Содержание 

Введение 3

Глава 1. Теоретические  основы диагностики  банкротства предприятий 5

1.1. Сущность, виды банкротства 5

1.2. Обзор методик  диагностики банкротства 9

1.3. Определение масштабов  кризисного финансового  состояния предприятия  и пути выхода  из него. 14

Глава 2. Определение вероятности  банкротства ОАО  «НЖК» 17

2.1. Краткая характеристика  предприятия 17

2.2 Оценка вероятности  банкротства по  Российским методикам 18

2.3. Модель Альтмана 19

2.4. Модель credit-men. 20

2.5. Модель Конана  и Гольдера. 22

2.6. Модель банка Франции. 22

Глава 3. Мероприятия по повышению эффективности  финансовой деятельности ОАО «НЖК» 26

Заключение 31

Список  литературы 33

Приложение 1 34

Приложение 2 36

Введение

     Возможное наступление банкротства с позиций  финансового менеджмента представляет собой кризисное состояние предприятия, при котором оно неспособно осуществлять хозяйственную и финансовую деятельность. Такое состояние диагностируется как «угроза банкротства». Тема банкротства компаний является очень актуальной современной проблемой ввиду неустойчивости экономики, финансовых кризисов, завышения налогов и предприятиям становится все труднее «удержаться на плаву» и развиваться.

     Преодоление этого кризисного состояния требует  разработки специальных подходов финансового управления предприятием. Рыночная экономика выработала целые комплексные системы финансовых методов диагностики и возможной защиты компаний от банкротства. Суть этого антикризисного управления состоит в том, что угрозу банкротства можно выявить еще на ранних стадиях ее возникновения, что позволяет вовремя выработать необходимые механизмы защиты.

     Методы  диагностики угрозы банкротства  делятся на систему экспресс-диагностики  и фундаментальную диагностику. В данной работе применена фундаментальная  система, которая осуществляется на основе методов факторного анализа. Данный подход позволяет спрогнозировать развитие отдельных факторов, генерирующих угрозу банкротства и ее нейтрализации за счет внутреннего финансового потенциала компании.

     Основная  цель написания курсовой работы – разработать предложения по повышению эффективности финансовой деятельности ОАО «НЖК». Для достижения поставленной цели в данной курсовой работе необходимо решить следующие задачи:

     − раскрыть понятие и виды банкротства;

     − изучить фундаментальную диагностику банкротства;

     − определить масштабы кризисного финансового состояния ОАО «НЖК»;

     Объектом  наблюдения является финансовое состояние ОАО «НЖК», а предметом − показатели вероятности банкротства и направления финансового оздоровления.

     В работе применяется российский и  зарубежный опыт диагностики банкротства компаний, что позволяет с разных сторон оценить финансовое состояние фирмы и сделать соответствующие выводы.

     С учетом значения института банкротства  для современной российской экономики  и перспектив ее развития каждому  хозяйствующему субъекту, государственному или муниципальному служащему необходимо знать теорию и практику банкротства.

Глава 1. Теоретические основы диагностики банкротства предприятий

1.1. Сущность, виды банкротства

     Переход к рыночной экономике вызвал появление  нового для нашей финансовой практики понятия – банкротства предприятия. С позиций финансового менеджмента банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие которой оно неспособно удовлетворить в установленные сроки предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

     Хотя  банкротство предприятия является юридическим фактом (только арбитражный  суд может признать факт банкротства  предприятия), в его основе лежат преимущественно финансовые причины. К основным из этих причин относятся:

     1. Серьезное нарушение финансовой  устойчивости предприятия, препятствующее нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности. Реализация этого катастрофического риска характеризуется превышением финансовых обязательств предприятия над его активами. Такое финансовое состояние предприятия отражается показателем «чистая отрицательная стоимость» (или «чистая стоимость дефицита»), который определяется по формуле:

     ЧОС = ЗК – А, где:

     ЧОС – сумма чистой отрицательной  стоимости предприятия;

     ЗК  – сумма заемного капитала, используемого  предприятием (его финансовых обязательств);

     А – сумма активов предприятия (не включающая отражаемую в их составе по балансу сумму убытка прошлых лет и отчетного периода).

