Основные элементы анализа эффективности инвестиционных проектов

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования 

 «НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ

Томский политехнический  университет»

 

Институт  природных ресурсов

Специальность экономика и управление на предприятии

(нефтяной  и газовой промышленности)

Кафедра  экономики природных ресурсов

 

 

Основные элементы анализа эффективности инвестиционных проектов

Курсовая работа

 

 

Студент гр. З-2Э00      С.А. Толмачёва

(подпись)

 

(дата)

Руководитель       Е.М. Вершкова

                                  (подпись)

 

(дата)

 

 

 

 

Томск – 2013

 

Федеральное агентство  по образованию

Государственное образовательное  учреждение

Высшего профессионального  образования

«ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ»

 

ЗАДАНИЕ

на выполнение курсовой работы

 

Студенту гр. З-2Э00 Толмачёвой Светланы Андреевны

1. Тема курсовой работы Основные элементы анализа эффективности инвестиционных проектов

2. Срок сдачи готовой  работы « »   2013 г.

3. Исходные данные  к работе: технико-экономическое обоснование проекта.

4. Содержание текстового  документа (перечень подлежащих  разработке вопросов):

а) дать характеристику инвестиционной деятельности нефтегазового предприятия;

б) рассчитать основные технико-экономические показатели эффективности инвестиционного проекта, дать нефтегазовому предприятию рекомендации по его реализации.

5. Дата выдачи задания « »    2013 г.

Руководитель     Е.М. Вершкова

(подпись, дата)

Задания принял к исполнению

  С.А. Толмачёва

(подпись, дата)

 

 

Оглавление

Введение  4

1. Основная часть 8

1.1. Теоретическая  часть 8 
1.2. Расчетная часть 17 
1.3 Теоретическая часть для расчетного раздела  19

 

Заключение  24

Список использованной литературы 25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Наверняка многим из нас доводилось слышать о весьма популярном понятии - инвестиционный проект. Выясним, что конкретно обозначает это понятие. А так же поймем, для чего нужен инвестиционный проект, и узнаем, какие инвестиционные проекты используются в наше время.

 

Цель курсовой работы - выделить основные элементы анализа эффективности инвестиционных проектов

Задачи курсовой работы:

• раскрыть понятие  «Инвестиционный проект»;
• проанализировать эффективность инвестиционных проектов;
• определить методы повышения эффективность инвестиционных проектов.

 

На практике инвестиции каждым предприятием осуществляются в форме инвестиционных проектов. К сожалению, при всеобщем использовании этого термина он неоднозначен. Поэтому когда говорят о каком-то деле, предполагающем осуществление целого комплекса мер для достижения конкретных целей, то считается, что речь идет о проекте.

Систему организационно-правовых и расчетных документов, необходимых для осуществления каких-то действий, тоже называют проектом.

И наконец, под проектом понимают документ, подтверждающий необходимость осуществления реального инвестирования. Хотя, вроде бы, это различные определения, но по сути они являются отражением одного и того же процесса - создания проекта и его реализации, так как первое определение исходит из цели и необходимых для ее реализации условий, второе - подтверждает законодательную и экономическую возможности реализации этой цели, третье - необходимость ее реального воплощения.

В научной литературе также нет единого понятия проекта. Иногда пишут что проект - это то, что задумывается или планируется. Часто определяют проект как задачу с определенными исходными данными и требуемыми результатами, в отдельных случаях такие определения дополняют требованиями по срокам, стоимости и качеству.

Понимают под проектом и совокупность документации, отражающей сущность и порядок реализации какой-то идеи.

Если посмотреть на понятие "проект" с точки зрения функционирования любой экономической системы, то можно четко определить три момента, формирующих это понятие.

Прежде всего, определяется цель будущей работы: увеличение объемов производства, повышение качества, выпуск новой продукции, снижение издержек и проч.

Затем ищут, что нужно сделать, чтобы достичь цели, т.е. ставят конкретные задачи, которые надо решить.

