измерения и оценки так называемой бюджетной эффективности. Становится понятным и стремление к ее увеличению. Решение подобных задач требует серьезного методического обеспечения, причем построенного на исходных положениях рыночной, экономики. Оно включает выявление факторов роста бюджетной эффективности, ее измерение и оценку с новым подходом к нормативной базе, обеспечивающей обоснованность проектных решений.

     Настоящая работа призвана способствовать объективизации понимания многосложности проблем выработки самих показателей эффективности и правильного их использования.

     Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Важной, отличительной особенностью всех хозяйственных субъектов, действующих в рыночной экономической системе, следует считать различия в целях, которые они преследуют.

     Так, государственные органы управления, призванные регулировать социально-экономические процессы в стране, исходят из интересов всего народного хозяйства. Поэтому надо осуществлять сравнительный анализ различных проектов (вариантов проекта), предусматривающих участие государства, а затем выбирать из них лучший и обосновывать размеры и формы государственной поддержки проекта.

     Данная  тема достаточно подробно освещена в  научных трудах следующих авторов: Липсиц И.В., Коссов Б.Б., Идрисов А.Б., Ковалев Б.Б. и др.

     Актуальность  данного исследования определила цель и задачи работы:

     Цель  работы – рассмотреть вклад теории социальных систем в развитие организационной науки

     Для достижения цели необходимо решить следующие  задачи:

     1.Исследовать  понятие и сущность бюджетной эффективности инвестиционного  проекта, основные показатели.

     2.На  основании теоретического анализа  изучения проблемы, систематизировать знания  о расчете денежных потоков и методах определения бюджетной   эффективности.

     3.Рассмотреть  эффективность инвестиционного проекта для бюджета.

     4.Систематизировать  и обобщить существующие в  специальной литературе, научные подходы к данной проблеме.

     5.Предложить  собственное виденье на данную  проблему и найти пути её  разрешения.

     Для раскрытия поставленной темы определена следующая структура: работа состоит из введения, четырех глав, заключения и приложения. Название глав отображает их содержание.

1.Понятие  и сущность бюджетной  эффективности инвестиционного   
проекта, основные показатели.

    Бюджетная эффективность проекта отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы федерального, регионального или местного бюджетов.

    Основным показателем бюджетной эффективности проекта является бюджетный эффект, используемый для обоснования заложенных в проекте мер федеральной или региональной поддержки. Показатели народнохозяйственной эффективности определяют эффективность проекта с позиций экономики в целом, отрасли, региона, связанных с реализацией проекта.

    Выбор инвестиционного проекта, предусматривающего государственную поддержку, производится исходя из максимального интегрального  эффекта, учитывающего коммерческую, бюджетную  и народнохозяйственную экономическую эффективность. Основным показателем бюджетной эффективности при обосновании предусмотренных в проекте мер федеральной, региональной финансовой поддержки является бюджетный эффект¹.

    Бюджетный эффект осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением данного проекта. Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

    В состав расходов бюджета включаются:

    — средства, выделяемые для прямого  бюджетного финансирования проекта;

    — кредиты Центрального банка Российской Федерации, региональных и уполномоченных банков для отдельных участников реализации проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;

    — прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и  энергоносители;

    — выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта (в том числе при использовании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);

    — выплаты по государственным ценным бумагам;

    — государственные, региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам;

    — средства, выделяемые из бюджета для  ликвидации последствий, возможных при осуществлении проекта чрезвычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба его выполнения².