     2. Существенная несбалансированность  в рамках относительно продолжительного периода времени объемов его денежных потоков. Реализация этого катастрофического риска характеризуется продолжительным превышением объема отрицательного денежного потока над положительным и отсутствием перспектив перелома этой негативной тенденции.

     3. Продолжительная неплатежеспособность  предприятия, вызванная низкой  ликвидностью его активов. Реализация  этого катастрофического риска характеризуется значительным превышением неотложных финансовых обязательств предприятия над суммой остатка его денежных средств и активов в высоколиквидной форме, которое носит хронический характер.

     Характер  рассмотренных причин показывает, что  финансовая несостоятельность предприятия, определяющая юридический факт его банкротства, во многом является следствием неэффективного финансового менеджмента.

     В условиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота, недостаточной  квалификации менеджеров и их приверженности к агрессивным формам осуществления финансовой деятельности институт банкротства получает все большее распространение. Оно является предметом обширного государственного регулирования в силу отрицательных последствий деятельности финансово несостоятельных предприятий для развития экономики страны в целом. Эти отрицательные последствия характеризуются следующими отрицательными моментами:

     − финансово несостоятельное предприятие  генерирует серьезные финансовые риски для успешно работающих предприятий – его партнеров, нанося им ощутимый экономический ущерб в процессе своей деятельности. Это снижает общий потенциал экономического развития страны;

     − финансово несостоятельное предприятие  осложняет формирование доходной части  государственного бюджета и внебюджетных фондов, замедляя реализацию предусмотренных программ экономического и социального развития;

     − неэффективно используя предоставленные  ему кредитные ресурсы в товарной и денежной форме, финансово несостоятельное  предприятие влияет на снижение общей нормы прибыли на капитал, используемый в сфере предпринимательства;

     − вынужденно сокращая объемы своей хозяйственной  деятельности в связи с финансовыми  трудностями, такие предприятия  генерируют сокращение численности рабочих мест и количества занятых в общественном производстве, усиливая тем самым социальную напряженность в стране.

     С учетом изложенного, механизм банкротства  предприятий следует рассматривать  как действенную форму перераспределения  общественного капитала с целью  более эффективного его использования.¹

     Финансовые  затруднения у компании возникают, когда фирма оказывается не в состоянии осуществлять платежи по установленному графику или когда оценки будущих денежных потоков начинают указывать на то, что вскоре она не сможет их осуществлять. По мере развития ситуации в этом случае необходимо внимательно исследовать следующие вопросы.

     1. Является ли неспособность фирмы  осуществлять выплаты по графику временной проблемой или это уже стало постоянным явлением, вызванным падением стоимости активов ниже объема обязательств фирмы?

     2. Если проблема временная, то  обычно оказывается возможно  выработать соглашение с кредиторами, которое предоставляет фирме время для восстановления и удовлетворения всех участвующих сторон. Однако если стоимость важнейших долгосрочных активов фирмы действительно снизилась, значит, фирма столкнулась уже не только с финансовыми, но и с экономическими убытками. В этом случае оказывается важно, кто понесет эти потери и кто получит оставшуюся стоимость.

     3. Будет ли компания более ценной  в «мертвом» виде нежели в  «живом»? Иначе говоря, будет ли ее бизнес иметь большую стоимость, если фирма будет сохранена и продолжит функционировать или если она будет ликвидирована и распродана по частям?

     4. Кто должен управлять фирмой  во время ее ликвидации или  восстановления? Должно ли за фирму продолжать отвечать нынешнее руководство или же это должны быть иные лица?²

     Понятие банкротство характеризируется  различными его видами. В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий:

     1. Реальное банкротство. Оно характеризует  полную неспособность предприятия  в предстоящем периоде свою  финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически.

     2. Техническое банкротство. Используемый  термин характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обычно не приводит к юридическому его банкротству.

     3. Умышленное банкротство. Оно характеризует  преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

     4. Фиктивное банкротство. Оно характеризует  заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.³

1.2. Обзор методик диагностики банкротства

     Фундаментальная диагностика банкротства⁴ характеризует систему оценки параметров кризисного финансового развития предприятия, осуществляемой на основе методов факторного анализа и прогнозирования.