И наконец, определяют пути решения задач и достижения поставленных целей.

При постановке целей нужно помнить, что в конечном счете все направлено на получение экономического эффекта. Даже внедрение уникальной технологии - это не технологический эксперимент, это условие дальнейшего развития предприятии и завоевания более высокого места на рынке.

Исходя из этого, инвестиционный проект можно определить как программу решения экономической проблемы, предполагающей вложение средств с целью получения дополнительного дохода. Поэтому любой проект характеризуется четырьмя моментами, четкой направленностью на конкретные цели, масштабами, ограниченным временем между началом и окончанием, ограниченными финансовыми и иными ресурсами. Каждый проект также предполагает необходимость крупных затрат на его реализацию и отсрочкой в получении доходов от этих вложений, так как они возможны только после завершения проекта и эксплуатации вложенных ресурсов. Период времени между началом инвестирования проекта и началом получения отдачи от вложений называют временным лагом.

Классифицировать инвестиционные проекты можно по различным признакам. Чаще всего выделяют проекты:

• по уровню (малый, средний и мегапроект),
• по срокам реализации (краткосрочный, средний и долгосрочный),
• по ограниченности ресурсов (мультипроект и монопроект),
• по требованиям к качеству,
• по характеру цели,
• составу участников и проч.

Каждый проект состоит из нескольких разделов. Наиболее важными из них должны быть следующие.

1. Прежде всего, должна быть краткая характеристика (резюме) проекта. В этом документе должны быть все сведения о проекте, позволяющие сделать вывод о его соответствии требованиям заказчика: обоснование основной идеи, сведения о доходности и риске, объеме инвестиционных ресурсов, сроках реализации и проч.
2. В проекте должно быть описано местоположение проекта, характер окружающей природной среды и возможное воздействие на нее проекта, существующий инвестиционный климат в регионе, состояние региональной инфраструктуры, социально-экономические условия, в которых будет реализовываться проект. Далее дается обоснование выбора строительного участка и затраты на его освоение.
3. Необходимо обоснование количества и качества всех видов ресурсов, используемых для реализации проекта. Для этого делаются расчеты требуемой производственной мощности, выбираются технологии, способы ее приобретения, составляется перечень необходимого оборудования. Одновременно определяются основные поставщики нужного сырья и материалов, составляется график поставок. Наиболее сложная часть этого раздела - подбор кадров для будущего производства. Необходимо определить профессионально-квалификационный состав работников, выяснить наличие таких работников в регионе, возможность привлечения их из других регионов или организацию обучения в рамках региона.
4. Все необходимые работы увязываются в общем плане, на основе которого составляется график реализации проекта.
5. Все работы требуют определенных затрат, поэтому составляется финансовый план с указанием источников финансирования, рассчитываются возможная эффективность проекта и ожидаемые инвестиционные риски.

 

Итак, для чего нужен инвестиционный проект? Ценность и практическая польза грамотно составленного инвестиционного проекта, однозначно, состоит в том, чтобы воплотить конкретную идею в дело.

 

 

 

 

 

 

1. Основная часть
1. Теоретическая часть

Выбрать какой-то проект для реализации можно только на основе сравнения экономической эффективности этих проектов. При этом необходимо различать получение эффекта и эффективность.

Эффект - результат использования инвестиций. Он может проявляться не в одной, а в нескольких сферах. Можно получить повышение качества продукта и увеличение объема продаж, это будет коммерческий эффект. Повышение технического уровня производства и внедрение новых технологий - это технический эффект. Улучшение условий труда - это социальный эффект, сокращение количества отходов и выбросов в окружающую среду - экологический и т.д. Но все эти виды эффектов могут быть взаимосвязаны. Экономический эффект вбирает в себя все виды эффектов и означает экономию общественного труда при производстве продукта. Именно поэтому его рассчитывают путем сравнения результатов реализации инвестиций и затрат.