    В состав доходов бюджета включаются:

    — налог на добавленную стоимость, специальный налог, все иные налоговые поступления (с учетом льгот) и рентные платежи данного года в бюджет с российских и иностранных предприятий и фирм, в частности, относящиеся к реализации проекта;

    — увеличение (уменьшение, со знаком «минус») налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием реализации проекта на их финансовое положение;

    — поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам (ресурсам), производимым (затрачиваемым) в соответствии с проектом;

    — эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;

    — дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным для финансирования проекта;

    — поступления в бюджет подоходного  налога с заработной платы российских и иностранных работников, начисленной за выполнение работ, предусмотренных проектом;

    — поступление в бюджет платы за пользование землей, водой и другими  природными ресурсами;

    — плата за недра, лицензии на право  ведения геологоразведочных работ  и т.п. в части, зависящей от осуществления проекта;

    — доходы от лицензирования, конкурсов  и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

    — повышение льготных кредитов на проект, выделенных за счет средств бюджета, и обслуживание этих кредитов;

    — штрафы и санкции, связанные с  проектом, за нерациональное использование материальных, топливно-энергетических и природных ресурсов³.

    К доходам бюджета приравниваются также поступления во внебюджетные фонды — пенсионный фонд, фонд занятости, медицинского и социального страхования в форме обязательных отчислений по заработной плате, начисляемой за выполнение работ, предусмотренных проектом.

    На  основе показателей годовых бюджетных  эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности;

    ■ внутренняя норма бюджетной эффективности, рассчитываемая по общим принципам;

    ■ срок окупаемости бюджетных затрат;

    ■ степень финансового участия  государства (региона) в реализации проекта.

    По  проектам, предусматривающим бюджетное  покрытие расходов в иностранной валюте и (или) валютные поступления в бюджет, определяются показатели валютного бюджетного эффекта (годового и интегрального). Расчет производится в соответствии с учетом расходов и доходов только в иностранной валюте, пересчитываемой в валюту Российской Федерации по установленным курсам. При этом необходимо учитывать, что стоимость иностранной валюты не всегда правильно определяется валютным курсом, а цена товаров, входящих во внешнеторговый оборот и не входящих в него, нередко оказывается различной.

    Если  рассматриваемый товар или ресурс относится к внешнеторговым товарам, то его экономическую цену часто называют пограничной ценой (ценой экспортного или импортного паритета).

    К товарам, включенным во внешнеторговый баланс, относятся:

    ■ на входе проекта:

    — товары, закупаемые для проекта по импорту,

    — товары, экспортируемые без проекта (т.е. те, которые могли бы экспортироваться, если бы их не отвлекли на проект);

    ■ на выходе проекта:

    — импортозамещающая продукция, которая  может сократить потребность в импорте аналогичной продукции,

    — экспортно-ориентированная продукция, если она может быть реализована на внешнем рынке,

    — товары, которые могут экспортироваться при государственном вмешательстве.

    Товары, включенные во внешнеторговый баланс, представляют собой такие товары, стоимость производства которых в стране ниже цены ФОБ (Jree on board) (для экспорта) и выше цены СИФ (cost-rinsurance-freight) (для импорта).

    Товары, не включенные во внешнеторговый оборот, — это те товары, для которых  цена СИФ выше стоимости их производства, либо те, которые не включены во внешнеторговый оборот из-за вмешательства государства, осуществляемого через систему запретов на вывоз, квотирование, лицензирование и т.д.⁴

    Часто это товары, которые по самой природе  производства оказываются дешевле при производстве внутри страны, чем при импорте, при этом их импортная цена также ниже стоимости их производства внутри страны.

2.Расчет денежных потоков и методы определения бюджетной  
эффективности.

    Показатели  бюджетной эффективности отражают влияние результатов реализации инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект (Бt). Он определяется как превышение доходов соответствующего бюджета (Дt над расходами (Рt) в связи с реализацией инвестиционного проекта:

    Бt=Дt-Pt

    Интегральный  бюджетный эффект рассчитывается как  сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов за весь срок реализации инвестиционного проекта или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

    Основным  показателем бюджетной эффективности  является чистый дисконтированный доход бюджета (ЧДДб, NPV). При наличии бюджетных оттоков возможно определение внутренней нормы доходности (ВНД, IRR) и индекса доходности (ИД) бюджета. В случае предоставления государственных гарантий для анализа и отбора независимых проектов  при заданной суммарной величине гарантий наряду с ЧДДб существенную роль может играть также индекс доходности гарантий (ИДГ) - отношение ЧДДб к величине гарантий (в случае необходимости - дисконтированной)⁵.