     Основными целями фундаментальной диагностики  банкротства является:

     − углубление результатов оценки кризисных  параметров финансового развития предприятия, полученных в процессе экспресс-диагностики  бакротства;

     − подтверждение полученной предварительной  оценки масштабов кризисного финансового состояния предприятия;

     − прогнозирование развития отдельных  факторов, генерирующих угрозу банкротства предприятия, и их негативных последствий;

     − оценка и прогнозирование способности  предприятия к нейтрализации  угрозы банкротства за счет внутреннего  финансового потенциала.

     Основу  анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия составляет выявление степени негативного воздействия отдельных факторов на различные аспекты финансового развития предприятия. В процессе осуществления такого фундаментального анализа используются следующие основные методы:

     1. Аналитическая "Модель Альтмана". Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

     Z = 1,2∙X₁+1,4∙X₂+3,3∙X₃+0,6∙X₄+1,0∙X₅, где

     Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет Альтмана»);

     X₁ – отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия;

     X₂ – уровень рентабельности капитала;

     X₃ – уровень доходности активов;

     X₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

     X₅ – оборачиваемость активов (в числе оборотов).

     Уровень угрозы банкротства предприятия  в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:⁵

     Табл. 1. Уровни угрозы банкротства.

     Построение  подобных моделей для российской экономики пока проблематично, во-первых, из-за отсутствия статистики банкротств; во-вторых, из-за отсутствия учета многих факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий; в-третьих, из-за нестабильности и неотработанности нормативной базы банкротства российских предприятий. Кроме того, наряду с профессионализмом и интуицией аналитика, исследующего предприятие, значительную роль играет также качество финансово-отчетной документации и степень информативности статистических данных и коэффициентов, на которые опираются модели. Кроме того, так как данные модели строятся на основе дискриминантного метода по статистическим данным предприятий данной страны, то использование моделей ограничено рамками этой страны (или стран, схожих по системе бухгалтерского учета, налогов, расчета коэффициентов). Данные модели могут быть использованы как подход к построению системы оценки вероятности банкротства.⁶

     2. Российские модели прогноза риска банкротства.

     а) Модель ИГЭА. Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить вероятность наступления банкротства является R-модель, разработанная в Иркутской государственной экономической академии. Данная модель, по замыслу авторов, должна была обеспечить более высокую точность прогноза банкротства предприятия, так как по определению (модель все-таки российская) лишена недостатков присущих иностранным разработкам. Формула расчета модели ИГЭА имеет вид:

     R = 0,38 X₁ + X₂ + 0,054 X₃ + 0,63 X₄, где

     X₁ - чистый оборотный (работающий) капитал / активы;

     X₂ - чистая прибыль / собственный капитал;

     X₃ - чистый доход / валюта баланса;

     X₄ - чистая прибыль / суммарные затраты.

     Оценка  вероятности в модели R:

     Если R меньше 0 - вероятность банкротства: Максимальная (90%-100%).

     Если R 0 – 0,18 - вероятность банкротства: Высокая (60%-80%).

     Если R 0,18 – 0,32 - вероятность банкротства: Средняя (35%-50%).

     Если R 0,32 – 0,42 - вероятность банкротства: Низкая (15%-20%).

     Если R Больше 0,42 - вероятность банкротства: Минимальная (до 10%).

     По  результатам практического его  применения появилась информация о  том, что значение R во многих случаях  не коррелирует с результатами, полученными при помощи других методов и моделей. К примеру, при расчете по модели R-счета получаются значения, говорящие о наилучшем состоянии анализируемого предприятия, а все прочие методики дают далеко не столь утешительный результат. Возникает ощущение, что эта методика годится для прогнозирования кризисной ситуации, когда уже заметны очевидные ее признаки, а не заранее, еще до появления таковых.⁷ Используя данную методику, можно с точностью до 81% определить степень риска банкротства предприятия.

     б) Двухфакторная модель Федотовой. Модель оценки вероятности банкротств опирается на коэффициент текущей ликвидности (X₁) и долю заемных средств в валюте баланса (Х₂):

     Z = -0,3877 – 1,0736 * X₁ + 0,0579 * Х₂

     При отрицательном значении индекса Z вероятно, что предприятие останется платежеспособным.⁸

     3. Модель credit-men. Рассчитывается по следующей формуле:

     Н = 25∙X₁+25∙X₂+10∙X₃+20∙X₄+20∙X₅, где

     X₁ – отношение коэффициента быстрой ликвидности к его нормативному значению;

     X₂ – отношение коэффициента кредитоспособности к его нормативному значению;

     X₃ – отношение коэффициента иммобилизации собственного капитала к его нормативному значению;

     X₄ – отношение оборачиваемости запасов предприятия к его нормативному значению;

     X₅ – отношение оборачиваемости дебиторской задолженности предприятия к его нормативному значению.