Критерием эффективности инвестиций служит степень достижения желаемых целей. Поэтому оценку эффективности нужно начинать с определения целей, степени их достижения и выбрать показатели, характеризующую эту цель. Так как эффект может быть достигнут различными путями и разными затратами, возникает необходимость сравнения затрат и результатов в разных вариантах инвестиционных проектов. Кроме того, возникает необходимость определения эффективности участия в этом проекте для каждого участника, общественной, региональной, отраслевой или бюджетной эффективности.

Общепринятыми показателями эффективности инвестиционного проекта являются:

• чистый дисконтированный доход,
• внутренняя норма доходности,
• индекс прибыльности и
• срок окупаемости.

При расчетах этих показателей широко применяется метод дисконтирования, т.е. сведение будущей стоимости денег к их стоимости в текущем периоде путем изъятия из их будущей величины соответствующей суммы процентов. За норму дисконта берут безрисковый вариант (например, ставку доходности по государственным ценным бумагам или среднюю стоимость капитала для фирмы), к которому прибавляют величину премии за риск. Так, если доходность государственных ценных бумаг составляет 10%, а риск инвестиций оценивается в 20%, то норма дисконта составит 30%.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается путем сравнения размера инвестиций с размерами доходов на протяжении прогнозируемого периода. Поскольку денежные потоки распределены во времени, они дисконтируются с помощью ставки дисконтирования, устанавливаемой исходя из ежегодного процента возврата инвестируемого капитала. Если полученный результат больше нуля, то проект следует принять, если меньше - проект убыточный, от него нужно отказаться. Нулевой результат не принесет ни убытка, ни дохода. Данный показатель можно рассчитать как по одному проекту, так и по всему инвестиционному портфелю, но в то же время при сравнении проектов предпочтение отдается более крупным проектам с меньшей доходностью. Расчет этого показателя достаточно сложен, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на принципе дисконтирования, разработаны специальные статистические таблицы.

Внутренняя норма доходности — это коэффициент дисконтирования, при котором чистый дисконтированный доход проекта равен нулю. Он отражает ожидаемую доходность проекта и максимальную стоимость ресурсов, привлекаемых для его реализации. Это относительный показатель, он характеризует уровень доходов на единицу затрат, и чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого вложенного рубля.

Индекс прибыльности - это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше единицы, в этом случае проект принимается. Если, индекс доходности меньше единицы - проект отклоняется.

Срок окупаемости бывает простой и динамический. Простой срок окупаемости предполагает определение срока возврата первоначально авансированного капитала. Его недостатком является то, что в нем не учитываются деньги, вложенные в проект в течение всего жизненного цикла проекта. Дисконтированный срок окупаемости учитывает разную ценность денег во времени. Он определяет период времени, который нужен для возврата первоначально вложенного капитала с заданной нормой доходности. Этот показатель позволяет оценить рискованность проекта: чем меньше этот срок, тем меньше риск.

Помимо этих показателей определяют точку безубыточности, которая отражает тот объем производства или продаж, при котором полностью покрываются издержки производства или продаж.

Если рассматривается изолированный проект, то перечисленные показатели характеризуют возможность его принятия и реализации, если же два альтернативных проекта, то рекомендуется выбирать проект с большим чистым дисконтированным доходом, поскольку этот показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала предприятия. Можно также сделать расчет внутренней нормы доходности для приростных показателей капитальных вложений и доходов. Если этот показатель больше суммы стоимостей вложенного капитала, то приростные затраты оправданны, и следует принять проект с большими капитальными вложениями.

При расчетах возникает ряд проблем, которые могут исказить реальные результаты инвестиций. В России к таким проблемам относятся, прежде всего, несовершенство российского рынка, общая нестабильность в экономике, высокие инфляционные ожидания, несовершенный финансовый рынок, отсутствие достоверной экономической информации, которая служит базой для расчета.

В современных условиях особое значение приобретает определение влияния инфляции на эффективность проекта. Оно может выражаться в изменении денежных показателей проекта и даже натуральных, так как возрастающие денежные суммы не позволят реализовать проект полностью или увеличатся сроки реализации, а значит, изменятся и планы выпуска продукции, и доходы.