    Бюджетная эффективность может оцениваться  в рамках процедур оценки регулирующего  воздействия либо финансово-экономического обоснования. Как в первом, так  и во втором случаях используется метод дисконтированных денежных потоков применительно к бюджету.

    Оценка  регулирующего воздействия или  анализ регуляторного воздействия (влияния), ОРВ/АРВ - набор определенных средств, методик, способов, процедур, которые позволяют определенному государственному органу или чиновнику выработать адекватную политику и внедрить ее. Основная роль ОРВ заключается в отсеве необдуманных и нецелесообразных решений на этапе принятия того или иного нормативно-правового акта, оценке того, достигает ли регулирование поставленных целей, а также в оценке возможных последствий нового регулирования. Зачастую это осуществляется путем монетизации потенциальных издержек и выгод нового регулирования, а также оценки его сторонних эффектов.

    Финансово-экономическое  обоснование (финансово-экономическое оценивание), ФЭО — форма ассессмента воздействия, преимущественно используемая для оценки изменений чистых денежных потоков, возникающих в результате реализации мер государственного регулирования, принятия нормативных правовых документов, корпоративных программ, направленных на изменения в социально-экономической сфере.

    В отличие от оценки регулирующего  воздействия ФЭО не предполагает активных публичных слушаний и консультаций, а выполняется для конкретного проекта в интересах заказчика.

    Так, государственные органы управления, призванные регулировать социально-экономические процессы в стране, исходят из интересов всего народного хозяйства. Поэтому надо осуществлять сравнительный анализ различных проектов (вариантов проекта), предусматривающих участие государства, а затем выбирать из них лучший и обосновывать размеры и формы государственной поддержки проекта.

    Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности, которые в большей мере относятся  к определенному субъекту:

    - общественная эффективность - к обществу в целом;

    - коммерческая эффективность проекта - к инвесторам, осуществляющим проект целиком за свой счет;

    - эффективность участия предприятия в проекте - для этого предприятия;

    - эффективность для структур более высокого уровня - к этим структурам;

    - бюджетная эффективность - к бюджетам всех уровней⁶.

    Как принято во всем мире, практически  любой инвестиционный проект при  всех его положительных характеристиках  и значимости для общества должен содержать экономический или социальный эффект и тем самым обеспечивать возмещение вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации продукции или услуг. При этом в качестве критерия оценки эффективности чаще всего выступает прибыль, обеспечивающая сроки окупаемости и рентабельности инвестиций не ниже желаемого уровня или срока.

3.Применение  бюджетной эффективности  проекта на практике.

    В основе анализа дисконтированных потоков  лежит концепция стоимости денег  во времени. Данный принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и анализе инвестиций. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности.

    Учитывая, что инвестирование представляет собой  обычно длительный процесс, в инвестиционной практике обычно приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли. Рассмотрим график чистых и дисконтированных денежных потоков (См. Приложение, рис. 1).

    На  этом графике инвестора интересует несколько значений. Во-первых, это срок окупаемости проекта. Такой срок определяется по времени, требующемуся для того, чтобы суммарные чистые доходы проекта сравнялись с его затратами. На графике это точка, в которой NCF нарастающим итогом (кумулятивный чистый денежный поток) выйдет на положительные значения. В нашем примере — 2-й год реализации проекта. Но ни один инвестор не согласится расстаться с сегодняшними деньгами в пользу будущих, достаточно отдаленных доходов, если эти доходы будут лишь покрывать инвестиции. Поэтому в оценке эффективности проекта всегда используются дисконтированные денежные потоки, в которых NCF каждого года уменьшается на величину ставки дисконтирования по формуле: 

    где i — номер года проекта, а d — ставка дисконтирования. То есть, будущие денежные потоки «обесцениваются» для инвестора с годовыми темпами, равными ставке дисконтирования. В результате, дисконтированный срок окупаемости проекта смещается на 3-й год реализации проекта.