     Если  полученный результат > 100, то ситуация хорошая; если < 100, то ситуация на предприятии вызывает беспокойство.⁹

     4. Модель Конана и Гольдера. На основе методов мультипликативного дискриминантного анализа была разработана также модель Конана и Гольдера для оценки прогнозной платежеспособности. Вероятность задержки платежей определяется по значению интегрального показателя из рассчитанного уравнения:

     Z= -0,16∙X₁ − 0,22∙X₂+0,87∙X₃+0,10∙X₄ − 0,24∙X₅, где

     X₁ − дебиторская задолженность + денежная наличность/итог актива;

     X₂ − постоянный капитал (собственный)/ итог пассива;

     X₃ − финансовые расходы (проценты за пользование кредитными ресурсами)/ объем продаж;

     X₄ − расходы на персонал/ добавленная стоимость;

     X₅ − валовая прибыль/ привлеченный капитал.

     Вероятностная оценка задержки платежей в зависимости от полученного значения показателя определяется в процентах.¹⁰

     Табл. 2. Вероятностная  оценка платежеспособности.

     5. Модель банка Франции. В модели Банка Франции некоторые коэффициенты имеют отрицательный знак. Считается, что показатели с положительным коэффициентом увеличивают общую оценку (уменьшают степень риска банкротства), тогда как показатели с отрицательным коэффициентом уменьшают эту оценку (увеличивают степень риска). Но в модели Банка Франции некоторые показатели оказывают на уровень риска неожиданное влияние. Так, показатели платежеспособности и доли добавленной стоимости в оборотах наделены отрицательными коэффициентами, означающими, что они увеличивают риск банкротства.

     Z = 1,225R₁ + 2,003R₂ – 0,824R₃ + 5,221R₄ – 0,689R₅ – 1,164 R₆ + 0,706R₇ + 1,408R₈ – 85,544.

     Сумма произведений каждого показателя на соответствующий коэффициент позволяет судить об уровне риска банкротства предприятия. Если полученный показатель > 0,125, то положение предприятия считается удовлетворительным, если < -0,25, то имеются основания полагать, что предприятию грозят серьезные финансовые трудности. При показателях, находящихся в промежутке -0,25 и 0,125, положение предприятия и риск его банкротства считаются неопределенными.¹¹

     1.3. Определение масштабов кризисного финансового состояния предприятия и пути выхода из него.

     Идентификация масштабов кризисного финансового  состояния должна включать аналитические  и прогнозные результаты фундаментальной  диагностики банкротства и определять возможные направления восстановления финансового равновесия предприятия.

     В следующей таблице приведены  критерии характеристик масштабов  кризисного финансового состояния  предприятия, а также наиболее адекватные им способы реагирования (включения соответствующих систем защитных финансовых механизмов).

     Табл. 3. Критерии масштабов кризисного финансового  состояния предприятия.

     Фундаментальная диагностика банкротства позволяет  получить наиболее развернутую картину кризисного финансового состояния предприятия и конкретизировать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления.

     Основная  роль в системе антикризисного управления предприятием отводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития.

     Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия  соответствуют определенные ее внутренние механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический.

     Используемые  вышеперечисленные внутренние механизмы  финансовой стабилизации носят «защитный» или «наступательный» характер.

     Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный на принципе «отсечения лишнего», представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких-либо наступательных управленческих решений.

     Тактический механизм финансовой стабилизации, используя  отдельные защитные мероприятия, в преимущественном виде представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия.

     Стратегический  механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, обеспечивающую оптимизацию необходимых финансовых параметров, подчиненную целям ускорения всего экономического роста предприятия.

     Ускоренная  ликвидность оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

     − ликвидации портфеля краткосрочных  финансовых вложений;

     − ускорения инкассации дебиторской  задолженности;

     − снижения периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;

     − увеличения размера ценовой скидки при осуществлении наличного расчета за реализуемую продукцию;

     − снижения размера страховых запасов  товарно-материальных ценностей;