Для учета влияния инфляции используют метод инфляционной коррекции денежных потоков. Он предполагает дефлирование, т.е. деление денежного потока, рассчитанного в прогнозных ценах, на индексы инфляции. Кроме того, инфляцию необходимо учитывать и при использовании процентной ставки, беря для расчетов не номинальную, а реальную процентную ставку (номинальная минус темп инфляции).

В условиях высокого уровня инфляции, когда отсутствуют точные показатели ее темпов, первоначальный расчет осуществляется в базовых, начальных ценах, а затем с помощью анализа чувствительности проверяют влияние инфляции на эффективность проекта. Цель такого анализа - выявить важнейшие факторы, которые могут серьезно повлиять на эффективность проекта и проследить это влияние во времени. Для этого анализируются возможные темпы общей инфляции, инфляции переменных издержек, заработной платы, основных фондов и т.п.

Инфляция по-разному воздействует на показатели эффективности инвестиционного проекта. В краткосрочном периоде особенно заметно ее влияние на оборотные средства: становится выгодным иметь запасы материалов и кредиторскую задолженность вместо запасов готовой продукции и дебиторской задолженности. Необходимо учитывать, что платежи за поставленную продукцию могут быть задержаны, причем на достаточно длительное время, то же относится и к дебиторской и кредиторской задолженностям, поэтому расходы на данный вид деятельности увеличиваются, и сроки платежей нарушаются.

В среднесрочном периоде особенно заметно влияние инфляции на кредитные отношения, меняются фактические условия кредита: его спрос, предложение, цена за кредит.

В долгосрочном периоде под действие инфляции попадает стоимость основного капитала. При принятии проекта и расчете его эффективности за основу принимались действующие цены. С ростом инфляции цены на элементы основного капитала растут, но амортизационные отчисления идут по расчетному показателю, исходя из первоначальной цены, поэтому при росте дохода одновременно с ростом инфляции растет налогооблагаемая база. В результате увеличиваются расходы, и эффективность проекта снижается.

Рассмотрим негативное действие инфляции на примере Российской Федерации.

Влияние инфляции в России является одним из негативных факторов, которые должны учитываться в расчетах эффективности инвестиционных проектов, особенно в условиях страны, которая уже несколько лет живет с непрекращающейся инфляцией. Проводимая Правительством РФ экономическая политика не обеспечивает преодоление инфляции и роста цен на товары, услуги, энергоносители (бензин, электричество, газ), тарифы на транспорте. На многие виды продукции цены в России выше мировых цен.

По данным Госкомстата России (Росстата), индексы цен в России характеризуются следующими показателями (табл. 1.)

Индексы цен в секторах экономики России (декабрь к декабрю предыдущего года, в %)

 

Таблица 1

Индексы цен	1998 г.	2000 г.	2003 г.	2005 .	2006 г.	2007 г.
Индекс потребительских цен	184,4	120,2	112,0	110,9	109,0	111,9
Индекс цен промышленной продукции	123,2	131,9	112,5	113,4	110,4	125,1
Индекс цен на сельскохозяйственную продукцию	141,9	122,2	124,7	103,0	110,4	130,2
Индекс цен в строительстве	112,1	135,9	110,3	112,1	112,4	117,4
Индекс тарифов на грузовые перевозки	116,7	151,5	123,5	116,6.	115,8	116,7
Индекс цен в топливной промышленности	100,8	155,2	101,4	124,0	102,0	143,4
Индекс цен в машиностроении	129,2	128,0	111,2	110,4	110,5	113,9
Индекс цен в пищевой промышленности	152,9	118,6	114,8	104,0	108,3	120,0
Тарифы на услуги связи	115,9	130,7	118,7	109,1	102,1	110,8

 

Таким образом, реальная стоимость денег (прибыли) в будущем тем меньше, чем выше индекс инфляции.