    Другой  важный показатель проекта, NPV, хотя и виден очень хорошо на графике денежных потоков, обычно рассчитывается по формуле. Суть NPV — чистый доход, который принесет проект с учетом дисконтирования. На графике это то значение, которой принимает накопленный дисконтированный NCF проекта к моменту окончания расчетов. В приведенном примере это около 350 млн. рублей.

    Если  в отношении срока окупаемости  единых критериев приемлемости не существует, то анализ проекта по уровню NPV выглядит существенно проще. Любое положительное  значение NPV считается показателем хорошей эффективности проекта. При этом конкретная величина NPV указывает не на прибыль инвестора (хотя название показателя и переводят иногда как «чистый приведенный доход»), а на «сверхприбыль», т.е. на тот дополнительный доход, который будет получен инвестором сверх ожидаемого.

    Внутренняя  норма рентабельности проекта (IRR) —  это такое значение ставки дисконтирования d, при котором NPV становится равным 0. То есть IRR показывает какое максимальное требование к годовому доходу на вложенные  деньги инвестор может закладывать в свои расчеты так, чтобы проект еще выглядел привлекательным.

    Например, если для финансирования проекта  используются деньги бюджета, то IRR продемонстрирует максимальную величину процентной ставки по кредиту, которую теоретически способен окупить проект.

    Как правило IRR находится графическим  методом. Строится график зависимости NPV от коэффициента дисконтирования. Точка, в которой график пересекает ось абсцисс, и есть IRR проекта (См. Приложение, рис. 2)⁷.

    В нашем примере это 35%.

    Кроме того, при анализе любого инвестиционного  проекта желательно использовать для проверки сделанных прогнозов информацию об аналогичных проектах и компаниях.

    Итак, прогноз финансовых показателей  проекта служит исходным пунктом  оценки его экономической эффективности. В зарубежной, а теперь и в отечественной практике наиболее часто используют финансовые расчеты в предположении трех вариантов условий реализации проекта:

    - наименее выгодный (пессимистический вариант);

    - наиболее выгодный (оптимистический вариант);

    - наиболее вероятный (вероятный вариант).

    Оптимистический вариант прогноза предполагает наибольшие объемы реализации продукции (услуг), поэтому, основываясь на результатах, можно  определить потребность в инвестируемом  капитале. Пессимистический вариант ориентируется инвестора на самые худшие события, которые могут произойти при реализации небольших объемов продукции, если усилится конкуренции на рынках сбыта. Возможный или вероятный вариант надо рассматривать как нечто среднее между оптимистическим и пессимистическим вариантами прогноза с учетом факторов риска и инфляции.

    Надо  отметить, что практически любой  инвестиционный или инновационный проект базируется на предпосылках и условиях, которые определяют, насколько будущие выгоды от реализации этих проектов оправдают сегодняшние затраты. При этом инвесторы сталкиваются с одним из вариантов альтернативных возможностей потребления, являющихся основой принятия инвестиционных решений⁸.

    Увеличить уровень потребления можно лишь сократив его в начале периода, и наоборот. Однако при всей простоте эта проблема поднимает множество вопросов, относящихся к способам реализации проекта, финансирования и надежности принимаемых решений, а потом найти однозначный ответ весьма сложно. Вместе с тем, в мировой практике для оценки эффективности проектов, в реализации которых заинтересованы государственные органы управления или отдельные их участники, используется метод моделирования потока реальных денег при оценке коммерческой и бюджетной эффективности и потока ценностей при оценке экономической эффективности участия предприятия. При этом, если в проекте не учувствует государство, т.е. не нужно бюджетное финансирование или налоговые льготы, то порядок, методы и степень детальности расчетов эффективности должен указывать заказчик проекта.

4.Эффективность инвестиционного проекта для бюджета.

    В качестве финансовой модели инвестиционного  проекта рассмотрим оценку эффективности "Телефонизации города N" с позиции  консолидированного бюджета (без разделения по уровням бюджетной системы).

    Показатели  бюджетной эффективности инвестиционного  проекта определяются на основе денежного потока, рассчитанного для соответствующего бюджета. При расчетах показателей бюджетной эффективности инвестиционных проектов используется бюджетная норма дисконта, которая отражает альтернативную стоимость бюджетных средств. Она устанавливается органами государственной власти, по заданию которых оценивается бюджетная эффективность ИП.

    Основой для расчета показателей бюджетной  эффективности в рассматриваемом примере являются суммы налоговых поступлений в консолидированный бюджет. Налоговое окружение проекта "Телефонизация города N" представлено в таблице 1 (См. Приложение).

    Плательщиком  по налогам, представленным в таблице  1, является моделируемое предприятие. Кроме того, при расчете показателей бюджетной эффективности необходимо учесть налог на доходы физических лиц, уплачиваемый работниками предприятия. Стоит заметить, что при расчете поступлений по данному налогу целесообразно использовать экономическую ставку, определенную как отношение суммы налога к фонду заработной платы. Это позволит упростить процесс расчета выплат по данному налогу. В рассматриваемом примере ставка налога составляет 13%⁹.

    Поток бюджетных средств равен величине налоговых поступлений с добавлением поступлений по налогу на доходы физических лиц. Бюджетная норма дисконта в рассматриваемом примере составляет 20%. В качестве шага дисконтирования в примере выбран 1 месяц.

    Расчет  потока бюджетных средств представлен  в таблице 2 (См. Приложение)¹⁰.

    На  основе данных таблицы 2 рассчитывается NPV консолидированного бюджета. Стоит отметить, что при наличии бюджетных оттоков возможно определение DPB, IRR и PI для консолидированного бюджета. В рассматриваемом примере бюджетные оттоки равны нулю. Поэтому определим только NPV для консолидированного бюджета. Показатель NPV представляет абсолютную величину дохода консолидированного бюджета от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег и составит 21 783 685 руб., длительность проекта – 37 месяцев.

Заключение

     Подводя итог работы, можно сделать следующие выводы.

     Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и / или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

     На  практике проекты оценивают с  разных точек зрения,  и  эта  работа  обычно называется анализом или экспертизой проекта. Предметом  такого  анализа  или экспертизы может быть и очень часто бывает и эффективность  проекта,  однако анализировать   эффективность   проекта   можно   лишь   после   того,   как проанализированы некоторые другие его аспекты. При оценке  эффективности  мы исходим  из  той  информации  о  проекте,  которая  содержится  в  проектных материалах, принимая  ее  обычно  как  полную,  точную  и  достоверную.  При экспертизе или анализе проекта задача обратная — выяснить, насколько  полна, точна и достоверна приведенная  в  этих  материалах  информация  (включая  и информацию о  параметрах  проекта,  его  реализуемости  и  связанном  с  ним риске). Говорить об эффективности проекта можно, лишь когда  содержащаяся  в проектных  материалах   информация   подтверждает   реализуемость   проекта.

     Реализуемость  проекта  может  оцениваться   с   разных   точек   зрения   — технической, технологической, оборонной,  экологической  и  т.  п.  Наиболее важна для нас реализуемость проекта с финансовой  точки  зрения.  Финансовая реализуемость (financial feasibility)  —  свидетельство  наличия  финансовых возможностей реализации проекта. Финансовая реализуемость  имеет  место  при достаточных объемах финансирования инвестиционного  проекта.  При  выявлении финансовой  нереализуемости  схема  финансирования  и,  возможно,  отдельные элементы  организационно-экономического  механизма   проекта   должны   быть скорректированы.