Если индекс инфляции выше принятой процентной ставки, то реальная стоимость положенной в банк денежной суммы в будущем окажется даже ниже, чем в текущем году. Инфляция "съедает" отложенную денежную сумму.

Где, ПСном - номинальная процентная ставка

И – индекс инфляции.

 

Инвестиционные проекты анализируются и с точки зрения общественной эффективности. Необходимость такой оценки вызвана тем, что потребности общества безграничны, а возможности их удовлетворения ограничиваются наличием имеющихся на сегодняшний день ресурсов. Каждая страна обладает ограниченными ресурсами, и чтобы увеличить производство одной продукции, нужно сокращать какие-то другие производства. Поэтому приходится выбирать между различными вариантами использования ресурсов, и расчет общественной эффективности позволяет проверить обоснованность выделения ресурсов на данный проект.

Определение такой эффективности обязательно для крупномасштабных проектов, затрагивающих интересы всего национального хозяйства и населения страны. К таким проектам можно отнести строительство крупных промышленных и агропромышленных предприятий, разработку полезных ископаемых, строительство транспортных и передаточных сетей. Для небольших проектов такая оценка нужна, если необходима поддержка государства и финансирование из бюджета.

Показатели общественной эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения общества. Поэтому они выходят за пределы финансовых интересов отдельных участников проекта, но для их определения важно выдержать одно требования - все показатели должны быть выражены в стоимостной форме. За затраты принимаются все текущие и единовременные затраты российских участников инвестиционного проекта и некоторые косвенные затраты (на консервацию или ликвидацию производственных мощностей и на покрытие потерь в результате чрезвычайных ситуаций). Результаты определяются как выручка от реализации продукции на внешнем и внутреннем рынках и внереализационные доходы. В стоимостной форме оцениваются также социальные и экологические результаты, прямые и косвенные финансовые результаты, денежные поступления из зарубежных стран (кредиты, займы, пошлины и проч.)

При расчете показателей учитываются последствия инвестиционной деятельности в смежных отраслях и производствах, в социальной и экологической сферах. В составе оборотного капитала принимают во внимание только запасы материалов и готовой продукции, а также резервы денежных средств. Из притоков и оттоков денежных средств исключаются трансфертные платежи (кредиты, дотации, налоги, субсидии и т.п.), которые не отражают созданную новую стоимость, они являются лишь результатом перераспределения созданной стоимости между различными субъектами. Производимая продукция и затраченные ресурсы оцениваются в специальных экономических (теневых) ценах, которые определяют общественную значимость продукта. Это предполагает исключение из цены всех искажений, возникающих под воздействием рынка (влияние монополий, государственного регулирования, налогов, трансфертов) и добавление неучтенных в рыночных ценах экстерналий (внешних эффектов) и общественных благ.

В денежных потоках учитываются вложения в основные средства и прирост оборотного капитала, затраты связанные с прекращением проекта и доходы от реализации имущества и нематериальных активов. Поступления денег от операционной деятельности рассчитываются по объему продаж и текущим затратам. Дополнительно учитываются внешние эффекты. Расходы на зарплату определяются исходя из средней годовой заработной платы в регионе.

Коммерческая (финансовая) эффективность инвестиционного проекта учитывает финансовые последствия реализации проекта для его участников. Она рассчитывается в три этапа:

• построение потока реальных денег и определение объема необходимых финансовых ресурсов;
• расчет показателей коммерческой эффективности;
• анализ чувствительности. Как правило, денежные потоки складываются из первоначальных инвестиций, потоков в операционном периоде жизни проекта (операционные доходы: выручка от реализации, и операционные расходы: текущие издержки) и завершающий денежный поток (остаточная стоимость активов).

При определении эффективности проекта для каждого участника пользуются методикой, аналогичной для расчета коммерческой эффективности.

Бюджетная эффективность отражает финансовые результаты реализации инвестиционного проекта для федерального, регионального и местного бюджетов. Основным показателем этой эффективности является бюджетный эффект, т.е. превышение доходов соответствующего бюджета над его расходами, связанными с реализацией проекта.

 

 

 

 

 

2. Расчетная часть

 

Таблица 2

№	Показатели / Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	Итого
1	Выручка (от реализации нефти)	0	360	450	765	900	1080	1260	1422	1260	1332	8829
2	Капитальные затраты	450	360	270	180	90	0	0	0	0	0	1350
3	Эксплуатационные затраты, в т.ч.	0	315	270	360	405	495	585	720	585	495	4230
3.1	Амортизация	0	90	135	180	180	135	90	72	63	63	1008
4	Налогооблагаемая прибыль (п.1-п.3)	0	45	180	405	495	585	675	702	675	837	4599
5	Налог на прибыль (20%)	0	9	36	81	99	117	135	140	135	167	920
6	Чистая прибыль  (Рк) (п.4-п.5)	0	36	144	324	396	468	540	562	540	670	3 679
7	Денежный поток (п.6-п.2+п.3.1)	-450	-234	9	324	486	603	630	634	603	733	3 337
8	Накопленный денежный поток (7+)	-450	-684	-675	-351	135	738	1368	2002	2605	3337	8 024
9	Коэффициент дисконтирования (при ставке 9%)	0,92	0,84	0,77	0,71	0,65	0,60	0,55	0,50	0,46	0,42	6,42
10	Чистый приведенный  эффект (NPV)	-413	-197	7	230	316	360	345	318	278	309	1552
11	Индекс рентабельности, раз (PI)	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	2,40
12	Внутренняя норма прибыли, % (IRR)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	39,45
13	Срок окупаемости, лет (PP)
14	Дисконтированные затраты	412,8	303	208,5	127,5	58,5	0	0	0	0	0	1110,3
15	Коэффициент дисконтирования (при ставке 40%)	0,71	0,51	0,36	0,26	0,19	0,13	0,09	0,07	0,05	0,03	2,41
16	NPV 2 при 40%	-321,4	-119,4	3,3	84,3	90,4	80	59,8	43	29,2	25	-25,5
17	Накопленный чистый приведенный  эффект	-412,8	-609,8	-602,9	-373,3	-57,5	302,1	646,7	964,7	1242,4	1551,8	2651,4

 

Срок окупаемости по накопленному денежному потоку 4 года 8 месяцев

Срок окупаемости по накопленному чисто приведенному эффекту 5 лет 2 месяца  

Рисунок 1

 

 

 

 

 

Рисунок 2

 

 

 

 

 

 

 

3. Теоретическая часть для расчетного раздела

Методы расчета показателей эффективности инвестиционных проектов.

 

Для оценки инвестиций используются методы расчета показателей эффективности: чистого приведенного эффекта, индекса рентабельности, внутренней нормы прибыли и периода окупаемости.

Метод расчета чистого приведенного эффекта

Показатель чистого приведенного эффекта (NPV) является главным критерием доходности инвестиций.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r (коэффициент дисконтирования или ставка процента), установленного аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет чистые годовые доходы в размере P1, P2, … , Pn.. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) рассчитываются по формулам:

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется

Правило NPV: если NPV>0, то проект следует принять; если NPV<0 , то проект следует отвергнуть; если NPV=0 , то проект ни прибылен, ни убыточен.

Метод расчета индекса рентабельности.

Этот метод является, по сути следствием предыдущего.

Индекс рентабельности рассчитывается делением суммы всех дисконтированных потоков за весь срок реализации проекта на величину первоначальных инвестиций

Правило PI: если PI>1, то проект следует принять; если PI<1 , то проект следует отвергнуть; если PI=1 , то проект ни прибылен, ни убыточен.

Метод расчета внутренней нормы прибыли.

Это самый распространенный критерий расчета нормы дохода по проекту.

Внутренняя норма прибыли – это учетная ставка, которая уравнивает общую сумму дисконтированных денежных потоков с величиной первоначальных инвестиций и показывает ту ставку процента, которая обеспечит инвестору критическую точку безубыточности (порог рентабельности).